利潤永遠(yuǎn)不能掙脫風(fēng)險(xiǎn)的束縛而振翅高飛

一只白天鵝在水面游著，優(yōu)雅而恬靜，人們?yōu)橹宰恚Q之為美神化身。倘若天鵝能夠翩然起舞，人們則歡呼雀躍。只是，當(dāng)天鵝振翅欲飛時(shí)，人們才發(fā)現(xiàn)白天鵝居然帶著腳鐐，雙翅努力拍打水面卻終被腳鐐羈絆而不得自由，眾人也只能惋惜不止。對于期貨市場而言，風(fēng)險(xiǎn)就是利潤的“腳鐐”，利潤永遠(yuǎn)不能掙脫風(fēng)險(xiǎn)的束縛而振翅高飛。2016年11月11日，投資者更深刻地感受了這副“腳鐐”的威力。

風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)之殤

2016年的“雙十一”，黑色產(chǎn)業(yè)鏈的所有品種在日盤交易中激發(fā)著投資者的購買熱情，而夜盤的開盤行情猶如一針“興奮劑”，再次助推了投資者的購買欲。然而，一切如夢，在大部分投資者尚未明白怎么回事時(shí)，短短幾分鐘內(nèi)，多個(gè)品種由漲停直接到跌停。其中，鄭棉由漲停板8%轉(zhuǎn)為跌停板8%，振幅達(dá)16%。

統(tǒng)計(jì)數(shù)字并不能直觀地反映市場情緒，當(dāng)午夜中眾多無眠的期貨人在微博上發(fā)表“我還活著”時(shí)，方顯示期貨風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)之殤。隨后，流傳一個(gè)無奈的笑話：一位女士以10萬元自年初滿倉做多焦炭，至11月收益達(dá)3個(gè)億，隨后在11月11日滿倉做多棉花，所有收益在10秒鐘內(nèi)歸零。笑話只是談資，但值得期貨人反思。

有人說如此大幅振蕩是多年不見的“黑天鵝”事件，但個(gè)人認(rèn)為這次風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)早有預(yù)兆。在期貨分析“量、價(jià)、時(shí)、空”四個(gè)要素中，唯有“價(jià)”才是基礎(chǔ)。在黑色系如此瘋漲的行情中，價(jià)格一次次突破前高，也一次次超出投資者心理預(yù)期。在投資者普遍認(rèn)為后市仍會上破之時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)的積聚也越來越大，用“危如累卵”形容并不為過。而期貨行業(yè)的各級監(jiān)管層也早就發(fā)現(xiàn)市場的異常，不斷通過召開煤炭會議、密集提高保證金、連續(xù)提高手續(xù)費(fèi)等種種手段向市場傳遞信號，但投資者卻視而不見。而風(fēng)險(xiǎn)一旦爆發(fā)，則如同火山一般，無情地吞噬掉投資者收益的“龐貝城”，甚至是投資者的意志。

流動性不足之痛

在大幅波動之時(shí)，不少投資者發(fā)現(xiàn)，行情軟件登錄不上，或者掛不了止損單。其實(shí)，這是流動性不足問題，其在風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)時(shí)往往致命。市場行情在極短的時(shí)間內(nèi)反方向反彈或回落時(shí)，止損單掛不了，平倉單無響應(yīng)，投資者只能眼睜睜地看著賬戶數(shù)字銳減而毫無辦法。其原因在于短時(shí)間止損指令過多，造成服務(wù)器擁塞。一般來說，服務(wù)器會依據(jù)指令級別規(guī)則，優(yōu)先處理最有利報(bào)價(jià)單。這類的行情，猶如一個(gè)高危的堰塞湖，只有幾個(gè)小孔朝外排水，一旦水位達(dá)到一定高度，只有破堤方可，而下游需要容量大得多的河道才能承接如此水量。

倉位管理之思

有期貨高手如此說：沒有人會在看了一本外科書籍后就去開診所；沒有人看了一本烹飪書籍后就去開餐館；但很多人在看了一本投資書籍后，往往就殺入期貨市場。

個(gè)人認(rèn)為原因有二：一是期貨市場沒有成體系的培訓(xùn)機(jī)制。不管是醫(yī)生還是廚師，都有專門的學(xué)校和設(shè)備，按照體系來進(jìn)行培養(yǎng)及實(shí)習(xí)，而期貨行業(yè)往往是自學(xué)成才，有人帶路也是口口相傳而且往往有所保留。二是期貨市場準(zhǔn)入成本太低。不管是開診所還是開餐館，一旦發(fā)生事故往往要承擔(dān)法律責(zé)任，而期貨市場盈虧都是個(gè)體承擔(dān)，這導(dǎo)致了期貨市場投機(jī)者容易瘋狂，對風(fēng)險(xiǎn)視而不見。

“截?cái)嗵潛p，讓利潤奔跑”，這句話被投資者奉為圭臬，但是，記住容易實(shí)踐難。投資者往往在經(jīng)歷之后，才能體會到虧損和利潤是相對的，所謂的“奔跑的利潤”很快就會轉(zhuǎn)換成快速虧損，而承受較大的虧損往往也能迎來盈利的希望。其關(guān)鍵在于倉位管理。

在行情啟動初期，可以“薄止損”、重倉位——止損保護(hù)很小而采用重倉交易；而到了行情發(fā)展中期，就要考慮“厚止損”、輕倉位——加大止損保護(hù)力度而逐步減少倉位。而對于行情節(jié)奏的判斷，則需要浸淫市場，歷經(jīng)大起大落的周期方能有所心得。

市場的“黑天鵝”無法預(yù)料，而戴著腳鐐的“白天鵝”卻是可以預(yù)見的。白天鵝無法起飛，但水面上的倩影卻可以留在人們心中。

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