2022 年貴金屬整體呈現(xiàn)寬幅震蕩。今年上半年，地緣政治局勢(shì)緊張、 美聯(lián)儲(chǔ)通脹形勢(shì)及貨幣政策調(diào)整主導(dǎo)貴金屬走勢(shì)，一季度通脹上行加上 俄烏地緣政治沖突不斷升級(jí)，貴金屬期價(jià)上行，隨后下跌源于通脹問(wèn)題 凸顯超出市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加速收緊貨幣政策，進(jìn)入快速加息階段，美 元及實(shí)際利率走強(qiáng)，各國(guó)央行也紛紛加息，貴金屬走弱。進(jìn)入 9 月及四 季度美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不斷被市場(chǎng)所計(jì)價(jià)、通脹有見(jiàn)頂回落的跡象、地緣 沖突持續(xù)升級(jí)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒高漲，支撐貴金屬?gòu)?qiáng)勢(shì)反彈。 

展望 2023 年，大幅加息利空因素逐漸減弱，轉(zhuǎn)入加息節(jié)奏轉(zhuǎn)緩及經(jīng) 濟(jì)衰退的邏輯，美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)歷了超歷史加息速度最快的一年后，2022 年 底美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾的講話反復(fù)提及聯(lián)儲(chǔ)雖保持壓低美國(guó)通脹至 2%這一目 標(biāo)，但其注意力由單次加息幅度轉(zhuǎn)到終端利率上，2023 年或有加息速度 減緩的預(yù)期，終端利率將維持高位。但不管美聯(lián)儲(chǔ)加息速度如何減緩， 貨幣政策傳導(dǎo)至實(shí)體，加上兩黨分治的國(guó)會(huì)限制財(cái)政刺激政策，市場(chǎng)對(duì) 美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期仍保持較高擔(dān)憂，同樣對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂更甚， 衰退期間貴金屬的避險(xiǎn)需求上升，加上黃金需求上漲，新能源快速發(fā)展 白銀的工業(yè)屬性凸顯，白銀供應(yīng)短缺及低庫(kù)存，或能有更多向上的空間 ， 因此 2023 年貴金屬價(jià)格有望表現(xiàn)堅(jiān)挺，全年操作更傾向于采取低建多策 略。 

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