不知道從什么時(shí)候開始，一提到期貨，很多人都會(huì)把它和風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系在一起，可謂“聞期色變”，可細(xì)一問“風(fēng)險(xiǎn)到底大在哪里”又沒有多少人說得清楚。其中，提及較多的當(dāng)屬高杠桿和強(qiáng)行平倉。對于這種觀點(diǎn)，筆者向來是持保留意見的。

高杠桿風(fēng)險(xiǎn)

期貨交易采取的是保證金交易而非全額交易，因此會(huì)產(chǎn)生杠桿，杠桿大約10倍，也就是說，100萬元的商品，在期貨市場只需要10萬元便可以進(jìn)行交易。這個(gè)杠桿的確不低，但沒有哪個(gè)專家敢說高杠桿就一定會(huì)產(chǎn)生高風(fēng)險(xiǎn)。打個(gè)比方，假設(shè)白糖期貨價(jià)格為6000元/噸，你有60萬元，如果滿倉買多100手（一手10噸，合計(jì)1000噸，保證金按10%計(jì)算，則60萬元全部作為保證金被占用），此時(shí)白糖每跌1元，你的賬戶虧損就是1000元；如果白糖跌了10%，也就是600元，則60萬元全部虧完；而如果你只買多1手（10噸，占用保證金6000元），這個(gè)時(shí)候白糖每跌1元，你的賬戶虧10元，如果白糖跌了600元，你則只虧損了6000元，相對于60萬元的總資金，虧損其實(shí)只有1%。

由此可見，杠桿其實(shí)影響的只是保證金的占用額，而真正的風(fēng)險(xiǎn)則來源于持倉（倉位的大?。┖蛯r(jià)格走勢的錯(cuò)誤判斷，高杠桿與高風(fēng)險(xiǎn)并不能直接畫上等號。

強(qiáng)行平倉風(fēng)險(xiǎn)

所謂強(qiáng)行平倉，是指倉位持有者的第三人（期貨交易所或期貨公司）強(qiáng)行了結(jié)倉位持有者的倉位。在期貨交易中發(fā)生強(qiáng)行平倉的原因較多，最常見的當(dāng)屬因客戶交易保證金不足而發(fā)生的強(qiáng)行平倉，也就是當(dāng)客戶持倉所需的保證金不足，又未能按照期貨公司的通知及時(shí)追加保證金或者主動(dòng)減倉，期貨公司為避免損失擴(kuò)大而強(qiáng)行平掉客戶部分或全部倉位的行為。由以上定義不難看出，之所以發(fā)生強(qiáng)行平倉是因?yàn)榭蛻舫謧}保證金不足，而造成保證金不足的原因無非是客戶重倉或滿倉操作造成的。

還是看上面白糖的例子，客戶如果60萬元滿倉買多白糖100手，當(dāng)白糖走勢下跌時(shí)，客戶的保證金就會(huì)不足，這個(gè)時(shí)候客戶如果不追加保證金或減倉，就觸發(fā)了強(qiáng)行平倉的條件。而如果客戶60萬元買多1手甚至10手，白糖即便跌到1元/噸（當(dāng)然，這種情況不可能發(fā)生），也不會(huì)觸發(fā)強(qiáng)行平倉。強(qiáng)行平倉只是交易所或期貨公司控制風(fēng)險(xiǎn)的一種手段，當(dāng)行情不利于客戶時(shí)，強(qiáng)行平倉甚至可以避免客戶虧損的進(jìn)一步擴(kuò)大。

上述案例中，白糖如果持續(xù)下跌600元/噸，假設(shè)沒有強(qiáng)行平倉制度，客戶又沒有減倉，這個(gè)時(shí)候客戶滿倉的60萬元就會(huì)全部虧完，相反有了強(qiáng)行平倉制度，在下跌過程中減倉，客戶的損失反而會(huì)大大減少。由此可見，強(qiáng)行平倉有利于控制風(fēng)險(xiǎn)，根本不是期貨交易風(fēng)險(xiǎn)大的根源，真正的風(fēng)險(xiǎn)還是來源于對行情走勢的錯(cuò)誤判斷及重倉交易。

由以上案例不難看出，高杠桿和強(qiáng)行平倉只是期貨“風(fēng)險(xiǎn)大”的替罪羊，重倉交易才是期貨投資最大的風(fēng)險(xiǎn)所在。而重倉交易的背后折射出的其實(shí)是人性的焦躁和貪婪。正如《十年一夢》一書中所寫：“在期貨交易中重倉交易，希望一夜暴富，投資者往往是在自找麻煩，甚至是自掘墳?zāi)??！?/span>

期貨投資之所以在很多人潛意識(shí)中“風(fēng)險(xiǎn)大”，最關(guān)鍵的還是他們對期貨市場的交易特點(diǎn)不了解所造成的。事實(shí)上，期貨投資中真正可怕的是人性的貪婪。

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