※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、2025陸家嘴論壇在上海舉行，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會、外匯局等部門發(fā)布多項金融舉措，助力高水平開放。央行將推出8項政策舉措支持上海國際金融中心建設(shè)，包括設(shè)立數(shù)字人民幣國際運營中心、“先行先試”結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具創(chuàng)新等。金融監(jiān)管總局將支持外資機構(gòu)參與更多金融業(yè)務(wù)試點。證監(jiān)會將在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層，同時推出6項更具包容性、適應(yīng)性的改革措施。外匯局將在全國實施支持科研機構(gòu)吸引利用外資、擴大科技型企業(yè)跨境融資便利等政策。

2、國家相關(guān)主管部門表示，3000億元消費品以舊換新支持資金已下達1620億元，剩余資金將有序下達。有關(guān)部門正指導(dǎo)地方平穩(wěn)有序使用“國補”資金，推動政策發(fā)揮更大效能。

3、美聯(lián)儲公布6月利率決議，將基準利率維持在4.25%-4.50%不變，連續(xù)第四次會議按兵不動，符合市場預(yù)期。美聯(lián)儲表示，對前景的不確定性已減弱，但仍然處于較高水平。美聯(lián)儲將2025年GDP預(yù)估下調(diào)至1.4%，同時將通脹預(yù)期上調(diào)至3%。另外，美聯(lián)儲點陣圖顯示，2025年預(yù)計將降息兩次共50個基點，與三月份預(yù)期一致，但2026年預(yù)計僅將降息25個基點，而此前預(yù)測為降息50個基點。

4、朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊發(fā)表講話強調(diào)，伊朗絕不接受任何“強加的和平或戰(zhàn)爭”。絕不會對領(lǐng)土上遭受的任何襲擊“視而不見”，伊朗軍隊已經(jīng)做好了充分的準備。以方犯下嚴重錯誤，將會受到“懲罰”。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日多數(shù)上漲。三大指數(shù)早盤低開震蕩，午后回升翻紅。截止收盤，上證指數(shù)指漲0.04%，深證成指漲0.24%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.23%。滬深兩市成交額連續(xù)三個交易日小幅回落。行業(yè)板塊多數(shù)下跌，電子、通信板塊領(lǐng)漲，美容護理、房地產(chǎn)、建筑材料板塊跌幅居前。國內(nèi)方面，經(jīng)濟基本面，5月份，國內(nèi)進出口、固投、工業(yè)增加值同比均較前值回落，房地產(chǎn)市場亦呈現(xiàn)加速下行態(tài)勢，僅社零在兩新政策的持續(xù)發(fā)力下走高。此前公布的CPI、PPI數(shù)據(jù)亦顯示未來物價仍面臨一定壓力。金融數(shù)據(jù)層面，5月份M1-M2剪刀差有所收窄，社融存量增速較上月持平，但新增人民幣貸款同比少增，背后或反映出實體經(jīng)濟融資需求仍然不足。整體來看，此前中美貿(mào)易談判的利好已基本反映在價格上，海外地緣政治局勢變化也對A股產(chǎn)生一定沖擊。目前，在海外關(guān)稅因素的擾動下，國內(nèi)經(jīng)濟基本面仍然承壓，內(nèi)需修復(fù)或在后續(xù)成為支撐經(jīng)濟增長的主要動能，在此背景下，消費類股預(yù)計將主導(dǎo)下階段的結(jié)構(gòu)類行情。從四期指的行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，可選消費類股在滬深300中權(quán)重占比最大，預(yù)計對指數(shù)有較大提振。策略上，建議逢低配置IF。

國債期貨

周三國債現(xiàn)券收益率多數(shù)走弱，到期收益率1Y下行1bp，2-7Y上行0.2-0.75bp左右，10Y與30Y分別上行0.35bp、0.20bp至1.64%、1.84%。國債期貨漲跌不一，TS、TL主力合約分別上漲0.01、0.09%，TS、TL主力合約均下跌0.01%。DR007加權(quán)利率持續(xù)上行至1.67%附近震蕩。國內(nèi)基本面端，5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱，工增小幅回落，社零超預(yù)期回升，固投規(guī)模持續(xù)收斂，失業(yè)率環(huán)比改善。金融數(shù)據(jù)延續(xù)分化態(tài)勢，政府債仍為社融主要支撐，受地產(chǎn)降溫、隱債置換影響，企業(yè)信貸需求走弱。貿(mào)易層面，出口前置的拉動作用持續(xù)弱化，5月出口小幅回落。政策面上，央行于陸家嘴論壇上宣布八項增量政策，包括推動人民幣外匯期貨交易、設(shè)立銀行間市場交易報告等，有助于現(xiàn)代化貨幣政策體系建設(shè)，增強匯率風(fēng)險管理能力。海外方面，美國勞動力市場降溫，初次申請失業(yè)救濟人數(shù)持續(xù)增加；關(guān)稅對物價的沖擊尚未顯現(xiàn)，5月份CPI同比上漲2.4%，PPI同比上漲2.6%，美聯(lián)儲最新會議顯示對通脹驅(qū)動上行的預(yù)期，連續(xù)四個月保持利率按兵不動。策略方面，目前我國內(nèi)需仍待提振，基本面承壓，疊加央行本月二次開展買斷式逆回購，連續(xù)呵護流動性維持資金面均衡寬松，短期內(nèi)期債或維持偏強震蕩走勢，建議投資者保持一定倉位。

美元/在岸人民幣

周三晚間在岸人民幣兌美元收報7.1888，較前一交易日貶值43個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.1761，調(diào)貶15個基點。最新數(shù)據(jù)顯示，美國5月CPI同比增長2.4%、環(huán)比增長0.1%，剔除食品和能源價格的核心CPI同比上漲2.8%、環(huán)比增長0.1%，均低于預(yù)期；5月ISM制造業(yè)PMI連續(xù)收縮，服務(wù)業(yè)PMI意外跌破榮枯線，制造業(yè)與服務(wù)業(yè)活動同步面臨收縮，疲軟的美國數(shù)據(jù)揭示了特朗普總統(tǒng)的貿(mào)易政策給經(jīng)濟造成的負面影響。美聯(lián)儲6月如維持利率不變，并且維持了今年降息兩次的預(yù)期，2026年預(yù)計僅將降息25個基點，降息步伐略微放緩，且主席鮑威爾表示，聯(lián)儲預(yù)計未來幾個月將出現(xiàn)“相當高的通脹”。地緣端，以色列襲擊伊朗導(dǎo)致中東地緣政治緊張局勢加劇，市場紛紛買入避險資產(chǎn)，美元上漲。國內(nèi)端，按美元計價，5月我國出口同比增長4.8%，較上月下調(diào)3.3個百分點；對美出口同比從4月的-21%進一步回落至-34.5%。關(guān)稅談判窗口期的“搶出口”效應(yīng)對貿(mào)易有所支撐，并且對最大貿(mào)易伙伴東盟、歐盟出口同比增長始終維持兩位數(shù)增長，在很大程度上抵消了對美出口下滑的負面影響。目前我國至美國訂艙量、運價均有回升，疊加“穩(wěn)外貿(mào)”政策需持續(xù)加碼加力，復(fù)蘇趨勢不改，人民幣料穩(wěn)中向上。

美元指數(shù)

隔夜，美元指數(shù)漲0.06%報98.89，非美貨幣多數(shù)下跌，歐元兌美元漲0.02%報1.1484，英鎊兌美元跌0.06%報1.3421，美元兌日元跌0.12%報145.1115。

美聯(lián)儲將基準利率維持在4.25%-4.50%不變，連續(xù)第四次會議按兵不動。美聯(lián)儲表示，對前景的不確定性已減弱，但仍然處于較高水平。美聯(lián)儲將2025年GDP預(yù)估下調(diào)至1.4%，同時將通脹預(yù)期上調(diào)至3%。美聯(lián)儲點陣圖顯示，2025年預(yù)計將降息兩次共50個基點，與三月份預(yù)期一致，但2026年預(yù)計僅將降息25個基點，而此前預(yù)測為降息50個基點。宏觀數(shù)據(jù)面，上周初請失業(yè)金人數(shù)錄得24.5萬人，符合市場預(yù)期，前值為24.8萬人，續(xù)請失業(yè)金人數(shù)則略高于市場預(yù)期，表明美國勞動力市場在6月延續(xù)溫和放緩的趨勢，盡管裁員水平仍處于歷史低位。此外，5月新屋開工年化總數(shù)創(chuàng)2020年5月以來最低的125.6萬戶，投資者對經(jīng)濟動能減弱的擔憂有所加劇。鑒于當前美國就業(yè)市場仍維持穩(wěn)健態(tài)勢，通脹增速雖有所放緩但仍高于美聯(lián)儲的目標水平，關(guān)稅對于通脹的傳導(dǎo)或存在一定的延后，美聯(lián)儲維持利率不變符合市場預(yù)期，后續(xù)政策路徑仍將取決于未來通脹的走勢以及關(guān)稅談判的進展。數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲9月降息概率略有抬升，美股尾盤走低，現(xiàn)貨黃金走低。中期來看，美聯(lián)儲降息預(yù)期、經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱以及美國債務(wù)問題持久化或仍對美元形成結(jié)構(gòu)性壓力。

歐元區(qū)方面，5月HICP年率終值維持于2.3%，符合市場預(yù)期。近期投資與消費需求回暖，配合新政府財政措施及歐洲央行降息政策，市場對德國經(jīng)濟結(jié)束近三年停滯期的預(yù)期顯著增強，進一步印證經(jīng)濟復(fù)蘇跡象，歐央行政策基調(diào)轉(zhuǎn)鷹或繼續(xù)支撐歐元走勢。日央行如期維持利率不變，并宣布將從明年起放緩資產(chǎn)負債表縮減步伐，行長植田和男強調(diào)將根據(jù)經(jīng)濟形勢靈活調(diào)整政策，保留進一步加息選項。此外，日美未能就關(guān)稅問題達成協(xié)議，疊加中東局勢升級推升美元避險需求，均對日元構(gòu)成壓力，日元短期內(nèi)震蕩看待。

集運指數(shù)(歐線)

周三集運指數(shù)（歐線）期貨價格漲跌不一，主力合約EC2508收漲3.18%，遠月合約收得-1-1%不等，加征關(guān)稅所帶來的負面影響仍未改善。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為1697.63，較上周回升74.82點，環(huán)比上行4.6%。美國總統(tǒng)特朗普宣布將進口鋼鐵和鋁及其衍生制品的關(guān)稅從25%提高至50%，該關(guān)稅政策自美國東部時間2025年6月4日凌晨00時01分起生效。美聯(lián)儲最新公布的“褐皮書”顯示，美國經(jīng)濟活動自上次報告以來略有下降，企業(yè)和消費者面臨政策不確定性上升、物價壓力加大的壓力，整體經(jīng)濟前景仍顯悲觀。此外，盡管歐洲制造業(yè)PMI有所回升，但難以扭轉(zhuǎn)整體需求偏弱格局。地緣端，伊朗和以色列互相發(fā)起新一輪軍事打擊，中東緊張局勢進一步升級。在此背景下，貿(mào)易戰(zhàn)不確定性尚存，集運指數(shù)（歐線）需求預(yù)期轉(zhuǎn)冷，期價震蕩幅度大，但現(xiàn)貨端價格指標的迅速回升，或帶動期價短期內(nèi)回漲。接下來，貿(mào)易戰(zhàn)長期能否如預(yù)期般好轉(zhuǎn)仍需觀察，建議投資者謹慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制，應(yīng)及時跟蹤地緣、運力與貨量數(shù)據(jù)。

中證商品期貨指數(shù)

6月18日中證商品期貨價格指數(shù)在1.12%報1399.58，呈大幅走強態(tài)勢；最新CRB商品價格指數(shù)漲0.12%。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品普遍上漲，玻璃漲1.84%，原油漲3.52%。黑色系漲跌互現(xiàn)，螺紋鋼、熱卷漲0.13%，鐵礦石漲0.29%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，豆油漲0.77%，棉花跌0.55%?；窘饘倨毡樯蠞q，滬鎳漲0.6%，滬鋁漲0.05%，滬銅跌0.01%。貴金屬漲跌不一，滬金漲0.35%，滬銀跌0.47%。

海外方面，美聯(lián)儲維持基準利率在4.25%-4.50%不變，連續(xù)第四次會議按兵不動，符合市場預(yù)期。在會后聲明中美聯(lián)儲將2025年GDP預(yù)估下調(diào)至1.4%，同時將通脹預(yù)期上調(diào)至3%。同時利率點陣圖減少了對2026年降息次數(shù)的預(yù)期。在發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾罕見表示預(yù)計未來幾個月將出現(xiàn)關(guān)稅驅(qū)動的通脹上升。會議聲明公布后，美元指數(shù)大幅拉升。國內(nèi)方面，經(jīng)濟基本面，5月份，國內(nèi)進出口、固投、工業(yè)增加值同比均較前值回落，房地產(chǎn)市場亦呈現(xiàn)加速下行態(tài)勢，僅社零在兩新政策的持續(xù)發(fā)力下走高。此前公布的CPI、PPI數(shù)據(jù)亦顯示未來物價仍面臨一定壓力。具體來看，中東緊張局勢增加供應(yīng)中斷跌擔憂，原油價格持續(xù)大幅走高；金屬方面，由于缺乏進一步催化因素，黑色系在短暫反彈后進入?yún)^(qū)間震蕩，避險情緒對黃金有所推動，但美聯(lián)儲降息預(yù)期下調(diào)限制黃金漲幅；農(nóng)產(chǎn)品方面，油脂受原油價格帶動走高，但其余品種仍維持震蕩態(tài)勢。整體來看，在地緣政治局勢影響下，商品指數(shù)在油價帶動下走高，短期仍有進一步上漲的可能，但長期還需取決于沖突持續(xù)的時間以及規(guī)模是否進一步擴大。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

預(yù)計短期內(nèi)國產(chǎn)大豆價格將維持偏強運行態(tài)勢，呈現(xiàn)“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價”特征。關(guān)外地區(qū)受產(chǎn)區(qū)優(yōu)質(zhì)豆源供應(yīng)持續(xù)減少及貿(mào)易商持貨成本較高的支撐，市場看漲心理依然濃厚，報價預(yù)計保持堅挺。然而，下游企業(yè)采購趨于理性，采取比價策略，對過高報價接受度有限，這將制約豆價的漲幅。

豆二

美國環(huán)境保護署（EPA）提議將2026年生物燃料混合總量設(shè)定為240.2億加侖，2027年設(shè)定為244.6億加侖，高于2025年的223.3億加侖，該提議還包含限制生物燃料進口的措施，只準許使用國內(nèi)大豆壓榨，因此大豆期價獲得支撐。不過，在未來供應(yīng)寬松的預(yù)期下，大盤漲幅有限。另外，布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月11日，阿根廷2024/25年度大豆收割已完成93.2%，二季大豆核心產(chǎn)區(qū)及恩特雷里奧斯省等地得益于生長關(guān)鍵期的充沛降雨，單產(chǎn)表現(xiàn)優(yōu)異，受此推動BAGE將總產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)30萬噸至5030萬噸。綜合來看，在美豆供應(yīng)寬松格局不變的前提下，隨著天氣和政策變動，豆二趨于震蕩。

豆粕

國際方面，布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月11日，阿根廷2024/25年度大豆收割已完成93.2%，二季大豆核心產(chǎn)區(qū)及恩特雷里奧斯省等地得益于生長關(guān)鍵期的充沛降雨，單產(chǎn)表現(xiàn)優(yōu)異，受此推動BAGE將總產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)30萬噸至5030萬噸。國內(nèi)方面，當前大豆集中大量到港，全國油廠維持高開機率，壓榨量更是創(chuàng)下歷史新高，雖然油廠累庫節(jié)奏緩慢，豆粕強勁需求提供有效支撐，但隨著供需格局逐步向?qū)捤蓛A斜，豆粕現(xiàn)貨價格或難現(xiàn)大幅上漲行情，預(yù)計豆粕現(xiàn)貨價格延續(xù)底部震蕩走勢。

豆油

國際方面，6月13日(周五)，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五創(chuàng)下三周新高，豆油期貨急升3美分，觸發(fā)漲停，分析師表示，此前美國政府提出的2026年和2027年生物燃料混合要求高于行業(yè)預(yù)期，加上原油偏強的走勢，總體支撐油脂走強。目前暫未看到油脂走勢反轉(zhuǎn)向下的跡象，美國生物燃料摻混政策對油脂價格重心的拾升是明確的，可能最多也就是沖高回落、回吐部分漲幅?？傮w偏多對待。

棕櫚油

國際方面，6月13日(周五)，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五創(chuàng)下三周新高，豆油期貨急升3美分，觸發(fā)漲停，分析師表示，此前美國政府提出的2026年和2027年生物燃料混合要求高于行業(yè)預(yù)期，加上原油偏強的走勢，總體支撐油脂走強。船貨檢驗機構(gòu)ITS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞6月1-15日棕櫚油出口環(huán)比26.3%。印度5月棕櫚油進口環(huán)比增加84%，觸及6個月高位。隨著棕櫚油價格回落，市場預(yù)計未來幾個月印度等消費大國的棕櫚油需求將繼續(xù)增加。短期總體偏強。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周三下跌，跟隨豆油價格跌勢。隔夜菜油2509合約收漲0.18%。短期市場仍聚焦于加菜籽舊作庫存偏緊的現(xiàn)實，且現(xiàn)階段加菜籽生長進入“天氣主導(dǎo)”階段。關(guān)注后期天氣狀況。其它方面，棕櫚油產(chǎn)地步入季節(jié)性增產(chǎn)季，產(chǎn)出壓力繼續(xù)牽制其市場價格。MPOB報告顯示，5月棕櫚油庫存為199萬噸，環(huán)比增加6.65%，躍升至8個月以來的最高水平。不過，出口繼續(xù)增加對棕櫚油市場有所提振，且美國環(huán)保署建議提高2026年和2027年生物燃料的摻混要求，大幅提升美豆油需求預(yù)期，推動豆油市場價格。另外，中東局勢緊張，國際油價高位波動，對油脂市場亦有所支撐。國內(nèi)方面，油廠庫存壓力持續(xù)偏高，繼續(xù)牽制市場價格。且中加貿(mào)易關(guān)系緩和的預(yù)期增強，增添后期供應(yīng)壓力。不過，加菜籽價格相對堅挺，成本傳到下，給國內(nèi)菜油市場價格帶來支撐。盤面來看，近日來受國際油價以及外圍油脂走強提振，菜油明顯走高，短期或延續(xù)偏強走勢。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期貨周三小幅收高，受小麥大漲提振。隔夜菜粕2509合約收跌0.41%。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至2025年6月15日當周，美國大豆優(yōu)良率為66%，低于市場預(yù)期的68%，前一周為68%,上年同期為70%。美豆優(yōu)良率下滑但本周天氣狀況良好，繼續(xù)牽制美豆市場。美豆油大漲提振美豆市場同步走高，成本傳導(dǎo)下，利好國內(nèi)粕價。國內(nèi)方面，隨著進口大豆集中到港，油廠開機率明顯提升，供應(yīng)趨于寬松，對粕類市場價格形成壓制。菜粕自身而言，水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季來臨，菜粕飼用需求提升。不過，中加貿(mào)易關(guān)系緩和的預(yù)期增強，增添后期供應(yīng)增量，拖累菜粕市場價格。盤面來看，隔夜菜粕窄幅震蕩，持倉繼續(xù)下滑，短線參與為主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期貨周三收高，追隨小麥漲勢。隔夜玉米2507合約收跌0.17%。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至2025年6月15日當周，美國玉米優(yōu)良率為72%，高于市場預(yù)期的71%，前一周為71%,上年同期為72%。美玉米優(yōu)良率向好，且中美原則上達成框架協(xié)議，貿(mào)易關(guān)系有所緩和，市場憂慮遠期進口壓力。國內(nèi)方面，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)存糧不斷減少支撐貿(mào)易商挺價惜售情緒強，加之托市收購穩(wěn)價新麥購銷升溫，基層玉米上量持續(xù)降低，企業(yè)庫存不斷消耗，收購價格繼續(xù)偏強，但小麥替代效應(yīng)以及進口玉米投放預(yù)期沖擊，玉米價格上漲勢頭有所放緩。盤面來看，前期連續(xù)上漲后，近期漲勢有所放緩，高位略有回落，短線參與為主。

淀粉

隔夜淀粉2507合約收漲0.22%。受玉米淀粉企業(yè)生產(chǎn)持續(xù)虧損影響下，行業(yè)開機率繼續(xù)處于近年同期低位。在供應(yīng)壓力明顯減弱以及玉米價格堅挺支撐下，玉米淀粉現(xiàn)貨價格表現(xiàn)相對良好，且行業(yè)庫存也略有下滑。截至6月18日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量132.8萬噸，較上周下降3.20萬噸，周降幅2.35%，月降幅5.95%；年同比增幅26.36%。盤面來看，近日受玉米小幅回落影響，淀粉隨盤走弱，短線參與為主。

生豬

供應(yīng)端，本周養(yǎng)殖端出欄有縮量跡象，且出欄均重下降，供應(yīng)減少。不過二三季度對應(yīng)母豬產(chǎn)能處于增產(chǎn)周期，中期供應(yīng)壓力趨增。需求端，高溫抑制采購豬肉意愿，終端走貨速度放慢，屠宰廠開工率連續(xù)回落，消費進入季節(jié)性淡季。養(yǎng)殖端縮量出欄，加之不鼓勵二育、收儲政策提振市場情緒，生豬期貨價格短期反彈，但需求疲弱，現(xiàn)貨價格上漲空間受限，基差快速走弱，或拖累期貨盤面上漲幅度。

雞蛋

隨著節(jié)后雞蛋步入季節(jié)性需求淡季，且目前蛋雞存欄量處于高位，前期補欄的蛋雞新開產(chǎn)壓力較大，雞蛋供應(yīng)比較充足。同時，受濕熱天氣影響，雞蛋存儲成本增加，下游經(jīng)銷商采購謹慎，蛋價持續(xù)處于同期偏低水平，養(yǎng)殖端也持續(xù)處于虧損狀態(tài)。不過，價格來到相對低位后，老雞淘汰進程有所加快，降低存欄預(yù)期。盤面來看，期價跌至低估值區(qū)域后，近來有止跌回暖傾向，可輕倉試多。

蘋果

新季蘋果方面，隨著套袋工作持續(xù)推進，產(chǎn)量問題逐漸明朗，前期預(yù)期出現(xiàn)減產(chǎn)的區(qū)域，減產(chǎn)預(yù)期有所減弱，根據(jù)市場對陜西蘋果主產(chǎn)區(qū)坐果和套袋情況調(diào)研來看，陜西今年坐果套袋情況較去年同期減產(chǎn)幅度不會特別大，預(yù)計在5%-10%。截至2025年6月11日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為127.46萬噸，環(huán)比上周減少10.74萬噸，前一周環(huán)比減少13.76萬噸，走貨速度較上周放緩。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為16.43%，較上周減少0.86%，去庫速度環(huán)比減慢。山東產(chǎn)區(qū)目前處于農(nóng)忙階段，整體交易清淡。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為8.9%，較上周減少0.76%，走貨較上周表現(xiàn)略慢。其他水果競爭和替代增加，蘋果需求疲軟，走貨速度放緩，去庫存進度變慢，且減產(chǎn)幅度或小于預(yù)期，蘋果價格承壓，不過當前庫存較低，對價格仍有支撐，短期震蕩運行。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注套袋情況。

紅棗

隨著天氣轉(zhuǎn)熱，時令鮮果上市，對紅棗等滋補類產(chǎn)品形成替代，紅棗需求季節(jié)性淡季，庫存消化緩慢，壓力不斷凸顯，抑制棗價上方空間。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計本周36家樣本點物理庫存在10693噸，較上周減少15噸，環(huán)比減少0.14%，同比增加69.51%，本周樣本點庫存小幅減少。市場交易氛圍一般，年度消費低谷期關(guān)注產(chǎn)區(qū)新季長勢。

棉花

周三ICE12月棉花期貨合約收跌1.58%，隔夜棉花2509合約收跌0.55%。國際方面，美國農(nóng)業(yè)部在每周作物生長報告中公布稱，截至2025年6月15日當周，美國棉花優(yōu)良率為48%，前一周為49%，三年同期為54%。棉花種植率為85%，去年同期為89%，五年均值為90%。美棉播種進度落后于往年同期，且作物評級有所下調(diào)，不過近期主產(chǎn)區(qū)天氣條件良好。國內(nèi)方面，紡織行業(yè)消費淡季特征顯現(xiàn)，企業(yè)新增訂單表現(xiàn)不佳，夏季訂單總體增量較為有限，訂單多呈現(xiàn)短平快的特點，鮮少有大單下達，部分企業(yè)根據(jù)自身訂單減少班次，整體開機率緩慢下調(diào)。部分紡企處于累庫存狀態(tài)，盈利空間也持續(xù)不佳，直接影響了企業(yè)對原材料的采購意愿，在原料采購策略上表現(xiàn)得格外謹慎，僅根據(jù)實際生產(chǎn)需求補充庫存。近期新疆氣溫偏高，部分地區(qū)處于現(xiàn)蕾開花期的棉花存在不同程度高溫熱害風(fēng)險。消費淡季，去庫存速度緩慢，基本面驅(qū)動力不足，以震蕩走勢為主，關(guān)注主產(chǎn)區(qū)新季棉花生長情況。

白糖

周三ICE10月原糖期貨合約收跌0.61%。隔夜白糖2509合約收跌0.18%。國際方面，亞洲主要產(chǎn)糖國前景改善，產(chǎn)量有恢復(fù)性增產(chǎn)預(yù)期，以及巴西供應(yīng)增加，抑制糖價表現(xiàn)。國內(nèi)方面，進口窗口打開，后期進口壓力有所抬升，壓制糖價。不過臨近夏季消費旺季，食品飲料行業(yè)存有備貨需求，冷飲等季節(jié)性消費回暖，為價格帶來一定支撐，價格下跌步伐變緩。后期關(guān)注到港和夏季消費的提振點。

花生

受油脂市場大漲提振，花生期貨主力受到提振，短期花生市場仍購銷僵持，產(chǎn)區(qū)余貨量偏低，貿(mào)易商挺價銷售，內(nèi)貿(mào)需求低迷，油廠陸續(xù)停機停收，市場成交轉(zhuǎn)弱，不過周邊油脂市場大漲導(dǎo)致花生市場心態(tài)受到提振，持貨商低價出貨意愿有所減弱，目前市場預(yù)計新季花生總產(chǎn)量預(yù)計維持高位，25/26年度全國產(chǎn)量還有增加空間。短期偏強運行。

※ 化工品

原油

伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊當?shù)貢r間6月19日宣布，將使用遠程超重型導(dǎo)彈對以色列境內(nèi)目標發(fā)動打擊；當?shù)貢r間6月18日，一名美國官員表示，美國目前沒有計劃參與歐洲高級外交官與伊朗在日內(nèi)瓦舉行的核談判，但這種情況可能會改變。市場觀望局勢進一步發(fā)展。地緣溢價與供應(yīng)風(fēng)險并存，國際油價持續(xù)上行。進口原料采買意愿緩慢升溫，市場觀望氛圍較濃，?？迫鹆滞耆９?，且有煉廠二次裝置停工降量生產(chǎn)，煉廠常減壓產(chǎn)能利用率下跌；需求方面，降雨天氣增多，汽柴需求表現(xiàn)均較疲軟，關(guān)注宏觀變動對成本的影響。技術(shù)上，隔夜SC主力合約收漲3.52%，短線延續(xù)大幅上行，請投資者注意風(fēng)險控制。

燃料油

伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊當?shù)貢r間6月19日宣布，將使用遠程超重型導(dǎo)彈對以色列境內(nèi)目標發(fā)動打擊；當?shù)貢r間6月18日，一名美國官員表示，美國目前沒有計劃參與歐洲高級外交官與伊朗在日內(nèi)瓦舉行的核談判，但這種情況可能會改變。市場觀望局勢進一步發(fā)展。地緣溢價與供應(yīng)風(fēng)險并存，國際油價持續(xù)上行。國內(nèi)供需方面，終端航運市場沿海散貨商談氛圍偏弱，運價穩(wěn)中小幅走跌，船加油需求冷清；亞洲燃料油供需格局變化不大，新加坡和國內(nèi)保稅船供油價格受國際原油上漲帶動同步上行；高硫燃料油資源供應(yīng)偏緊，供船價走高。國內(nèi)燃油供應(yīng)仍將維持低位，但進口或有增多，需求端改善有限，燃料油價格或跟隨成本波動為主。技術(shù)上，F(xiàn)U主力合約下方關(guān)注3200附近支撐，短線跟隨成本偏強運行。LU主力合約下方關(guān)注3800附近支撐，短線跟隨成本偏強運行。

瀝青

伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊當?shù)貢r間6月19日宣布，將使用遠程超重型導(dǎo)彈對以色列境內(nèi)目標發(fā)動打擊；當?shù)貢r間6月18日，一名美國官員表示，美國目前沒有計劃參與歐洲高級外交官與伊朗在日內(nèi)瓦舉行的核談判，但這種情況可能會改變。市場觀望局勢進一步發(fā)展。地緣溢價與供應(yīng)風(fēng)險并存，國際油價持續(xù)上行。截止2025年6月16日，國內(nèi)54家瀝青樣本廠庫庫存共計78.2萬噸，較6月12日減少3.5%。中化泉州復(fù)產(chǎn)瀝青，但華東以及華南個別主營煉廠間歇停產(chǎn)以及轉(zhuǎn)產(chǎn)，帶動整體產(chǎn)量下降；成本持續(xù)高位運行，瀝青連續(xù)去庫，廠家報價上調(diào)，市場低價惜售，國內(nèi)瀝青市場價格普漲。北方下游剛需持穩(wěn)，南方降雨天氣影響持續(xù)，供需偏寬疊加成本高位，瀝青市場多空交織，跟隨成本波動為主。技術(shù)上： BU主力合約下方關(guān)注3620附近支撐，短線延續(xù)偏強震蕩。

LPG

伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊當?shù)貢r間6月19日宣布，將使用遠程超重型導(dǎo)彈對以色列境內(nèi)目標發(fā)動打擊；當?shù)貢r間6月18日，一名美國官員表示，美國目前沒有計劃參與歐洲高級外交官與伊朗在日內(nèi)瓦舉行的核談判，但這種情況可能會改變。市場觀望局勢進一步發(fā)展。地緣溢價與供應(yīng)風(fēng)險并存，國際油價持續(xù)上行。國內(nèi)液化氣生產(chǎn)企業(yè)庫容率下降，煉廠整體供應(yīng)減量，煉廠出貨氛圍好轉(zhuǎn)，庫存壓力緩解；華南以及山東地區(qū)均有企業(yè)恢復(fù)，不過兩地也有企業(yè)計劃檢修，預(yù)計國內(nèi)商品量呈現(xiàn)小幅下滑；進口氣到港量預(yù)期大幅增加，港口庫存呈現(xiàn)增長，下游燃燒淡季需求放量平淡。技術(shù)上，PG主力合約下方關(guān)注4400附近支撐，短期液化氣跟隨成本偏強運行。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，整體產(chǎn)量小幅增加。西北產(chǎn)區(qū)因部分企業(yè)延長提貨期，加之部分長約提貨放緩，致部分企業(yè)庫存小幅上漲。本周甲醇港口庫存如期去庫，周期內(nèi)階段性抵港偏少，雖然江蘇沿江部分主流庫區(qū)提貨有所減量，但外輪補充有限以及剛需消耗下整體去庫；華南地區(qū)下游剛需消耗下，庫存亦有下降，短期港口甲醇庫存或?qū)⒗蹘?，關(guān)注沿海市場可流通量變動及國際形勢變動。需求方面，烯烴行業(yè)裝置運行穩(wěn)定，上周國內(nèi)甲醇制烯烴行業(yè)開工率有所提升。MA2509合約短線預(yù)計在2460-2580區(qū)間波動。

塑料

夜盤L2509漲0.50%收于7428元/噸。供應(yīng)端，上周PE產(chǎn)量環(huán)比+3.24%至61.66萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.76%至79.17%。需求端，上周下游制品平均開工率環(huán)比-0.39%，持續(xù)季節(jié)性下降。庫存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比-1.74%至50.87萬噸，社會庫存環(huán)比-5.07%至58.27萬噸，總庫存壓力不大。6月PE裝置檢修處于年內(nèi)偏高水平，但新產(chǎn)能投放部分彌補檢修損失，供應(yīng)端偏寬松。本周上海賽科計劃檢修，中煤榆林、恒力石化計劃重啟，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計環(huán)比上升。下游需求季節(jié)性偏弱，終端訂單跟進有限，制品開工率維持小幅下降趨勢。進口減少或部分緩解國內(nèi)供需矛盾。庫存壓力不大。成本方面，近期伊以沖突惡化，美國直接參與沖突概率增加，國際油價雖處高位但存支撐。短期L2509預(yù)計隨油價偏強震蕩。

聚丙烯

夜盤PP2509漲0.63%收于7234元/噸。供應(yīng)端，上周PP產(chǎn)量環(huán)比+2.36%至77.56萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.63%至78.64%。需求端，上周PP下游平均開工率環(huán)比-0.04%至49.87%。庫存方面，本周PP商業(yè)庫存環(huán)比+4.23%至82.05萬噸，處于近三年同期中性水平。本周中英石化、鎮(zhèn)海煉化等裝置計劃停車檢修，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計環(huán)比下降，但現(xiàn)貨供應(yīng)寬松局面難以改變。下游行業(yè)淡季，需求持續(xù)偏弱，下游開工率維持小幅下降趨勢。海外需求季節(jié)性偏弱，支撐有限。成本方面，近期伊以沖突惡化，美國直接參與沖突概率增加，國際油價雖處高位但存支撐。短期PP2509預(yù)計隨油價偏強震蕩。

苯乙烯

夜盤EB2507漲0.70%，收于7659元/噸。供應(yīng)端，上周浙石化60萬噸、寧波大榭36萬噸等裝置重啟，產(chǎn)量環(huán)比+2.11%至33.81萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.52%至73.81%。需求端，上周下游開工率以升為主；EPS、PS、ABS消費環(huán)比+5.23%至24.95萬噸。庫存方面，工廠庫存環(huán)比-3.55%至18.46萬噸，華東港口庫存環(huán)比-17.13%至6.63萬噸，華南港口庫存環(huán)比-3.85%至1.25萬噸。本周暫無計劃停車裝置，恒力72萬噸等裝置重啟在即，供應(yīng)端壓力預(yù)計增長。下游商品價格增長乏力、利潤低位收縮、成品庫存偏高，苯乙烯需求或受拖累。總庫存處于歷史同期偏高水平。成本方面，近期伊以沖突惡化，美國直接參與沖突概率增加，國際油價雖處高位但存支撐。苯乙烯弱供需與強成本博弈，短期預(yù)計偏強震蕩，技術(shù)上關(guān)注7800附近壓力。

PVC

夜盤V2509漲0.16%收于4884元/噸。供應(yīng)端，前期停車的齊魯石化、福建萬華等停車裝置影響擴大，上周PVC產(chǎn)能利用率環(huán)比-1.47%至79.25%。需求端，上周PVC下游開工率環(huán)比-0.47%至45.8%，其中管材開工率環(huán)比-1.44%至42.94%，型材開工率環(huán)比-0.5%至37.55%。庫存方面，上周PVC社會庫存環(huán)比-2.59%至57.36萬噸，維持去化趨勢，庫存壓力不大。6月國內(nèi)PVC年檢裝置較多，本周河南宇航20萬噸裝置計劃年檢，預(yù)計產(chǎn)能利用率維持下降趨勢。國內(nèi)下游需求淡季，印度市場受BIS認證、反傾銷稅不確定性以及雨季擾動。近期伊以沖突惡化，國際油價大幅走強，帶動乙烯法原料價格上漲。但由于國內(nèi)工藝以電石法為主，PVC盤面漲幅難及LLDPE、PP?？傮w上，PVC供需雙弱，成本偏強給到盤面價格支撐，V2509關(guān)注4970附近壓力。

燒堿

夜盤SH2509跌0.22%收于2287元/噸。供應(yīng)端，上周華北多套裝置停車、降負，行業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比-2.5%至80.9%。需求端，上周氧化鋁開工率環(huán)比+0.52%至80.87%；上周粘膠短纖開工率維穩(wěn)在80.56%，印染開工率環(huán)比-0.14%至61.36%。上周液堿工廠庫存環(huán)比+5.52%至38.21萬噸。上周氯堿利潤在613元/噸附近，盈利可觀。液堿高利潤抵消月內(nèi)集中檢修利好，6至7月裝置投產(chǎn)給到中長期供應(yīng)壓力加劇預(yù)期。下游氧化鋁利潤增長放緩，原料鋁土礦供應(yīng)緊張，部分企業(yè)謹慎提產(chǎn)。非鋁需求剛需偏弱、高價抵觸。目前庫存壓力偏高。成本方面，動力煤下游需求有限，短期內(nèi)自備電廠動力煤成本尚缺乏支撐。燒堿現(xiàn)貨偏弱預(yù)期開始兌現(xiàn)，近期山東現(xiàn)貨價格下滑。期貨盤面貼水，2200以下存在成本支撐，但反彈又暫缺利好驅(qū)動。短期SH2509預(yù)計震蕩走勢，區(qū)間預(yù)計在2250-2340附近。

對二甲苯

以色列伊朗沖突加劇，國際原油上漲，影響聚酯走勢。供應(yīng)方面，本周國內(nèi)PX產(chǎn)量為69.98萬噸，環(huán)比上周+6.09%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率83.44%，環(huán)比上周+4.79%。需求方面，PTA周均產(chǎn)能利用率83.25%，較上周+4.24%。國內(nèi)PTA產(chǎn)量為147.12萬噸，較上周+9.95萬噸。周內(nèi)開工率上升，目前處在中等偏低位置，短期PTA裝置開工率上升，供需保持穩(wěn)定。短期PX價格預(yù)計跟隨原油價格波動，主力合約上方關(guān)注7200附近壓力，下方關(guān)注6650附近支撐。

PTA

以色列伊朗沖突加劇，國際原油上漲，影響聚酯走勢。供應(yīng)方面，PTA周均產(chǎn)能利用率83.25%，較上周+4.24%。國內(nèi)PTA產(chǎn)量為147.12萬噸，較上周+9.95萬噸。需求方面，中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率88.73%，較上周-0.44%。庫存方面，本周PTA工廠庫存在4.03天，較上周+0.01天，較去年同期-0.59天；聚酯工廠PTA原料庫存在7.75天，較上周-0.5天，較去年同期-0.25天。目前加工差388附近，PTA前期檢修裝置重啟開工率回升，周產(chǎn)量增加，下游聚酯行業(yè)開工率小幅回落，多以消化前期庫存為主，短期PTA價格預(yù)計跟隨原油價格波動，主力合約上方關(guān)注5050附近壓力，下方關(guān)注4650附近支撐。

乙二醇

以色列伊朗沖突加劇，國際原油上漲，影響聚酯走勢。供應(yīng)方面，中國乙二醇裝置周度產(chǎn)量在33.71萬噸，較上周增加1.81萬噸，環(huán)比升5.69%。本周國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率55.07%，環(huán)比升2.71%。中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率88.73%，較上周-0.44%。截至6月12日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量56.38萬噸，較上期庫增加1.67萬噸。下周國內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計在9.88萬噸。主港發(fā)貨節(jié)奏降低到貨有所回落，庫存總量回升，下周預(yù)計到港量回落。短期乙二醇價格預(yù)計跟隨原油價格波動，主力合約上方關(guān)注4600附近壓力，下方關(guān)注4300附近支撐。

短纖

以色列伊朗沖突加劇，國際原油上漲，影響聚酯走勢。供應(yīng)方面，中國滌綸短纖產(chǎn)量為15.79萬噸，環(huán)比持平；產(chǎn)能利用率平均值為83.49%，環(huán)比持平。需求方面，純滌紗行業(yè)平均開工率在76.35%，環(huán)比上升1.93%。純滌紗原料備貨平均23.78天，較上周減少0.13天。庫存方面，截至6月12日，中國滌綸短纖工廠權(quán)益庫存8.12天，較上期減少0.23天；物理庫存15.79天，較上期減少0.67天。目前終端內(nèi)外貿(mào)訂單均顯疲軟，節(jié)后下游對后市預(yù)期悲觀，接貨積極性不高，紗企維持剛需采買，短纖工廠庫存小幅去化。短期短纖價格預(yù)計跟隨原油價格波動，主力合約上方關(guān)注6800附近壓力，下方關(guān)注6450附近支撐。

紙漿

紙漿隔夜震蕩，SP2507報收于5256元/噸。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示4月紙漿進口環(huán)比減少、針葉漿進口量環(huán)比減少，供給壓力邊際減弱，海外漿廠報價高位下行，智利Arauco公司調(diào)整2025年6月份木漿外盤：針葉漿銀星740美元/噸，環(huán)比持平。需求端，紙廠利潤環(huán)比降低、終端訂單偏弱，按需采購為主，下游需求環(huán)比總體小幅減少，白卡紙環(huán)比+0%，雙膠紙環(huán)比-0.8%，銅版紙環(huán)比-0.2%，生活紙環(huán)比+0.6%。截止2025年6月12日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：218.5萬噸，較上期累庫2.8萬噸，環(huán)比上漲1.3%，庫存量在本周期呈現(xiàn)小幅累庫的走勢。紙漿港口庫存處于同期高水平，下游整體需求表現(xiàn)力度欠佳，海外紙漿價格高位回落，后續(xù)注意紙漿進口情況。SP2507合約震蕩，下方短線關(guān)注5000支撐，上方5500附近壓力，注意風(fēng)險控制。

純堿

夜盤純堿主力合約期價上漲0.6%。宏觀面：央行：5月末M2同比增長7.9%，M1同比增長2.3%；初步統(tǒng)計，2025年5月末社會融資規(guī)模存量為426.16萬億元，同比增長8.7%；央行將于6月16日開展4000億元買斷式逆回購操作，期限為6個月（182天）。純堿方面，供應(yīng)端來看本周國內(nèi)純堿開工率上漲，純堿產(chǎn)量上漲，主要原因來自天然堿產(chǎn)能補充，上周國內(nèi)純堿利潤下滑，但目前利潤依舊為正，由此反饋出本周純堿產(chǎn)量增速將放緩，后續(xù)冷修有望增加，需求端玻璃產(chǎn)線冷修增加一條，整體日產(chǎn)量下滑，維持在底部，剛需生產(chǎn)跡象明顯。光伏玻璃整體出現(xiàn)需求下滑跡象，預(yù)計本周繼續(xù)開始下滑，對于純堿來說需求出現(xiàn)負反饋。本周國內(nèi)純堿企業(yè)庫存增加，主要產(chǎn)量增加導(dǎo)致，預(yù)計本周繼續(xù)累庫。綜上純堿預(yù)計本周產(chǎn)量持平，需求收縮，價格承壓，純堿基差開始出現(xiàn)較大偏離，基差回歸交易可能開始出現(xiàn)。注意倉位操作，操作上建議，純堿主力逢高空

玻璃

夜盤玻璃主力合約上漲1.84%.宏觀面：中國商務(wù)部國際貿(mào)易談判代表李成鋼：中美就落實兩國元首通話共識及日內(nèi)瓦會談共識達成框架。目前來看雖然初步達成框架，但是整體稅率依舊偏高，后續(xù)預(yù)計外需依舊無法有較大機會，內(nèi)需政策有可能出臺，玻璃方面，供應(yīng)端：玻璃產(chǎn)線冷修增加一條，整體日產(chǎn)量下滑，維持在底部，剛需生產(chǎn)跡象明顯。行業(yè)整體利潤不佳，后續(xù)復(fù)產(chǎn)力度恐繼續(xù)下行。對供給端來說由于當下處于底部，煤制法利潤未轉(zhuǎn)負之前，不會有太大變化。需求端當前地產(chǎn)形勢不容樂觀，5月二手房價格繼續(xù)下行，需求將進一步走弱。下游深加工訂單下滑，采購以剛需為主，汽車玻璃廠備貨量增加難以抵消地產(chǎn)相關(guān)需求疲軟，光伏玻璃需求也面臨庫存壓力。基差回歸有所建樹，后續(xù)將繼續(xù)主導(dǎo)交易，但是反彈高度和力度均有限。操作上短線建議逢低多，中長線依舊維持逢高空思維。

天然橡膠

全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)逐步開割，云南產(chǎn)區(qū)濃乳分流膠水仍較為凸顯，疊加天氣干擾，原料收購價格堅挺；海南產(chǎn)區(qū)天氣情況尚可，但局部地區(qū)仍有降水擾動，島內(nèi)原料產(chǎn)出增量受限，受期現(xiàn)貨行情上漲提振，當?shù)夭糠旨庸S搶收原料情緒升溫。上周青島港口總庫存微增，其中保稅庫降庫，一般貿(mào)易累庫；下游工廠買貨積極性不高，終端采購基本按需采購，出貨量環(huán)比出現(xiàn)下滑。需求方面，前期檢修企業(yè)裝置排產(chǎn)逐步恢復(fù)至常規(guī)水平，上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比提升，預(yù)計短期輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動為主。ru2509合約短線預(yù)計在13600-14200區(qū)間波動，nr2508合約短線預(yù)計在11800-12450區(qū)間波動。

合成橡膠

原料丁二烯供應(yīng)相對充足，順丁橡膠生產(chǎn)成本支撐減弱。近期國內(nèi)順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)有較多檢修及停車，部分貿(mào)易商開單補貨跟進，但缺乏實際利好導(dǎo)致出貨受阻，生產(chǎn)企業(yè)庫存略有下降，貿(mào)易企業(yè)庫存提升。需求方面，前期檢修企業(yè)裝置排產(chǎn)逐步恢復(fù)至常規(guī)水平，上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比提升，預(yù)計短期輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動為主。br2508合約短線預(yù)計在11400-11900區(qū)間波動。

尿素

近期新增煤制生產(chǎn)企業(yè)裝置停車，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量小幅下降，本周暫無企業(yè)計劃停車，3-4家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量增加的概率較大。近期農(nóng)業(yè)需求不溫不火；國內(nèi)工業(yè)剛需減弱，隨著市場進入傳統(tǒng)需求淡季，國內(nèi)復(fù)合肥企業(yè)裝置開工率下降。近期尿素集港量呈現(xiàn)增加，國際地域沖突引發(fā)國內(nèi)外尿素價格上漲，帶動國內(nèi)農(nóng)業(yè)需求釋放，尿素工廠出貨量增加，國內(nèi)尿素企業(yè)庫存呈現(xiàn)下降，但部分區(qū)域企業(yè)存在庫存增加趨勢，整體尿素去庫有限，下周尿素預(yù)計將會加速集港，疊加農(nóng)業(yè)需求推進，尿素去庫幅度或增大。中東局勢下國際尿素價格上漲對國內(nèi)價格產(chǎn)生提振，短線期價或表現(xiàn)偏強，UR2509合約短線建議在1760-1820區(qū)間交易。

瓶片

以色列伊朗沖突加劇，國際原油上漲，影響聚酯走勢。供應(yīng)方面，國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為37.48萬噸，較上期減少0.78萬噸，減少2.04%，產(chǎn)能利用率82.08%，較上期下滑2.56%。中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率88.73%，較上周-0.44%。出口方面，2025年4月中國聚酯瓶片出口58.08萬噸，較上月下跌0.5907萬噸，或-1.01%，2025年累計出口量207.66萬噸。部分裝置檢修重啟，瓶片開工率回升，目前整體供需壓力小幅增加，但生產(chǎn)毛利-333左右，利潤虧損加劇，短期瓶片價格預(yù)計跟隨原油價格波動，主力合約上方關(guān)注6250附近壓力，下方關(guān)注5950附近支撐。

原木

原木日內(nèi)走強，LG2507報收于795.5元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報價750元/m3，+10元/m3；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價格760元/m3，-0元/m3，進口CFR報價110美元，周環(huán)比-0美元。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示4月原木、針葉原木進口量同比減少，環(huán)比增加，新西蘭原木離港量4月減少，5月增加，預(yù)期6月供應(yīng)維持高位邊際減少。需求端，原木港口日均出庫量周度減少。截止2025年6月16日當周，中國針葉原木港口樣本庫存量：345萬m3，環(huán)比增加6萬m3，庫存累積。目前港口庫存處于年內(nèi)中性水平，外盤價格回落、進口換算超過國內(nèi)價格構(gòu)成成本支撐，原木下游整體需求邊際恢復(fù)，供需雙增格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進口情況，現(xiàn)貨有支撐，期貨區(qū)間震蕩。LG2507合約建議下方關(guān)注750附近支撐，上方800附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

隔夜，滬金主力2508合約漲0.35%報787.86元/克，滬銀主力2508合約跌0.47%報8949元/千克；國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.60%報3386.40美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.05%報36.76美元/盎司。美聯(lián)儲連續(xù)第四次會議按兵不動，鮑威爾表示對前景的不確定性已減弱，但仍然處于較高水平，并刪除了通脹及失業(yè)風(fēng)險已顯著抬升的措辭。美聯(lián)儲將2025年GDP預(yù)估下調(diào)至1.4%，同時將通脹預(yù)期上調(diào)至3%。美聯(lián)儲點陣圖顯示，2025年預(yù)計將降息兩次共50個基點，與三月份預(yù)期一致，但2026年預(yù)計僅將降息25個基點，而此前預(yù)測為降息50個基點。宏觀數(shù)據(jù)面，上周初請失業(yè)金人數(shù)錄得24.5萬人，符合市場預(yù)期，前值為24.8萬人，續(xù)請失業(yè)金人數(shù)則略高于市場預(yù)期，表明美國勞動力市場在6月延續(xù)溫和放緩的趨勢。鑒于當前美國就業(yè)市場仍維持穩(wěn)健態(tài)勢，通脹增速雖有所放緩但仍高于美聯(lián)儲的目標水平，關(guān)稅對于通脹的傳導(dǎo)或存在一定的延后，美聯(lián)儲維持利率不變符合市場預(yù)期，從鮑威爾的發(fā)言來看控制通脹水平仍是美聯(lián)儲的核心任務(wù)，后續(xù)政策路徑仍將取決于通脹走勢以及關(guān)稅談判的進展，未來任何通脹的放緩跡象將為聯(lián)儲提供降息依據(jù)。數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲9月降息概率略有抬升，但金價受鮑威爾主席“當前的貨幣政策已略微收緊，仍適度具有限制性”較為鷹派的措辭影響繼續(xù)承壓運行。中長期來看，特朗普關(guān)稅反復(fù)預(yù)期、美國雙赤字問題及全球去美元化趨勢共同構(gòu)成結(jié)構(gòu)性利好，維持逢低布局思路。滬金2508合約關(guān)注區(qū)間：770-800元/克；滬銀2508合約關(guān)注區(qū)間：8700-9000元/千克。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面上，銅精礦TC費用略有好轉(zhuǎn)，但仍處低位區(qū)間，國內(nèi)港口庫存快速回落，銅礦供給趨緊。供給方面，由于原料供給較為緊張，部分冶煉廠或有減產(chǎn)跡象，精銅供應(yīng)亦將有所收斂。需求方面，受淡季影響，下游銅材加工企業(yè)訂單有所下滑，此外，下游整體采買情緒受銅價影響較為敏感，銅價當前仍處偏強區(qū)間運行，對現(xiàn)貨市場成交情緒有所承壓。庫存方面，倫美銅庫存仍保持一降一升，國內(nèi)庫存受季節(jié)性變化影響略有累積。整體來看，滬銅基本面或處于供需小幅回落的局面。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為1.1，環(huán)比+0.0258，期權(quán)市場情緒偏多頭，隱含波動率略降。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢，基本面原材料端，鋁土礦報價持穩(wěn)，港口庫存小幅回落，當前國內(nèi)供給仍較為充足。氧化鋁供給端，氧化鋁在運行產(chǎn)能有所回升，現(xiàn)貨供給仍偏寬松，庫存小幅積累。氧化鋁需求方面，國內(nèi)電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能已接近上限，由于利潤尚可及原料供應(yīng)充足，對氧化鋁需求較為穩(wěn)定。綜上，氧化鋁基本面或處于供給寬松、需求穩(wěn)定的階段。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢，基本面電解鋁供給端，由于產(chǎn)能接近上限，近期幾無新增產(chǎn)能或減產(chǎn)變動，行業(yè)開工率穩(wěn)定，供應(yīng)量較為充足。電解鋁需求方面，受季節(jié)性淡季影響，下游加工企業(yè)訂單有所回落，淡季壓力限制鋁價上行空間；但較低庫存水平和鋁水比例走好又將支撐鋁價運行。整體來看，滬鋁基本面或處于供給穩(wěn)定、需求小幅收斂的局面。期權(quán)方面，購沽比為0.87，環(huán)比+0.0261，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略升。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

滬鉛

滬鉛夜盤上漲0.06%。宏觀面：以色列和伊朗戰(zhàn)爭有升級趨勢，若后續(xù)伊朗最高領(lǐng)袖刺殺成功，恐會掀起更大波瀾，對于大宗商品來說，波動率加劇，有色板塊來說可能繼續(xù)承壓，對于鉛需求將會有較大影響，供應(yīng)端原生鉛煉廠受到鉛價格回升影響，開工率上漲，產(chǎn)量上漲。鉛價小幅回暖，致使再生鉛虧損壓力減小，部分企業(yè)下調(diào)廢電瓶報價，廢電瓶價格本周持平。隨著二季度進入傳統(tǒng)淡季，電池替換需求減少，再生鉛后續(xù)提產(chǎn)難度加大，整體再生鉛供應(yīng)增量有限。在此情況下，再生鉛煉廠受虧損及原料制約，被迫下調(diào)開工率。昨日1#鉛價格跌25元/噸，報16700元/噸，廢電瓶價格整體企穩(wěn)運行。需求端看，市場成交整體偏淡，對鉛價的支撐較為有限。充電樁以及汽車需求均出現(xiàn)斜率放緩跡象。庫存方面，海外庫存下滑，但依舊高位，關(guān)注后續(xù)庫存變化情況；國內(nèi)庫存開始累庫，主要國補有所消退，電動車需求放緩。從鉛精礦加工角度來看，雖然沒有波動，但是依舊維持低位，因此對于后續(xù)再生鉛和原生鉛復(fù)工起到了部分影響。綜上所述，滬鉛整體供應(yīng)走平，對價格有一定支撐，但滬鉛價格受到需求減弱影響繼續(xù)承壓下跌，受到國補消費邊際遞減影響，國內(nèi)庫存小幅增加，但海外庫存依舊較高，鉛價承壓明顯，后續(xù)注意關(guān)稅政策變化帶來的新增影響。故預(yù)計滬鉛繼續(xù)整體呈現(xiàn)震蕩趨勢。即將移倉換月，盤面繼續(xù)盤整，操作上建議，逢高空為主。

滬鋅

宏觀面，鮑威爾：預(yù)計未來數(shù)月通脹壓力將因關(guān)稅顯著上升，就業(yè)市場并未呼吁降息。今年國家安排3000億元超長期特別國債資金支持消費品以舊換新，目前已向地方下達了共計1620億元資金，剩余資金將有序下達?；久妫瑖鴥?nèi)外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長有所加快。目前進口窗口關(guān)閉，進口鋅流入量下降。需求端，下游處于進入需求淡季，加工企業(yè)開工率同比有所下降。鋅價弱勢運行，下游消費逐漸轉(zhuǎn)淡疊加企業(yè)前期低價采買較多，庫存出貨速度減慢，國內(nèi)社庫出現(xiàn)回升，海外延續(xù)去庫。技術(shù)面，持倉減量空頭減弱，關(guān)注21800關(guān)口支撐，以及MA10壓力。操作上，建議暫時觀望，或逢高輕倉做空。

滬鎳

宏觀面，鮑威爾：預(yù)計未來數(shù)月通脹壓力將因關(guān)稅顯著上升，就業(yè)市場并未呼吁降息。中國今年國家安排3000億元超長期特別國債資金支持消費品以舊換新，目前已向地方下達了共計1620億元資金，剩余資金將有序下達?；久妫∧嵴甈NBP政策實施，提高鎳資源供應(yīng)成本，內(nèi)貿(mào)礦升水持穩(wěn)運行；菲律賓鎳礦供應(yīng)回升，不過國內(nèi)鎳礦港庫下降，原料呈現(xiàn)偏緊局面。冶煉端，目前原料價格較高，而鎳價處于下行趨勢，對其余冶煉廠造成利潤虧損的影響，部分非一體化冶煉廠選擇減產(chǎn)。需求端，不銹鋼廠利潤壓縮，300系轉(zhuǎn)產(chǎn)其他產(chǎn)品；新能源汽車需求繼續(xù)爬升，但占比較小影響有限。近期供需兩弱，下游按需采購，國內(nèi)庫存下降；但海外庫存持穩(wěn)。技術(shù)面，持倉增量空頭偏強，預(yù)計震蕩偏弱。操作上，建議暫時觀望，或輕倉做空。

不銹鋼

原料端，印尼政府PNBP政策實施，提高鎳資源供應(yīng)成本；菲律賓政府計劃自2025年6月起實施鎳礦出口禁令，原料擾動加劇。印尼鎳鐵產(chǎn)能加快釋放，產(chǎn)量回升明顯，近期鎳鐵價格出現(xiàn)明顯回落，原料成本支撐減弱。供應(yīng)端，鋼廠整體維持正常生產(chǎn)，面對成本倒掛壓力，生產(chǎn)企業(yè)通過削減虧損嚴重的300系不銹鋼產(chǎn)量，不過盡管進行減產(chǎn)，但總量上仍處歷史高位，供應(yīng)壓力仍存。需求端，進入傳統(tǒng)消費淡季，宏觀市場不確定性增加，出口需求壓力仍存，下游對高價貨謹慎態(tài)度較重。國內(nèi)庫存去化表現(xiàn)不佳。技術(shù)面，關(guān)注MA10壓力，預(yù)計震蕩偏弱。操作上，建議暫時觀望，或輕倉做空。

滬錫

宏觀面，鮑威爾：預(yù)計未來數(shù)月通脹壓力將因關(guān)稅顯著上升，就業(yè)市場并未呼吁降息。今年國家安排3000億元超長期特別國債資金支持消費品以舊換新，目前已向地方下達了共計1620億元資金，剩余資金將有序下達。基本面，緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)工作逐步推進，消息稱5月底緬甸第一批佤邦錫礦已經(jīng)獲得出口許可。不過據(jù)了解目前繳費辦理采礦證的企業(yè)不多，多數(shù)頭部礦貿(mào)商都并未繳納管理費，預(yù)計實際復(fù)產(chǎn)進度不及市場預(yù)期；剛果Bisie礦山計劃分階段恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計6月下旬供應(yīng)開始釋放；6月初錫礦加工費進一步下調(diào)。冶煉端，云南產(chǎn)區(qū)原料短缺與成本壓力交織，冶煉企業(yè)原料庫存低位；江西產(chǎn)區(qū)廢料回收體系承壓，產(chǎn)能退出風(fēng)險加劇，開工率保持在較低水平。需求端，現(xiàn)貨市場成交冷清，消費電子進入季節(jié)性淡季，訂單環(huán)比走弱；鍍錫板因食品飲料罐需求疲軟，企業(yè)補庫意愿低迷，現(xiàn)貨升水下調(diào)至700元/噸，國內(nèi)庫存小幅下降，海外去庫明顯。技術(shù)面，持倉低位多空謹慎，重回前期運行區(qū)間，關(guān)注MA60阻力。操作上，建議暫時觀望。

硅鐵

昨日，硅鐵2509合約收盤5290，上漲0.34%，現(xiàn)貨端，寧夏硅鐵現(xiàn)貨報5230，上漲20元/噸。國家防總決定于6月18日針對安徽、湖北、湖南、重慶、貴州啟動防汛四級應(yīng)急響應(yīng)。需求方面，鐵合金目前生產(chǎn)利潤為負，寧夏結(jié)算電價下調(diào)成本支撐減弱，鋼材需求預(yù)期總體仍較弱，關(guān)注關(guān)稅政策變化下的市場情緒擾動。利潤方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤-430元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤-380元/噸。技術(shù)方面，4小時周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩運行對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

錳硅

昨日，錳硅2509合約收盤5556，上漲0.14%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報5450，上漲20元/噸。國家有關(guān)部門針對“國補”暫停消息回應(yīng)：今年國家安排3000億元超長期特別國債資金支持消費品以舊換新，目前已向地方下達了共計1620億元資金，剩余資金將有序下達?；久鎭砜?，廠家減產(chǎn)開工率來到同期低位，但是庫存整體仍偏高，成本端，本期原料端進口錳礦石港口庫存+19.80萬噸，下游鐵水產(chǎn)量見頂回落，原料端煤炭止跌企穩(wěn)，悲觀情緒有所改善。利潤方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤-140元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤-300元/噸。市場方面，鋼廠采購較為謹慎，招標價格延續(xù)下跌。技術(shù)方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運行對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦煤

夜盤，焦煤2509合約收盤785.0，下跌0.82%，現(xiàn)貨端，蒙5#原煤報710，上漲10元/噸。宏觀面，3.美國財政部數(shù)據(jù)顯示，中國在四月份持有的美國國債為7570億美元，較三月份的7650億美元有所減少?；久?，煉焦煤礦山產(chǎn)能利用率連續(xù)5周回落，進口累計增速下降，供應(yīng)有邊際改善跡象，精煤庫存延續(xù)增加。技術(shù)方面，4小時周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩運行對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦炭

夜盤，焦炭2509合約收盤1364.0，下跌0.84%，現(xiàn)貨端，焦炭第3輪提降落地。美聯(lián)儲將基準利率維持在4.25%-4.50%不變，2025年預(yù)計將降息兩次，預(yù)計2026年和2027年各降息25個基點。基本面，原料端供應(yīng)有邊際改善跡象，鐵水產(chǎn)量高位回落。利潤方面，本期全國30家獨立焦化廠平均噸焦虧損46元/噸。技術(shù)方面，4小時周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩運行對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

鐵礦

夜盤I2509合約減倉整理。宏觀方面，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間不變，這是該行連續(xù)第四次決定維持利率不變,，美聯(lián)儲官員預(yù)計2025年將降息兩次。供需情況，本期澳巴鐵礦石發(fā)運和到港量下滑，國內(nèi)港口庫存增加；鋼廠高爐開工率和日均鐵水產(chǎn)量延續(xù)下滑，鐵礦需求支撐減弱。技術(shù)上，I2509合約1小時MACD指標顯示DIFF 與DEA運行于0軸下方，綠柱縮小。操作上，震蕩偏弱，注意節(jié)奏和風(fēng)險控制。

螺紋

夜盤RB2510合約窄幅整理。宏觀方面，總理強調(diào)，堅持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，著力擴大有效需求，進一步營造干事創(chuàng)業(yè)濃厚氛圍，在深化改革開放中激發(fā)高質(zhì)量發(fā)展動力活力，推動經(jīng)濟運行持續(xù)向好。供需情況，螺紋鋼周度產(chǎn)量下調(diào)，產(chǎn)能利用率45.5%，電爐鋼開工率同步下降；螺紋廠庫和社庫下滑，總庫存-12.4萬噸。整體上，螺紋鋼供應(yīng)端繼續(xù)收縮，下游按需采購，表觀需求下降，鋼市多空交織，行情陷入整理。技術(shù)上，RB2510合約1小時 MACD指標顯示DIFF與DEA運行于0軸附近。操作上，短線維持區(qū)間震蕩，注意節(jié)奏和風(fēng)險控制。

熱卷

夜盤HC2510合約先揚后抑。宏觀方面，國家相關(guān)主管部門表示，3000億元消費品以舊換新支持資金已下達1620億元，剩余資金將有序下達。有關(guān)部門正指導(dǎo)地方平穩(wěn)有序使用“國補”資金，推動政策發(fā)揮更大效能。供需情況，本期熱卷周度產(chǎn)量小幅下調(diào)，產(chǎn)能利用率82.94%；廠庫和社庫變化較小，總庫存+4.59萬噸。整體上，熱卷產(chǎn)量維持在相對高位，終端需求韌性較強，表需320萬噸附近，繼續(xù)關(guān)注伊以沖擊對黑色系帶來的影響。技術(shù)上，HC2510合約1小時 MACD指標顯示DIFF與DEA運行于0軸上方。操作上，短線維持區(qū)間震蕩，注意節(jié)奏和風(fēng)險控制。

工業(yè)硅

宏觀面：國家加大投入支持長遠性數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工業(yè)硅方面，從供應(yīng)端來看，云南、四川等地逐步進入豐水期，電價成本優(yōu)勢顯現(xiàn)，從開工率以及產(chǎn)量數(shù)據(jù)來反饋，上周產(chǎn)量小幅增加，產(chǎn)能利用率開始提升，大型企業(yè)開始在豐水期加力生產(chǎn)。需求端看，工業(yè)硅的下游主要集中在有機硅、多晶硅和鋁合金領(lǐng)域。有機硅方面，有機硅市場現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，企業(yè)目前趁著豐水期繼續(xù)加大生產(chǎn)力度，目前利潤仍存，預(yù)計本周產(chǎn)量仍有小幅增加可能，對工業(yè)硅形成部分利好。多晶硅環(huán)節(jié)，目前主流企業(yè)減產(chǎn)，行業(yè)整體處于降負荷運行狀態(tài)，對工業(yè)硅需求下滑，鋁合金領(lǐng)域，終端消費電子和汽車行業(yè)有一定需求支撐，但企業(yè)多按需補庫，庫存增長，價格走弱，處于被動去庫存，難有拉動。整體而言，三大下游行業(yè)對工業(yè)硅總需求呈現(xiàn)持平趨勢。工業(yè)硅倉單數(shù)量有所下滑，龐大的倉單數(shù)量給盤面帶來了巨大的交割壓力。操作上建議,中長線依舊高空思路

碳酸鋰

盤面走勢，碳酸鋰主力合約低位震蕩，截止收盤+0.1%。持倉量環(huán)比增加，現(xiàn)貨升水，基差走弱。基本面上，原料端，海外礦山持續(xù)挺價，出貨意愿有所下降，冶煉廠需求亦因為庫存尚充足而采購情緒較弱。供給端，因前期期價反彈，部分冶煉廠因套保而鎖定利潤，生產(chǎn)意愿有所恢復(fù)，進出口方面，智利出口量大幅減少，預(yù)計后續(xù)到港后國內(nèi)供應(yīng)量級亦將相應(yīng)回落。國內(nèi)供給量預(yù)計將呈現(xiàn)短期偏多隨后逐步回落的局面。需求端，當前由于消費淡季等原因，下游采買意愿較弱，雖然鋰價近期有所走弱，但企業(yè)并未有進一步備庫的意愿，現(xiàn)貨市場成交情況仍偏謹慎、冷淡，買賣雙方心理價位仍有差距。整體來看，碳酸鋰仍維持供給偏弱、需求較淡的局面，產(chǎn)業(yè)庫存小幅累積，高位運行。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為35.56%，環(huán)比-0.0738%，期權(quán)市場認購持倉占據(jù)優(yōu)勢，期權(quán)市場情緒偏多頭，隱含波動率略降。技術(shù)面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，紅柱初現(xiàn)。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。

多晶硅

宏觀面：海關(guān)總署6月18日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國5月多品硅進口量為793噸，同比減少80.5%。1-5月累計進口量為10.097噸，同比減少42.7%。多晶硅方面，從供應(yīng)端來看，目前多晶硅所有廠家均處于降負荷運行狀態(tài)。然而，市場對新產(chǎn)能投放的預(yù)期卻在不斷增強，在當前價格水平下，多數(shù)企業(yè)處于虧損現(xiàn)金成本階段，生產(chǎn)積極性受挫，部分企業(yè)甚至?xí)和＝桓钇樊a(chǎn)線。需求端的表現(xiàn)則相對疲軟。下游光伏組件排產(chǎn)已下調(diào)至一定區(qū)間，需求邊際轉(zhuǎn)弱。硅片企業(yè)自律配額下調(diào)，N型硅片價格及排產(chǎn)出現(xiàn)下滑，電池片企業(yè)也有減產(chǎn)計劃。終端市場在“搶裝”熱潮消退后，觀望情緒濃厚，采購積極性不高。預(yù)計整體而言，多晶硅需求端面臨著較大壓力 。同時，宏觀經(jīng)濟環(huán)境不穩(wěn)定以及國際貿(mào)易摩擦等因素，導(dǎo)致海外光伏市場需求也存在不確定性，進一步抑制了多晶硅需求增長。庫存方面，多晶硅庫存處于高位狀態(tài)。硅片企業(yè)前期采購的多晶硅尚未完全消化，導(dǎo)致庫存積壓，對市場價格形成明顯壓制。操作中長線依舊高空為主。

鑄造鋁合金

隔夜鑄鋁主力合約震蕩偏強，基本面原料端，廢鋁供應(yīng)仍較為緊張，報價跟隨鋁價走勢有所抬升。供給方面，由于原料以及行業(yè)淡季影響，行業(yè)開工情況表現(xiàn)一般，供給量上或有小幅收斂。需求方面，季節(jié)性回落，令下游消費市場表現(xiàn)較低迷，整體采取謹慎觀望態(tài)度進行采買，現(xiàn)貨市場成交情緒較淡，產(chǎn)業(yè)庫存小幅積累。整體來看，鑄鋁目前處于供需偏弱的局面。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。。

作者

研究員：

蔡躍輝 期貨從業(yè)資格證號：F0251444  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0013101

林靜宜 期貨從業(yè)資格證號：F03139610 期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0021558

張  昕 期貨從業(yè)資格證號：F03109641 期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0018457

廖宏斌 期貨從業(yè)資格證號：F3082507  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0020723

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