2023 年滬鋅期價先抑后揚，上半年滬鋅期價從 1 月底后便震蕩下行直到 5 月底筑底反彈，1 月國內(nèi)外宏觀利好不斷，美國新增非農(nóng)數(shù)據(jù)加上美國 CPI 數(shù)據(jù)的持續(xù)改善，讓美元持續(xù)下挫；國內(nèi)隨著疫情防控積極優(yōu)化，市場對未來消費預期向好，宏觀上提振鋅價。硅谷銀行在 3 月中旬時因其客戶恐慌擠兌而陷入崩潰，隨后瑞士第二大銀行瑞士信貸披露其財務報告中的“缺陷”，市場擔憂全球銀行危機正在醞釀，后美債務上限談判陷入僵局，市場情緒緊繃，恐慌情緒再次蔓延，宏觀承壓，加上基本面上供強需弱讓滬鋅價格承壓下行。下半年滬鋅期價震蕩上行，宏觀面，美國非農(nóng)報告意外爆冷，加上通脹數(shù)據(jù)不及預期，市場減少對美聯(lián)儲進一步加息的押注；國內(nèi)兩項金融政策得到延長加上政治局會議對經(jīng)濟提供持續(xù)穩(wěn)定支持，將增發(fā) 1 萬億元國債支持災后恢復重建和提升防災減災救災能力的重大利好提振有色金屬，不過季節(jié)旺季并不明顯，整體鍍鋅表現(xiàn)不及預期，限制其上漲空間，鋅價緩慢上行，11 月中旬海外大幅交倉，LME 鋅庫存暴增，與前一個交易日相比增幅高達 95.52%，鋅價承壓，期價回落。

展望 2024 年，雖美聯(lián)儲加息或?qū)⒔Y(jié)束，但高利率預計將有維持，中國經(jīng)濟增長預期仍存。供應端，2023 年海外礦端增量不及預期，國內(nèi)鋅精礦或呈現(xiàn)供應偏緊局面；2024 全年精煉鋅產(chǎn)量增速或?qū)⑾禄?span lang="EN-US">2024 年鋅錠進口量或?qū)⒊掷m(xù)沖擊國內(nèi)市場。需求端：隨著海外加息結(jié)束，需求或有上升，在東南亞及中東地區(qū)消費韌性的帶動下，鍍鋅板出口訂單或?qū)⒏纳?，基建投資支撐著國內(nèi)鋅主要消費需求，竣工端還會對鍍鋅等需求有一定支撐，綜述，在供應收縮而需求保持增速下，筆者認為2024 年鋅價運行區(qū)間較 2023 年重心將上移。

研究員:蔡躍輝

期貨從業(yè)資格號F0251444

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助理研究員:

李秋榮期貨從業(yè)資格號F03101823

王凱慧期貨從業(yè)資格號F03100511

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