一、乙二醇檢修計(jì)劃陸續(xù)落地，供應(yīng)高位下滑

乙二醇檢修計(jì)劃陸續(xù)落地，產(chǎn)量和開工從高位下滑，目前乙二醇裝置周度產(chǎn)量在40.24萬噸，較上周-4.06%。其中一體化乙二醇產(chǎn)量在26.11萬噸，較上周-3.57%；煤制乙二醇產(chǎn)量在14.13萬噸，較上周-4.95%。國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率66.93%，環(huán)比-2.83%，其中一體化裝置產(chǎn)能利用率68.62%，環(huán)比-2.54%；煤制乙二醇產(chǎn)能利用率64.02%，環(huán)比-3.34%。

從檢修計(jì)劃來看，2月中旬開始新增檢修180萬噸/年裝置，包括揚(yáng)子石化意外停車10-20天，以及富德、沃能按計(jì)劃檢修等。3月有100萬噸/年裝置檢修計(jì)劃，盡管2月底部分裝置陸續(xù)恢復(fù)，但整體乙二醇供應(yīng)處于下滑通道，預(yù)計(jì)1-2月乙二醇供應(yīng)端維持在高位，3月乙二醇供應(yīng)開始回落。

二、油制效益一般，煤制效益偏好

近期俄烏沖突談判在加速推進(jìn)，地緣和供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)拖累油價(jià)大幅下挫，煤價(jià)弱勢運(yùn)行，各種工藝制乙二醇的成本端支撐不足，另一方面乙二醇檢修季開工下滑，供應(yīng)縮減對乙二醇價(jià)格形成一定支撐，乙二醇整體加工利潤走勢偏強(qiáng)，截止2月19日當(dāng)周，煤制乙二醇樣本周平均利潤為-238元/噸，同比增加690元/噸，增幅74%。石腦油制乙二醇樣本利潤為-140美元/噸，同比增加12美元/噸，漲幅7.8%，基本與去年持平。

三、乙二醇一季度供需從累庫轉(zhuǎn)向平衡

2025年乙二醇新增產(chǎn)能一體化裝置為主，多數(shù)有下游裝置配套，另外天然氣制裝置為正達(dá)凱60萬噸裝置，計(jì)劃一季度投產(chǎn)，目前正達(dá)凱前道裝置試車中，下游配套瓶片裝置，以自用為主。截止目前，國內(nèi)乙二醇裝置2860萬噸，其中煤制乙二醇裝置1050萬噸（占比37%），非煤制乙二醇產(chǎn)能1810萬噸（包括一體化和MTO，占比約63%）。2025年乙二醇與下游產(chǎn)能新增基本同步，去年階段性供需錯配行情或難再現(xiàn)。

庫存方面，作為國內(nèi)乙二醇生產(chǎn)、下游聚酯工廠提貨以及進(jìn)口貨源的中轉(zhuǎn)，華東港口庫存能反映乙二醇基本面的邊際變化，隨著工廠直發(fā)貨和一體化裝置的增加，還需要結(jié)合廠家原料庫存綜合評估乙二醇供需情況，目前工廠原料庫存處于歷史區(qū)間下沿，節(jié)后工廠開工回升，但上游成本端支撐偏弱，工廠備貨意愿一般。一季度港口季節(jié)性累庫趨勢明顯，目前華東乙二醇港口庫存仍低于往年同期水平，且隨著3-4月海外檢修計(jì)劃增多，后續(xù)集中到港情況有所改善。

    一季度來看，1-2月乙二醇供應(yīng)維持在高位，下游聚酯開工季節(jié)性下滑后回升，但恢復(fù)不及預(yù)期，預(yù)計(jì)1-2月乙二醇小幅累庫。隨著古雷等裝置檢修及部分裝置負(fù)荷降低，國內(nèi)乙二醇開工率從高位下滑明顯，海外裝置集中檢修，港口和廠內(nèi)原料庫存壓力均將減輕，3月起乙二醇供需平衡有改善預(yù)期。

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