數(shù)據(jù)：2024年10月，全國精煉鎳產(chǎn)量3.07萬噸，環(huán)比減少2.6%，同比上升27.78%，累積同比為37.84%，月度開工率為71.18%，較上月下降。月內(nèi)全國精煉鎳產(chǎn)量出現(xiàn)下降，主因?yàn)?0月正逢國慶假期，因此，部分小廠開工率下降。另一方面，10月，基本面偏弱仍使鎳價(jià)承壓，鎳價(jià)震蕩下行。因此，整體產(chǎn)量較上一月減量。預(yù)計(jì)11月，冶煉廠開工率持穩(wěn)，并且月內(nèi)生產(chǎn)日多于10月。因此，預(yù)期2024年11月，全國精煉鎳產(chǎn)量3.12萬噸，環(huán)比增加1.79%，同比上升35.37%，累積同比為37.59%。

海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)在線查詢平臺(tái)公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2024年9月鎳礦砂及其精礦進(jìn)口量為456.6萬噸，環(huán)比下降7.24%，同比減少22.16%。菲律賓是第一大供應(yīng)國，當(dāng)月從菲律賓進(jìn)口鎳礦砂及其精礦436.4萬噸，環(huán)比減少8.35%，同比下降19.41%。所羅門群島是第二大供應(yīng)國，當(dāng)月從所羅門群島進(jìn)口鎳礦砂及其精礦5.4萬噸。

11月8日，全國港口鎳礦庫存1508.11萬濕噸，總折合金屬量8.145萬金屬噸，月度增加89.34萬濕噸。其中菲律賓鎳礦為1445.41萬濕噸，月度增加109.84萬濕噸。近三年來，國內(nèi)鎳礦港口庫存呈現(xiàn)逐年增長趨勢，按照季節(jié)性規(guī)律來看，目前庫存為季節(jié)性高位，并且達(dá)到歷史最高水平。

近期，菲律賓開始進(jìn)入雨季階段，菲律賓鎳礦市場展現(xiàn)出較強(qiáng)的挺價(jià)意向，一些北部礦山由于擔(dān)心第四季度末蘇里高地區(qū)無法持續(xù)供應(yīng)鎳礦，開始提高對(duì)后續(xù)招標(biāo)的價(jià)格預(yù)期。與此同時(shí)，由于航運(yùn)運(yùn)力供應(yīng)充裕，海運(yùn)費(fèi)有所下降，降低了整體海運(yùn)成本。

不過，印尼RKAB審批配額大幅增加，印尼鎳礦市場供需發(fā)生變化，印尼紅土鎳礦的內(nèi)貿(mào)升水在11月面臨壓力顯著下行，并且隨著年底臨近，部分礦山面臨RKAB配額剩余帶來的壓力，印尼內(nèi)貿(mào)紅土鎳礦升水可能進(jìn)一步下降。截至10月14日，印尼鎳礦生產(chǎn)企業(yè)已有126家通過審批，總計(jì)開采額度達(dá)到2.75億濕噸（2024年）。目前2025年的開采額度也達(dá)到了2.5億濕噸、2026年額度為2.3億濕噸。預(yù)計(jì)今年實(shí)際能開采并供應(yīng)至下游的量約為2.35-2.4億噸。2024年隨著新增產(chǎn)能的釋放，鎳礦需求將有2.39億濕噸。由于此前印尼鎳礦配額不足，導(dǎo)致印尼向菲律賓采購鎳礦，進(jìn)而導(dǎo)致菲律賓供應(yīng)至中國的數(shù)量下降。而隨著印尼礦端供應(yīng)問題緩解，進(jìn)而也將改善中國的礦端供應(yīng)。

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、Mysteel、瑞達(dá)研究

數(shù)據(jù)看點(diǎn)2：

作為供需體現(xiàn)的庫存，截至2024年11月13日，LME鎳庫存150336噸，月度增加18774噸。11月8日當(dāng)周，中國精煉鎳27庫社會(huì)庫存42927噸，月度增加4533；上期所庫存31216噸，月度增加6222噸。整體來看，庫存總量月度錄得增長，其中國鎳庫存8月以來重回累庫，國外庫存繼續(xù)增長，且增速均有所增快。主要國內(nèi)可交割LME品牌送往海外交倉數(shù)量繼續(xù)增長，但當(dāng)前產(chǎn)能運(yùn)行繼續(xù)爬升，供應(yīng)過剩的問題仍持續(xù)存在，導(dǎo)致鎳市整體仍面臨累庫局面。

數(shù)據(jù)來源：iFind、Mysteel、瑞達(dá)研究

數(shù)據(jù)看點(diǎn)3：

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，2024年10月國內(nèi)43家不銹鋼廠粗鋼產(chǎn)量329.09萬噸，環(huán)比增加0.19%，同比增加6.15%。其中：200系98.32萬噸，環(huán)比減少1.35%，同比減少1.1%；300系168.9萬噸，環(huán)比增加0.7%，同比增加10.13%；400系61.87萬噸，環(huán)比增加1.29%，同比增加8.07%。

10月300系方面雖然成材價(jià)格上漲，但節(jié)后NPI價(jià)格高企，利潤虧損仍然存在，部分擁有一體化產(chǎn)線不銹鋼廠以及廢料原料占比較高的短流程鋼廠產(chǎn)量有所增加，而其余中小型民營鋼廠則開始減產(chǎn)。步入11月，宏觀因素消化殆盡后，期貨以及現(xiàn)貨價(jià)格回歸基本面，而原料端NPI價(jià)格堅(jiān)挺，2，300系利潤再次達(dá)到邊界，部分不銹鋼廠虧損程度較9月更深。另外11月華南地區(qū)部分不銹鋼廠所在地區(qū)停電疊加生產(chǎn)天數(shù)較少，11月300系排產(chǎn)預(yù)期小幅下降，因此對(duì)鎳市需求將造成一定拖累。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、瑞達(dá)研究

觀點(diǎn)分析：國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量呈現(xiàn)爬升趨勢，10月產(chǎn)量受假期影響略有減少，但11月產(chǎn)量預(yù)計(jì)將回升。原料方面，盡管從主要供應(yīng)國的進(jìn)口量有所下滑，但港口庫存持續(xù)攀升至歷史高位，表明鎳礦供應(yīng)較為充裕；并且雖然菲律賓雨季到來，但印尼礦端供應(yīng)問題的緩解有望改善全球鎳礦供應(yīng)格局。庫存方面，國內(nèi)外鎳庫存均呈現(xiàn)增長，表明鎳市供需正趨于寬松。下游方面，不銹鋼生產(chǎn)利潤空間較小，旺季不旺情況明顯，鋼廠300系排產(chǎn)持穩(wěn)，甚至11月小幅下調(diào)，對(duì)鎳市需求造成一定拖累。因此綜合來看，鎳市供需格局趨于寬松，預(yù)計(jì)后市鎳價(jià)承壓下行走勢。

期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！