外盤走勢(shì)：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周一回落，豆粕走勢(shì)偏弱。 CBOT 5月大豆期貨收跌6.8美分，報(bào)每蒲式耳855.5美分。5月豆粕合約收降1.4美元，報(bào)每短噸293.1美元;5月豆油合約收降0.1美分，報(bào)每磅27.16美分。 盤面走勢(shì)：①A2009收盤報(bào)4718，較上一交易日4.33%，成交量363955手，持倉(cāng)量131309手，12865；A5-9月價(jià)差+472；②B2006收盤報(bào)3059，較上一交易日-0.2%，成交量20397手，持倉(cāng)量28215手，-701手；③M2009收盤報(bào)2811，較上一交易日+0.5%，成交量848175手，持倉(cāng)量1831111手，41924手，江蘇現(xiàn)貨與M2005基差382，與M2009基差336，M5-9月價(jià)差-46；④Y2009合約收盤報(bào)5524，較上一交易日0.18%，成交量333039手，持倉(cāng)量456875手，16693手，Y5-9月價(jià)差92。

消息：1巴西大豆生產(chǎn)商協(xié)會(huì)（Aprosoja Brasil）周二預(yù)計(jì)，巴西2019/20年度大豆產(chǎn)量料為1.2億噸，3月預(yù)估為1.21億噸。該協(xié)會(huì)指出，盡管下調(diào)預(yù)估，但這一數(shù)字仍將創(chuàng)下紀(jì)錄，較上年同期增長(zhǎng)4%，并將使巴西成為全球大豆產(chǎn)量的領(lǐng)頭羊。美國(guó)2019/20年度產(chǎn)量預(yù)計(jì)為9，700萬(wàn)噸，低于上一年度的1.21億噸。2. 據(jù)巴西商貿(mào)部，截止4月12日當(dāng)月（共7個(gè)工作日），巴西累計(jì)裝出大豆612.65萬(wàn)噸，大豆日均裝運(yùn)量由上周的82.95萬(wàn)噸/日增至87.52萬(wàn)噸/日；累計(jì)裝出豆粕51.61萬(wàn)噸，日均裝運(yùn)量由上周的4.15萬(wàn)噸/日增至7.37萬(wàn)噸/日；累計(jì)裝出玉米0.247萬(wàn)噸，日均裝運(yùn)量由上周的0.029萬(wàn)噸/日增至0.0352萬(wàn)噸/日。

市場(chǎng)報(bào)價(jià)：國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格5160。江蘇張家港地區(qū)油廠豆粕價(jià)格：43%蛋白3147，+0。天津地區(qū)經(jīng)銷商報(bào)價(jià)，一級(jí)豆油5730。泰州經(jīng)銷商報(bào)價(jià)5850。廣州貿(mào)易商報(bào)價(jià)5700。（單位：元/噸）

倉(cāng)單庫(kù)存：豆一倉(cāng)單400手，0手；豆二倉(cāng)單900手，+0手。豆粕倉(cāng)單5450手，+0手。豆油倉(cāng)單3849，+1000手。截止4月3日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫(kù)存量16.78萬(wàn)噸，較前一周的27.27萬(wàn)噸減少10.49萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量115.126萬(wàn)噸，較前一周的125.627萬(wàn)噸降10.5萬(wàn)噸，降幅為8.36%。

主力持倉(cāng)：豆一2009合約前20名多頭75,507，+ 4,735，空頭69,000，6,080，凈持倉(cāng)6507。豆二2006合約前20名多頭23,851，-912，空頭24,666，-718，凈持倉(cāng)-815。豆粕2009前20名多頭921,744，15,850，空頭1,511,555，34,944，凈持倉(cāng)-589811。豆油2009合約前20名多頭46,881，-12,115，空頭51,947，-5,111，凈持倉(cāng)-5066。（單位：手）。

觀點(diǎn)總結(jié)：豆一：由于此前大豆快速上漲至高位，以及傳言4月份中下旬將有大豆拍賣，部分貿(mào)易商有恐慌情緒，出貨意愿較強(qiáng)。而大豆需求并無(wú)明顯起色，市場(chǎng)報(bào)價(jià)較亂，下游采購(gòu)需求較為謹(jǐn)慎，貿(mào)易商成交不多，部分貿(mào)易商挺價(jià)信心不足，報(bào)價(jià)略有回落，不利于國(guó)產(chǎn)大豆行情。不過基層農(nóng)戶余糧不多，貿(mào)易商無(wú)法上量，多在消化庫(kù)存，仍給行情帶來支撐。短期利多因素主導(dǎo)，大豆大幅上漲，可參考前高4624逢低介入多單。

豆二：受新冠疫情的影響，美國(guó)一些肉類加工廠暫停運(yùn)營(yíng)，對(duì)畜牧飼料需求的擔(dān)憂打壓美豆出現(xiàn)下跌。港口豆方面，大豆到港量依然較小，油廠缺豆停機(jī)現(xiàn)象依然普遍，上周開機(jī)率持續(xù)下降至39.07%。隨著進(jìn)口大豆陸續(xù)到港，未來兩周開機(jī)率將穩(wěn)步回升。原料庫(kù)存水平仍為同期最低水平。截至4月3日，國(guó)內(nèi)主要地區(qū)沿海油廠大豆庫(kù)存252.51萬(wàn)噸，較上周的250.33萬(wàn)噸增加2.18萬(wàn)噸，增幅0.87%，較去年同期395.18萬(wàn)噸減少36.1%。對(duì)港口豆形成支撐。但是從目前市場(chǎng)的供應(yīng)情況來看，雖然短期4月份到港的大豆量較為有限，根據(jù)最新的到港船貨數(shù)據(jù)顯示，5月份預(yù)計(jì)到港960萬(wàn)噸，6月份950萬(wàn)噸，7月份930萬(wàn)噸，8月份850萬(wàn)噸，9月份750萬(wàn)噸，按照這個(gè)裝船預(yù)估，中國(guó)2019/2020年(2019年10月到2020年9月)進(jìn)口同比增加11.92%。短期的供應(yīng)緊俏難敵長(zhǎng)期供應(yīng)增長(zhǎng)的預(yù)期。盤面上來看，豆二2006日內(nèi)波幅加大，建議暫時(shí)觀望，或日內(nèi)操作為主。

豆粕：因南美船期延誤，4月份大豆到港量依然偏低，大豆供應(yīng)緊張，中國(guó)將釋放50萬(wàn)噸儲(chǔ)備大豆給中糧集團(tuán)壓榨廠，周二批準(zhǔn)的供應(yīng)將在未來幾周內(nèi)送往壓榨廠，下半月開始，國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率將逐步回升，下下周大豆壓榨量將恢復(fù)到175萬(wàn)噸/周的正常水平?？傮w來說，近期豆粕供應(yīng)緊張的狀態(tài)將延續(xù)，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張緩解之前，豆粕價(jià)格預(yù)計(jì)維持窄幅偏強(qiáng)震蕩。下游方面，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)可觀，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄熱情升溫，提振飼料需求。但目前生豬實(shí)際出欄量還處在低位，對(duì)豆粕需求的支撐有限，主要是預(yù)期在支撐飼料價(jià)格。國(guó)際方面，受新冠肺炎疫情的影響，國(guó)際總體需求疲弱，對(duì)豆粕影響偏利空。多空因素交織，短期走勢(shì)偏弱，但受到供應(yīng)緊張的影響，下跌幅度有限，暫時(shí)觀望為主。

豆油：上周油廠壓榨量下降至135萬(wàn)噸，豆油庫(kù)存降至103萬(wàn)噸，周比降幅11%，較年后高點(diǎn)140萬(wàn)噸下降36%。天津、華東、廣西排隊(duì)提貨的現(xiàn)象依然存在，支持豆油的價(jià)格。但巴西大豆4-7月的毛榨利仍在272-367元/噸，中國(guó)持續(xù)購(gòu)入，5-7月大豆到港量或達(dá)到980萬(wàn)噸的天量。下游需求來看，印度疫情蔓延，印度的醫(yī)療水平以及人口密度都不利于疫情的控制，這樣一來， 印度國(guó)內(nèi)的油脂需求以及買貨都可能下降。因此，從后期來看，在疫情沒有控制住的情況下，對(duì)油脂的需求端整體不看好。從盤面上來看，豆油2009日內(nèi)震蕩下跌，短期反彈的格局依然沒有被打破，前期多單建議減倉(cāng)離場(chǎng)。

瑞達(dá)期貨研究院：農(nóng)產(chǎn)品小組

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