瑞達(dá)期貨晨會紀(jì)要觀點(diǎn)20231128
時(shí)間：2023-11-28 08:44瀏覽次數(shù)：6409來源：本站
1、央行公布三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告表示，要更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，充實(shí)貨幣政策工具箱，著力營造良好的貨幣金融環(huán)境。準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點(diǎn)，加強(qiáng)貨幣供應(yīng)總量和結(jié)構(gòu)雙重調(diào)節(jié)。支持金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)籌銜接好年末年初信貸工作，適度平滑信貸波動(dòng)。堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，防止形成單邊一致性預(yù)期并自我強(qiáng)化。健全金融穩(wěn)定保障體系，推動(dòng)金融穩(wěn)定法盡快出臺。2、支持民營經(jīng)濟(jì)25條具體舉措重磅發(fā)布。央行、發(fā)改委等八部門聯(lián)合發(fā)布通知，提出支持民營經(jīng)濟(jì)的25條具體舉措，明確金融服務(wù)民營企業(yè)目標(biāo)和重點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)要從民營企業(yè)融資需求特點(diǎn)出發(fā)，著力暢通信貸、債券、股權(quán)等多元化融資渠道。要綜合運(yùn)用貨幣政策工具、財(cái)政獎(jiǎng)補(bǔ)和保險(xiǎn)保障等措施，提升金融機(jī)構(gòu)服務(wù)民營經(jīng)濟(jì)的積極性。3、歐洲央行行長拉加德表示，鑒于目前的經(jīng)濟(jì)形勢，歐洲央行可以暫時(shí)停止加息并評估其緊縮政策的影響。歐洲央行可能很快會重新審查PEPP再投資計(jì)劃，并重新考慮置換到期債券的所用時(shí)間。4、英國央行行長貝利表示，在“可預(yù)見的未來”不太可能降息，抗通脹之戰(zhàn)的下半場將很艱巨。市場目前預(yù)測，該行將在2024年年中降息。A股主要指數(shù)昨日收跌。大盤低開下探后，下午盤略有回升。截至收盤，滬指跌0.3%，深證成指跌0.55%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.61%。四期指中，大盤指數(shù)表現(xiàn)相對較弱。滬深兩市成交量小幅回升，北向資金小幅凈流入。近期A股的上行動(dòng)能多由匯率升值拉升，而影響人民幣升值預(yù)期的美債利率在本月已較大程度釋放了下行壓力，因此，對于年末推升A股的動(dòng)力或邊際減弱。目前，市場仍舊期待年底政策預(yù)期，若寬貨幣以及寬財(cái)政等預(yù)期兌現(xiàn)，市場上漲動(dòng)力或?qū)⒂兴黾?。短期?nèi)上漲動(dòng)力或環(huán)比減弱，維持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。策略上，中長線逢低布局多單。周一期債主力合約偏弱震蕩，債市利率繼續(xù)整體小幅上行，且在資金利率偏緊壓力以及政策層再度提及“資金空轉(zhuǎn)”背景下，短端弱勢較為明顯，從而帶動(dòng)長端利率調(diào)整。10月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比增長2.7%，連續(xù)3個(gè)月實(shí)現(xiàn)正增長，工業(yè)企業(yè)效益持續(xù)改善。但未來房地產(chǎn)市場仍有待提振，預(yù)計(jì)企業(yè)盈利修復(fù)或仍面臨一些波折。海外及匯率方面，美債利率和美元指數(shù)回落趨勢進(jìn)一步明確，中美利差或逐步收窄，匯率約束或?qū)⑦呺H減輕。周一央行在公開市場實(shí)現(xiàn)凈投放2960億元，流動(dòng)性仍維持緊平衡，銀行間主要回購利率均高位震蕩，其中DR001小幅下行約5bp至1.80%附近。中期來看，跨年階段將至、萬億國債即將發(fā)行等因素影響下，市場流動(dòng)性易緊難松，對債市仍有些許擾動(dòng)。從技術(shù)面上看，當(dāng)前10年期國債收益率小幅上行0.3bp至2.71%附近，預(yù)計(jì)短期內(nèi)收益率或?qū)⒃?.70%上方維持震蕩。操作上，本周期債主力合約或以偏弱震蕩為主，交易盤建議投資者以短線交易為主，保持謹(jǐn)慎。后續(xù)可關(guān)注跨月之后資金面壓力減輕帶來的短債收益率回落的機(jī)會。周一晚間在岸人民幣兌美元收報(bào)7.1528，較前一交易日貶值40個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1159，調(diào)貶8個(gè)基點(diǎn)。因能源價(jià)格大幅放緩，美國通脹超預(yù)期降溫，10月CPI同比升3.2%，為今年7月來新低；核心CPI同比升4%，為2021年9月以來新低。市場改變了對美聯(lián)儲可能進(jìn)一步加息的看法，并增加了對2024年降息的押注。CME工具顯示，美聯(lián)儲12月維持利率不變的可能性接近100%，2024年首次降息的預(yù)期也進(jìn)一步提前。市場對美聯(lián)儲可能結(jié)束緊縮周期的樂觀情緒，正打壓美元價(jià)格。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，疊加政策釋放較強(qiáng)的“穩(wěn)預(yù)期”信號，有助于人民幣保持穩(wěn)定。我國中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國債10000億元，作為特別國債管理，預(yù)計(jì)赤字率由3%提高到3.8%左右，有利于提振我國經(jīng)濟(jì)基本面。由于對美聯(lián)儲的鴿派押注，美元持續(xù)走弱，而隨著美聯(lián)儲加息進(jìn)入收尾階段，人民幣或持續(xù)走強(qiáng)。重點(diǎn)關(guān)注本周五美聯(lián)儲主席鮑威爾講話。截至周二美元指數(shù)跌0.21%報(bào)103.22，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲0.12%報(bào)1.0954，英鎊兌美元漲0.2%報(bào)1.2630，澳元兌美元漲0.33%報(bào)0.6607，美元兌日元跌0.5%報(bào)148.69。歐洲央行行長拉加德表示，鑒于目前的經(jīng)濟(jì)形勢，歐洲央行可以暫時(shí)停止加息并評估其緊縮政策的影響。歐洲央行可能很快會重新審查PEPP再投資計(jì)劃，并重新考慮置換到期債券的所用時(shí)間，整體發(fā)言基調(diào)偏鴿。英國央行行長貝利表示，在“可預(yù)見的未來”不太可能降息，抗通脹之戰(zhàn)的下半場將很艱巨。市場目前預(yù)測，該行將在2024年年中降息。非美國家央行普遍發(fā)言基調(diào)相對中性但尚未提及政策轉(zhuǎn)向節(jié)點(diǎn)，美元指數(shù)在歐美預(yù)期利差縮小的影響下或持續(xù)相對承壓。周一中證商品期貨指數(shù)漲0.05%報(bào)1908.89，呈震蕩趨勢；CRB現(xiàn)貨指數(shù)總體呈現(xiàn)低位運(yùn)行的特點(diǎn)。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤普遍下跌，能源化工品多數(shù)下跌，苯乙烯跌1.93%，20號膠跌1.08%，玻璃漲2.76%，純堿漲1.86%。黑色系漲跌不一，焦煤漲2.13%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，菜粕跌2.92%，棉花跌1.45%。基本金屬多數(shù)收跌，滬錫跌3.44%。美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通脹壓力跡象以及勞動(dòng)力市場降溫，貨幣政策料緩慢轉(zhuǎn)向，我國商品價(jià)格表現(xiàn)分化。具體來看，傳統(tǒng)需求處于旺季尾聲，預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)弱，能源化工品價(jià)格寬幅震蕩；房地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)依舊表現(xiàn)不佳，建筑業(yè)受制于資金情況下，黑色系商品期價(jià)仍存在不確定性；貴金屬在美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫下有所回升；農(nóng)產(chǎn)品方面多數(shù)商品價(jià)格震蕩運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注氣候因素影響。巴以沖突所帶來的的負(fù)面影響邊際減緩，商品需求持續(xù)復(fù)蘇，并且隨著多位美聯(lián)儲官員態(tài)度轉(zhuǎn)鴿，貨幣政策料緩慢轉(zhuǎn)向，全球經(jīng)濟(jì)將逐漸步入衰退階段，或?qū)⒊掷m(xù)沖擊大宗商品市場。周一集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨合約震蕩上行，EC2404收漲2.12%。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為754.34點(diǎn)，較上周下降34.94點(diǎn)，環(huán)比下降4.4%，現(xiàn)貨漲勢未能延續(xù)，帶動(dòng)期價(jià)回落。歐盟將要實(shí)施排放交易計(jì)劃(EU ETS)，開始收取碳稅，歐洲航線明年?duì)I運(yùn)成長或持續(xù)增加。美國10月核心通脹超預(yù)期降溫，為2021年9月以來新低，增加了市場對2024年美國降息的押注。隨著全球緊縮貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向，全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期持續(xù)升溫。從中長期看,供應(yīng)端在明年大量集裝箱船新船下水的背景下，供應(yīng)壓力有所增加,且大部分為大船投放在歐線運(yùn)力較多,需求端11月歐元區(qū)PMI仍處在榮枯線以下,歐洲經(jīng)濟(jì)壓力凸顯，在未來至少兩年時(shí)間里，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，集運(yùn)運(yùn)價(jià)仍偏弱。從匯率來看，由于對美聯(lián)儲的鴿派押注，人民幣或持續(xù)走強(qiáng)，這將會對我國出口產(chǎn)生一定負(fù)面影響，進(jìn)而減少對集裝箱運(yùn)價(jià)的支撐。我國10月出口同比在較低基數(shù)的背景下，降幅仍繼續(xù)擴(kuò)大，反映出海外需求疲弱超預(yù)期，對海運(yùn)帶來負(fù)面影響。目前來看，當(dāng)前全球集運(yùn)市場仍處于供需缺口大、供需嚴(yán)重失衡的狀態(tài)，長期來看期價(jià)始終承壓，歐線一年一度長協(xié)簽約談判帶來的影響多是短期影響，終要回歸基本面。操作上，建議投資者謹(jǐn)慎做空，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜豆一上漲了-0.69%，從基本面來看，目多輪大雪過后，不利于物流運(yùn)輸，各持貨商出貨受阻，偶爾鐵路運(yùn)輸大豆，也只是消耗少量的庫存。雖然今年東北豆質(zhì)量和價(jià)格具有一定的優(yōu)勢，市場需求好于去年同期，但由于降雪東北產(chǎn)區(qū)豆源消耗大幅低于預(yù)期。由于糧庫持續(xù)收購大豆，大豆收購價(jià)支撐大豆行情，大豆價(jià)格維穩(wěn)。南方產(chǎn)區(qū)豆制品需求仍未轉(zhuǎn)好，各豆制品廠采購大豆不積極，市場走貨量有限，但是農(nóng)戶惜售情緒支撐大豆行情，大豆行情平穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計(jì)短期內(nèi)大豆行情或?qū)⒕S持穩(wěn)定。盤面來看，豆一震蕩，收儲大豆，繼續(xù)支撐豆一價(jià)格。隔夜豆二上漲了-0.93%，因預(yù)期有利降雨將繼續(xù)緩解巴西作物狀況， CBOT大豆期貨市場承壓大幅下跌。由于巴西大豆種植率為近四年同期最慢，一度引發(fā)分析機(jī)構(gòu)調(diào)減巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估值，但目前仍處大豆種植初期，如果天氣形勢能及時(shí)改善，巴西大豆實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量的前景依然樂觀。布宜諾斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷大豆作物發(fā)芽和生長良好，該國土壤條件較此前或前幾年更有利。如果阿根廷大豆能兌現(xiàn)4800萬噸產(chǎn)量預(yù)測值，將有助于降低巴西大豆減產(chǎn)的影響。盤面來看，豆二震蕩偏弱，市場對天氣市以及到港的分歧比較大，市場多空交織，波動(dòng)較大。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至2023年11月22日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為956.70萬噸，較上周減少0.25萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為66.541%，較上周減少0.09%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為86.10%，較上周減少0.25%。山東產(chǎn)區(qū)蘋果地面交易基本收尾，蓬萊部分地區(qū)果農(nóng)發(fā)貨，基本仍以中小果為主，近期有部分外調(diào)貨源流入。陜西產(chǎn)區(qū)仍有部分地面貨在售，客商包裝自存貨源較為積極，果農(nóng)貨成交優(yōu)先挑選好貨為主，部分外貿(mào)客商從陜南挑選小果采購，走貨速度不快。其他水果方面，橘類供應(yīng)增加明顯，對蘋果銷售有一定影響，關(guān)注后期貼字蘋果加工情況。操作上，建議短期蘋果2401合約短期觀望。芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周一下跌逾1%，受技術(shù)性拋盤打壓。隔夜玉米2401合約收漲-0.28%。隨著美玉米收割接近尾聲，季節(jié)性出口壓力較大，且USDA報(bào)告上調(diào)美玉米產(chǎn)量及期末庫存，牽制美玉米市場價(jià)格。不過，南美天氣狀況仍是目前市場關(guān)注的焦點(diǎn)，天氣升水預(yù)期仍存。國內(nèi)方面，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)基層惜售情緒雖有，但是貿(mào)易環(huán)節(jié)收購依然較謹(jǐn)慎，購銷相對清淡，市場流通糧源多為貿(mào)易商出售，深加工廠門到貨量維持高位，加工企業(yè)壓價(jià)收購。整體來看，國內(nèi)市場階段性供應(yīng)仍然較為充裕。盤面來看，隔夜玉米低位震蕩，關(guān)注前期低位支撐情況。洲際交易所(ICE)棉花期貨周一下跌，受投機(jī)性賣盤打壓。交投最活躍的ICE 3月期棉收跌1.73美分或2.14%，結(jié)算價(jià)報(bào)79.26美分/磅。國內(nèi)市場：截至2023年11月22日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量300.64萬噸，同比增幅40.66%。新棉加工速度加快，加之10月進(jìn)口棉花增幅顯著，供應(yīng)壓力逐漸顯現(xiàn)。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2023年10月我國棉花進(jìn)口總量約29萬噸，環(huán)比增加5萬噸或20.83%，同比增加122.1%。中下游方面，國內(nèi)紗企生產(chǎn)原料多為前期庫存貨源，成本較高，企業(yè)反饋棉紗銷售價(jià)格與成本倒掛，部分虧損空間較大，個(gè)別企業(yè)有意向選擇停機(jī)可能。下游訂單有限，坯布等產(chǎn)成品累庫為主，甚至出現(xiàn)放假情況。總體上，棉花基本面仍繼續(xù)承壓，后市弱勢難改。操作上，鄭棉2401合約短期逢高拋空思路對待。產(chǎn)區(qū)紅棗統(tǒng)貨價(jià)格出現(xiàn)微幅下調(diào)，由于下游接受度有限，預(yù)計(jì)后期穩(wěn)中偏弱可能。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2023年11月23日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在10010噸，較上周減少120噸，環(huán)比減少1.18%，同比增加42.19%。樣本點(diǎn)庫存小幅下降，由于周初產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格上漲，下游備貨積極性提高，陳棗去庫進(jìn)程加快。新季灰棗收購進(jìn)入尾聲，內(nèi)地客商采購量同比減少，多數(shù)采購在4-6車，產(chǎn)區(qū)貨源逐步向銷區(qū)轉(zhuǎn)移，跟進(jìn)各企業(yè)到貨量及實(shí)際消費(fèi)情況。操作上，建議鄭棗2401合約短期逢高沽空思路對待。隔夜淀粉2401合約收漲-0.31%。受到生產(chǎn)利潤好轉(zhuǎn)與原料玉米供應(yīng)充裕的影響，行業(yè)開機(jī)率保持高位，玉米淀粉產(chǎn)出增加。且企業(yè)未執(zhí)行合同也陸續(xù)執(zhí)行至尾聲，而新簽訂單數(shù)量暫不理想，階段性供需壓力增加。截至11月22日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量63.2萬噸，較上周增加1.9萬噸，增幅3.1%，月增幅7.95%；年同比降幅10.11%。不過，副產(chǎn)品價(jià)格不佳，使得淀粉企業(yè)將利潤重心仍然落定在玉米淀粉上，對淀粉市場有所支撐。盤面來看，近期受玉米下跌拖累，淀粉期價(jià)同步走弱。雞蛋產(chǎn)能也穩(wěn)中小幅增加，供應(yīng)適度寬松的局面未變，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)壓力尚在，持續(xù)上漲動(dòng)力支撐不足，雞蛋價(jià)格呈現(xiàn)不同程度地回降。不過，前期雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格跌至低位，刺激養(yǎng)殖端適度淘汰適齡老雞，緩解了部分雞蛋供應(yīng)的壓力，對蛋價(jià)有所利好。且北方地區(qū)驟然大幅降溫，雞蛋存儲時(shí)間延長，貿(mào)易商等下游采購低價(jià)雞蛋的意愿增強(qiáng)，部分產(chǎn)區(qū)走貨節(jié)奏加快，加上運(yùn)費(fèi)上漲，運(yùn)輸成本增加，雞蛋的到貨成本也提高，加上臨近年底，蛋、蔬等市場需求或有小幅回升，終端補(bǔ)貨意愿增強(qiáng)，或有利好雞蛋的消費(fèi)。盤面來看，近期雞蛋走勢較為震蕩，短線參與或暫且觀望。基本面上，供應(yīng)上面來看，供應(yīng)壓力依然較大，臨近年底，企業(yè)積極出欄，加上凍品庫存高企，總體供應(yīng)壓力較大。而需求方面，雖然有腌臘預(yù)期的提振，不過需求增長暫時(shí)不及預(yù)期，市場的擔(dān)憂加劇。加上收儲的數(shù)量預(yù)計(jì)不及預(yù)期，市場反應(yīng)較為悲觀。盤面來看，生豬價(jià)格震蕩回落，短期預(yù)計(jì)維持整理。周一美豆上漲了-0.09%，美豆粕上漲了0.55%，隔夜豆粕上漲了-1.43%，因預(yù)期有利降雨將繼續(xù)緩解巴西作物狀況， CBOT大豆期貨市場承壓大幅下跌。由于巴西大豆種植率為近四年同期最慢，一度引發(fā)分析機(jī)構(gòu)調(diào)減巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估值，但目前仍處大豆種植初期，如果天氣形勢能及時(shí)改善，巴西大豆實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量的前景依然樂觀。布宜諾斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷大豆作物發(fā)芽和生長良好，該國土壤條件較此前或前幾年更有利。如果阿根廷大豆能兌現(xiàn)4800萬噸產(chǎn)量預(yù)測值，將有助于降低巴西大豆減產(chǎn)的影響。從國內(nèi)的市場來看，油廠樣本人士也是看跌和持穩(wěn)的居多，主要是由于現(xiàn)階段大豆供應(yīng)充足，部分區(qū)域油廠未來或?qū)⒚媾R脹庫風(fēng)險(xiǎn)，且目前下游需求表現(xiàn)一般。下游需求方面，基于剛需有限、且油廠供應(yīng)充足的情況，飼料企業(yè)不認(rèn)為后續(xù)豆粕行情有太大上漲的可能性。盤面來看，豆粕震蕩回落，短期市場對于國內(nèi)大豆供應(yīng)增加以及南美天氣憂慮中博弈，波動(dòng)較大。洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周一上漲，尾隨豆油升勢。隔夜菜油2401合約收漲0.88%。加拿大農(nóng)業(yè)部發(fā)布的11月份供需報(bào)告顯示，2023/24年度加拿大油菜籽供需數(shù)據(jù)不變，其中產(chǎn)量1736.8萬噸，出口770萬噸，國內(nèi)用量1027.4萬噸，期末庫存100萬噸。菜籽自身供應(yīng)仍然偏緊，但受其它油籽影響較大。巴西大豆產(chǎn)區(qū)降雨緩解市場擔(dān)憂，牽制美豆油市場，疊加原油下跌拖累國內(nèi)油脂市場走勢。不過，馬棕產(chǎn)量回降而出口數(shù)據(jù)改善，提振油脂市場。國內(nèi)方面，油脂總體需求相對清淡，三大油脂總庫存水平仍處于高位。同時(shí)，在進(jìn)口大豆和菜籽到港量預(yù)計(jì)大幅增加的背景下，油廠開工率將快速回升，供應(yīng)壓力仍牽制菜油市場。盤面來看，菜油震蕩微漲，持倉量繼續(xù)減少，短期有望維持偏弱傾向。周一馬棕上漲了-0.05%，隔夜棕櫚油上漲了1.26%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，11月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降4.88%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降3.62%，出油率（OER）環(huán)比下降0.24%。根據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞11月1-25日棕櫚油出口量為1260613噸，較10月1-25日出口的1109725噸增加13.6%。棕櫚油面臨季節(jié)性減產(chǎn)以及厄爾尼諾天氣帶來的減產(chǎn)，不過出口有所恢復(fù)，限制月底的累庫節(jié)奏。國內(nèi)方面，國內(nèi)棕櫚油市場成交有所起色，大多為終端剛需補(bǔ)庫看，庫存有所回落，不過仍處在高位。由于棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛程度增加，近兩日接連出現(xiàn)近月洗船現(xiàn)象，棕櫚油24度現(xiàn)貨基差穩(wěn)中有落。盤面來看，棕櫚油震蕩，關(guān)注原油以及棕櫚油的出口情況，另外關(guān)注天氣對棕櫚油產(chǎn)量的影響。供應(yīng)端，處于新作上市時(shí)間窗口，供應(yīng)量有所增加，對花生價(jià)格有一定的負(fù)面影響；需求端，市場按需采購結(jié)束后，備貨情緒有所降溫,貿(mào)易商采購意愿也有所下降，油廠壓榨利潤處于虧損狀態(tài)，加之油脂提貨減緩，去庫緩慢，預(yù)計(jì)較弱運(yùn)行，豆粕國內(nèi)供應(yīng)大于需求，行情偏弱?？傮w來看，在供需雙弱格局下，副產(chǎn)品板塊無提振作用，花生期價(jià)破位下行，但凈多持倉較上周有所增加，疊加成本支撐，預(yù)計(jì)跌幅有限。建議短期觀望為主。芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周一小幅下跌，小麥和玉米的下跌帶來外溢壓力。隔夜菜粕2401合約收漲-2.92%。美豆收割接近尾聲，出口壓力仍存，且近期降雨給巴西大豆產(chǎn)區(qū)帶來適度的緩解，分析師預(yù)計(jì)巴西大豆的產(chǎn)量將創(chuàng)歷史新高，美豆大幅回落，拖累國內(nèi)粕價(jià)走勢。但巴西大豆種植進(jìn)度緩慢，且降雨過后作物將重新面臨干熱天氣，天氣升水預(yù)期仍存。國內(nèi)市場而言，進(jìn)口菜籽庫存大幅回升，且加工效益總體良好，油廠開機(jī)率明顯回升，菜粕供應(yīng)壓力加大。而水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季已經(jīng)結(jié)束，菜粕剛需消耗總體繼續(xù)呈下降態(tài)勢。短期菜粕自身供強(qiáng)需弱。不過，豆菜粕價(jià)差相對偏高，菜粕性價(jià)比較高，替代需求向好。豆粕來看，目前禽類養(yǎng)殖規(guī)模整體偏高，豆粕消費(fèi)保持較高水平，不過，養(yǎng)殖利潤不佳，飼企維持隨采隨用，需求支撐有限?？偟膩砜?，國內(nèi)粕類市場基本面略偏弱，但近期南美天氣炒作將加大市場波動(dòng)率。盤面來看，隔夜菜粕再度下探，短線參與為主。洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周一觸及近一個(gè)月低點(diǎn)后反彈，受巴西糖產(chǎn)量飆升緩解部分供應(yīng)擔(dān)憂。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收漲0.22美分或0.80%，結(jié)算價(jià)每磅27.20分。巴西航運(yùn)機(jī)構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月22日當(dāng)周巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為113艘，此前一周為117艘。港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量為516.42萬噸，此前一周為554.3萬噸。當(dāng)周等待裝運(yùn)出口的食糖船只數(shù)量繼續(xù)減少為主，港口發(fā)運(yùn)擁堵緩解。國內(nèi)市場，2023/24年制糖期，截至10月底，全國已產(chǎn)食糖37萬噸，銷售12萬噸，產(chǎn)銷率為32.43%，同比增加26.55%。當(dāng)前儲備糖加工后陸續(xù)上市，加之10月進(jìn)口糖92萬噸，市場供應(yīng)增加明顯。制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)小幅下調(diào)，新糖價(jià)格大幅低于陳糖，預(yù)計(jì)后期糖價(jià)仍繼續(xù)走弱可能。操作上，鄭糖逢高拋空思路對待。周一美豆上漲了-0.09%，美豆油上漲了1.45%，隔夜豆油上漲了0.93%，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五走軟，因預(yù)期有利降雨將繼續(xù)緩解對巴西作物有害的干燥狀況。其實(shí)相關(guān)機(jī)構(gòu)在周五下調(diào)了巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估，但是分析師仍預(yù)計(jì)巴西的大豆產(chǎn)量將創(chuàng)歷史新高，這對美豆有拖累。從國內(nèi)的情況來看，豆油需求主要集中在節(jié)假日前一個(gè)月時(shí)間，而自國慶節(jié)后，終端需求市場并無明顯的增長點(diǎn)，導(dǎo)致部分油廠庫存壓力較大。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，截至第46周，全國重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約92.3萬噸，較上次統(tǒng)計(jì)減少0.65萬噸，降幅0.7%。雖然庫存有下降趨勢，但由于庫存整體處于高位，油廠壓力依舊較大。另外，隨著后期大豆到港增加，油廠開機(jī)將逐步回升，市場供應(yīng)量仍將持續(xù)增加。盤面來看，豆油震蕩，后期到港增加，加上庫存依然偏高，壓制油脂價(jià)格。歐佩克聯(lián)盟推遲會議使得深化減產(chǎn)面臨不確定性，市場謹(jǐn)慎關(guān)注會議進(jìn)展，國際原油期價(jià)震蕩收跌；國內(nèi)主要瀝青廠家開工上升，廠家及貿(mào)易商庫存小幅下降；煉廠資源供應(yīng)較為充裕，部分地區(qū)趕工需求，市場偏好低價(jià)資源，山東、西北等現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)。國際原油寬幅震蕩，北方地區(qū)需求減緩，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)整理。前20名持倉方面，BU2402合約多空減倉，凈多單增加。技術(shù)上，預(yù)計(jì)BU2402合約期價(jià)企穩(wěn)3500區(qū)域，上方測試20日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢。操作上，短線交易為主。隔夜EB2401合約震蕩下行，收于8194元/噸。11月17日-11月23日，中國苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報(bào)73.35%，環(huán)比上漲1.38%；整體產(chǎn)量在32.64萬噸，較上周期增加0.62萬噸，周環(huán)比上漲1.94%。中國苯乙烯工廠樣本庫存量15.35萬噸，較上一周期減少0.31萬噸，環(huán)比減少1.96%。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-249元/噸，較上周期增加149元/噸，周環(huán)比增加43.76%。需求端，苯乙烯下游企業(yè)開工率整體小幅上漲。國內(nèi)苯乙烯供應(yīng)或有小幅減弱預(yù)期，需求也相對低迷，供需維持緊平衡。原油震蕩表現(xiàn)，純苯因多數(shù)下游存在檢修意向和港口的累庫，導(dǎo)致市場信心不足，僅有乙烯表現(xiàn)偏強(qiáng)，成本端對苯乙烯有下限支撐。盤面上，EB2401日度布林線震動(dòng)波帶開口向下，日度MACD綠色動(dòng)能柱增大。操作上，建議暫時(shí)觀望。隔夜乙二醇震蕩收跌。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負(fù)荷較前一交易日下跌0.51%至58.89%；截止11月23日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量115.08萬噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期減少2.07萬噸，主要港口維持去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷較前一交易日上漲0.31%至88.72%。短期國際原油價(jià)格下跌削弱乙二醇成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏弱震蕩。技術(shù)上，EG2401合約上方關(guān)注4150附近壓力，下方關(guān)注4000附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)浮法玻璃點(diǎn)火生產(chǎn)線增加，而日產(chǎn)量暫無增長，前期點(diǎn)火產(chǎn)線出玻璃時(shí)間或?qū)⒀雍蟮奖局埽硗庠碌浊昂?條搬遷產(chǎn)線存在放水預(yù)期，預(yù)計(jì)供應(yīng)相對穩(wěn)定。隨著冬季的來臨，北方部分地區(qū)地產(chǎn)項(xiàng)目已停工，玻璃終端需求走弱，部分玻璃企業(yè)采取以價(jià)換量政策進(jìn)行降價(jià)促銷，上周多地日均產(chǎn)銷率提升，帶動(dòng)行業(yè)去庫，在后期市場趨弱預(yù)期下，生產(chǎn)企業(yè)或仍維持出貨量以減小后期庫存壓力，預(yù)計(jì)短期玻璃企業(yè)庫存有望繼續(xù)下降。FG2401合約短線建議在1700-1800區(qū)間交易。歐佩克聯(lián)盟推遲會議使得深化減產(chǎn)面臨不確定性，市場謹(jǐn)慎關(guān)注會議進(jìn)展，國際原油期價(jià)震蕩收跌；周五新加坡燃料油市場漲跌互現(xiàn)，低硫與高硫燃料油價(jià)差降至186美元/噸。LU2402合約與FU2402合約價(jià)差為1159元/噸，較上一交易日回落43元/噸；國際原油寬幅震蕩，低高硫期價(jià)價(jià)差回落，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩整理。前20名持倉方面，F(xiàn)U2402合約多單減幅大于空單，持倉轉(zhuǎn)為凈空。技術(shù)上，F(xiàn)U2402合約考驗(yàn)3000區(qū)域支撐，上方測試3150一線壓力，建議短線交易為主。LU2402合約考驗(yàn)4200區(qū)域支撐，上方測試20日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。隔夜L2401合約窄幅震蕩，收于7894元/噸。11月17日-11月23日，供應(yīng)端，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)檢修損失量在5萬噸，較上周期減少1.28萬噸；平均產(chǎn)能利用率87.62%，較上周期增加2.61%；總產(chǎn)量在56.98萬噸，較上周期增加1.72萬噸。截至11月23日，油制線性成本理論值為8750元/噸，較上周期+282元/噸，煤制線性成本理論值為7386元/噸，較上周期-21元/噸。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上周期上升0.16%至48.19%。中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：41.9萬噸，較上周期減少1.61 萬噸，環(huán)比下跌3.7%，庫存趨勢由漲轉(zhuǎn)跌。需求端以剛需為主，變化不大。供應(yīng)端由于生產(chǎn)企業(yè)檢修裝置回歸，供應(yīng)小幅增長，基本面偏弱。盤面上，L2401合約日度布林線震動(dòng)波帶張口向下，MACD綠色動(dòng)能柱縮小。操作上，建議L2401合約7850-8250區(qū)間高拋低吸，參考止損點(diǎn)上下各150點(diǎn)。近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能，產(chǎn)量有所減少，部分氣頭裝置仍存在計(jì)劃檢修的可能，供應(yīng)邊際或有減弱，冬季到來成本端對價(jià)格有所支撐。進(jìn)口仍存增量預(yù)期，上周雖然大部分地區(qū)卸貨情況正常，但在轉(zhuǎn)口以及沿江船發(fā)的支撐下，華東主流區(qū)域提貨好轉(zhuǎn)，華南地區(qū)在倒流內(nèi)地區(qū)域的支撐下表需繼續(xù)上升，進(jìn)而使得甲醇港口庫存去庫。需求方面，傳統(tǒng)需求處于旺季尾聲，預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)弱；烯烴工廠部分裝置重啟，開工略有提升。MA2401合約短線關(guān)注2430附近壓力，建議在2330-2430區(qū)間交易。隔夜短纖震蕩收跌。成本方面，目前短纖加工費(fèi)下跌至1091元/噸附近，加工利潤走弱。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日下滑34.94%至40.24%，產(chǎn)銷氣氛降溫。短期國際原油價(jià)格下跌削弱短纖成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏弱震蕩。技術(shù)上，PF2402合約下方關(guān)注7150附近支撐，上方關(guān)注7400附近壓力，建議區(qū)間交易。歐佩克聯(lián)盟推遲會議使得深化減產(chǎn)面臨不確定性，市場謹(jǐn)慎關(guān)注會議進(jìn)展，國際原油期價(jià)震蕩收跌；華南液化氣市場回落，主營煉廠普跌調(diào)整與碼頭價(jià)差，碼頭成交仍有松動(dòng)，市場購銷氛圍清淡；化工需求表現(xiàn)偏弱，供應(yīng)寬松壓制價(jià)格，進(jìn)口氣成本對現(xiàn)貨有所支撐；華南國產(chǎn)氣價(jià)格下跌，LPG2401合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為343元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為443元/噸左右。LPG2401合約減多增空，凈空單增加。技術(shù)上，PG2401合約考驗(yàn)4700區(qū)域支撐，上方測試5日均線壓力，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，操作上，短線交易為主。隔夜PP2401合約窄幅震蕩，收于7450元/噸。11月17日-11月23日，PP產(chǎn)能利用率下降0.32%至76.11%，國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量63.55萬噸，較上周增加0.19萬噸，漲幅0.3%；較去年同期增加3.45萬噸，漲幅5.74%。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國內(nèi)PP商業(yè)庫存報(bào)76.06萬噸，較上一周期-1.92萬噸，周環(huán)比-2.46%，較去年同期-0.69萬噸，同比-0.9%。截至2023年11月23日，油制PP理論成本為7894.26元/噸，較上周+259.05元/噸，周同比+3.39%；煤制PP理論成本為7286.9元/噸，較上周-5.38元/噸，周同比-0.07%。需求端，聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為55.65%，較上周-0.43%，較去年同期+13.51%。短期現(xiàn)貨市場供需兩淡，基本面對價(jià)格指引性較弱，預(yù)計(jì)以寬幅震蕩為主。盤面上，PP2401合約日度布林線震動(dòng)波帶收窄，日度MACD綠色動(dòng)能柱縮小；操作上，建議PP2401合約7400-8000區(qū)間高拋低吸，參考止損點(diǎn)上下各150點(diǎn)。國內(nèi)丁二烯市場下跌，山東、華東現(xiàn)貨大幅下調(diào)，下游需求不佳；順丁橡膠出廠價(jià)格持穩(wěn)，市場價(jià)格穩(wěn)中上漲，月末現(xiàn)貨資源不多，業(yè)者謹(jǐn)慎操作，下游剛需為主。順丁橡膠裝置開工回落，高順順丁橡膠庫存小幅增加；下游輪胎開工小幅提升。前20名持倉方面，BR2402合約多空減倉，凈空單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，BR2402合約考驗(yàn)12000區(qū)域支撐，上方測試12700區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢。操作上，短線交易為主。近期東南亞主產(chǎn)區(qū)處于旺產(chǎn)季，原料產(chǎn)出持續(xù)上量，但國內(nèi)產(chǎn)區(qū)逐步進(jìn)入停割期，工廠原料庫存低位，原料收購價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。青島地區(qū)保稅庫存小幅去庫，一般貿(mào)易庫存延續(xù)降庫趨勢，近期市場到貨依舊有限，下游逢低補(bǔ)庫存為主，青島總庫存維持去庫，但庫存去庫持續(xù)緩慢。上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動(dòng)，內(nèi)銷壓力逐步提升，企業(yè)成品庫存增加，個(gè)別樣本企業(yè)適當(dāng)降負(fù)，對整體產(chǎn)能利用率形成拖拽。ru2401合約短線建議在13850-14100區(qū)間交易。近期部分企業(yè)檢修結(jié)束，國內(nèi)純堿裝置開工率提升，短期暫無新增檢修計(jì)劃，預(yù)期產(chǎn)量相對平穩(wěn)。需求方面，下游需求有所改善，企業(yè)訂單增加，廠家出貨順暢，純堿企業(yè)庫存下降，部分地區(qū)庫存緊張，下游對于高價(jià)有抵觸心態(tài)，堿廠待發(fā)訂單穩(wěn)中有降，臨近月底新價(jià)格尚未公布，企業(yè)暫不接單。SA2401合約短線或維持偏強(qiáng)態(tài)勢，但不宜盲目追漲，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜SH2405合約窄幅震蕩，收于2586元/噸。11月17日-11月23日，國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報(bào)83.1%，較上周期增加2.1%。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在28.45萬噸，周環(huán)比上升1.3%。氯堿周均利潤為775元/噸，較上周-6元/噸，周環(huán)比-0.77%。短期來看，山東液堿主力下游可能因氧化鋁新能源下游需求增量足對于液堿采購存在下調(diào)預(yù)期，從而帶動(dòng)山東整體液堿市場價(jià)格下滑，傳導(dǎo)至華北區(qū)域價(jià)格松動(dòng)，而華東持續(xù)累庫局面下價(jià)格亦有可能轉(zhuǎn)穩(wěn)為跌。操作上，SH2405合約周內(nèi)減倉放量下行，日度MACD紅色動(dòng)能柱縮小，下方支撐2550，上方壓力位2770。操作上，建議暫時(shí)觀望。國際原油期價(jià)小幅下跌，布倫特原油1月期貨合約結(jié)算價(jià)報(bào)79.98美元/桶，跌幅0.7%；美國WTI原油1月期貨合約報(bào)74.86元/桶，跌幅0.9%。美聯(lián)儲會議紀(jì)要表明將長期維持限制性政策，美國10月新屋銷售降幅高于預(yù)期，美元指數(shù)呈現(xiàn)回落。沙特及俄羅斯重申將自愿削減原油供應(yīng)政策延期至12月；EIA美國原油庫存增幅高于預(yù)期，全球需求放緩憂慮壓制市場，巴以達(dá)成臨時(shí)停火協(xié)議，中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)緩和，歐佩克聯(lián)盟部長級會議推遲至30日，沙特尋求歐佩克削減產(chǎn)出配額但部分成員國存在分歧，市場擔(dān)憂歐佩克聯(lián)盟深化減產(chǎn)面臨不確定性，短線原油期價(jià)震蕩加劇。技術(shù)上，SC2401合約考驗(yàn)565一線支撐，上方測試10日均線壓力，短線上海原油期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。隔夜紙漿震蕩收跌。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為192.8萬噸，環(huán)比上漲11.3%，主要港口維持累庫。 進(jìn)口方面，10月紙漿進(jìn)口量同比延續(xù)上漲，海外供應(yīng)端壓力增大。需求方面，9月歐洲紙漿港口庫存同比延續(xù)大幅上漲，鷹派加息政策對全球經(jīng)濟(jì)的抑制仍在加劇，后市歐美市場紙漿需求延續(xù)弱勢。國內(nèi)方面，周內(nèi)紙企生產(chǎn)情況相對穩(wěn)定，市場交投情緒延續(xù)寡淡。技術(shù)上，SP2401合約上方關(guān)注5950附近壓力，下方關(guān)注5700附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PX震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價(jià)差下跌至428美元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負(fù)荷較前一交易日上漲3.58%至85.96%；9月PX社會庫存為419.2萬噸，環(huán)比-4.29%，同比+2.8%，月內(nèi)PX庫存轉(zhuǎn)為去庫。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在77.47%。短期國際原油價(jià)格下跌削弱PX成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏弱震蕩。技術(shù)上，PX2405合約上方關(guān)注8550附近壓力，下方關(guān)注8200附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PTA震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PTA加工差下跌至211.71元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在77.47%；截至2023年11月23日，PTA行業(yè)庫存量約在364.81萬噸，庫存環(huán)比-1.66萬噸，供需差環(huán)比+58.56%，周內(nèi)PTA庫存維持去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷較前一交易日上漲0.31%至88.72%。短期國際原油價(jià)格下跌削弱PTA成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏弱震蕩。技術(shù)上，TA2401合約上方關(guān)注5850附近壓力，下方關(guān)注5600附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)尿素裝置停車與恢復(fù)并存，產(chǎn)量小幅增加，本周預(yù)計(jì)1家企業(yè)計(jì)劃停車，2-3家停車企業(yè)可能恢復(fù)，考慮到短時(shí)的故障，總產(chǎn)量趨勢波幅預(yù)計(jì)有限。隨著氣溫下降，西北、內(nèi)蒙氣頭企業(yè)可能停車，日產(chǎn)量或仍有下降可能。上周企業(yè)庫存增加，局部工廠雖然待發(fā)大，但因流向少而出現(xiàn)少數(shù)企業(yè)庫存增加，另外受未來企業(yè)檢修影響，少數(shù)企業(yè)有意適當(dāng)積攢庫存。出口方面，法檢時(shí)間延長，雖然年內(nèi)出口仍正常進(jìn)行，但出口難以放量。隨著冬儲建倉的推進(jìn)，部分復(fù)合肥裝置開工負(fù)荷有提升預(yù)期，短期產(chǎn)能利用率或?qū)⒕徛厣?。但保供要求下，國?nèi)淡儲進(jìn)程預(yù)計(jì)偏慢，關(guān)注國儲以及東北冬儲對區(qū)域尿素供應(yīng)帶來的影響。UR2401合約短線建議在2230-2320區(qū)間交易。隔夜V2401合約窄幅震蕩，收于5899元/噸。11月17日-11月23日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率增加0.83%至76.82%，產(chǎn)量45.12萬噸，環(huán)比增加0.36%，同比增加15.78%。國內(nèi)PVC社會庫存在42.9萬噸，環(huán)比增加0.37%，同比增加50.9%。成本方面，電石持續(xù)上漲，電石法成本上升，乙烯受匯率影響，乙烯法成本下調(diào)。截止11月23日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5682元/噸、5864元/噸，周環(huán)比增加0.29%、下降1.13%；毛利分別為-110元/噸、286元/噸。供應(yīng)端，隨著生產(chǎn)企業(yè)檢修裝置回歸，供應(yīng)回升，產(chǎn)量增長預(yù)期；需求端，仍以剛需為主，有逢低補(bǔ)庫的現(xiàn)象，下游開工出現(xiàn)下滑趨勢；成本方面，電石價(jià)格堅(jiān)挺，成本支撐仍存。盤面上，V2401合約日度布林線震動(dòng)波帶張口向下，日度MACD綠色動(dòng)能柱縮小；操作上，建議V2401合約5800-6200區(qū)間高拋低吸，參考止損點(diǎn)上下各100點(diǎn)。夜盤AL2401合約跌幅0.11%。宏觀面，美國11月Markit制造業(yè)PMI初值為49.4，創(chuàng)3個(gè)月新低，預(yù)期49.8，前值50，整體PMI指數(shù)持續(xù)走弱使市場對美國經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期增強(qiáng)，或持續(xù)提升市場對美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向前置的預(yù)期?；久?，鋁土礦價(jià)格高位，國內(nèi)大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進(jìn)一步提產(chǎn)，電解鋁方面，云南地區(qū)涉及停產(chǎn)的企業(yè)已完成初步停產(chǎn)計(jì)劃，不過停產(chǎn)總產(chǎn)能略超預(yù)期，電解鋁供應(yīng)持續(xù)收緊；下游，上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比繼續(xù)下跌，淡季表現(xiàn)明顯，多數(shù)板塊開工率持續(xù)下滑，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過整體庫存仍在低位，加上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策維持寬松向好，電解鋁仍有支撐。現(xiàn)貨方面，昨日需求表現(xiàn)一般，以貿(mào)易商補(bǔ)貨交單為主。操作上建議，滬鋁AL2401合約短期震蕩交易思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。夜盤AO2401合約漲幅0.07%。宏觀面，美國11月Markit制造業(yè)PMI初值為49.4，創(chuàng)3個(gè)月新低，預(yù)期49.8，前值50，整體PMI指數(shù)持續(xù)走弱使市場對美國經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期增強(qiáng)，或持續(xù)提升市場對美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向前置的預(yù)期?；久?，部分地區(qū)礦山大型安全事故問題導(dǎo)致礦山開采受到部分影響，礦石供應(yīng)偏緊加劇，價(jià)格上調(diào)，氧化鋁廠鋁土礦庫存有所降低，整體呈現(xiàn)有價(jià)無市狀態(tài)，短期內(nèi)礦石緊缺局面或難以扭轉(zhuǎn)的情況下，鋁土礦價(jià)格持穩(wěn)或小幅上調(diào)為主，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)緊缺加上成本上移限制部分產(chǎn)能，產(chǎn)量難以進(jìn)一步提升，加上北方地區(qū)年底重污染天氣頻發(fā)，或有再度限產(chǎn)預(yù)期；需求上，云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時(shí)間長及來年的工業(yè)用電需求量等原因有所減產(chǎn)?？偟膩碚f，鋁土礦供應(yīng)緊張加上價(jià)格偏強(qiáng)對氧化鋁有所支撐，不過電解鋁減產(chǎn)使得需求減弱，期價(jià)承壓，短期震蕩。操作上建議，氧化鋁AO2401合約短期震蕩交易思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，以跌幅0.18%報(bào)收，持倉量小幅增加，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格小幅走高，現(xiàn)貨升水，基差走弱。國際方面，美國11月商業(yè)活動(dòng)保持穩(wěn)定，但私營部門就業(yè)人數(shù)出現(xiàn)近三年半來的首次下降，與第四季經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)期一致。國內(nèi)方面，市場仍舊期待年底政策預(yù)期，倘若“寬貨幣、寬財(cái)政”等預(yù)期兌現(xiàn)，流動(dòng)性方面得以釋放，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。流動(dòng)性上，11月27日，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了5010億元7天期逆回購操作，與上一期持平。當(dāng)日有2050億元逆回購到期，公開市場凈投放2960億元?；久嫔?，10月表觀消費(fèi)量環(huán)比略有減少，庫存仍處于較低水平，需求表現(xiàn)相對較好。技術(shù)上，30分鐘MACD，雙線位于0軸上方，紅柱收窄。操作建議，短期輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。隔夜HC2401合約減倉整理，現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)上調(diào)。本期熱軋產(chǎn)量大幅提升，庫存量延續(xù)小幅下滑，表觀消費(fèi)量由降轉(zhuǎn)增。近日爐料消息面分化，市場情緒受影響，只是煉鋼成本處在高位，同時(shí)終端需求表現(xiàn)尚可，熱卷期價(jià)整體震蕩偏強(qiáng)。技術(shù)上，HC2401合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA向上反彈。操作上建議，回調(diào)擇機(jī)短多，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜I2401合約減倉回調(diào)，現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)小幅下調(diào)。本期澳巴鐵礦石到港量小幅提升，將增加鐵礦石現(xiàn)貨供應(yīng)。針對近期鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)過快上漲的異動(dòng)情況，多部門加強(qiáng)港口鐵礦石監(jiān)管，同時(shí)發(fā)展改革委價(jià)格司對多家機(jī)構(gòu)編制發(fā)布的鋼材、鐵礦石等多種商品價(jià)格指數(shù)開展調(diào)研，市場情緒再受影響。貿(mào)易商報(bào)盤積極，報(bào)價(jià)多隨行就市，鋼廠則詢貨謹(jǐn)慎，按需采購為主。技術(shù)上，I2401合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA運(yùn)行于0軸附近。操作上建議，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜J2401合約高位震蕩，焦炭市場偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，受礦難影響，主產(chǎn)地多礦區(qū)進(jìn)行自查減產(chǎn)保證安全，焦煤供應(yīng)偏緊，主力煤種價(jià)格堅(jiān)挺，焦企成本壓力持續(xù)，焦炭首輪提漲落地后，噸焦利潤小幅修復(fù)，但多數(shù)焦企仍處虧損，生產(chǎn)積極性較差。需求方面，主流焦企仍有二輪提漲計(jì)劃，鋼價(jià)下跌，部分鋼廠有檢修計(jì)劃，鋼廠對上游提價(jià)存觀望心態(tài)，采購謹(jǐn)慎，不過鐵水減產(chǎn)緩慢，冬儲行情下剛需尚存，焦炭下方支撐較強(qiáng)。港口方面，現(xiàn)貨市場平穩(wěn)運(yùn)行，貿(mào)易集港情緒良好。策略建議：隔夜J2401合約高位震蕩，日BOLL指標(biāo)顯示三軌向上，開口有擴(kuò)大趨勢，操作上建議以偏多震蕩思路對待，日內(nèi)交易為主，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜JM2401合約高位震蕩，煉焦煤市場偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，煤礦安全監(jiān)管升級，礦區(qū)復(fù)產(chǎn)緩慢，產(chǎn)量處于低位，主力煤種價(jià)格堅(jiān)挺，中間環(huán)節(jié)貿(mào)易商也積極拿貨。需求方面，下游冬儲備貨需求較強(qiáng)，鐵水減產(chǎn)不及預(yù)期，采購熱度不減，鋼價(jià)局部反彈，主流焦企開啟焦炭二輪提漲，市場信心修復(fù)，現(xiàn)貨成交尚可，焦煤延續(xù)供需偏緊格局，部分煤種也進(jìn)行補(bǔ)漲。策略建議：隔夜JM2401合約高位震蕩，操作上建議以偏多震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。主力合約LC2401快速走弱，觸及跌停，以跌幅6.98%報(bào)收，持倉量走高，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。從基本面上看，上游礦端定價(jià)方式的逐步轉(zhuǎn)變，或?qū)⒔档弯圎}廠的邊際成本，加之10月前期停減產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)宣布復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量回升開工上行，進(jìn)口量略有下滑，表觀消費(fèi)量雖有回落但仍處于偏高水平，市場上現(xiàn)貨供應(yīng)相對充足。需求方面，下游材料商仍圍繞去庫存目標(biāo)進(jìn)行以銷定產(chǎn)，外購意愿偏淡，觀望情緒較濃，對于后市多持悲觀態(tài)度。終端應(yīng)用上，“金九銀十”表現(xiàn)略不及預(yù)期，歲末銷量沖刺階段因前期表現(xiàn)不佳會有一定的預(yù)期下滑。技術(shù)上，30分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF下穿DEA，綠柱略有收窄。操作建議，輕倉短線震蕩偏空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。夜盤ni2401合約小幅上漲。宏觀面，歐洲央行行長拉加德表示歐洲央行可以暫停加息并評估緊縮政策的影響，歐洲央行轉(zhuǎn)向鴿派，在一定程度上利好市場?；久妫瑖鴥?nèi)外均有新鎳礦項(xiàng)目正在開發(fā)當(dāng)中；印尼方面，工廠反饋，受年內(nèi)部分RKAB配額特批及近期鎳鐵價(jià)格持續(xù)下跌，印尼工廠對鎳礦采購溢價(jià)下調(diào)，礦端讓利使得成本支撐進(jìn)一步下移；國內(nèi)方面，受MHP回流量增加影響，硫酸鎳價(jià)格走低，硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧欘A(yù)計(jì)有所好轉(zhuǎn)；電積鎳成本下移將增加鎳價(jià)下行壓力。庫存方面，昨日上期所、LME均小幅去庫。技術(shù)面，ni2401合約1小時(shí)MACD柱由負(fù)轉(zhuǎn)正，操作上，建議空單繼續(xù)持有，若反彈至123800-124300元/噸，及時(shí)止盈出場，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。夜盤pb2401合約跌幅0.95%。宏觀面，美國11月Markit制造業(yè)PMI初值為49.4，創(chuàng)3個(gè)月新低，預(yù)期49.8，前值50，整體PMI指數(shù)持續(xù)走弱使市場對美國經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期增強(qiáng)，或持續(xù)提升市場對美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向前置的預(yù)期?；久嫔希诘V端因武裝沖突及禁礦等擾動(dòng)因素，鉛精礦邊貿(mào)進(jìn)一步減少，加上國內(nèi)鉛精礦的冬儲需求，鉛精礦供應(yīng)偏緊情況不變，制約冶煉企業(yè)產(chǎn)量增幅，不過上周原生鉛冶煉廠檢修恢復(fù)，開工率小幅攀升，前期檢修企業(yè)將于近期逐漸復(fù)產(chǎn)，近期供應(yīng)或?qū)⒊掷m(xù)增加；廢電瓶在極端天氣下回收受到影響，價(jià)格高位運(yùn)行連續(xù)上漲含稅價(jià)已破萬，再生鉛原料競爭大加上成本不斷上移，加上第三輪第一批中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察全面啟動(dòng)，天津、河北等地均有煉廠減產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)推遲，上周再生鉛周度開工率環(huán)比再度下降，天氣寒冷疊加原料緊張，部分煉廠生產(chǎn)條件困難且虧損嚴(yán)重，短期內(nèi)將制約再生鉛開工率。下游方面，前期鉛高價(jià)向下游傳導(dǎo)不暢，鉛蓄電池企業(yè)的成本壓力增大，電動(dòng)自行車蓄電池市場需求逐漸下滑，汽車蓄電池市場更換需求也表現(xiàn)一般，后市總體需求上行空間有限?，F(xiàn)貨方面，昨日下游剛需采購，成交仍偏清淡。總的來說，原生鉛供應(yīng)增加及下游需求不暢拖累鉛價(jià)回調(diào)。操作建議，滬鉛PB2401合約短期震蕩偏空交易思路為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制和交易節(jié)奏。夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。歐洲央行行長拉加德表示，鑒于目前的經(jīng)濟(jì)形勢，歐洲央行可以暫時(shí)停止加息并評估其緊縮政策的影響。歐洲央行可能很快會重新審查PEPP再投資計(jì)劃，并重新考慮置換到期債券的所用時(shí)間，整體發(fā)言基調(diào)偏鴿。英國央行行長貝利表示，在“可預(yù)見的未來”不太可能降息，抗通脹之戰(zhàn)的下半場將很艱巨。市場目前預(yù)測，該行將在2024年年中降息。非美國家央行普遍發(fā)言基調(diào)相對中性但尚未提及政策轉(zhuǎn)向節(jié)點(diǎn)，美債收益率及美元指數(shù)在歐美預(yù)期利差縮小的影響下或持續(xù)相對承壓，整體或提振貴金屬價(jià)格。操作上建議，日內(nèi)輕倉試空，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜RB2401合約減倉回落，現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)平穩(wěn)。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量相對平穩(wěn)，庫存量繼續(xù)下滑但降幅縮窄，表觀消費(fèi)量數(shù)值繼續(xù)下滑。多部門加強(qiáng)港口鐵礦石監(jiān)管，市場情緒再受影響，但煤焦價(jià)格堅(jiān)挺，煉鋼成本再度上移。當(dāng)前螺紋鋼期價(jià)高位整理，下游拿貨積極性降低，多空分歧加劇，短線行情波動(dòng)較大，注意操作節(jié)奏。技術(shù)上，RB2401合約 1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA運(yùn)行于0軸下方。操作上建議，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。硅鐵市場暫穩(wěn)運(yùn)行。原料方面，蘭炭續(xù)漲動(dòng)力不足，成本暫穩(wěn)。供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本：開工率環(huán)比降0.87%，鋼招基本結(jié)束，硅鐵在產(chǎn)企業(yè)開工高位持穩(wěn)，蘭炭存上調(diào)預(yù)期，成本支撐較強(qiáng)，但鋼招價(jià)格一般，廠家提產(chǎn)意愿不大。需求方面，12月鋼招在即，盤面有止跌企穩(wěn)趨勢，市場情緒改善，貿(mào)易商或陸續(xù)入場；金屬鎂市場挺價(jià)情緒較濃，部分鎂廠復(fù)產(chǎn)落地也將釋放部分采購需求；鋼廠虧損減少，高爐開工高位震蕩。盤面止跌，市場情緒或有修復(fù)，但反彈節(jié)點(diǎn)有待觀察，需求弱勢，短期預(yù)計(jì)維持震蕩。策略建議：SF2402合約沖高回落，空方力量有所減弱，操作上暫以震蕩思路對待，參考6770-6970元/噸，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，四川部分區(qū)域受電費(fèi)高位影響，利潤擠壓嚴(yán)重，加快停產(chǎn)；云南部分硅廠近期原料庫存即將消耗完畢，成本高位采購困難，西南地區(qū)整體停爐情緒較濃；不過西北區(qū)域仍在復(fù)產(chǎn)，工業(yè)硅產(chǎn)量整體變動(dòng)不大，部分供應(yīng)商有報(bào)價(jià)探漲行為，下游接受度不高。需求方面，多晶硅產(chǎn)能整體持穩(wěn)，市場有看空情緒；有機(jī)硅開工有下滑趨勢，鋁合金處于淡季，下游市場詢單環(huán)比有所好轉(zhuǎn)但仍以剛需采購為主。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約震蕩下行，日BOLL指標(biāo)顯示三軌向下，倉單將集中注銷，期價(jià)價(jià)格壓力較大，操作上考慮逢高短空，，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。錳硅市場暫穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，錳礦價(jià)格延續(xù)調(diào)整，焦炭漲勢較強(qiáng)，北方產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)暫穩(wěn)，南方地區(qū)電費(fèi)及運(yùn)輸成本較高，產(chǎn)業(yè)形式較嚴(yán)峻，部分廠家陸續(xù)降負(fù)荷，整體開工下滑。需求方面，鐵水減產(chǎn)不及預(yù)期，北方個(gè)別鋼廠剛開始采購11月合金，廠家零售情況較差，主產(chǎn)地期現(xiàn)商有出貨壓力，錳硅需求無明顯改善，近期隨著12月鋼招臨近，部分地區(qū)銷售壓力減少，貿(mào)易商低價(jià)惜售，市場觀望氛圍較濃。關(guān)注下游鋼廠減產(chǎn)范圍及鋼材成交情況。策略建議：SM2402合約低位震蕩，K線試探日BOLL指標(biāo)下軌，操作上考慮以震蕩思路對待，關(guān)注下方6450附近支撐，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。夜盤SN2401合約跌幅3.44%。宏觀面，美國11月Markit制造業(yè)PMI初值為49.4，創(chuàng)3個(gè)月新低，預(yù)期49.8，前值50，整體PMI指數(shù)持續(xù)走弱使市場對美國經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期增強(qiáng)，或持續(xù)提升市場對美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向前置的預(yù)期?；久嫔?，錫礦供應(yīng)預(yù)期收緊，近期云南和江西地區(qū)的精煉錫冶煉廠周度開工率持續(xù)小幅回升，增量來自前期檢修企業(yè)恢復(fù)正常生產(chǎn)，多數(shù)冶煉企業(yè)將維持正常生產(chǎn)節(jié)奏，后市產(chǎn)量維穩(wěn)，錫錠進(jìn)口窗口全面開啟，將對錫供應(yīng)有所補(bǔ)充，國內(nèi)錫錠供應(yīng)相對寬松，需求端下游焊料企業(yè)消費(fèi)訂單相對理性，電子訂單并未明顯好轉(zhuǎn)，光伏需求也未有較強(qiáng)表現(xiàn)?，F(xiàn)貨方面，昨日錫價(jià)走弱，現(xiàn)貨成交降溫。操作上建議，SN2401合約短期震蕩偏空交易為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制和交易節(jié)奏。夜盤ss2401合約小幅下跌。宏觀面，歐洲央行行長拉加德表示歐洲央行可以暫停加息并評估緊縮政策的影響，歐洲央行轉(zhuǎn)向鴿派，在一定程度上利好市場?；久妫苕囪F、鉻鐵進(jìn)口量均增加，不銹鋼原料供應(yīng)充足，同時(shí)，印尼方面鎳鐵生產(chǎn)仍有利潤，后續(xù)回流量預(yù)計(jì)還將增加，不銹鋼生產(chǎn)成本預(yù)計(jì)進(jìn)一步下移，鋼廠生產(chǎn)利潤有所修復(fù)，后續(xù)減產(chǎn)力度或不及預(yù)期；需求端，房地產(chǎn)市場景氣持續(xù)不佳，工程機(jī)械產(chǎn)量遠(yuǎn)低于去年同期。在成本下移，需求疲弱的情況下，不銹鋼價(jià)格預(yù)計(jì)維持弱勢。技術(shù)面，ss2401合約1小時(shí)MACD指標(biāo)紅柱收窄，操作上，建議輕倉做空，入場點(diǎn)位參考：13620-13670元/噸，止損點(diǎn)位參考：13700-13750元/噸，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。夜盤zn2401合約漲幅0.17%。宏觀面，美國11月Markit制造業(yè)PMI初值為49.4，創(chuàng)3個(gè)月新低，預(yù)期49.8，前值50，整體PMI指數(shù)持續(xù)走弱使市場對美國經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期增強(qiáng)，或持續(xù)提升市場對美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向前置的預(yù)期?；久嫔希颇系貐^(qū)部分冶煉廠常規(guī)檢修，加上該地區(qū)部分冶煉廠受到限電影響，預(yù)計(jì)整體減量約1100噸左右，不過甘肅冶煉廠檢修結(jié)束恢復(fù)正常生產(chǎn)，相抵后產(chǎn)量減量不明顯，11月產(chǎn)量或小幅下滑，不過海外鋅庫存大增，內(nèi)強(qiáng)外弱格局下，后續(xù)庫存向國內(nèi)轉(zhuǎn)移仍有預(yù)期，進(jìn)口鋅錠仍有沖擊。需求端，上周鋅下游各版塊周度開工表現(xiàn)仍然有差異化，鍍鋅在環(huán)保影響下部分企業(yè)停產(chǎn)，企業(yè)周內(nèi)開工下降明顯；不過壓鑄企業(yè)在鋅價(jià)走低，終端消費(fèi)有所提振下開工略有提升，后市來看，鋅下游步入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，加上第三輪第一批中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察全面啟動(dòng)，限產(chǎn)力度較大，涉及地區(qū)較廣，后市鍍鋅開工將走弱。現(xiàn)貨方面，昨日因庫存低位及缺貨情況，天津、上海鋅市場成交仍較好，其余市場成交較為清淡。操作建議，滬鋅zn2401合約短期震蕩交易思路為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制和交易節(jié)奏。15:00 德國12月Gfk消費(fèi)者信心指數(shù)22:00 美國9月FHFA房價(jià)指數(shù)月率22:00 美國9月S&P/CS20座大城市房價(jià)指數(shù)年率23:00 美國11月諮商會消費(fèi)者信心指數(shù)23:00 美國11月里奇蒙德聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)23:00 美聯(lián)儲理事沃勒發(fā)表講話23:45 美聯(lián)儲理事鮑曼發(fā)表講話次日05:30 美國至11月24日當(dāng)周API原油庫存
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