瑞達期貨晨會紀要觀點20231120
時間：2023-11-20 08:50瀏覽次數(shù)：5901來源：本站
1、央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會聯(lián)合召開金融機構(gòu)座談會，研究近期房地產(chǎn)金融、信貸投放、融資平臺債務風險化解等重點工作。會議強調(diào)，要落實好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)的要求，著力加強信貸均衡投放，統(tǒng)籌考慮今年后兩個月和明年開年的信貸投放，以信貸增長的穩(wěn)定性促進我國經(jīng)濟穩(wěn)定增長。2、“三支箭”齊發(fā)力紓困房企。金融管理部門將積極支持穩(wěn)妥防范化解大型房企風險，共同做好房地產(chǎn)企業(yè)合理融資支持和融資監(jiān)管，支持規(guī)范經(jīng)營的民營房企持續(xù)發(fā)展。積極發(fā)揮“央地合作”增信模式作用，促進解決民營房企發(fā)債難問題。3、亞太經(jīng)合組織第三十次領(lǐng)導人非正式會議發(fā)表了《2023年亞太經(jīng)合組織領(lǐng)導人舊金山宣言》。宣言強調(diào)，亞太經(jīng)合組織必須利用技術(shù)和經(jīng)濟進步，繼續(xù)釋放本地區(qū)的巨大潛力和活力，促進經(jīng)濟增長，應對包括氣候變化在內(nèi)的所有環(huán)境挑戰(zhàn)。4、歐洲央行管委內(nèi)格爾表示，現(xiàn)在談論降息還為時過早，甚至還不清楚歐洲央行是否達到峰值利率，因為目前在2.9%的CPI可能仍受到地緣政治沖擊的影響。A股主要指數(shù)上周漲跌分化。滬指收漲0.51%，創(chuàng)業(yè)板指收跌0.93%，深成指收漲0.01%。受美國通脹超預期放緩影響，滬指周內(nèi)跳高，然國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)平平難以支撐資金做多動能。四期指中，中小盤指數(shù)表現(xiàn)更強，中證500以及中證1000漲超1%。北向資金買入意愿未見明顯回暖。10月新增社融略低于一致預期。雖然貸款同比高增，但主要受非銀金融機構(gòu)的影響，流向?qū)嶓w經(jīng)濟的貸款并未明顯增長。從需求端來看，政府部門融資占了全部新增社融的84%，居民部門企業(yè)部門融資需求弱。從供給端來看，中小金融機構(gòu)風險偏好不高。向前看，降準可期，財政仍然需要進一步發(fā)力對沖經(jīng)濟內(nèi)生的下行壓力。海外層面上，隨著10月美國通脹數(shù)據(jù)超預期，使得市場對12月美聯(lián)儲再度加息概率進一步縮小，預計明年中旬美聯(lián)儲有望開啟降息周期。外部環(huán)境以及地緣政治情緒的改善有助于提振A股市場風險整體偏好，靜待資金情緒整體回暖。策略上，中長線上可考慮逢低做多上周期債主力合約整體延續(xù)偏暖，長端利率窄幅震蕩，而短端受央行超大規(guī)模投放流動性提振，收益率明顯下行，曲線走陡。10月份金融、經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，國內(nèi)經(jīng)濟基本面將有所改善，但內(nèi)需不足以及房地產(chǎn)疲弱等問題仍然存在，貨幣政策有望延續(xù)寬松，或?qū)觽惺找媛收w震蕩下行。11月LPR將于今日公布，MLF大幅超額平價續(xù)背景下，本月LPR大概率保持不變。海外及匯率方面，10月核心通脹如期降溫，本輪加息周期或已接近尾聲。短期內(nèi)美債收益率或?qū)⒗^續(xù)筑頂，但美聯(lián)儲態(tài)度偏鴿，中美利差或逐步收窄，匯率約束或?qū)⑦呺H減輕。上周央行在公開市場全口徑凈投放11110億元，本月央行大規(guī)模續(xù)做MLF，提供6000億元以上的中期流動性，有替代降準的含義，短期降準概率弱化。銀行間主要回購利率均上行，其中DR001小幅上行約3bp至1.90%上方。中期來看，跨年階段將至、萬億國債即將發(fā)行等因素影響下，市場流動性易緊難松，對債市有些許擾動。從技術(shù)面上看，當前10年期國債收益率小幅下行0.7bp至2.66%附近，預計短期內(nèi)收益率或在2.60%-2.70%維持區(qū)間震蕩，下行拐點仍需更多利好催化。操作上，本周期債主力合約或以震蕩為主，在基本面偏弱支撐以及貨幣政策向?qū)掝A期下，短端利率債仍具備相對價值，長端利率債向上或向上的空間或均較為有限。周五晚間在岸人民幣兌美元收報7.2111，較前一交易日升值311個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.1724，調(diào)升28個基點。因能源價格大幅放緩，美國通脹超預期降溫，10月CPI同比升3.2%，為今年7月來新低；核心CPI同比升4%，為2021年9月以來新低。市場改變了對美聯(lián)儲可能進一步加息的看法，并增加了對2024年降息的押注。CME工具顯示，美聯(lián)儲12月維持利率不變的可能性接近100%，2024年首次降息的預期也進一步提前。我國中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債10000億元，作為特別國債管理，預計赤字率由3%提高到3.8%左右，有利于提振我國經(jīng)濟基本面。由于對美聯(lián)儲的鴿派押注，美元持續(xù)走弱，而隨著美聯(lián)儲加息進入收尾階段，人民幣或持續(xù)走強。截至周一美元指數(shù)跌0.53%報103.8218，周跌1.88%。非美貨幣集體上漲，歐元兌美元漲0.59%報1.0916，周漲2.14%；英鎊兌美元漲0.4%報1.2465，周漲1.9465%；澳元兌美元漲0.68%報0.6515，周漲2.42%；美元兌日元跌0.75%報149.6005。美聯(lián)儲戴利表示，她和她的同事們并不確定通脹率是否正在向2%的目標邁進，并敦促政策制定者在需要耐心的時候不要迅速采取行動，整體發(fā)言基調(diào)偏鷹。歐洲央行管委內(nèi)格爾表示，現(xiàn)在談論降息還為時過早，甚至還不清楚歐洲央行是值利率，因否達到峰為目前在2.9%的CPI可能仍受到地緣政治沖擊的影響。而歐洲央行管委維勒魯瓦則表示通脹已大幅度降低，停止加息周期“完全合理”，歐洲央行的政策現(xiàn)在以耐心和信心為指導。在歐元區(qū)通脹水平大幅回落后，歐洲央行內(nèi)部對貨幣政策走勢分歧較大，若歐元區(qū)經(jīng)濟超預期放緩，未來政策轉(zhuǎn)向節(jié)點或早于市場預期。往后看，短期內(nèi)以歐元區(qū)為首的非美國家貨幣在通脹顯著回落后或持續(xù)走強，美元指數(shù)或相對承壓。周五中證商品期貨指數(shù)跌1.10%報1905.61，呈震蕩趨勢；CRB現(xiàn)貨指數(shù)總體呈現(xiàn)低位運行的特點。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品表現(xiàn)分化，低硫燃料油漲1.57%，苯乙烯跌1.32%。黑色系多數(shù)下跌，焦煤跌0.65%。農(nóng)產(chǎn)品普遍下跌，豆粕跌1.77%，豆二跌1.74%?；窘饘俣鄶?shù)收跌，滬錫跌2.25%美國經(jīng)濟出現(xiàn)通脹壓力跡象以及勞動力市場降溫，貨幣政策料緩慢轉(zhuǎn)向，我國商品價格表現(xiàn)分化。具體來看，能源化工品價格仍偏強，短期下游需求改善支撐價格上漲；房地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)依舊表現(xiàn)不佳，建筑業(yè)受制于資金情況下，黑色系商品期價仍存在不確定性；貴金屬在美聯(lián)儲降息預期升溫下有所回升；農(nóng)產(chǎn)品方面多數(shù)商品價格震蕩運行，重點關(guān)注氣候因素影響。巴以沖突所帶來的的負面影響邊際減緩，商品需求持續(xù)復蘇，并且隨著多位美聯(lián)儲官員態(tài)度轉(zhuǎn)鴿，貨幣政策料緩慢轉(zhuǎn)向，全球經(jīng)濟將逐漸步入衰退階段，或?qū)⒊掷m(xù)沖擊大宗商品市場。上周集運指數(shù)（歐線）期貨價格震蕩上行，EC2404周漲3.24%。集運期貨在即期運價大幅上漲后隨即上行，而后回歸震蕩。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為858.18點，較上周上升204.45點，環(huán)比上漲31.3%，疊加年底是航司長協(xié)簽訂期，加上年底圣誕節(jié)、元旦備貨需求，航司通常會趁年底出貨小高峰提高即期價格，以提高長協(xié)訂單價格，當前長協(xié)訂單占到航司全年訂單60%左右，出貨旺季或短期支撐期價。美國通脹超預期降溫，核心CPI同比錄得2021年9月以來新低，改變了對美聯(lián)儲可能進一步加息的看法，并增加了對2024年降息的押注。隨著全球緊縮貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向，全球經(jīng)濟衰退預期持續(xù)升溫。在未來至少兩年時間里，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟的復蘇。市場對航運市場的預估總體較為悲觀，中長線來看集運運價仍偏弱。從匯率來看，美聯(lián)儲貨幣政策向?qū)捤芍芷谵D(zhuǎn)變的過程中，人民幣匯率將迎來回升的機會，這將會對我國出口產(chǎn)生一定負面影響，進而減少對集裝箱運價的支撐。目前來看，當前全球集運市場仍處于供需缺口大、供需嚴重失衡的狀態(tài)，重點關(guān)注歐洲的通脹控制與央行貨幣政策。操作上，建議投資者謹慎做空，注意操作節(jié)奏及風險控制。隔夜豆一上漲了0.24%，從基本面來看，當前南方產(chǎn)區(qū)市場需求一般，各廠商采購大豆積極性一般。不過，當前各農(nóng)戶不愿以當前價格出貨，上貨量不大，支撐大豆行情，大豆價格維持穩(wěn)定。近期東北產(chǎn)區(qū)個別收購主體上調(diào)大豆收購價，但由于當前大豆價格維持在近兩年低位，農(nóng)戶惜售情緒依舊較濃。另外，國儲開設糧庫收儲大豆，且不看蛋白，對低蛋白大豆行情具有明顯支撐作用，大豆行情平穩(wěn)運行。預計短期內(nèi)大豆價格或?qū)⒁苑€(wěn)為主。盤面來看，豆一震蕩，收儲大豆，繼續(xù)支撐豆一價格。隔夜豆二上漲了-1.74%，巴西降雨可能性令大豆期貨承壓。之前全球最大的大豆出口國巴西遭遇熱浪襲擊，加劇了人們對該國北部和中部地區(qū)干旱狀況的擔憂。分析師表示，本周的降雨預報可能會讓人松一口氣，并將注意力重新放在龐大的全球供應上。美國全國油籽加工商協(xié)會(NOPA)周三發(fā)布的月度報告顯示，美國會員單位10月共壓榨大豆1.89774億蒲式耳，較9月的1.65456億蒲式耳增加14.7%，較2022年10月的1.84464億蒲式耳增加2.9%。巴西的天氣轉(zhuǎn)好，抵消了部分美豆壓榨良好帶來的利好支撐。盤面來看，豆二震蕩走弱，巴西天氣有所好轉(zhuǎn)，不過美豆產(chǎn)量限制回調(diào)的幅度。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2023年11月15日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為956.95萬噸，部分產(chǎn)區(qū)仍有貨源入庫中。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為66.5%，較上周增加0.24%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為86.35%，較上周減少0.13%。山東產(chǎn)區(qū)蘋果地面交易進入收尾階段，本周部分果庫開始出庫，蓬萊、棲霞大柳家、桃村等鄉(xiāng)鎮(zhèn)以發(fā)小果及外貿(mào)果為主，少量客商發(fā)自存貨源。陜西產(chǎn)區(qū)入庫工作陸續(xù)掃尾，陜北地面仍有部分地窖貨在售，周內(nèi)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開始轉(zhuǎn)出庫，陜北多以客商發(fā)自存貨源為主，包裝積極性增加。陜西南部產(chǎn)區(qū)調(diào)果農(nóng)貨為主，走二三級市場及山東客商調(diào)貨走外貿(mào)為主。目前來看新季蘋果入庫高于去年已成定局，后市關(guān)注需求情況。操作上，建議短期蘋果2401合約短期觀望。芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五下滑，受小麥下跌拖累。隔夜玉米2401合約收漲0.35%。隨著美玉米收割的持續(xù)推進，整體進程良好，季節(jié)性收割壓力仍然較大，且USDA報告上調(diào)美玉米產(chǎn)量及期末庫存，牽制美玉米市場價格。不過，南美天氣狀況仍是目前市場關(guān)注的焦點，天氣升水預期仍存。國內(nèi)方面，東北地區(qū)新一輪的大規(guī)模降雪天氣，市場糧源流通受天氣影響再次受阻，與此同時潮糧儲存的壓力減輕，受玉米種植成本增加，基層種植戶惜售待漲的現(xiàn)象增多，玉米購銷逐步停滯，貿(mào)易商挺價心態(tài)升溫，部分加工企業(yè)收購價格小幅上調(diào)，但收購積極性仍然謹慎，以剛需走貨為主。華北黃淮產(chǎn)區(qū)基層種植戶售糧現(xiàn)象增多，新糧流通便利，貿(mào)易商采購意愿偏低，無意集中建庫，飼料企業(yè)仍有替代品庫存，按需采購玉米為主，少數(shù)加工企業(yè)價格窄幅調(diào)整。盤面來看，近來玉米維持震蕩，短期關(guān)注2500附近支撐。洲際交易所(ICE)棉花期貨周五收高，因美元大幅走軟及投機客回補空頭頭寸。交投最活躍的ICE 3月期棉收漲0.63美分或0.80%，結(jié)算價報81.51美分/磅。國內(nèi)市場：11月14日，綜合考慮當前棉花市場形勢，根據(jù)國家有關(guān)部門要求，2023年11月15日起停止2023年中央儲備棉銷售。當前新季棉花處于上市集中期，新疆棉加工量超240萬噸，供應陸續(xù)增加。另外據(jù)棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，10月全國棉花商業(yè)庫存總量為240.52萬噸，環(huán)比增加109.06萬噸，同比增加8.49萬噸。當前新棉加工速度加快，環(huán)比、同比均增加，預計后市棉花商業(yè)庫存上升加快。需求方面，10月紡織企業(yè)工業(yè)庫存維持增長態(tài)勢，多數(shù)為補庫需求為主。截至 10 月底紡織企業(yè)在庫棉花工業(yè)庫存量為 90.7 萬噸，較上月底增加 4.99 萬噸。紡織企業(yè)可支配棉花庫存量為 137.54 萬噸，較上月底增加 2.38 萬噸。紡企多數(shù)剛需采購為主。終端出口方面，外貿(mào)訂單仍受阻，且內(nèi)銷市場飽和，后市出口需求仍不佳。據(jù)海關(guān)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年10月中國紡織品服裝出口金額為229.66億美元，環(huán)比降幅12.33%，同比降幅8.23%。操作上，鄭棉2401合約短空為主。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止2023年11月16日紅棗本周36家樣本點物理庫存在10130噸，較上周增加310噸，環(huán)比增加3.16%，同比增加53.25%。樣本點庫存繼續(xù)增加。新疆主產(chǎn)區(qū)通貨交易活躍，企業(yè)及內(nèi)地貿(mào)易商挑選合適貨源積極訂購，產(chǎn)區(qū)貨權(quán)轉(zhuǎn)移進度在3成附近。內(nèi)地客商采購貨源逐漸發(fā)回內(nèi)地，回貨較同期明顯減少。銷區(qū)市場新貨受成本支撐價格不斷上漲，下游對高價存一定抵觸情緒，跟進產(chǎn)區(qū)貨源轉(zhuǎn)移進度及價格變化。操作上，建議鄭棗2401合約短期暫且觀望。隔夜淀粉2401合約收漲-0.27%。在集中上量壓力下，玉米收購價較前期明顯降低，淀粉成本支撐減弱。且受到生產(chǎn)利潤好轉(zhuǎn)與原料玉米供應充裕的影響，玉米淀粉行業(yè)開機率保持高位。不過，下游提貨狀況整體良好，庫存小幅下降，截至11月15日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量61.3萬噸，較上周減少1.3萬噸，降幅2.08%，月降幅2.78%；年同比降幅17.34%。短期企業(yè)挺價心態(tài)仍存，淀粉現(xiàn)貨價格近期相對平穩(wěn)。盤面來看，淀粉期價近期表現(xiàn)良好，整體走勢強于玉米。當前國內(nèi)養(yǎng)殖端淘汰積極性一般，新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量穩(wěn)中略有增加，雞蛋產(chǎn)能也穩(wěn)中小幅增加，供應適度寬松的局面未變。不過，雞蛋現(xiàn)貨價格跌至低位，刺激養(yǎng)殖端適度淘汰適齡老雞，緩解了部分雞蛋供應的壓力，對蛋價有所利好。且隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，利于雞蛋儲存，部分產(chǎn)區(qū)內(nèi)銷有所好轉(zhuǎn)，部分經(jīng)銷商及終端消費者囤貨意愿增強，存在囤貨行為，雞蛋消費得到一定支撐，現(xiàn)貨有止跌回暖跡象，提振期價走勢。盤面來看，雞蛋繼續(xù)減倉回升，近期波動較為劇烈，短線參與或暫且觀望。基本面上，供應面上來看，總體生豬的供應仍偏寬松。臨近年底，養(yǎng)殖企業(yè)回籠資金，積極出豬，增加市場的供應。另外，疫病問題導致的市場情緒不佳，積極出欄，以及壓欄二次育肥的積極性都有限，市場接盤力度較低，也限制生豬的價格。不過從需求上來看，市場依然期待冬至前后的需求旺季，限制下跌的幅度。盤面來看，生豬價格震蕩，短期預計維持整理。周五美豆上漲了-1.19%，美豆粕上漲了-2.6%，隔夜豆粕上漲了-1.77%，巴西降雨可能性令大豆期貨承壓。之前全球最大的大豆出口國巴西遭遇熱浪襲擊，加劇了人們對該國北部和中部地區(qū)干旱狀況的擔憂。分析師表示，本周的降雨預報可能會讓人松一口氣，并將注意力重新放在龐大的全球供應上。美國全國油籽加工商協(xié)會(NOPA)周三發(fā)布的月度報告顯示，美國會員單位10月共壓榨大豆1.89774億蒲式耳，較9月的1.65456億蒲式耳增加14.7%，較2022年10月的1.84464億蒲式耳增加2.9%。巴西的天氣轉(zhuǎn)好，抵消了部分美豆壓榨良好帶來的利好支撐。從國內(nèi)的市場來看，生豬疫情雖然影響下游的采購積極性，但畜禽養(yǎng)殖規(guī)模整體 偏高，豆粕消費保持較好水平，在預計后期供應有所增加的情況下，終端現(xiàn)階段仍是 隨用隨采為主。盤面來看，豆粕震蕩走弱，巴西天氣有所好轉(zhuǎn)，不過美豆產(chǎn)量繼續(xù)限制回調(diào)的幅度洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五下跌，受累于需求疲軟。隔夜菜油2401合約收漲-0.11%。加籽收割結(jié)束現(xiàn)在正值集中出口期，市場供應壓力增加，且出口需求表現(xiàn)不佳，牽制油菜籽價格。不過，加拿大國內(nèi)壓榨需求向好，對菜籽價格有所支撐。馬棕10月庫存繼續(xù)攀升，處于四年來最高位。不過，后期步入減產(chǎn)季，且高頻數(shù)據(jù)顯示出口相對良好，累庫壓力有所緩解。國內(nèi)方面，現(xiàn)階段進口菜籽油廠開機率持續(xù)偏低，菜油供應端壓力不大，油廠庫存也繼續(xù)回降。不過，油脂總體需求相對清淡，三大油脂總庫存水平仍處于高位。同時，11、12月船期明顯增多，菜籽到港的壓力仍牽制菜油市場。盤面來看，隔夜菜油窄幅震蕩，短線參與為主。周五馬棕上漲了-1.74%，隔夜棕櫚油上漲了-0.75%，MPOB報告中馬棕庫存累積不及預期，產(chǎn)量增長也不及預期，報告影響偏多。據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2023年11月1-10日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)增加4.34%，出油率減少0.26%，產(chǎn)量增加2.90%。據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞11月1-15日棕櫚油出口量為684590噸，較上月同期出口的623245噸增加9.84%。棕櫚油面臨季節(jié)性減產(chǎn)以及厄爾尼諾天氣帶來的減產(chǎn)，加上出口保持良好，月底庫存壓力有所下降。國內(nèi)方面，庫存繼續(xù)大幅增長，國內(nèi)供應偏寬松，下游需求進入淡季。盤面來看，棕櫚油震蕩走弱，豆油菜油走勢趨緩，限制棕櫚油的走勢，不過面臨減產(chǎn)季的到來，關(guān)注棕櫚油產(chǎn)量的變化。供應端，處于新作上市時間窗口，供應量有所增加，對花生價格有一定的負面影響；需求端，價格較前期有較大跌幅，貿(mào)易商采購意愿有所增加，油廠壓榨利潤扭虧為盈，開機率有所上升，對價格企穩(wěn)有一定作用，但油脂提貨減緩，去庫緩慢，預計較弱運行，豆粕國內(nèi)供應大于需求，行情偏弱。總體來看，終端需求有所改善，但凈多持倉減少，供應量增加壓制行情，后期價格可能在9000關(guān)口附近震蕩運行,短期觀望為主。芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五收跌，因巴西作物天氣料有所改善。隔夜菜粕2401合約收漲-1.37%。盡管USDA報告調(diào)美豆產(chǎn)量及期末庫存預估，且收割接近尾聲，出口壓力仍存。另外，巴西下周的降雨預報使得天氣炒作預期降低，美豆?jié)q勢放緩。但前期巴西因不規(guī)律降雨和熱浪影響，大豆種植進度緩慢，相關(guān)機構(gòu)已經(jīng)開始下調(diào)了該國大豆產(chǎn)量預估，天氣升水預期仍存。未來南美大豆的種植進度和天氣情況仍是市場關(guān)注的重點。國內(nèi)市場而言，現(xiàn)階段油廠菜籽開機率持續(xù)偏低，菜粕產(chǎn)出相對有限，庫存連續(xù)回降。且豆菜粕價差相對偏高，替代優(yōu)勢凸顯，菜粕替代需求有望繼續(xù)增加。不過，后期進口菜籽到港壓力明顯增加，受加工效益總體良好影響，菜粕供應相對充裕。在需求端，水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季已經(jīng)結(jié)束，菜粕剛需消耗總體繼續(xù)呈下降態(tài)勢，其對價格的支撐力度將繼續(xù)減弱。豆粕來看，目前禽類養(yǎng)殖規(guī)模整體偏高，豆粕消費保持較好水平，不過，養(yǎng)殖利潤不佳，飼企維持隨采隨用，需求支撐有限。盤面來看，隔夜菜粕低位震蕩，關(guān)注前低附近支撐。洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周五微幅下跌，因巴西產(chǎn)量增加明顯。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收跌0.01美分或0.1%，結(jié)算價每磅27.18分。國際糖業(yè)組織ISO預測顯示，2023/24年度全球食糖供需缺口為33萬噸，遠遠低于上一季度預估的211萬噸，國際糖業(yè)組織大幅下調(diào)23/24年度全球糖供應短缺預估，因生產(chǎn)國巴西糖產(chǎn)量創(chuàng)記錄新高。國內(nèi)市場，2023/24年制糖期，截至10月底，本制糖全國開榨糖廠29家，其中甜菜糖28家。已產(chǎn)食糖37萬噸，同比增加3萬噸；銷售12萬噸，同比增加10萬噸，產(chǎn)銷率為32.43%，同比增加26.55%。新榨季北方甜菜糖全面開榨，供應增加明顯。廣西糖壓榨時間延后給與一定時間消化陳糖，但貿(mào)易商補貨情緒不高，由于新糖價格相對優(yōu)勢。另外原糖價格維持高位仍缺乏突破動能，利多情緒帶動有限，加之下周進口數(shù)據(jù)預計增加，短期糖價仍繼續(xù)承壓，預計后市糖價震蕩偏弱運行。周五美豆上漲了-1.19%，美豆油上漲了0.79%，隔夜豆油上漲了-0.6%，巴西降雨的可能性令美豆和美豆油漲勢暫緩，國內(nèi)三大油脂漲勢乏力。不過棕櫚油方面，面臨季節(jié)性減產(chǎn)以及厄爾尼諾天氣帶來的減產(chǎn)，加上出口保持良好，月底庫存壓力有所下降。從國內(nèi)的情況來看，基本面需求不佳，成交意愿不強，雖然沒有繼續(xù)累庫，不過庫存仍處在高位。棕櫚油方面，庫存繼續(xù)大幅增長，國內(nèi)供應偏寬松，下游需求進入淡季。菜油方面，菜籽即將大量到港，供應端繼續(xù)施壓，菜油預計片銳歐運行。盤面來看，豆油震蕩走弱，美豆油漲勢暫緩，限制豆油的走勢。美國對俄羅斯原油承運商實施制裁，消息稱歐佩克聯(lián)盟考慮延長減產(chǎn)措施，交易商空頭回補，國際原油期價大幅反彈；國內(nèi)主要瀝青廠家開工小幅上升，貿(mào)易商庫存小幅下降；山東地煉定向釋放冬儲合同，大戶接貨積極性尚可，品牌區(qū)域資源競爭明顯，山東、華北現(xiàn)貨價格小幅下調(diào)。國際原油寬幅波動，北方地區(qū)需求減緩，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2402合約空單增幅大于多單，持倉轉(zhuǎn)為凈空單。技術(shù)上，預計BU2402合約期價考驗3500區(qū)域支撐，上方測試3650區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢。操作上，短線交易為主。11月17日晚，EB2312合約震蕩下行，收于8652元/噸。11月10日-11月16日，中國苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報71.97%，環(huán)比下降0.61%；整體產(chǎn)量在32.03萬噸，較上周期減少0.28萬噸，周環(huán)比下降0.87%。中國苯乙烯工廠樣本庫存量15.65萬噸，較上一周期增加1.09萬噸，環(huán)比增加7.45%。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-443元/噸，較上周期減少42元/噸，周環(huán)比減少10.54%。需求端，苯乙烯下游企業(yè)利潤多有下滑，對原料需求總體下降。國產(chǎn)供應增量有限，下游小幅反彈使得短期苯乙烯供需處于偏緊的狀態(tài)。上游純苯低庫存預期給成本面一定支撐，江蘇碼頭苯乙烯庫存低位，下游淡季維持剛需，現(xiàn)貨供需均較低。盤面上，EB2312合約日度布林線震動波帶收窄，MACD紅色動能柱增大。操作上，建議暫時觀望。隔夜乙二醇震蕩收跌。供應方面，當前乙二醇開工負荷較前一交易日下滑1.55%至55.86%；截止11月16日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量113.96萬噸，較上一統(tǒng)計周期減少1.51萬噸，主要港口轉(zhuǎn)為去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷較前一交易日上漲0.10%至87.98%。短期國際原油價格上漲增強乙二醇成本支撐，預計期價下行空間有限。技術(shù)上，EG2401合約上方關(guān)注4300附近壓力，下方關(guān)注4200附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)量相對穩(wěn)定，隨著前期點火生產(chǎn)線陸續(xù)出玻璃，日產(chǎn)量或?qū)⒀永m(xù)增長趨勢。隨著冬季的來臨，北方部分地區(qū)地產(chǎn)項目已停工，玻璃終端需求走弱，部分玻璃企業(yè)采取以價換量政策進行降價促銷，上周多地日均產(chǎn)銷率尚可，帶動行業(yè)去庫，東北產(chǎn)銷率水平相對偏低，行業(yè)小幅累庫。FG2401合約短線建議在1680-1740區(qū)間交易。美國對俄羅斯原油承運商實施制裁，消息稱歐佩克聯(lián)盟考慮延長減產(chǎn)措施，交易商空頭回補，國際原油期價大幅反彈；周四新加坡燃料油市場下跌，低硫與高硫燃料油價差降至200美元/噸。LU2401合約與FU2401合約價差為1387元/噸，較上一交易日上升26元/噸；國際原油寬幅波動，低高硫期價價差走闊，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩整理。前20名持倉方面，F(xiàn)U2401合約空單增幅大于多單，凈空單繼續(xù)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2401合約考驗3100區(qū)域支撐，上方測試3250一線壓力，建議短線交易為主。LU2402合約考驗4200區(qū)域支撐，上方測試20日均線壓力，短線呈現(xiàn)整理走勢。操作上，短線交易為主。11月17日晚，L2401合約震蕩下行，收于8157元/噸。11月10日-11月16日，供應端，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)檢修損失量在6.28萬噸，較上周期減少0.01萬噸；平均產(chǎn)能利用率85.01%，較上周期增加0.16%；總產(chǎn)量在55.26萬噸，較上周期減少0.39萬噸。截至11月16日，油制線性成本理論值為8468元/噸，較上周期-208元/噸，煤制線性成本理論值為7407元/噸，較上周期+21元/噸。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上周期下降0.31%至48.03%。中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：43.51萬噸，較上周期增加1.21 萬噸，環(huán)比上漲2.86%，庫存持續(xù)上漲。塑料成本端趨弱，油制利潤回升，部分生產(chǎn)裝置回歸，產(chǎn)量增長預期。下游開工預計繼續(xù)下調(diào)，塑料基本面趨弱。盤面上，L2401合約日度布林線震動波帶張口向上，MACD紅色動能柱縮小。操作上，建議暫時觀望。近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能多于恢復涉及產(chǎn)能，產(chǎn)量有所減少，部分氣頭裝置仍存在計劃檢修的可能，供應邊際或有減弱。然而進口仍存增量預期，上周華東港口卸貨速度受天氣及潮汐情況影響略有堵港，但汽運提貨一般，港口庫存繼續(xù)增加。需求方面，傳統(tǒng)需求處于旺季尾聲，預期逐漸轉(zhuǎn)弱；下游各烯烴工廠裝置運行穩(wěn)定，行業(yè)開工率變動不大，冬季到來成本端對價格有所支撐。MA2401合約短線建議在2470-2540區(qū)間交易。隔夜短纖震蕩收漲。成本方面，目前短纖加工費下跌至1091元/噸附近，加工利潤走弱。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日下滑34.94%至40.24%，產(chǎn)銷氣氛降溫。短期國際原油價格上漲增強短纖成本支撐，預計期價偏強震蕩。技術(shù)上，PF2402合約下方關(guān)注7500附近支撐，上方關(guān)注7650附近壓力，建議區(qū)間交易。美國對俄羅斯原油承運商實施制裁，消息稱歐佩克聯(lián)盟考慮延長減產(chǎn)措施，交易商空頭回補，國際原油期價大幅反彈；華南液化氣市場弱穩(wěn)為主，主營煉廠局部轉(zhuǎn)弱，碼頭報價持穩(wěn)，碼頭到船增加，下游采購積極性下滑；國際原油反彈帶動市場，進口氣成本對現(xiàn)貨有所支撐；華南國產(chǎn)氣價格持平，LPG2401合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為207元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為197元/噸左右。LPG2401合約空單增幅大于多單，凈空單增加。技術(shù)上，PG2401合約考驗5000區(qū)域支撐，上方測試10日均線壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，操作上，短線交易為主。11月17日晚，PP2401合約震蕩下行，收于7667元/噸。11月10日-11月16日，PP產(chǎn)能利用率下降0.87%至76.43%，國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量63.36萬噸，較上周減少0.54萬噸，降幅0.85%；。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國內(nèi)PP商業(yè)庫存報77.98萬噸，較上一周期+1.69萬噸，周環(huán)比+2.22%，較去年同期-0.07萬噸，同比-0.09%。截至2023年11月16日，油制PP理論成本為7635.21元/噸，較上周-199.13元/噸，周同比-2.54%；煤制PP理論成本為7292.28元/噸，較上周-5.38元/噸，周同比-0.07%。需求端，聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為56.08%，較上周+0.01%，較去年同期+14.11%。短期生產(chǎn)企業(yè)檢修增加，新增產(chǎn)能推遲投產(chǎn)，整體供應量下降，對價格有一定支撐。但隨著國際油價下跌后油制PP成本端支撐減弱，且下游淡季開工下滑，限制PP價格上行空間。盤面上，PP2401合約日度布林線震動波帶張口向上，日度MACD紅色動能柱縮??；操作上，建議暫時觀望。國內(nèi)丁二烯市場偏弱整理，山東、華東現(xiàn)貨小幅下調(diào)，終端采購心態(tài)謹慎；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，現(xiàn)貨報盤表現(xiàn)承壓，業(yè)者隨行就市操作，下游剛需詢盤。順丁橡膠裝置開工回升，高順順丁橡膠庫存小幅增加；下游輪胎開工下降。前20名持倉方面，BR2402合約多空減倉，凈空單小幅回落。技術(shù)上，BR2402合約考驗12000區(qū)域支撐，上方受20日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢。操作上，短線交易為主。近期東南亞主產(chǎn)區(qū)天氣擾動減少，原料產(chǎn)出持續(xù)上量，但國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)逐步進入停割期，原料收購價格表現(xiàn)堅挺。青島地區(qū)保稅庫存繼續(xù)呈現(xiàn)微幅累庫，一般貿(mào)易庫存延續(xù)去庫，現(xiàn)貨市場前期利好情緒逐漸消化，原料收購價格松動推動下游工廠低價拿貨。青島總庫存維持去庫，但庫存去庫幅度持續(xù)放緩。上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動，企業(yè)整體出貨偏慢，庫存延續(xù)增勢，銷售壓力下，個別樣本企業(yè)存減產(chǎn)現(xiàn)象，將整體產(chǎn)能利用率形成一定拖拽。ru2401合約短線建議在14100-14500區(qū)間交易。近期部分企業(yè)檢修，國內(nèi)純堿裝置開工率下降，有企業(yè)尚未恢復或有計劃點火運行，一旦兌現(xiàn)，產(chǎn)量及開工有望進一步提升。需求方面，下游需求有所改善，企業(yè)訂單增加，廠家出貨順暢，純堿企業(yè)庫存下降。SA2401合約短線建議在2000-2180區(qū)間交易。11月17日晚，SH2405合約窄幅震蕩，收于2683元/噸。11月10日-11月16日，中國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報81%，較上周期增加0.2%；20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在28.09萬噸，周環(huán)比下降9.84%。氯堿周均利潤為781元/噸，較上周+134元/噸，周環(huán)比+20.71%。近期燒堿產(chǎn)能利用率或逐步提升，預計恢復到83%-84%之間。需求端，全國氧化鋁行業(yè)開工基本均呈現(xiàn)下滑趨勢，疊加鋁土礦整體緊張，氧化鋁對于后續(xù)生產(chǎn)持偏空心態(tài)，預期產(chǎn)量易降難增，而非鋁類需求來看，粘膠短纖開機已處高位，對于燒堿需求增量供應度有限。液堿價格上行仍有一定壓力。操作上，建議暫時觀望。國際原油期價大幅反彈，布倫特原油1月期貨合約結(jié)算價報80.61美元/桶，漲幅4.1%；美國WTI原油1月期貨合約報76.04元/桶，漲幅4%。美國通脹數(shù)據(jù)低于預期，市場預期加息周期進入尾聲，美元指數(shù)跌至近三個低位。沙特及俄羅斯重申將自愿削減原油供應政策延期至12月； EIA美國原油庫存增幅高于預期，全球需求放緩憂慮壓制市場，美國對涉嫌違反俄油價格上限的船舶公司實施制裁，消息稱歐佩克聯(lián)盟考慮延長減產(chǎn)措施，交易商空頭回補，短線原油期價震蕩加劇。技術(shù)上，SC2401合約考驗560區(qū)域支撐，上方測試10日均線壓力，短線上海原油期價呈現(xiàn)震蕩整理走勢。操作上，建議短線交易為主。隔夜紙漿震蕩收漲。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為 188.6 萬噸，環(huán)比上漲2.8%，主要港口轉(zhuǎn)為累庫。 進口方面，9月紙漿進口量同比延續(xù)上漲，海外供應端陸續(xù)修復。需求方面，9月歐洲紙漿港口庫存同比延續(xù)大幅上漲，鷹派加息政策對全球經(jīng)濟的抑制仍在加劇，后市歐美市場紙漿需求下行壓力仍舊 巨大。國內(nèi)方面，周內(nèi)紙企生產(chǎn)情況相對穩(wěn)定，市場交投情緒延續(xù)寡淡。技術(shù)上，SP2401合約上方關(guān)注6250附近壓力，下方關(guān)注6000附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PX震蕩收跌。成本方面，當前PX石腦油價差下跌至428美元/噸附近，加工利潤回落。供應方面，國內(nèi)PX整體開工負荷穩(wěn)定在80.80%；9月PX社會庫存為419.2萬噸，環(huán)比-4.29%，同比+2.8%，月內(nèi)PX庫存轉(zhuǎn)為去庫。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在74.56%。短期國際原油價格上漲增強PX成本支撐，預計期價下行空間有限。技術(shù)上，PX2405合約上方關(guān)注8850附近壓力，下方關(guān)注8600附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PTA震蕩收漲。成本方面，當前PTA加工差下跌至211.71元/噸附近，加工利潤回落。供應方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在74.56%；截至2023年11月16日，中國PTA庫存量：291.17萬噸，環(huán)比降低0.92萬噸，同比增加79.42萬噸，周內(nèi)PTA庫存轉(zhuǎn)為去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷較前一交易日上漲0.10%至87.98%。短期國際原油價格上漲增強PTA成本支撐，預計期價偏強震蕩。技術(shù)上，TA2401合約上方關(guān)注6150附近壓力，下方關(guān)注6000附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)尿素裝置停車與恢復并存，產(chǎn)量小幅增加，本周暫無企業(yè)停車，預計2-3家停車企業(yè)恢復生產(chǎn)，考慮到企業(yè)的短時故障，預計產(chǎn)量相對平穩(wěn)。隨著氣溫下降，西北、內(nèi)蒙氣頭企業(yè)可能停車，日產(chǎn)量或仍有下降可能。近期企業(yè)庫存小幅增加，但整體仍處于偏低水平。尿素企業(yè)訂單增加，但部分企業(yè)流向減少，港口庫存處于累庫中。出口方面，法檢時間延長，雖然年內(nèi)出口仍正常進行，但出口難以放量。隨著冬儲建倉的推進，部分復合肥裝置開工負荷有提升預期，短期產(chǎn)能利用率或?qū)⒕徛厣Ａ硗?，國?nèi)淡儲需求也將陸續(xù)釋放，關(guān)注國儲以及東北冬儲對區(qū)域尿素供應帶來的影響。UR2401合約短線建議在2220-2350區(qū)間交易。11月17日晚，V2401合約窄幅上漲，收于6077元/噸。11月10日-11月16日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率減少1.64%至76.44%，產(chǎn)量44.96萬噸，環(huán)比下降2.02%，同比增加16.06%。國內(nèi)PVC社會庫存在42.74萬噸，環(huán)比增加0.61%，同比增加41.06%。成本方面，截止11月16日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5665元/噸、5930元/噸，周環(huán)比增加1.58%、下降0.89%；毛利分別為3元/噸、320元/噸。檢修裝置回歸，產(chǎn)量增加，庫存下降緩慢且總量較高，供應仍存。下游持續(xù)走弱，下游制品企業(yè)開工率較低。盤面上，V2401合約日度布林線震動波帶收窄，日度MACD紅色動能柱縮小；操作上，建議暫時觀望。夜盤AL2312合約跌幅0.24%。宏觀面，美國10月零售銷售額下降0.1%，雖降幅低于預期0.3%，但為連續(xù)數(shù)月強勁增長的首次下滑，再加上美國10月通脹數(shù)據(jù)超預期降溫，市場進一步押注美聯(lián)儲將在2024年降息?；久?，鋁土礦價格高位，國內(nèi)大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進一步提產(chǎn)，不過云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時間長及來年的工業(yè)用電需求量等原因有所減產(chǎn)，氧化鋁價格有所走弱；下游，上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比繼續(xù)下跌，淡季表現(xiàn)明顯，多數(shù)板塊開工率持續(xù)下滑，其中僅線纜企業(yè)生產(chǎn)延續(xù)旺季趨勢，在手訂單較多，排產(chǎn)情況良好，后市來看，淡季氛圍表現(xiàn)良好下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過整體庫存仍在低位，加上國內(nèi)經(jīng)濟政策維持寬松向好，電解鋁仍有支撐。現(xiàn)貨方面，上周各地區(qū)現(xiàn)貨市場成交表現(xiàn)變化不大，持穩(wěn)為主。操作上建議，滬鋁AL2312合約短期震蕩交易思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。夜盤AO2401合約跌幅0.47%。宏觀面，美國10月零售銷售額下降0.1%，雖降幅低于預期0.3%，但為連續(xù)數(shù)月強勁增長的首次下滑，再加上美國10月通脹數(shù)據(jù)超預期降溫，市場進一步押注美聯(lián)儲將在2024年降息?；久?，國內(nèi)鋁土礦現(xiàn)貨貨源緊缺，鋁土礦供應收緊，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應緊缺加上成本上移限制部分產(chǎn)能，產(chǎn)量難以進一步提升，加上北方地區(qū)年底重污染天氣頻發(fā)，或有再度限產(chǎn)預期；需求上，云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時間長及來年的工業(yè)用電需求量等原因有所減產(chǎn)?？偟膩碚f，鋁土礦供應緊張加上價格偏強對氧化鋁有所支撐，不過電解鋁減產(chǎn)使得需求減弱，期價承壓，短期震蕩。操作上建議，氧化鋁AO2401合約短期震蕩交易思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。銅主力合約先抑后揚，以漲幅0.15%報收。國際方面，美國勞動力市場走弱，加上近期通脹數(shù)據(jù)，強化了美聯(lián)儲不太可能進一步加息的觀點。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲12月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為99.7%。國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，10月份，社會消費品零售總額43333億元，同比增長7.6%，比上月加快2.1個百分點；環(huán)比增長0.07%。其中，通訊器材類，汽車類商品零售額分別增長25.7%、14.6%，銅材應用端領(lǐng)域消費增長數(shù)據(jù)較好，或?qū)⑻嵴胥~材需求。此外中美關(guān)系有所緩和，在貿(mào)易與消費方面或?qū)⒂兴黄?，利好國?nèi)經(jīng)濟恢復。庫存方面，國內(nèi)庫存仍處于低位區(qū)間，現(xiàn)貨價格溢價走高，需求整體較強；外海整體庫存水平偏高，較高利率環(huán)境，或?qū)?jīng)濟的發(fā)展起到一定影響作用，需求相對較弱。預計后市在雙邊關(guān)系緩和的背景下，經(jīng)濟復蘇有望進一步走好，刺激終端行業(yè)的消費拉動需求，于銅價有正面影響作用。短期建議輕倉震蕩偏多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。本期熱卷周度產(chǎn)量由降轉(zhuǎn)增，產(chǎn)能利用率維持在80%附近。需求端，下游采購整體尚可，庫存量延續(xù)下滑，只是表觀消費量數(shù)值繼續(xù)下修，同時隨著價格持續(xù)上調(diào)，終端采購存放緩預期。最后，11月19日至23日，京津冀及周邊地區(qū)將出現(xiàn)一次區(qū)域性重污染天氣過程，河北唐山、保定、邯鄲、衡水、邢臺、石家莊等多地環(huán)境部門發(fā)布通知，于11月19日啟動重污染天氣Ⅱ級應急響應，具體解除時間另行通知。操作策略：HC2401合約考慮4050-3950區(qū)間高拋低買，止損30元/噸。鐵礦石港口庫存由增轉(zhuǎn)降，且低于去年同期2000萬噸，降幅擴大。需求端，鋼廠高爐開工率及產(chǎn)能利用率繼續(xù)下調(diào)，只是降幅不大，日均鐵水產(chǎn)量處在235萬噸附近。最后，宏觀面整體向好， 但隨著發(fā)改委加強鐵礦石市場監(jiān)管， 鐵礦石上行壓力徒增。操作策略：I2401合約考慮925-970區(qū)間低買高拋，止損參考15元/噸。上周焦炭市場暫穩(wěn)運行。供應方面，下游剛需較強，焦企出貨順暢，盤面上行，市場信心回升。港口方面，貿(mào)易集港情緒好轉(zhuǎn)，部分港口有焦炭下水，焦炭港口現(xiàn)貨偏強運行。需求方面，鋼價震蕩偏強、鋼材成交好轉(zhuǎn)，鋼廠盈利修復，提降意愿減弱，鐵水產(chǎn)量回落不多，廠內(nèi)庫存較低，焦炭剛需偏強，提漲范圍擴大，市場情緒修復，關(guān)注后續(xù)鋼廠檢修情況和上下游博弈情況。鐵礦石受監(jiān)管壓制，山西部分焦企傳限產(chǎn)消息，焦炭市場看漲情緒濃厚。本周來看：供應方面，截至11月17日，據(jù)Mysteel調(diào)研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況：全國平均噸焦盈利為-82元/噸，較上周減44元/噸，煤礦事故頻發(fā)，焦煤供應偏緊，不同煤種價格探漲，下游采購較積極，爐料成本高居不下，焦企擴大首輪提漲范圍，主流鋼廠仍未回應，下游鋼廠利潤也處于低位，有博弈心態(tài)，噸焦虧損持續(xù)擴大，焦企提產(chǎn)意愿不高，開工小幅下滑。上下游對焦炭后市均持看漲預期，且鐵水產(chǎn)量保持高位，盤面上行，市場信心維持偏強，部分焦企已有惜售心態(tài)。策略建議：J2401合約震蕩上行，日MACD指標顯示紅色動能柱擴散，操作上建議前期多單止盈觀望，期貨明顯升水現(xiàn)貨，考慮回調(diào)擇機做多，關(guān)注2570附近支撐，請投資者注意風險控制。上周煉焦煤市場偏強運行。供應方面，陜西子長主流煤礦本周復產(chǎn)，開工率上升明顯；主產(chǎn)區(qū)山西臨汾鄉(xiāng)寧地方大礦因冒頂停產(chǎn)，當?shù)叵疵簭S開工率小幅下滑。獨立洗煤廠方面：受益于煤價上漲，中間商心態(tài)樂觀，看漲情緒濃厚，拿貨積極性高漲，前期停止洗選的洗煤廠近期陸續(xù)恢復，開工率回升明顯。港口方面，市場投機情緒增加，下游詢盤增多，賣方有挺價意愿，港口現(xiàn)貨稍顯緊俏。本周來看：供應方面，山西主產(chǎn)地煤礦發(fā)生重大安全事故，涉事煤礦及區(qū)域內(nèi)煤礦接到通知進行全面停產(chǎn)檢查，消息一度刺激盤面拉漲3%，市場供應趨緊預期抬升，且下游采購較為積極，部分煤種報價趨強，中間貿(mào)易環(huán)節(jié)投機空間增加，港口庫存有所回升。需求方面，焦炭首輪提漲雖仍未落地，但焦鋼廠進入冬季補庫階段，原料煤剛需較強，市場情緒樂觀，對后市看漲氛圍濃厚。進口方面，隨著盤面走強，多產(chǎn)地期現(xiàn)貿(mào)易企業(yè)入場采購蒙煤，口岸成交氛圍轉(zhuǎn)熱。策略建議：JM2401合約震蕩上行，盤面短期受消息面刺激推高，周五前期多單兌現(xiàn)回落，操作上建議暫時觀望，考慮回調(diào)擇機做多，下方關(guān)注1985附近支撐，請投資者注意風險控制。主力合約LC2401震蕩走弱，以跌幅2.44%報收?；久嫔?，供應方面，由于前期公告停減產(chǎn)計劃的鋰鹽廠，陸續(xù)宣布復工，開工率繼續(xù)走高，預計供應方面后續(xù)將逐步回歸常態(tài)，供給相對充足；需求方面，主要材料磷酸鐵鋰和三元正極仍保持較高的開工狀態(tài)，結(jié)合持續(xù)走弱的碳酸鋰現(xiàn)貨來看，下游產(chǎn)商整體外采的意愿偏淡，或更多使用原先庫存進行生產(chǎn)開工。終端消費方面，隨著11月-12月終端消費爆發(fā)的結(jié)束，整體新能源汽車行業(yè)也將迎來淡季，終端淡季或?qū)π枨笤斐梢欢ㄓ绊?。整體基本面呈現(xiàn)供強虛弱的格局，預計后市仍將較長時間內(nèi)維持該局面。操作建議，輕倉短線震蕩偏空交易，注意交易節(jié)奏控制風險。周五夜盤ni2312合約震蕩下跌。宏觀面，三大金融監(jiān)管部門聯(lián)合召開會議，表示將積極紓困房企；此舉有利于修復房地產(chǎn)市場信心，進而對鎳不銹鋼需求起到提振作用?；久?，整體來看全球一級鎳、二級鎳的供給仍在增長中，供強需弱的格局短期維持不變；庫存方面，上周國內(nèi)精煉鎳社會庫存小幅減少，LME連續(xù)兩周累庫，庫存持續(xù)累積增加鎳價下行壓力，后續(xù)若需求端未能出現(xiàn)明顯改善，精煉鎳仍將繼續(xù)累庫。操作上，建議輕倉做空，入場點位參考：135100-135600元/噸，止損點位參考：136000-136500元/噸，注意風險控制。夜盤pb2312合約漲幅0.88%。宏觀面，美國10月零售銷售額下降0.1%，雖降幅低于預期0.3%，但為連續(xù)數(shù)月強勁增長的首次下滑，再加上美國10月通脹數(shù)據(jù)超預期降溫，市場進一步押注美聯(lián)儲將在2024年降息?；久嫔?，近期礦端因武裝沖突及禁礦等擾動因素，鉛精礦邊貿(mào)進一步減少，加上國內(nèi)鉛精礦的冬儲需求，鉛精礦供應偏緊情況不變，制約冶煉企業(yè)產(chǎn)量增幅，再加上原生鉛部分中大型企業(yè)進入檢修狀態(tài)，產(chǎn)量降幅較大；廢電瓶在極端天氣下回收受到影響，價格高位運行連續(xù)上漲含稅價已破萬，再生鉛原料競爭大加上成本不斷上移，部分煉廠有減產(chǎn)及復產(chǎn)推遲，鉛錠供應或減少。下游方面，前期鉛高價向下游傳導不暢，鉛蓄電池企業(yè)的成本壓力增大，電動自行車蓄電池市場需求逐漸下滑，汽車蓄電池市場更換需求也表現(xiàn)一般，加上鉛滬倫比值有所擴大，出口窗口關(guān)閉下，出口預期下降，后市總體需求上行空間有限。現(xiàn)貨方面，近期期價沖高，但下游對高價鉛接受度不足，現(xiàn)貨市場成交困難，或限制其上行空間。操作建議，滬鉛PB2312合約短期震蕩交易思路為主，注意風險控制和交易節(jié)奏。夜盤滬市貴金屬普遍收跌，滬銀跌幅較大。美聯(lián)儲戴利表示，她和她的同事們并不確定通脹率是否正在向2%的目標邁進，并敦促政策制定者在需要耐心的時候不要迅速采取行動，整體發(fā)言基調(diào)偏鷹。歐洲央行管委內(nèi)格爾表示，現(xiàn)在談論降息還為時過早，甚至還不清楚歐洲央行是值利率，因否達到峰為目前在2.9%的CPI可能仍受到地緣政治沖擊的影響。而歐洲央行管委維勒魯瓦則表示通脹已大幅度降低，停止加息周期“完全合理”，歐洲央行的政策現(xiàn)在以耐心和信心為指導。在歐元區(qū)通脹水平大幅回落后，歐洲央行內(nèi)部對貨幣政策走勢分歧較大，若歐元區(qū)經(jīng)濟超預期放緩，未來政策轉(zhuǎn)向節(jié)點或早于市場預期。往后看，短期內(nèi)全球通脹放緩或減輕各國央行維持更長時間利率水平的可能性，市場對貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)點的預期或有所前置。然而短期內(nèi)貴金屬價格受先前巴以沖突避險情緒及降息預期影響或處于高位，年內(nèi)貴金屬價格或進一步向?qū)_通脹所需的實際價格修復。操作上建議，日內(nèi)輕倉做空，請投資者注意風險控制。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量由降轉(zhuǎn)增，產(chǎn)能利用率維持在55%附近，但隨著鋼廠利潤回升，螺紋鋼產(chǎn)量或穩(wěn)中有增；需求端，下游需求表現(xiàn)尚可，庫存量連續(xù)六周下降，只是表觀消費量數(shù)值再度下滑；最后，宏觀面整體向好，但爐料消息面分化，或影響市場情緒。 操作策略：RB2401合約短線行情或有反復，可考慮回調(diào)再擇機做多，止損參考3850。上周硅鐵市場偏強運行。原料方面，硅石持穩(wěn)，蘭炭迎來提漲，硅鐵成本上探，現(xiàn)貨價格支撐較強。供應方面，廠家利潤不高，有低價惜售心態(tài)，市場詢單不積極。需求方面，鋼招表現(xiàn)不及預期，鋼廠剛需采購為主，不過隨著鋼價反彈、利潤修復，下游采購情緒有一定好轉(zhuǎn)。宏觀方面，近期公布美國通脹數(shù)據(jù)降溫超預期，加息風險放緩，市場風險偏好提升，利好大宗商品。本周來看：供應方面，政策利好釋放，鋼價反彈，下游消費有所好轉(zhuǎn)，不過貿(mào)易商前期成本較高，下游消費維持一般，部分廠家考慮到電耗問題復產(chǎn)意愿不高；鎂錠企業(yè)存復產(chǎn)預期，主產(chǎn)地廠家開工上行，但部分廠家后續(xù)硅鐵產(chǎn)量將作為原料自用于鎂錠生產(chǎn)，市場供應或維持穩(wěn)定，硅鐵庫存壓力較小。需求方面，硅鐵鋼招定價環(huán)比走弱，鋼廠進行檢修，開工下滑，鐵水產(chǎn)量減少，盤面回落，市場情緒悲觀，考慮到宏觀信號較為積極，后續(xù)黑色板塊仍有表現(xiàn)潛力，硅鐵底部存在一定支撐，關(guān)注鋼材成交情況。策略建議：SF2402合約沖高回落，日MACD指標顯示紅色動能柱收窄，操作上考慮回調(diào)擇機做多，請投資者注意風險控制。上周工業(yè)硅現(xiàn)貨偏弱運行。成本方面，木炭價格趨漲，原料精煤上探，疊加火電旺季及南方枯水期，電費上行，硅廠利潤擠壓嚴重，提產(chǎn)積極性不高，停爐意愿抬升，以消耗庫存為主，近期現(xiàn)貨成交一般，硅廠讓利報價小幅走低。下游方面，硅片實際產(chǎn)量減少，價格維持止跌震蕩，去庫效率提升；多晶硅延續(xù)產(chǎn)能過剩，成交偏弱，市場信心不足；鋁價震蕩；有機硅剛需較疲軟。本周來看：供應方面，西南產(chǎn)區(qū)電力緊張，成本較高，開爐數(shù)走低，硅廠減產(chǎn)增加。新疆工業(yè)硅價格下調(diào)，硅企利潤不佳，出貨意愿不強，報價較為堅挺，現(xiàn)貨成交不多。需求方面，多晶硅價格逼近成本，有企穩(wěn)趨勢，硅片去庫情況好轉(zhuǎn)，下游采購略有好轉(zhuǎn)，但硅料仍呈現(xiàn)供需過剩的格局；有機硅價格延續(xù)跌勢；鋁合金下游延續(xù)剛需采購，成交不暢，需求端淡季氛圍顯現(xiàn)，后續(xù)續(xù)集維持弱震蕩行情?？傮w而言，從業(yè)者心態(tài)較為悲觀，工業(yè)硅或延續(xù)弱勢。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約橫盤震蕩為主，多日均線糾纏，操作上繼續(xù)以弱勢震蕩思路對待，參考13950-14300，請投資者注意風險控制。上周錳硅錳硅市場偏弱運行。原料方面，礦價震蕩偏弱，冶金焦進行提漲。供應方面，受利潤影響廠家開工連續(xù)下降，后續(xù)主產(chǎn)區(qū)能耗管控文件落地將進一步使得錳硅供應收緊，不過庫存高位在價格上方有較大壓力。需求方面，河鋼集團11月硅錳首輪詢盤表現(xiàn)一般，10月硅錳招標采量定價同環(huán)比均有明顯減少，鋼廠壓價較嚴重，不過錳硅有供應縮減預期，多項政策利好刺激終端，黑色情緒回暖，鋼廠利潤修復，成交情況或有改善。宏觀方面，美國通脹數(shù)據(jù)降溫超預期，加息風險放緩，市場風險偏好提升，利好大宗商品。本周來看：原料方面，化工焦價格探漲，錳硅現(xiàn)貨支撐抬升，但主流鋼招定價環(huán)比下降，不及市場預期，廠家利潤一般，部分廠家反應成交情況較差，開工持穩(wěn)。需求方面，11月鋼招定調(diào)邊際改善合金需求，Mysteel調(diào)研顯示錳硅需求環(huán)比上周小幅增加，但以月為單位進行觀察，整體需求情況仍呈現(xiàn)持續(xù)走弱，一方面是主流鋼招采量明顯減少，另一方面是部分鋼廠處于檢修期，且在終端消費淡季下，鋼廠受低利潤影響，進行自主減產(chǎn)，控制爐料合金采購，不過錳硅用量最大的螺紋鋼廠暫未出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)，因此錳硅需求呈現(xiàn)緩慢減少。策略建議：SM2402合約沖高回落，操作上考慮回調(diào)擇機做多，關(guān)注6570附近支撐，請投資者注意風險控制。夜盤SN2312合約跌幅2.25%。宏觀面，美國10月零售銷售額下降0.1%，雖降幅低于預期0.3%，但為連續(xù)數(shù)月強勁增長的首次下滑，再加上美國10月通脹數(shù)據(jù)超預期降溫，市場進一步押注美聯(lián)儲將在2024年降息?；久嫔希a礦供應預期收緊，近期云南和江西地區(qū)的精煉錫冶煉廠周度開工率持續(xù)小幅回升，增量來自前期檢修企業(yè)恢復正常生產(chǎn)，多數(shù)冶煉企業(yè)將維持正常生產(chǎn)節(jié)奏，后市產(chǎn)量維穩(wěn)，錫錠進口窗口全面開啟，將對錫供應有所補充，國內(nèi)錫錠供應相對寬松，需求端下游焊料企業(yè)消費訂單相對理性，電子訂單并未明顯好轉(zhuǎn)，光伏需求也未有較強表現(xiàn)?，F(xiàn)貨方面，上周現(xiàn)貨市場成交較為清淡，下游仍觀望。消息面，緬甸內(nèi)亂目前緊張或升級，刺激錫期價盤面走強，不過基本面支撐較弱。操作上建議，SN2312合約短期震蕩交易為主，注意風險控制和交易節(jié)奏。周五夜盤ss2401合約小幅下跌。宏觀面，三大金融監(jiān)管部門聯(lián)合召開會議，表示將積極紓困房企；此舉有利于修復房地產(chǎn)市場信心，進而對鎳不銹鋼需求起到提振作用?；久?，鎳鐵價格不斷下跌，不銹鋼生產(chǎn)成本下移，鋼廠生產(chǎn)利潤有所修復，后續(xù)減產(chǎn)力或不及預期；同時，不銹鋼庫存不斷去化，供應過剩的問題有所好轉(zhuǎn)；然而，終端行業(yè)持續(xù)低迷，不銹鋼需求難有起色；短期不銹鋼仍處于供需雙弱的情況。操作上建議輕倉做空，入場點位參考：13920-13970元/噸，止損點位參考：14000-14500元/噸，注意風險控制。夜盤zn2312合約跌幅0.65%。宏觀面，美國10月零售銷售額下降0.1%，雖降幅低于預期0.3%，但為連續(xù)數(shù)月強勁增長的首次下滑，再加上美國10月通脹數(shù)據(jù)超預期降溫，市場進一步押注美聯(lián)儲將在2024年降息?；久嫔?，云南地區(qū)部分冶煉廠常規(guī)檢修，加上該地區(qū)部分冶煉廠受到限電影響，預計整體減量約1100噸左右，不過甘肅冶煉廠檢修結(jié)束恢復正常生產(chǎn)，相抵后產(chǎn)量減量不明顯，11月產(chǎn)量或小幅下滑，不過海外鋅庫存大增，內(nèi)強外弱格局下，后續(xù)庫存向國內(nèi)轉(zhuǎn)移仍有預期，進口鋅錠仍有沖擊。需求端，上周鋅下游各版塊周度開工表現(xiàn)不一，鍍鋅和壓鑄鋅合金開工受原料短缺及高位鋅價影響環(huán)比下降，氧化鋅因企業(yè)處理積壓訂單開工環(huán)比上升，后市來看，鋅下游步入傳統(tǒng)消費淡季，后市消費表現(xiàn)或低迷。庫存上，近期因大幅交倉帶動倫鋅庫存環(huán)比暴增95%，鋅價承壓?，F(xiàn)貨方面，上周現(xiàn)貨市場各地區(qū)成交氛圍仍較清淡。操作建議，滬鋅zn2312合約短期震蕩偏空交易思路為主，注意風險控制和交易節(jié)奏。09:15 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