盤面情況：菜籽合約交易冷清，不宜操作。菜粕2009合約跳空低開收跌2.03%，期價最高報2449元/噸，最低報2400元/噸，收盤價報2414元/噸；成交量216700手，持倉量201231手，-1831手；RM5-9月價差+16元/噸，-8元/噸。菜油2005合約增倉收跌1.88%，期價最高報6880元/噸，最低價6710元/噸，收盤報6719元/噸；成交量115981手，持倉量72822手，+2848手；OI5-9合約價差+124元/噸,-26元/噸。

市場報價：根據(jù)天下糧倉數(shù)據(jù)，進口菜油（含進口菜籽壓榨）現(xiàn)貨報7108元/噸，-67元/噸，菜粕現(xiàn)貨報2380元/噸，-19元/噸。

消息面：1、周三，洲際交易所（ICE）旗下的加拿大溫尼伯商品交易所油菜籽期貨市場收盤下跌，截至收盤，5月期約收低1.90加元，報收465.60加元/噸；7月期約收低1.40加元，報收474.60加元/噸；11月期約收低0.60加元，報收482.80加元/噸。芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油期貨市場上漲，而豆粕價格大幅下跌，給油菜籽市場構(gòu)成一定的壓力。

倉單：菜籽粕倉單報0張，+0張，菜油倉單報3117張，-200張。

持倉情況：菜油合約主流資金持倉多單報88103手，+5089手，空頭報106586手，+3289手，多空雙方均有增倉而多頭增幅稍大，顯示市場主流看漲情緒有所回升；菜粕合約主流資金持倉多單報194945手，-8057手，空頭報266170手，-8668手，多空雙方均有減倉，顯示市場主流繼續(xù)看跌情緒一般。

庫存：截至 3 月 20日，國內(nèi)兩廣及福建地區(qū)進口菜籽總庫存報23.3萬噸，環(huán)比增加0.8萬噸，增幅 3.56%，去年同期報49萬噸，降幅52.4%。進口油菜籽壓榨利潤報783元/噸，周度環(huán)比漲幅14.5%；進口油菜籽船報數(shù)據(jù)3-5月分別為17.8萬噸、30萬噸和24萬噸，總計71.8萬噸，去年同期進口預(yù)報總計73萬噸，油菜籽進口供應(yīng)偏緊預(yù)期有所好轉(zhuǎn)。

截至3月20日，菜籽油廠開機率連續(xù)三周小幅回升報10.38%，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存報4.5萬噸，周度增幅7.14%，較去年同期降幅 69%。華東地區(qū)庫存報26.95萬噸，環(huán)比降幅0.19%，總體來看菜油庫存連續(xù)兩周穩(wěn)中有增，菜油沿海未執(zhí)行合同數(shù)量報14.3萬噸，隨著菜油期現(xiàn)價格回調(diào)結(jié)束四周連跌，周度漲幅52.13%，預(yù)計未來需求明顯好轉(zhuǎn)。

截至3月20日，菜籽油廠開機率連續(xù)三周小幅回升，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存報 4.5萬噸，較上周增幅275%，較去年同期庫存增幅 25%，沿海地區(qū)未執(zhí)行合同報12.2萬噸，周度環(huán)比降幅0.8%，較去年同期增幅10.9%，近期受到疫情影響水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤走弱，菜粕期現(xiàn)價格走高，開機率回升而菜粕庫存出現(xiàn)明顯累積，顯示價高對飼料及養(yǎng)殖企業(yè)的吸引力下降，近期兩廣未執(zhí)行合同穩(wěn)中有減，顯示后市需求整體持穩(wěn)。

總結(jié)：整體來看，豆菜油及菜棕油價差縮窄但處于歷史顯著偏高水平，繼續(xù)利好豆棕油替代性消費。預(yù)計3月開機率仍將維持偏低水平，中加關(guān)系將持續(xù)主導(dǎo)內(nèi)盤菜油期現(xiàn)價格。 

操作建議：技術(shù)上，菜籽合約交投清淡，不建議交易；3月預(yù)期菜籽原料到港環(huán)比上月增加，原料供應(yīng)偏緊格局稍有緩解，但菜粕庫存偏緊帶來一定挺價因素；預(yù)計疫情影響下游水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤，近期隨著菜粕現(xiàn)貨價格走高，沿海地區(qū)菜粕庫存出現(xiàn)明顯累積，預(yù)計高價抑制部分需求；周四美豆主力合約走弱拖累內(nèi)盤豆菜粕期價，預(yù)計菜粕09合約2450元/噸轉(zhuǎn)為短期壓力位，下方維持區(qū)間震蕩。周三夜盤加拿大ICE油菜籽合約收跌，預(yù)計原料成本支撐轉(zhuǎn)弱，近期隨著菜油期現(xiàn)價格回調(diào)，沿海地區(qū)未執(zhí)行合同數(shù)據(jù)明顯好轉(zhuǎn)，顯示前期高價抑制的需求得到一定釋放，貿(mào)易商或擇機進行補庫。近期受到美原油低位震蕩影響，利空具有生物柴油概念的菜油期現(xiàn)價格，周四菜油領(lǐng)跌內(nèi)盤油脂，而倉單減少顯示貿(mào)易商存在一定挺價意愿，技術(shù)面來看05合約或下探測試6680元/噸支撐情況，不建議過度看空。 

瑞達期貨研究院：農(nóng)產(chǎn)品小組

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