國產豆方面，今年總體的進口豆維持高位，對國產豆的供應有一定的沖擊。 從政策面來看，從十月份糧食收獲上市以來，各種糧食價格都不高，購銷情況也不算好。從消費需求來看，疫情三年過后，當前居民消費觀念有所改變。今年國產大豆雖談不上豐產，但產量較去年也有所增加，質量也較去年好很多。目前，國內大豆市場供大于求的格局比較明顯。

進口豆方面，從美豆的情況來看，2023/24 年度，美豆減產已經成為事實。就 2024/25 年度來說，如果天氣沒有進一步的惡化，可能美豆的產量有所恢復。美豆的出口受到巴西的沖擊，有所下降。不過目前美豆國內的壓榨水平良好，壓榨利潤良好。南美方面來看，今年市場普遍預期南美豐產，預計巴西的產量會創(chuàng)新高，而阿根廷的產量也將有所恢復。目前來看，雖然巴西的播種受天氣的影響偏慢，不過天氣的不確定性依然存在，不能確定后期就一定會受天氣的影響而減產。阿根廷方面，目前來看，播種情況較好，市場也預期產量恢復，部分彌補了巴西可能的減產數量。

豆粕方面，從供應情況來看，今年的大豆進口量總體偏寬松，導致港口的大豆庫存偏多，油廠的總體開機率較高，也導致豆粕有一定的脹庫的壓力。而后期，大豆的到港壓力依然較大，油廠的開機率預計維持在相對的高位，對豆粕的供應有一定的壓力。 從需求來看，生豬方面，總體的產能去化節(jié)奏較慢?？傮w供應較為寬松的情況預計持續(xù)維持，飼料剛性需求存在。禽料方面，由于今年蛋價表現持續(xù)良好，提振蛋雞企業(yè)補欄積極性。綜合來看，供應還是有一定增加的預期，不過下游需求有所支撐，限制豆粕的下跌空間。

豆油方面，2023/24 年度，美豆減產。不過國內豆油的庫存壓力還是比較大的，累庫的情況較為明顯。目前巴西方面還處在播種的季節(jié)，天氣不確定性還是比較大的，需持續(xù)關注天氣的情況。阿根廷方面，目前的播種進度較好，天氣條件也良好，適宜播種。從需求來看，生物柴油對油脂的需求繼續(xù)增加，美國方面，繼續(xù)擴大生物柴油的生產規(guī)模，印尼也調高生物柴油的參混比例，增加生物柴油的需求。從國內需求來看，各大油脂品種的消費均有所抬升，預計與疫情常態(tài)化，并得到一定控制后，市場的需求預計有所恢復，外出就餐增加，對油脂的需求有所抬升。不過綜合來看，由于產量的增幅較大，一定程度上補充了需求的增長，因此總體的供應仍有盈余，前期油脂供應偏緊的格局或有改變。

研究員： 許方莉

期貨從業(yè)資格號  F3073708

期貨投資咨詢從業(yè)證  Z0017638

助理研究員：謝程珙

期貨從業(yè)資格證號  F03117498

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