交易抉擇時(shí)刻：直覺是否為行動(dòng) “隱秘指令”
時(shí)間：2025-01-03 08:55瀏覽次數(shù)：2653來源：期報(bào)實(shí)戰(zhàn)排排網(wǎng) ，作者崔海軍
直覺指未經(jīng)充分邏輯推理的直觀感覺，是一種無意識(shí)的智慧。經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者依靠的經(jīng)驗(yàn)法則往往是無意識(shí)的，他們都有一個(gè)裝滿經(jīng)驗(yàn)的“工具箱”，能夠憑直覺快速判斷在當(dāng)時(shí)的情況下應(yīng)該使用哪條法則，并按照這條法則作出投資決策。直覺指未經(jīng)充分邏輯推理的直觀感覺，它似乎比意識(shí)更快，但我們并不知道它發(fā)生作用的潛在原因，而且它很強(qiáng)烈，能促使我們采取行動(dòng)。直覺意味著當(dāng)事人知道應(yīng)該怎么做，卻無法說出原因。直覺并非突發(fā)奇想，也不是第六感，而是一種無意識(shí)的智慧。從定義上看，當(dāng)事人不可能知道原因，如果你不停地追問，他也會(huì)隨便編造些理由。認(rèn)真對(duì)待直覺意味著我們要尊重一個(gè)事實(shí)：直覺是智慧的表現(xiàn)形式，是人們無法用言語表達(dá)的東西。如果一個(gè)直覺向來很準(zhǔn)的人有不祥的預(yù)感，你千萬不要追問他緣由，而是應(yīng)該立即采取行動(dòng)。我覺得大學(xué)課堂里所講的商業(yè)類課程，大部分都應(yīng)該被取消，取而代之的應(yīng)該是教授學(xué)生如何在變幻莫測(cè)的世界里作出合理的決策。在我的認(rèn)知里，讀工商管理碩士時(shí)學(xué)到的東西用處也不大，因?yàn)槿藗兊臎Q策大多靠的是直覺。而且，大學(xué)里沒有人教你關(guān)于直覺的知識(shí)。企業(yè)管理中充斥著海量的信息，這些信息有的相互矛盾，有的不一定可靠，還有的令人疑惑。然而，盡管數(shù)據(jù)非常多，卻沒有算法可以幫助管理者作出最佳決策。但那些經(jīng)驗(yàn)豐富的管理者也許會(huì)有某種預(yù)感，知道哪種決策是最佳的，這就是直覺。國(guó)外一項(xiàng)針對(duì)企業(yè)管理者的調(diào)查結(jié)果顯示，50%的決策是依靠直覺作出的，這一比例高得有點(diǎn)兒出乎意料。但是，這些管理者并不會(huì)當(dāng)眾承認(rèn)這一點(diǎn)。如果管理者公開承認(rèn)這一點(diǎn)，大家可能不會(huì)欣然接受，因?yàn)榇蟛糠秩苏J(rèn)為，直覺是不可靠的，任何決策都應(yīng)該建立在理性分析的基礎(chǔ)上。換句話說，就是人們想要的是理性判斷，而不是直覺。在憑借直覺作出決策后，我們還需要把它解釋清楚，找出支撐這個(gè)決策的理由。而且我們會(huì)對(duì)自己的判斷缺乏信心，總是擔(dān)心自己忽略了某些細(xì)節(jié)，所以不得不繼續(xù)搜集更多事實(shí)來證實(shí)這個(gè)決策是正確的。調(diào)查結(jié)果顯示，職權(quán)越高的管理者越傾向于依靠直覺，但大多數(shù)人表示，當(dāng)不得不向第三方證明自己決策的合理性時(shí)，他們會(huì)隱藏自己的直覺，并為基于直覺的決策尋找理由。或許大多數(shù)人只學(xué)到了一種合理的決策方式，就是那條古老而美好的決策原則：羅列出所有可能的方案及其結(jié)果，評(píng)估每種結(jié)果的效用，用效用乘該結(jié)果出現(xiàn)的概率，然后選擇乘積最大的那個(gè)方案。可問題是，在現(xiàn)實(shí)的投資領(lǐng)域，這一點(diǎn)是無法做到的，大多數(shù)情況下我們更需要依靠的是良好的直覺。其實(shí)在我看來，越是經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者，傳統(tǒng)的決策理論越?jīng)]用。他們依靠的經(jīng)驗(yàn)法則往往是無意識(shí)的，他們每個(gè)人都有屬于自己的“適應(yīng)性工具箱”，里面有一套根據(jù)個(gè)人經(jīng)驗(yàn)和價(jià)值觀總結(jié)出來的經(jīng)驗(yàn)法則。在這樣一個(gè)重視高效利用時(shí)間的社會(huì)，這些經(jīng)驗(yàn)法則是他們作出投資決策的基礎(chǔ)。但這些法則并不總是有效，就像錘子不可能解決家里所有的維修問題一樣。所以，每位投資者都需要一個(gè)裝有各種工具的“工具箱”。優(yōu)秀投資者都有一個(gè)裝滿經(jīng)驗(yàn)的“工具箱”，并且他們能夠憑直覺快速判斷在當(dāng)時(shí)的情況下應(yīng)該使用哪條法則。比如，投資者在訓(xùn)練期間被反復(fù)灌輸“嚴(yán)格止損”這條法則，當(dāng)發(fā)生意外事件時(shí)，他們可能就會(huì)無意識(shí)地按照這條法則作出止損決策。所以很多時(shí)候直覺是經(jīng)驗(yàn)的一種反映形式。還有一些經(jīng)驗(yàn)法則會(huì)強(qiáng)調(diào)做事的先后順序，比如按照季節(jié)性規(guī)律進(jìn)行交易，投資者會(huì)先依據(jù)季節(jié)性原則制訂交易計(jì)劃，然后尋找有沒有導(dǎo)致違背供求關(guān)系出現(xiàn)季節(jié)性變化的因素，再分析該因素的作用效果。一般來說，在剛開始進(jìn)行期貨交易時(shí)，交易者不會(huì)采用這些簡(jiǎn)單的方法，而是需要先了解影響市場(chǎng)走勢(shì)的各種因素，最后才根據(jù)經(jīng)驗(yàn)簡(jiǎn)化自己的整套交易法則。和任何工具一樣，沒有哪條經(jīng)驗(yàn)法則總是好的或壞的，這取決于需要解決的問題。那些最糟糕的決策往往來自帶有破壞性情緒的經(jīng)驗(yàn)法則，比如不惜任何代價(jià)進(jìn)行報(bào)復(fù)。在職業(yè)生涯的早期，沃倫·巴菲特為了報(bào)復(fù)伯克希爾·哈撒韋紡織公司違背了此前達(dá)成的回購協(xié)議，大量購買該公司的股票，直到擁有該公司的控制權(quán)，解雇了管理層。巴菲特報(bào)了仇，但得到的卻是一家每況愈下的公司。據(jù)估計(jì)，那次投資他損失了大約2000億美元。很多投資者都是用簡(jiǎn)單法則進(jìn)行選股，比如查看企業(yè)當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)，再判斷未來一段時(shí)間該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況。那么，怎么知道一條經(jīng)驗(yàn)法則是否有用，或何時(shí)有用呢？我認(rèn)為其中一種方法就是檢驗(yàn)這些法則。檢驗(yàn)法則的難易程度有所不同，法則越具體，越容易檢驗(yàn)。關(guān)于如何選股，傳統(tǒng)的想法是用復(fù)雜的分析解決復(fù)雜的問題。很多公司會(huì)先分析宏觀市場(chǎng)環(huán)境，然后分析行業(yè)狀況，最后進(jìn)行經(jīng)營(yíng)情況對(duì)比。但是，令人沮喪的是，很多基金經(jīng)理往往不采用這個(gè)模型，而是使用根據(jù)個(gè)人經(jīng)驗(yàn)總結(jié)出來的簡(jiǎn)單經(jīng)驗(yàn)法則。比如，一家基金的投資經(jīng)理依靠的是“主要客戶最近購買情況”法則。如果主要客戶有9個(gè)月或更長(zhǎng)時(shí)間沒有采取行動(dòng)，就可以將該公司視為不活躍公司，反之則視為活躍公司。這條簡(jiǎn)單法則只關(guān)注一點(diǎn)：主要客戶最近一次購買的時(shí)間。這條法則是不是過于簡(jiǎn)單了呢？它忽略了主要客戶的購買數(shù)量、購買時(shí)間間隔等信息。使用這條法則似乎表明人們并沒有理性地作出決策，因?yàn)樗麄兊恼J(rèn)知能力有限，無法處理所有必要的信息。我選擇了化纖行業(yè)、服裝公司以及客車運(yùn)輸公司，通過簡(jiǎn)單方法來選股的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率分別為77%、83%、77%，這項(xiàng)研究也說明在不確定的世界里，往往少即是多。對(duì)后見之明（事后諸葛亮）而言，更多意味著更好，也就是說，當(dāng)所有數(shù)據(jù)都是已知的時(shí)，對(duì)比而言復(fù)雜方法更有效。預(yù)測(cè)未來則意味著只有一半數(shù)據(jù)是已知的，另一半需要預(yù)測(cè)。因此，復(fù)雜模型適合解釋過去的事情（后見之明），而簡(jiǎn)單的經(jīng)驗(yàn)法則更適合預(yù)測(cè)未來。后見之明和先見之明有著天壤之別。我經(jīng)常收看與股票專家有關(guān)的采訪節(jié)目，當(dāng)股票專家被問到為什么銀行或其他股票昨天大幅上漲時(shí)，他們總能給出解釋，這就是后見之明。因?yàn)樗麄円呀?jīng)知道發(fā)生了什么事情，所以能夠用自己廣博的知識(shí)對(duì)原因加以解釋。主持人一般不會(huì)問這些專家銀行的股票明天是否會(huì)上漲，但這才是實(shí)實(shí)在在的預(yù)測(cè)。正如許多研究所表明的，如果讓金融專家預(yù)測(cè)股票的未來表現(xiàn)，他們的成功率往往低于50%或者更低。當(dāng)簡(jiǎn)單法則比復(fù)雜方法的預(yù)測(cè)成功率更高時(shí)，就產(chǎn)生了少即是多效應(yīng)。其原因并不在于簡(jiǎn)單法則擁有某些“特權(quán)信息”，復(fù)雜方法擁有簡(jiǎn)單法則運(yùn)用的所有信息。復(fù)雜方法考慮了太多細(xì)節(jié)，而且很多都是無關(guān)信息，所以會(huì)導(dǎo)致預(yù)測(cè)失敗。主流觀念認(rèn)為優(yōu)秀投資者具有獨(dú)特的性格特征，比如聰明、強(qiáng)勢(shì)、堅(jiān)毅、自信等。很多人甚至認(rèn)為，這些性格是天生的。但是，優(yōu)秀不是所有性格特征的總和，而是某些特征的集合。然而，我們無法得知領(lǐng)導(dǎo)者在某種情況下應(yīng)該作出什么樣的決策。最重要的是，這種看法只關(guān)注人，而忽略了人必須處理的問題。優(yōu)秀投資者的優(yōu)秀其實(shí)體現(xiàn)在人和市場(chǎng)的匹配上，這就解釋了為什么沒有哪一種性格會(huì)讓投資者永遠(yuǎn)立于不敗之地，或者解決所有問題。甄選優(yōu)秀投資者的方法之一，是停止尋找優(yōu)秀者的特征，而改為辨識(shí)那些能夠使用睿智的經(jīng)驗(yàn)法則的人。他們大多憑直覺作出決策，而無法給出相應(yīng)的解釋，就像我們會(huì)流利地講漢語，但被問到具體語法時(shí)卻支支吾吾。真正的優(yōu)秀是指，投資者憑直覺就能夠判斷哪條法則適用于哪種情況。很多人把直覺視為理性的對(duì)立面，其實(shí)不然，直覺是一種無意識(shí)的智慧，它建立在復(fù)雜的無意識(shí)地權(quán)衡所有信息的基礎(chǔ)之上，建立在個(gè)人經(jīng)驗(yàn)和睿智的經(jīng)驗(yàn)法則的基礎(chǔ)之上。要想成為理性的人，既需要推理，也需要直覺。深思熟慮和邏輯思維并不總是優(yōu)于直覺，反之亦然。邏輯或統(tǒng)計(jì)思維適用于處理已知風(fēng)險(xiǎn)，但在變幻莫測(cè)的金融市場(chǎng)里，良好的直覺和經(jīng)驗(yàn)法則必不可少。
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