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瑞達(dá)期貨晨會(huì)紀(jì)要觀點(diǎn)20250605

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2、人社部等四部門(mén)印發(fā)通知，組織開(kāi)展人力資源服務(wù)業(yè)與制造業(yè)融合發(fā)展試點(diǎn)工作。試點(diǎn)工作將在30個(gè)左右具備條件的城市開(kāi)展先行先試，通過(guò)3年左右的努力，培育一批面向制造業(yè)的專(zhuān)業(yè)人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)，打造一批融合發(fā)展平臺(tái)載體和聯(lián)合體，發(fā)展一批支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的人力資源服務(wù)創(chuàng)新技術(shù)、產(chǎn)品、模式，形成一批推動(dòng)人力資源和實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新深度協(xié)同的政策體系和有效模式。 3、美國(guó)5月ADP就業(yè)人數(shù)增3.7萬(wàn)人，預(yù)期增11.0萬(wàn)人，前值增6.2萬(wàn)人。美國(guó)5月份的招聘速度達(dá)到2023年3月以來(lái)的最低水平。在美國(guó)5月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，鮑威爾現(xiàn)在必須降息。他還表示，“這令人難以置信，歐洲已經(jīng)降息九次了”。 4、美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的“褐皮書(shū)”顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自上次報(bào)告以來(lái)略有下降，企業(yè)和消費(fèi)者面臨政策不確定性上升、物價(jià)壓力加大的壓力，整體經(jīng)濟(jì)前景仍顯悲觀。 ※  股指國(guó)債 股指期貨 A股主要指數(shù)昨日集體收漲。三大指數(shù)早盤(pán)高開(kāi)高走，午后維持震蕩。中小盤(pán)股強(qiáng)于大盤(pán)藍(lán)籌股。截止收盤(pán)，上證指數(shù)指漲0.42%，深證成指漲0.87%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.11%。滬深兩市成交額小幅增加。全市場(chǎng)近4000只個(gè)股上漲。行業(yè)板塊普遍上漲，美容護(hù)理、綜合、紡織服飾板塊大幅走強(qiáng)。海外方面，6月1日美國(guó)貿(mào)易代表辦公室延長(zhǎng)針對(duì)中國(guó)301調(diào)查的豁免期限，對(duì)貿(mào)易緊張局勢(shì)有一定緩和。然而6月2日，美方稱(chēng)中方違反中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談共識(shí)，又增加了貿(mào)易局勢(shì)反復(fù)變化的隱憂(yōu)，市場(chǎng)仍面臨著極大的不確定性。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，5月我國(guó)制造業(yè)PMI為49.5%，較上月小幅回升。其中新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)分別為47.5%和47.1%，較上月上升明顯。在中美關(guān)稅爭(zhēng)端緩和后，進(jìn)出口情況有所改善。政策端，6月4日，財(cái)政部與住建部聯(lián)合公示了2025年度中央財(cái)政支持實(shí)施城市更新行動(dòng)的評(píng)選結(jié)果，包括北京、天津等20個(gè)城市入選，城市更新有助于提升現(xiàn)有存量房地產(chǎn)的價(jià)值，進(jìn)而通過(guò)財(cái)富效應(yīng)推動(dòng)內(nèi)需增長(zhǎng)。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)5月份制造業(yè)PMI雖有所回升但仍處于榮枯線下方，加上海外關(guān)稅擾動(dòng)仍未結(jié)束，市場(chǎng)做多熱情受到壓制，指數(shù)目前處于4月3日市場(chǎng)跳空下跌前的缺口附近震蕩，上方仍面臨較大壓力，在國(guó)內(nèi)宏觀支持政策相繼出臺(tái)后，市場(chǎng)目前處于政策真空期，短期市場(chǎng)暫時(shí)或缺乏明顯主線，且預(yù)計(jì)維持震蕩態(tài)勢(shì)。策略上，建議暫時(shí)觀望。 國(guó)債期貨 周三國(guó)債現(xiàn)券收益率集體走強(qiáng)，到期收益率1-7Y下行1-2.5bp左右， 10Y、30Y收益率分別下行0.7bp左右至1.67%、1.89%。國(guó)債期貨全線收漲，TS、TF、T、TL合約分別上漲0.04%、0.07%、0.09%、0.10%。央行持續(xù)凈回籠，DR007加權(quán)利率維持1.55%附近震蕩。國(guó)內(nèi)基本面端，5月制造業(yè)PMI止降回升，服務(wù)業(yè)PMI仍處于擴(kuò)張期間，隨著5月中美高關(guān)稅暫緩，產(chǎn)業(yè)活動(dòng)邊際修復(fù)，經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)運(yùn)行。4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)平穩(wěn)，社零小幅回落、固投規(guī)模收斂、工增小幅超預(yù)期，失業(yè)率環(huán)比改善。海外方面，美國(guó)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱，5月ISM制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI超預(yù)期回落，位于榮枯線下方，5月ADP就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)顯著放緩。4月核心PCE物價(jià)指數(shù)增速放緩，通脹壓力有所緩解，結(jié)合近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)點(diǎn)的預(yù)期或調(diào)整至9月。策略方面，中美關(guān)稅談判超預(yù)期帶來(lái)的債市利空效應(yīng)基本消化完畢，債市回歸資金面和基本面驅(qū)動(dòng)，短期內(nèi)缺乏進(jìn)一步明確的利好或利空因素，預(yù)計(jì)債市將延續(xù)震蕩整理格局，關(guān)注后續(xù)高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和資金面變化?？紤]到近期短端期債弱于長(zhǎng)端，市場(chǎng)分化明顯情況下短期恐無(wú)優(yōu)質(zhì)波段機(jī)會(huì)，同時(shí)需警惕短期利差修正下的長(zhǎng)端補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)。 美元/在岸人民幣 周三晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.1844，較前一交易日升值28個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1886，調(diào)貶17個(gè)基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月ADP就業(yè)人數(shù)增3.7萬(wàn)人，預(yù)期增11.0萬(wàn)人，前值增6.2萬(wàn)人。美國(guó)5月份的招聘速度達(dá)到2023年3月以來(lái)的最低水平；美國(guó)5月ISM非制造業(yè)PMI為49.9，為近一年來(lái)首次萎縮，疲軟的美國(guó)數(shù)據(jù)揭示了特朗普總統(tǒng)的貿(mào)易政策給經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響。美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的“褐皮書(shū)”顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自上次報(bào)告以來(lái)略有下降，企業(yè)和消費(fèi)者面臨政策不確定性上升、物價(jià)壓力加大的壓力，整體經(jīng)濟(jì)前景仍顯悲觀。關(guān)稅方面，特朗普上周五表示，他計(jì)劃從周三開(kāi)始將進(jìn)口鋼鐵和鋁的關(guān)稅提高一倍至50%，時(shí)斷時(shí)續(xù)的貿(mào)易戰(zhàn)或令美元匯率受到重創(chuàng)。國(guó)內(nèi)端，5月份我國(guó)制造業(yè)PMI為49.5，比上月上升0.5，新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)分別為47.5%和47.1%，比上月上升2.8和3.7個(gè)百分點(diǎn)。調(diào)查中部分涉美企業(yè)反映外貿(mào)訂單加速重啟，進(jìn)出口情況有所改善?？偟膩?lái)看，關(guān)稅政策不斷反復(fù)疊加美制造業(yè)再陷低估共同導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒抬升，美元短期走弱，同時(shí)疊加我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，人民幣料穩(wěn)中向上。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注關(guān)稅政策及相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。 美元指數(shù) 隔夜，美元指數(shù)跌0.47%報(bào)98.81，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲0.44%報(bào)1.1421，英鎊兌美元漲0.28%報(bào)1.3556，澳元兌美元漲0.47%報(bào)0.6493，美元兌日元跌0.89%報(bào)142.7195。 近期公布的一系列疲弱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂(yōu)，美元指數(shù)延續(xù)跌勢(shì)。ISM服務(wù)業(yè)PMI指標(biāo)從5月的51.6下降至49.9，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的52，表明美國(guó)服務(wù)業(yè)出現(xiàn)輕微收縮，為該行業(yè)首次在近一年內(nèi)出現(xiàn)收縮，新業(yè)務(wù)急劇下降，成本飆升或是新關(guān)稅推動(dòng)的結(jié)果。ADP數(shù)據(jù)顯示，五月份私營(yíng)企業(yè)僅增加了3.7萬(wàn)個(gè)工作崗位，遠(yuǎn)低于預(yù)期的11.5萬(wàn)，為近兩年以來(lái)錄得最慢的增速，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)日益加劇。相比之下，周二的JOLTs報(bào)告顯示，四月份的職位空缺超預(yù)期上升至739萬(wàn)，市場(chǎng)靜待即將公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告新關(guān)稅威脅和貿(mào)易緊張對(duì)就業(yè)的全面影響可能尚未完全顯現(xiàn)，實(shí)際數(shù)據(jù)或更疲軟。若非農(nóng)低于市場(chǎng)預(yù)期的13萬(wàn)，可能強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息的預(yù)期，加劇美元跌勢(shì)，反之若就業(yè)或薪資超預(yù)期反彈，美元可能短暫走強(qiáng)。美聯(lián)儲(chǔ)公布的“褐皮書(shū)”顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)，企業(yè)和消費(fèi)者面臨政策不確定性上升、物價(jià)壓力加大的壓力，整體經(jīng)濟(jì)前景仍顯悲觀。持續(xù)的關(guān)稅擾動(dòng)以及債務(wù)問(wèn)題導(dǎo)致的美元信用受損背景下，美元或維持震蕩偏弱走勢(shì)。 歐元區(qū)5月CPI年率從2.2%放緩至1.9%，核心CPI年率也下滑至2.3%，此外歐元區(qū)PMI指數(shù)較上月進(jìn)一步放緩，服務(wù)業(yè)首次跌破榮枯線預(yù)示需求維持疲軟。在通脹數(shù)據(jù)預(yù)期進(jìn)一步放緩的背景下，市場(chǎng)普遍預(yù)期歐央行降息25個(gè)基點(diǎn)。歐元短期或仍受美元的走弱提振。日本政府考慮削減超長(zhǎng)期債券的發(fā)行，導(dǎo)致日元此前全面走弱。此前公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂(yōu)參半，日央行未來(lái)降息路徑仍未確定。盡管日本通脹數(shù)據(jù)持續(xù)高于預(yù)期，使得加息預(yù)期攀升，但美日貿(mào)易協(xié)議和通脹的演變?nèi)允侨毡狙胄袥Q策的關(guān)鍵。 集運(yùn)指數(shù)(歐線) 周三集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格集體上漲，主力合約EC2508收漲6.86%，其余合約收漲2-5%不等，MSC、赫伯羅特、達(dá)飛、現(xiàn)代商船、長(zhǎng)榮海運(yùn)等相繼宣漲亞歐航線運(yùn)價(jià)至3000-3300美金/FEU，小幅支撐期價(jià)。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為1252.82，較上周回升5.77點(diǎn)，環(huán)比下行1.4%。特朗普上周五表示，他計(jì)劃從本周三開(kāi)始將進(jìn)口鋼鐵和鋁的關(guān)稅提高一倍至50%，時(shí)斷時(shí)續(xù)的關(guān)稅戰(zhàn)使市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易局勢(shì)的擔(dān)憂(yōu)加劇。在此背景下，貿(mào)易戰(zhàn)不確定性尚存，疊加俄烏沖突有所升級(jí)，集運(yùn)指數(shù)（歐線）需求預(yù)期轉(zhuǎn)冷，期價(jià)震蕩幅度大。此外，盡管歐洲制造業(yè)PMI有所回升，但難以扭轉(zhuǎn)整體需求偏弱格局。在美歐利差走擴(kuò)的情形下，中長(zhǎng)期歐元存在持續(xù)走弱的可能。在此背景下，貿(mào)易戰(zhàn)不確定性尚存，疊加俄烏沖突有所升級(jí)，集運(yùn)指數(shù)（歐線）需求預(yù)期轉(zhuǎn)冷，期價(jià)震蕩幅度大。接下來(lái)，貿(mào)易戰(zhàn)長(zhǎng)期能否如預(yù)期般好轉(zhuǎn)仍需觀察，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制，應(yīng)及時(shí)跟蹤地緣、運(yùn)力與貨量數(shù)據(jù)。 中證商品期貨指數(shù) 6月4日中證商品期貨價(jià)格指數(shù)漲0.73%報(bào)1350.34，呈高開(kāi)高走態(tài)勢(shì)；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)跌0.09%。晚間國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤(pán)收盤(pán)，能源化工品表現(xiàn)分化，PTA跌1.28%，原油跌1.07%。黑色系全線上漲，鐵礦石漲0.5%，螺紋鋼漲0.41%，熱卷漲0.16%。農(nóng)產(chǎn)品漲跌不一，菜油跌0.37%，豆油跌0.31%，豆粕漲0.58%?；窘饘俣鄶?shù)上漲，滬鎳跌0.29%，滬銅跌0.08%，滬鋁漲0.47%。貴金屬漲跌不一，滬金漲0.45%，滬銀持平。 海外方面，美國(guó)5月ADP就業(yè)人數(shù)增3.7萬(wàn)人，預(yù)期增11.0萬(wàn)人，前值增6.2萬(wàn)人。美國(guó)5月份的招聘速度達(dá)到2023年3月以來(lái)的最低水平。關(guān)稅對(duì)勞動(dòng)市場(chǎng)產(chǎn)生明顯沖擊。此外，美國(guó)5月ISM非制造業(yè)PMI為49.9，為近一年來(lái)首次萎縮，預(yù)期52.0，前值51.6。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)公布后美元指數(shù)走弱。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，5月我國(guó)制造業(yè)PMI為49.5%，環(huán)比升0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)分別為47.5%和47.1%，環(huán)比升2.8和3.7個(gè)百分點(diǎn)。在中美關(guān)稅爭(zhēng)端緩和后，進(jìn)出口情況有所改善。政策端，6月4日，財(cái)政部與住建部聯(lián)合公示了2025年度中央財(cái)政支持實(shí)施城市更新行動(dòng)的評(píng)選結(jié)果，包括北京、天津等20個(gè)城市入選，城市更新有助于提升現(xiàn)有存量房地產(chǎn)的價(jià)值，對(duì)相關(guān)大宗商品也將產(chǎn)生有利影響。具體來(lái)看，美國(guó)燃料庫(kù)存大幅增加，令市場(chǎng)對(duì)需求前景產(chǎn)生擔(dān)憂(yōu)，油價(jià)承壓下跌，但地緣局勢(shì)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)依舊影響市場(chǎng)；金屬方面，在國(guó)內(nèi)地產(chǎn)政策的支持下，黑色系低位反彈，但基本面仍然偏弱上漲動(dòng)能預(yù)計(jì)不足，在貿(mào)易政策不確定性增加的情況下，貴金屬反復(fù)震蕩；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)及庫(kù)存壓力依舊存在，后續(xù)走勢(shì)以震蕩為主。整體來(lái)看，美國(guó)方面貿(mào)易政策帶來(lái)的不確定性加劇商品波動(dòng)，同時(shí)商品基本面仍然偏弱，商品指數(shù)預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩下行態(tài)勢(shì)。 ※  農(nóng)產(chǎn)品 豆一 隔夜豆一2507合約上漲0.27%。國(guó)產(chǎn)豆方面，主產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶(hù)余糧不多，基層優(yōu)質(zhì)豆源較少，基層農(nóng)戶(hù)挺價(jià)心理較強(qiáng)，同時(shí)儲(chǔ)備大豆發(fā)放節(jié)奏放緩，產(chǎn)區(qū)大豆價(jià)格維持偏強(qiáng)運(yùn)行。但隨著氣溫升高，豆制品終端消費(fèi)需求表現(xiàn)平淡，以及預(yù)計(jì)大豆到港量顯著增加，供應(yīng)充裕。因此，在供需雙弱格局下，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)大豆震蕩運(yùn)行為主。 豆二 芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆07月合約期價(jià)周三收漲0.36%,隔夜豆二2509合約上漲0.4%。市場(chǎng)主要聚焦美豆種植季天氣變化。美豆進(jìn)入播種期，美國(guó)農(nóng)業(yè)部的作物周報(bào)顯示種植進(jìn)度加快，且需求季節(jié)性放緩，產(chǎn)區(qū)天氣或?yàn)閮r(jià)格提供支撐。目前主要由南美大豆供應(yīng)市場(chǎng)，南美供應(yīng)寬松。其中巴西大豆出口呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，阿根廷大豆洪水影響有限，銷(xiāo)售步伐加快?？傮w而言，南美季節(jié)性供應(yīng)寬松，豆二承壓運(yùn)行。 豆粕 芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕07月合約期價(jià)周三收漲0.88%,隔夜豆粕2509合約上漲0.58%。隨著大豆到港增加，大豆庫(kù)存持續(xù)上升，全國(guó)油廠開(kāi)機(jī)率提升明顯，且5、6、7月進(jìn)口大豆到港預(yù)計(jì)均超1000萬(wàn)噸，油廠開(kāi)機(jī)率預(yù)計(jì)高位運(yùn)行，產(chǎn)能持續(xù)，豆粕庫(kù)存或呈累庫(kù)態(tài)勢(shì)。需求端，能繁母豬存欄量保持正常保有量，生豬飼料需求保持穩(wěn)定，短期內(nèi)豆粕需求增加有限。整體而言，在供應(yīng)寬松背景下，預(yù)計(jì)豆粕震蕩偏弱運(yùn)行為主。 豆油 芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕07月合約期價(jià)周三收跌0.19%,隔夜豆油2509合約下跌0.31%。隨著大豆到港增加，大豆庫(kù)存持續(xù)上升，全國(guó)油廠開(kāi)機(jī)率提升明顯，且5、6、7月進(jìn)口大豆到港預(yù)計(jì)均超1000萬(wàn)噸，油廠開(kāi)機(jī)率預(yù)計(jì)高位運(yùn)行，產(chǎn)能持續(xù)，豆粕庫(kù)存或呈累庫(kù)態(tài)勢(shì)。需求端，能繁母豬存欄量保持正常保有量，生豬飼料需求保持穩(wěn)定，短期內(nèi)豆粕需求增加有限。整體而言，在供應(yīng)寬松背景下，預(yù)計(jì)豆粕震蕩偏弱運(yùn)行為主。 棕櫚油 馬來(lái)西亞BMD毛棕櫚油08月合約期價(jià)周三收跌0.63%,隔夜棕櫚油2509合約下跌0.47%。馬來(lái)西亞棕櫚油處于增產(chǎn)周期，產(chǎn)量持續(xù)呈增加態(tài)勢(shì)，且增幅大于出口增幅，最終導(dǎo)致4月期末庫(kù)存上升，MPOB報(bào)告整體影響溫和偏空。印度和中國(guó)庫(kù)存狀態(tài)均處于歷史較低位置，進(jìn)口空間較大，產(chǎn)地出口需求預(yù)計(jì)增加，對(duì)價(jià)格有所支撐。不過(guò)產(chǎn)地處于增產(chǎn)季節(jié)，馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存已回升至近三年較高水平，且產(chǎn)量數(shù)據(jù)呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)，價(jià)格預(yù)計(jì)承壓運(yùn)行。后期關(guān)注產(chǎn)地產(chǎn)量、庫(kù)存以及進(jìn)出口需求情況。 菜油 洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周三收低，盤(pán)面在700加元附近波動(dòng)。隔夜菜油2509合約收跌0.37%。短期市場(chǎng)仍聚焦于加菜籽舊作庫(kù)存偏緊的現(xiàn)實(shí)，且現(xiàn)階段加菜籽生長(zhǎng)進(jìn)入“天氣主導(dǎo)”階段，上周加拿大草原地區(qū)天氣高溫干燥，降水稀少。引起市場(chǎng)對(duì)阿爾伯塔省和平河地區(qū)及薩斯喀徹溫省北部中部干旱風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)。不過(guò)，氣象預(yù)報(bào)顯示本周大草原地區(qū)將會(huì)出現(xiàn)有利降雨。關(guān)注后期天氣狀況。其它方面，棕櫚油產(chǎn)地步入季節(jié)性增產(chǎn)季，產(chǎn)出壓力增加，不過(guò)，出口需求的改善，對(duì)棕櫚市場(chǎng)有所支撐。且印度下調(diào)CPO進(jìn)口關(guān)稅，或進(jìn)一步利好馬棕出口。馬棕走強(qiáng)，提振國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)方面，油廠庫(kù)存壓力持續(xù)偏高，繼續(xù)牽制市場(chǎng)價(jià)格。不過(guò)，加菜籽價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，成本傳到下，給國(guó)內(nèi)菜油市場(chǎng)價(jià)格帶來(lái)支撐。盤(pán)面來(lái)看，受中加貿(mào)易關(guān)系緩和預(yù)期增強(qiáng)的影響，菜油期價(jià)跌破前期平臺(tái)位，總體表現(xiàn)偏弱，關(guān)注中加貿(mào)易關(guān)系變化。 菜粕 芝加哥交易所（CBOT）大豆期貨周三收高，受助于逢低買(mǎi)盤(pán)。隔夜菜粕2509合約收跌0.08%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱(chēng)，截至2025年6月1日當(dāng)周，美國(guó)大豆優(yōu)良率為67%，低于市場(chǎng)預(yù)期的68%。美豆種植進(jìn)度較快且優(yōu)良率較好，繼續(xù)牽制美豆市場(chǎng)。不過(guò)，5月中下旬阿根廷暴雨或?qū)е略搰?guó)大豆收成受損，對(duì)市場(chǎng)有所提振。國(guó)內(nèi)方面，本月以來(lái)隨著進(jìn)口大豆集中到港，油廠開(kāi)機(jī)率明顯提升，供應(yīng)趨于寬松，對(duì)粕類(lèi)市場(chǎng)價(jià)格形成壓制。菜粕自身而言，盡管溫度升高，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求提升，但下游飼料企業(yè)采購(gòu)意愿仍表現(xiàn)欠佳，以剛需為主。另外，加拿大總理馬克·卡尼表示正與中國(guó)政府磋商以推動(dòng)雙邊貿(mào)易關(guān)系改善。這一消息引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中加貿(mào)易關(guān)系緩和的預(yù)期增強(qiáng)，拖累菜粕市場(chǎng)價(jià)格。盤(pán)面來(lái)看，菜粕期貨繼續(xù)偏弱震蕩，市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注中加貿(mào)易關(guān)系，短線參與為主。 玉米 芝加哥交易所（CBOT）玉米期貨周三收高，受助于逢低買(mǎi)盤(pán)。隔夜玉米2507合約收漲0.09%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱(chēng)，截至2025年6月1日當(dāng)周，美國(guó)玉米優(yōu)良率為69%,一如市場(chǎng)預(yù)期的69%，前一周為68%,上年同期為75%。美玉米優(yōu)良率向好，且中美貿(mào)易關(guān)系有所緩和，市場(chǎng)憂(yōu)慮遠(yuǎn)期進(jìn)口壓力。國(guó)內(nèi)方面，東北產(chǎn)區(qū)飼料企業(yè)采購(gòu)積極性一般，貿(mào)易糧走貨速度緩慢，市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)較為清淡，加工企業(yè)開(kāi)工率下調(diào)，企業(yè)繼續(xù)接貨意愿不強(qiáng)，日常收購(gòu)以隨行就市為主。華北黃淮產(chǎn)區(qū)隨著麥?zhǔn)者M(jìn)度加快，新麥價(jià)略低，小麥飼用量進(jìn)一步上升，加劇了貿(mào)易商看跌的情緒，部分貿(mào)易商適量出貨，深加工產(chǎn)品銷(xiāo)售緩慢，成品庫(kù)存高企，深加工企業(yè)開(kāi)機(jī)率同比偏低，飼企玉米庫(kù)存不足一個(gè)月，多數(shù)飼企仍計(jì)劃收購(gòu)新小麥?zhǔn)褂?，用糧企業(yè)收購(gòu)價(jià)隨到貨情況靈活調(diào)整。盤(pán)面來(lái)看，玉米期價(jià)繼續(xù)維持震蕩，短線參與為主。 淀粉 隔夜淀粉2507合約收漲0.00%。受到原料成本高企、行業(yè)虧損較大以及下游需求受到競(jìng)品替代玉米淀粉市場(chǎng)份額被擠占的影響下，行業(yè)開(kāi)機(jī)率繼續(xù)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。在供應(yīng)壓力減弱下，玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。但下游實(shí)際消化能力有限，以剛需采購(gòu)為主，行業(yè)庫(kù)存保持高位。截至6月4日，全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量140.4萬(wàn)噸，較上周下降0.80萬(wàn)噸，周降幅0.57%，月降幅0.57%；年同比增幅31.58%。盤(pán)面來(lái)看，近日淀粉隨玉米市場(chǎng)整體偏震蕩，短線參與為主。 生豬 供應(yīng)端，養(yǎng)殖端和二育認(rèn)賣(mài)程度增加，后市市場(chǎng)出欄節(jié)奏逐漸恢復(fù)，而且二三季度對(duì)應(yīng)母豬產(chǎn)能處于增產(chǎn)周期，中期供應(yīng)壓力趨增。需求端，端午節(jié)后終端需求降溫，而且隨著氣溫上升，人們對(duì)豬肉消費(fèi)需求下降，消費(fèi)季節(jié)性減弱?？傮w來(lái)說(shuō)，供需偏松格局，使得整體價(jià)格趨勢(shì)偏弱。盤(pán)面上，生豬主力合約下跌，均線呈現(xiàn)空頭排列，延續(xù)偏弱震蕩走勢(shì)。 雞蛋 隨著節(jié)后雞蛋步入季節(jié)性需求淡季，且目前蛋雞存欄量處于高位，前期補(bǔ)欄的蛋雞新開(kāi)產(chǎn)壓力較大，雞蛋供應(yīng)比較充足。同時(shí)，受濕熱天氣影響，雞蛋存儲(chǔ)成本增加，下游經(jīng)銷(xiāo)商采購(gòu)謹(jǐn)慎，蛋價(jià)或持續(xù)處于同期偏低水平。不過(guò)，供應(yīng)寬松的預(yù)期在盤(pán)面已有體現(xiàn)，期價(jià)估值總體不高，如果后期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)偏低，或?qū)⑵仁估想u淘汰積極性提升和降低補(bǔ)欄積極性，對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格有所利好，關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)蛋雞存欄的影響。盤(pán)面來(lái)看，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)處于低位，拖累期價(jià)總體偏弱，不過(guò)，遠(yuǎn)月跌勢(shì)明顯放緩，短期暫且觀望。 蘋(píng)果 產(chǎn)區(qū)正處于套袋農(nóng)忙階段，包裝不快，整體走貨仍然一般，多數(shù)客商以發(fā)前期包裝好的貨源為主，部分沒(méi)有備貨的客商按需包裝拿貨。截至2025年5月28日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存量為151.96萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少18.89萬(wàn)噸，走貨速度較上周放緩。本周山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為18.22%，較上周減少1.04%，去庫(kù)環(huán)比略有減緩。山東產(chǎn)區(qū)目前處于套袋農(nóng)忙階段，部分客商轉(zhuǎn)收當(dāng)?shù)貦烟?，蘋(píng)果走貨較前期放緩，庫(kù)內(nèi)包裝發(fā)貨減少。本周陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為10.82%，較上周減少1.85%，走貨速度較上周減緩。本周陜西產(chǎn)區(qū)交易仍集中于陜北地區(qū)，咸陽(yáng)、渭南等產(chǎn)區(qū)基本清庫(kù)。部分客商自行發(fā)前期自存貨源，庫(kù)內(nèi)交易略有減慢，存貨商要價(jià)暫未有明顯松動(dòng)。 紅棗 高庫(kù)存疊加消費(fèi)疲軟，利空因素主導(dǎo)市場(chǎng)，紅棗承壓下跌。隨著天氣轉(zhuǎn)熱，時(shí)令鮮果上市，對(duì)紅棗等滋補(bǔ)類(lèi)產(chǎn)品形成替代，同時(shí)端午備貨結(jié)束后市場(chǎng)走貨氛圍有所減弱，紅棗需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，庫(kù)存消化緩慢，壓力不斷凸顯，抑制棗價(jià)上方空間。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)本周36家樣本點(diǎn)物理庫(kù)存在10753噸，較上周增加85噸，環(huán)比增加0.80%，同比增加74.00%，本周樣本點(diǎn)庫(kù)存小幅增加。疆內(nèi)貨源不斷向內(nèi)地轉(zhuǎn)移，各銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)貨源供應(yīng)充足，端午備貨結(jié)束，氣溫回升時(shí)令鮮果供應(yīng)充足不斷沖擊滋補(bǔ)類(lèi)干貨需求，紅棗各市場(chǎng)交易氛圍清淡。 棉花 國(guó)際方面，美國(guó)新棉播種節(jié)奏有所加快，但略慢于正常水平。進(jìn)展最快的加利福尼亞州播和亞利桑那州播種完畢，密蘇里州和南卡羅來(lái)納州也已接近尾聲，得克薩斯州種植率完成61%，追平五年均值，國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉苗長(zhǎng)勢(shì)良好，新疆產(chǎn)區(qū)天氣條件較好，未出現(xiàn)大范圍、長(zhǎng)時(shí)間低溫降雨，棉苗補(bǔ)種及重播率偏低，整體長(zhǎng)勢(shì)穩(wěn)健，棉花普遍處于第五至第七真葉期，南疆三大棉區(qū)棉田現(xiàn)蕾率普遍達(dá)到20-30%，北疆棉田也已陸續(xù)現(xiàn)蕾，提振了新年度棉花豐產(chǎn)預(yù)期。下游需求尚未出現(xiàn)明顯回暖信號(hào)，淡季特征較為明顯，下游市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)平淡，紡企整體訂單仍然稀少，且多為前期暫停的短小訂單，大單十分鮮見(jiàn)，大部分中小紡織企業(yè)為了減緩成品累庫(kù)而采取限產(chǎn)方式。紡企囤貨信心略顯不足，對(duì)原料棉花的采購(gòu)步伐放緩，天氣因素可能成為打破平衡的關(guān)鍵變量，關(guān)注主產(chǎn)區(qū)天氣對(duì)新棉生長(zhǎng)的潛在影響。 白糖 國(guó)際方面，季風(fēng)雨季來(lái)臨，亞洲主要產(chǎn)糖國(guó)前景改善，產(chǎn)量有恢復(fù)性增產(chǎn)預(yù)期，限制糖價(jià)反彈空間。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口窗口打開(kāi)，后期進(jìn)口壓力有所抬升，壓制糖價(jià)。不過(guò)4月銷(xiāo)糖進(jìn)度表現(xiàn)良好，庫(kù)存去化良好，對(duì)糖價(jià)有支撐。另外，臨近夏季消費(fèi)旺季，食品飲料行業(yè)存有備貨需求，冷飲等季節(jié)性消費(fèi)可能提振。后期關(guān)注到港和夏季消費(fèi)的提振點(diǎn)。 花生 供應(yīng)端，由于新作增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)化以及油廠庫(kù)存高企，進(jìn)口需求較去年同期仍保持低位。不過(guò)樣本油廠花生庫(kù)存處于歷史較高水平，供應(yīng)較為寬松；需求端，花生油需求較弱，油廠開(kāi)機(jī)率仍處于低位，花生庫(kù)存消耗有限。同時(shí)，貿(mào)易商采購(gòu)謹(jǐn)慎，多消耗庫(kù)存或按需采購(gòu)為主，市場(chǎng)整體需求不旺。另外油脂方面，二季度進(jìn)口大豆處于季節(jié)旺季，壓榨產(chǎn)能持續(xù)，豆油或開(kāi)啟累庫(kù)趨勢(shì)，菜油庫(kù)存處于高位，基本面偏弱，棕櫚油供應(yīng)增加，馬來(lái)西亞庫(kù)存已恢復(fù)近三年較高水平，且產(chǎn)量數(shù)據(jù)呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)，價(jià)格偏弱運(yùn)行。因此，油脂板塊整體預(yù)計(jì)震蕩偏弱，對(duì)花生價(jià)格支撐力度不足?？傮w來(lái)說(shuō)，油廠庫(kù)存處于歷史較高位置，供應(yīng)較為寬松，加上油廠開(kāi)機(jī)率仍處低位，花生需求消耗有限，花生價(jià)格震蕩回落概率增大。 ※  化工品 原油 美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存繼續(xù)下降，但沙特暗示OPEC+可能進(jìn)一步加速增產(chǎn)；加拿大野火導(dǎo)致原油產(chǎn)量下降；俄烏關(guān)系仍具不確定性；美伊談判短期或難以達(dá)成協(xié)議；國(guó)際油價(jià)上漲。山東獨(dú)立煉廠常減壓產(chǎn)能利用率下跌，山東地?zé)捑C合煉油利潤(rùn)為402.89元/噸，環(huán)比上漲20.74%，成本下跌而綜合收入上漲，煉油利潤(rùn)上漲。進(jìn)口原油現(xiàn)貨價(jià)格隨國(guó)際原油而出現(xiàn)上漲，ESPO油種升貼水維持穩(wěn)定運(yùn)行；遠(yuǎn)期采購(gòu)詢(xún)盤(pán)意愿提升，貿(mào)易商入場(chǎng)略顯謹(jǐn)慎。技術(shù)上，SC主力合約下方關(guān)注450附近支撐，上方關(guān)注480附近壓力，短線呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。 燃料油 美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存繼續(xù)下降，但沙特暗示OPEC+可能進(jìn)一步加速增產(chǎn)；加拿大野火導(dǎo)致原油產(chǎn)量下降；俄烏關(guān)系仍具不確定性；美伊談判短期或難以達(dá)成協(xié)議；國(guó)際油價(jià)上漲。山東地?zé)捑C合煉油利潤(rùn)環(huán)比下跌，成本漲幅大于綜合收入漲幅；汽柴油出貨平淡；下游對(duì)高價(jià)資源采購(gòu)心態(tài)保持謹(jǐn)慎。技術(shù)上，F(xiàn)U主力合約上方關(guān)注3000附近壓力，下方關(guān)注2850支撐，短線延續(xù)弱勢(shì)震蕩。LU主力合約下方關(guān)注3430支撐，上方關(guān)注3550附近壓力，短線跟隨成本反彈。 瀝青 美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存繼續(xù)下降，但沙特暗示OPEC+可能進(jìn)一步加速增產(chǎn)；加拿大野火導(dǎo)致原油產(chǎn)量下降；俄烏關(guān)系仍具不確定性；美伊談判短期或難以達(dá)成協(xié)議；國(guó)際油價(jià)上漲。按當(dāng)前原料價(jià)格測(cè)算，生產(chǎn)瀝青綜合利潤(rùn)周度均值為-464.7元/噸，環(huán)比增加31.2元/噸。供應(yīng)方面，山東地區(qū)個(gè)別地?zé)掁D(zhuǎn)產(chǎn)渣油帶動(dòng)產(chǎn)量下行；需求方面，北方低價(jià)剛需存在一定支撐，南方地區(qū)需求略顯平淡。成本走高，但下游高價(jià)采買(mǎi)情緒維持謹(jǐn)慎，多按需少量采購(gòu)為主。技術(shù)上： BU主力合約上方關(guān)注3600附近壓力，下方關(guān)注3450附近支撐。 LPG 美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存繼續(xù)下降，但沙特暗示OPEC+可能進(jìn)一步加速增產(chǎn)；加拿大野火導(dǎo)致原油產(chǎn)量下降；俄烏關(guān)系仍具不確定性；美伊談判短期或難以達(dá)成協(xié)議；國(guó)際油價(jià)上漲。下游裝置利潤(rùn)欠佳，煉廠出貨不暢，不斷讓利下游，港口庫(kù)存有待消化，國(guó)內(nèi)液化氣市場(chǎng)各地區(qū)產(chǎn)銷(xiāo)氛圍不一，華南供應(yīng)壓力有所減小；東北、西部地區(qū)均受到外部資源沖擊表現(xiàn)欠佳，整體需求較為疲弱。技術(shù)上，PG主力合約下方關(guān)注4000附近支撐，上方關(guān)注4180附近壓力，短期液化氣期價(jià)止跌震蕩。 甲醇 近期國(guó)內(nèi)甲醇恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，整體產(chǎn)量小幅增加。西北產(chǎn)區(qū)運(yùn)力不足，企業(yè)發(fā)貨節(jié)奏放緩，本周?chē)?guó)內(nèi)甲醇企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)增加。外輪卸貨基本符合預(yù)期，甲醇港口庫(kù)存如期累庫(kù)，華東地區(qū)部分重點(diǎn)下游停車(chē)及降負(fù)但沿江主流庫(kù)區(qū)在下游船發(fā)支撐下提貨穩(wěn)??；華南地區(qū)進(jìn)口及內(nèi)貿(mào)船只均補(bǔ)充供應(yīng)，而主流庫(kù)區(qū)提貨受限使得庫(kù)存呈現(xiàn)累庫(kù)。需求方面，斯?fàn)柊罨謴?fù)滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)行，西北企業(yè)裝置運(yùn)行負(fù)荷稍有調(diào)整，上周甲醇制烯烴行業(yè)開(kāi)工率維持增長(zhǎng)。MA2509合約短線預(yù)計(jì)在2240-2300區(qū)間波動(dòng)。 塑料 夜盤(pán)L2509漲0.21%收于7026元/噸。供應(yīng)端，上周PE產(chǎn)量環(huán)比-1.51%至58.89萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-1.18%至76.77%。需求端，上周下游制品平均開(kāi)工率環(huán)比-0.09%。庫(kù)存方面，上周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比-3.29%至48.20萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比-5.07%至58.27萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力不大。6月PE檢修損失邊際減弱。隨著榆林化工、中沙石化等裝置重啟，本周產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)環(huán)比上升。下游需求淡季，終端訂單跟進(jìn)有限，制品開(kāi)工率預(yù)計(jì)維持小幅下降趨勢(shì)。成本方面，OPEC+增產(chǎn)利空消化，俄烏沖突惡化，美國(guó)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，近期國(guó)際油價(jià)偏強(qiáng)波動(dòng)。LLDPE隨國(guó)際油價(jià)反彈，但供需偏弱格局未改，預(yù)計(jì)反彈空間有限。技術(shù)上，L2509下方關(guān)注6940附近支撐，上方關(guān)注7100附近壓力。 聚丙烯 夜盤(pán)PP2509漲0.12%收于6919元/噸。供應(yīng)端，上周PP產(chǎn)量環(huán)比-1.81%至73.77萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用環(huán)比-1.39%至75.44%。需求端，上周PP下游平均開(kāi)工率環(huán)比-0.43%至50.29%。本周PP商業(yè)庫(kù)存環(huán)比+8.59%至81.91萬(wàn)噸，庫(kù)存由降轉(zhuǎn)升。6月PP檢修損失邊際減弱。本周天津石化、恒力石化、中沙天津有裝置計(jì)劃重啟，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)環(huán)比上升。下游多數(shù)行業(yè)進(jìn)入淡季，制品訂單下降為主；飲料杯等終端需求堅(jiān)挺但影響有限，無(wú)法構(gòu)成有效支撐。成本方面，OPEC+增產(chǎn)利空消化，俄烏沖突惡化，美國(guó)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，近期國(guó)際油價(jià)偏強(qiáng)波動(dòng)。PP隨國(guó)際油價(jià)反彈，但供需偏弱格局未改，預(yù)計(jì)反彈空間有限。技術(shù)上，PP2509下方關(guān)注6860附近支撐，上方關(guān)注6990附近壓力。 苯乙烯 夜盤(pán)EB2507跌0.52%收于7037元/噸。供應(yīng)端，上周苯乙烯產(chǎn)量環(huán)比+3.94%至32.98萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.72%至71.99%。需求端，上周下游EPS、PS、ABS消費(fèi)環(huán)比+1.74%至25.8萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，工廠庫(kù)存環(huán)比-8.44%至17.07萬(wàn)噸，華東港口庫(kù)存環(huán)比+19.44%至8.91萬(wàn)噸，華南港口庫(kù)存環(huán)比-20%至1.6萬(wàn)噸。本周盛虹石化、揚(yáng)子巴斯夫裝置計(jì)劃重啟，同時(shí)高利潤(rùn)激勵(lì)存量裝置負(fù)荷提升，預(yù)計(jì)產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比上升。終端需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，下游EPS、PS、ABS利潤(rùn)偏低，部分下游成品庫(kù)存偏高，抑制苯乙烯需求提升。總庫(kù)存中性，壓力不大。成本方面，OPEC+增產(chǎn)利空消化，俄烏沖突惡化，美國(guó)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，近期國(guó)際油價(jià)偏強(qiáng)震蕩；純苯供應(yīng)趨于寬松，價(jià)格存下降空間。短期EB2507預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)，區(qū)間預(yù)計(jì)在6960-7240附近。 PVC 夜盤(pán)V2509漲0.04%收于4783元/噸。供應(yīng)端，上周PVC產(chǎn)能利用率環(huán)比+2%至78.19%。需求端，上周PVC下游開(kāi)工率環(huán)比-0.78%至46.15%，其中管材開(kāi)工率環(huán)比-1.87%至43.44%，型材開(kāi)工率環(huán)比-0.35%至39.25%。庫(kù)存方面，上周PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比-4.12%至59.76萬(wàn)噸，維持去化趨勢(shì)，庫(kù)存壓力不大。燒堿現(xiàn)貨走強(qiáng)帶動(dòng)氯堿利潤(rùn)上升，氯堿企業(yè)“以堿補(bǔ)氯”，或?qū)е翽VC供應(yīng)被動(dòng)增加。下游傳統(tǒng)消費(fèi)淡季來(lái)臨，高溫、降雨天氣抑制終端地產(chǎn)、基建項(xiàng)目開(kāi)工，下游需求偏弱。印度市場(chǎng)受BIS認(rèn)證、反傾銷(xiāo)稅不確定性擾動(dòng)，同時(shí)印度雨季即將來(lái)臨，抑制海外需求。短期內(nèi)V2509預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)，下方關(guān)注4720附近支撐，上方關(guān)注4870附近壓力。 燒堿 夜盤(pán)SH2509跌1.19%收于2324元/噸。供應(yīng)端，上周燒堿產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.6%至84.1%。需求端，上周氧化鋁開(kāi)工率環(huán)比+1.43%至79.53%；粘膠短纖開(kāi)工率環(huán)比+0.3%至80.6%，印染開(kāi)工率環(huán)比-0.55%至62.68%。上周液堿工廠庫(kù)存環(huán)比-2.08%至39.26萬(wàn)噸，處于同期偏高水平。6月氯堿裝置檢修增加，但短期高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)存量裝置負(fù)荷提升。氧化鋁行業(yè)利潤(rùn)修復(fù)，復(fù)產(chǎn)裝置陸續(xù)增加，耗堿需求有望提升。部分非鋁行業(yè)進(jìn)入淡季，接貨謹(jǐn)慎、剛需為主。行業(yè)檢修、氧化鋁囤貨給到現(xiàn)貨價(jià)格支撐，然6至7月燒堿新裝置投產(chǎn)、下游囤貨需求持續(xù)性存疑給到后市供需轉(zhuǎn)弱預(yù)期，近月合約價(jià)格強(qiáng)于遠(yuǎn)月合約。SH2509盤(pán)面價(jià)格偏低，不宜追空，短期建議觀望。 對(duì)二甲苯 沙特暗示OPEC+可能進(jìn)一步加速增產(chǎn)，疊加市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景仍存憂(yōu)慮，國(guó)際原油下跌，影響聚酯走勢(shì)。供應(yīng)方面，本周?chē)?guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為65.96萬(wàn)噸，環(huán)比上周+2.37%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率78.65%，環(huán)比上周+1.82%。需求方面，PTA周均產(chǎn)能利用率77.64%，環(huán)比+0.42%，同比+4.10%。國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)量為134.79萬(wàn)噸，較上周+0.73萬(wàn)噸。周內(nèi)開(kāi)工率上升，目前處在中等偏低位置，短期PTA裝置開(kāi)工率上升，供需保持穩(wěn)定。短期PX價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，主力合約上方關(guān)注6800附近壓力，下方關(guān)注6400附近支撐。 PTA 沙特暗示OPEC+可能進(jìn)一步加速增產(chǎn)，疊加市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景仍存憂(yōu)慮，國(guó)際原油下跌，影響聚酯走勢(shì)。供應(yīng)方面，PTA周均產(chǎn)能利用率77.64%，環(huán)比+0.42%，同比+4.10%。國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)量為134.79萬(wàn)噸，較上周+0.73萬(wàn)噸。需求方面，中國(guó)聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率平均開(kāi)工90.02%，較上周-0.61%。庫(kù)存方面，本周PTA工廠庫(kù)存在4.15天，較上周-0.23天，較去年同期-0.79天；聚酯工廠PTA原料庫(kù)存在8.65天，較上周-0.3天，較去年同期+0.12。目前加工差376附近，PTA前期檢修裝置重啟開(kāi)工率回升，周產(chǎn)量增加，下游聚酯行業(yè)開(kāi)工率小幅回落，多以消化前期庫(kù)存為主，短期PTA價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，主力合約上方關(guān)注4850附近壓力，下方關(guān)注4600附近支撐。 乙二醇 沙特暗示OPEC+可能進(jìn)一步加速增產(chǎn)，疊加市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景仍存憂(yōu)慮，國(guó)際原油下跌，影響聚酯走勢(shì)。供應(yīng)方面，中國(guó)乙二醇裝置周度產(chǎn)量在31.64萬(wàn)噸，較上周減少1.65萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.96%。本周?chē)?guó)內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率52.63%，環(huán)比降2.75%。需求方面，中國(guó)聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率平均開(kāi)工90.02%，較上周-0.61%。截至5月26日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量57.67萬(wàn)噸，較上期庫(kù)存降低3.54萬(wàn)噸。下周?chē)?guó)內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計(jì)在11.5萬(wàn)噸。主港發(fā)貨節(jié)奏降低到貨有所增加，庫(kù)存總量回升，下周預(yù)計(jì)到港量回升。短期乙二醇價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，主力合約上方關(guān)注4350附近壓力，下方關(guān)注4200附近支撐。 短纖 沙特暗示OPEC+可能進(jìn)一步加速增產(chǎn)，疊加市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景仍存憂(yōu)慮，國(guó)際原油下跌，影響聚酯走勢(shì)。供應(yīng)方面，中國(guó)滌綸短纖產(chǎn)量為16.03萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.11萬(wàn)噸，環(huán)比降幅為0.68%；產(chǎn)能利用率平均值為84.73%，環(huán)比下滑0.60%。需求方面，純滌紗行業(yè)平均開(kāi)工率在80.28%，環(huán)比持平。純滌紗原料備貨平均23.78天，較上周減少0.13天。庫(kù)存方面，截至5月29日，中國(guó)滌綸短纖工廠權(quán)益庫(kù)存9.41天，較上期增加0.03天；物理庫(kù)存18.18天，較上期增加0.06天。目前終端內(nèi)外貿(mào)訂單均顯疲軟，節(jié)后下游對(duì)后市預(yù)期悲觀，接貨積極性不高，紗企維持剛需采買(mǎi)，短纖工廠庫(kù)存小幅去化。短期短纖價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，主力合約上方關(guān)注6550附近壓力，下方關(guān)注6250附近支撐。 紙漿 紙漿隔夜偏弱震蕩，SP2507報(bào)收于5274元/噸。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示4月紙漿進(jìn)口環(huán)比減少、針葉漿進(jìn)口量環(huán)比減少，供給壓力邊際減弱，海外漿廠報(bào)價(jià)高位下行，智利Arauco公司調(diào)整2025年5月份木漿外盤(pán)：針葉漿銀星740美元/噸，環(huán)比降價(jià)30美元/噸。需求端，紙廠利潤(rùn)尚可但終端訂單偏弱，按需采購(gòu)為主，下游需求環(huán)比總體小幅增加，成品紙開(kāi)工漲跌互現(xiàn)，白卡紙環(huán)比+1%，雙膠紙環(huán)比+0.3%，銅版紙環(huán)比+0.2%，生活紙環(huán)比-0.2%。截止2025年5月29日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量：216.1萬(wàn)噸，較上期累庫(kù)0.4萬(wàn)噸，環(huán)比上漲0.2%，庫(kù)存量在本周期整體數(shù)量變動(dòng)不大，呈現(xiàn)小幅累庫(kù)的走勢(shì)。紙漿港口庫(kù)存處于同期高水平，下游整體需求表現(xiàn)力度欠佳，海外報(bào)價(jià)下行，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況。SP2507合約建議下方關(guān)注5000附近支撐，上方5500附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。 純堿 夜盤(pán)純堿主力合約期價(jià)下跌0.58%。宏觀面：5月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI錄得48.3，較4月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，自去年10月來(lái)首次跌至臨界點(diǎn)以下。供應(yīng)端來(lái)看雖然整體利潤(rùn)下滑，但是天然堿項(xiàng)目依舊保持較高利潤(rùn)，傳統(tǒng)落后產(chǎn)能檢修加劇，天然堿項(xiàng)目產(chǎn)能擴(kuò)張得以補(bǔ)充，導(dǎo)致產(chǎn)量和產(chǎn)能利用率明顯上浮，整體供應(yīng)壓力依舊較大。需求端期現(xiàn)商較為活躍，補(bǔ)庫(kù)數(shù)量較為充沛，但是純堿現(xiàn)貨下跌，預(yù)計(jì)需求將會(huì)開(kāi)始下滑，純堿去庫(kù)速度將會(huì)減緩，純堿下游主要集中在浮法玻璃和光伏玻璃領(lǐng)域，而現(xiàn)狀并不樂(lè)觀。浮法玻璃受地產(chǎn)行業(yè)低迷影響，需求持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，日熔量一直處于低位，對(duì)純堿需求難有支撐。如今整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能較多，搶裝潮過(guò)后，對(duì)純堿需求的恐有較大變化。除玻璃行業(yè)外，其他下游行業(yè)雖需求相對(duì)穩(wěn)定，但體量有限，難以對(duì)純堿需求形成明顯拉動(dòng)。綜上，需求端恐出現(xiàn)較大變化，期貨盤(pán)面已經(jīng)提前給與反饋。注意倉(cāng)位操作，操作上建議，純堿主力待反彈后逢高空 玻璃 夜盤(pán)玻璃主力合約下跌0.51%.宏觀面：國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)日前簽署國(guó)務(wù)院令，公布《政務(wù)數(shù)據(jù)共享?xiàng)l例》，自2025年8月1日起施行。玻璃方面，供應(yīng)端：部分地區(qū)產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)，周度產(chǎn)量增加，但行業(yè)整體利潤(rùn)不佳，企業(yè)挺價(jià)意愿有限，后續(xù)復(fù)產(chǎn)力度恐繼續(xù)下行。需求端當(dāng)前地產(chǎn)形勢(shì)不容樂(lè)觀，傳統(tǒng)淡季下需求將進(jìn)一步走弱。下游深加工訂單不穩(wěn)定，采購(gòu)以剛需為主，汽車(chē)玻璃廠備貨量增加難以抵消地產(chǎn)相關(guān)需求疲軟，光伏玻璃需求也面臨庫(kù)存壓力。當(dāng)下期貨已經(jīng)跌破利潤(rùn)支撐，下方歷史底部在854。昨日玻璃基差回歸開(kāi)始出現(xiàn)，玻璃期權(quán)1200看漲期權(quán)增倉(cāng)4400張，短期有多頭資金參與，需注意此次短期反彈力度和高度，后續(xù)考慮繼續(xù)高空為主，操作上建議逢高空。 天然橡膠 全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)逐步開(kāi)割，云南產(chǎn)區(qū)受天氣干擾，膠水產(chǎn)出有限，短期原料供應(yīng)表現(xiàn)偏緊；海南產(chǎn)區(qū)降水天氣持續(xù)，割膠工作推進(jìn)受限，原料產(chǎn)出上量緩慢，受期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌影響，當(dāng)?shù)貪馊榧庸S高價(jià)搶收原料積極性有所下滑，膠水收購(gòu)價(jià)格小幅回落。上周青島港口保稅及一般貿(mào)易倉(cāng)庫(kù)均去庫(kù)，青島現(xiàn)貨總庫(kù)存呈現(xiàn)去庫(kù)。海外貨源到港量繼續(xù)減少，導(dǎo)致青島現(xiàn)貨總?cè)霂?kù)量持續(xù)下滑，輪胎企業(yè)多數(shù)剛需陸續(xù)逢低采購(gòu)，采購(gòu)情緒好轉(zhuǎn)下帶動(dòng)青島總出庫(kù)量大于入庫(kù)量。需求方面，上周?chē)?guó)內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比下滑，多數(shù)輪胎企業(yè)裝置運(yùn)行平穩(wěn)，部分企業(yè)月底存檢修計(jì)劃，另有少數(shù)企業(yè)存減產(chǎn)現(xiàn)象，拖拽輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比下行，部分企業(yè)近期存短期檢修計(jì)劃，短期國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率仍存走低可能。ru2509合約短線預(yù)計(jì)在13300-14000區(qū)間波動(dòng)，nr2507合約短線預(yù)計(jì)在11750-12350區(qū)間波動(dòng)。 合成橡膠 近期原料端情緒逐步消退，順丁橡膠生產(chǎn)成本小幅下降但仍存在較大虧損，生產(chǎn)延續(xù)大幅虧損導(dǎo)致部分民營(yíng)企業(yè)或存進(jìn)一步降負(fù)可能，燕山石化全廠大檢修逐步啟動(dòng)，供應(yīng)面預(yù)計(jì)延續(xù)減量。近期相關(guān)膠種行情走弱，順丁橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下挫仍難有成交跟進(jìn)，上周順丁生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存及貿(mào)易企業(yè)庫(kù)存均有提升。需求方面，上周?chē)?guó)內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比下滑，多數(shù)輪胎企業(yè)裝置運(yùn)行平穩(wěn)，部分企業(yè)月底存檢修計(jì)劃，另有少數(shù)企業(yè)存減產(chǎn)現(xiàn)象，拖拽輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比下行，部分企業(yè)近期存短期檢修計(jì)劃，短期國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率仍存走低可能。br2507合約短線預(yù)計(jì)在10750-11500區(qū)間波動(dòng)。 尿素 前期檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，上周?chē)?guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)量提升，本周預(yù)計(jì)1家企業(yè)計(jì)劃停車(chē)，1-2家停車(chē)企業(yè)可能恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到企業(yè)的短時(shí)故障，產(chǎn)量下降的概率較大。近期由南向北麥?zhǔn)罩饾u展開(kāi)，農(nóng)業(yè)需求處于麥?zhǔn)湛諜n期。國(guó)內(nèi)工業(yè)剛需減弱，隨著高氮肥生產(chǎn)進(jìn)入收尾階段，國(guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率下降。由于部分尿素企業(yè)接出口訂單，因處于法檢期間，尿素貨源暫時(shí)被鎖定，本周?chē)?guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)小幅增加，短期雖然下游有集港預(yù)期，但部分企業(yè)出口訂單偏少以及國(guó)內(nèi)需求不溫不火，企業(yè)庫(kù)存仍有小幅增長(zhǎng)趨勢(shì)。UR2509合約短線預(yù)計(jì)在1760-1810區(qū)間波動(dòng)。 瓶片 沙特暗示OPEC+可能進(jìn)一步加速增產(chǎn)，疊加市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景仍存憂(yōu)慮，國(guó)際原油下跌，影響聚酯走勢(shì)。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為38.94萬(wàn)噸，較上周增加0.14萬(wàn)噸，增加0.36%; 國(guó)內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為88.34%，較上周提升0.32個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率平均開(kāi)工90.02%，較上周-0.61%。出口方面，2025年4月中國(guó)聚酯瓶片出口58.08萬(wàn)噸，較上月下跌0.5907萬(wàn)噸，或-1.01%，2025年累計(jì)出口量207.66萬(wàn)噸。部分裝置檢修重啟，瓶片開(kāi)工率回升，目前整體供需壓力小幅增加，但生產(chǎn)毛利-314左右，利潤(rùn)虧損加劇，短期瓶片價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，主力合約上方關(guān)注6100附近壓力，下方關(guān)注5850附近支撐。 原木 原木日內(nèi)震蕩，LG2507報(bào)收于758.5元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報(bào)價(jià)750元/m3，-0元/m3；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格770元/m3，-0元/m3，進(jìn)口CFR報(bào)價(jià)110美元，周環(huán)比-0美元。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示4月原木、針葉原木進(jìn)口量同比減少，環(huán)比增加，新西蘭原木離港量3月增加，預(yù)期4-5月供應(yīng)維持高位邊際減少。需求端，原木港口日均出庫(kù)量周度增加。截止2025年6月3日當(dāng)周，中國(guó)針葉原木港口樣本庫(kù)存量：341萬(wàn)m3，環(huán)比減少2萬(wàn)m3，庫(kù)存去化。目前港口庫(kù)存處于年內(nèi)中性水平，外盤(pán)價(jià)格回落、進(jìn)口換算超過(guò)國(guó)內(nèi)價(jià)格構(gòu)成成本支撐，原木下游整體需求邊際恢復(fù)，供需雙增格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨有支撐，期貨區(qū)間震蕩。LG2507合約建議下方關(guān)注750附近支撐，上方790附近壓力，區(qū)間操作。 ※  有色黑色 貴金屬 隔夜，滬金主力2508合約漲0.45%報(bào)785.50元/克；滬銀主力2508合約報(bào)8474元/千克；國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.60%報(bào)3397.40美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.06%報(bào)34.66美元/盎司。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)逐步放緩趨勢(shì)，美元指數(shù)延續(xù)跌勢(shì)，全球貿(mào)易格局維持緊張態(tài)勢(shì)，提振金價(jià)上行。宏觀數(shù)據(jù)方面，ISM服務(wù)業(yè)PMI錄得近一年以來(lái)首次收縮，新業(yè)務(wù)急劇下降以及成本激增或于特朗普關(guān)稅政策密切相關(guān)。"小非農(nóng)"ADP數(shù)據(jù)顯示，五月份私營(yíng)企業(yè)僅增加了37,000個(gè)工作崗位，遠(yuǎn)低于預(yù)期，也是自2023年三月以來(lái)最慢的增長(zhǎng)速度。關(guān)稅方面，特朗普表示與中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平達(dá)成協(xié)議“極其困難”，同時(shí)美國(guó)正式自今日起將大多數(shù)進(jìn)口鋼鐵和鋁的關(guān)稅提高至50%，這或?qū)⑻?chē)等商品的通脹上行風(fēng)險(xiǎn)，近期關(guān)稅局勢(shì)總體略有升溫，提振黃金的避險(xiǎn)和抗通脹屬性。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)升溫，俄烏第二輪?；鹫勁星跋?，烏克蘭對(duì)俄羅斯發(fā)動(dòng)大規(guī)模無(wú)人機(jī)襲擊。伊朗與美國(guó)之間圍繞核問(wèn)題的緊張對(duì)峙再度升級(jí)，伊朗準(zhǔn)備正式拒絕美國(guó)的最新提議，黃金避險(xiǎn)屬性仍將持續(xù)支撐金價(jià)。白銀受金價(jià)走強(qiáng)以及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期提振亦維持強(qiáng)勁走勢(shì)，若后續(xù)非農(nóng)數(shù)據(jù)再度放緩提振降息預(yù)期，白銀或于工業(yè)屬性的提振下持續(xù)走強(qiáng)，歷史數(shù)據(jù)表明白銀在降息周期表現(xiàn)較為突出，金銀比有望階段性回落。中長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)債務(wù)問(wèn)題持續(xù)或使全球去美元趨勢(shì)持久化，美元信用受損對(duì)金價(jià)形成結(jié)構(gòu)性利好，黃金中長(zhǎng)期看多邏輯維持不變，短期內(nèi)或維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。 滬銅 隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，國(guó)際方面，經(jīng)合組織下調(diào)美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，美國(guó)2025年增速?gòu)拇饲邦A(yù)測(cè)的2.2%降至1.6%，并預(yù)計(jì)2026年為1.5%。下調(diào)原因包括特朗普關(guān)稅政策影響、不確定性加劇以及聯(lián)邦雇員減少。2025年全球增長(zhǎng)預(yù)期降至2.9%，通脹升至3.2%，美國(guó)甚至可能接近4%。美聯(lián)儲(chǔ)今年或維持利率不變，而貿(mào)易壁壘和政策風(fēng)險(xiǎn)將顯著影響增長(zhǎng)前景。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)5月財(cái)新制造業(yè)PMI錄得48.3，較4月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，2024年10月來(lái)首次跌至臨界點(diǎn)以下。其中生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均從擴(kuò)張區(qū)間降至收縮區(qū)間，分別錄得2022年12月和2022年10月以來(lái)最低。基本面上，銅精礦端加工費(fèi)持續(xù)回落，國(guó)際銅精礦供應(yīng)仍維持緊張局面，但國(guó)內(nèi)方面，銅精礦港口庫(kù)存較為充足，加之對(duì)美貿(mào)易關(guān)系緩和后，美國(guó)廢銅進(jìn)口有望重新開(kāi)啟，原料替代品有所增加。供給方面，在國(guó)內(nèi)原材料及替代品相對(duì)充足的背景下，疊加精銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)仍較優(yōu)，冶煉廠生產(chǎn)意愿料將保持偏積極狀態(tài)。進(jìn)出口方面，美銅滬銅之間溢價(jià)情況已逐漸收斂，出口高增速的情況或?qū)⒂兴徍?，進(jìn)口窗口隨著國(guó)內(nèi)需求的增長(zhǎng)而逐漸打開(kāi)，國(guó)內(nèi)整體供給情況或?qū)⒊尸F(xiàn)穩(wěn)中小增的局面。需求方面，由于銅價(jià)已至較高區(qū)間，加之消費(fèi)逐漸臨近淡季，下游采買(mǎi)情緒逐漸謹(jǐn)慎，入市多以剛需備庫(kù)為主。終端消費(fèi)方面，隨著國(guó)內(nèi)擴(kuò)大內(nèi)需政策的推廣，加之貿(mào)易關(guān)系緩和后的進(jìn)出口復(fù)蘇，預(yù)計(jì)將對(duì)沖季節(jié)性變化帶來(lái)消費(fèi)回落。整體來(lái)看，滬銅基本面或?qū)⑻幱诠┙o充足、需求相對(duì)穩(wěn)定的局面。操作建議，輕倉(cāng)逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。 氧化鋁 隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢(shì)，宏觀方面，中國(guó)5月財(cái)新制造業(yè)PMI錄得48.3，較4月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，2024年10月來(lái)首次跌至臨界點(diǎn)以下。其中生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均從擴(kuò)張區(qū)間降至收縮區(qū)間，分別錄得2022年12月和2022年10月以來(lái)最低基本面上，原材料端，幾內(nèi)亞礦端供應(yīng)擾動(dòng)事件，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)鋁土礦供給的擔(dān)憂(yōu)，加之海外礦區(qū)季節(jié)性變化導(dǎo)致的原料發(fā)運(yùn)量或有下滑，鋁土礦供給未來(lái)或有小幅減量。氧化鋁供給方面，目前現(xiàn)貨價(jià)格歷經(jīng)反彈后再度回落，冶煉廠成本壓力仍存，后續(xù)或有一定減產(chǎn)檢修計(jì)劃實(shí)施，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量方面預(yù)計(jì)將小幅收斂。氧化鋁需求方面，國(guó)內(nèi)氧化鋁總產(chǎn)能處高位，對(duì)原料氧化鋁需求量保持相對(duì)穩(wěn)定。綜上，氧化鋁基本面或處于供給小幅收斂，需求相對(duì)穩(wěn)定的階段。操作建議，輕倉(cāng)逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。 滬鋁 隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)，國(guó)際方面，經(jīng)合組織下調(diào)美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，美國(guó)2025年增速?gòu)拇饲邦A(yù)測(cè)的2.2%降至1.6%，并預(yù)計(jì)2026年為1.5%。下調(diào)原因包括特朗普關(guān)稅政策影響、不確定性加劇以及聯(lián)邦雇員減少。2025年全球增長(zhǎng)預(yù)期降至2.9%，通脹升至3.2%，美國(guó)甚至可能接近4%。美聯(lián)儲(chǔ)今年或維持利率不變，而貿(mào)易壁壘和政策風(fēng)險(xiǎn)將顯著影響增長(zhǎng)前景。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)5月財(cái)新制造業(yè)PMI錄得48.3，較4月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，2024年10月來(lái)首次跌至臨界點(diǎn)以下。其中生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均從擴(kuò)張區(qū)間降至收縮區(qū)間，分別錄得2022年12月和2022年10月以來(lái)最低?；久嫔?，電解鋁供給端，國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能及減產(chǎn)檢修皆有出現(xiàn)，但因?yàn)殚_(kāi)工率及總產(chǎn)能皆處高位，故增量部分較為零星。進(jìn)出口方面，由于國(guó)際貿(mào)易關(guān)系的緩和，中美之間有一段時(shí)間暫停關(guān)稅征收，冶煉廠或有“搶出口”等操作，提升冶煉廠生產(chǎn)積極性，國(guó)內(nèi)供應(yīng)量級(jí)維持相對(duì)充足狀態(tài)。電解鋁需求方面，下游消費(fèi)旺季過(guò)渡至淡季，鋁材加工企業(yè)訂單有所回落。在貿(mào)易關(guān)系緩和以及國(guó)內(nèi)宏觀政策擴(kuò)大內(nèi)需的背景下，滬鋁的消費(fèi)預(yù)計(jì)將受季節(jié)因素影響而回落，但由于宏觀環(huán)境方面的刺激和支撐，整體回落幅度可控，僅小幅收減，庫(kù)存保持相對(duì)低水平區(qū)間運(yùn)行。整體來(lái)看，滬鋁基本面或處于，供給相對(duì)穩(wěn)定，需求略有收減的階段。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。 滬鉛 滬鉛夜盤(pán)上漲0.54%。宏觀面：特朗普政府上調(diào)鋼鋁關(guān)稅至50%，4日起效。供應(yīng)端原生鉛煉廠受到鉛價(jià)格不明朗影響，開(kāi)工率下滑，產(chǎn)量下滑。鉛價(jià)接連下跌，致使再生鉛虧損壓力擴(kuò)大，部分企業(yè)下調(diào)廢電瓶報(bào)價(jià)，隨著二季度進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，電池替換需求減少，再生鉛后續(xù)提產(chǎn)難度加大，整體再生鉛供應(yīng)增量有限。昨日1#鉛價(jià)格漲50元/噸，報(bào)16425元/噸，廢電瓶?jī)r(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行。需求端看，市場(chǎng)成交整體偏淡，對(duì)鉛價(jià)的支撐較為有限。充電樁以及汽車(chē)需求均出現(xiàn)斜率放緩跡象。庫(kù)存方面，海外庫(kù)存小幅下滑，但依舊高位，需求受到關(guān)稅影響明顯；國(guó)內(nèi)庫(kù)存下滑明顯，主要是產(chǎn)量下滑所致，海外價(jià)格壓制國(guó)內(nèi)價(jià)格上行空間。從鉛精礦加工角度來(lái)看，依舊維持低位，因此對(duì)于后續(xù)再生鉛和原生鉛復(fù)工起到了部分影響。綜上所述，滬鉛整體供應(yīng)下滑，對(duì)價(jià)格有一定支撐，但滬鉛價(jià)格受到需求減弱影響繼續(xù)承壓下跌，庫(kù)存方面雖有下滑，但海外庫(kù)存依舊較高，鉛價(jià)承壓明顯，后續(xù)注意關(guān)稅政策變化帶來(lái)的新增影響。從技術(shù)面看目前正在走三角形整理結(jié)構(gòu)，今日有小幅反彈，操作上建議，短期可以考慮多頭，中長(zhǎng)線逢高空為主。 滬鋅 宏觀面，國(guó)際方面，經(jīng)合組織預(yù)測(cè)2025年全球增長(zhǎng)預(yù)期降至2.9%，通脹升至3.2%，美國(guó)甚至可能接近4%。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)5月財(cái)新制造業(yè)PMI錄得48.3，較4月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，2024年10月來(lái)首次跌至臨界點(diǎn)以下?；久妫瑖?guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；不過(guò)近期華南某地區(qū)鋅冶煉廠因故延長(zhǎng)檢修，恢復(fù)時(shí)間尚未確定，供應(yīng)出現(xiàn)擾動(dòng)。目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口鋅流入量下降。需求端，下游處于需求旺季尾聲，加工企業(yè)開(kāi)工率同比有所下降，疊加關(guān)稅因素導(dǎo)致后續(xù)出口需求或?qū)⑹湛s，不過(guò)鋅價(jià)降至低位，市場(chǎng)逢低采購(gòu)增多，國(guó)內(nèi)社庫(kù)有所下降，海外延續(xù)去庫(kù)。技術(shù)面，持倉(cāng)增量多空分歧，預(yù)計(jì)鋅價(jià)區(qū)間震蕩。操作上，建議暫時(shí)觀望，關(guān)注2.18-2.25。 滬鎳 宏觀面，國(guó)際方面，經(jīng)合組織預(yù)測(cè)2025年全球增長(zhǎng)預(yù)期降至2.9%，通脹升至3.2%，美國(guó)甚至可能接近4%。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)5月財(cái)新制造業(yè)PMI錄得48.3，較4月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，2024年10月來(lái)首次跌至臨界點(diǎn)以下?；久?，印尼政府PNBP政策實(shí)施，提高鎳資源供應(yīng)成本，內(nèi)貿(mào)礦升水持穩(wěn)運(yùn)行；菲律賓政府計(jì)劃自2025年6月起實(shí)施鎳礦出口禁令，關(guān)注實(shí)際進(jìn)展。國(guó)內(nèi)冶煉廠成本持穩(wěn)上抬，部分煉廠面臨虧損；而印尼鎳鐵產(chǎn)能加快釋放，產(chǎn)量回升明顯。需求端，不銹鋼廠利潤(rùn)壓縮，300系轉(zhuǎn)產(chǎn)其他產(chǎn)品；新能源汽車(chē)需求繼續(xù)爬升，但占比較小影響有限。近期供需兩弱，下游按需采購(gòu)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存下降；但海外庫(kù)存持穩(wěn)。技術(shù)面，縮量減倉(cāng)回升，向上測(cè)試MA10阻力，預(yù)計(jì)震蕩調(diào)整。操作上，建議暫時(shí)觀望。 不銹鋼 原料端，印尼政府PNBP政策實(shí)施，提高鎳資源供應(yīng)成本；菲律賓政府計(jì)劃自2025年6月起實(shí)施鎳礦出口禁令，原料擾動(dòng)加劇。印尼鎳鐵產(chǎn)能加快釋放，產(chǎn)量回升明顯，近期鎳鐵價(jià)格出現(xiàn)明顯回落，原料成本支撐減弱。供應(yīng)端，鋼廠整體維持正常生產(chǎn)，面對(duì)成本倒掛壓力，生產(chǎn)企業(yè)通過(guò)削減虧損嚴(yán)重的300系不銹鋼產(chǎn)量，轉(zhuǎn)而增產(chǎn)200系和400系產(chǎn)品，供應(yīng)壓力仍存。需求端，終端施工項(xiàng)目陸續(xù)展開(kāi)，需求進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，隨著節(jié)后補(bǔ)貨推進(jìn)，低價(jià)貨源已有所減少，然而宏觀市場(chǎng)不確定性增加，下游對(duì)高價(jià)貨謹(jǐn)慎態(tài)度較重。近期國(guó)內(nèi)庫(kù)存小幅回升。技術(shù)面，關(guān)注MA10壓力，預(yù)計(jì)震蕩調(diào)整。操作上，建議暫時(shí)觀望。 滬錫 宏觀面，國(guó)際方面，經(jīng)合組織預(yù)測(cè)2025年全球增長(zhǎng)預(yù)期降至2.9%，通脹升至3.2%，美國(guó)甚至可能接近4%。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)5月財(cái)新制造業(yè)PMI錄得48.3，較4月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，2024年10月來(lái)首次跌至臨界點(diǎn)以下?；久?，緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)工作逐步推進(jìn)，消息稱(chēng)5月底緬甸第一批佤邦錫礦已經(jīng)獲得出口許可。不過(guò)據(jù)了解目前繳費(fèi)辦理采礦證的企業(yè)不多，多數(shù)頭部礦貿(mào)商都并未繳納管理費(fèi)，預(yù)計(jì)實(shí)際復(fù)產(chǎn)進(jìn)度不及市場(chǎng)預(yù)期；剛果Bisie礦山計(jì)劃分階段恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)6月下旬供應(yīng)開(kāi)始釋放。冶煉端，云南產(chǎn)區(qū)原料短缺與成本壓力交織，冶煉企業(yè)原料庫(kù)存低位；江西產(chǎn)區(qū)廢料回收體系承壓，產(chǎn)能退出風(fēng)險(xiǎn)加劇，開(kāi)工率保持在較低水平。需求端，隨著價(jià)格的持續(xù)下行，下游及終端企業(yè)采買(mǎi)情緒有所提升，紛紛開(kāi)始進(jìn)行剛需采買(mǎi)及補(bǔ)庫(kù)，現(xiàn)貨升水漲至1000元/噸，社會(huì)庫(kù)存下降明顯。技術(shù)面，持倉(cāng)減量低位回升，關(guān)注MA10阻力。操作上，建議暫時(shí)觀望，或短線輕倉(cāng)做多。 硅鐵 昨日，硅鐵2509合約收盤(pán)5258，上漲1.19%，現(xiàn)貨端，寧夏硅鐵現(xiàn)貨報(bào)5250。歐洲央行正式批準(zhǔn)保加利亞使用歐元的申請(qǐng)，使其成為歐元區(qū)第21個(gè)成員國(guó)。需求方面，鐵合金目前生產(chǎn)利潤(rùn)為負(fù)，寧夏4月結(jié)算電價(jià)下調(diào)成本支撐減弱，鋼材需求預(yù)期總體仍較弱，關(guān)注關(guān)稅政策變化下的市場(chǎng)情緒擾動(dòng)。利潤(rùn)方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤(rùn)-230元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤(rùn)-250元/噸。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。 錳硅 昨日，錳硅2509合約收盤(pán)5502，上漲2.12%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報(bào)5450。商務(wù)部等五部門(mén)計(jì)劃開(kāi)展2025年新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)活動(dòng)?；久鎭?lái)看，廠家減產(chǎn)開(kāi)工率來(lái)到同期低位，但是庫(kù)存整體仍偏高，成本端，本期原料端進(jìn)口錳礦石港口庫(kù)存下降-13.5萬(wàn)噸，下游鐵水產(chǎn)量見(jiàn)頂回落，原料端煤炭大幅拉漲，悲觀情緒改善。利潤(rùn)方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤(rùn)-260元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤(rùn)-480元/噸。市場(chǎng)方面，鋼廠采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，招標(biāo)價(jià)格延續(xù)下跌。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。 焦煤 夜盤(pán)，焦煤2509合約收盤(pán)757.0，上漲1.68%，現(xiàn)貨端，蒙5#原煤報(bào)729，上漲12元/噸。宏觀面，今年以來(lái)，上市公司發(fā)債募資規(guī)模超過(guò)2.41萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)了11.79%。基本面，煉焦煤礦山產(chǎn)能利用率連續(xù)3周回落，進(jìn)口累計(jì)增速下降，供應(yīng)有邊際改善跡象，精煤庫(kù)存延續(xù)增加。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。 焦炭 夜盤(pán)，焦炭2509合約收盤(pán)1342.5，上漲0.60%，現(xiàn)貨端，河北部分鋼廠提降焦炭3輪。財(cái)政部、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部組織開(kāi)展了2025年度中央財(cái)政支持實(shí)施城市更新行動(dòng)評(píng)選，擬支持北京、天津等20城實(shí)施城市更新行動(dòng)?；久妫隙斯?yīng)有邊際改善跡象，鐵水產(chǎn)量高位回落。利潤(rùn)方面，本期全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠平均噸焦虧損39元/噸。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。 鐵礦 夜盤(pán)I2509合約震蕩偏強(qiáng)。宏觀方面，美國(guó)5月ADP就業(yè)人數(shù)增3.7萬(wàn)人，預(yù)期增11.0萬(wàn)人，就業(yè)人數(shù)大幅低于預(yù)期，特朗普再催降息。供需情況，本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量和到港量增加，但國(guó)內(nèi)鐵礦石港口庫(kù)存連續(xù)四周下滑；鐵水產(chǎn)量連續(xù)三周下調(diào)，但日均產(chǎn)量維持在240萬(wàn)噸附近。技術(shù)上，I2509合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF 與DEA反彈至0軸附近。操作上，日內(nèi)短線交易，注意節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制。 螺紋 夜盤(pán)RB2510合約小幅回調(diào)。宏觀方面，土儲(chǔ)專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行占比提升7.6%，專(zhuān)項(xiàng)債資金用途首次介入存量商品房收購(gòu)。供需情況，本期螺紋鋼周度產(chǎn)量-5.97萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率49.4%，產(chǎn)量由增轉(zhuǎn)降；螺紋廠庫(kù)和社庫(kù)雙降，總庫(kù)存-23.17萬(wàn)噸。整體上，爐料反彈，帶動(dòng)下游鋼價(jià)走高，但關(guān)稅擾動(dòng)影響市場(chǎng)信心，行情或有反復(fù)。技術(shù)上，RB2510合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯 示DIFF與DEA低位反彈。操作上，日內(nèi)短線交易，注意節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制。 熱卷 夜盤(pán)HC2510合約窄幅整理。宏觀方面，商務(wù)部等五部門(mén)組織開(kāi)展2025年新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)活動(dòng)。供需情況，本期熱卷周度產(chǎn)量+13.87萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率81.6%；廠庫(kù)和社庫(kù)繼續(xù)雙降，總庫(kù)存-7.38萬(wàn)噸，表需+13.87萬(wàn)噸。整體上，熱卷終端需求韌性較強(qiáng)，表觀需求由降轉(zhuǎn)增，但關(guān)稅擾動(dòng)影響市場(chǎng)信心，行情或有反復(fù)。技術(shù)上，HC2510合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA低位反彈。操作上，日內(nèi)短線交易，注意節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制。 工業(yè)硅 宏觀面：國(guó)家加大投入支持長(zhǎng)遠(yuǎn)性數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè).從供應(yīng)端來(lái)看，隨著豐水期臨近，云南、四川等地逐步進(jìn)入豐水期，電價(jià)成本優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，但是從開(kāi)工率以及產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)反饋，目前西南地區(qū)并沒(méi)有意愿復(fù)工，雖然產(chǎn)量小幅增加，但是依舊處于較低位置。工業(yè)硅的下游主要集中在有機(jī)硅、多晶硅和鋁合金領(lǐng)域。有機(jī)硅方面，有機(jī)硅市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格走高，企業(yè)采取減產(chǎn)策略試圖挺價(jià)，已經(jīng)初見(jiàn)成效，但對(duì)于工業(yè)硅來(lái)說(shuō)形成拖累。多晶硅環(huán)節(jié)，目前主流企業(yè)減產(chǎn)，行業(yè)整體處于降負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)，對(duì)工業(yè)硅需求下滑，530節(jié)點(diǎn)結(jié)束，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步下滑。鋁合金領(lǐng)域，終端消費(fèi)電子和汽車(chē)行業(yè)有一定需求支撐，但企業(yè)多按需補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存增長(zhǎng)，價(jià)格持平，處于被動(dòng)去庫(kù)存，難有拉動(dòng)。整體而言，三大下游行業(yè)對(duì)工業(yè)硅總需求呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。工業(yè)硅倉(cāng)單數(shù)量有所下滑，但依舊保持在6.5萬(wàn)手，龐大的倉(cāng)單數(shù)量給盤(pán)面帶來(lái)了巨大的交割壓力。今日工業(yè)硅空頭減倉(cāng)上行，昨日期權(quán)多頭開(kāi)始大幅增倉(cāng)，短期可能以此操作，達(dá)到獲利目的，注意市場(chǎng)短期反彈后的操作機(jī)會(huì)，操作上建議,中長(zhǎng)線依舊高空思路 碳酸鋰 盤(pán)面走勢(shì)，碳酸鋰主力合約震蕩偏強(qiáng)，截止收盤(pán)+2.55%。持倉(cāng)量環(huán)比減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。資訊解讀，中國(guó)5月財(cái)新制造業(yè)PMI錄得48.3，較4月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，2024年10月來(lái)首次跌至臨界點(diǎn)以下。其中生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均從擴(kuò)張區(qū)間降至收縮區(qū)間，分別錄得2022年12月和2022年10月以來(lái)最低。基本面上，原料端，海外礦商挺價(jià)情緒仍在，由于出貨壓力以及受碳酸鋰價(jià)格拖累而定價(jià)不斷走弱，但較碳酸鋰現(xiàn)貨降幅偏小。供給方面，由于鋰礦端報(bào)價(jià)下跌速度較現(xiàn)貨緩慢，冶煉廠成本支撐開(kāi)始走弱，加之由于碳酸鋰價(jià)格快速下行，冶煉廠遭受成本利潤(rùn)倒掛的影響，令減產(chǎn)檢修情況逐漸增加。進(jìn)出口方面，智利出口至中國(guó)碳酸鋰呈現(xiàn)量?jī)r(jià)雙降態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)該批次陸續(xù)到港后國(guó)內(nèi)亦將出現(xiàn)進(jìn)口量及價(jià)格雙降情況。需求方面，下游電池材料加工企業(yè)新增訂單臨近消費(fèi)旺季的尾聲，增速逐漸放緩。下游外采多以剛需補(bǔ)庫(kù)為主，采買(mǎi)意愿偏弱，多以客供代工或長(zhǎng)協(xié)訂單方式成交現(xiàn)貨。庫(kù)存方面，碳酸鋰庫(kù)存仍處高位運(yùn)行。期權(quán)方面，持倉(cāng)量沽購(gòu)比值為39.24%，環(huán)比+5.2248%，期權(quán)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略升。技術(shù)面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，紅柱走擴(kuò)。操作建議，輕倉(cāng)逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。 多晶硅 宏觀面：全國(guó)工商聯(lián)汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商商會(huì)倡議：堅(jiān)決抵制以“價(jià)格戰(zhàn)”為主要形式的“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)行為。多晶硅方面，從供應(yīng)端來(lái)看，目前多晶硅所有廠家均處于降負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)。然而，市場(chǎng)對(duì)新產(chǎn)能投放的預(yù)期卻在不斷增強(qiáng)，在當(dāng)前價(jià)格水平下，多數(shù)企業(yè)處于虧損現(xiàn)金成本階段，生產(chǎn)積極性受挫，部分企業(yè)甚至?xí)和＝桓钇樊a(chǎn)線。需求端的表現(xiàn)則相對(duì)疲軟。下游光伏組件排產(chǎn)已下調(diào)至一定區(qū)間，需求邊際轉(zhuǎn)弱。硅片企業(yè)自律配額下調(diào)，N 型硅片價(jià)格及排產(chǎn)出現(xiàn)下滑，電池片企業(yè)也有減產(chǎn)計(jì)劃。終端市場(chǎng)在 “搶裝” 熱潮消退后，觀望情緒濃厚，采購(gòu)積極性不高。從政策層面看，但預(yù)計(jì)三季度需求將進(jìn)入真空期。整體而言，多晶硅需求端面臨著較大壓力 。同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定以及國(guó)際貿(mào)易摩擦等因素，導(dǎo)致海外光伏市場(chǎng)需求也存在不確定性，進(jìn)一步抑制了多晶硅需求增長(zhǎng)。庫(kù)存方面，多晶硅庫(kù)存處于高位狀態(tài)。硅片企業(yè)前期采購(gòu)的多晶硅尚未完全消化，導(dǎo)致庫(kù)存積壓，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成明顯壓制。操作中長(zhǎng)線依舊高空為主。 作者 研究員： 蔡躍輝  期貨從業(yè)資格證號(hào)： F0251444   期貨投資咨詢(xún)從業(yè)證書(shū)號(hào)： Z0013101 林靜宜 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03139610 期貨投資咨詢(xún)從業(yè)證書(shū)號(hào)：Z0021558 張  昕 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03109641 期貨投資咨詢(xún)從業(yè)證書(shū)號(hào)：Z0018457 廖宏斌  期貨從業(yè)資格證號(hào)： F3082507   期貨投資咨詢(xún)從業(yè)證書(shū)號(hào)： Z0020723 微信號(hào)： yanjiufuwu 電話： 059586778969 免責(zé)聲明 本報(bào)告中的信息均來(lái)源于公開(kāi)可獲得資料，瑞達(dá)期貨股份有限公司力求準(zhǔn)確可靠，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。本報(bào)告不構(gòu)成個(gè)人投資建議，客戶(hù)應(yīng)考慮本報(bào)告中的任何意見(jiàn)或建議是否符合其特定狀況。本報(bào)告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書(shū)面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達(dá)期貨股份有限公司研究院，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。 [詳情]06-05

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瑞達(dá)期貨晨會(huì)紀(jì)要觀點(diǎn)20250604

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瑞達(dá)期貨晨會(huì)紀(jì)要觀點(diǎn)20250603

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瑞達(dá)期貨晨會(huì)紀(jì)要觀點(diǎn)20250530

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瑞達(dá)期貨晨會(huì)紀(jì)要觀點(diǎn)20250529

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瑞達(dá)期貨晨會(huì)紀(jì)要觀點(diǎn)20250528

年報(bào)

2024年下半年棕櫚油市場(chǎng)展望分析

2024 年上半年，棕櫚油總體偏震蕩，僅僅在 2-3 月走出了一輪比較像樣的反彈。2024 年 1 月，大連棕櫚油走出了先強(qiáng)再弱的走勢(shì)，月初，主要受到棕櫚油進(jìn)入減產(chǎn)季，供應(yīng)壓 力減少，加上臨近春節(jié)，市場(chǎng)有一定的備貨需求，提振棕櫚油的走勢(shì)，不過(guò)隨著春節(jié)需求 的回落，棕櫚油的價(jià)格支撐力度也有所回落。2-3 月，總體走勢(shì)偏強(qiáng)，春節(jié)后，市場(chǎng)有一定 的備貨的需求，加上馬來(lái)的減產(chǎn)，以及國(guó)內(nèi)買(mǎi)船不足，導(dǎo)致的進(jìn)口需求的減弱，總體供應(yīng) 壓力有限。4 月，大連棕櫚油走出了震蕩回落的走勢(shì)，來(lái)自齋月的影響逐漸減弱，加上增產(chǎn) 季的到來(lái)，市場(chǎng)預(yù)期偏空，帶動(dòng)棕櫚油持續(xù)下降。5 月，震蕩走強(qiáng)，雖然齋月結(jié)束，不過(guò)市 場(chǎng)受生物柴油需求的提振，油脂總體偏強(qiáng)，提振棕櫚油的走勢(shì)。6 月，震蕩小幅回落，馬棕 進(jìn)入增產(chǎn)季，出口表現(xiàn)不佳，油脂總體供應(yīng)增加，壓制棕櫚油的價(jià)格。 研究員： 許方莉 期貨從業(yè)資格號(hào) F3073708 期貨投資咨詢(xún)從業(yè)證 Z0017638 助理研究員： 謝程珙 期貨從業(yè)資格證號(hào) F0311749   免責(zé)聲明：本報(bào)告中的信息均來(lái)源于公開(kāi)可獲得資料，瑞達(dá)期貨股份有限公司力求準(zhǔn)確可靠，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。本報(bào)告不構(gòu)成個(gè)人投資建議，客戶(hù)應(yīng)考慮本報(bào)告中的任何意見(jiàn)或建議是否符合其特定狀況。本報(bào)告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書(shū)面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達(dá)期貨股份有限公司研究院，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。   ...... 詳情請(qǐng)點(diǎn)擊右上角下載 [詳情]07-03

07-03

2024年下半年紙漿市場(chǎng)展望分析

07-03

2024年下半年原油市場(chǎng)展望分析

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2024年下半年玉米類(lèi)市場(chǎng)展望分析

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2024年下半年鐵礦石市場(chǎng)展望分析

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2024年下半年天然橡膠市場(chǎng)展望分析

專(zhuān)題分析

【事件分析】美對(duì)進(jìn)口鋼鐵加征關(guān)稅分析

事件概況： 美國(guó)總統(tǒng)特朗普當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月30日表示，將把進(jìn)口鋼鐵的關(guān)稅從25%提高至50%，為進(jìn)一步保護(hù)美國(guó)鋼鐵行業(yè)免受外國(guó)和不公平競(jìng)爭(zhēng)的影響，該決定從自6月4日起生效。（特朗普2月10日簽署行政命令，宣布對(duì)所有進(jìn)口至美國(guó)的鋼鐵和鋁征收25%的關(guān)稅，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月12日，特朗普對(duì)所有進(jìn)口至美國(guó)的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅的舉措正式生效。） 分析點(diǎn)評(píng)： 一、關(guān)稅問(wèn)題重燃，市場(chǎng)再陷恐慌 中美經(jīng)貿(mào)高層于5月10日至11日在瑞士日內(nèi)瓦舉行會(huì)談，并取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，于5月12日發(fā)布會(huì)談達(dá)成的聯(lián)合聲明。其一，美方修改4月2日發(fā)布的行政令中對(duì)中國(guó)商品加征的34%關(guān)稅，其中24%暫停實(shí)施90天，保留剩余的10%；同時(shí)取消4月8日至9日對(duì)中國(guó)商品加征的共計(jì)91%的關(guān)稅。其二，中方相應(yīng)地對(duì)美國(guó)商品加征的34%關(guān)稅中的24%暫停實(shí)施90天，保留10%；并取消對(duì)美國(guó)商品加征的共計(jì)91%的關(guān)稅。 然而，時(shí)隔三周“關(guān)稅問(wèn)題重燃，市場(chǎng)再陷恐慌”，其中美方稱(chēng)中方違反中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談共識(shí)，商務(wù)部回應(yīng)中方本著負(fù)責(zé)任的態(tài)度，認(rèn)真對(duì)待、嚴(yán)格落實(shí)、積極維護(hù)日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談共識(shí)。中方維護(hù)權(quán)益是堅(jiān)定的，落實(shí)共識(shí)是誠(chéng)信的。反觀美方，在日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談后，陸續(xù)新增出臺(tái)多項(xiàng)對(duì)華歧視性限制措施,包括發(fā)布AI芯片出口管制指南、停止對(duì)華芯片設(shè)計(jì)軟件（EDA）銷(xiāo)售、宣布撤銷(xiāo)中國(guó)留學(xué)生簽證等。這些做法嚴(yán)重違背兩國(guó)元首1月17日通話共識(shí)，嚴(yán)重破壞日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談既有共識(shí)，嚴(yán)重?fù)p害中方正當(dāng)權(quán)益。美單方面不斷挑起新的經(jīng)貿(mào)摩擦，加劇雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系的不確定性、不穩(wěn)定性，不僅不反思自身，反而倒打一耙，無(wú)端指責(zé)中方違反共識(shí)，這嚴(yán)重背離事實(shí)。中方堅(jiān)決拒絕無(wú)理指責(zé)。 整體上，5月12日聯(lián)合聲明的發(fā)布，原本標(biāo)志著中美雙方通過(guò)平等對(duì)話和建設(shè)性磋商，在經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域邁出了重要一步，為全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展注入了更多確定性和穩(wěn)定性，但現(xiàn)在穩(wěn)定局面再次被打破，本就脆弱的鋼材市場(chǎng)，關(guān)稅問(wèn)題重燃將繼續(xù)打壓市場(chǎng)信心，拖累鋼價(jià)。 二、市場(chǎng)仍擔(dān)憂(yōu)鋼材出口受沖擊 我們看到，2025年前4月，國(guó)內(nèi)鋼材出口量同比大幅提升。數(shù)據(jù)顯示， 2025年4月，中國(guó)出口鋼材1046.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.4%，環(huán)比增長(zhǎng)0.1%。1-4月累計(jì)出口鋼材3789.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.2%。整體上，三、四月份鋼材出口量均超1000萬(wàn)噸，同比大幅提升，部分原因是企業(yè)基于對(duì)未來(lái)貿(mào)易政策變化的預(yù)期而加快了出口節(jié)奏。在貿(mào)易摩擦和關(guān)稅政策調(diào)整的背景下，企業(yè)為了規(guī)避潛在的貿(mào)易限制，提前安排訂單，集中出貨。                                                 圖表來(lái)源：中國(guó)海關(guān)，瑞達(dá)期貨 美國(guó)關(guān)稅調(diào)整對(duì)國(guó)內(nèi)鋼材出口的沖擊，其實(shí)我們之前就關(guān)稅問(wèn)題有寫(xiě)過(guò)多篇分析材料，這次我們?cè)賮?lái)梳理下。 2024年中國(guó)出口鋼材總量1.11億噸，出口至美國(guó)的鋼材總量89.17萬(wàn)噸?，僅占中國(guó)全年鋼材出口總量的?0.8%?，占比較低。主要出口國(guó)分別為：越南1276萬(wàn)噸，占比11.5%；韓國(guó)819萬(wàn)噸，占比7.4%；阿聯(lián)酋550萬(wàn)噸，占比4.95%；泰國(guó)511萬(wàn)噸，占比4.6%；菲律賓504萬(wàn)噸，占比4.55%；印尼484萬(wàn)噸，占比4.3%。 2024年，美國(guó)鋼材進(jìn)口總量為2622.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.5%。美國(guó)鋼材的主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)分別為：加拿大655.7萬(wàn)噸，占比約25.0%；巴西449.8萬(wàn)噸，占比約17.1%；墨西哥351.7萬(wàn)噸，占比約13.4%；韓國(guó)280.9萬(wàn)噸，占比約10.7%；越南136.3萬(wàn)噸，占比約5.2%。 2025年，1-4月中國(guó)累計(jì)出口鋼材3789.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.2%。從下面圖表中數(shù)據(jù)，可看到截止4月份，出口排名靠前的國(guó)家有越南、韓國(guó)、泰國(guó)、阿聯(lián)酋、菲律賓、沙特，同時(shí)東盟和海合會(huì)出口比例在提升。而出口至美國(guó)主要進(jìn)口國(guó)（加拿大、墨西哥、越南、韓國(guó)）的數(shù)量有所下滑，關(guān)稅問(wèn)題影響到第三方轉(zhuǎn)口。 圖表來(lái)源：中國(guó)海關(guān)，Mysteel，瑞達(dá)期貨 觀點(diǎn)看法： 美國(guó)總統(tǒng)特朗普把進(jìn)口鋼鐵的關(guān)稅從25%提高至50%，對(duì)于鋼材主要生產(chǎn)和出口的中國(guó)來(lái)說(shuō)存在一定沖擊。雖然，對(duì)美國(guó)出口量低，直接影響有限，但通過(guò)第三方轉(zhuǎn)口的成本提升，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)減弱，出口有下滑預(yù)期。同時(shí)，隨著鋼材市場(chǎng)進(jìn)入消費(fèi)淡季，表需有下滑預(yù)期，爐料中煤焦庫(kù)存壓力較大，成本支撐減弱。因此，黑色系在供給端沒(méi)有縮減的前提下，關(guān)稅擾動(dòng)再起，弱預(yù)期將繼續(xù)給煤焦鋼帶來(lái)壓力，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)應(yīng)利用衍生品工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。 風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：關(guān)注宏觀及產(chǎn)業(yè)政策釋放利好。 作者 研究員：蔡躍輝 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F0251444 期貨投資咨詢(xún)從業(yè)證書(shū)號(hào)：Z0013101 免責(zé)聲明 本報(bào)告中的信息均來(lái)源于公開(kāi)可獲得資料，瑞達(dá)期貨股份有限公司力求準(zhǔn)確可靠，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。本報(bào)告不構(gòu)成個(gè)人投資建議，客戶(hù)應(yīng)考慮本報(bào)告中的任何意見(jiàn)或建議是否符合其特定狀況。本報(bào)告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書(shū)面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達(dá)期貨股份有限公司研究院，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。 [詳情]06-05

06-03

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【數(shù)據(jù)分析】硅錳開(kāi)工率分析

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