帶杠桿、有期限

入市前多問自己幾個問題

投身資本市場歷練多年的老將拉里·威廉斯說：“在學會資金管理方法之前，你不過是一位微不足道的投機者，在這兒賺點錢，在那兒虧點錢，永遠都不會賺大錢，你永遠都抓不住商品交易的魔戒，只是在交易中游走，小錢撿點，大錢抓不住。”對期貨交易而言，因為帶杠桿、有期限，所以期貨交易的資金管理更加重要。

交易前，投資者必須細想方方面面：選擇銳進的交易方式還是穩(wěn)健的交易方式？在各個市場中如何分配資金？整體賬戶的風險承受度？每筆交易初始風險承受度？如何進行倉位調(diào)整？賬戶的總體期望值？資金的最大回撤率？期貨投機的手續(xù)費占比？在盈利之后或者虧損之后分別采取何種措施？……

期貨市場如同一面放大鏡，能放大人性的優(yōu)點和缺點。激進的交易者往往會采取重倉、浮盈加倉的交易方式，如果方向判斷正確，短期盈利很是可觀，但是，一旦交易不順利，回撤也非常大。在虧損的情況下，交易者如果心態(tài)調(diào)整不好，急于扳本，往往會頻繁交易，進而陷入惡性循環(huán)中，導致資金曲線大幅波動。其實，交易者的資金曲線圖“畫”的就是交易者的心理變化圖。交易者風格各異，每個人都在銳進與穩(wěn)健之間定位。筆者選擇平穩(wěn)增長，不要大起大落，以便保持良好的交易狀態(tài)和心態(tài)。

資金管理的原則和要領

一是投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)。也就是說，在任何時候，交易者投入市場的資金都不應該超過其總資本的一半，剩下的一半是儲備金，用來保證在交易不順手的時候或發(fā)生不測時有備無患。

期貨最大的魅力在于“杠桿”交易，但是，過高的杠桿會影響交易心態(tài)，3倍以下的杠桿屬于正常操作的范圍，你只動用總資金的30%進行交易，一般不會爆倉。關于總體資金管理，有一種很好的執(zhí)行辦法，即將總資金一分為二，一半放在期貨賬戶里做交易，另一半放在銀行賬戶里做備用保證金，以備不時之需。

二是在任何單個市場上所投入的資金必須限制在總資金的10%—15%。這一措施可以防止投資者在一個市場上注入過多的本金，從而避免在“一棵樹上吊死”的風險。

三是在任何單個市場上的最大虧損金額必須限制在總資本的5%以內(nèi)。這個5%是指交易者在交易失敗的情況下將承受的最大虧損。這是交易的出發(fā)點。

四是在任何一個市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%—25%。這是防止交易者在某一類市場中投入過多的本金。因為同一群類中的市場，往往步調(diào)一致，如果把全部資金頭寸注入同一群類的不同市場，就違背了多樣化的風險分散原則。上述要領在行業(yè)中通用，我們可以加以修正，以適應各類投資者的需要。

利用資金曲線控制風險

資金曲線圖一般包括資金凈值、手續(xù)費、倉位、最大回撤時間等要素。

資金最大回撤率，用來考核操盤手的風險控制能力。一般來說，最大回撤率不宜超過15%，回撤過大，很難回本。損失越小，挽回損失的難度越小。因此，必須避免大幅回撤。

手續(xù)費占比5%以下，用來考核操盤手把握大概率機會的能力。在期貨市場中，機會不是時時都有，而降低交易頻率，就是降低交易成本，進而增加交易壽命。

倉位，用來考核操盤手的執(zhí)行能力。倉位分為日內(nèi)倉位和隔夜倉位，而計劃中的日內(nèi)倉位，在當天下午收盤前，不論虧損還是盈利，要堅決平掉，不能存有僥幸心理。

最大回撤時間，用來考核操盤手的穩(wěn)定程度。最大回撤時間越小越好，最好不要超過一個月，如果以月為單位，出現(xiàn)虧損，就需要暫停交易，研究交易策略是否適合近期的行情特點。

確保資金管理措施實施

資金管理的難點在于知行合一。剛開始做交易時，筆者選擇股指期貨，原因是其成交量大，流動性好。剛開始我很謹慎，輕倉做短線，有一些盈利；之后重倉做短線，盈利擴大，信心滿滿。誰知沒過多久，幾天之內(nèi)回撤20%。拿著虧損的單子，我很不甘心，再加倉位來攤低成本，一心想盡快挽回損失。誰知資金連續(xù)大幅回撤，短線做成中線，中線做成“貢獻”。6個月的盈利，3個月虧完，一舉回到“解放前”。我這才開始認真反思，發(fā)現(xiàn)問題出在資金管理上。于是我每天登錄期貨實戰(zhàn)排排網(wǎng)，關注和分析自己資金曲線的變化，并隨時同別人進行比較，尋找自己交易中存在的問題。

面對資金曲線，我改變交易策略，降低盈利預期，降低倉位，變?nèi)諆?nèi)頻繁交易為一周一次。如果單子盈利，就采取金字塔式加倉；如果單子虧損，就小虧止損出場，不在虧損單上加倉。遇到資金連續(xù)回撤，就出局觀望一段時間，讓資金曲線逐漸走平，或者心態(tài)逐漸走穩(wěn)，再輕倉做波段交易。這樣，盈利雖然不如重倉做短線快，但回撤小，資金曲線能穩(wěn)中有升。市場從來不缺少機會，控制好回撤才能保住實力，抓住大的機會。

資金管理是期貨交易中最關鍵的環(huán)節(jié)。掌握科學原理，結合自己的性格特點，制定一套切實可行的資金管理辦法，才能在期貨市場中長久生存。只有做好資金管理，才能成為期貨市場中的“恒星”，持久閃爍而不隕落。

（作者  孫錦濤  單位：寧夏業(yè)興建設開發(fā)有限公司）

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