內(nèi)外走勢(shì)：周三LME鋁震蕩偏強(qiáng)，截至北京時(shí)間15：00，3個(gè)月倫鋁報(bào)1568.5美元/噸，日漲0.90%。滬鋁主力2005合約大幅上揚(yáng)，日內(nèi)最高11710元/噸，最低11405元/噸，收盤(pán)11700元/噸，較上一交易日收盤(pán)價(jià)漲2.32%；成交量100165手，日增23676手；持倉(cāng)13.08萬(wàn)手，日減6366手?；羁s小至-370元/噸；滬鋁2005-2006月價(jià)差擴(kuò)大至-50元/噸。

市場(chǎng)焦點(diǎn)：（1）美國(guó)3月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值錄得39.1，不及預(yù)期的42，上個(gè)月為49.3；3月Markit制造業(yè)PMI初值49.2，不及預(yù)期的42.8，上個(gè)月為50.7。（2）2020年1-2月我國(guó)進(jìn)口未鍛軋鋁及鋁材181575噸，同比增長(zhǎng)114.5%；出口669208噸，同比減少25.3%。

現(xiàn)貨分析：3月25日SMM現(xiàn)貨A00鋁報(bào)11310-11350元/噸，均價(jià)11330元/噸，日漲110元/噸。SMM報(bào)道，今日持貨商整體出貨較為積極，因某大戶收貨價(jià)并不理想，市場(chǎng)貨源寬松，持貨商出貨意愿后期并未隨著鋁價(jià)收斂，中間商買(mǎi)賣(mài)雙方成交尚可。下游今日按需走貨為主，正常接貨。華東今日整體成交一般。

倉(cāng)單庫(kù)存：周二滬鋁倉(cāng)單合計(jì)294013噸，日增6307噸；3月23日，LME鋁庫(kù)存為1076050噸，日增6125噸。

主力持倉(cāng)：滬鋁主力2005合約前20名多頭持倉(cāng)88449手，日減3198手，空頭持倉(cāng)98622手，日減1124手，凈空持倉(cāng)10173手，日增2074手，多空均減，凈空增加。

行情研判：3月25日滬鋁主力2005大幅上揚(yáng)。歐美地區(qū)疫情持續(xù)擴(kuò)散，制造業(yè)受到?jīng)_擊，企業(yè)停工停產(chǎn)增加，下游需求前景堪憂；同時(shí)電解鋁產(chǎn)能不斷釋放，全球鋁顯性庫(kù)存呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，對(duì)鋁價(jià)壓力較大。不過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)推出無(wú)限量QE，成為迄今為止最激進(jìn)的干預(yù)行動(dòng)；并且上游氧化鋁庫(kù)存持續(xù)下降，價(jià)格表現(xiàn)抗跌，當(dāng)前鋁價(jià)跌至成本線下方，成本支撐增強(qiáng)，鋁價(jià)下方空間有限?，F(xiàn)貨方面，今日持貨商整體出貨較為積極，因某大戶收貨價(jià)并不理想，市場(chǎng)貨源寬松，持貨商出貨意愿后期并未隨著鋁價(jià)收斂，中間商買(mǎi)賣(mài)雙方成交尚可。技術(shù)上，滬鋁主力2005合約日線KDJ指標(biāo)金叉，主流持倉(cāng)增多減空，預(yù)計(jì)短線震蕩偏強(qiáng)。操作上，建議滬鋁2005合約可背靠11500元/噸逢回調(diào)做多，止損位11300元/噸。

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