內(nèi)外走勢：周三LME銅震蕩偏多，截至北京時間15：00，3個月倫銅報(bào)4855.5美元/噸，日漲0.15%。滬銅主力2005合約高開高走，日內(nèi)最高39390元/噸，最低38540元/噸，收盤價(jià)39360元/噸，較上一交易日收盤價(jià)漲3.04%；成交量14.97萬手，日減7922手；持倉10.98萬手，日增519手?；顢U(kuò)大至-585元/噸；滬銅2005-2006月價(jià)差為-90元/噸。

市場焦點(diǎn)：（1）美國3月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值錄得39.1，不及預(yù)期的42，上個月為49.3；3月Markit制造業(yè)PMI初值49.2，不及預(yù)期的42.8，上個月為50.7。

現(xiàn)貨分析：3月25日SMM現(xiàn)貨1#電解銅報(bào)價(jià)38600-38950元/噸，均價(jià)38775元/噸，日漲825元/噸。SMM報(bào)道，持貨商早市報(bào)價(jià)貼水，逢低買盤增加，貿(mào)易商引領(lǐng)市場成交，早市活躍度高，接近11點(diǎn)，盤面突然開啟直線拉漲態(tài)勢，今日下游繼續(xù)保持逢低補(bǔ)貨的積極性，外加貿(mào)易商一部分繼續(xù)收貨長單交付，一部分買現(xiàn)拋期，市場成交氛圍持續(xù)改善。

倉單庫存：周三滬銅倉單合計(jì)235909噸，日減4747噸，連降6日；3月24日，LME銅庫存為226200噸，日減1125噸。

 主力持倉：滬銅主力2005合約前20名多頭持倉69432手，日增1459手，空頭持倉76882手，日增1196手，凈空持倉7450手，日減263手，多空均增，凈空減少。

行情研判：3月25日滬銅主力2005高開高走。全球疫情持續(xù)蔓延，歐美地區(qū)疫情呈現(xiàn)擴(kuò)散趨勢，制造業(yè)受到?jīng)_擊，企業(yè)停工停產(chǎn)增加，2月全國汽車總用銅量同比下降78.24%，下游需求前景表現(xiàn)悲觀，中長期對銅價(jià)壓力依然較大。不過美聯(lián)儲推出無限量QE，成為迄今為止最激進(jìn)的市場干預(yù)行動，導(dǎo)致通貨膨脹預(yù)期升溫；并且湖北省將陸續(xù)解除離鄂管道管控，中國疫情防控取得成效，利于經(jīng)濟(jì)活力修復(fù)，短期對銅價(jià)支撐增強(qiáng)?，F(xiàn)貨方面，持貨商早市報(bào)價(jià)貼水，逢低買盤增加，貿(mào)易商引領(lǐng)市場成交，早市活躍度高，今日下游繼續(xù)保持逢低補(bǔ)貨的積極性。技術(shù)上，滬銅主力2005合約日線MACD綠柱縮量，主流多頭增倉較大，預(yù)計(jì)短線小幅續(xù)漲。操作上，建議滬銅2005合約可在39000元/噸附近輕倉做多，止損位38500元/噸。

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