【異動分析】海外經濟衰退預期升溫，人民幣大幅走強
時間：2024-08-07 09:05瀏覽次數：3818來源：本站
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8月5日，受日元加息、美國就業(yè)數據不及預期綜合影響，市場對全球經濟衰退預期升溫，導致美元、日元幣值迅速回落，人民幣兌美元大幅上漲。新交所主力合約UCU24收于7.0820，港交所主力合約CUSF2409收于7.0987，人民幣日內分別漲逾1000、800個基點；自7月25日高點以來已升值逾1800、1650個基點。當日成交量分別高達19萬手及6萬手，均為2024年高點。圖 1 新交所美元兌離岸人民幣期貨主力合約UCU24收盤價
圖 2 港交所美元兌在岸人民幣期貨主力合約CUSF2409收盤價
1、現貨端匯率大幅波動。截止至8月5日，最新美元兌在岸人民幣錄得7.1430，較上一工作日繼續(xù)下跌720點，環(huán)比下降1%；美元兌離岸人民幣錄得7.1354，較上一工作日下跌301點，環(huán)比下降0.42%；美元兌在岸/離岸人民幣大幅下行，均已回落至2024年年初水平?，F貨端匯率的波動，使得期貨端合約集體下行，并且距離24年1月份仍有一定下行空間。本次人民幣匯率大漲主要受海內外兩端因素共同影響。日本加息、美國數據不及預期均加深市場對經濟的擔憂，而我國擴內需政策的加碼加力，為人民幣幣值上漲打下了良好基礎。此外，新交所、港交所遠月合約期價均低于近月合約，可以看出市場對人民幣匯率接下來的走勢維持信心，預期因素也將進一步支撐人民幣。2、全球經濟衰退預期升溫。海外端因素我們認為共有兩點：第一點是美元指數的走弱。最新數據顯示，美國7月非農就業(yè)人口增長11.4萬人，創(chuàng)2020年12月以來最低，遠不及預期的17.5萬人；失業(yè)率升至4.3%，連續(xù)第四個月上升，創(chuàng)2021年10月以來最高。非農回落、失業(yè)再創(chuàng)短期新高，都反應著美國經濟下行壓力的增大，以及通脹回落趨勢的穩(wěn)定。數據公布后，美聯儲多數官員表態(tài)由“鷹”轉“鴿”，市場對美聯儲降息預期也有所增強。據CME工具顯示，美聯儲9月會議降息50個基點的可能性從此前22%躍升至96.5%，并且增加了對美聯儲12月第三次降息的押注，美元支撐因素大幅減弱。第二點是日本央行超預期加息。7月31日，日本央行在貨幣政策會議上決定，將政策利率從0%至0.1%提高至0.25%左右。這是今年3月日本央行結束負利率政策以來首次加息。在高物價導致個人消費顯低迷的背景下，加息或進一步打擊居民消費意愿，從而影響個人消費水平。截止8月5日，日經225收跌12.40%，較7月11日高點下降24.34%。兩點因素共同導致市場對全球衰退的預期有所升溫。按照歷史規(guī)律看，降息時點的到來將會進一步加劇市場對經濟的擔憂，對各類風險資產價格或帶來較大波動。3、國內政策端持續(xù)加碼加力。7月份我國二十屆三中全會及政治局會議召開，共提出300多項重要改革舉措，助力我國經濟從高速增長階段轉向高質量發(fā)展。會議強調“提振消費為重點擴大國內需求，經濟政策的著力點要更多轉向惠民生、促消費”。在貨幣政策上，明確提及“促進社會綜合融資成本穩(wěn)中有降”。逆回購、MLF、存款利率、LPR等利率陸續(xù)調降，為我國經濟發(fā)展打下良好基礎，后續(xù)降息降準等刺激性政策或持續(xù)推進。而在財政政策上，首次明確強調“加快專項債發(fā)行使用進度，用好超長期特別國債，支持國家重大戰(zhàn)略和重點領域安全能力建設，更大力度推動大規(guī)模設備更新和大宗耐用消費品以舊換新”。7月24日財政部發(fā)布《關于加力支持大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》的通知，將安排1480億元超長期特別國債資金，用于設備更新專項支持政策。超長期特別國債的進一步發(fā)放，助推我國經濟持續(xù)好轉。本次人民幣匯率大漲主要受海內外兩端因素共同影響，海外端原因有日元加息、美國就業(yè)數據不及預期所引發(fā)的全球經濟衰退擔憂，導致美元、日元幣值迅速回落。而與海外截然不同的是，我國新一輪消費刺激政策再度加碼加力，逆回購、MLF、存款利率、LPR等利率陸續(xù)調降，超長期特別國債進一步發(fā)放，為我國經濟基本面打下夯實基礎，疊加外需持續(xù)回暖，以及我國較為豐富的匯率管理工具，有望加速達成擴內需、穩(wěn)經濟的目標，未來人民幣走勢料穩(wěn)步上行。研究員：廖宏斌 期貨從業(yè)資格號F3082507本報告中的信息均來源于公開可獲得資料，瑞達期貨股份有限公司力求準確可靠，但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證，據此投資，責任自負。本報告不構成個人投資建議，客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報告版權僅為我公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達期貨股份有限公司研究院，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
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