【分析文章】LPG：淡季供需寬松呈現(xiàn)弱勢(shì)探底

時(shí)間：2023-06-30 08:55瀏覽次數(shù)：9230來(lái)源：本站

6月份，沙特CP價(jià)格大幅下調(diào)帶動(dòng)進(jìn)口氣成本下行，高溫天氣影響燃燒需求持續(xù)放緩，現(xiàn)貨市場(chǎng)弱勢(shì)下調(diào)，LPG期價(jià)低位整理，主力2309合約觸及兩年多低點(diǎn)3547元/噸。

1、CP連續(xù)大跌進(jìn)口成本下行

沙特阿美公布7月份CP合同價(jià)，丙烷報(bào)400美元/噸，較上月下跌50美元/噸，跌幅為11.1%；丁烷報(bào)375美元/噸，較上月下跌65美元/噸，跌幅為14.8%。折合到岸美金成本，丙烷455美元/噸，丁烷414美元/噸；折合人民幣到岸成本，丙烷約合3614元/噸，丁烷約合3289元/噸左右。截至6月28日，8月份沙特CP預(yù)估價(jià)，丙烷報(bào)428美元/噸，較7月上調(diào)28美元/噸；丁烷報(bào)403美元/噸，較7月上調(diào)28美元/噸。9月份沙特CP預(yù)估價(jià)，丙烷442美元/噸，較8月上調(diào)14美元/噸；丁烷417美元/噸，較8月上調(diào)11美元/噸。遠(yuǎn)期CP預(yù)估小幅上調(diào)。國(guó)際液化氣現(xiàn)貨供需寬松下，7月沙特CP合同價(jià)跌幅高于預(yù)期；歐美地區(qū)丁烷需求表現(xiàn)疲軟，而中國(guó)丙烷化工需求增長(zhǎng)，導(dǎo)致國(guó)際丁烷跌幅大于丙烷，丙丁烷價(jià)差擴(kuò)大至25美元/噸。進(jìn)口氣成本繼續(xù)下行，打擊現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒且拉低市場(chǎng)心理價(jià)位。

圖1：沙特丙烷及丁烷合同價(jià)

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

2、產(chǎn)量進(jìn)口增至紀(jì)錄高位

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，5月液化石油氣產(chǎn)量為452.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.4%。1-5月液化石油氣累計(jì)產(chǎn)量為2127.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.2%。山東省液化石油氣累計(jì)產(chǎn)量為485.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.9%；浙江省液化石油氣累計(jì)產(chǎn)量為502.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.8%；廣東省液化石油氣累計(jì)產(chǎn)量為220.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.9%。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，5月液化石油氣進(jìn)口量為328.37萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)55.2%；其中，液化丙烷進(jìn)口量為254.94萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)61%，進(jìn)口均價(jià)為598.89美元/噸，同比下跌32.2%；液化丁烷進(jìn)口量為73.42萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)37.9%，進(jìn)口均價(jià)為589.07美元/噸，同比下跌33.9%。1-5月液化石油氣累計(jì)進(jìn)口量為1214.06萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19.3%；其中，液化丙烷累計(jì)進(jìn)口量為967.74萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18.8%；液化丁烷累計(jì)進(jìn)口量為246.27萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21.5%。5月液化石油氣進(jìn)口量創(chuàng)出記錄新高，丙烷進(jìn)口量觸及255萬(wàn)噸的高位；國(guó)內(nèi)產(chǎn)量也刷新紀(jì)錄高點(diǎn)，整體供應(yīng)處于高位水平。

圖2：中國(guó)液化石油氣進(jìn)口量

數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署

3、燃燒需求處于淡季

需求方面，6月以來(lái)，全國(guó)多地迎來(lái)高溫天氣，部分地區(qū)打破歷史同期高溫極值紀(jì)錄；燃燒需求進(jìn)入淡季，民用氣終端消耗能力下降；此外，夏季燃?xì)獍踩鹿识喟l(fā)，各地安全監(jiān)管?chē)?yán)格抑制下游采購(gòu)熱情，業(yè)者多按需謹(jǐn)慎采購(gòu)。化工需求方面，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，截至6月22日當(dāng)周，烷基化油全國(guó)有外銷(xiāo)工廠產(chǎn)能利用率在 47.2%左右；MTBE裝置開(kāi)工率在 60.5%左右；烷烴方面，全國(guó) 12 家異丁烷脫氫裝置開(kāi)工率為 87.8%左右，6 家混合烷烴脫氫裝置開(kāi)工率為78.3%左右；23 套丙烷脫氫（PDH）裝置開(kāi)工率在 79%左右。由于原料成本降至低位，深加工企業(yè)利潤(rùn)可觀，PDH企業(yè)開(kāi)工積極性較好。

4、LPG凈空持倉(cāng)增加

前20名持倉(cāng)方面，截止6月28日，LPG期貨多單持倉(cāng)為145636手，空單持倉(cāng)為163991手，凈空單為18355手。6月上旬以來(lái)，LPG期貨凈空單逐步增加，期價(jià)呈現(xiàn)震蕩下探；目前凈空單處于年內(nèi)高位，2309合約凈空單約18407手，主力資金呈現(xiàn)空頭態(tài)勢(shì)。

圖3：LPG前20名持倉(cāng)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：瑞達(dá)研究院

5、交易策略

沙特7月CP降幅高于預(yù)期，進(jìn)口氣成本下行打壓現(xiàn)貨市場(chǎng)；國(guó)內(nèi)供應(yīng)處于高位，碼頭資源供應(yīng)充裕，燃燒淡季需求消耗放緩，供需寬松構(gòu)成主要壓力；而PDH裝置開(kāi)工升至八成，化工需求增加，液化氣價(jià)格與油價(jià)比值偏低對(duì)下調(diào)空間有所限制；短期液化氣期貨呈現(xiàn)震蕩探底走勢(shì)。技術(shù)上，PG2309合約期價(jià)面臨3850區(qū)域壓力，下方將考驗(yàn)3500區(qū)域支撐，整體呈現(xiàn)承壓整理。操作策略方面，建議反彈短空思路，回落適當(dāng)減倉(cāng)，注意控制風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)注國(guó)際供應(yīng)及下游需求狀況。

圖4：液化氣主力合約日線圖