財經(jīng)事件

1、商務(wù)部部長王文濤出席巴黎世貿(mào)組織小型部長會議。他表示，貿(mào)易戰(zhàn)沒有贏家，團(tuán)結(jié)才能共贏，攜手方可共進(jìn)。各方要妥善應(yīng)對單邊關(guān)稅措施引發(fā)的全球貿(mào)易失序，堅持運(yùn)用世貿(mào)組織規(guī)則通過平等對話和磋商化解貿(mào)易糾紛。

2、人社部等四部門印發(fā)通知，組織開展人力資源服務(wù)業(yè)與制造業(yè)融合發(fā)展試點(diǎn)工作。試點(diǎn)工作將在30個左右具備條件的城市開展先行先試，通過3年左右的努力，培育一批面向制造業(yè)的專業(yè)人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)，打造一批融合發(fā)展平臺載體和聯(lián)合體，發(fā)展一批支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的人力資源服務(wù)創(chuàng)新技術(shù)、產(chǎn)品、模式，形成一批推動人力資源和實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新深度協(xié)同的政策體系和有效模式。

3、美國5月ADP就業(yè)人數(shù)增3.7萬人，預(yù)期增11.0萬人，前值增6.2萬人。美國5月份的招聘速度達(dá)到2023年3月以來的最低水平。在美國5月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，美國總統(tǒng)特朗普表示，鮑威爾現(xiàn)在必須降息。他還表示，“這令人難以置信，歐洲已經(jīng)降息九次了”。

4、美聯(lián)儲最新公布的“褐皮書”顯示，美國經(jīng)濟(jì)活動自上次報告以來略有下降，企業(yè)和消費(fèi)者面臨政策不確定性上升、物價壓力加大的壓力，整體經(jīng)濟(jì)前景仍顯悲觀。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日集體收漲。三大指數(shù)早盤高開高走，午后維持震蕩。中小盤股強(qiáng)于大盤藍(lán)籌股。截止收盤，上證指數(shù)指漲0.42%，深證成指漲0.87%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.11%。滬深兩市成交額小幅增加。全市場近4000只個股上漲。行業(yè)板塊普遍上漲，美容護(hù)理、綜合、紡織服飾板塊大幅走強(qiáng)。海外方面，6月1日美國貿(mào)易代表辦公室延長針對中國301調(diào)查的豁免期限，對貿(mào)易緊張局勢有一定緩和。然而6月2日，美方稱中方違反中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談共識，又增加了貿(mào)易局勢反復(fù)變化的隱憂，市場仍面臨著極大的不確定性。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，5月我國制造業(yè)PMI為49.5%，較上月小幅回升。其中新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)分別為47.5%和47.1%，較上月上升明顯。在中美關(guān)稅爭端緩和后，進(jìn)出口情況有所改善。政策端，6月4日，財政部與住建部聯(lián)合公示了2025年度中央財政支持實(shí)施城市更新行動的評選結(jié)果，包括北京、天津等20個城市入選，城市更新有助于提升現(xiàn)有存量房地產(chǎn)的價值，進(jìn)而通過財富效應(yīng)推動內(nèi)需增長。整體來看，國內(nèi)5月份制造業(yè)PMI雖有所回升但仍處于榮枯線下方，加上海外關(guān)稅擾動仍未結(jié)束，市場做多熱情受到壓制，指數(shù)目前處于4月3日市場跳空下跌前的缺口附近震蕩，上方仍面臨較大壓力，在國內(nèi)宏觀支持政策相繼出臺后，市場目前處于政策真空期，短期市場暫時或缺乏明顯主線，且預(yù)計維持震蕩態(tài)勢。策略上，建議暫時觀望。

國債期貨

周三國債現(xiàn)券收益率集體走強(qiáng)，到期收益率1-7Y下行1-2.5bp左右， 10Y、30Y收益率分別下行0.7bp左右至1.67%、1.89%。國債期貨全線收漲，TS、TF、T、TL合約分別上漲0.04%、0.07%、0.09%、0.10%。央行持續(xù)凈回籠，DR007加權(quán)利率維持1.55%附近震蕩。國內(nèi)基本面端，5月制造業(yè)PMI止降回升，服務(wù)業(yè)PMI仍處于擴(kuò)張期間，隨著5月中美高關(guān)稅暫緩，產(chǎn)業(yè)活動邊際修復(fù)，經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)運(yùn)行。4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)平穩(wěn)，社零小幅回落、固投規(guī)模收斂、工增小幅超預(yù)期，失業(yè)率環(huán)比改善。海外方面，美國增長動能減弱，5月ISM制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI超預(yù)期回落，位于榮枯線下方，5月ADP就業(yè)人數(shù)增長顯著放緩。4月核心PCE物價指數(shù)增速放緩，通脹壓力有所緩解，結(jié)合近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，市場對美聯(lián)儲首次降息時點(diǎn)的預(yù)期或調(diào)整至9月。策略方面，中美關(guān)稅談判超預(yù)期帶來的債市利空效應(yīng)基本消化完畢，債市回歸資金面和基本面驅(qū)動，短期內(nèi)缺乏進(jìn)一步明確的利好或利空因素，預(yù)計債市將延續(xù)震蕩整理格局，關(guān)注后續(xù)高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和資金面變化?？紤]到近期短端期債弱于長端，市場分化明顯情況下短期恐無優(yōu)質(zhì)波段機(jī)會，同時需警惕短期利差修正下的長端補(bǔ)跌風(fēng)險。

美元/在岸人民幣

周三晚間在岸人民幣兌美元收報7.1844，較前一交易日升值28個基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.1886，調(diào)貶17個基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國5月ADP就業(yè)人數(shù)增3.7萬人，預(yù)期增11.0萬人，前值增6.2萬人。美國5月份的招聘速度達(dá)到2023年3月以來的最低水平；美國5月ISM非制造業(yè)PMI為49.9，為近一年來首次萎縮，疲軟的美國數(shù)據(jù)揭示了特朗普總統(tǒng)的貿(mào)易政策給經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響。美聯(lián)儲最新公布的“褐皮書”顯示，美國經(jīng)濟(jì)活動自上次報告以來略有下降，企業(yè)和消費(fèi)者面臨政策不確定性上升、物價壓力加大的壓力，整體經(jīng)濟(jì)前景仍顯悲觀。關(guān)稅方面，特朗普上周五表示，他計劃從周三開始將進(jìn)口鋼鐵和鋁的關(guān)稅提高一倍至50%，時斷時續(xù)的貿(mào)易戰(zhàn)或令美元匯率受到重創(chuàng)。國內(nèi)端，5月份我國制造業(yè)PMI為49.5，比上月上升0.5，新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)分別為47.5%和47.1%，比上月上升2.8和3.7個百分點(diǎn)。調(diào)查中部分涉美企業(yè)反映外貿(mào)訂單加速重啟，進(jìn)出口情況有所改善?？偟膩砜?，關(guān)稅政策不斷反復(fù)疊加美制造業(yè)再陷低估共同導(dǎo)致市場避險情緒抬升，美元短期走弱，同時疊加我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，人民幣料穩(wěn)中向上。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注關(guān)稅政策及相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。

美元指數(shù)

隔夜，美元指數(shù)跌0.47%報98.81，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲0.44%報1.1421，英鎊兌美元漲0.28%報1.3556，澳元兌美元漲0.47%報0.6493，美元兌日元跌0.89%報142.7195。

近期公布的一系列疲弱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)引發(fā)市場對于美國經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，美元指數(shù)延續(xù)跌勢。ISM服務(wù)業(yè)PMI指標(biāo)從5月的51.6下降至49.9，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的52，表明美國服務(wù)業(yè)出現(xiàn)輕微收縮，為該行業(yè)首次在近一年內(nèi)出現(xiàn)收縮，新業(yè)務(wù)急劇下降，成本飆升或是新關(guān)稅推動的結(jié)果。ADP數(shù)據(jù)顯示，五月份私營企業(yè)僅增加了3.7萬個工作崗位，遠(yuǎn)低于預(yù)期的11.5萬，為近兩年以來錄得最慢的增速，美國勞動力市場下行風(fēng)險日益加劇。相比之下，周二的JOLTs報告顯示，四月份的職位空缺超預(yù)期上升至739萬，市場靜待即將公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告新關(guān)稅威脅和貿(mào)易緊張對就業(yè)的全面影響可能尚未完全顯現(xiàn)，實(shí)際數(shù)據(jù)或更疲軟。若非農(nóng)低于市場預(yù)期的13萬，可能強(qiáng)化美聯(lián)儲推遲降息的預(yù)期，加劇美元跌勢，反之若就業(yè)或薪資超預(yù)期反彈，美元可能短暫走強(qiáng)。美聯(lián)儲公布的“褐皮書”顯示，美國經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)呈現(xiàn)放緩趨勢，企業(yè)和消費(fèi)者面臨政策不確定性上升、物價壓力加大的壓力，整體經(jīng)濟(jì)前景仍顯悲觀。持續(xù)的關(guān)稅擾動以及債務(wù)問題導(dǎo)致的美元信用受損背景下，美元或維持震蕩偏弱走勢。

歐元區(qū)5月CPI年率從2.2%放緩至1.9%，核心CPI年率也下滑至2.3%，此外歐元區(qū)PMI指數(shù)較上月進(jìn)一步放緩，服務(wù)業(yè)首次跌破榮枯線預(yù)示需求維持疲軟。在通脹數(shù)據(jù)預(yù)期進(jìn)一步放緩的背景下，市場普遍預(yù)期歐央行降息25個基點(diǎn)。歐元短期或仍受美元的走弱提振。日本政府考慮削減超長期債券的發(fā)行，導(dǎo)致日元此前全面走弱。此前公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，日央行未來降息路徑仍未確定。盡管日本通脹數(shù)據(jù)持續(xù)高于預(yù)期，使得加息預(yù)期攀升，但美日貿(mào)易協(xié)議和通脹的演變?nèi)允侨毡狙胄袥Q策的關(guān)鍵。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周三集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價格集體上漲，主力合約EC2508收漲6.86%，其余合約收漲2-5%不等，MSC、赫伯羅特、達(dá)飛、現(xiàn)代商船、長榮海運(yùn)等相繼宣漲亞歐航線運(yùn)價至3000-3300美金/FEU，小幅支撐期價。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價指數(shù)為1252.82，較上周回升5.77點(diǎn)，環(huán)比下行1.4%。特朗普上周五表示，他計劃從本周三開始將進(jìn)口鋼鐵和鋁的關(guān)稅提高一倍至50%，時斷時續(xù)的關(guān)稅戰(zhàn)使市場對貿(mào)易局勢的擔(dān)憂加劇。在此背景下，貿(mào)易戰(zhàn)不確定性尚存，疊加俄烏沖突有所升級，集運(yùn)指數(shù)（歐線）需求預(yù)期轉(zhuǎn)冷，期價震蕩幅度大。此外，盡管歐洲制造業(yè)PMI有所回升，但難以扭轉(zhuǎn)整體需求偏弱格局。在美歐利差走擴(kuò)的情形下，中長期歐元存在持續(xù)走弱的可能。在此背景下，貿(mào)易戰(zhàn)不確定性尚存，疊加俄烏沖突有所升級，集運(yùn)指數(shù)（歐線）需求預(yù)期轉(zhuǎn)冷，期價震蕩幅度大。接下來，貿(mào)易戰(zhàn)長期能否如預(yù)期般好轉(zhuǎn)仍需觀察，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制，應(yīng)及時跟蹤地緣、運(yùn)力與貨量數(shù)據(jù)。

中證商品期貨指數(shù)

6月4日中證商品期貨價格指數(shù)漲0.73%報1350.34，呈高開高走態(tài)勢；最新CRB商品價格指數(shù)跌0.09%。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品表現(xiàn)分化，PTA跌1.28%，原油跌1.07%。黑色系全線上漲，鐵礦石漲0.5%，螺紋鋼漲0.41%，熱卷漲0.16%。農(nóng)產(chǎn)品漲跌不一，菜油跌0.37%，豆油跌0.31%，豆粕漲0.58%?；窘饘俣鄶?shù)上漲，滬鎳跌0.29%，滬銅跌0.08%，滬鋁漲0.47%。貴金屬漲跌不一，滬金漲0.45%，滬銀持平。

海外方面，美國5月ADP就業(yè)人數(shù)增3.7萬人，預(yù)期增11.0萬人，前值增6.2萬人。美國5月份的招聘速度達(dá)到2023年3月以來的最低水平。關(guān)稅對勞動市場產(chǎn)生明顯沖擊。此外，美國5月ISM非制造業(yè)PMI為49.9，為近一年來首次萎縮，預(yù)期52.0，前值51.6。兩項數(shù)據(jù)公布后美元指數(shù)走弱。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，5月我國制造業(yè)PMI為49.5%，環(huán)比升0.5個百分點(diǎn)。其中新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)分別為47.5%和47.1%，環(huán)比升2.8和3.7個百分點(diǎn)。在中美關(guān)稅爭端緩和后，進(jìn)出口情況有所改善。政策端，6月4日，財政部與住建部聯(lián)合公示了2025年度中央財政支持實(shí)施城市更新行動的評選結(jié)果，包括北京、天津等20個城市入選，城市更新有助于提升現(xiàn)有存量房地產(chǎn)的價值，對相關(guān)大宗商品也將產(chǎn)生有利影響。具體來看，美國燃料庫存大幅增加，令市場對需求前景產(chǎn)生擔(dān)憂，油價承壓下跌，但地緣局勢帶來的風(fēng)險依舊影響市場；金屬方面，在國內(nèi)地產(chǎn)政策的支持下，黑色系低位反彈，但基本面仍然偏弱上漲動能預(yù)計不足，在貿(mào)易政策不確定性增加的情況下，貴金屬反復(fù)震蕩；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)及庫存壓力依舊存在，后續(xù)走勢以震蕩為主。整體來看，美國方面貿(mào)易政策帶來的不確定性加劇商品波動，同時商品基本面仍然偏弱，商品指數(shù)預(yù)計延續(xù)震蕩下行態(tài)勢。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2507合約上漲0.27%。國產(chǎn)豆方面，主產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶余糧不多，基層優(yōu)質(zhì)豆源較少，基層農(nóng)戶挺價心理較強(qiáng)，同時儲備大豆發(fā)放節(jié)奏放緩，產(chǎn)區(qū)大豆價格維持偏強(qiáng)運(yùn)行。但隨著氣溫升高，豆制品終端消費(fèi)需求表現(xiàn)平淡，以及預(yù)計大豆到港量顯著增加，供應(yīng)充裕。因此，在供需雙弱格局下，預(yù)計國產(chǎn)大豆震蕩運(yùn)行為主。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆07月合約期價周三收漲0.36%,隔夜豆二2509合約上漲0.4%。市場主要聚焦美豆種植季天氣變化。美豆進(jìn)入播種期，美國農(nóng)業(yè)部的作物周報顯示種植進(jìn)度加快，且需求季節(jié)性放緩，產(chǎn)區(qū)天氣或?yàn)閮r格提供支撐。目前主要由南美大豆供應(yīng)市場，南美供應(yīng)寬松。其中巴西大豆出口呈增長態(tài)勢，阿根廷大豆洪水影響有限，銷售步伐加快?？傮w而言，南美季節(jié)性供應(yīng)寬松，豆二承壓運(yùn)行。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕07月合約期價周三收漲0.88%,隔夜豆粕2509合約上漲0.58%。隨著大豆到港增加，大豆庫存持續(xù)上升，全國油廠開機(jī)率提升明顯，且5、6、7月進(jìn)口大豆到港預(yù)計均超1000萬噸，油廠開機(jī)率預(yù)計高位運(yùn)行，產(chǎn)能持續(xù)，豆粕庫存或呈累庫態(tài)勢。需求端，能繁母豬存欄量保持正常保有量，生豬飼料需求保持穩(wěn)定，短期內(nèi)豆粕需求增加有限。整體而言，在供應(yīng)寬松背景下，預(yù)計豆粕震蕩偏弱運(yùn)行為主。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕07月合約期價周三收跌0.19%,隔夜豆油2509合約下跌0.31%。隨著大豆到港增加，大豆庫存持續(xù)上升，全國油廠開機(jī)率提升明顯，且5、6、7月進(jìn)口大豆到港預(yù)計均超1000萬噸，油廠開機(jī)率預(yù)計高位運(yùn)行，產(chǎn)能持續(xù)，豆粕庫存或呈累庫態(tài)勢。需求端，能繁母豬存欄量保持正常保有量，生豬飼料需求保持穩(wěn)定，短期內(nèi)豆粕需求增加有限。整體而言，在供應(yīng)寬松背景下，預(yù)計豆粕震蕩偏弱運(yùn)行為主。

棕櫚油

馬來西亞BMD毛棕櫚油08月合約期價周三收跌0.63%,隔夜棕櫚油2509合約下跌0.47%。馬來西亞棕櫚油處于增產(chǎn)周期，產(chǎn)量持續(xù)呈增加態(tài)勢，且增幅大于出口增幅，最終導(dǎo)致4月期末庫存上升，MPOB報告整體影響溫和偏空。印度和中國庫存狀態(tài)均處于歷史較低位置，進(jìn)口空間較大，產(chǎn)地出口需求預(yù)計增加，對價格有所支撐。不過產(chǎn)地處于增產(chǎn)季節(jié)，馬來西亞棕櫚油庫存已回升至近三年較高水平，且產(chǎn)量數(shù)據(jù)呈現(xiàn)增加態(tài)勢，價格預(yù)計承壓運(yùn)行。后期關(guān)注產(chǎn)地產(chǎn)量、庫存以及進(jìn)出口需求情況。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周三收低，盤面在700加元附近波動。隔夜菜油2509合約收跌0.37%。短期市場仍聚焦于加菜籽舊作庫存偏緊的現(xiàn)實(shí)，且現(xiàn)階段加菜籽生長進(jìn)入“天氣主導(dǎo)”階段，上周加拿大草原地區(qū)天氣高溫干燥，降水稀少。引起市場對阿爾伯塔省和平河地區(qū)及薩斯喀徹溫省北部中部干旱風(fēng)險的擔(dān)憂。不過，氣象預(yù)報顯示本周大草原地區(qū)將會出現(xiàn)有利降雨。關(guān)注后期天氣狀況。其它方面，棕櫚油產(chǎn)地步入季節(jié)性增產(chǎn)季，產(chǎn)出壓力增加，不過，出口需求的改善，對棕櫚市場有所支撐。且印度下調(diào)CPO進(jìn)口關(guān)稅，或進(jìn)一步利好馬棕出口。馬棕走強(qiáng)，提振國內(nèi)油脂市場。國內(nèi)方面，油廠庫存壓力持續(xù)偏高，繼續(xù)牽制市場價格。不過，加菜籽價格相對堅挺，成本傳到下，給國內(nèi)菜油市場價格帶來支撐。盤面來看，受中加貿(mào)易關(guān)系緩和預(yù)期增強(qiáng)的影響，菜油期價跌破前期平臺位，總體表現(xiàn)偏弱，關(guān)注中加貿(mào)易關(guān)系變化。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期貨周三收高，受助于逢低買盤。隔夜菜粕2509合約收跌0.08%。美國農(nóng)業(yè)部（USDA）在每周作物生長報告中公布稱，截至2025年6月1日當(dāng)周，美國大豆優(yōu)良率為67%，低于市場預(yù)期的68%。美豆種植進(jìn)度較快且優(yōu)良率較好，繼續(xù)牽制美豆市場。不過，5月中下旬阿根廷暴雨或?qū)е略搰蠖故粘墒軗p，對市場有所提振。國內(nèi)方面，本月以來隨著進(jìn)口大豆集中到港，油廠開機(jī)率明顯提升，供應(yīng)趨于寬松，對粕類市場價格形成壓制。菜粕自身而言，盡管溫度升高，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求提升，但下游飼料企業(yè)采購意愿仍表現(xiàn)欠佳，以剛需為主。另外，加拿大總理馬克·卡尼表示正與中國政府磋商以推動雙邊貿(mào)易關(guān)系改善。這一消息引發(fā)市場對中加貿(mào)易關(guān)系緩和的預(yù)期增強(qiáng)，拖累菜粕市場價格。盤面來看，菜粕期貨繼續(xù)偏弱震蕩，市場持續(xù)關(guān)注中加貿(mào)易關(guān)系，短線參與為主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期貨周三收高，受助于逢低買盤。隔夜玉米2507合約收漲0.09%。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至2025年6月1日當(dāng)周，美國玉米優(yōu)良率為69%,一如市場預(yù)期的69%，前一周為68%,上年同期為75%。美玉米優(yōu)良率向好，且中美貿(mào)易關(guān)系有所緩和，市場憂慮遠(yuǎn)期進(jìn)口壓力。國內(nèi)方面，東北產(chǎn)區(qū)飼料企業(yè)采購積極性一般，貿(mào)易糧走貨速度緩慢，市場購銷活動較為清淡，加工企業(yè)開工率下調(diào)，企業(yè)繼續(xù)接貨意愿不強(qiáng)，日常收購以隨行就市為主。華北黃淮產(chǎn)區(qū)隨著麥?zhǔn)者M(jìn)度加快，新麥價略低，小麥飼用量進(jìn)一步上升，加劇了貿(mào)易商看跌的情緒，部分貿(mào)易商適量出貨，深加工產(chǎn)品銷售緩慢，成品庫存高企，深加工企業(yè)開機(jī)率同比偏低，飼企玉米庫存不足一個月，多數(shù)飼企仍計劃收購新小麥?zhǔn)褂茫眉Z企業(yè)收購價隨到貨情況靈活調(diào)整。盤面來看，玉米期價繼續(xù)維持震蕩，短線參與為主。

淀粉

隔夜淀粉2507合約收漲0.00%。受到原料成本高企、行業(yè)虧損較大以及下游需求受到競品替代玉米淀粉市場份額被擠占的影響下，行業(yè)開機(jī)率繼續(xù)呈現(xiàn)下滑趨勢。在供應(yīng)壓力減弱下，玉米淀粉現(xiàn)貨價格表現(xiàn)相對堅挺。但下游實(shí)際消化能力有限，以剛需采購為主，行業(yè)庫存保持高位。截至6月4日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量140.4萬噸，較上周下降0.80萬噸，周降幅0.57%，月降幅0.57%；年同比增幅31.58%。盤面來看，近日淀粉隨玉米市場整體偏震蕩，短線參與為主。

生豬

供應(yīng)端，養(yǎng)殖端和二育認(rèn)賣程度增加，后市市場出欄節(jié)奏逐漸恢復(fù)，而且二三季度對應(yīng)母豬產(chǎn)能處于增產(chǎn)周期，中期供應(yīng)壓力趨增。需求端，端午節(jié)后終端需求降溫，而且隨著氣溫上升，人們對豬肉消費(fèi)需求下降，消費(fèi)季節(jié)性減弱。總體來說，供需偏松格局，使得整體價格趨勢偏弱。盤面上，生豬主力合約下跌，均線呈現(xiàn)空頭排列，延續(xù)偏弱震蕩走勢。

雞蛋

隨著節(jié)后雞蛋步入季節(jié)性需求淡季，且目前蛋雞存欄量處于高位，前期補(bǔ)欄的蛋雞新開產(chǎn)壓力較大，雞蛋供應(yīng)比較充足。同時，受濕熱天氣影響，雞蛋存儲成本增加，下游經(jīng)銷商采購謹(jǐn)慎，蛋價或持續(xù)處于同期偏低水平。不過，供應(yīng)寬松的預(yù)期在盤面已有體現(xiàn)，期價估值總體不高，如果后期現(xiàn)貨價格持續(xù)偏低，或?qū)⑵仁估想u淘汰積極性提升和降低補(bǔ)欄積極性，對遠(yuǎn)期價格有所利好，關(guān)注現(xiàn)貨價格對蛋雞存欄的影響。盤面來看，現(xiàn)貨價格持續(xù)處于低位，拖累期價總體偏弱，不過，遠(yuǎn)月跌勢明顯放緩，短期暫且觀望。

蘋果

產(chǎn)區(qū)正處于套袋農(nóng)忙階段，包裝不快，整體走貨仍然一般，多數(shù)客商以發(fā)前期包裝好的貨源為主，部分沒有備貨的客商按需包裝拿貨。截至2025年5月28日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為151.96萬噸，環(huán)比上周減少18.89萬噸，走貨速度較上周放緩。本周山東產(chǎn)區(qū)庫容比為18.22%，較上周減少1.04%，去庫環(huán)比略有減緩。山東產(chǎn)區(qū)目前處于套袋農(nóng)忙階段，部分客商轉(zhuǎn)收當(dāng)?shù)貦烟?，蘋果走貨較前期放緩，庫內(nèi)包裝發(fā)貨減少。本周陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為10.82%，較上周減少1.85%，走貨速度較上周減緩。本周陜西產(chǎn)區(qū)交易仍集中于陜北地區(qū)，咸陽、渭南等產(chǎn)區(qū)基本清庫。部分客商自行發(fā)前期自存貨源，庫內(nèi)交易略有減慢，存貨商要價暫未有明顯松動。

紅棗

高庫存疊加消費(fèi)疲軟，利空因素主導(dǎo)市場，紅棗承壓下跌。隨著天氣轉(zhuǎn)熱，時令鮮果上市，對紅棗等滋補(bǔ)類產(chǎn)品形成替代，同時端午備貨結(jié)束后市場走貨氛圍有所減弱，紅棗需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，庫存消化緩慢，壓力不斷凸顯，抑制棗價上方空間。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在10753噸，較上周增加85噸，環(huán)比增加0.80%，同比增加74.00%，本周樣本點(diǎn)庫存小幅增加。疆內(nèi)貨源不斷向內(nèi)地轉(zhuǎn)移，各銷區(qū)市場貨源供應(yīng)充足，端午備貨結(jié)束，氣溫回升時令鮮果供應(yīng)充足不斷沖擊滋補(bǔ)類干貨需求，紅棗各市場交易氛圍清淡。

棉花

國際方面，美國新棉播種節(jié)奏有所加快，但略慢于正常水平。進(jìn)展最快的加利福尼亞州播和亞利桑那州播種完畢，密蘇里州和南卡羅來納州也已接近尾聲，得克薩斯州種植率完成61%，追平五年均值，國內(nèi)方面，當(dāng)前國內(nèi)棉苗長勢良好，新疆產(chǎn)區(qū)天氣條件較好，未出現(xiàn)大范圍、長時間低溫降雨，棉苗補(bǔ)種及重播率偏低，整體長勢穩(wěn)健，棉花普遍處于第五至第七真葉期，南疆三大棉區(qū)棉田現(xiàn)蕾率普遍達(dá)到20-30%，北疆棉田也已陸續(xù)現(xiàn)蕾，提振了新年度棉花豐產(chǎn)預(yù)期。下游需求尚未出現(xiàn)明顯回暖信號，淡季特征較為明顯，下游市場產(chǎn)銷平淡，紡企整體訂單仍然稀少，且多為前期暫停的短小訂單，大單十分鮮見，大部分中小紡織企業(yè)為了減緩成品累庫而采取限產(chǎn)方式。紡企囤貨信心略顯不足，對原料棉花的采購步伐放緩，天氣因素可能成為打破平衡的關(guān)鍵變量，關(guān)注主產(chǎn)區(qū)天氣對新棉生長的潛在影響。

白糖

國際方面，季風(fēng)雨季來臨，亞洲主要產(chǎn)糖國前景改善，產(chǎn)量有恢復(fù)性增產(chǎn)預(yù)期，限制糖價反彈空間。國內(nèi)方面，進(jìn)口窗口打開，后期進(jìn)口壓力有所抬升，壓制糖價。不過4月銷糖進(jìn)度表現(xiàn)良好，庫存去化良好，對糖價有支撐。另外，臨近夏季消費(fèi)旺季，食品飲料行業(yè)存有備貨需求，冷飲等季節(jié)性消費(fèi)可能提振。后期關(guān)注到港和夏季消費(fèi)的提振點(diǎn)。

花生

供應(yīng)端，由于新作增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)化以及油廠庫存高企，進(jìn)口需求較去年同期仍保持低位。不過樣本油廠花生庫存處于歷史較高水平，供應(yīng)較為寬松；需求端，花生油需求較弱，油廠開機(jī)率仍處于低位，花生庫存消耗有限。同時，貿(mào)易商采購謹(jǐn)慎，多消耗庫存或按需采購為主，市場整體需求不旺。另外油脂方面，二季度進(jìn)口大豆處于季節(jié)旺季，壓榨產(chǎn)能持續(xù)，豆油或開啟累庫趨勢，菜油庫存處于高位，基本面偏弱，棕櫚油供應(yīng)增加，馬來西亞庫存已恢復(fù)近三年較高水平，且產(chǎn)量數(shù)據(jù)呈現(xiàn)增加態(tài)勢，價格偏弱運(yùn)行。因此，油脂板塊整體預(yù)計震蕩偏弱，對花生價格支撐力度不足?？傮w來說，油廠庫存處于歷史較高位置，供應(yīng)較為寬松，加上油廠開機(jī)率仍處低位，花生需求消耗有限，花生價格震蕩回落概率增大。

※ 化工品

原油

美國商業(yè)原油庫存繼續(xù)下降，但沙特暗示OPEC+可能進(jìn)一步加速增產(chǎn)；加拿大野火導(dǎo)致原油產(chǎn)量下降；俄烏關(guān)系仍具不確定性；美伊談判短期或難以達(dá)成協(xié)議；國際油價上漲。山東獨(dú)立煉廠常減壓產(chǎn)能利用率下跌，山東地?zé)捑C合煉油利潤為402.89元/噸，環(huán)比上漲20.74%，成本下跌而綜合收入上漲，煉油利潤上漲。進(jìn)口原油現(xiàn)貨價格隨國際原油而出現(xiàn)上漲，ESPO油種升貼水維持穩(wěn)定運(yùn)行；遠(yuǎn)期采購詢盤意愿提升，貿(mào)易商入場略顯謹(jǐn)慎。技術(shù)上，SC主力合約下方關(guān)注450附近支撐，上方關(guān)注480附近壓力，短線呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢。

燃料油

美國商業(yè)原油庫存繼續(xù)下降，但沙特暗示OPEC+可能進(jìn)一步加速增產(chǎn)；加拿大野火導(dǎo)致原油產(chǎn)量下降；俄烏關(guān)系仍具不確定性；美伊談判短期或難以達(dá)成協(xié)議；國際油價上漲。山東地?zé)捑C合煉油利潤環(huán)比下跌，成本漲幅大于綜合收入漲幅；汽柴油出貨平淡；下游對高價資源采購心態(tài)保持謹(jǐn)慎。技術(shù)上，F(xiàn)U主力合約上方關(guān)注3000附近壓力，下方關(guān)注2850支撐，短線延續(xù)弱勢震蕩。LU主力合約下方關(guān)注3430支撐，上方關(guān)注3550附近壓力，短線跟隨成本反彈。

瀝青

美國商業(yè)原油庫存繼續(xù)下降，但沙特暗示OPEC+可能進(jìn)一步加速增產(chǎn)；加拿大野火導(dǎo)致原油產(chǎn)量下降；俄烏關(guān)系仍具不確定性；美伊談判短期或難以達(dá)成協(xié)議；國際油價上漲。按當(dāng)前原料價格測算，生產(chǎn)瀝青綜合利潤周度均值為-464.7元/噸，環(huán)比增加31.2元/噸。供應(yīng)方面，山東地區(qū)個別地?zé)掁D(zhuǎn)產(chǎn)渣油帶動產(chǎn)量下行；需求方面，北方低價剛需存在一定支撐，南方地區(qū)需求略顯平淡。成本走高，但下游高價采買情緒維持謹(jǐn)慎，多按需少量采購為主。技術(shù)上： BU主力合約上方關(guān)注3600附近壓力，下方關(guān)注3450附近支撐。

LPG

美國商業(yè)原油庫存繼續(xù)下降，但沙特暗示OPEC+可能進(jìn)一步加速增產(chǎn)；加拿大野火導(dǎo)致原油產(chǎn)量下降；俄烏關(guān)系仍具不確定性；美伊談判短期或難以達(dá)成協(xié)議；國際油價上漲。下游裝置利潤欠佳，煉廠出貨不暢，不斷讓利下游，港口庫存有待消化，國內(nèi)液化氣市場各地區(qū)產(chǎn)銷氛圍不一，華南供應(yīng)壓力有所減小；東北、西部地區(qū)均受到外部資源沖擊表現(xiàn)欠佳，整體需求較為疲弱。技術(shù)上，PG主力合約下方關(guān)注4000附近支撐，上方關(guān)注4180附近壓力，短期液化氣期價止跌震蕩。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，整體產(chǎn)量小幅增加。西北產(chǎn)區(qū)運(yùn)力不足，企業(yè)發(fā)貨節(jié)奏放緩，本周國內(nèi)甲醇企業(yè)庫存繼續(xù)增加。外輪卸貨基本符合預(yù)期，甲醇港口庫存如期累庫，華東地區(qū)部分重點(diǎn)下游停車及降負(fù)但沿江主流庫區(qū)在下游船發(fā)支撐下提貨穩(wěn)?。蝗A南地區(qū)進(jìn)口及內(nèi)貿(mào)船只均補(bǔ)充供應(yīng)，而主流庫區(qū)提貨受限使得庫存呈現(xiàn)累庫。需求方面，斯?fàn)柊罨謴?fù)滿負(fù)荷運(yùn)行，西北企業(yè)裝置運(yùn)行負(fù)荷稍有調(diào)整，上周甲醇制烯烴行業(yè)開工率維持增長。MA2509合約短線預(yù)計在2240-2300區(qū)間波動。

塑料

夜盤L2509漲0.21%收于7026元/噸。供應(yīng)端，上周PE產(chǎn)量環(huán)比-1.51%至58.89萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-1.18%至76.77%。需求端，上周下游制品平均開工率環(huán)比-0.09%。庫存方面，上周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比-3.29%至48.20萬噸，社會庫存環(huán)比-5.07%至58.27萬噸，庫存壓力不大。6月PE檢修損失邊際減弱。隨著榆林化工、中沙石化等裝置重啟，本周產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計環(huán)比上升。下游需求淡季，終端訂單跟進(jìn)有限，制品開工率預(yù)計維持小幅下降趨勢。成本方面，OPEC+增產(chǎn)利空消化，俄烏沖突惡化，美國進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，近期國際油價偏強(qiáng)波動。LLDPE隨國際油價反彈，但供需偏弱格局未改，預(yù)計反彈空間有限。技術(shù)上，L2509下方關(guān)注6940附近支撐，上方關(guān)注7100附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2509漲0.12%收于6919元/噸。供應(yīng)端，上周PP產(chǎn)量環(huán)比-1.81%至73.77萬噸，產(chǎn)能利用環(huán)比-1.39%至75.44%。需求端，上周PP下游平均開工率環(huán)比-0.43%至50.29%。本周PP商業(yè)庫存環(huán)比+8.59%至81.91萬噸，庫存由降轉(zhuǎn)升。6月PP檢修損失邊際減弱。本周天津石化、恒力石化、中沙天津有裝置計劃重啟，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計環(huán)比上升。下游多數(shù)行業(yè)進(jìn)入淡季，制品訂單下降為主；飲料杯等終端需求堅挺但影響有限，無法構(gòu)成有效支撐。成本方面，OPEC+增產(chǎn)利空消化，俄烏沖突惡化，美國進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，近期國際油價偏強(qiáng)波動。PP隨國際油價反彈，但供需偏弱格局未改，預(yù)計反彈空間有限。技術(shù)上，PP2509下方關(guān)注6860附近支撐，上方關(guān)注6990附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2507跌0.52%收于7037元/噸。供應(yīng)端，上周苯乙烯產(chǎn)量環(huán)比+3.94%至32.98萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.72%至71.99%。需求端，上周下游EPS、PS、ABS消費(fèi)環(huán)比+1.74%至25.8萬噸。庫存方面，工廠庫存環(huán)比-8.44%至17.07萬噸，華東港口庫存環(huán)比+19.44%至8.91萬噸，華南港口庫存環(huán)比-20%至1.6萬噸。本周盛虹石化、揚(yáng)子巴斯夫裝置計劃重啟，同時高利潤激勵存量裝置負(fù)荷提升，預(yù)計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比上升。終端需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，下游EPS、PS、ABS利潤偏低，部分下游成品庫存偏高，抑制苯乙烯需求提升?？値齑嬷行裕瑝毫Σ淮?。成本方面，OPEC+增產(chǎn)利空消化，俄烏沖突惡化，美國進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，近期國際油價偏強(qiáng)震蕩；純苯供應(yīng)趨于寬松，價格存下降空間。短期EB2507預(yù)計震蕩走勢，區(qū)間預(yù)計在6960-7240附近。

PVC

夜盤V2509漲0.04%收于4783元/噸。供應(yīng)端，上周PVC產(chǎn)能利用率環(huán)比+2%至78.19%。需求端，上周PVC下游開工率環(huán)比-0.78%至46.15%，其中管材開工率環(huán)比-1.87%至43.44%，型材開工率環(huán)比-0.35%至39.25%。庫存方面，上周PVC社會庫存環(huán)比-4.12%至59.76萬噸，維持去化趨勢，庫存壓力不大。燒堿現(xiàn)貨走強(qiáng)帶動氯堿利潤上升，氯堿企業(yè)“以堿補(bǔ)氯”，或?qū)е翽VC供應(yīng)被動增加。下游傳統(tǒng)消費(fèi)淡季來臨，高溫、降雨天氣抑制終端地產(chǎn)、基建項目開工，下游需求偏弱。印度市場受BIS認(rèn)證、反傾銷稅不確定性擾動，同時印度雨季即將來臨，抑制海外需求。短期內(nèi)V2509預(yù)計震蕩走勢，下方關(guān)注4720附近支撐，上方關(guān)注4870附近壓力。

燒堿

夜盤SH2509跌1.19%收于2324元/噸。供應(yīng)端，上周燒堿產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.6%至84.1%。需求端，上周氧化鋁開工率環(huán)比+1.43%至79.53%；粘膠短纖開工率環(huán)比+0.3%至80.6%，印染開工率環(huán)比-0.55%至62.68%。上周液堿工廠庫存環(huán)比-2.08%至39.26萬噸，處于同期偏高水平。6月氯堿裝置檢修增加，但短期高利潤驅(qū)動存量裝置負(fù)荷提升。氧化鋁行業(yè)利潤修復(fù)，復(fù)產(chǎn)裝置陸續(xù)增加，耗堿需求有望提升。部分非鋁行業(yè)進(jìn)入淡季，接貨謹(jǐn)慎、剛需為主。行業(yè)檢修、氧化鋁囤貨給到現(xiàn)貨價格支撐，然6至7月燒堿新裝置投產(chǎn)、下游囤貨需求持續(xù)性存疑給到后市供需轉(zhuǎn)弱預(yù)期，近月合約價格強(qiáng)于遠(yuǎn)月合約。SH2509盤面價格偏低，不宜追空，短期建議觀望。

對二甲苯

沙特暗示OPEC+可能進(jìn)一步加速增產(chǎn)，疊加市場對全球經(jīng)濟(jì)前景仍存憂慮，國際原油下跌，影響聚酯走勢。供應(yīng)方面，本周國內(nèi)PX產(chǎn)量為65.96萬噸，環(huán)比上周+2.37%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率78.65%，環(huán)比上周+1.82%。需求方面，PTA周均產(chǎn)能利用率77.64%，環(huán)比+0.42%，同比+4.10%。國內(nèi)PTA產(chǎn)量為134.79萬噸，較上周+0.73萬噸。周內(nèi)開工率上升，目前處在中等偏低位置，短期PTA裝置開工率上升，供需保持穩(wěn)定。短期PX價格預(yù)計跟隨原油價格波動，主力合約上方關(guān)注6800附近壓力，下方關(guān)注6400附近支撐。

PTA

沙特暗示OPEC+可能進(jìn)一步加速增產(chǎn)，疊加市場對全球經(jīng)濟(jì)前景仍存憂慮，國際原油下跌，影響聚酯走勢。供應(yīng)方面，PTA周均產(chǎn)能利用率77.64%，環(huán)比+0.42%，同比+4.10%。國內(nèi)PTA產(chǎn)量為134.79萬噸，較上周+0.73萬噸。需求方面，中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率平均開工90.02%，較上周-0.61%。庫存方面，本周PTA工廠庫存在4.15天，較上周-0.23天，較去年同期-0.79天；聚酯工廠PTA原料庫存在8.65天，較上周-0.3天，較去年同期+0.12。目前加工差376附近，PTA前期檢修裝置重啟開工率回升，周產(chǎn)量增加，下游聚酯行業(yè)開工率小幅回落，多以消化前期庫存為主，短期PTA價格預(yù)計跟隨原油價格波動，主力合約上方關(guān)注4850附近壓力，下方關(guān)注4600附近支撐。

乙二醇

沙特暗示OPEC+可能進(jìn)一步加速增產(chǎn)，疊加市場對全球經(jīng)濟(jì)前景仍存憂慮，國際原油下跌，影響聚酯走勢。供應(yīng)方面，中國乙二醇裝置周度產(chǎn)量在31.64萬噸，較上周減少1.65萬噸，環(huán)比減少4.96%。本周國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率52.63%，環(huán)比降2.75%。需求方面，中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率平均開工90.02%，較上周-0.61%。截至5月26日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量57.67萬噸，較上期庫存降低3.54萬噸。下周國內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計在11.5萬噸。主港發(fā)貨節(jié)奏降低到貨有所增加，庫存總量回升，下周預(yù)計到港量回升。短期乙二醇價格預(yù)計跟隨原油價格波動，主力合約上方關(guān)注4350附近壓力，下方關(guān)注4200附近支撐。

短纖

沙特暗示OPEC+可能進(jìn)一步加速增產(chǎn)，疊加市場對全球經(jīng)濟(jì)前景仍存憂慮，國際原油下跌，影響聚酯走勢。供應(yīng)方面，中國滌綸短纖產(chǎn)量為16.03萬噸，環(huán)比減少0.11萬噸，環(huán)比降幅為0.68%；產(chǎn)能利用率平均值為84.73%，環(huán)比下滑0.60%。需求方面，純滌紗行業(yè)平均開工率在80.28%，環(huán)比持平。純滌紗原料備貨平均23.78天，較上周減少0.13天。庫存方面，截至5月29日，中國滌綸短纖工廠權(quán)益庫存9.41天，較上期增加0.03天；物理庫存18.18天，較上期增加0.06天。目前終端內(nèi)外貿(mào)訂單均顯疲軟，節(jié)后下游對后市預(yù)期悲觀，接貨積極性不高，紗企維持剛需采買，短纖工廠庫存小幅去化。短期短纖價格預(yù)計跟隨原油價格波動，主力合約上方關(guān)注6550附近壓力，下方關(guān)注6250附近支撐。

紙漿

紙漿隔夜偏弱震蕩，SP2507報收于5274元/噸。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示4月紙漿進(jìn)口環(huán)比減少、針葉漿進(jìn)口量環(huán)比減少，供給壓力邊際減弱，海外漿廠報價高位下行，智利Arauco公司調(diào)整2025年5月份木漿外盤：針葉漿銀星740美元/噸，環(huán)比降價30美元/噸。需求端，紙廠利潤尚可但終端訂單偏弱，按需采購為主，下游需求環(huán)比總體小幅增加，成品紙開工漲跌互現(xiàn)，白卡紙環(huán)比+1%，雙膠紙環(huán)比+0.3%，銅版紙環(huán)比+0.2%，生活紙環(huán)比-0.2%。截止2025年5月29日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：216.1萬噸，較上期累庫0.4萬噸，環(huán)比上漲0.2%，庫存量在本周期整體數(shù)量變動不大，呈現(xiàn)小幅累庫的走勢。紙漿港口庫存處于同期高水平，下游整體需求表現(xiàn)力度欠佳，海外報價下行，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況。SP2507合約建議下方關(guān)注5000附近支撐，上方5500附近壓力，注意風(fēng)險控制。

純堿

夜盤純堿主力合約期價下跌0.58%。宏觀面：5月財新中國制造業(yè)PMI錄得48.3，較4月下降2.1個百分點(diǎn)，自去年10月來首次跌至臨界點(diǎn)以下。供應(yīng)端來看雖然整體利潤下滑，但是天然堿項目依舊保持較高利潤，傳統(tǒng)落后產(chǎn)能檢修加劇，天然堿項目產(chǎn)能擴(kuò)張得以補(bǔ)充，導(dǎo)致產(chǎn)量和產(chǎn)能利用率明顯上浮，整體供應(yīng)壓力依舊較大。需求端期現(xiàn)商較為活躍，補(bǔ)庫數(shù)量較為充沛，但是純堿現(xiàn)貨下跌，預(yù)計需求將會開始下滑，純堿去庫速度將會減緩，純堿下游主要集中在浮法玻璃和光伏玻璃領(lǐng)域，而現(xiàn)狀并不樂觀。浮法玻璃受地產(chǎn)行業(yè)低迷影響，需求持續(xù)負(fù)增長，日熔量一直處于低位，對純堿需求難有支撐。如今整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能較多，搶裝潮過后，對純堿需求的恐有較大變化。除玻璃行業(yè)外，其他下游行業(yè)雖需求相對穩(wěn)定，但體量有限，難以對純堿需求形成明顯拉動。綜上，需求端恐出現(xiàn)較大變化，期貨盤面已經(jīng)提前給與反饋。注意倉位操作，操作上建議，純堿主力待反彈后逢高空

玻璃

夜盤玻璃主力合約下跌0.51%.宏觀面：國務(wù)院總理李強(qiáng)日前簽署國務(wù)院令，公布《政務(wù)數(shù)據(jù)共享條例》，自2025年8月1日起施行。玻璃方面，供應(yīng)端：部分地區(qū)產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)，周度產(chǎn)量增加，但行業(yè)整體利潤不佳，企業(yè)挺價意愿有限，后續(xù)復(fù)產(chǎn)力度恐繼續(xù)下行。需求端當(dāng)前地產(chǎn)形勢不容樂觀，傳統(tǒng)淡季下需求將進(jìn)一步走弱。下游深加工訂單不穩(wěn)定，采購以剛需為主，汽車玻璃廠備貨量增加難以抵消地產(chǎn)相關(guān)需求疲軟，光伏玻璃需求也面臨庫存壓力。當(dāng)下期貨已經(jīng)跌破利潤支撐，下方歷史底部在854。昨日玻璃基差回歸開始出現(xiàn)，玻璃期權(quán)1200看漲期權(quán)增倉4400張，短期有多頭資金參與，需注意此次短期反彈力度和高度，后續(xù)考慮繼續(xù)高空為主，操作上建議逢高空。

天然橡膠

全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)逐步開割，云南產(chǎn)區(qū)受天氣干擾，膠水產(chǎn)出有限，短期原料供應(yīng)表現(xiàn)偏緊；海南產(chǎn)區(qū)降水天氣持續(xù)，割膠工作推進(jìn)受限，原料產(chǎn)出上量緩慢，受期現(xiàn)貨市場價格下跌影響，當(dāng)?shù)貪馊榧庸S高價搶收原料積極性有所下滑，膠水收購價格小幅回落。上周青島港口保稅及一般貿(mào)易倉庫均去庫，青島現(xiàn)貨總庫存呈現(xiàn)去庫。海外貨源到港量繼續(xù)減少，導(dǎo)致青島現(xiàn)貨總?cè)霂炝砍掷m(xù)下滑，輪胎企業(yè)多數(shù)剛需陸續(xù)逢低采購，采購情緒好轉(zhuǎn)下帶動青島總出庫量大于入庫量。需求方面，上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比下滑，多數(shù)輪胎企業(yè)裝置運(yùn)行平穩(wěn)，部分企業(yè)月底存檢修計劃，另有少數(shù)企業(yè)存減產(chǎn)現(xiàn)象，拖拽輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比下行，部分企業(yè)近期存短期檢修計劃，短期國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率仍存走低可能。ru2509合約短線預(yù)計在13300-14000區(qū)間波動，nr2507合約短線預(yù)計在11750-12350區(qū)間波動。

合成橡膠

近期原料端情緒逐步消退，順丁橡膠生產(chǎn)成本小幅下降但仍存在較大虧損，生產(chǎn)延續(xù)大幅虧損導(dǎo)致部分民營企業(yè)或存進(jìn)一步降負(fù)可能，燕山石化全廠大檢修逐步啟動，供應(yīng)面預(yù)計延續(xù)減量。近期相關(guān)膠種行情走弱，順丁橡膠現(xiàn)貨市場價格持續(xù)下挫仍難有成交跟進(jìn)，上周順丁生產(chǎn)企業(yè)庫存及貿(mào)易企業(yè)庫存均有提升。需求方面，上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比下滑，多數(shù)輪胎企業(yè)裝置運(yùn)行平穩(wěn)，部分企業(yè)月底存檢修計劃，另有少數(shù)企業(yè)存減產(chǎn)現(xiàn)象，拖拽輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比下行，部分企業(yè)近期存短期檢修計劃，短期國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率仍存走低可能。br2507合約短線預(yù)計在10750-11500區(qū)間波動。

尿素

前期檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，上周國內(nèi)尿素日產(chǎn)量提升，本周預(yù)計1家企業(yè)計劃停車，1-2家停車企業(yè)可能恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到企業(yè)的短時故障，產(chǎn)量下降的概率較大。近期由南向北麥?zhǔn)罩饾u展開，農(nóng)業(yè)需求處于麥?zhǔn)湛諜n期。國內(nèi)工業(yè)剛需減弱，隨著高氮肥生產(chǎn)進(jìn)入收尾階段，國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率下降。由于部分尿素企業(yè)接出口訂單，因處于法檢期間，尿素貨源暫時被鎖定，本周國內(nèi)尿素企業(yè)庫存繼續(xù)小幅增加，短期雖然下游有集港預(yù)期，但部分企業(yè)出口訂單偏少以及國內(nèi)需求不溫不火，企業(yè)庫存仍有小幅增長趨勢。UR2509合約短線預(yù)計在1760-1810區(qū)間波動。

瓶片

沙特暗示OPEC+可能進(jìn)一步加速增產(chǎn)，疊加市場對全球經(jīng)濟(jì)前景仍存憂慮，國際原油下跌，影響聚酯走勢。供應(yīng)方面，國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為38.94萬噸，較上周增加0.14萬噸，增加0.36%; 國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為88.34%，較上周提升0.32個百分點(diǎn)。中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率平均開工90.02%，較上周-0.61%。出口方面，2025年4月中國聚酯瓶片出口58.08萬噸，較上月下跌0.5907萬噸，或-1.01%，2025年累計出口量207.66萬噸。部分裝置檢修重啟，瓶片開工率回升，目前整體供需壓力小幅增加，但生產(chǎn)毛利-314左右，利潤虧損加劇，短期瓶片價格預(yù)計跟隨原油價格波動，主力合約上方關(guān)注6100附近壓力，下方關(guān)注5850附近支撐。

原木

原木日內(nèi)震蕩，LG2507報收于758.5元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報價750元/m3，-0元/m3；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價格770元/m3，-0元/m3，進(jìn)口CFR報價110美元，周環(huán)比-0美元。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示4月原木、針葉原木進(jìn)口量同比減少，環(huán)比增加，新西蘭原木離港量3月增加，預(yù)期4-5月供應(yīng)維持高位邊際減少。需求端，原木港口日均出庫量周度增加。截止2025年6月3日當(dāng)周，中國針葉原木港口樣本庫存量：341萬m3，環(huán)比減少2萬m3，庫存去化。目前港口庫存處于年內(nèi)中性水平，外盤價格回落、進(jìn)口換算超過國內(nèi)價格構(gòu)成成本支撐，原木下游整體需求邊際恢復(fù)，供需雙增格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨有支撐，期貨區(qū)間震蕩。LG2507合約建議下方關(guān)注750附近支撐，上方790附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

隔夜，滬金主力2508合約漲0.45%報785.50元/克；滬銀主力2508合約報8474元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.60%報3397.40美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.06%報34.66美元/盎司。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)逐步放緩趨勢，美元指數(shù)延續(xù)跌勢，全球貿(mào)易格局維持緊張態(tài)勢，提振金價上行。宏觀數(shù)據(jù)方面，ISM服務(wù)業(yè)PMI錄得近一年以來首次收縮，新業(yè)務(wù)急劇下降以及成本激增或于特朗普關(guān)稅政策密切相關(guān)。"小非農(nóng)"ADP數(shù)據(jù)顯示，五月份私營企業(yè)僅增加了37,000個工作崗位，遠(yuǎn)低于預(yù)期，也是自2023年三月以來最慢的增長速度。關(guān)稅方面，特朗普表示與中國國家主席習(xí)近平達(dá)成協(xié)議“極其困難”，同時美國正式自今日起將大多數(shù)進(jìn)口鋼鐵和鋁的關(guān)稅提高至50%，這或?qū)⑻嚨壬唐返耐浬闲酗L(fēng)險，近期關(guān)稅局勢總體略有升溫，提振黃金的避險和抗通脹屬性。地緣政治風(fēng)險持續(xù)升溫，俄烏第二輪?；鹫勁星跋?，烏克蘭對俄羅斯發(fā)動大規(guī)模無人機(jī)襲擊。伊朗與美國之間圍繞核問題的緊張對峙再度升級，伊朗準(zhǔn)備正式拒絕美國的最新提議，黃金避險屬性仍將持續(xù)支撐金價。白銀受金價走強(qiáng)以及美聯(lián)儲降息預(yù)期提振亦維持強(qiáng)勁走勢，若后續(xù)非農(nóng)數(shù)據(jù)再度放緩提振降息預(yù)期，白銀或于工業(yè)屬性的提振下持續(xù)走強(qiáng)，歷史數(shù)據(jù)表明白銀在降息周期表現(xiàn)較為突出，金銀比有望階段性回落。中長期來看，美國債務(wù)問題持續(xù)或使全球去美元趨勢持久化，美元信用受損對金價形成結(jié)構(gòu)性利好，黃金中長期看多邏輯維持不變，短期內(nèi)或維持震蕩偏強(qiáng)走勢。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國際方面，經(jīng)合組織下調(diào)美國及全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，美國2025年增速從此前預(yù)測的2.2%降至1.6%，并預(yù)計2026年為1.5%。下調(diào)原因包括特朗普關(guān)稅政策影響、不確定性加劇以及聯(lián)邦雇員減少。2025年全球增長預(yù)期降至2.9%，通脹升至3.2%，美國甚至可能接近4%。美聯(lián)儲今年或維持利率不變，而貿(mào)易壁壘和政策風(fēng)險將顯著影響增長前景。國內(nèi)方面，中國5月財新制造業(yè)PMI錄得48.3，較4月下降2.1個百分點(diǎn)，2024年10月來首次跌至臨界點(diǎn)以下。其中生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均從擴(kuò)張區(qū)間降至收縮區(qū)間，分別錄得2022年12月和2022年10月以來最低。基本面上，銅精礦端加工費(fèi)持續(xù)回落，國際銅精礦供應(yīng)仍維持緊張局面，但國內(nèi)方面，銅精礦港口庫存較為充足，加之對美貿(mào)易關(guān)系緩和后，美國廢銅進(jìn)口有望重新開啟，原料替代品有所增加。供給方面，在國內(nèi)原材料及替代品相對充足的背景下，疊加精銅現(xiàn)貨報價仍較優(yōu)，冶煉廠生產(chǎn)意愿料將保持偏積極狀態(tài)。進(jìn)出口方面，美銅滬銅之間溢價情況已逐漸收斂，出口高增速的情況或?qū)⒂兴徍?，進(jìn)口窗口隨著國內(nèi)需求的增長而逐漸打開，國內(nèi)整體供給情況或?qū)⒊尸F(xiàn)穩(wěn)中小增的局面。需求方面，由于銅價已至較高區(qū)間，加之消費(fèi)逐漸臨近淡季，下游采買情緒逐漸謹(jǐn)慎，入市多以剛需備庫為主。終端消費(fèi)方面，隨著國內(nèi)擴(kuò)大內(nèi)需政策的推廣，加之貿(mào)易關(guān)系緩和后的進(jìn)出口復(fù)蘇，預(yù)計將對沖季節(jié)性變化帶來消費(fèi)回落。整體來看，滬銅基本面或?qū)⑻幱诠┙o充足、需求相對穩(wěn)定的局面。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢，宏觀方面，中國5月財新制造業(yè)PMI錄得48.3，較4月下降2.1個百分點(diǎn)，2024年10月來首次跌至臨界點(diǎn)以下。其中生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均從擴(kuò)張區(qū)間降至收縮區(qū)間，分別錄得2022年12月和2022年10月以來最低基本面上，原材料端，幾內(nèi)亞礦端供應(yīng)擾動事件，引發(fā)市場對鋁土礦供給的擔(dān)憂，加之海外礦區(qū)季節(jié)性變化導(dǎo)致的原料發(fā)運(yùn)量或有下滑，鋁土礦供給未來或有小幅減量。氧化鋁供給方面，目前現(xiàn)貨價格歷經(jīng)反彈后再度回落，冶煉廠成本壓力仍存，后續(xù)或有一定減產(chǎn)檢修計劃實(shí)施，國內(nèi)產(chǎn)量方面預(yù)計將小幅收斂。氧化鋁需求方面，國內(nèi)氧化鋁總產(chǎn)能處高位，對原料氧化鋁需求量保持相對穩(wěn)定。綜上，氧化鋁基本面或處于供給小幅收斂，需求相對穩(wěn)定的階段。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)，國際方面，經(jīng)合組織下調(diào)美國及全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，美國2025年增速從此前預(yù)測的2.2%降至1.6%，并預(yù)計2026年為1.5%。下調(diào)原因包括特朗普關(guān)稅政策影響、不確定性加劇以及聯(lián)邦雇員減少。2025年全球增長預(yù)期降至2.9%，通脹升至3.2%，美國甚至可能接近4%。美聯(lián)儲今年或維持利率不變，而貿(mào)易壁壘和政策風(fēng)險將顯著影響增長前景。國內(nèi)方面，中國5月財新制造業(yè)PMI錄得48.3，較4月下降2.1個百分點(diǎn)，2024年10月來首次跌至臨界點(diǎn)以下。其中生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均從擴(kuò)張區(qū)間降至收縮區(qū)間，分別錄得2022年12月和2022年10月以來最低?；久嫔希娊怃X供給端，國內(nèi)新增產(chǎn)能及減產(chǎn)檢修皆有出現(xiàn)，但因?yàn)殚_工率及總產(chǎn)能皆處高位，故增量部分較為零星。進(jìn)出口方面，由于國際貿(mào)易關(guān)系的緩和，中美之間有一段時間暫停關(guān)稅征收，冶煉廠或有“搶出口”等操作，提升冶煉廠生產(chǎn)積極性，國內(nèi)供應(yīng)量級維持相對充足狀態(tài)。電解鋁需求方面，下游消費(fèi)旺季過渡至淡季，鋁材加工企業(yè)訂單有所回落。在貿(mào)易關(guān)系緩和以及國內(nèi)宏觀政策擴(kuò)大內(nèi)需的背景下，滬鋁的消費(fèi)預(yù)計將受季節(jié)因素影響而回落，但由于宏觀環(huán)境方面的刺激和支撐，整體回落幅度可控，僅小幅收減，庫存保持相對低水平區(qū)間運(yùn)行。整體來看，滬鋁基本面或處于，供給相對穩(wěn)定，需求略有收減的階段。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

滬鉛

滬鉛夜盤上漲0.54%。宏觀面：特朗普政府上調(diào)鋼鋁關(guān)稅至50%，4日起效。供應(yīng)端原生鉛煉廠受到鉛價格不明朗影響，開工率下滑，產(chǎn)量下滑。鉛價接連下跌，致使再生鉛虧損壓力擴(kuò)大，部分企業(yè)下調(diào)廢電瓶報價，隨著二季度進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，電池替換需求減少，再生鉛后續(xù)提產(chǎn)難度加大，整體再生鉛供應(yīng)增量有限。昨日1#鉛價格漲50元/噸，報16425元/噸，廢電瓶價格持穩(wěn)運(yùn)行。需求端看，市場成交整體偏淡，對鉛價的支撐較為有限。充電樁以及汽車需求均出現(xiàn)斜率放緩跡象。庫存方面，海外庫存小幅下滑，但依舊高位，需求受到關(guān)稅影響明顯；國內(nèi)庫存下滑明顯，主要是產(chǎn)量下滑所致，海外價格壓制國內(nèi)價格上行空間。從鉛精礦加工角度來看，依舊維持低位，因此對于后續(xù)再生鉛和原生鉛復(fù)工起到了部分影響。綜上所述，滬鉛整體供應(yīng)下滑，對價格有一定支撐，但滬鉛價格受到需求減弱影響繼續(xù)承壓下跌，庫存方面雖有下滑，但海外庫存依舊較高，鉛價承壓明顯，后續(xù)注意關(guān)稅政策變化帶來的新增影響。從技術(shù)面看目前正在走三角形整理結(jié)構(gòu)，今日有小幅反彈，操作上建議，短期可以考慮多頭，中長線逢高空為主。

滬鋅

宏觀面，國際方面，經(jīng)合組織預(yù)測2025年全球增長預(yù)期降至2.9%，通脹升至3.2%，美國甚至可能接近4%。國內(nèi)方面，中國5月財新制造業(yè)PMI錄得48.3，較4月下降2.1個百分點(diǎn)，2024年10月來首次跌至臨界點(diǎn)以下?；久妫瑖鴥?nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；不過近期華南某地區(qū)鋅冶煉廠因故延長檢修，恢復(fù)時間尚未確定，供應(yīng)出現(xiàn)擾動。目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口鋅流入量下降。需求端，下游處于需求旺季尾聲，加工企業(yè)開工率同比有所下降，疊加關(guān)稅因素導(dǎo)致后續(xù)出口需求或?qū)⑹湛s，不過鋅價降至低位，市場逢低采購增多，國內(nèi)社庫有所下降，海外延續(xù)去庫。技術(shù)面，持倉增量多空分歧，預(yù)計鋅價區(qū)間震蕩。操作上，建議暫時觀望，關(guān)注2.18-2.25。

滬鎳

宏觀面，國際方面，經(jīng)合組織預(yù)測2025年全球增長預(yù)期降至2.9%，通脹升至3.2%，美國甚至可能接近4%。國內(nèi)方面，中國5月財新制造業(yè)PMI錄得48.3，較4月下降2.1個百分點(diǎn)，2024年10月來首次跌至臨界點(diǎn)以下?；久妫∧嵴甈NBP政策實(shí)施，提高鎳資源供應(yīng)成本，內(nèi)貿(mào)礦升水持穩(wěn)運(yùn)行；菲律賓政府計劃自2025年6月起實(shí)施鎳礦出口禁令，關(guān)注實(shí)際進(jìn)展。國內(nèi)冶煉廠成本持穩(wěn)上抬，部分煉廠面臨虧損；而印尼鎳鐵產(chǎn)能加快釋放，產(chǎn)量回升明顯。需求端，不銹鋼廠利潤壓縮，300系轉(zhuǎn)產(chǎn)其他產(chǎn)品；新能源汽車需求繼續(xù)爬升，但占比較小影響有限。近期供需兩弱，下游按需采購，國內(nèi)庫存下降；但海外庫存持穩(wěn)。技術(shù)面，縮量減倉回升，向上測試MA10阻力，預(yù)計震蕩調(diào)整。操作上，建議暫時觀望。

不銹鋼

原料端，印尼政府PNBP政策實(shí)施，提高鎳資源供應(yīng)成本；菲律賓政府計劃自2025年6月起實(shí)施鎳礦出口禁令，原料擾動加劇。印尼鎳鐵產(chǎn)能加快釋放，產(chǎn)量回升明顯，近期鎳鐵價格出現(xiàn)明顯回落，原料成本支撐減弱。供應(yīng)端，鋼廠整體維持正常生產(chǎn)，面對成本倒掛壓力，生產(chǎn)企業(yè)通過削減虧損嚴(yán)重的300系不銹鋼產(chǎn)量，轉(zhuǎn)而增產(chǎn)200系和400系產(chǎn)品，供應(yīng)壓力仍存。需求端，終端施工項目陸續(xù)展開，需求進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，隨著節(jié)后補(bǔ)貨推進(jìn)，低價貨源已有所減少，然而宏觀市場不確定性增加，下游對高價貨謹(jǐn)慎態(tài)度較重。近期國內(nèi)庫存小幅回升。技術(shù)面，關(guān)注MA10壓力，預(yù)計震蕩調(diào)整。操作上，建議暫時觀望。

滬錫

宏觀面，國際方面，經(jīng)合組織預(yù)測2025年全球增長預(yù)期降至2.9%，通脹升至3.2%，美國甚至可能接近4%。國內(nèi)方面，中國5月財新制造業(yè)PMI錄得48.3，較4月下降2.1個百分點(diǎn)，2024年10月來首次跌至臨界點(diǎn)以下?；久妫挼殄a礦復(fù)產(chǎn)工作逐步推進(jìn)，消息稱5月底緬甸第一批佤邦錫礦已經(jīng)獲得出口許可。不過據(jù)了解目前繳費(fèi)辦理采礦證的企業(yè)不多，多數(shù)頭部礦貿(mào)商都并未繳納管理費(fèi)，預(yù)計實(shí)際復(fù)產(chǎn)進(jìn)度不及市場預(yù)期；剛果Bisie礦山計劃分階段恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計6月下旬供應(yīng)開始釋放。冶煉端，云南產(chǎn)區(qū)原料短缺與成本壓力交織，冶煉企業(yè)原料庫存低位；江西產(chǎn)區(qū)廢料回收體系承壓，產(chǎn)能退出風(fēng)險加劇，開工率保持在較低水平。需求端，隨著價格的持續(xù)下行，下游及終端企業(yè)采買情緒有所提升，紛紛開始進(jìn)行剛需采買及補(bǔ)庫，現(xiàn)貨升水漲至1000元/噸，社會庫存下降明顯。技術(shù)面，持倉減量低位回升，關(guān)注MA10阻力。操作上，建議暫時觀望，或短線輕倉做多。

硅鐵

昨日，硅鐵2509合約收盤5258，上漲1.19%，現(xiàn)貨端，寧夏硅鐵現(xiàn)貨報5250。歐洲央行正式批準(zhǔn)保加利亞使用歐元的申請，使其成為歐元區(qū)第21個成員國。需求方面，鐵合金目前生產(chǎn)利潤為負(fù)，寧夏4月結(jié)算電價下調(diào)成本支撐減弱，鋼材需求預(yù)期總體仍較弱，關(guān)注關(guān)稅政策變化下的市場情緒擾動。利潤方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤-230元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤-250元/噸。技術(shù)方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

錳硅

昨日，錳硅2509合約收盤5502，上漲2.12%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報5450。商務(wù)部等五部門計劃開展2025年新能源汽車下鄉(xiāng)活動?；久鎭砜?，廠家減產(chǎn)開工率來到同期低位，但是庫存整體仍偏高，成本端，本期原料端進(jìn)口錳礦石港口庫存下降-13.5萬噸，下游鐵水產(chǎn)量見頂回落，原料端煤炭大幅拉漲，悲觀情緒改善。利潤方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤-260元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤-480元/噸。市場方面，鋼廠采購較為謹(jǐn)慎，招標(biāo)價格延續(xù)下跌。技術(shù)方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦煤

夜盤，焦煤2509合約收盤757.0，上漲1.68%，現(xiàn)貨端，蒙5#原煤報729，上漲12元/噸。宏觀面，今年以來，上市公司發(fā)債募資規(guī)模超過2.41萬億元，同比增長了11.79%。基本面，煉焦煤礦山產(chǎn)能利用率連續(xù)3周回落，進(jìn)口累計增速下降，供應(yīng)有邊際改善跡象，精煤庫存延續(xù)增加。技術(shù)方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦炭

夜盤，焦炭2509合約收盤1342.5，上漲0.60%，現(xiàn)貨端，河北部分鋼廠提降焦炭3輪。財政部、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部組織開展了2025年度中央財政支持實(shí)施城市更新行動評選，擬支持北京、天津等20城實(shí)施城市更新行動?；久?，原料端供應(yīng)有邊際改善跡象，鐵水產(chǎn)量高位回落。利潤方面，本期全國30家獨(dú)立焦化廠平均噸焦虧損39元/噸。技術(shù)方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

鐵礦

夜盤I2509合約震蕩偏強(qiáng)。宏觀方面，美國5月ADP就業(yè)人數(shù)增3.7萬人，預(yù)期增11.0萬人，就業(yè)人數(shù)大幅低于預(yù)期，特朗普再催降息。供需情況，本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量和到港量增加，但國內(nèi)鐵礦石港口庫存連續(xù)四周下滑；鐵水產(chǎn)量連續(xù)三周下調(diào)，但日均產(chǎn)量維持在240萬噸附近。技術(shù)上，I2509合約1小時MACD指標(biāo)顯示DIFF 與DEA反彈至0軸附近。操作上，日內(nèi)短線交易，注意節(jié)奏和風(fēng)險控制。

螺紋

夜盤RB2510合約小幅回調(diào)。宏觀方面，土儲專項債發(fā)行占比提升7.6%，專項債資金用途首次介入存量商品房收購。供需情況，本期螺紋鋼周度產(chǎn)量-5.97萬噸，產(chǎn)能利用率49.4%，產(chǎn)量由增轉(zhuǎn)降；螺紋廠庫和社庫雙降，總庫存-23.17萬噸。整體上，爐料反彈，帶動下游鋼價走高，但關(guān)稅擾動影響市場信心，行情或有反復(fù)。技術(shù)上，RB2510合約1小時MACD指標(biāo)顯 示DIFF與DEA低位反彈。操作上，日內(nèi)短線交易，注意節(jié)奏和風(fēng)險控制。

熱卷

夜盤HC2510合約窄幅整理。宏觀方面，商務(wù)部等五部門組織開展2025年新能源汽車下鄉(xiāng)活動。供需情況，本期熱卷周度產(chǎn)量+13.87萬噸，產(chǎn)能利用率81.6%；廠庫和社庫繼續(xù)雙降，總庫存-7.38萬噸，表需+13.87萬噸。整體上，熱卷終端需求韌性較強(qiáng)，表觀需求由降轉(zhuǎn)增，但關(guān)稅擾動影響市場信心，行情或有反復(fù)。技術(shù)上，HC2510合約1小時MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA低位反彈。操作上，日內(nèi)短線交易，注意節(jié)奏和風(fēng)險控制。

工業(yè)硅

宏觀面：國家加大投入支持長遠(yuǎn)性數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè).從供應(yīng)端來看，隨著豐水期臨近，云南、四川等地逐步進(jìn)入豐水期，電價成本優(yōu)勢顯現(xiàn)，但是從開工率以及產(chǎn)量數(shù)據(jù)來反饋，目前西南地區(qū)并沒有意愿復(fù)工，雖然產(chǎn)量小幅增加，但是依舊處于較低位置。工業(yè)硅的下游主要集中在有機(jī)硅、多晶硅和鋁合金領(lǐng)域。有機(jī)硅方面，有機(jī)硅市場現(xiàn)貨價格走高，企業(yè)采取減產(chǎn)策略試圖挺價，已經(jīng)初見成效，但對于工業(yè)硅來說形成拖累。多晶硅環(huán)節(jié)，目前主流企業(yè)減產(chǎn)，行業(yè)整體處于降負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)，對工業(yè)硅需求下滑，530節(jié)點(diǎn)結(jié)束，預(yù)計將進(jìn)一步下滑。鋁合金領(lǐng)域，終端消費(fèi)電子和汽車行業(yè)有一定需求支撐，但企業(yè)多按需補(bǔ)庫，庫存增長，價格持平，處于被動去庫存，難有拉動。整體而言，三大下游行業(yè)對工業(yè)硅總需求呈現(xiàn)下降趨勢。工業(yè)硅倉單數(shù)量有所下滑，但依舊保持在6.5萬手，龐大的倉單數(shù)量給盤面帶來了巨大的交割壓力。今日工業(yè)硅空頭減倉上行，昨日期權(quán)多頭開始大幅增倉，短期可能以此操作，達(dá)到獲利目的，注意市場短期反彈后的操作機(jī)會，操作上建議,中長線依舊高空思路

碳酸鋰

盤面走勢，碳酸鋰主力合約震蕩偏強(qiáng)，截止收盤+2.55%。持倉量環(huán)比減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。資訊解讀，中國5月財新制造業(yè)PMI錄得48.3，較4月下降2.1個百分點(diǎn)，2024年10月來首次跌至臨界點(diǎn)以下。其中生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均從擴(kuò)張區(qū)間降至收縮區(qū)間，分別錄得2022年12月和2022年10月以來最低?；久嫔希隙?，海外礦商挺價情緒仍在，由于出貨壓力以及受碳酸鋰價格拖累而定價不斷走弱，但較碳酸鋰現(xiàn)貨降幅偏小。供給方面，由于鋰礦端報價下跌速度較現(xiàn)貨緩慢，冶煉廠成本支撐開始走弱，加之由于碳酸鋰價格快速下行，冶煉廠遭受成本利潤倒掛的影響，令減產(chǎn)檢修情況逐漸增加。進(jìn)出口方面，智利出口至中國碳酸鋰呈現(xiàn)量價雙降態(tài)勢，預(yù)計該批次陸續(xù)到港后國內(nèi)亦將出現(xiàn)進(jìn)口量及價格雙降情況。需求方面，下游電池材料加工企業(yè)新增訂單臨近消費(fèi)旺季的尾聲，增速逐漸放緩。下游外采多以剛需補(bǔ)庫為主，采買意愿偏弱，多以客供代工或長協(xié)訂單方式成交現(xiàn)貨。庫存方面，碳酸鋰庫存仍處高位運(yùn)行。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為39.24%，環(huán)比+5.2248%，期權(quán)市場認(rèn)購持倉占據(jù)優(yōu)勢，市場情緒偏多頭，隱含波動率略升。技術(shù)面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，紅柱走擴(kuò)。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。

多晶硅

宏觀面：全國工商聯(lián)汽車經(jīng)銷商商會倡議：堅決抵制以“價格戰(zhàn)”為主要形式的“內(nèi)卷式”競爭行為。多晶硅方面，從供應(yīng)端來看，目前多晶硅所有廠家均處于降負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)。然而，市場對新產(chǎn)能投放的預(yù)期卻在不斷增強(qiáng)，在當(dāng)前價格水平下，多數(shù)企業(yè)處于虧損現(xiàn)金成本階段，生產(chǎn)積極性受挫，部分企業(yè)甚至?xí)和＝桓钇樊a(chǎn)線。需求端的表現(xiàn)則相對疲軟。下游光伏組件排產(chǎn)已下調(diào)至一定區(qū)間，需求邊際轉(zhuǎn)弱。硅片企業(yè)自律配額下調(diào)，N 型硅片價格及排產(chǎn)出現(xiàn)下滑，電池片企業(yè)也有減產(chǎn)計劃。終端市場在 “搶裝” 熱潮消退后，觀望情緒濃厚，采購積極性不高。從政策層面看，但預(yù)計三季度需求將進(jìn)入真空期。整體而言，多晶硅需求端面臨著較大壓力 。同時，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定以及國際貿(mào)易摩擦等因素，導(dǎo)致海外光伏市場需求也存在不確定性，進(jìn)一步抑制了多晶硅需求增長。庫存方面，多晶硅庫存處于高位狀態(tài)。硅片企業(yè)前期采購的多晶硅尚未完全消化，導(dǎo)致庫存積壓，對市場價格形成明顯壓制。操作中長線依舊高空為主。