國外宏觀數據中性：美聯儲11月暫緩加息概率幾近確定，12月加息概率驟降，在美國消費者堅定的支持下，全球最大經濟體第三季度可能以近兩年來最快的速度擴張，9月美國經濟數據表現強勁，這對討論是否需要進一步收緊政策的美聯儲官員來說是一個挑戰(zhàn)。從美聯儲官員態(tài)度的逐漸轉變亦能夠反映出美聯儲非常依賴并且重視經濟數據，因此美聯儲年內加息的概率驟降，但美元仍處于相對高位運行，銅價上行空間亦受限。

國內宏觀數據偏暖：國內經濟恢復仍堅定走消費拉動需求的路線，從流動性的方面看，貨幣仍維持一個穩(wěn)健偏寬松的環(huán)境，精準投放刺激經濟。反映在經濟數據方面，隨著政策效應不斷累積，經濟運行中積極因素不斷增多，我國經濟景氣水平有所回升，在世界主要經濟體中，我國PMI率先回歸到榮枯線之上。政策引導鼓勵、貨幣流動性配合、消費信心意愿的恢復等多方面原因共同作用下，國內消費復蘇，對銅價仍有積極作用。

國內需求偏暖：國際方面，據ICSG報道仍處于銅相對短缺的大背景下，但從庫存的角度看，LME庫存累庫現象明顯，海外對銅的需求相對偏淡。國內方面，精銅的表觀消費量9月仍保持小幅增長，SHFE庫存亦保持相對低水位，國內對銅的消耗還是相對偏暖。

展望：美元指數仍保持高位運行，市場預期美國經濟能在高利率環(huán)境下實現軟著陸，而美國近期的經濟數據似是也支持這一預期。短期來看美元或將繼續(xù)保持高位運行，銅價上行空間有限。國內四季度的消費提振，及政策方面的引導支持，亦將從終端應用拉動消費，為銅價提供支撐。

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格號F0251444

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助理研究員：

李秋榮期貨從業(yè)資格號F03101823

王凱慧期貨從業(yè)資格號F03100511

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