國外端：海外央行利率在年末通脹水平隨能源價(jià)格穩(wěn)步回落后逐漸見頂，市場隨即重新審視來年貨幣政策轉(zhuǎn)折點(diǎn)時(shí)機(jī)，利率預(yù)期隨之下調(diào)帶動(dòng)國債以及權(quán)益資產(chǎn)回漲，美元在美國與非美國家利差預(yù)期縮小的影響下承壓回落，大宗商品價(jià)格得到一定提振。展望未來，當(dāng)前海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍與央行目標(biāo)保有一定距離，核心通脹能否順利回落將成為后繼市場關(guān)注重點(diǎn)。然而當(dāng)前市場情緒相對“搶跑”并對利率預(yù)期計(jì)價(jià)相對充分，在經(jīng)濟(jì)證偽階段利率預(yù)期或?qū)⒂兴▌?dòng)。通過預(yù)測經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走勢來看，實(shí)際政策轉(zhuǎn)折點(diǎn)或于 4 月至 6 月到來，屆時(shí)市場博弈情緒或達(dá)到高點(diǎn)，降息預(yù)期確定性走強(qiáng)將帶動(dòng)國債上漲，然而大宗商品及權(quán)益資產(chǎn)受制于經(jīng)濟(jì)增速疲軟的拖累表現(xiàn)或?qū)⒉顝?qiáng)人意。

國內(nèi)端：2023 年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇但總體呈現(xiàn)波浪式修復(fù)趨勢。弱復(fù)蘇格局未改，疫情對我國經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)影響較大，需求復(fù)蘇有限、“疤痕效應(yīng)”始終作用，“有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、社會預(yù)期偏弱、風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多，國內(nèi)大循環(huán)存在堵點(diǎn)，外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升”多因素共同影響下市場信心仍處于一個(gè)不穩(wěn)定的狀態(tài)。對此，中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào) 2024 年宏觀政策仍要“強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，多出有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的政策”，確保貨幣、財(cái)政同向發(fā)力、形成合力，再度降準(zhǔn)仍存在一定可能性。展望 2024 年，我國經(jīng)濟(jì)仍存在不確定性，考慮到當(dāng)前結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型仍在進(jìn)行中，疊加房地產(chǎn)下行周期尚未出現(xiàn)拐點(diǎn)，政策對于地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的防范存在必要性，政策持續(xù)加碼支撐經(jīng)濟(jì)仍有必要。

研究員：許方莉

期貨從業(yè)資格證號 F3073708

投資咨詢證號 ：Z0017638

助理研究員

廖宏斌 期貨從業(yè)資格證號：F3082507

王世霖 期貨從業(yè)資格證號：F03118150

曾奕蓉 期貨從業(yè)資格證號：F03105260

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