利多：美聯(lián)儲(chǔ)官員及鮑威爾發(fā)表鴿派言論，加上美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的9月會(huì)議紀(jì)要顯示出謹(jǐn)慎態(tài)度，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)偏好回暖；中國9月官方制造業(yè)PMI高于預(yù)期及前值，我國經(jīng)濟(jì)景氣水平有所回升；國內(nèi)將增發(fā)1萬億元國債的重大利好提振有色金屬。

利空：歐洲主要經(jīng)濟(jì)體PMI數(shù)據(jù)仍較弱；美國9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大超預(yù)期，遠(yuǎn)高于前值，同樣通脹數(shù)據(jù)的上升及美國強(qiáng)勁的零售數(shù)據(jù)，或促使美聯(lián)儲(chǔ)在年底前再次加息；旺季下游消費(fèi)不及預(yù)期，旺季過后，消費(fèi)上升空間有限。

小結(jié)：10月份國內(nèi)滬鉛期貨先抑后揚(yáng)。月初美國強(qiáng)勁的美國勞動(dòng)力數(shù)據(jù)加上通脹回升后市加息預(yù)期上升，有色金屬承壓；而長假期間供應(yīng)端開工持穩(wěn)，鉛市供應(yīng)繼續(xù)增加，假期下游蓄電池企業(yè)放假，加上節(jié)前備貨基本完成，短期供需錯(cuò)配讓節(jié)后鉛錠累庫，對鉛價(jià)有一定拖累，加上鉛滬倫比值有所擴(kuò)大，出口窗口關(guān)閉下，出口預(yù)期下降，后市總體需求上行空間有限，拖累鉛價(jià)下行，不過鉛精礦供應(yīng)偏緊情況不變，加上鉛精礦的冬儲(chǔ)需求，制約冶煉企業(yè)產(chǎn)量增幅；再生鉛新投放產(chǎn)能不斷落地，廢電池供需缺口擴(kuò)大價(jià)格高位運(yùn)行，再生鉛成本較高下，鉛價(jià)反彈。

展望：供應(yīng)端，原生鉛隨著多家冶煉企業(yè)檢修結(jié)束后生產(chǎn)恢復(fù)，產(chǎn)量或有小增；再生鉛雖然個(gè)別中大型冶煉廠有檢修計(jì)劃，但新建產(chǎn)能穩(wěn)步投產(chǎn)，加大型煉廠復(fù)產(chǎn)后將貢獻(xiàn)較多增幅，增量或?qū)⒏鼮橥怀?。需求上，?jié)前備庫階段透支了下游實(shí)際采購需求，10月消費(fèi)疲軟，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季已過，電動(dòng)自行車消費(fèi)轉(zhuǎn)淡，即使汽車蓄電池及儲(chǔ)能仍有需求，但鉛錠庫存累庫預(yù)期較強(qiáng)，拖累鉛價(jià)，不過鉛精礦冬儲(chǔ)時(shí)期導(dǎo)致鉛精礦緊缺，再生鉛企業(yè)也有囤貨預(yù)期，拉漲廢電瓶價(jià)格，鉛精礦緊缺加上廢料價(jià)格堅(jiān)挺仍對鉛價(jià)有所支撐，后市以寬幅震蕩為主。

研究員：蔡躍輝

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助理研究員：

李秋榮期貨從業(yè)資格號(hào)F03101823

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