數(shù)據(jù)：

據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至2025年2月21日，中國PVC生產(chǎn)企業(yè)庫存在47.00萬噸，環(huán)比前一周-1.12%；社會庫存在86.5萬噸，環(huán)比前一周+1.02%；總庫存（生產(chǎn)企業(yè)庫存+社會庫存）在133.50萬噸，環(huán)比前一周+0.25%。

圖表來源：鋼聯(lián) 瑞達期貨研究院

看點：春節(jié)后庫存持續(xù)積累

春節(jié)期間，上游企業(yè)正常生產(chǎn)，管材、型材等下游企業(yè)休假停工，庫存得到大幅積累。至2月7日，PVC總庫存在125.52萬噸，較節(jié)前增長24.35%。節(jié)后第一周，燒堿價格維持堅挺，氯堿企業(yè)維持春節(jié)前“以堿補氯”狀態(tài)，致使PVC被動高產(chǎn)。同時，由于下游企業(yè)還未復工、消耗偏低，PVC庫存持續(xù)積累。2月中旬以來，受春節(jié)期間燒堿累庫幅度較大，疊加下游企業(yè)春節(jié)前備貨充足影響，燒堿現(xiàn)貨供需偏寬，各地區(qū)液堿價格不同程度下滑，氯堿綜合利潤受壓縮，裝置開工負荷下調。伴隨著華誼、鎮(zhèn)洋裝置停車檢修，PVC產(chǎn)能利用率從2月7日的82.14%下降至2月21日的80.79%，但仍處于偏高水平。而由于國內房地產(chǎn)終端訂單未見起色，下游制品企業(yè)復工偏緩，PVC總庫存持續(xù)積累狀態(tài)，只是累庫速度放緩。分構成看：受上游檢修疊加物流恢復影響，PVC生產(chǎn)企業(yè)庫存逐漸達峰并去化，庫存向下轉移；PVC社會庫存由于下游消耗緩慢，維持累庫狀態(tài)。

圖表來源：鋼聯(lián) 瑞達期貨研究院

圖表來源：鋼聯(lián) 瑞達期貨研究院

觀點：后市存去庫預期

雖然3至4月份青島海灣20萬噸、陜西金泰30萬噸裝置有投產(chǎn)可能，但氯堿裝置春檢預計覆蓋新產(chǎn)能的影響。目前已有渤化80萬噸裝置3至4月輪休計劃，關注后市檢修計劃的出臺，供應壓力預計減弱。下游制品企業(yè)或于3月基本復工，寬松的政策環(huán)境為終端市場需求提供支撐，3月下游消耗預計較2月有所好轉，帶動PVC進入去庫周期。

風險提示：期市有風險，入市需謹慎！

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