瑞達期貨晨會紀要觀點20231127
時間：2023-11-27 08:53瀏覽次數(shù)：6575來源：本站
1、我國發(fā)布共建“一帶一路”未來十年發(fā)展展望，正式提出未來十年共建“一帶一路”的發(fā)展思路、原則理念、發(fā)展目標和重點領域。重點領域主要有6個方，即：政策溝通、設施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通、民心相通以及健康、綠色、數(shù)字、創(chuàng)新等新領域合作。2、國務院國資委召開中央企業(yè)負責人專題會議，全力推動黨中央、國務院重大部署在國資央企進一步落實落地、取得實效。會議強調(diào)，要加快發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，培育孵化一批獨角獸企業(yè)，聯(lián)合建設一批戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群。要協(xié)同推進科技攻關和未來產(chǎn)業(yè)布局，加快突破一批重點產(chǎn)業(yè)底層技術、前沿顛覆性技術，建立健全布局未來產(chǎn)業(yè)的機制。3、歐洲央行行長拉加德表示，歐洲央行現(xiàn)在可以暫停行動，以觀察其所有加息行動的影響；對抗通脹的戰(zhàn)斗還沒有結束。歐洲央行副行長金多斯稱，通脹可能在未來幾個月再次上升，歐元區(qū)經(jīng)濟增長前景面臨下行風險，可能弱于預期。歐洲央行管委霍爾茨曼表示，再次加息的可能性并不小于降息的可能性。4、加拿大與歐盟宣布在環(huán)保、科研創(chuàng)新等領域若干合作新舉措。雙方宣布成立“加歐綠色聯(lián)盟”，加拿大加入“地平線歐洲計劃”第二支柱實質(zhì)性談判已完成，只待后續(xù)簽署和落實。雙方還將啟動加歐數(shù)字合作伙伴關系。A股主要指數(shù)本上周收跌。滬指收跌0.44%，創(chuàng)業(yè)板指收跌2.45%，深成指收跌0.94%。四期指中，中小指數(shù)表現(xiàn)較弱，中證500以及中證1000收跌超過1%。滬深兩市成交量相對低迷，北向資金買入意愿未見明顯回暖。前期A股走強很大一部分受到匯率走強情緒的帶動，而從月初至今的走勢看，美元指數(shù)回調(diào)或是人民幣匯率回升的更重要原因，人民幣匯率大體上處于順勢“跟漲”狀態(tài)，并非單獨走強，因此對于A股情緒的拉升持續(xù)性需要關注。APEC會晤之后，市場在等待新的利好。外部流動性環(huán)境將繼續(xù)改善，且近期國內(nèi)政策信號積極，后續(xù)有望進一步加碼。市場在短期整固之后，震蕩向上趨勢有望持續(xù)，如逢調(diào)整可考慮積極布局，結構中產(chǎn)業(yè)周期催化的成長板塊具備彈性。策略上，中長線逢低布局多單。上周期債主力合約明顯調(diào)整，債市利率整體上行，且在資金利率偏緊壓力以及政策層再度提及“資金空轉(zhuǎn)”背景下，短端弱勢較為明顯。短期內(nèi)人民幣大幅走強、寬信用預期疊加流動性或繼續(xù)承壓預期等利空因素共振，壓制債市情緒。地產(chǎn)信貸方面，再提“三支箭”“金融16條” 、房企“白名單”與“三個不低于”等表明政策穩(wěn)樓市決心，市場對寬信用預期升溫，導致債市顯著承壓。海外及匯率方面，短期內(nèi)10年期美債國債收益率或?qū)⒕S持筑頂格局，預計在12月會議上加息的概率偏小。同時，中美利差或逐步收窄，匯率約束或?qū)⑦呺H減輕。上周央行在公開市場實現(xiàn)凈投放4060億元，流動性仍維持緊平衡，銀行間主要回購利率均高位震蕩，其中DR001窄幅震蕩運行在1.90%附近。中期來看，跨年階段將至、萬億國債即將發(fā)行等因素影響下，市場流動性易緊難松，對債市有些許擾動。從技術面上看，當前10年期國債收益率小幅上行1.1bp至2.70%附近，預計短期內(nèi)收益率或在2.65%-2.75%維持區(qū)間震蕩。操作上，期債主力合約或仍以偏弱震蕩為主，在基本面偏弱支撐下，整體風險不大，但資金面偏緊壓力不改環(huán)境下，交易盤建議投資者以短線交易為主，可關注跨月之后資金面壓力減輕帶來的短債收益率回落的機會。周五晚間在岸人民幣兌美元收報7.1488，較前一交易日貶值33個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.1151，調(diào)升61個基點。因能源價格大幅放緩，美國通脹超預期降溫，10月CPI同比升3.2%，為今年7月來新低；核心CPI同比升4%，為2021年9月以來新低。市場改變了對美聯(lián)儲可能進一步加息的看法，并增加了對2024年降息的押注。CME工具顯示，美聯(lián)儲12月維持利率不變的可能性接近100%，2024年首次降息的預期也進一步提前。市場對美聯(lián)儲可能結束緊縮周期的樂觀情緒，正打壓美元價格。國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)回升，疊加政策釋放較強的“穩(wěn)預期”信號，有助于人民幣保持穩(wěn)定。我國中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債10000億元，作為特別國債管理，預計赤字率由3%提高到3.8%左右，有利于提振我國經(jīng)濟基本面。由于對美聯(lián)儲的鴿派押注，美元持續(xù)走弱，而隨著美聯(lián)儲加息進入收尾階段，人民幣或持續(xù)走強。重點關注本周五美聯(lián)儲主席鮑威爾講話。截至周一美元指數(shù)跌0.31%報103.4359。非美貨幣集體上漲，歐元兌美元漲0.32%報1.0941，英鎊兌美元漲0.57%報1.2605，澳元兌美元漲0.37%報0.6585，美元兌日元跌0.08%報149.4445。美國11月Markit制造業(yè)PMI初值為49.4，創(chuàng)3個月新低，預期49.8，前值50。服務業(yè)PMI初值為50.8，創(chuàng)4個月新高，預期50.4，前值50.6。綜合PMI初值50.7，預期50.4，10月前值為50.7；整體PMI指數(shù)持續(xù)走弱使市場對美國經(jīng)濟放緩預期增強，后繼利率曲線有所下移。非美國家方面，歐洲央行行長拉加德表示，歐洲央行現(xiàn)在可以暫停行動，以觀察其所有加息行動的影響；對抗通脹的戰(zhàn)斗還沒有結束。歐洲央行副行長金多斯稱，通脹可能在未來幾個月再次上升，歐元區(qū)經(jīng)濟增長前景面臨下行風險，可能弱于預期。歐洲央行官員發(fā)言整體基調(diào)轉(zhuǎn)鴿，整體或不利歐元上漲。往后看，短期內(nèi)美國經(jīng)濟放緩的預期或持續(xù)提升市場對美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向前置的預期，美元指數(shù)在利率預期下調(diào)的影響下或?qū)⒊袎夯芈洹?/section>周五中證商品期貨指數(shù)漲0.54%報1907.95，呈震蕩趨勢；CRB現(xiàn)貨指數(shù)總體呈現(xiàn)低位運行的特點。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)上漲，純堿漲4.32%，燃油漲1.84%。黑色系普遍上漲，焦煤漲3.11%，焦炭漲1.47%。農(nóng)產(chǎn)品漲跌不一，菜粕漲1.22%，棕櫚油跌1.06%?；窘饘俣鄶?shù)收跌，滬鎳跌3.03%。美國經(jīng)濟出現(xiàn)通脹壓力跡象以及勞動力市場降溫，貨幣政策料緩慢轉(zhuǎn)向，我國商品價格表現(xiàn)分化。具體來看，傳統(tǒng)需求處于旺季尾聲，預期逐漸轉(zhuǎn)弱，能源化工品價格寬幅震蕩；房地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)依舊表現(xiàn)不佳，建筑業(yè)受制于資金情況下，黑色系商品期價仍存在不確定性；貴金屬在美聯(lián)儲降息預期升溫下有所回升；農(nóng)產(chǎn)品方面多數(shù)商品價格震蕩運行，重點關注氣候因素影響。巴以沖突所帶來的的負面影響邊際減緩，商品需求持續(xù)復蘇，并且隨著多位美聯(lián)儲官員態(tài)度轉(zhuǎn)鴿，貨幣政策料緩慢轉(zhuǎn)向，全球經(jīng)濟將逐漸步入衰退階段，或?qū)⒊掷m(xù)沖擊大宗商品市場。上周集運指數(shù)（歐線）期貨價格震蕩為主，EC2404周漲0.22%。最新SCFIS歐線結算運價指數(shù)為789.28點，較上周下降68.90點，環(huán)比下降8.0%，現(xiàn)貨漲勢未能延續(xù)。歐盟將要實施排放交易計劃(EU ETS)，開始收取碳稅，歐洲航線明年營運成長或持續(xù)增加。因能源價格大幅放緩，美國通脹超預期降溫，10月份核心CPI同比升4%，為2021年9月以來新低。場改變了對美聯(lián)儲可能進一步加息的看法，并增加了對2024年降息的押注。隨著全球緊縮貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向，全球經(jīng)濟衰退預期持續(xù)升溫。在未來至少兩年時間里，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟的復蘇。從匯率來看，由于對美聯(lián)儲的鴿派押注，人民幣或持續(xù)走強，這將會對我國出口產(chǎn)生一定負面影響，進而減少對集裝箱運價的支撐。目前對全球航運市場的預期總體較為悲觀，中長線來看集運運價仍偏弱。我國10月出口同比在較低基數(shù)的背景下，降幅仍繼續(xù)擴大，反映出海外需求疲弱超預期，對海運帶來負面影響。目前來看，當前全球集運市場仍處于供需缺口大、供需嚴重失衡的狀態(tài)，長期來看期價始終承壓。操作上，建議投資者謹慎觀望，注意操作節(jié)奏及風險控制。隔夜豆一上漲了0.67%，從基本面來看，目前東北產(chǎn)區(qū)中儲糧持續(xù)收購大豆，大豆收購價維持在5020-5040元/噸，部分企業(yè)掛牌銷售價略有上調(diào)，收購價疊加農(nóng)戶惜售情緒對東北產(chǎn)區(qū)大豆行情具有明顯支撐作用，大豆價格維持穩(wěn)定。南方產(chǎn)區(qū)大豆供應量依舊較為充足，市場終端需求一般，各環(huán)節(jié)觀望心態(tài)明顯，整體交易活躍度不高。不過，基層種植戶不急于出售大豆，上貨量有限，大豆價格維穩(wěn)。預計短期內(nèi)大豆價格或?qū)⒁苑€(wěn)為主。盤面來看，豆一震蕩偏強，收儲大豆，繼續(xù)支撐豆一價格。隔夜豆二上漲了-0.4%，盡管過去幾日巴西作物區(qū)出現(xiàn)降雨，但巴西炎熱且威脅大豆產(chǎn)量的天氣擔憂仍未解除。近日巴西部分地區(qū)降雨不足，預計中東部地區(qū)將出現(xiàn)炎熱干燥的天氣，降雨不足繼續(xù)令大豆種植和早期生長受困。分析機構AgRural表示，截至上周四，巴西大豆種植完成率為68%，去年同期為80%，巴西大豆種植進度創(chuàng)下近四年同期以來最慢水平。不過，進口大豆和菜籽到港步入季節(jié)性旺季，從月初結轉(zhuǎn)庫存和預計大豆到港情況來看，11月國內(nèi)大豆供應或在1100-1200萬噸左右，12月預計為982萬噸，總體來看年底前大豆供應充足。盤面來看，豆二震蕩，市場對天氣市以及到港的分歧比較大，市場多空交織，波動較大。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2023年11月22日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為956.70萬噸，較上周減少0.25萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為66.541%，較上周減少0.09%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為86.10%，較上周減少0.25%。山東產(chǎn)區(qū)蘋果地面交易基本收尾，蓬萊部分地區(qū)果農(nóng)發(fā)貨，基本仍以中小果為主，近期有部分外調(diào)貨源流入。陜西產(chǎn)區(qū)仍有部分地面貨在售，客商包裝自存貨源較為積極，果農(nóng)貨成交優(yōu)先挑選好貨為主，部分外貿(mào)客商從陜南挑選小果采購，走貨速度不快。其他水果方面，橘類供應增加明顯，對蘋果銷售有一定影響，關注后期貼字蘋果加工情況。操作上，建議短期蘋果2401合約短期觀望。芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五收跌，市場關注巴西降雨情況。隔夜玉米2401合約收漲0.04%。隨著美玉米收割的持續(xù)推進，整體進程良好，季節(jié)性收割壓力仍然較大，且USDA報告上調(diào)美玉米產(chǎn)量及期末庫存，牽制美玉米市場價格。不過，南美天氣狀況仍是目前市場關注的焦點，天氣升水預期仍存。國內(nèi)方面，北方主產(chǎn)區(qū)迎來今冬第二輪寒潮，加之氣溫下降有利于新糧存放，部分產(chǎn)區(qū)基層售糧積極性小幅下降，玉米基層上量節(jié)奏有所放緩，貿(mào)易商對后期看漲預期低，建庫意向低，隨采隨銷售為主，深加工企業(yè)到貨減少，部分企業(yè)上調(diào)價格。不過，隨著近期價格回漲，基層種植戶售糧熱情有所升溫，后期隨著天氣及物流條件好轉(zhuǎn)，市場供應壓力仍然較大。整體來看，國內(nèi)市場階段性供應仍然較為充裕。盤面來看，隔夜玉米窄幅震蕩，短期趨勢性不強。洲際交易所(ICE)棉花期貨周五微幅上漲，受美元走軟提振，但周度出口銷售創(chuàng)年度低點，限制漲幅。交投最活躍的ICE 3月期棉收漲0.09美分或0.1%，結算價報80.99美分/磅。國內(nèi)市場：截至2023年11月22日，新疆地區(qū)皮棉累計加工總量300.64萬噸，同比增幅40.66%。新棉加工速度加快，加之10月進口棉花增幅顯著，供應壓力逐漸顯現(xiàn)。據(jù)海關統(tǒng)計，2023年10月我國棉花進口總量約29萬噸，環(huán)比增加5萬噸或20.83%，同比增加122.1%。中下游方面，國內(nèi)紗企生產(chǎn)原料多為前期庫存貨源，成本較高，企業(yè)反饋棉紗銷售價格與成本倒掛，部分虧損空間較大，個別企業(yè)有意向選擇停機可能。下游訂單有限，坯布等產(chǎn)成品累庫為主，甚至出現(xiàn)放假情況。總體上，棉花基本面仍繼續(xù)承壓，后市弱勢難改。操作上，鄭棉2401合約短期逢高拋空思路對待。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2023年11月23日紅棗本周36家樣本點物理庫存在10010噸，較上周減少120噸，環(huán)比減少1.18%，同比增加42.19%。樣本點庫存小幅下降，由于周初產(chǎn)銷區(qū)價格上漲，下游備貨積極性提高，陳棗去庫進程加快。新季灰棗收購進入尾聲，內(nèi)地客商采購量同比減少，多數(shù)采購在4-6車，產(chǎn)區(qū)貨源逐步向銷區(qū)轉(zhuǎn)移，跟進各企業(yè)到貨量及實際消費情況。操作上，建議鄭棗2401合約短期新單暫且觀望。隔夜淀粉2401合約收漲-0.17%。受到生產(chǎn)利潤好轉(zhuǎn)與原料玉米供應充裕的影響，行業(yè)開機率保持高位，玉米淀粉產(chǎn)出增加。且企業(yè)未執(zhí)行合同也陸續(xù)執(zhí)行至尾聲，而新簽訂單數(shù)量暫不理想，階段性供需壓力增加。截至11月22日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量63.2萬噸，較上周增加1.9萬噸，增幅3.1%，月增幅7.95%；年同比降幅10.11%。不過，副產(chǎn)品價格不佳，使得淀粉企業(yè)將利潤重心仍然落定在玉米淀粉上，對淀粉市場有所支撐。盤面來看，近期受玉米下跌拖累，淀粉期價同步走弱。當前適齡老雞淘汰數(shù)量有限，新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量穩(wěn)中略有增加，雞蛋產(chǎn)能也穩(wěn)中小幅增加，供應適度寬松的局面未變。不過，前期雞蛋現(xiàn)貨價格跌至低位，刺激養(yǎng)殖端適度淘汰適齡老雞，緩解了部分雞蛋供應的壓力，對蛋價有所利好。且北方地區(qū)驟然大幅降溫，雞蛋存儲時間延長，貿(mào)易商等下游采購低價雞蛋的意愿增強，部分產(chǎn)區(qū)走貨節(jié)奏加快，加上運費上漲，運輸成本增加，雞蛋的到貨成本也提高，加上蔬菜、豬肉等價格有上漲預期，對雞蛋的需求也有拉動作用，雞蛋市場需求有所好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨價格明顯回升，提振期價。盤面來看，近期雞蛋走勢較為震蕩，短線參與或暫且觀望。基本面上，近期下游消費有所好轉(zhuǎn)，標肥價差有所擴大，大肥豬價格堅挺，對標豬的價格有所支撐。另外，屠宰企業(yè)的開工率也有所抬升。不過大型養(yǎng)殖場的出欄率依然保持在高位，加上凍品庫存也處在相對高位，繼續(xù)限制生豬的價格。盤面來看，生豬價格震蕩回落，短期預計維持整理。周五美豆上漲了-1.94%，美豆粕上漲了-0.75%，隔夜豆粕上漲了0.1%，盡管過去幾日巴西作物區(qū)出現(xiàn)降雨，但巴西炎熱且威脅大豆產(chǎn)量的天氣擔憂仍未解除。近日巴西部分地區(qū)降雨不足，預計中東部地區(qū)將出現(xiàn)炎熱干燥的天氣，降雨不足繼續(xù)令大豆種植和早期生長受困。分析機構AgRural表示，截至上周四，巴西大豆種植完成率為68%，去年同期為80%，巴西大豆種植進度創(chuàng)下近四年同期以來最慢水平。不過，進口大豆和菜籽到港步入季節(jié)性旺季，從月初結轉(zhuǎn)庫存和預計大豆到港情況來看，11月國內(nèi)大豆供應或在1100-1200萬噸左右，12月預計為982萬噸，總體來看年底前大豆供應充足。從國內(nèi)的市場來看，油廠樣看跌和持穩(wěn)的居多，主要是由于現(xiàn)階段大豆供應預計充足，部分區(qū)域油廠未來或?qū)⒚媾R脹庫風險，而目前下游需求表現(xiàn)一般。飼料企業(yè)采購積極性不高，增加庫存意愿偏弱，近期飼料企業(yè)還是保持低庫存隨用隨采為主。盤面來看，豆粕震蕩，短期市場對于國內(nèi)大豆供應增加以及南美天氣憂慮中博弈，波動較大。洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五下跌，因大豆和原油價格下跌。隔夜菜油2401合約收漲-0.28%。加拿大農(nóng)業(yè)部發(fā)布的11月份供需報告顯示，2023/24年度加拿大油菜籽供需數(shù)據(jù)不變，其中產(chǎn)量1736.8萬噸，出口770萬噸，國內(nèi)用量1027.4萬噸，期末庫存100萬噸。菜籽自身供應仍然偏緊，但受其它油籽影響較大。巴西大豆產(chǎn)區(qū)降雨緩解市場擔憂，美豆油回落，疊加原油下跌拖累國內(nèi)油脂市場集體走弱。國內(nèi)方面，油脂總體需求相對清淡，三大油脂總庫存水平仍處于高位。同時，在進口大豆和菜籽到港量預計大幅增加的背景下，油廠開工率將快速回升，供應壓力仍牽制菜油市場。盤面來看，隔夜菜油窄幅震蕩，短期有望維持偏弱傾向。周五馬棕上漲了-1.36%，隔夜棕櫚油上漲了-1.06%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，11月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降6.01%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降4.38%，出油率（OER）環(huán)比下降0.31%。根據(jù)船運調(diào)查機構ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞11月1-20日棕櫚油出口量為910513噸，較10月1-20日出口的931435噸減少2.2%。棕櫚油面臨季節(jié)性減產(chǎn)以及厄爾尼諾天氣帶來的減產(chǎn)，不過出口稍有回落，對價格有所打壓。國內(nèi)方面，國內(nèi)油脂走勢分化。國內(nèi)來看，棕櫚油進口利潤倒掛縮窄，近月買船增量。國內(nèi)棕櫚油商業(yè)庫存高位下壓制市場成交，剛需為主。盤面來看，棕櫚油震蕩偏弱，關注原油以及棕櫚油的出口情況，另外關注天氣對棕櫚油產(chǎn)量的影響。供應端，處于新作上市時間窗口，供應量有所增加，對花生價格有一定的負面影響；需求端，市場按需采購結束后，備貨情緒有所降溫,貿(mào)易商采購意愿也有所下降，油廠壓榨利潤處于虧損狀態(tài)，加之油脂提貨減緩，去庫緩慢，預計較弱運行，豆粕國內(nèi)供應大于需求，行情偏弱?？傮w來看，在供需雙弱格局下，副產(chǎn)品板塊無提振作用，花生期價破位下行，但凈多持倉較上周有所增加，疊加成本支撐，預計跌幅有限。建議短期觀望為主。芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五收跌，因巴西降雨改善作物狀況。隔夜菜粕2401合約收漲1.22%。美豆收割接近尾聲，出口壓力仍存，且近期降雨給巴西大豆產(chǎn)區(qū)帶來適度的緩解，分析師預計巴西大豆的產(chǎn)量降創(chuàng)歷史新高，美豆大幅回落，拖累國內(nèi)粕價走勢。但巴西大豆種植進度緩慢，且降雨過后作物將重新面臨干熱天氣，天氣升水預期仍存。國內(nèi)市場而言，現(xiàn)階段油廠菜籽開機率持續(xù)偏低，菜粕產(chǎn)出相對有限，庫存連續(xù)回降。且豆菜粕價差相對偏高，替代優(yōu)勢凸顯，菜粕替代需求有望繼續(xù)增加。不過，進口菜籽庫存大幅回升，且加工效益總體良好，后期菜粕供應相對充裕。在需求端，水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季已經(jīng)結束，菜粕剛需消耗總體繼續(xù)呈下降態(tài)勢。短期菜粕自身供強需弱。豆粕來看，目前禽類養(yǎng)殖規(guī)模整體偏高，豆粕消費保持較高水平，不過，養(yǎng)殖利潤不佳，飼企維持隨采隨用，需求支撐有限。總的來看，國內(nèi)粕類市場基本面略偏弱，但近期南美天氣炒作將加大市場波動率。盤面來看，隔夜菜粕震蕩收高，持倉大幅減少，短線參與為主。洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周五收低，受巴西糖產(chǎn)量強勁的拖累。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收跌0.24美分或0.90%，結算價每磅26.98分。巴西航運機構Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月22日當周巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為113艘，此前一周為117艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為516.42萬噸，此前一周為554.3萬噸。當周等待裝運出口的食糖船只數(shù)量繼續(xù)減少為主，港口發(fā)運擁堵緩解。國內(nèi)市場，2023/24年制糖期，截至10月底，全國已產(chǎn)食糖37萬噸，銷售12萬噸，產(chǎn)銷率為32.43%，同比增加26.55%。當前儲備糖加工后陸續(xù)上市，加之10月進口糖92萬噸，市場供應增加明顯。制糖集團報價小幅下調(diào)，新糖價格大幅低于陳糖，預計后期糖價仍繼續(xù)走弱可能。操作上，鄭糖逢高拋空思路對待。周五美豆上漲了-1.94%，美豆油上漲了-3.91%，隔夜豆油上漲了-0.66%，阿根廷新總統(tǒng)將在12月10日就職，若新總統(tǒng)就職之后阿根廷將執(zhí)行經(jīng)濟美元化的政策的話，比索將大幅貶值。阿根廷農(nóng)戶不會在這個時候大量出口美豆，短期內(nèi)美豆將更加受到青睞，提振美豆的走勢。從國內(nèi)的情況來看，巴西降雨預報令天氣買盤迅速離場，進口大豆和進口菜籽陸續(xù)到港，供給壓力主導下的近期油脂期貨市場進入調(diào)整節(jié)奏的概率增大。但南美天氣的不確定性和原油的劇烈波動可能增加油脂市場調(diào)整過程的反復性。盤面來看，豆油震蕩偏弱，近期關注原油以及美豆對豆油的影響。歐佩克聯(lián)盟推遲會議使得深化減產(chǎn)面臨不確定性，中東地緣政治風險緩和，國際原油期價震蕩收跌；國內(nèi)主要瀝青廠家開工上升，廠家及貿(mào)易商庫存小幅下降；煉廠資源供應較為充裕，部分地區(qū)趕工需求，市場偏好低價資源，華東、東北等現(xiàn)貨價格下調(diào)。國際原油寬幅震蕩，北方地區(qū)需求減緩，短線瀝青期價呈現(xiàn)整理。前20名持倉方面，BU2402合約多空減倉，凈多單回落。技術上，預計BU2402合約期價考驗3450區(qū)域支撐，上方測試20日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢。操作上，短線交易為主。11月24日晚，EB2401合約窄幅上漲，收于8428元/噸。11月17日-11月23日，中國苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報73.35%，環(huán)比上漲1.38%；整體產(chǎn)量在32.64萬噸，較上周期增加0.62萬噸，周環(huán)比上漲1.94%。中國苯乙烯工廠樣本庫存量15.35萬噸，較上一周期減少0.31萬噸，環(huán)比減少1.96%。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-249元/噸，較上周期增加149元/噸，周環(huán)比增加43.76%。需求端，苯乙烯下游企業(yè)開工率整體小幅上漲。國內(nèi)苯乙烯供應或有小幅減弱預期，需求也相對低迷，供需維持緊平衡。原油震蕩表現(xiàn)，純苯因多數(shù)下游存在檢修意向和港口的累庫，導致市場信心不足，僅有乙烯表現(xiàn)偏強，成本端對苯乙烯有下限支撐，預計苯乙烯價格有小幅上行空間。盤面上，EB2401日度布林線震動波帶開口向上，周度MACD紅色動能柱縮小。操作上，建議暫時觀望。隔夜乙二醇震蕩收漲。供應方面，當前乙二醇開工負荷較前一交易日下跌0.51%至58.89%；截止11月23日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量115.08萬噸，較上一統(tǒng)計周期減少2.07萬噸，主要港口維持去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷較前一交易日上漲0.31%至88.72%。短期國際原油價格下跌削弱乙二醇成本支撐，預計期價偏弱震蕩。技術上，EG2401合約上方關注4150附近壓力，下方關注4000附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)浮法玻璃點火生產(chǎn)線增加，而日產(chǎn)量暫無增長，前期點火產(chǎn)線出玻璃時間或?qū)⒀雍蟮奖局?，另外月底前?條搬遷產(chǎn)線存在放水預期，預計供應相對穩(wěn)定。隨著冬季的來臨，北方部分地區(qū)地產(chǎn)項目已停工，玻璃終端需求走弱，部分玻璃企業(yè)采取以價換量政策進行降價促銷，上周多地日均產(chǎn)銷率提升，帶動行業(yè)去庫，在后期市場趨弱預期下，生產(chǎn)企業(yè)或仍維持出貨量以減小后期庫存壓力，預計短期玻璃企業(yè)庫存有望繼續(xù)下降。FG2401合約短線建議在1700-1800區(qū)間交易。歐佩克聯(lián)盟推遲會議使得深化減產(chǎn)面臨不確定性，中東地緣政治風險緩和，國際原油期價震蕩收跌；周四新加坡燃料油市場下跌，低硫與高硫燃料油價差降至189美元/噸。LU2402合約與FU2402合約價差為1202元/噸，較上一交易日回落17元/噸；國際原油寬幅震蕩，低高硫期價價差回落，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩整理。前20名持倉方面，F(xiàn)U2402合約多空減倉，持倉轉(zhuǎn)為凈多。技術上，F(xiàn)U2402合約考驗3000區(qū)域支撐，上方測試3150一線壓力，建議短線交易為主。LU2402合約考驗4200區(qū)域支撐，上方測試20日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。11月24日晚，L2401合約窄幅下跌，收于7917元/噸。11月17日-11月23日，供應端，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)檢修損失量在5萬噸，較上周期減少1.28萬噸；平均產(chǎn)能利用率87.62%，較上周期增加2.61%；總產(chǎn)量在56.98萬噸，較上周期增加1.72萬噸。截至11月23日，油制線性成本理論值為8750元/噸，較上周期+282元/噸，煤制線性成本理論值為7386元/噸，較上周期-21元/噸。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上周期上升0.16%至48.19%。中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：41.9萬噸，較上周期減少1.61 萬噸，環(huán)比下跌3.7%，庫存趨勢由漲轉(zhuǎn)跌。需求端以剛需為主，變化不大。供應端由于生產(chǎn)企業(yè)檢修裝置回歸，供應小幅增長，基本面偏弱。盤面上，L2401合約日度布林線震動波帶張口向下，MACD綠色動能柱縮小。操作上，建議L2401合約7850-8250區(qū)間高拋低吸，參考止損點上下各150點。近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能多于恢復涉及產(chǎn)能，產(chǎn)量有所減少，部分氣頭裝置仍存在計劃檢修的可能，供應邊際或有減弱，冬季到來成本端對價格有所支撐。進口仍存增量預期，上周雖然大部分地區(qū)卸貨情況正常，但在轉(zhuǎn)口以及沿江船發(fā)的支撐下，華東主流區(qū)域提貨好轉(zhuǎn)，華南地區(qū)在倒流內(nèi)地區(qū)域的支撐下表需繼續(xù)上升，進而使得甲醇港口庫存去庫。需求方面，傳統(tǒng)需求處于旺季尾聲，預期逐漸轉(zhuǎn)弱；烯烴工廠部分裝置重啟，開工略有提升。MA2401合約短線建議在2320-2420區(qū)間交易。隔夜短纖震蕩收跌。成本方面，目前短纖加工費下跌至1091元/噸附近，加工利潤走弱。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日下滑34.94%至40.24%，產(chǎn)銷氣氛降溫。短期國際原油價格下跌削弱短纖成本支撐，預計期價偏弱震蕩。技術上，PF2402合約下方關注7200附近支撐，上方關注7400附近壓力，建議區(qū)間交易。歐佩克聯(lián)盟推遲會議使得深化減產(chǎn)面臨不確定性，中東地緣政治風險緩和，國際原油期價震蕩收跌；華南液化氣市場回落，主營煉廠及碼頭報價小幅下調(diào)，市場購銷氛圍轉(zhuǎn)淡；化工需求表現(xiàn)偏弱，供應寬松壓制價格，進口氣成本對現(xiàn)貨有所支撐；華南國產(chǎn)氣價格下跌，LPG2401合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為340元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為390元/噸左右。LPG2401合約多單增倉，凈空單回落。技術上，PG2401合約考驗4700區(qū)域支撐，上方測試5日均線壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，操作上，短線交易為主。11月24日晚，PP2401合約窄幅下跌，收于7444元/噸。11月17日-11月23日，PP產(chǎn)能利用率下降0.32%至76.11%，國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量63.55萬噸，較上周增加0.19萬噸，漲幅0.3%；較去年同期增加3.45萬噸，漲幅5.74%。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國內(nèi)PP商業(yè)庫存報76.06萬噸，較上一周期-1.92萬噸，周環(huán)比-2.46%，較去年同期-0.69萬噸，同比-0.9%。截至2023年11月23日，油制PP理論成本為7894.26元/噸，較上周+259.05元/噸，周同比+3.39%；煤制PP理論成本為7286.9元/噸，較上周-5.38元/噸，周同比-0.07%。需求端，聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為55.65%，較上周-0.43%，較去年同期+13.51%。短期現(xiàn)貨市場供需兩淡，基本面對價格指引性較弱，預計以寬幅震蕩為主。盤面上，PP2401合約日度布林線震動波帶收窄，周度MACD紅色動能柱縮??；操作上，建議PP2401合約7400-8000區(qū)間高拋低吸，參考止損點上下各150點。國內(nèi)丁二烯市場穩(wěn)中有調(diào)，山東、華東現(xiàn)貨部分下調(diào)，資源略顯偏緊，下游需求不佳；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，市場價格穩(wěn)中整理，部分低端價格重心小幅上移，下游剛需詢盤。順丁橡膠裝置開工回落，高順順丁橡膠庫存小幅增加；下游輪胎開工小幅提升。前20名持倉方面，BR2402合約多單減幅大于空單，凈空單出現(xiàn)增加。技術上，BR2402合約考驗12000區(qū)域支撐，上方測試12500區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢。操作上，短線交易為主。近期東南亞主產(chǎn)區(qū)處于旺產(chǎn)季，原料產(chǎn)出持續(xù)上量，但國內(nèi)產(chǎn)區(qū)逐步進入停割期，工廠原料庫存低位，原料收購價格表現(xiàn)堅挺。青島地區(qū)保稅庫存繼續(xù)呈現(xiàn)微幅累庫，一般貿(mào)易庫存延續(xù)去庫，現(xiàn)貨市場前期利好情緒逐漸消化，原料收購價格松動推動下游工廠低價拿貨。青島總庫存維持去庫，但庫存去庫持續(xù)緩慢。上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動，內(nèi)銷壓力逐步提升，企業(yè)成品庫存增加，個別樣本企業(yè)適當降負，對整體產(chǎn)能利用率形成拖拽。ru2401合約短線建議在13840-14150區(qū)間交易。近期部分企業(yè)檢修結束，國內(nèi)純堿裝置開工率提升，短期暫無新增檢修計劃，預期產(chǎn)量相對平穩(wěn)。需求方面，下游需求有所改善，企業(yè)訂單增加，廠家出貨順暢，純堿企業(yè)庫存下降，部分地區(qū)庫存緊張，下游對于高價有抵觸心態(tài)，堿廠待發(fā)訂單穩(wěn)中有降，臨近月底新價格尚未公布，企業(yè)暫不接單。SA2401合約短線或維持偏強態(tài)勢，但不宜盲目追漲，注意風險控制。11月24日晚，SH2405合約震蕩上行，收于2615元/噸。11月17日-11月23日，國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報83.1%，較上周期增加2.1%。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在28.45萬噸，周環(huán)比上升1.3%。氯堿周均利潤為775元/噸，較上周-6元/噸，周環(huán)比-0.77%。短期來看，山東液堿主力下游可能因氧化鋁新能源下游需求增量足對于液堿采購存在下調(diào)預期，從而帶動山東整體液堿市場價格下滑，傳導至華北區(qū)域價格松動，而華東持續(xù)累庫局面下價格亦有可能轉(zhuǎn)穩(wěn)為跌。操作上，SH2405合約周內(nèi)減倉放量下行，日度MACD紅色動能柱縮小，下方支撐2550，上方壓力位2770。操作上，建議暫時觀望。國際原油期價下跌，布倫特原油1月期貨合約結算價報80.58美元/桶，跌幅1%；美國WTI原油1月期貨合約報75.54元/桶，跌幅2%。美聯(lián)儲會議紀要表明將長期維持限制性政策，美國11月商業(yè)活動穩(wěn)定單私營部分就業(yè)指標下降，美元指數(shù)小幅回落。沙特及俄羅斯重申將自愿削減原油供應政策延期至12月；EIA美國原油庫存增幅高于預期，全球需求放緩憂慮壓制市場，巴以達成臨時?；饏f(xié)議，中東地緣政治風險繼續(xù)緩和，歐佩克聯(lián)盟部長級會議推遲至30日，市場擔憂歐佩克聯(lián)盟深化減產(chǎn)面臨不確定性，短線原油期價震蕩加劇。技術上，SC2401合約考驗565一線支撐，上方測試10日均線壓力，短線上海原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。隔夜紙漿震蕩收漲。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為192.8萬噸，環(huán)比上漲11.3%，主要港口維持累庫。進口方面，10月紙漿進口量同比延續(xù)上漲，海外供應端壓力增大。需求方面，9月歐洲紙漿港口庫存同比延續(xù)大幅上漲，鷹派加息政策對全球經(jīng)濟的抑制仍在加劇，后市歐美市場紙漿需求延續(xù)弱勢。國內(nèi)方面，周內(nèi)紙企生產(chǎn)情況相對穩(wěn)定，市場交投情緒延續(xù)寡淡。技術上，SP2401合約上方關注5950附近壓力，下方關注5700附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PX震蕩收跌。成本方面，當前PX石腦油價差下跌至428美元/噸附近，加工利潤回落。供應方面，國內(nèi)PX整體開工負荷較前一交易日上漲3.58%至85.96%；9月PX社會庫存為419.2萬噸，環(huán)比-4.29%，同比+2.8%，月內(nèi)PX庫存轉(zhuǎn)為去庫。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在77.47%。短期國際原油價格下跌削弱PX成本支撐，預計期價偏弱震蕩。技術上，PX2405合約上方關注8550附近壓力，下方關注8250附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PTA震蕩收跌。成本方面，當前PTA加工差下跌至211.71元/噸附近，加工利潤回落。供應方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在77.47%；截至2023年11月23日，PTA行業(yè)庫存量約在364.81萬噸，庫存環(huán)比-1.66萬噸，供需差環(huán)比+58.56%，周內(nèi)PTA庫存維持去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷較前一交易日上漲0.31%至88.72%。短期國際原油價格下跌削弱PTA成本支撐，預計期價偏弱震蕩。技術上，TA2401合約上方關注5850附近壓力，下方關注5650附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)尿素裝置停車與恢復并存，產(chǎn)量小幅增加，本周預計1家企業(yè)計劃停車，2-3家停車企業(yè)可能恢復，考慮到短時的故障，總產(chǎn)量趨勢波幅預計有限。隨著氣溫下降，西北、內(nèi)蒙氣頭企業(yè)可能停車，日產(chǎn)量或仍有下降可能。上周企業(yè)庫存增加，局部工廠雖然待發(fā)大，但因流向少而出現(xiàn)少數(shù)企業(yè)庫存增加，另外受未來企業(yè)檢修影響，少數(shù)企業(yè)有意適當積攢庫存。出口方面，法檢時間延長，雖然年內(nèi)出口仍正常進行，但出口難以放量。隨著冬儲建倉的推進，部分復合肥裝置開工負荷有提升預期，短期產(chǎn)能利用率或?qū)⒕徛厣?。但保供要求下，國?nèi)淡儲進程預計偏慢，關注國儲以及東北冬儲對區(qū)域尿素供應帶來的影響。UR2401合約短線關注2230附近支撐，建議在2230-2320區(qū)間交易。11月24日晚，V2401合約窄幅下跌，收于5870元/噸。11月17日-11月23日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率增加0.83%至76.82%，產(chǎn)量45.12萬噸，環(huán)比增加0.36%，同比增加15.78%。國內(nèi)PVC社會庫存在42.9萬噸，環(huán)比增加0.37%，同比增加50.9%。成本方面，電石持續(xù)上漲，電石法成本上升，乙烯受匯率影響，乙烯法成本下調(diào)。截止11月23日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5682元/噸、5864元/噸，周環(huán)比增加0.29%、下降1.13%；毛利分別為-110元/噸、286元/噸。供應端，隨著生產(chǎn)企業(yè)檢修裝置回歸，供應回升，產(chǎn)量增長預期；需求端，仍以剛需為主，有逢低補庫的現(xiàn)象，下游開工出現(xiàn)下滑趨勢；成本方面，電石價格堅挺，成本支撐仍存。盤面上，V2401合約日度布林線震動波帶張口向下，周度MACD綠色動能柱增大；操作上，建議V2401合約5800-6200區(qū)間高拋低吸，參考止損點上下各100點。夜盤AL2401合約跌幅0.08%。宏觀面，美聯(lián)儲會議紀要顯示，聯(lián)儲決策者再次集體認為適合一段時間保持高利率，重申將謹慎行事，并沒有流露結束加息周期的意愿?；久?，鋁土礦價格高位，國內(nèi)大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進一步提產(chǎn)，電解鋁方面，云南地區(qū)涉及停產(chǎn)的企業(yè)已完成初步停產(chǎn)計劃，不過停產(chǎn)總產(chǎn)能略超預期，電解鋁供應持續(xù)收緊；下游，上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比繼續(xù)下跌，淡季表現(xiàn)明顯，多數(shù)板塊開工率持續(xù)下滑，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過整體庫存仍在低位，加上國內(nèi)經(jīng)濟政策維持寬松向好，電解鋁仍有支撐?，F(xiàn)貨方面，上周鋁價重心下跌，市場接貨情緒略有好轉(zhuǎn)，但整體成交仍相對一般。操作上建議，滬鋁AL2401合約短期震蕩交易思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。夜盤AO2401合約跌幅0.14%。宏觀面，美聯(lián)儲會議紀要顯示，聯(lián)儲決策者再次集體認為適合一段時間保持高利率，重申將謹慎行事，并沒有流露結束加息周期的意愿。基本面，部分地區(qū)礦山大型安全事故問題導致礦山開采受到部分影響，礦石供應偏緊加劇，價格上調(diào)，氧化鋁廠鋁土礦庫存有所降低，整體呈現(xiàn)有價無市狀態(tài)，短期內(nèi)礦石緊缺局面或難以扭轉(zhuǎn)的情況下，鋁土礦價格持穩(wěn)或小幅上調(diào)為主，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應緊缺加上成本上移限制部分產(chǎn)能，產(chǎn)量難以進一步提升，加上北方地區(qū)年底重污染天氣頻發(fā)，或有再度限產(chǎn)預期；需求上，云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時間長及來年的工業(yè)用電需求量等原因有所減產(chǎn)?？偟膩碚f，鋁土礦供應緊張加上價格偏強對氧化鋁有所支撐，不過電解鋁減產(chǎn)使得需求減弱，期價承壓，短期震蕩。操作上建議，氧化鋁AO2401合約短期震蕩交易思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。銅主力合約震蕩偏強，以跌幅0.04%報收，持倉量小幅增加。國內(nèi)現(xiàn)貨價格小幅走低，現(xiàn)貨升水，基差走弱。國際方面，美聯(lián)儲11月會議紀要：將維持限制性利率，未來會謹慎行事，仍可能再次加息。雖然，聯(lián)儲會議紀要仍表明再次加息的可能性，但從美國整體通脹數(shù)據(jù)來看，通脹水平仍按預期穩(wěn)步降溫。市場預期趨于一致，12月美聯(lián)儲不加息概率幾近100%。國內(nèi)方面，消費數(shù)據(jù)整體向好，預計12月，年末翹尾現(xiàn)象顯現(xiàn)，受“雙十二”互聯(lián)網(wǎng)消費節(jié)的影響消費數(shù)據(jù)或有新亮點。庫存方面，國內(nèi)庫存持續(xù)走低，需求整體表現(xiàn)較強；外海整體庫存水平雖有回落但仍處于偏高水平?；久嫔希瑖鴥?nèi)10月表觀消費量環(huán)比小幅增長，加之庫存水平持續(xù)去化，需求表現(xiàn)尚好，于銅價有正面影響作用。技術上，30分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF上穿DEA，紅柱初現(xiàn)。短期建議輕倉偏多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。本期熱卷周度產(chǎn)量增幅擴大，產(chǎn)能利用率突破80%，疊加華北主產(chǎn)區(qū)復產(chǎn)，產(chǎn)量將維持高位。需求端，下游采購整體尚可，庫存量延續(xù)下滑，表觀消費量向上走高。最后，宏觀面整體向好，爐料消息面分化，或影響市場情緒。操作策略：HC2401合約日內(nèi)短線交易，注意風險控制。鐵礦石港口庫存由降轉(zhuǎn)增，但低于去年同期2100萬噸，降幅擴大。需求端， 鋼廠高爐開工率及產(chǎn)能利用率繼續(xù)調(diào)整，只是降幅不大，日均鐵水產(chǎn)量處在235萬噸附近。最后，宏觀面整體向好， 但隨著多部門加強鐵礦石市場監(jiān)管， 鐵礦石上行壓力徒增。操作策略：I2401合約日內(nèi)短線交易，注意操作節(jié)奏及風險控制。上周焦炭市場偏強運行。煤礦事故頻發(fā)，焦煤供應偏緊，不同煤種價格探漲，下游采購較積極，爐料成本高居不下，下游鋼廠利潤也處于低位，有博弈心態(tài)，焦炭首輪提漲落地虧損壓力緩解，不過修復有限，近期山西已有部分焦企由于持續(xù)虧損，計劃限產(chǎn)，限產(chǎn)幅度20-50%，部分焦企開啟焦炭二輪提漲，產(chǎn)業(yè)鏈利潤主要集中在上游原料端，焦鋼博弈激烈。本周來看：供應方面，受礦難影響，主產(chǎn)地多礦區(qū)進行自查減產(chǎn)保證安全，焦煤供應偏緊，主力煤種價格堅挺，焦企成本壓力持續(xù)，焦炭首輪提漲落地后，噸焦利潤小幅修復，但多數(shù)焦企仍處虧損，生產(chǎn)積極性較差。需求方面，主流焦企仍有二輪提漲計劃，鋼價下跌，部分鋼廠有檢修計劃，鋼廠對上游提價存觀望心態(tài)，采購謹慎，不過鐵水減產(chǎn)緩慢，冬儲行情下剛需尚存，焦炭下方支撐較強。港口方面，現(xiàn)貨市場平穩(wěn)運行，貿(mào)易集港情緒良好。策略建議：J2401合約探底回升，日KDJ指標顯示三軌向上交叉，操作上建議日內(nèi)短線操作，考慮逢低短多，請投資者注意風險控制。上周煉焦煤市場偏強運行。供應方面，山西主產(chǎn)地煤礦發(fā)生重大安全事故，進入十一月以來，山西臨汾、呂梁、忻州等地頻發(fā)安全事故，累計已發(fā)生6起事故，其中永聚火災事故造成區(qū)域內(nèi)煤礦短暫性停產(chǎn)，安全檢查加嚴，疊加采暖季環(huán)保檢查趨嚴，市場存供應趨緊預期，原煤價格漲勢迅猛，部分獨立洗煤廠利潤倒掛，對高價煤接貨能力不足，拿貨意愿不佳，開工率小幅下滑。需求方面，煤礦出貨順暢，焦鋼拿貨較為積極，精煤較快轉(zhuǎn)移到下游。本周來看：供應方面，煤礦安全監(jiān)管升級，礦區(qū)復產(chǎn)緩慢，產(chǎn)量處于低位，主力煤種價格堅挺，中間環(huán)節(jié)貿(mào)易商也積極拿貨。需求方面，下游冬儲備貨需求較強，鐵水減產(chǎn)不及預期，采購熱度不減，唐山接觸空氣污染二級應急響應，主流焦企開啟焦炭二輪提漲，市場信心修復，現(xiàn)貨成交尚可，焦煤延續(xù)供需偏緊格局，部分煤種也進行補漲。策略建議：JM2401合約探底回升，日KDJ指標顯示三軌有向上交叉趨勢，操作上建議日內(nèi)短線交易，考慮逢低短多，關注1970附近支撐，請投資者注意風險控制。主力合約LC2401高開低走，以漲幅0.94%報收，持倉量小幅上漲，現(xiàn)貨升水，基差走弱?；久嫔?，上游原材料、下游電池材料小幅下探。供應端，頭部礦山產(chǎn)量保持相對平穩(wěn)但由于碳酸鋰價格在本周下跌幅度較大，使得冶煉廠壓力增大，出貨意愿偏低。據(jù)悉，現(xiàn)貨方面鋰礦逐漸由Q-1調(diào)整為M+1等結算方式，外購鋰礦的鋰鹽企業(yè)成本或有下降跡象，挺價效應減弱。加之，此前停產(chǎn)或檢修的部分鋰鹽企業(yè)于11月上旬逐漸恢復至正常生產(chǎn)，供給方面相對充足；需求方面，下游材料廠仍以去化庫存為主，外購意愿偏淡，致使下游整體需求表現(xiàn)偏弱。預計后市，隨著年末終端消費沖量的結束，即將迎來行業(yè)淡季，需求預期或?qū)⑦M一步減弱。技術上，30分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF上穿DEA，紅柱收窄。操作建議，輕倉短線震蕩偏空交易，注意交易節(jié)奏控制風險。周五夜盤ni2401合約大幅下跌。基本面，據(jù)國際鎳業(yè)研究組織（INSG）發(fā)布數(shù)據(jù)顯示9月全球鎳供應過剩23900噸，過剩量較8月及去年同期均明顯增加，供給過剩情況加劇令鎳價承壓。國內(nèi)方面，受MHP回流量增加影響，硫酸鎳價格走低，硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳利潤預計有所好轉(zhuǎn)；電積鎳成本下移將增加鎳價下行壓力。庫存方面，上周全球精煉鎳庫存繼續(xù)增加，倫滬兩市雙雙累庫，庫存持續(xù)積累同樣令抑制鎳價技術面，ni2401合約1小時MACD指標綠柱擴大，操作上，建議輕倉做空，入場點位參考：124800-125300元/噸，止損點位參考：125600-126100元/噸，注意風險控制。夜盤pb2401合約跌幅1.12%。宏觀面，美聯(lián)儲會議紀要顯示，聯(lián)儲決策者再次集體認為適合一段時間保持高利率，重申將謹慎行事，并沒有流露結束加息周期的意愿。基本面上，近期礦端因武裝沖突及禁礦等擾動因素，鉛精礦邊貿(mào)進一步減少，加上國內(nèi)鉛精礦的冬儲需求，鉛精礦供應偏緊情況不變，制約冶煉企業(yè)產(chǎn)量增幅，不過上周原生鉛冶煉廠檢修恢復，開工率小幅攀升，前期檢修企業(yè)將于近期逐漸復產(chǎn)，近期供應或?qū)⒊掷m(xù)增加；廢電瓶在極端天氣下回收受到影響，價格高位運行連續(xù)上漲含稅價已破萬，再生鉛原料競爭大加上成本不斷上移，加上第三輪第一批中央生態(tài)環(huán)境保護督察全面啟動，天津、河北等地均有煉廠減產(chǎn)及復產(chǎn)推遲，上周再生鉛周度開工率環(huán)比再度下降，天氣寒冷疊加原料緊張，部分煉廠生產(chǎn)條件困難且虧損嚴重，短期內(nèi)將制約再生鉛開工率。下游方面，前期鉛高價向下游傳導不暢，鉛蓄電池企業(yè)的成本壓力增大，電動自行車蓄電池市場需求逐漸下滑，汽車蓄電池市場更換需求也表現(xiàn)一般，后市總體需求上行空間有限?，F(xiàn)貨方面，上周煉廠出貨積極性下降。操作建議，滬鉛PB2401合約短期震蕩交易思路為主，注意風險控制和交易節(jié)奏。夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。美國11月Markit制造業(yè)PMI初值為49.4，創(chuàng)3個月新低，預期49.8，前值50。服務業(yè)PMI初值為50.8，創(chuàng)4個月新高，預期50.4，前值50.6。綜合PMI初值50.7，預期50.4，10月前值為50.7；整體PMI指數(shù)持續(xù)走弱使市場對美國經(jīng)濟放緩預期增強，后繼利率曲線有所下移。非美國家方面，歐洲央行行長拉加德表示，歐洲央行現(xiàn)在可以暫停行動，以觀察其所有加息行動的影響；對抗通脹的戰(zhàn)斗還沒有結束。歐洲央行副行長金多斯稱，通脹可能在未來幾個月再次上升，歐元區(qū)經(jīng)濟增長前景面臨下行風險，可能弱于預期。歐洲央行官員發(fā)言整體基調(diào)轉(zhuǎn)鴿，整體或不利歐元上漲。往后看，短期內(nèi)美國經(jīng)濟放緩的預期或持續(xù)提升市場對美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向前置的預期，美元指數(shù)及美債收益率在利率預期下調(diào)的影響下或?qū)⒊袎夯芈洌F金屬或得到相應提振。操作上建議，日內(nèi)輕倉做多，請投資者注意風險控制。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量相對平穩(wěn)，產(chǎn)能利用率維持在55%附近；需求端，下游需求表現(xiàn)尚可，庫存量連續(xù)七周下降，只是表觀消費量數(shù)值再度下滑；最后，宏觀面整體向好，爐料消息面分化，但煉鋼成本維持在較高水平。操作策略：RB2401合約短線行情或有反復，可考慮日內(nèi)短線交易，注意風險控制。上周硅鐵市場偏弱運行。供應方面，政策利好釋放，鋼價反彈，下游消費有所好轉(zhuǎn)，不過貿(mào)易商前期成本較高，下游消費維持一般，部分廠家考慮到電耗問題復產(chǎn)意愿不高；鎂錠企業(yè)存復產(chǎn)預期，主產(chǎn)地廠家開工上行，但部分廠家后續(xù)硅鐵產(chǎn)量將作為原料自用于鎂錠生產(chǎn)，硅鐵庫存壓力較小。需求方面，硅鐵鋼招定價環(huán)比走弱，鋼廠進行檢修，開工下滑，鐵水產(chǎn)量減少，主產(chǎn)地響應天氣污染治理，部分鋼廠開工下滑，合金需求進一步承壓。本周來看：供應方面，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國42.29%，較上期降0.87%；日均產(chǎn)量17175噸，較上期增67噸。鋼招基本結束，硅鐵在產(chǎn)企業(yè)開工高位持穩(wěn)，蘭炭存上調(diào)預期，成本支撐較強，但鋼招價格一般，廠家提產(chǎn)意愿不大。需求方面，12月鋼招在即，盤面有止跌企穩(wěn)趨勢，市場情緒改善，貿(mào)易商或陸續(xù)入場；金屬鎂市場挺價情緒較濃，部分鎂廠復產(chǎn)落地也將釋放部分采購需求；鋼廠虧損減少，高爐開工高位震蕩。盤面止跌，市場情緒或有修復，但反彈節(jié)點有待觀察，需求弱勢，短期預計維持震蕩。策略建議：SF2402合約大幅下挫，日BOLL指標顯示開口走平，操作上暫以震蕩思路對待，關注6720附近支撐，請投資者注意風險控制。上周工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行。供應方面，西南地區(qū)產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下降，據(jù)SMM，云南地區(qū)部分硅廠反饋近期原料庫存即將消耗完畢，昭通硅石和木炭近期供應緊張采購困難，木炭價格居高不下，在產(chǎn)廠家有惜售心理，觀望情緒較濃。需求方面，下游按需采購為主，多晶硅市場產(chǎn)能，成交維持弱勢，有機硅市場成交一般，鋁合金對工業(yè)硅維持剛需采購，詢單情況雖有改善，但終端依然偏弱。本周來看：供應方面，四川部分區(qū)域受電費高位影響，利潤擠壓嚴重，加快停產(chǎn)；云南部分硅廠近期原料庫存即將消耗完畢，成本高位采購困難，西南地區(qū)整體停爐情緒較濃；不過西北區(qū)域仍在復產(chǎn)，工業(yè)硅產(chǎn)量整體變動不大，部分供應商有報價探漲行為，下游接受度不高。需求方面，多晶硅產(chǎn)能整體持穩(wěn)，市場有看空情緒；有機硅開工有下滑趨勢，鋁合金處于淡季，下游市場詢單環(huán)比有所好轉(zhuǎn)但仍以剛需采購為主。技術上，工業(yè)硅主力合約震蕩下行，日BOLL指標顯示開口收窄，操作上建議短線繼續(xù)以震蕩思路對待，參考13950-14500，請投資者注意風險控制。上周錳硅市場暫穩(wěn)運行。原料方面，化工焦價格探漲，錳硅現(xiàn)貨支撐抬升，但主流鋼招定價環(huán)比下降，不及市場預期，廠家利潤一般，部分廠家反應成交情況較差，開工持穩(wěn)。需求方面，錳硅整體需求情況呈現(xiàn)持續(xù)走弱，近期唐山等地啟動重污染天氣二級應急響應，部分地區(qū)鋼廠開工下滑，合金需求收縮，供應方面減產(chǎn)不及預期，盤面情緒受打擊。本周來看：供應方面，錳礦價格延續(xù)調(diào)整，焦炭漲勢較強，北方產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)暫穩(wěn)，南方地區(qū)電費及運輸成本較高，產(chǎn)業(yè)形式較嚴峻，部分廠家陸續(xù)降負荷，整體開工下滑。需求方面，鐵水減產(chǎn)不及預期，北方個別鋼廠剛開始采購11月合金，廠家零售情況較差，主產(chǎn)地期現(xiàn)商有出貨壓力，錳硅需求無明顯改善，近期隨著12月鋼招臨近，部分地區(qū)銷售壓力減少，貿(mào)易商低價惜售，市場觀望氛圍較濃。關注下游鋼廠減產(chǎn)范圍及鋼材成交情況。策略建議：SM2402合約大幅下行，日MACD指標顯示綠色動能柱擴大，操作上考慮以震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。夜盤SN2401合約漲幅0.00%。宏觀面，美聯(lián)儲會議紀要顯示，聯(lián)儲決策者再次集體認為適合一段時間保持高利率，重申將謹慎行事，并沒有流露結束加息周期的意愿，美元指數(shù)觸底反彈?；久嫔?，錫礦供應預期收緊，近期云南和江西地區(qū)的精煉錫冶煉廠周度開工率持續(xù)小幅回升，增量來自前期檢修企業(yè)恢復正常生產(chǎn)，多數(shù)冶煉企業(yè)將維持正常生產(chǎn)節(jié)奏，后市產(chǎn)量維穩(wěn)，錫錠進口窗口全面開啟，將對錫供應有所補充，國內(nèi)錫錠供應相對寬松，需求端下游焊料企業(yè)消費訂單相對理性，電子訂單并未明顯好轉(zhuǎn)，光伏需求也未有較強表現(xiàn)。現(xiàn)貨方面，上周錫價走弱，現(xiàn)貨成交改善程度有所升溫?？偟膩碚f，礦端供應仍有短缺預期，不宜追空。操作上建議，SN2401合約短期震蕩交易為主，注意風險控制和交易節(jié)奏。周五夜盤ss2401合約小幅下跌?；久?，10月鎳鐵、鉻鐵進口量均增加，不銹鋼原料供應充足，生產(chǎn)成本預計進一步下移，鋼廠生產(chǎn)利潤有所修復，后續(xù)減產(chǎn)力度或不及預期；庫存方面，上周國內(nèi)不銹鋼社會庫存、交易所庫存均減少，庫存去化在一定程度上支撐不銹鋼價格；需求端，房地產(chǎn)市場景氣持續(xù)不佳，工程機械產(chǎn)量遠低于去年同期。在成本下移，需求疲弱的情況下，不銹鋼價格預計維持弱勢。技術面，ss2401合約1小時MACD指標紅柱縮小，操作上，建議輕倉做空，入場點位參考：13650-13700元/噸，止損點位參考：13730-13780元/噸，注意風險控制。夜盤zn2401合約漲幅0.24%。宏觀面，美聯(lián)儲會議紀要顯示，聯(lián)儲決策者再次集體認為適合一段時間保持高利率，重申將謹慎行事，并沒有流露結束加息周期的意愿?；久嫔希颇系貐^(qū)部分冶煉廠常規(guī)檢修，加上該地區(qū)部分冶煉廠受到限電影響，預計整體減量約1100噸左右，不過甘肅冶煉廠檢修結束恢復正常生產(chǎn)，相抵后產(chǎn)量減量不明顯，11月產(chǎn)量或小幅下滑，不過海外鋅庫存大增，內(nèi)強外弱格局下，后續(xù)庫存向國內(nèi)轉(zhuǎn)移仍有預期，進口鋅錠仍有沖擊。需求端，上周鋅下游各版塊周度開工表現(xiàn)仍然有差異化，鍍鋅在環(huán)保影響下部分企業(yè)停產(chǎn)，企業(yè)周內(nèi)開工下降明顯；不過壓鑄企業(yè)在鋅價走低，終端消費有所提振下開工略有提升，后市來看，鋅下游步入傳統(tǒng)消費淡季，加上第三輪第一批中央生態(tài)環(huán)境保護督察全面啟動，限產(chǎn)力度較大，涉及地區(qū)較廣，后市鍍鋅開工將走弱?，F(xiàn)貨方面，上周除天津鋅市場成交保持好轉(zhuǎn)外，其余市場成交較為清淡。操作建議，滬鋅zn2401合約短期震蕩交易思路為主，注意風險控制和交易節(jié)奏。23:30 美國11月達拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動指數(shù)
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