【分析文章】俄烏沖突抬升能源價格，扣掉豬以外總體通脹

時間：2022-04-13 11:21瀏覽次數(shù)：8179來源：本站

事件：

國家統(tǒng)計局2022年4月11日公布的數(shù)據(jù)顯示， 3月CPI同比上升1.5%，較上月上升0.6個百分比；環(huán)比由上升0.6%轉(zhuǎn)為持平?？鄢称泛湍茉磧r格后的核心CPI同比上升1.1%，較上月下降0.1%。3月PPI同比上漲8.3%，漲幅較上月回落0.5個百分點；環(huán)比上漲1.1%，漲幅比上月擴大0.6個百分點。

觀點：

1. 3月CPI同比1.5%，前值0.9%，預期1.2%；環(huán)比0.0%，前值0.6%。

從食品項看，3月食品價格同比下降1.5%，降幅比上月收窄2.4個百分點，影響CPI下降約0.28個百分點；環(huán)比由上漲1.4%轉(zhuǎn)為下降1.2%，影響CPI下降約0.22個百分點。節(jié)后需求回落，供需錯位價格下行。3月份豬肉價格同比下降41.4%，降幅比上月縮窄1.1個百分點；環(huán)比價格繼續(xù)回落9.3%。從供給端看，生豬出欄速度的持續(xù)加快導致豬肉供應依舊較為充足。從需求端看，目前豬肉已進入需求淡季，消費需求持續(xù)回落，需求始終不及產(chǎn)出。目前來看，全國豬肉價格近期連續(xù)走低，3月下旬批發(fā)價格已經(jīng)跌破20元/公斤，3月全國豬肉平均批發(fā)價在18元/公斤上下浮動，比上個月下降近6個百分點。在供需錯位的背景下，豬肉價格或?qū)⒗^續(xù)位于下行區(qū)間。食品中除豬肉外，其余食品價格表現(xiàn)分化，畜肉業(yè)價格均有不同程度下跌，而豆類相關食品價格有所上漲。雞肉、鴨肉、牛肉、羊肉價格降幅在1.0%—2.3%之間；而受國際小麥、玉米和大豆等價格上漲及國內(nèi)疫情影響囤貨需求，面粉、食用植物油、鮮菜和雞蛋價格分別上漲1.7%、0.6%、0.4%和0.3%。接下來，由于我國是糧食供給大國，國內(nèi)糧價持續(xù)受輸入型通脹影響的可能性不大，疊加季節(jié)性影響食品需求，環(huán)比價格或有所下行。需注意疫情反復。從非食品項看，3月非食品價格同比上漲2.2%，漲幅較上月擴大0.1個百分點，影響CPI上漲約1.77個百分點；環(huán)比由上漲0.4%縮小為0.3%。其中，工業(yè)消費品價格由持平轉(zhuǎn)為上漲1.1%，，漲幅比上月擴大0.3個百分點，汽油、柴油和液化石油氣價格受國際原油價格拉升影響分別上漲7.2%、7.8%和6.9%；此外，服務價格由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.2%。其中，節(jié)后需求回落疊加疫情影響，飛機票、電影及演出票、交通工具租賃費和旅游價格分別下降10.0%、7.6%、3.5%和2.6%。剔除食品和能源后，反映終端消費需求的核心CPI同比增速1.1%，與上月相同，反映總體通脹水平繼續(xù)保持溫和穩(wěn)定?？傮w來看，接下來我國居民消費價格或?qū)⒚媾R一定上漲壓力。受俄烏局勢升級影響，玉米、大豆、原油、貴金屬等多種商品價格仍在上調(diào)，從而影響相關行業(yè)中下游，例如玉米、大豆價格推動飼料、食用植物油等產(chǎn)品價格上漲、原油價格推動居民通勤成本以及交通運輸成本等。

圖 1通脹壓力總體溫和

資料來源：Wind，瑞達期貨研究所

圖 2 除豬肉以外食品價格總體平穩(wěn)

資料來源：Wind，瑞達期貨研究所

圖 3需求增加帶動蔬菜價格回漲

資料來源：Wind，瑞達期貨研究所

圖 4 原油價格高位波動

資料來源：Wind，瑞達期貨研究所

2. 3月PPI同比8.3%，前值8.8%，預期7.9%；環(huán)比1.1%，前值0.6%。

受原油、有色金屬等國際大宗商品價格上漲等因素影響，工業(yè)品價格環(huán)比漲幅繼續(xù)上升；但受去年同期基數(shù)走高影響，同比漲幅小幅回落。3月PPI同比上漲8.3%，漲幅比上月縮窄0.5個百分點；環(huán)比上漲0.5%，漲幅較上月上升0.5個百分點。其中，生產(chǎn)資料價格環(huán)比上漲1.4%，進一步擴大0.7%；生活資料價格由上漲0.2%，小幅上漲0.1%。地緣政治原因影響大宗商品價格上漲，進而推動3月PPI環(huán)比持續(xù)高漲。并且從生產(chǎn)資料與生活資料價格環(huán)比增速可以看出，上游成本漲價壓力在向中下游企業(yè)傳導，且趨勢仍在延續(xù)。從同比增速來看，生產(chǎn)資料與生活資料價格同比分別增長10.7%和0.9%，剪刀差進一步縮窄0.7個百分點，中下游企業(yè)經(jīng)營壓力繼續(xù)加大。此外，上海疫情態(tài)勢嚴重，累計確診數(shù)已破萬，全國消費持續(xù)受疫情影響，表現(xiàn)不佳，從而使得與中下游消費相掛鉤的生活資料價格表現(xiàn)較為疲弱。主要行業(yè)中，國際原油、有色金屬價格沖高帶動國內(nèi)相關行業(yè)價格。石油和天然氣開采業(yè)價格上漲14.1%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價格上漲7.9%；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲2.7%。本月國際原油走高，仍然是是受地緣政治等因素導致。近期俄烏沖突再度升級，俄烏之間多輪談判均未取得顯著突破，疊加歐美制裁措施不斷加碼，接下來，地緣政治因素不確定性依舊較大，俄烏形勢十分嚴峻，大宗商品價格或繼續(xù)走高。若俄烏兩國沖突得不到解決，并且歐美針對俄羅斯的打擊措施延續(xù)，那么由于俄羅斯是原有生產(chǎn)大國，全球原油供給可能會維持緊張臺式，從而將油價維持在較高區(qū)間，未來兩個月PPI漲幅大概率將會擴大。需要注意的是，中小企業(yè)經(jīng)營壓力增加趨勢仍在延續(xù)。

圖 5上游成本壓力持續(xù)向中下游傳導

資料來源：Wind，瑞達期貨研究所

圖 6 石油相關行業(yè)價格環(huán)比上漲

資料來源：Wind，瑞達期貨研究所

圖 7 CPI、PPI剪刀差持續(xù)縮窄

資料來源：Wind，瑞達期貨研究所

免責聲明：本報告中的信息均來源于公開可獲得資料，瑞達期貨股份有限公司力求準確可靠，但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責任自負。本報告不構成個人投資建議，客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報告版權僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達期貨股份有限公司研究院，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。

手機登錄請點擊此處下載期貨云開戶APP

久久久国产色情无码a片爆乳直播,人妻少妇精品视频专区,亚洲午夜无码片在线观看影院百度,hdsexvideos中国少妇

【分析文章】俄烏沖突抬升能源價格，扣掉豬以外總體通脹

【分析文章】俄烏沖突抬升能源價格，扣掉豬以外總體通脹