4 月我國經(jīng)濟延續(xù)了回升向好的態(tài)勢。作為經(jīng)濟復(fù)蘇的重要內(nèi)生動力， 4 月PMI較季節(jié)性高0.6個百分點，持續(xù)位于擴張區(qū)間，生產(chǎn)恢復(fù)快于需 求。從投資端來看，制造業(yè)、基建韌性依舊偏強，房地產(chǎn)繼續(xù)下探，但五 月提及的新“一攬子”去庫存方案形成了政策組合拳，有望進一步優(yōu)化市 場預(yù)期。外貿(mào)方面，基數(shù)走低疊加外需改善，我國出口大幅回升，多數(shù)商 品有所改善。在美聯(lián)儲9月前維持高利率的情況下，經(jīng)濟韌性仍強，商品 需求改善，出口料溫和恢復(fù)。消費端，居民消費模式有所轉(zhuǎn)變，商品消費 增速持續(xù)低于餐飲收入，消費需求的回升仍需等待政策出臺以及房地產(chǎn) 的好轉(zhuǎn)。本月金融數(shù)據(jù)大幅低于市場預(yù)期，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)分化延續(xù)樓市低迷及 居民提前償債房貸導(dǎo)致居民中長期貸款走低，防范資金沉淀空轉(zhuǎn)大幅影 響企業(yè)中長期貸款。但超長期特別國債發(fā)放，地方政府債節(jié)奏加快因素的 推動下，新增社融料回歸正值。但需注意的是，物價低迷對經(jīng)濟名義增長 的拖累較為明顯，后續(xù)政策端對通脹回暖或加碼發(fā)力。

研究員 ： 許方莉

期貨從業(yè)資格證號 F3073708

投資咨詢證號 ：Z0017638

助理研究員

廖宏斌   期貨從業(yè)資格證號：F3082507

王世霖 期貨從業(yè)資格證號F03118150

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