數(shù)據(jù)：2024年7月SMM中國精煉鋅產(chǎn)量為48.96萬噸，環(huán)比下降5.627萬噸，環(huán)比下降10.3%，同比下降11.15%，1-7月累計(jì)產(chǎn)量367.1萬噸，累計(jì)同比下降2.81%，低于預(yù)期值。其中7月國內(nèi)鋅合金產(chǎn)量為9.22萬噸，環(huán)比下降0.085萬噸。預(yù)計(jì)8月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比微增0.07萬噸至49.03萬噸。

數(shù)據(jù)來源：SMM、瑞達(dá)研究

減產(chǎn)超預(yù)期原因，主要是四川地區(qū)暴雨天氣影響下，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)生產(chǎn)受阻，另外云南、廣東、廣西等地企業(yè)超預(yù)期減產(chǎn)、控產(chǎn)帶來一定減量，除此7月檢修主要集中在河南、內(nèi)蒙、陜西、甘肅、青海等地，另外湖南、云南地區(qū)部分冶煉廠檢修恢復(fù)。整體來看，7月是冶煉廠傳統(tǒng)檢修季，同時(shí)還遭遇惡劣天氣影響，導(dǎo)致的超預(yù)期減產(chǎn)。

進(jìn)入8月產(chǎn)量維持在較低水平，而原料緊缺疊加利潤下降成為冶煉廠減產(chǎn)的主要原因，主要集中在內(nèi)蒙古、陜西、湖南、云南、四川、遼寧等地；河南、湖南、廣東、甘肅、青海、廣西等地部分冶煉廠前期檢修恢復(fù)帶來一定增量，整體來看產(chǎn)量環(huán)比變化不大。截至8月7日，國內(nèi)精煉鋅企業(yè)散單生產(chǎn)利潤-2674元/噸，即使算上2/8利潤分成約1400元/噸，也依舊面臨較大的虧損。

數(shù)據(jù)來源：SMM、瑞達(dá)研究

今年以來鋅礦供應(yīng)趨緊情況超過預(yù)期，反映出鋅礦加工費(fèi)TC屢破新低，導(dǎo)致冶煉廠生產(chǎn)壓力不斷累積。首先，上半年國內(nèi)礦產(chǎn)量下降原因，一是國內(nèi)普遍面臨原礦品位下降的問題，二是國內(nèi)安全環(huán)保檢查較為頻繁，同時(shí)部分企業(yè)受洪澇災(zāi)害影響，三是國內(nèi)上半年鋅精礦新增產(chǎn)能較少。1-6月國內(nèi)鋅精礦累計(jì)產(chǎn)量176.12萬噸，累計(jì)同比下降2.5%；截至8月2日，國產(chǎn)鋅礦TC價(jià)格1450元/噸。

鋅精礦進(jìn)口方面來看，上半年海外受極端天氣、罷工、原礦品位下降等問題，鋅精礦整體產(chǎn)量偏少，另外因歐洲冶煉廠復(fù)產(chǎn)對鋅精礦需求量增加，流入國內(nèi)的鋅精礦有限，上半年流入量171.5萬實(shí)物噸，累計(jì)同比下降24.7%，進(jìn)口量同比下降明顯；截至8月2日，進(jìn)口鋅礦TC價(jià)格-30美元/干噸。

數(shù)據(jù)來源：SMM、海關(guān)總署、瑞達(dá)研究

觀點(diǎn)分析：7月是冶煉端傳統(tǒng)集中檢修季，疊加惡劣天氣影響導(dǎo)致減產(chǎn)，而進(jìn)入8月冶煉端減產(chǎn)主要原因變?yōu)樵暇o缺利潤下降，顯示礦端供應(yīng)趨緊的影響已經(jīng)開始傳導(dǎo)至冶煉端。當(dāng)前由于進(jìn)口鋅礦加工費(fèi)進(jìn)一步走低，甚至達(dá)到負(fù)值，國產(chǎn)礦加工費(fèi)也跟隨加速下調(diào)，冶煉廠散單生產(chǎn)利潤已經(jīng)陷入大幅虧損的情況。因此，預(yù)計(jì)未來精煉鋅產(chǎn)量還將繼續(xù)維持在較低水平，并且隨著傳統(tǒng)需求旺季“金九銀十”臨近，供需結(jié)構(gòu)改善，對鋅價(jià)支撐有望增大。

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