【分析文章】棉花：收儲(chǔ)靴子落地，棉價(jià)緣何跌勢未改
時(shí)間：2022-07-18 08:59瀏覽次數(shù)：8760來源：本站
7月8日官方公告稱，2022年第一批中央儲(chǔ)備棉輪入工作于7月13日正式啟動(dòng)，收儲(chǔ)政策落地，理性來看，對棉價(jià)應(yīng)起到一定托底作用，但從7月11日至7月15日，僅僅5個(gè)交易日時(shí)間，國內(nèi)外棉期價(jià)均紛紛跌勢愈發(fā)“洶涌”，其中鄭棉2209合約價(jià)格從16900元/噸下跌至14000元/噸附近，下跌了2900元/噸，最低探底13560元/噸。那么，收儲(chǔ)政策本應(yīng)利好棉價(jià)，為何棉價(jià)仍未見企穩(wěn)的效果？
首先來細(xì)讀本輪中央收儲(chǔ)棉花政策的主要細(xì)節(jié)：1.單純從棉花收儲(chǔ)數(shù)量角度看，本輪收儲(chǔ)總量為30-50萬噸，棉花收儲(chǔ)總量相對較小，與本年棉花產(chǎn)量相比，占比不足9%，加之本輪中央收儲(chǔ)消息提前在市場有所發(fā)酵，在盤面有所提前消化，且收儲(chǔ)數(shù)量相對低于市場預(yù)期值，從收儲(chǔ)數(shù)量上對棉價(jià)起到的托底作用有所降低。2.從時(shí)間截止角度看，2022年7月13日啟動(dòng)，根據(jù)市場形勢、輪入情況等適時(shí)確定結(jié)束時(shí)間。從往年看，收儲(chǔ)政策實(shí)施時(shí)間一般是當(dāng)年9月至次年3月，意味著是基于新棉上市供應(yīng)充足時(shí)期，為減輕市場短期供應(yīng)壓力才采取的方式。但今年是從7月開始收儲(chǔ)，收儲(chǔ)時(shí)間發(fā)生不同的變化。另外，今年第一次棉花收儲(chǔ)截止時(shí)間尚未公布，意味著按照市場價(jià)格變化來決定收儲(chǔ)周期，比如當(dāng)國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格一旦上漲，觸及熔斷機(jī)制，將停止棉花收儲(chǔ)，反之，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，棉花收儲(chǔ)政策將繼續(xù)執(zhí)行，直到收儲(chǔ)數(shù)量達(dá)到指定要求的數(shù)量，可見今年收儲(chǔ)時(shí)間截止日期相對靈活，與棉花現(xiàn)貨價(jià)格變化有著直接關(guān)系。3.從價(jià)格角度看，第一，輪入競買最高限價(jià)（到庫價(jià)格）按前一個(gè)工作日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格動(dòng)態(tài)確定，并設(shè)置啟動(dòng)/停止價(jià)格。換言之，當(dāng)日棉花輪入競賣最高限價(jià)按照前一工作日的國內(nèi)中國棉花價(jià)格指數(shù)3128B與CNCotton B兩者價(jià)格的平均數(shù)來決定。第二，按照當(dāng)前一個(gè)工作日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格低于18600元/噸（含）時(shí)啟動(dòng)輪入、高于18600元/噸時(shí)停止輪入，且18600元/噸價(jià)位是新疆維吾爾自治區(qū)和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)公示后確定的棉花目標(biāo)價(jià)格，價(jià)格上實(shí)行熔斷機(jī)制。第三，輪入棉花的交易報(bào)價(jià)品種為3128B級鋸齒細(xì)絨棉，長度整齊度為U3檔，斷裂比強(qiáng)度為S3檔，軋工質(zhì)量為P2檔，異性纖維含量為L檔。本輪中央棉花收儲(chǔ)政策的落定，在一定程度上提振了市場信心，但棉花輪入數(shù)量較小，加之輪出政策的新熔斷機(jī)制高于18600元/噸時(shí)則停止輪出，從側(cè)面看也限制了棉價(jià)的漲幅，整體收儲(chǔ)政策的影響稍顯得遜色，不過輪入政策未確定具體時(shí)間，對后市政策的變化仍有想象空間。再者，在7月13日凌晨，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布了7月全球棉花供需報(bào)告。7月全球棉花產(chǎn)量預(yù)測值較上個(gè)月下調(diào)26.3萬噸至2614萬噸，在近半年的供需報(bào)告中，USDA連續(xù)四次下調(diào)對全球棉花消費(fèi)的預(yù)期，全球消費(fèi)調(diào)減35.2萬噸至2611萬噸。其中在消費(fèi)板塊，2021/22年度、2022/23年度的變化分布主要集中在中國、印度、孟加拉國和越南，其中中國占一半的消費(fèi)環(huán)比下降。全球期末庫存上調(diào)32.8萬噸至1835萬噸，2022/23年度全球棉花需求、產(chǎn)量下調(diào)、且消費(fèi)調(diào)減幅度大于產(chǎn)量調(diào)減幅度，加之期末庫存調(diào)增明顯，本報(bào)告數(shù)據(jù)利空棉市，ICE美棉主力跌停，進(jìn)而拖累國內(nèi)鄭棉期價(jià)下挫態(tài)勢。后市來看，USDA報(bào)告最新預(yù)估，2022/2023年度中國棉花總供應(yīng)、期末庫存預(yù)估繼續(xù)上調(diào)、總消費(fèi)預(yù)估下降，且?guī)齑嫦M(fèi)比預(yù)估上升至近五年平均水平高位的99.41%，數(shù)據(jù)預(yù)估相對悲觀，疊加國內(nèi)棉紡織行業(yè)景氣度欠佳、外圍宏觀不利的影響下，利空因素持續(xù)釋放，市場缺乏實(shí)質(zhì)性利好提振，鄭棉期價(jià)仍繼續(xù)創(chuàng)新低可能。后市關(guān)注中央棉花收儲(chǔ)價(jià)格的表現(xiàn)。
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