10 月份，天然橡膠期價(jià)走勢(shì)整體呈沖高回落運(yùn)行態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)外天然橡膠產(chǎn)區(qū)降雨偏多，產(chǎn)出不及預(yù)期，原料收購(gòu)價(jià)格上漲；而終端需求數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏暖，終端汽車、重卡銷售數(shù)據(jù)亮眼，輪胎廠開工穩(wěn)定，疊加收儲(chǔ)題材傳聞帶動(dòng)，推動(dòng)上半月膠價(jià)強(qiáng)勢(shì)走高。但隨著基本面利好兌現(xiàn)，以及產(chǎn)區(qū)天氣逐步回歸正常，高價(jià)格帶來(lái)增量的預(yù)期，青島庫(kù)存去庫(kù)放緩，天膠市場(chǎng)高位回落。當(dāng)月滬膠主力合約漲幅在 2%以內(nèi)，20號(hào)膠主力合約漲幅在3%以內(nèi)。

展望后市，供應(yīng)端來(lái)看，隨著東南亞產(chǎn)區(qū)雨季結(jié)束，全球天然橡膠過(guò)渡到最大旺產(chǎn)季，新膠供應(yīng)提量，高價(jià)原料價(jià)格帶來(lái)了膠農(nóng)割膠利潤(rùn)上升，按當(dāng)前的產(chǎn)能情況，在利潤(rùn)回升后，供應(yīng)端或有增長(zhǎng)預(yù)期。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)由于今年濃乳膠需求出現(xiàn)明顯下滑以及全乳膠前期出現(xiàn)明顯交割利潤(rùn)，今年新全乳膠產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加，收儲(chǔ)預(yù)期也帶動(dòng)滬膠新增倉(cāng)單出現(xiàn)較大增速，但中國(guó)云南產(chǎn)區(qū)即將步入停割，收儲(chǔ)的情況仍不明朗，后市不排除仍存階段性的擾動(dòng)。雖然青島混合膠庫(kù)存繼續(xù)下降，但降幅大幅縮窄，而國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)逐步向豐產(chǎn)季過(guò)渡，后續(xù)到港量增加，年底港口現(xiàn)貨庫(kù)存或仍面臨季節(jié)性累庫(kù)。需求方面，國(guó)內(nèi)汽車消費(fèi)進(jìn)入季節(jié)性旺季，出口訂單支撐依舊存在，但 9 月全鋼、半鋼輪胎的出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑，商用車配套、替換表現(xiàn)有所好轉(zhuǎn)，但中短期內(nèi)很難給予較高的修復(fù)預(yù)期?？紤]到收儲(chǔ)變數(shù)較大，市場(chǎng)不確定性較多，預(yù)計(jì)后市天然橡膠市場(chǎng)延續(xù)反復(fù)震蕩。關(guān)注宏觀形勢(shì)、產(chǎn)區(qū)氣候、庫(kù)存變化，以及收儲(chǔ)的擾動(dòng)或者其他突發(fā)事件。

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格號(hào) F0251444

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助理研究員：

尤正宇 期貨從業(yè)資格號(hào)  F03111199

鄭嘉嵐 期貨從業(yè)資格號(hào)  F03110073

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