擁抱交易的“不完美”

交易不是科學(xué)實(shí)驗(yàn)，而是概率的博弈。即便策略勝率高達(dá)70%，連續(xù)交易10次成功的概率也僅為2.8%。正如喬治·索羅斯所言：“重要的不是判斷對(duì)錯(cuò)，而是對(duì)的時(shí)候賺多少，錯(cuò)的時(shí)候虧多少?！??

然而，在風(fēng)險(xiǎn)與收益的天平上，永遠(yuǎn)晃動(dòng)著人性的影子。貪婪與恐懼、自信與猶疑——這些潛藏于交易者血脈中的弱點(diǎn)，可能是市場(chǎng)的催化劑，也可能是傾覆航船的暗礁。投資的終極博弈，或許從不在K線與模型之間，而在我們與自己的對(duì)抗之中。

美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司（LTCM）由兩位諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主創(chuàng)立，曾因復(fù)雜數(shù)學(xué)模型驅(qū)動(dòng)的套利策略而風(fēng)光無(wú)限。然而，1998年的俄羅斯債務(wù)危機(jī)卻暴露了其風(fēng)控體系不獨(dú)立的缺點(diǎn)。面對(duì)市場(chǎng)的極端波動(dòng)，LTCM未能及時(shí)調(diào)整策略，風(fēng)控措施滯后且受到管理層主觀判斷的干擾，最終導(dǎo)致巨額虧損，幾近破產(chǎn)。這一案例警示我們，風(fēng)控體系的獨(dú)立性和靈活性至關(guān)重要，任何主觀情緒的滲透都可能帶來(lái)災(zāi)難性后果。

當(dāng)交易者執(zhí)著于“證明自己正確的”時(shí)，往往陷入兩大深淵：一是過(guò)度交易的怪圈，試圖用頻繁操作彌補(bǔ)損失，反而放大了風(fēng)險(xiǎn)；二是幻想反轉(zhuǎn)的虛境，虧損時(shí)期待市場(chǎng)“給個(gè)機(jī)會(huì)”，最終被市場(chǎng)波動(dòng)吞噬。

一個(gè)成熟的交易員需要接受交易的“不完美”，直面失敗，正視錯(cuò)誤，這樣才能從失敗中成長(zhǎng)，修正自己的交易系統(tǒng)，完善自己的風(fēng)控體系，筑牢交易的“防火墻”。

實(shí)戰(zhàn)生存的三大鐵律

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主塞勒曾說(shuō)，“理性經(jīng)濟(jì)人”只是假設(shè)，在真實(shí)世界里，決策總被情緒撕開(kāi)裂縫。當(dāng)市場(chǎng)狂熱時(shí)，我們要克制“追逐最后一枚銅板”的沖動(dòng)；當(dāng)危機(jī)逼近時(shí)，我們要避免“割肉于黎明前”的遺憾。真正的平衡之道，在于將人性的弱點(diǎn)轉(zhuǎn)化為風(fēng)控的刻度——用紀(jì)律約束貪婪，用認(rèn)知化解恐懼，讓收益成為理性駕馭風(fēng)險(xiǎn)的副產(chǎn)品。

第一，倉(cāng)位管理作為交易中的核心策略，關(guān)鍵在于用數(shù)學(xué)原理對(duì)抗人性的貪婪。許多成熟交易者設(shè)定單次虧損上限占總資金的比例為1%~2%（如果有100萬(wàn)元本金，單筆交易的虧損不能超過(guò)2萬(wàn)元），以此確保資金安全。同時(shí)，在盈虧比的設(shè)定上，若勝率設(shè)定為40%，則盈利與虧損的比例需達(dá)到3：1以上，以確保數(shù)學(xué)期望值為正（0.4×3-0.6×1=0.6），這是穩(wěn)健盈利的基石。

持倉(cāng)設(shè)定固然重要，但交易者也需要重視加倉(cāng)的一些“禁忌”，比如浮虧時(shí)加倉(cāng)無(wú)異于“用汽油滅火”，2015年股票市場(chǎng)的“杠桿爆倉(cāng)潮”便是慘痛的教訓(xùn)。

第二，少便是多。在信息極大豐富的今天，紛繁復(fù)雜的資訊成了許多初級(jí)交易者決策時(shí)的障礙。如何給決策降噪是許多交易者需要重視的問(wèn)題。少便是多，交易者要學(xué)會(huì)過(guò)濾無(wú)效信息，形成自己的判斷體系，通過(guò)“過(guò)篩”降低交易頻次，避免高頻交易帶來(lái)的負(fù)面效果。

第三，強(qiáng)制休眠，對(duì)抗情緒病毒。當(dāng)交易連續(xù)受挫時(shí)，交易者要學(xué)會(huì)休息。強(qiáng)制休眠是對(duì)抗情緒病毒的良藥，無(wú)論是連續(xù)3筆交易盈利后的盈利冷卻期，還是單日虧損超過(guò)5%或連續(xù)3次止損后的虧損熔斷線，都要求交易者立即停止交易，進(jìn)入3天的冷靜期。空倉(cāng)并非無(wú)為，而是以智慧和耐心捕捉最佳投資機(jī)會(huì)。

從全球一些知名投資人的過(guò)往案例中不難發(fā)現(xiàn)，頂級(jí)交易者通常具有三重人格：第一種，狙擊手人格。具有這種人格的交易者通常像狩獵者一樣，用95%的時(shí)間觀察和潛伏，用5%的時(shí)間狙擊獵物。比如2020年3月，橋水基金在幾個(gè)月的“靜默”期后精準(zhǔn)抄底美債。第二種，機(jī)器人人格。當(dāng)交易系統(tǒng)趨于成熟時(shí)，止損和止盈都會(huì)非常自然流暢，不需要手動(dòng)止損，也不需要浪費(fèi)時(shí)間思考在哪個(gè)點(diǎn)位止盈離場(chǎng)，一切都是機(jī)械化操作。第三種，哲學(xué)家人格。將虧損視作門(mén)票，把盈利當(dāng)作副產(chǎn)品。正如橡樹(shù)資本的霍華德·馬克斯所說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)控制做好了，收益自然會(huì)來(lái)。

市場(chǎng)淘汰的從來(lái)不是常常犯錯(cuò)的交易者，而是那些不愿意承認(rèn)錯(cuò)誤、用僥幸對(duì)抗規(guī)則的人。當(dāng)多數(shù)交易者沉迷于預(yù)測(cè)漲跌時(shí)，頂尖交易者早已參透，風(fēng)險(xiǎn)控制不是一種策略，而是生存的本能。活下來(lái)的人，才有資格看到明天的太陽(yáng)。