2023 年雙硅期現(xiàn)均弱勢運行，全年始終面臨產(chǎn)能過剩的問題，在終端行業(yè)處于轉(zhuǎn)型調(diào)整期間，鋼材供過于求，鋼廠利潤低位，下游維持低庫存策略，采購較為謹慎，盤面的走低也加大廠商期現(xiàn)操作降低虧損的難度，下半年宏觀多發(fā)利好，但在雙硅的庫存壓力下，對現(xiàn)貨成交和盤面走勢提振有限。

展望 2024 年，供應(yīng)方面，隨著錳硅內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)新增產(chǎn)能的釋放，錳硅產(chǎn)量將繼續(xù)提升，硅鐵廠家在利潤一般的情況下提產(chǎn)意愿不高，加上能耗管控政策對雙硅產(chǎn)區(qū)的影響，硅鐵產(chǎn)量或整體持穩(wěn)，在下游產(chǎn)業(yè)季節(jié)性消費特征下，雙硅上半年供應(yīng)水平預(yù)計高于下半年。需求方面，產(chǎn)能過剩仍是鋼鐵行業(yè)的背景，限產(chǎn)政策對粗鋼鐵水產(chǎn)量也有一定限制，加上鋼廠微利，需求釋放空間不多，具體來看，一季度財政發(fā)力預(yù)期較強，也有多個會議窗口期，對板塊預(yù)計有較強的提振作用，二季度以后板塊的季節(jié)性消費特征開始影響產(chǎn)業(yè)鏈供需，具體合金需求主要關(guān)注階段性鋼招和 2024年宏觀各項利好在產(chǎn)業(yè)鏈方面的落實效果，及爐料去庫壓力是否有效緩解。宏觀方面，美聯(lián)儲或結(jié)束加息周期進入降息，外圍風(fēng)險減弱，國內(nèi)繼續(xù)為穩(wěn)經(jīng)濟發(fā)展注入動能，內(nèi)需有望進一步改善，宏觀層面的經(jīng)濟活力增

加，或一定程度緩解雙硅的弱勢。預(yù)計 2024 年雙硅期貨主力合約將在成本附近震蕩，以階段性鋼招為上限，成本為下限，全年呈現(xiàn)前高后低的“N”形走勢，錳硅運行區(qū)間參考 6100-7600 元/噸，硅鐵運行區(qū)間參考 6200-8000 元/噸。

研究員:蔡躍輝

期貨從業(yè)資格號 F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號 Z0013101

助理研究員:

李秋榮 期貨從業(yè)資格號 F03101823

王凱慧 期貨從業(yè)資格號 F03100511

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