【分析文章】中國聚烯烴供需現(xiàn)狀與應(yīng)對策略

時(shí)間：2023-06-01 09:13瀏覽次數(shù)：10149來源：本站

一、快速擴(kuò)張的聚烯烴產(chǎn)能

近幾年中國聚烯烴產(chǎn)能呈現(xiàn)高速擴(kuò)張的趨勢，聚丙烯近五年產(chǎn)能復(fù)合增長率高達(dá)14.33%。23年更是突飛猛進(jìn)的一年，以最大統(tǒng)計(jì)口徑預(yù)估，23年預(yù)計(jì)PP新投產(chǎn)產(chǎn)能高達(dá)1030萬噸，年增長率29.46%。2023年1-4月，已有廣西鴻誼（15萬噸/年）、弘潤石化（45萬噸/年）、中石化海南煉化（50萬噸/年）等五家企業(yè)共計(jì)200萬噸新建產(chǎn)能落地。5月份按計(jì)劃還有200萬噸產(chǎn)能即將落地，屆時(shí)國內(nèi)產(chǎn)能達(dá)3896萬噸，較2022年增長11.44%。在聚丙烯價(jià)格下行，利潤壓縮的背景下，部分裝置可能存在推遲投產(chǎn)的情況，并可能會(huì)分階段避免一次性集中投產(chǎn)。但下半年預(yù)計(jì)仍將有更多產(chǎn)能落地，使得供應(yīng)端壓力持續(xù)增大。
聚乙烯產(chǎn)能同樣保持著高增速，聚乙烯近五年產(chǎn)能復(fù)合增長率高達(dá)12.3%，2023年預(yù)計(jì)增加產(chǎn)能315萬噸，較2022年增加10.57%。2023年1-5月，已有廣東中石油（120萬噸/年）、山東勁海（40萬噸/年）、中石化海南煉化（60萬噸/年）等五家企業(yè)共計(jì)250萬噸新建產(chǎn)能落地，國內(nèi)總產(chǎn)能達(dá)3231萬噸。

2023年聚乙烯新增裝置統(tǒng)計(jì)表

數(shù)據(jù)來源：瑞達(dá)期貨研究院

2023年聚丙烯新增裝置統(tǒng)計(jì)表

數(shù)據(jù)來源：瑞達(dá)期貨研究院

二、恢復(fù)緩慢的聚烯烴需求

聚烯烴主要用于生產(chǎn)塑料制品，下游品類繁多，涉及農(nóng)膜、地膜、包裝膜、汽車、家電、膠帶、服裝、涂覆、給排水管等行業(yè)，涵蓋了我們?nèi)粘５姆椒矫婷?，與國民經(jīng)濟(jì)生活息息相關(guān)。經(jīng)濟(jì)恢復(fù)邊際放緩，也會(huì)導(dǎo)致聚烯烴整體需求增長受限。
市場在年初對于經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)恢復(fù)預(yù)期已經(jīng)被打破，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均指向了經(jīng)濟(jì)弱恢復(fù)。4月工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資均不及預(yù)期，與聚烯烴消費(fèi)相關(guān)度較高的社零、CPI等消費(fèi)指標(biāo)也較為一般。2023年2-4月份，CPI環(huán)比漲幅均為負(fù)值，同比漲幅不超過1%。受去年疫情擾動(dòng)低基數(shù)影響，4月社零增速創(chuàng)下階段新高，同比增長18.4%，但是總體恢復(fù)仍然較弱且略低于預(yù)期的20.21%。

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局瑞達(dá)期貨研究院

整體需求相對疲軟的背景下，塑料制品產(chǎn)量也難有增長，2023年1-4月份，塑料制品累計(jì)產(chǎn)量為2380.2萬噸，同比下降1.7%。

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局瑞達(dá)期貨研究院

聚烯烴下游行業(yè)多有訂單不足的現(xiàn)象，企業(yè)開工負(fù)荷普遍不高，塑編企業(yè)的中大型工廠開工在6成左右，而小企業(yè)更只有3成，企業(yè)的新增訂單不足，訂單量比往年同期低了20%。今年P(guān)P下游行業(yè)平均開工率僅在2月出現(xiàn)了一個(gè)小高峰，其他時(shí)間開工率均低于50%，同比也有所下滑。截止2023年5月26日，聚丙烯下游平均開工率為47.01%，較2022年同期下降6.22%，較2021年下降8.19%。PE行業(yè)下游開工率在進(jìn)入4月份之后也是處于歷史低位，占據(jù)PE下游市場主要份額的包裝膜行業(yè)開工率較往年有較大降幅，截止2023年5月26日，PE包裝膜行業(yè)開工率為51.48%，較2022年同期下降1.6%，較2021年同期下降13.02%。

數(shù)據(jù)來源：瑞達(dá)期貨研究院

三、供需失衡下的應(yīng)對策略

聚烯烴產(chǎn)能大量釋放的過程中，供求關(guān)系在逐漸轉(zhuǎn)變，行業(yè)走向產(chǎn)能過剩階段。尤其是遇到今年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢嚴(yán)峻，整體消費(fèi)需求增長趨緩的時(shí)候，供需失衡的現(xiàn)象尤為明顯。具體表現(xiàn)為終端消費(fèi)不景氣，對上游漲價(jià)有較強(qiáng)的抵觸情緒，市場看跌氛圍濃厚，中端生產(chǎn)企業(yè)利潤大幅壓縮，乃至虧損嚴(yán)重。相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)以及中間貿(mào)易商，持貨商應(yīng)加大套期保值力度以應(yīng)對聚烯烴價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)來源：瑞達(dá)期貨研究院

同時(shí)，聚烯烴各商品之間也存在一定套利機(jī)會(huì)，基于PP產(chǎn)能增長較PE來得更為快速的現(xiàn)實(shí)情況，PE-PP的價(jià)差也在擴(kuò)大，投資者可采取做多PE-PP價(jià)差的策略。相較于單邊做多或做空的策略相比，價(jià)差策略也具有風(fēng)險(xiǎn)更小的優(yōu)點(diǎn)。