內外走勢：周二LME鋁上行遇阻，截至北京時間16：20，3個月倫鋁報1504美元/噸，日漲0.03%。滬鋁主力2007合約震蕩微漲，日內最高12965元/噸，最低12830元/噸，收盤12940元/噸，較上一交易日收盤價漲0.78%；成交量88337手，日增7001手；持倉16.08萬手，日增3111手?；?20元/噸；滬鋁2007-2008月價差170元/噸。

市場焦點：（1）日本周一表示，將解除日本所有地區(qū)緊急狀態(tài)，同時考慮退出接近1萬億美元的新刺激計劃，以幫助企業(yè)渡過新冠疫情危機。（2）IAI數(shù)據(jù)，4月份北美原鋁產量同比增長4.7%，新冠肺炎疫情導致需求持續(xù)疲軟。（3）4月份中國再生鋁合金生產商開工率為46.75%，環(huán)比上升10.31%，同比下降8.22%。

現(xiàn)貨分析：5月26日SMM現(xiàn)貨A00鋁報13340-13380元/噸，均價13360元/噸，日漲100元/噸。SMM報道，今日某大戶正常開展采購計劃，但采購價并未完全達到市場心里價位，持貨商出貨較為積極，部分中間商預期后續(xù)升水收窄，今日接貨相對活躍，雙方交投活躍，但在成交價上略顯僵持。下游今日按需走貨為主。

倉單庫存：周二滬鋁倉單合計119240噸，日減4282噸，連降32日；5月22日，LME鋁庫存為1458100噸，日減4500噸。

主力持倉：滬鋁主力2007合約前20名多頭持倉92316手，日減1499手，空頭持倉127308手，日增1494手，凈空持倉34992手，日減5手，多減空增，凈空減少。

行情研判：5月26日滬鋁主力2007震蕩微漲。由于國內下游需求恢復較快，加工企業(yè)原料采購意愿較強，加之電解鋁因前期減產以及當前產能恢復較慢，使得國內電解鋁庫存延續(xù)去化趨勢，對鋁價形成較強支撐。不過海外疫情對需求端影響更大，加之滬倫比值走高，導致進口窗口打開且鋁材出口受抑；另外電解鋁產能有釋放預期，對鋁價的壓力將逐漸增大?，F(xiàn)貨方面，今日某大戶正常開展采購計劃，持貨商出貨較為積極，部分中間商預期后續(xù)升水收窄，下游今日按需走貨為主。技術上，滬鋁主力2007合約日線KDJ指標金叉，關注上方13000位置阻力，預計短線高位震蕩。操作上，建議滬鋁2007合約可在12800-13000元/噸區(qū)間操作，止損各70元/噸。

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