7 月債市受基本面、政策面驅(qū)動(dòng)，先抑后揚(yáng)，國(guó)債期貨再創(chuàng)新高。7 月 1 日， 10 年期、30 年期國(guó)債收益率創(chuàng)歷史新低，央行隨即公告將開(kāi)展國(guó)債借入操作，并 通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作收緊流動(dòng)性，債市應(yīng)聲而跌，回調(diào)持續(xù)至 7 月 8 日。隨著經(jīng)濟(jì)數(shù) 據(jù)、金融數(shù)據(jù)相繼出爐，反映出內(nèi)需不足問(wèn)題有待進(jìn)一步提振，債市回暖，抹平跌 幅。三中全會(huì)《公報(bào)》提到“毫不動(dòng)搖完成全年目標(biāo)”，《決定》強(qiáng)調(diào)“增強(qiáng)宏觀 政策一致性”、“加快完善中央銀行制度，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制”。央行在學(xué)習(xí) 三中全會(huì)精神會(huì)議上提出“增強(qiáng)匯率彈性”，7 月 22 日，同步下調(diào) 7 天 OMO、LPR、 SLF 利率 10bp，聚焦 7 天 OMO 政策利率。市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)端和超長(zhǎng)端利率的點(diǎn)位預(yù)期隨 著 OMO 利率下調(diào)而下移，TL、T、TF、TS 均創(chuàng)新高。在“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“穩(wěn)匯率”的 兩難處境中，政策重心偏向了“穩(wěn)增長(zhǎng)”。整體來(lái)看，貨幣政策對(duì)債市的定價(jià)作用 有所強(qiáng)化。

研究員：廖宏斌

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