保證金制度及盯市制度

期貨交易一般采取保證金要求及盯市制度。在期貨交易發(fā)生時(shí)只需支付少量保證金，相當(dāng)于發(fā)揮交易定金的意義，同時(shí)對(duì)期貨價(jià)格日常波動(dòng)中產(chǎn)生交易方的浮動(dòng)盈虧進(jìn)行逐日清算保證金，且該逐日清算金額即等于期貨價(jià)格波動(dòng)額，由此將浮動(dòng)盈虧提前等額實(shí)現(xiàn)為保證金增減的實(shí)際盈虧，即形成每日按市價(jià)結(jié)清交易的盯市制度。在逐日盯市安排中若保證金發(fā)生余額低于所設(shè)最低線時(shí)需要交易方追加保證金，如無力追加保證金則將面臨第三方機(jī)構(gòu)對(duì)期貨合約實(shí)施強(qiáng)行平倉。以上保證金要求以及盯市制度可提前化解期貨交易方因無力承擔(dān)過大虧損而發(fā)生違約行為。

對(duì)交易個(gè)體而言，保證金比例直接對(duì)應(yīng)了對(duì)交易標(biāo)的進(jìn)行放大交易的杠桿倍數(shù)，對(duì)整個(gè)期貨市場(chǎng)而言，由于通過較小保證金可撬動(dòng)很大金額的交易標(biāo)的，因此也關(guān)系到“逼空”等市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

國債期貨合約最低保證金標(biāo)準(zhǔn)為3%，即可實(shí)現(xiàn)的杠桿33.3倍。由于合約面值為100萬，一手國債期貨合約的最低保證金約為3萬，加上各個(gè)期貨公司上浮的追加保證金，預(yù)計(jì)一手合約約需要資金5萬元，大幅降低了投資者的入市門檻，有利于完善市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，增加國債期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性。

期貨交易過程中，出現(xiàn)下列情形之一的，交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況調(diào)整交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，并向中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（簡(jiǎn)稱中國證監(jiān)會(huì)）報(bào)告：

（一） 期貨交易出現(xiàn)漲跌停板單邊無連續(xù)報(bào)價(jià)（即單邊市）；

（二） 遇國家法定長(zhǎng)假；

（三） 交易所認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯變化；

（四） 交易所認(rèn)為必要的其他情形。

單邊市是指某一合約收市前5分鐘只有停板價(jià)格的買入（賣出）申報(bào)、沒有停板價(jià)格的賣出（買入）申報(bào)，或者一有賣出（買入）申報(bào)就成交、但未打開停板價(jià)格的情形。

隨著交割日的臨近，國債期貨的違約風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)加大，因此，國債期貨合約進(jìn)入交割月份前一個(gè)月下旬起，交易所將分時(shí)間段逐步提高該合約的交易保證金，合約在某一交易時(shí)間段的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)自該交易時(shí)間段首日前一交易日結(jié)算起執(zhí)行，保證金不足的，應(yīng)當(dāng)在下一交易日開市前補(bǔ)足。

國債期貨合約臨近交割期時(shí)交易保證金的收取標(biāo)準(zhǔn)為

漲跌停板幅度

每日價(jià)格漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的±2%，合約上市首日漲跌停板幅度為掛牌基準(zhǔn)價(jià)的±4%。

持倉限額制度

（一）合約掛牌至交割月前一月的最后交易日，進(jìn)行投機(jī)交易的客戶號(hào)某一合約單邊持倉限額為800手；

（二）交割月份進(jìn)行投機(jī)交易的客戶號(hào)某一合約單邊持倉限額為300手；

（三）某一合約結(jié)算后單邊總持倉量超過40萬手，結(jié)算會(huì)員下一交易日該合約單邊持倉量不得超過該合約單邊總持倉量的25%；

進(jìn)行套期保值交易和套利交易的客戶號(hào)的持倉按照交易所有關(guān)規(guī)定執(zhí)行，不受前款第（一）、（二）項(xiàng)限制。

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