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      所謂量?jī)r(jià)關(guān)系就是指成交量和價(jià)格的同步或背離的關(guān)系。成交量與價(jià)格之間的關(guān)系，市場(chǎng)上主要有三種觀點(diǎn)：一是，價(jià)格是第一位的，成交量是次要的；二是，成交量領(lǐng)先于價(jià)格運(yùn)動(dòng)；三是，成交量驗(yàn)證價(jià)格形態(tài)。筆者的理解是，首先，價(jià)格的變化關(guān)系到盈虧的變化，風(fēng)險(xiǎn)控制是第一位的，當(dāng)價(jià)格出現(xiàn)不利的變化時(shí)，應(yīng)先考慮止盈或止損（即頭寸的處理）。其次，成交量在某些時(shí)候會(huì)出現(xiàn)明顯的增加（或減少），而此時(shí)價(jià)格仍未出現(xiàn)突破性的變動(dòng)，這時(shí)候成交量的異動(dòng)，應(yīng)該引起我們的注意，因?yàn)閮r(jià)格的變化很可能隨后就來(lái)。最后，價(jià)格的突破（特別是向上突破），一般需要成交量的配合，也就是需要在后期對(duì)成交量進(jìn)行考量，看其是否符合驗(yàn)證價(jià)格形態(tài)的特征，進(jìn)而判定價(jià)格突破變化的有效性。

　　然而，上述3種特征及判斷方法，僅是一些原則性的東西以及具有可用于后期輔助判定的功能，仍不能相對(duì)明確地根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)量?jī)r(jià)關(guān)系特征進(jìn)行多空判定，而且對(duì)于期貨市場(chǎng)而言，另外一個(gè)量——持倉(cāng)量，也非常重要，并且持倉(cāng)量必須和成交量以及價(jià)格“融合”在一起，綜合判斷才會(huì)更有效。

　　成交量和持倉(cāng)量的變化會(huì)對(duì)期貨價(jià)格產(chǎn)生影響，期貨價(jià)格變化也會(huì)引起成交量和持倉(cāng)量的變化。他們之間的特定關(guān)系可以用下面6種關(guān)系進(jìn)行描述。

　　1.成交量、持倉(cāng)量增加，價(jià)格上升，表明做多者買盤(pán)意愿的積極性超過(guò)做空者，那么短期內(nèi)價(jià)格仍可能繼續(xù)上漲。

　　2.成交量、持倉(cāng)量減少，價(jià)格上升，表示做空者積極平倉(cāng)（止損），但多數(shù)做多者仍堅(jiān)持守倉(cāng)，價(jià)格短期內(nèi)向上，但不久將可能回落。

　　3.成交量增加，價(jià)格上升，但持倉(cāng)量減少，說(shuō)明做空者和做多者都在大量平倉(cāng)，價(jià)格隨時(shí)可能會(huì)下跌。

　　4.成交量、持倉(cāng)量增加，價(jià)格下跌，表明做空者拋空意愿的積極性超過(guò)做多者，短期內(nèi)價(jià)格還可能下跌，但若拋售過(guò)度，則反而可能使價(jià)格轉(zhuǎn)跌為升。

　　5.成交量、持倉(cāng)量減少，價(jià)格下跌，表明做多者急于平倉(cāng)，同時(shí)多數(shù)做空者仍堅(jiān)持守倉(cāng)，短期內(nèi)價(jià)格將繼續(xù)下跌。

　　6.成交量增加、持倉(cāng)量和價(jià)格下跌，表明大量做多者積極平倉(cāng)（止損），而做空者也同時(shí)大量獲利了結(jié)，當(dāng)成交量明顯放大時(shí)則價(jià)格可能轉(zhuǎn)為回升。

　　另外，若當(dāng)前（近期）的量?jī)r(jià)關(guān)系特征均不在上述6種關(guān)系中時(shí)，則宜將量?jī)r(jià)關(guān)系“往歷史更前的時(shí)間段”里去尋找特征，并以最近出現(xiàn)過(guò)的明顯關(guān)系特征為判定標(biāo)準(zhǔn)，繼續(xù)看多（或看空）。

　　以下用圖例對(duì)上述其中的某些關(guān)系進(jìn)行詳解。連粕期貨在今年5月出現(xiàn)上述的第二種關(guān)系特征，當(dāng)時(shí)持倉(cāng)量快速減少，價(jià)格在4月28日跳空高開(kāi)后并未加速上行，而是反向轉(zhuǎn)入調(diào)整，但這時(shí)候成交量總體表現(xiàn)為萎縮狀態(tài)，這說(shuō)明前期空頭有止損情況，但多數(shù)多頭仍堅(jiān)持守倉(cāng)，價(jià)格短期繼續(xù)向上，但不久將可能回落。果然，5月27日連粕即展開(kāi)回落行情。對(duì)于這種情況，投資者應(yīng)繼續(xù)持有多頭頭寸，但隨時(shí)警惕價(jià)格（K線）的變化，若出現(xiàn)明顯的反向運(yùn)行特征的K線時(shí)，則表明“不久將可能回落”的時(shí)間點(diǎn)到來(lái)了。

　　在6月5日至6月25日期間，連粕期貨總持倉(cāng)量大幅持續(xù)增加，成交量也較平時(shí)有所放大，但價(jià)格卻呈振蕩下跌（重心稍微下移）的走勢(shì)，這種情況符合上述的第四種量?jī)r(jià)關(guān)系特征，這意味著后期價(jià)格將延續(xù)跌勢(shì)。這里有提到“但若拋售過(guò)度，則反而可能使價(jià)格轉(zhuǎn)跌為升”，意思是，若在繼續(xù)下跌過(guò)程中，持倉(cāng)量繼續(xù)大幅增加（或大幅減少），或成交量突然異常放大，這種情況屬于“拋售過(guò)度”。如連粕持倉(cāng)量持續(xù)大幅縮減發(fā)生在7月下旬的時(shí)間段中，這一時(shí)期連粕1501合約短期在3200元/噸止跌回升（反彈）。

　　上圖為連粕指數(shù)日K線走勢(shì)

　　上述的量?jī)r(jià)關(guān)系特征不僅適用于日K線圖上的中線判斷，同樣也適合于日內(nèi)走勢(shì)的判斷。在今年9月10日的螺紋鋼當(dāng)日走勢(shì)圖中，在早盤(pán)開(kāi)盤(pán)后的半個(gè)小時(shí)里，出現(xiàn)了上述的第四種關(guān)系特征——成交量、持倉(cāng)量增加，價(jià)格下跌，表明做空者拋空意愿的積極性超過(guò)做多者，短期內(nèi)價(jià)格還可能下跌，但若拋售過(guò)度，則反而可能使價(jià)格轉(zhuǎn)跌為升。當(dāng)時(shí)間接近9時(shí)26分時(shí)，持倉(cāng)量在持續(xù)增加，而價(jià)格跌勢(shì)開(kāi)始放緩，這意味著“拋售”過(guò)度正在發(fā)生。在這種情況下，價(jià)格就可能轉(zhuǎn)跌為升了。而后面的快速反彈也印證了這一判斷。在當(dāng)日9時(shí)50分附近時(shí)，又出現(xiàn)了上述的第三種關(guān)系——成交量增加，價(jià)格上升，但持倉(cāng)量減少，說(shuō)明做空者和做多者都在大量平倉(cāng)，價(jià)格隨時(shí)可能會(huì)下跌。而9點(diǎn)51分價(jià)格“隨時(shí)可能下跌”的時(shí)間點(diǎn)就出現(xiàn)了。

　　上圖為2014年9月10日的螺紋1501合約日內(nèi)走勢(shì)

　　綜合而言，尋找量?jī)r(jià)關(guān)系特征，需要耐心和仔細(xì)觀察，同時(shí)操作上要果斷。量?jī)r(jià)關(guān)系是最接近和體現(xiàn)多空博弈過(guò)程的一種技術(shù)分析方法，就判斷多空力量的準(zhǔn)確性和有效性來(lái)說(shuō)，比其他一般的技術(shù)分析方法更有效。         

  （作者：瑞達(dá)期貨肖永志 來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）

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