本周貴金屬市場呈高位震蕩回調態(tài)勢，伴隨美國政府就關稅問題的態(tài)度反轉并釋 放中美貿易緩和信號，市場風險偏好邊際修復，金價回調壓力顯現。地緣方面，盡管俄烏局 勢仍有反復，但普京近期釋放和談信號緩解市場緊張情緒。經濟數據方面，美國達拉斯聯儲 商業(yè)活動指數創(chuàng)下疫情以來新低，4月消費者信心連續(xù)第五個月下滑，職位空缺環(huán)比走弱， 顯示經濟基本面承壓，強化市場對年中降息的押注。盡管美聯儲5月按兵不動已成市場共識， 但年中降息預期有所升溫，推動美債收益率下行。關稅方面，特朗普近日表達放寬對華關稅 的意愿，而中方亦宣布對部分美國產品實施關稅豁免。此外，特朗普政府正尋求通過取降低 汽車零部件進口關稅，以減少汽車關稅對美國市場的影響，整體來看關稅風險區(qū)域下行，但 不確定性猶存。資金面來看，盡管CFTC黃金凈多頭寸回落至14個月新低，顯示短線多頭情緒 有所降溫，但全球央行購金趨勢延續(xù)。白銀則在宏觀衰退預期邊際緩解與工業(yè)需求預期改善 的雙重驅動下表現相對堅挺，金銀比維持在歷史高位水平，提升其估值吸引力。 

研究員：廖宏斌

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