回顧 2023 年，在市場對海外央行貨幣政策預期轉變以及風險事件擾動的影響下貴金屬價格全年持續(xù)于歷史高位震蕩。上半年海外央行為確保通脹下行持續(xù)加息，進而導致部分銀行暴雷推高市場避險情緒，貴金屬價格在避險需求影響下隨之上漲。然而下半年初在風險事件影響淡化后，市場重新將焦點轉回至貨幣政策路徑，年末美聯(lián)儲于年內最后一次會議所放出的經濟預測中同樣增加了明年的降息空間。各期限美債收益率以及美元指數(shù)在降息預期走強的影響下紛紛承壓回落，貴金屬價格隨之再次反轉向上脈沖，黃金價格也于年末創(chuàng)下歷史新高。

展望明年，貴金屬價格走勢或將先抑后揚。上半年利率平臺期階段，美國經濟增速或保持一定韌性，市場博弈焦點更多集中于實際經濟數(shù)據(jù)是否符合市場以及美聯(lián)儲的預期。在利率平臺期博弈前期，投資美債所得收益往往將優(yōu)于投資貴金屬，因此貴金屬價格于明年 2 季度前或將相對承壓。根據(jù)預測模型來看，核心通脹以及失業(yè)率將于明年 4 月至 6 月左右接近美聯(lián)儲預期目標，屆時市場對美聯(lián)儲降息的概率預期或將顯著提高。利率預期下調帶動美國與非美國家利差縮窄或使美元階段性承壓，同時國債收益率大概率下行使貴金屬持有成本下降。疊加下半年美國經濟增速在高利率環(huán)境傳導見效后或有所放緩，權益資產受企業(yè)營收預期受挫影響相對承壓，避險需求同樣將利多貴金屬價格。

研究員：許方莉

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助理研究員

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