【數(shù)據(jù)分析】 2月金融數(shù)據(jù)點評：社融增速回升，信貸仍需提振
時間：2025-03-20 08:59瀏覽次數(shù)：1493來源：本站
2025年3月14日，央行發(fā)布2025年2月社融和信貸數(shù)據(jù)。2025年2月新增人民幣貸款1.01萬億元，同比少增4400多億元，低于市場預期的1.24萬億元；2月社會融資增量為2.23萬億元，同比多增7300多億元，低于市場預期的2.65萬億元；2月M1同比增速為0.1%，M2同比增速為7.0%。一、M1增速持續(xù)回落，財政資金撥付慢拖累M2增速2月新口徑M1同比增速微降0.3個百分點至0.1%，而原口徑M1同比增速回升3.2個百分點至-2.5%。差異主因在于居民活期存款同比增速下降5.1個百分點至4.6%。結合1-2月居民信貸偏弱的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，或反映資金正流向近期回暖的證券市場，同時年后消費需求降低，企業(yè)經(jīng)營活躍度還未恢復也會拖累M1。在春節(jié)錯位效應、非銀存款增加等多重因素影響下，M2同比增長7.0%，較上月持平。化債資金沉淀、財政存款增加，企業(yè)存款流出8940億元，同比多增約2.1萬億。非銀存款增加2.8萬億，同比多增1.7萬億。財政存款增加12576億元，同比多增1.6萬億元，可見2月財政資金投放力度弱于季節(jié)性。M2與M1剪刀差擴大0.3個百分點至6.9%，連續(xù)兩個月走闊。除了受春節(jié)錯月高基數(shù)影響外，也反映出實體流動性偏低，經(jīng)濟活力仍需提振。2月是傳統(tǒng)的信貸小月，且此前1月信貸項目有一定透支，貸款投放季節(jié)性回落。2月企業(yè)新增中長期貸款5400億元，同比少增7500億元，中長貸形成主要邊際拖累；企業(yè)短貸3300億元，同比少增2000億元；而票據(jù)融資1693億元，同比多增4460億元，這顯示2月企業(yè)以票沖貸的現(xiàn)象較為明顯。2月居民新增中長期貸款-1150億元，同比少增112億元；而居民新增短期貸款-2741億元，同比多增2127億元。短期貸款表現(xiàn)不弱，由于春節(jié)期間服務消費、線下零售等皆有亮眼表現(xiàn)，在服務業(yè)PMI數(shù)據(jù)上有所印證。往后看，今年財政發(fā)力的重點在于提振消費，各部委一系列擴內需政策近期頻頻出臺，金融監(jiān)管總局也強調金融機構大力發(fā)展消費金融，預計對后續(xù)零售貸款形成支撐。2月政府債新增1.7萬億，同比多增1.1萬億。其中2月地方債新增4298億元，新增專項債3377億元，分別同比多增871億元、773億元。合并1-2月來看，政府債凈融資2.39萬億，相比2024年同期高1.49萬億元，同期財政存款較去年同期高1.11萬億元。體現(xiàn)財政的前置發(fā)力，根據(jù)上周兩會政府工作報告中對于“實施更加積極的財政政策”的表述：“今年赤字率擬按4%左右安排、比上年提高1個百分點”來看，今年合計新增政府債務總規(guī)模11.86萬億元、比上年增加2.9萬億元。在財政支出強度明顯加大的背景下，預計政府債仍將成為社融增長的重要動能。總體看，財政延續(xù)發(fā)力，2月融資數(shù)據(jù)主要依靠政府融資拉動，居民企業(yè)部門的融資意愿仍然偏弱。M1同比回落，后續(xù)M1同比、M2/M1剪刀差等數(shù)據(jù)仍然值得持續(xù)關注。受1月“開門紅”影響，化債和地產(chǎn)帶來的邊際改善不明顯。當前利率總體處于低位，房地產(chǎn)市場有望延續(xù)企穩(wěn)回升態(tài)勢，居民消費需求緩慢改善，市場預期或將進一步修復，推動企業(yè)信貸融資需求逐步增長。圖 1 社融規(guī)模當月值及社融存量同比增速
研究員：廖宏斌 期貨從業(yè)資格號F3082507
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