外盤走勢：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五下降，豆粕小幅下跌。 CBOT 7月大豆期貨收跌7.3美分，報每蒲式耳839.5美分。7月豆粕合約收跌0.5美元，報每短噸292.6美元;7月豆油合約收跌0.5美分，報每磅25.5美分。 盤面走勢：①A2009收盤報4624，較上一交易日-0.28%，成交量164694手，持倉量112476手，-2440；A9-1月價差+542；②B2006收盤報2965，較上一交易日-1.23%，成交量28161手，持倉量28052手，-1581手；③M2009收盤報2781，較上一交易日0.72%，成交量851558手，持倉量1756077手，21232手，江蘇現(xiàn)貨與M2009基差214，與M2101基差184，M9-1月價差-30；④Y2009合約收盤報5352，較上一交易日-2.01%，成交量360159手，持倉量448040手，-118手，Y9-1月價差-64。

消息：1據(jù)阿根廷農(nóng)業(yè)部4月月報顯示，下修阿根廷19/20大豆播種面積10萬至1720萬公頃，較18/19年度1700萬公頃增1.2%；大豆產(chǎn)量預(yù)估5000萬噸，較18/19年度5530萬噸降9.6%。2. 周日公布的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國3月進口巴西大豆數(shù)量同比下降24.8%，因降雨導(dǎo)致發(fā)運延遲。數(shù)據(jù)顯示，中國3月進口巴西大豆210萬噸，上年同期進口量為279萬噸。

市場報價：國產(chǎn)大豆價格5200。江蘇張家港地區(qū)油廠豆粕價格：43%蛋白2995，-5。天津地區(qū)經(jīng)銷商報價，一級豆油5530。泰州經(jīng)銷商報價5650。廣州貿(mào)易商報價5560。（單位：元/噸）

倉單庫存：豆一倉單2255手，-40手；豆二倉單300手，-600手。豆粕倉單5450手，+0手。豆油倉單4737，+278手。截至4月17日當周，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存13.61萬噸，較上周的 15.97萬噸減少2.36萬噸，降幅在14.78%。油脂方面，截至4月17日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量90.445萬噸，較上周的102.765萬噸降12.32 萬噸，降幅在11.99%。

主力持倉：豆一2009合約前20名多頭72,153，7,836，空頭61,182，-817，凈持倉10971。豆二2006合約前20名多頭24,189，-1,006，空頭23,206，-253，凈持倉983。豆粕2009前20名多頭907,454，3,119，空頭1,457,376，10,257，凈持倉-549922。豆油2009合約前20名多頭283,632，-2,869，空頭360,925，3,344，凈持倉-77290。（單位：手）。

觀點總結(jié)：豆一：由于各地基層余糧較少，貿(mào)易商多消耗庫存為主，貿(mào)易商有一定的惜售心理，現(xiàn)貨價格目前仍保持在高位，提振豆一價格。但是考慮到總體大豆的庫存相對充足，黑龍江產(chǎn)量與去年持平，實際供應(yīng)上并不存在太大的缺口。另外，大的收購主體基本上在3月底結(jié)束收購，下游消費乏力，學(xué)生消費受疫情的影響還未消除，貿(mào)易商的走貨量比去年同期減少三分之一左右。限制豆一的上行空間。此外，南北豆價價差過小，也限制北方豆的南運，再加上市場傳言中儲糧可能會輪出大豆，均對大豆價格有所壓制。預(yù)計豆一價格難有樂觀的走勢。盤面來看，豆一繼續(xù)維持窄幅震蕩，觀望為主。

豆二：受巴西榨利較好的影響，中國大量進口巴西大豆，雖然4月受疫情影響，進口豆的量較為有限，限制油廠開工，但是隨著進口大豆的陸續(xù)到港，未來開機率有望穩(wěn)步回升。根據(jù)天下糧倉最新的數(shù)據(jù)顯示，5月份預(yù)計到港量960萬噸，6月份950萬噸，7月份930萬噸，8月份850萬噸，9月份750萬噸。按照這個裝船預(yù)估，中國2019/2020年度（2019年10月到2020年9月）進口同比增加11.92%。短期的供應(yīng)緊俏難敵長期供應(yīng)增長的預(yù)期，預(yù)計未來豆二走勢偏弱為主。盤面來看，繼續(xù)維持震蕩，下方支撐關(guān)注2900。

豆粕：目前大豆盤面壓榨利潤豐富，中國買家積極采購，且中國方面?zhèn)餮詴尫?0萬噸大豆給中糧集團壓榨，國內(nèi)油廠開榨率逐漸回升，且有加快的趨勢，豆粕供應(yīng)量也將逐漸回升。而疫情令全球餐飲企業(yè)受到極大的沖擊，肉類需求受影響較大，下游擔(dān)心后期豆粕價格回落，逢高出貨鎖定利潤意愿較強，限制粕價。不過目前豆粕庫存并不高，部分飼料企業(yè)因缺豆粕而被迫減產(chǎn)或限產(chǎn)，現(xiàn)貨供應(yīng)緩解仍需時日。不過隨著后期油廠恢復(fù)開機，關(guān)注油廠提貨速度和開工率速度的對比，如果兩者相當，那么短期豆粕庫存回升有限。市場預(yù)測，豆粕現(xiàn)貨庫存回升將會在5月上旬到中旬左右。盤面來看，豆粕短期受2700支撐位影響，有所反彈，但反彈幅度有限，暫時不建議追多。

豆油：國內(nèi)油脂庫存雖然不斷下降，但外部市場利空不斷打擊市場信心。首先，馬來西亞進入增產(chǎn)周期，雖然受疫情影響，馬來西亞關(guān)停了部分生產(chǎn)園區(qū)，但從數(shù)據(jù)來看，4月的產(chǎn)量并未受到明顯影響，預(yù)計未來還會對油脂市場形成壓制。其次，受新冠疫情的影響，各國采取封鎖措施，以控制疫情傳播，這可能制約印度、巴基斯坦以及孟加拉等主要進口國的穆斯林齋月節(jié)期間的需求。而原油的下跌，令生物柴油中原料棕櫚油以及豆油的吸引力下降，制約需求。最后，后期大豆大量到港帶動壓榨量回升的預(yù)期，對油脂后市的走勢不容樂觀。盤面上來看，豆油走勢偏弱，前期背靠5500空單繼續(xù)持有，目標5230，止損5600。

瑞達期貨研究院：農(nóng)產(chǎn)品小組

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