【數(shù)據(jù)分析】A股三季報業(yè)績解讀
時間：2024-11-04 09:13瀏覽次數(shù)：3388來源：本站
要點1：三季報業(yè)績再度下探，年內(nèi)低點或已確認截至10月30日，A股共有5348家上市公司對外披露三季報。截至2024年三季度，營業(yè)收入方面，全A、全A非金融以及全A非金融兩油同比增長-0.87%/-1.65%/-1.53%，較半年報增速降幅分別為0.36/1.09/0.70個百分點；凈利潤方面，全A、全A非金融以及全A非金融兩油同比增長-0.54%/-7.20%/-7.44%，較半年報回落2.55/1.41/1.01個百分點。單季度來看，全A營業(yè)收入、歸母凈利潤同比增長-1.51%、4.77%。周期上看，A股整體業(yè)績?nèi)栽诘臀徊▌?，Q3單季度較Q2繼續(xù)下滑。金融板塊對全A利潤拉動貢獻較大，形成非金融與全A業(yè)績分化的原因。整體宏觀環(huán)境上，三季度國內(nèi)GDP不變價同比增長4.6%，同步處于階段性低位，價格因素拖累名義GDP增長約0.6個百分點，通脹低迷形成實體經(jīng)濟盈利增長的掣肘，除開內(nèi)需疲軟因素，外部輸入性因素不可忽視。隨著三季末宏觀政策的密集出臺，在四季度更多財政增量支撐下，預(yù)計支撐三季度形成年內(nèi)盈利增長低點。圖3：全部A股營業(yè)收入單季度同比增長（%）要點2：科創(chuàng)業(yè)績顯著下滑，北交所降幅收斂截至2024年三季度，營業(yè)收入方面，上證主板、深證主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板及北交所同比增長-1.19%/-0.43%/-1.15%/1.87%/-6.02%；凈利潤方面，上證主板、深證主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板及北交所同比增長2.37%/-10.48%/-29.64%/-6.81%/-22.52%。主板凈利潤增速強于雙創(chuàng)和北交所，主板凈利潤較2024半年報回升2.94個百分點，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板和北交所環(huán)比分別下降2.95、4.68、3.20個百分點。板主要受金融行業(yè)權(quán)重較大影響，盈利有所改善。主板盈利增長支撐了全A業(yè)績的修復(fù)，科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板中初創(chuàng)企業(yè)占據(jù)更高比例，在內(nèi)外部宏觀局勢不穩(wěn)定的情況下盈利能力轉(zhuǎn)弱。自2023年8月監(jiān)管層表態(tài)將收緊IPO、發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用后，2024年上半年新股發(fā)行數(shù)量、融資額銳減，而IPO發(fā)行節(jié)奏收緊，將使得并購重組成為更多PE、VC重點考慮的重要退出方式之一，再加之科創(chuàng)板八條改革措施等一系列鼓勵并購重組的政策措施出臺，科創(chuàng)企業(yè)有望迎來通過并購重組實現(xiàn)資源整合和優(yōu)勢互補的黃金機遇，或?qū)φw板塊未來業(yè)績形成利好支撐。截至2024年三季度，營業(yè)收入方面，上證50、滬深300、中證500和中證1000同比增長-0.39%/0.57%/-2.90%/-2.93%；凈利潤方面，上證50、滬深300、中證500和中證1000同比增長7.36%/4.01%/ -10.09%/-9.60%，大盤指數(shù)盈利能力顯著回升，上證50與滬深300凈利潤分別較半年報回升8.38個百分點、6.25個百分點，中證500與中證1000凈利潤邊際下滑，較2024上半年分別下降1.43個百分點、0.53個百分點。從行業(yè)板塊的視角來看，可選消費歸母凈利潤同比增速最快，達到52.1%；此外，半導(dǎo)體、日常消費零售和非銀金融行業(yè)增速也較高，均超過40%。近5年前三季度對比來看，可選消費、日常消費、非銀金融等行業(yè)歸母凈利潤增速創(chuàng)出新高，貢獻了大盤股指業(yè)績相對走強的格局。從細分行業(yè)表現(xiàn)來看，三季度農(nóng)林牧漁板塊延續(xù)較強業(yè)績盈利能力，隨著時間步入三四季度，天氣轉(zhuǎn)涼對肉類需求有望持續(xù)回升，同時供給端偏緊的格局下，農(nóng)林板塊后續(xù)業(yè)績?nèi)杂锌臻g，而房地產(chǎn)及鋼鐵板塊仍然受制于地產(chǎn)下行周期中內(nèi)需低迷的影響，整體盈利增速大幅下滑。從1-9月的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，銷售端與投資端增長仍然低迷，三季度末資本市場拉升形成的財富效應(yīng)影響下，銷售端高頻數(shù)據(jù)有些許回暖，仍需整體宏觀預(yù)期改善對信心給予支持。表1：申萬一級行業(yè)板塊凈利潤表現(xiàn)資料來源：wind，瑞達期貨研究院要點4：凈資產(chǎn)回報率邊際回暖，三費支出依然偏弱2024年三季度，全部A股的ROE（TTM）為8.14%，較2024半年報提高0.06個百分點。剔除金融石油石化后，凈資產(chǎn)收益率分別為全部A股非金融（7.28%）、全部A股非金融石油石化（7.14%），較2024上半年分別下降0.25個百分點、0.24個百分點。需增長動能不足拖累生產(chǎn)需求延續(xù)弱勢，企業(yè)擴產(chǎn)意愿降低，導(dǎo)致總資產(chǎn)增速進一步放緩，此外通脹低位運行，收入端增長緩慢，亦限制了總資產(chǎn)的增速。而2024年前三季度，A股三項費用占營業(yè)收入比重為9.84%，較去年同期增加0.29個百分點，考慮到營收同比增速回落，三項費用支出依然偏弱。展望后續(xù)，隨著宏觀政策密集釋放，周期底部有望構(gòu)筑完成。而中長期來看，A股市場仍將面臨諸多機遇與挑戰(zhàn)。一方面，隨著政策紅利的持續(xù)釋放和市場改革的不斷深入，A股市場的國際化、機構(gòu)化進程將不斷加快，為市場帶來更多的投資機會。另一方面，全球經(jīng)濟形勢的不確定性、地緣政治風險等因素也可能對市場造成一定的沖擊。因此，投資者需要保持理性的投資心態(tài)，合理配置資產(chǎn)，以應(yīng)對市場的變化。研究員：廖宏斌 期貨從業(yè)資格號F3082507 本報告中的信息均來源于公開可獲得資料，瑞達期貨股份有限公司力求準確可靠，但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責任自負。本報告不構(gòu)成個人投資建議，客戶應(yīng)考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達期貨股份有限公司研究院，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
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