內(nèi)外走勢：周二LME銅高開震蕩，截至北京時間15：00，3個月倫銅報5722.5美元/噸，日漲0.60%。滬銅主力2004合約下探回升，日內(nèi)最高46040元/噸，最低45670元/噸，收盤價45950元/噸，較上一交易日收盤價跌0.11%；成交量62341手，日減13143手；持倉12.17萬手，日增3992手?；顢U大至-430元/噸；滬銅2004-2005月價差為-100元/噸。

市場焦點：（1）國新辦發(fā)布會：近期還要動態(tài)調(diào)整定向降準(zhǔn)的政策。

現(xiàn)貨分析：2月25日SMM現(xiàn)貨1#電解銅報價45470-45570元/噸，均價45520元/噸，日跌15元/噸。SMM報道，早間市場現(xiàn)貨報價延續(xù)昨日報價，市場接貨意愿低迷，少有成交，持貨商無奈調(diào)降報價，本月貿(mào)易長單交付量已基本完成，市場成交氛圍趨淡，貿(mào)易及下游接貨意愿嚴(yán)重缺乏；銅庫存居高不下，市場買興缺乏，持貨商流露出拋貨換現(xiàn)情緒，供大于求特征明顯，完全有壓價空間。

倉單庫存：周二滬銅倉單合計170087噸，日增3103噸，連增18日；2月24日，LME銅庫存為161575噸，日減1850噸。

主力持倉：滬銅主力2004合約前20名多頭持倉72825手，日增3176手，空頭持倉87835手，日增3249手，凈空持倉15010手，日增73手，多空均增，凈空增加。

行情研判：2月25日滬銅主力2004下探回升。國內(nèi)疫情形勢呈現(xiàn)積極變化，不過日韓等國疫情出現(xiàn)擴散勢頭，全球的疫情仍存不確定性；同時受疫情影響，下游需求仍表現(xiàn)疲軟，滬銅庫存持續(xù)累積，對銅價壓力增大。不過美國2月PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，美元承壓回落；同時中國冶煉廠因硫酸脹庫，倒逼冶煉廠減產(chǎn)；加之中國央行表示近期還要調(diào)整定向降準(zhǔn)的政策，利于經(jīng)濟得到修復(fù)，對銅價形成支撐?，F(xiàn)貨方面，早間市場現(xiàn)貨報價延續(xù)昨日報價，市場接貨意愿低迷，貿(mào)易及下游接貨意愿嚴(yán)重缺乏，銅庫存居高不下，市場買興缺乏，持貨商流露出拋貨換現(xiàn)情緒，供大于求特征明顯。技術(shù)上，滬銅主力2004合約走長下影線，主流空頭增倉較大，預(yù)計短線低位震蕩。操作上，建議滬銅2004合約可45700-46100元/噸區(qū)間操作，止損各150元/噸。

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