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中國債券市場從1981年恢復發(fā)行國債開始至今，經(jīng)歷了曲折的探索階段和快速的發(fā)展階段。目前，我國債券市場形成了銀行間市場、交易所市場和商業(yè)銀行柜臺市場三個基本子市場在內(nèi)的統(tǒng)一分層的市場體系。在中央國債登記結(jié)算有限公司（以下簡稱“中央結(jié)算公司”，英文簡稱“CCDC”）實行集中統(tǒng)一托管，又根據(jù)參與主體層次性的不同，相應實行不同的托管結(jié)算安排。
其中，銀行間市場是債券市場的主體，債券存量和交易量約占全市場90％。這一市場參與者是各類機構(gòu)投資者，屬于大宗交易市場（批發(fā)市場），實行雙邊談判成交，逐筆結(jié)算。銀行間市場投資者的證券賬戶直接開立在中央結(jié)算公司，實行一級托管；中央結(jié)算公司還為這一市場的交易結(jié)算提供服務。
交易所市場是另一重要部分，它由除銀行以外的各類社會投資者構(gòu)成，屬于集中撮合交易的零售市場，實行凈額結(jié)算。交易所市場實行兩級托管體制，其中，中央結(jié)算公司為一級托管人，負責為交易所開立代理總賬戶，中國證券登記結(jié)算公司（以下簡稱“中證登”，英文簡稱“Chinaclear”）為債券二級托管人，記錄交易所投資者賬戶，中央結(jié)算公司與交易所投資者沒有直接的權(quán)責關(guān)系。交易所交易結(jié)算由中證登負責。
商業(yè)銀行柜臺市場是銀行間市場的延伸，也屬于零售市場。柜臺市場實行兩級托管體制，其中，中央結(jié)算公司為一級托管人，負責為承辦銀行開立債券自營賬戶和代理總賬戶，承辦銀行為債券二級托管人，中央結(jié)算公司與柜臺投資者沒有直接的權(quán)責關(guān)系。與交易所市場不同的是，承辦銀行日終需將余額變動數(shù)據(jù)傳給中央結(jié)算公司，同時中央結(jié)算公司為柜臺投資人提供余額查詢服務，成為保護投資者權(quán)益的重要途徑。
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