菜籽方面，加拿大菜籽產(chǎn)量上調(diào)幅度較高，使得供應壓力突然增加，2023/24 年度全球油菜籽供需格局較去年基本相當。不過由于全球大豆供需格局將繼續(xù)改善，有望牽制油菜籽市場價格。同時，在國內(nèi)政策支持下，今年油菜播種面積創(chuàng)出新高，比去年增加 3.1%左右，給豐產(chǎn)打下良好的基礎。2024 年油菜籽供需格局整體仍然相對良好。

菜油方面，從油籽供應來看，上半年，加拿大菜籽產(chǎn)量調(diào)升后，全球油菜籽供需格局整體與去年相當。同時，市場天氣題材發(fā)酵預期有望低于往年，全球大豆產(chǎn)量創(chuàng)出新高的概率較高，國際豆價大概率高位回落，菜籽市場價格有望同步跟跌，成本支撐減弱。三季度是美豆和加籽主要生長期，天氣狀況將直接影響新季作物的產(chǎn)量情況，也決定了下半年油脂油料價格的漲跌?？傮w來看，上半年油籽供應大概率保持充裕，而需求處于下滑趨勢中，菜油價格重心有望走低。三季度新季美豆和加籽處于生長關鍵期，天氣狀況將是影響價格走勢的關鍵因素。

菜粕方面，供應端，全球大豆產(chǎn)量創(chuàng)出新高的概率較高，后期待南美大豆產(chǎn)量逐步明晰，國際豆價大概率高位回落，豆粕成本支撐力度逐步削弱，利空蛋白粕市場。同時，加籽產(chǎn)量上調(diào)以及我國油菜籽種植面積的增加，菜粕供應面持續(xù)向好。需求端，上半年粕類需求季節(jié)性回落，且下游養(yǎng)殖狀況欠佳，產(chǎn)能有望進一步去化，需求有望超預期下滑，蛋白粕價格有望承壓回落。不過菜粕二季度水產(chǎn)飼料逐步步入需求增量期，對菜粕價格有所支撐，走勢有望強于豆粕。下半年供應端取決于新季美豆和加籽生長情況，需求面而言，三季度仍是水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季，菜粕剛需支撐仍存，四季度菜粕需求淡季，價格跟隨豆粕市場波動。

研究員： 許方莉

期貨從業(yè)資格號  F3073708

期貨投資咨詢從業(yè)證  Z0017638

助理研究員：謝程珙

期貨從業(yè)資格證號  F03117498

免責聲明：本報告中的信息均來源于公開可獲得資料，瑞達期貨股份有限公司力求準確可靠，但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責任自負。本報告不構(gòu)成個人投資建議，客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達期貨股份有限公司研究院，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。

......詳情請點擊右上角下載

手機登錄請點擊此處下載期貨云開戶APP