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期權(quán)投資需要耐心

時間：2018-07-04 08:47瀏覽次數(shù)：11520來源：期貨日報

耐心，是所有成功交易者的核心素質(zhì)之一，對于期權(quán)交易尤是。我們知道，影響期權(quán)價格的因素之一是時間，從權(quán)利金角度講，到期時間越長（短），權(quán)利金越高（低）；從時間價值衰減角度講，隨著到期日臨近，時間衰減速度越快。這些關(guān)于時間的特性是其他衍生產(chǎn)品不具備的，最重要的是時間勝過一切。
以大商所豆粕期權(quán)為例，假設(shè)標(biāo)的期貨價格為3000元/噸、一個月后到期、執(zhí)行價格為3000元/噸的豆粕平值看漲期權(quán)，其Theta與Vega在不同標(biāo)的價格下的變動狀況如下表所示：

由上表可知，在不同標(biāo)的價格下，Vega與Theta的比率始終大于3，說明在其他條件不變的情況下，波動率每變動1%，使得期權(quán)價值的增量至少需要3天時間才能消耗掉。上例平值期權(quán)中，波動率每增加1%，期權(quán)價值增加3.4441元/噸。通過Theta=-1.1271可知，每經(jīng)過1天，期權(quán)價值貶值1.1271元/噸，即需要經(jīng)過3.05天才能抵消1%波動率增長所導(dǎo)致的期權(quán)時間價值增量。
換個角度思考，期權(quán)作為時間耗損型衍生品，時間價值最終是要消失殆盡的。隨著到期日臨近，期權(quán)時間價值衰減速度逐漸加快，尤其是在最后一個月內(nèi)，時間價值貶值非常快。
對于賣方而言，潛在最大盈利為權(quán)利金，而權(quán)利金中包括時間價值部分（對虛值期權(quán)來說，權(quán)利金全部為時間價值），這部分價值會隨著時間流逝而慢慢耗損，成為賣方重要的利潤來源，并且隨著到期日臨近，時間價值耗損速率加快。很顯然，賣方只有耐心持倉，才能慢慢消耗時間價值權(quán)利金，最終賺取全部時間價值。
對于買方而言，付出一定權(quán)利金便擁有了獲利機(jī)會，一旦價格大幅波動，便可在風(fēng)險可控的情況下賺取行情利潤。然而，價格大幅波動來之不易，并且需要波動速度和空間的相互配合，買入期權(quán)者常常要在行情來臨之前耐心等待，在這過程中權(quán)利金很可能會消失殆盡，產(chǎn)生虧損，但也只有耐心等待行情的交易者，才能最終賺取大額利潤。

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