瑞達(dá)期貨晨會(huì)紀(jì)要觀點(diǎn)20231130
時(shí)間：2023-11-30 08:44瀏覽次數(shù)：6470來源：本站
1、國家主席習(xí)近平在上海市考察調(diào)研。他先后考察上海期貨交易所、上?？萍紕?chuàng)新成果展、閔行區(qū)新時(shí)代城市建設(shè)者管理者之家，了解上海增強(qiáng)國際金融中心競爭力、推進(jìn)國際科技創(chuàng)新中心建設(shè)、保障性租賃住房建設(shè)等情況。2、在武漢市房地產(chǎn)開發(fā)協(xié)會(huì)倡議之下，武漢市8個(gè)在售樓盤自愿參加“30天無理由退房”活動(dòng)，并承諾：今年11月28日至12月31日之間，正常認(rèn)購并簽署《30天無理由退房協(xié)議》的購房人，自認(rèn)購之日起30日內(nèi)可享受無理由退房服務(wù)1次。首批參加“30天無理由退房”活動(dòng)的8個(gè)樓盤項(xiàng)目均為武漢當(dāng)?shù)貒箝_發(fā)的樓盤項(xiàng)目，分布于漢陽區(qū)、洪山區(qū)、武昌區(qū)等武漢核心城區(qū)。3、美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書：總體而言，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自上次報(bào)告以來有所放緩，四個(gè)地區(qū)報(bào)告溫和增長，兩個(gè)地區(qū)報(bào)告經(jīng)濟(jì)狀況持平或略有下降，六個(gè)地區(qū)報(bào)告經(jīng)濟(jì)活動(dòng)略有下降。未來6至12個(gè)月的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期在報(bào)告期內(nèi)有所減弱。4、經(jīng)合組織（OECD）發(fā)布最新經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告，預(yù)計(jì)2023年全球GDP將增長2.9%，2024年小幅下滑到2.7%，并在2025年隨著主要央行降息等因素回升至3%。經(jīng)合組織預(yù)計(jì)美國將于2024年下半年開始降息，歐元區(qū)則要到2025年春季。預(yù)計(jì)美國今年GDP增速約為2.4%，明年將下滑至1.5%；歐元區(qū)今明兩年增速分別為0.6%和0.9%。A股主要指數(shù)昨日收跌。大盤全天弱勢震蕩。截至收盤，滬指跌0.55%，深證成指跌0.91%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.06%。四期指均收跌，IC及IM基差貼水?dāng)U大。滬深兩市成交量明顯回落，北向資金大幅凈賣出。近期A股的上行動(dòng)能多由匯率升值拉升，而影響人民幣升值預(yù)期的美債利率在本月已較大程度釋放了下行壓力，因此，對(duì)于年末推升A股的動(dòng)力或邊際減弱。目前，市場仍舊期待年底政策預(yù)期，若寬貨幣以及寬財(cái)政等預(yù)期兌現(xiàn)，市場上漲動(dòng)力或?qū)⒂兴黾印６唐趦?nèi)上漲動(dòng)力或環(huán)比減弱，維持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。策略上，中長線逢低布局多單。周三期債主力合約繼續(xù)反彈，小幅上漲0.09%，而三十年期主力合約表現(xiàn)更為強(qiáng)勢，午后持續(xù)走升，大幅上行約0.25%，但現(xiàn)券重返弱勢，銀行間主要利率債收益率多數(shù)上行。市場的交易對(duì)象或?yàn)榛久嫘迯?fù)成色的預(yù)期差，關(guān)注今日PMI數(shù)據(jù)發(fā)布情況。海外及匯率方面，美債利率和美元指數(shù)回落趨勢進(jìn)一步明確，中美利差或逐步收窄，匯率約束或?qū)⑦呺H減輕。周三央行在公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠220億元，月內(nèi)資金保持充沛，隔夜利率DR001續(xù)跌至1.6%。但跨月資金緊張，國債逆回購價(jià)格大漲，一年期存單利率居高不下，非銀跨月價(jià)格繼續(xù)攀升，市場對(duì)資金面仍偏謹(jǐn)慎。中期來看，跨年階段將至、萬億國債即將發(fā)行等因素影響下，市場流動(dòng)性易緊難松，對(duì)債市仍有些許擾動(dòng)。從技術(shù)面上看，當(dāng)前10年期國債收益率小幅上行約0.5bp至2.70%附近，預(yù)計(jì)短期內(nèi)收益率或?qū)@2.70%附近維持震蕩。操作上，本周期債主力合約或以偏弱震蕩為主，債市交易情緒偏謹(jǐn)慎，建議投資者適度降低杠桿。后續(xù)可關(guān)注跨月之后資金面壓力減輕帶來的短債收益率回落的機(jī)會(huì)。周三晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.1300，較前一交易日升值23個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1031，調(diào)升101個(gè)基點(diǎn)。因能源價(jià)格大幅放緩，美國通脹超預(yù)期降溫，10月CPI同比升3.2%，為今年7月來新低；核心CPI同比升4%，為2021年9月以來新低。市場改變了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能進(jìn)一步加息的看法，并增加了對(duì)2024年降息的押注。CME工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)12月維持利率不變的可能性接近100%，2024年首次降息的預(yù)期也進(jìn)一步提前。由于猜測美聯(lián)儲(chǔ)已完成加息并將于明年放松政策，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能結(jié)束緊縮周期的樂觀情緒，正打壓美元價(jià)格。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，疊加政策釋放較強(qiáng)的“穩(wěn)預(yù)期”信號(hào)，有助于人民幣保持穩(wěn)定。我國中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國債10000億元，作為特別國債管理，預(yù)計(jì)赤字率由3%提高到3.8%左右，有利于提振我國經(jīng)濟(jì)基本面。由于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派押注，美元持續(xù)走弱，而隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入收尾階段，人民幣或持續(xù)走強(qiáng)。重點(diǎn)關(guān)注本周五美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾講話。截至周四美元指數(shù)漲0.13%報(bào)102.86，非美貨幣表現(xiàn)分化，歐元兌美元跌0.22%報(bào)1.0969，英鎊兌美元漲0.01%報(bào)1.2696，澳元兌美元跌0.48%報(bào)0.6617，美元兌日元跌0.16%報(bào)147.25。美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書顯示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自上次報(bào)告以來有所放緩，四個(gè)地區(qū)報(bào)告溫和增長，兩個(gè)地區(qū)報(bào)告經(jīng)濟(jì)狀況持平或略有下降，六個(gè)地區(qū)報(bào)告經(jīng)濟(jì)活動(dòng)略有下降，整體經(jīng)濟(jì)活躍度減弱或有利后繼通脹持續(xù)放緩。美聯(lián)儲(chǔ)巴爾金表示，一旦通脹達(dá)到2％，便可以就改變目標(biāo)進(jìn)行討論；如果通脹持續(xù)上升，就沒有降息的理由，整體發(fā)言基調(diào)相對(duì)中性。往后看，短期內(nèi)市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期或過度反應(yīng)，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚未顯著走弱的情況下后繼美元指數(shù)仍有一定回升空間。周三中證商品期貨指數(shù)漲0.22%報(bào)1897.31，呈震蕩趨勢；CRB現(xiàn)貨指數(shù)總體呈現(xiàn)低位運(yùn)行的特點(diǎn)。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤多數(shù)下跌，能源化工品漲跌不一，燃油漲1.95%，原油漲1.44%，紙漿跌2.4%，20號(hào)膠跌1.58%。黑色系全線下跌，焦煤跌3.28%，焦炭跌3.28%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，棉紗漲1.04%?；窘饘贊q跌不一，滬鎳漲3.19%。市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能結(jié)束緊縮周期的樂觀情緒，正打壓美元價(jià)格，我國商品價(jià)格表現(xiàn)分化。具體來看，傳統(tǒng)需求處于旺季尾聲，預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)弱，能源化工品價(jià)格寬幅震蕩；黑色系商品供需延續(xù)供需偏緊格局，下方支撐較強(qiáng)；貴金屬在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫下有所回升；農(nóng)產(chǎn)品方面多數(shù)商品價(jià)格震蕩運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注氣候因素影響。巴以沖突所帶來的的負(fù)面影響邊際減緩，商品需求持續(xù)復(fù)蘇，并且隨著多位美聯(lián)儲(chǔ)官員態(tài)度轉(zhuǎn)鴿，貨幣政策料緩慢轉(zhuǎn)向，全球經(jīng)濟(jì)將逐漸步入衰退階段，或?qū)⒊掷m(xù)沖擊大宗商品市場。周三集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨合約震蕩上行，EC2404收漲1.16%。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為754.34點(diǎn)，較上周下降34.94點(diǎn)，環(huán)比下降4.4%，現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步回落。近期，巴拿馬運(yùn)河持續(xù)嚴(yán)重干旱，迫使減少每天通過的船只數(shù)量，從而在短期內(nèi)支撐運(yùn)價(jià)。美國10月核心通脹超預(yù)期降溫，為2021年9月以來新低，增加了市場對(duì)2024年美國降息的押注。隨著全球緊縮貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向，全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期持續(xù)升溫。從中長期看,供應(yīng)端在明年大量集裝箱船新船下水的背景下，供應(yīng)壓力有所增加,且大部分為大船投放在歐線運(yùn)力較多,需求端11月歐元區(qū)PMI仍處在榮枯線以下,歐洲經(jīng)濟(jì)壓力凸顯，在未來至少兩年時(shí)間里，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，集運(yùn)運(yùn)價(jià)仍偏弱。從匯率來看，由于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派押注，人民幣或持續(xù)走強(qiáng)，這將會(huì)對(duì)我國出口產(chǎn)生一定負(fù)面影響，進(jìn)而減少對(duì)集裝箱運(yùn)價(jià)的支撐。我國10月出口同比在較低基數(shù)的背景下，降幅仍繼續(xù)擴(kuò)大，反映出海外需求疲弱超預(yù)期，對(duì)海運(yùn)帶來負(fù)面影響。目前來看，當(dāng)前全球集運(yùn)市場仍處于供需缺口大、供需嚴(yán)重失衡的狀態(tài)，長期來看期價(jià)始終承壓，歐線一年一度長協(xié)簽約談判帶來的影響多是短期影響，終要回歸基本面。操作上，建議投資者謹(jǐn)慎做空，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜豆一上漲了-0.32%，從基本面來看，目多輪大雪過后，不利于物流運(yùn)輸，各持貨商出貨受阻，偶爾鐵路運(yùn)輸大豆，也只是消耗少量的庫存。雖然今年東北豆質(zhì)量和價(jià)格具有一定的優(yōu)勢，市場需求好于去年同期，但由于降雪東北產(chǎn)區(qū)豆源消耗大幅低于預(yù)期。由于糧庫持續(xù)收購大豆，大豆收購價(jià)支撐大豆行情，大豆價(jià)格維穩(wěn)。南方產(chǎn)區(qū)豆制品需求仍未轉(zhuǎn)好，各豆制品廠采購大豆不積極，市場走貨量有限，但是農(nóng)戶惜售情緒支撐大豆行情，大豆行情平穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計(jì)短期內(nèi)大豆行情或?qū)⒕S持穩(wěn)定。盤面來看，豆一震蕩，收儲(chǔ)大豆，繼續(xù)支撐豆一價(jià)格。隔夜豆二上漲了-0.8%，農(nóng)業(yè)咨詢公司AgRural表示，截至上周四，巴西大豆種植率為74%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于去年同期的87%，創(chuàng)下8年來最低水平。該機(jī)構(gòu)表示，巴西南澇北旱降雨不均是該國大豆播種進(jìn)度偏慢的主要原因。布宜諾斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷大豆作物發(fā)芽和生長良好，該國土壤條件較此前或前幾年更有利。如果阿根廷大豆能兌現(xiàn)4800萬噸產(chǎn)量預(yù)測值，將有助于降低巴西大豆減產(chǎn)的影響。盤面來看，豆二回落，巴西天氣的好轉(zhuǎn)，以及到港量增加油籽總體的供應(yīng)量，壓制豆類的價(jià)格。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至2023年11月22日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為956.70萬噸，較上周減少0.25萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為66.541%，較上周減少0.09%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為86.10%，較上周減少0.25%。山東產(chǎn)區(qū)蘋果地面交易基本收尾，蓬萊部分地區(qū)果農(nóng)發(fā)貨，基本仍以中小果為主，近期有部分外調(diào)貨源流入。陜西產(chǎn)區(qū)仍有部分地面貨在售，客商包裝自存貨源較為積極，果農(nóng)貨成交優(yōu)先挑選好貨為主，部分外貿(mào)客商從陜南挑選小果采購，走貨速度不快。其他水果方面，橘類供應(yīng)增加明顯，對(duì)蘋果銷售有一定影響，關(guān)注后期貼字蘋果加工情況。操作上，建議短期蘋果2401合約短期觀望。芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周三大多收高，受巴西天氣憂慮推動(dòng)。隔夜玉米2401合約收漲0.04%。隨著美玉米收割接近尾聲，季節(jié)性出口壓力較大，且USDA報(bào)告上調(diào)美玉米產(chǎn)量及期末庫存，牽制美玉米市場價(jià)格。不過，南美天氣狀況仍是目前市場關(guān)注的焦點(diǎn)，天氣升水預(yù)期仍存。國內(nèi)方面，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)基層上量逐漸增加，疊加中儲(chǔ)糧拍賣糧、進(jìn)口玉米等替代充裕，供應(yīng)端環(huán)比存增量預(yù)期，用糧企業(yè)提價(jià)促量意愿降低，貿(mào)易商收購趨于謹(jǐn)慎，部分收購主體小幅下調(diào)收購價(jià)格。同時(shí)，進(jìn)口玉米拍賣底價(jià)下調(diào)，也打擊現(xiàn)貨市場收購新糧積極性。整體來看，國內(nèi)市場階段性供應(yīng)仍然較為充裕。盤面來看，隔夜玉米窄幅震蕩，整體走勢偏弱。洲際交易所(ICE)棉花期貨周三持穩(wěn)，投資者為周度出口銷售報(bào)告做好準(zhǔn)備，而對(duì)棉花需求前景黯淡仍揮之不去。交投最活躍的ICE 3月期棉收跌0.01美分或0.10%，結(jié)算價(jià)報(bào)79.59美分/磅。國內(nèi)市場：截至2023年11月22日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量300.64萬噸，同比增幅40.66%。新棉加工速度加快，加之10月進(jìn)口棉花增幅顯著，供應(yīng)壓力逐漸顯現(xiàn)。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2023年10月我國棉花進(jìn)口總量約29萬噸，環(huán)比增加5萬噸或20.83%，同比增加122.1%。中下游方面，國內(nèi)紗企生產(chǎn)原料多為前期庫存貨源，成本較高，企業(yè)反饋棉紗銷售價(jià)格與成本倒掛，部分虧損空間較大，個(gè)別企業(yè)有意向選擇停機(jī)可能。下游訂單有限，坯布等產(chǎn)成品累庫為主，甚至出現(xiàn)放假情況?？傮w上，棉花基本面仍繼續(xù)承壓，后市弱勢難改。操作上，鄭棉2401合約短期逢高拋空思路對(duì)待。產(chǎn)區(qū)紅棗統(tǒng)貨價(jià)格走穩(wěn)，由于下游接受度有限，預(yù)計(jì)后期穩(wěn)中偏弱可能。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2023年11月23日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在10010噸，較上周減少120噸，環(huán)比減少1.18%，同比增加42.19%。樣本點(diǎn)庫存小幅下降，由于周初產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格上漲，下游備貨積極性提高，陳棗去庫進(jìn)程加快。新季灰棗收購進(jìn)入尾聲，內(nèi)地客商采購量同比減少，多數(shù)采購在4-6車，產(chǎn)區(qū)貨源逐步向銷區(qū)轉(zhuǎn)移，跟進(jìn)各企業(yè)到貨量及實(shí)際消費(fèi)情況。操作上，建議鄭棗2401合約短期暫且觀望。隔夜淀粉2401合約收漲-0.14%。受到生產(chǎn)利潤好轉(zhuǎn)與原料玉米供應(yīng)充裕的影響，行業(yè)開機(jī)率保持高位，玉米淀粉產(chǎn)出增加。且受“買漲不買跌”心態(tài)影響，下游剛需備貨為主，市場訂單量暫未明顯增加，整體心態(tài)趨弱，現(xiàn)貨價(jià)格略有下跌。截至11月29日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量66萬噸，較上周增加2.9萬噸，增幅4.51%，月增幅7.49%；年同比降幅5.71%。整體來看，淀粉市場階段性供過于求。盤面來看，近期受玉米下跌拖累，淀粉期價(jià)同步走弱。雞蛋產(chǎn)能也穩(wěn)中小幅增加，供應(yīng)適度寬松的局面未變，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)壓力尚在，持續(xù)上漲動(dòng)力支撐不足。不過，前期雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格跌至低位，刺激養(yǎng)殖端適度淘汰適齡老雞，緩解了部分雞蛋供應(yīng)的壓力，對(duì)蛋價(jià)有所利好。且北方地區(qū)驟然大幅降溫，雞蛋存儲(chǔ)時(shí)間延長，貿(mào)易商等下游采購低價(jià)雞蛋的意愿增強(qiáng)，部分產(chǎn)區(qū)走貨節(jié)奏加快，加上運(yùn)費(fèi)上漲，運(yùn)輸成本增加，雞蛋的到貨成本也提高，加上臨近年底，蛋、蔬等市場需求或有小幅回升，終端補(bǔ)貨意愿增強(qiáng)，或利好雞蛋的消費(fèi)。盤面來看，近期雞蛋走勢較為震蕩，短線參與或暫且觀望。基本面上，供應(yīng)上面來看，供應(yīng)壓力依然較大，臨近年底，企業(yè)積極出欄，加上凍品庫存高企，總體供應(yīng)壓力較大。而需求方面，雖然有腌臘預(yù)期的提振，不過需求增長暫時(shí)不及預(yù)期，市場的擔(dān)憂加劇。加上收儲(chǔ)的數(shù)量預(yù)計(jì)不及預(yù)期，市場反應(yīng)較為悲觀。盤面來看，生豬價(jià)格小幅回升，短期預(yù)計(jì)維持整理。周三美豆上漲了0.06%，美豆粕上漲了-0.7%，隔夜豆粕上漲了-0.62%，農(nóng)業(yè)咨詢公司AgRural表示，截至上周四，巴西大豆種植率為74%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于去年同期的87%，創(chuàng)下8年來最低水平。該機(jī)構(gòu)表示，巴西南澇北旱降雨不均是該國大豆播種進(jìn)度偏慢的主要原因。布宜諾斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷大豆作物發(fā)芽和生長良好，該國土壤條件較此前或前幾年更有利。如果阿根廷大豆能兌現(xiàn)4800萬噸產(chǎn)量預(yù)測值，將有助于降低巴西大豆減產(chǎn)的影響。從國內(nèi)的市場來看，油廠樣本人士也是看跌和持穩(wěn)的居多，主要是由于現(xiàn)階段大豆供應(yīng)充足，部分區(qū)域油廠未來或?qū)⒚媾R脹庫風(fēng)險(xiǎn)，且目前下游需求表現(xiàn)一般。下游需求方面，基于剛需有限、且油廠供應(yīng)充足的情況，飼料企業(yè)不認(rèn)為后續(xù)豆粕行情有太大上漲的可能性。盤面來看，豆粕震蕩回落，巴西天氣的好轉(zhuǎn)，以及到港量增加油籽總體的供應(yīng)量，壓制豆類的價(jià)格。洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周三收盤下跌，受累于商業(yè)賣盤和豆油的下跌。隔夜菜油2401合約收漲-0.37%。加拿大統(tǒng)計(jì)局報(bào)告稱，10月份加拿大壓榨了974,376噸油菜籽，比上年同期增加了89,045噸。加籽國內(nèi)壓榨量持續(xù)較高，利好菜籽需求，支撐菜籽市場價(jià)格。不過，加拿大統(tǒng)計(jì)局將于12月4日公布油菜籽產(chǎn)量預(yù)估，報(bào)告公布前分析師平均預(yù)計(jì)，加籽產(chǎn)量預(yù)期將從9月的1740萬噸上升至1830萬噸，供應(yīng)壓力有望加大。其它油籽方面，適逢南美天氣炒作窗口，豆類市場波動(dòng)加大。馬棕產(chǎn)量回降而出口數(shù)據(jù)改善，利好油脂市場。國內(nèi)方面，油脂整體供應(yīng)保持寬松，同時(shí)，在進(jìn)口大豆和菜籽到港量預(yù)計(jì)大幅增加的背景下，油廠開工率將快速回升，供應(yīng)壓力仍牽制菜油市場。不過，菜油性價(jià)比較高，上周成交量明顯增加，市場密切關(guān)注需求旺季購銷變化。盤面來看，菜油窄幅震蕩，持倉量繼續(xù)減少，短線參與為主。周三馬棕上漲了-0.77%，隔夜棕櫚油上漲了-0.66%，馬來西亞南部棕果廠商公會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，11月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降4.88%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降3.62%，出油率（OER）環(huán)比下降0.24%。根據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞11月1-25日棕櫚油出口量為1260613噸，較10月1-25日出口的1109725噸增加13.6%。棕櫚油面臨季節(jié)性減產(chǎn)以及厄爾尼諾天氣帶來的減產(chǎn)，不過出口有所恢復(fù)，限制月底的累庫節(jié)奏。國內(nèi)方面，國內(nèi)棕櫚油市場成交有所起色，大多為終端剛需補(bǔ)庫看，庫存有所回落，不過仍處在高位。由于棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛程度增加，近兩日接連出現(xiàn)近月洗船現(xiàn)象，棕櫚油24度現(xiàn)貨基差穩(wěn)中有落。盤面來看，棕櫚油沖高回落，關(guān)注原油以及棕櫚油的出口情況，另外關(guān)注天氣對(duì)棕櫚油產(chǎn)量的影響。供應(yīng)端，處于新作上市時(shí)間窗口，供應(yīng)量有所增加，對(duì)花生價(jià)格有一定的負(fù)面影響；需求端，市場按需采購結(jié)束后，備貨情緒有所降溫,貿(mào)易商采購意愿也有所下降，油廠壓榨利潤處于虧損狀態(tài)，加之油脂提貨減緩，去庫緩慢，預(yù)計(jì)較弱運(yùn)行，豆粕國內(nèi)供應(yīng)大于需求，行情偏弱。總體來看，在供需雙弱格局下，副產(chǎn)品板塊無提振作用，花生期價(jià)破位下行，但價(jià)格下跌會(huì)觸發(fā)基層挺價(jià)意愿，疊加成本支撐，預(yù)計(jì)跌幅有限。建議短期觀望為主。芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周三收盤多數(shù)上漲，巴西惡劣天氣威脅作物生長。隔夜菜粕2401合約收漲-0.42%。美豆收割接近尾聲，出口壓力仍存，且近期降雨給巴西大豆產(chǎn)區(qū)帶來適度的緩解，分析師預(yù)計(jì)巴西大豆的產(chǎn)量將創(chuàng)歷史新高，牽制美豆市場。但巴西大豆種植進(jìn)度緩慢，且降雨過后作物將重新面臨干熱天氣，天氣升水預(yù)期仍存。國內(nèi)市場而言，進(jìn)口菜籽庫存大幅回升，且加工效益總體良好，油廠開機(jī)率明顯回升，菜粕供應(yīng)壓力加大。而水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季已經(jīng)結(jié)束，菜粕剛需消耗總體繼續(xù)呈下降態(tài)勢。短期菜粕自身供強(qiáng)需弱。不過，豆菜粕價(jià)差相對(duì)偏高，菜粕性價(jià)比較高，替代需求向好。豆粕來看，目前禽類養(yǎng)殖規(guī)模整體偏高，豆粕消費(fèi)保持較高水平，不過，養(yǎng)殖利潤不佳，飼企維持隨采隨用，需求支撐有限?？偟膩砜矗瑖鴥?nèi)粕類市場基本面略偏弱，但近期南美天氣炒作將加大市場波動(dòng)率。盤面來看，菜粕偏弱震蕩，持倉繼續(xù)減少，短線參與為主。洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周二收跌，受巴西糖產(chǎn)量飆升。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收跌0.21美分或0.77%，結(jié)算價(jià)每磅26.99分。據(jù)巴西蔗糖工業(yè)協(xié)會(huì)Unica稱，巴西中南部地區(qū)糖廠11月上半月壓榨甘蔗3477噸，同比增加32%，產(chǎn)糖219.7萬噸，同比增加31%。11月上半月巴西糖產(chǎn)量同比大增，業(yè)界預(yù)估23/24榨季巴西糖產(chǎn)量將創(chuàng)紀(jì)錄，超過4160萬噸。國內(nèi)市場，2023/24年制糖期，截至10月底，全國已產(chǎn)食糖37萬噸，銷售12萬噸，產(chǎn)銷率為32.43%，同比增加26.55%。當(dāng)前儲(chǔ)備糖加工后陸續(xù)上市，加之10月進(jìn)口糖92萬噸，市場供應(yīng)增加明顯。制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)小幅下調(diào)，新糖價(jià)格大幅低于陳糖，預(yù)計(jì)后期糖價(jià)仍繼續(xù)走弱可能。操作上，鄭糖逢高拋空思路對(duì)待。周三美豆上漲了0.06%，美豆油上漲了-0.55%，隔夜豆油上漲了-0.29%，從國內(nèi)的情況來看，豆油需求主要集中在節(jié)假日前一個(gè)月時(shí)間，而自國慶節(jié)后，終端需求市場并無明顯的增長點(diǎn)，導(dǎo)致部分油廠庫存壓力較大。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，截至第46周，全國重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約92.3萬噸，較上次統(tǒng)計(jì)減少0.65萬噸，降幅0.7%。雖然庫存有下降趨勢，但由于庫存整體處于高位，油廠壓力依舊較大。另外，隨著后期大豆到港增加，油廠開機(jī)將逐步回升，市場供應(yīng)量仍將持續(xù)增加。盤面來看，豆油沖高回落，漲幅受抑，一方面是受到美豆類反彈空間有限的影響，另一方面是大豆到港量增加，工廠開機(jī)率提升，給國內(nèi)市場帶來拖累。EIA美國原油及成品油庫存增加，歐佩克聯(lián)盟深化減產(chǎn)預(yù)期支撐市場，國際原油期價(jià)震蕩回升；國內(nèi)主要瀝青廠家開工回落，廠家及貿(mào)易商庫存小幅下降；煉廠資源供應(yīng)較為穩(wěn)定，部分地區(qū)趕工需求，市場偏好低價(jià)資源，山東、華北現(xiàn)貨價(jià)格小幅上調(diào)。國際原油寬幅震蕩，北方地區(qū)需求減緩，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2402合約空單減倉，持倉轉(zhuǎn)為凈多。技術(shù)上，預(yù)計(jì)BU2402合約期價(jià)企穩(wěn)3500區(qū)域，上方測試3700一線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。隔夜EB2401合約窄幅震蕩，收于8075元/噸。11月17日-11月23日，中國苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報(bào)73.35%，環(huán)比上漲1.38%；整體產(chǎn)量在32.64萬噸，較上周期增加0.62萬噸，周環(huán)比上漲1.94%。中國苯乙烯工廠樣本庫存量15.35萬噸，較上一周期減少0.31萬噸，環(huán)比減少1.96%。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-249元/噸，較上周期增加149元/噸，周環(huán)比增加43.76%。需求端，苯乙烯下游企業(yè)開工率整體小幅上漲。國內(nèi)苯乙烯供應(yīng)或有小幅減弱預(yù)期，需求也相對(duì)低迷，供需維持緊平衡。原油震蕩表現(xiàn)，純苯因多數(shù)下游存在檢修意向和港口的累庫，導(dǎo)致市場信心不足，僅有乙烯表現(xiàn)偏強(qiáng)，成本端對(duì)苯乙烯有下限支撐。盤面上，EB2401日度布林線震動(dòng)波帶開口向下，日度MACD綠色動(dòng)能柱增大。操作上，建議暫時(shí)觀望。隔夜乙二醇震蕩收漲。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負(fù)荷較前一交易日下跌0.51%至58.89%；截止11月23日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量115.08萬噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期減少2.07萬噸，主要港口維持去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷較前一交易日上漲0.31%至88.72%。短期國際原油價(jià)格上漲增強(qiáng)乙二醇成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)下行空間有限。技術(shù)上，EG2401合約上方關(guān)注4150附近壓力，下方關(guān)注4000附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)浮法玻璃點(diǎn)火生產(chǎn)線增加，而日產(chǎn)量暫無增長，前期點(diǎn)火產(chǎn)線出玻璃時(shí)間或?qū)⒀雍蟮奖局?，另外月底前?條搬遷產(chǎn)線存在放水預(yù)期，預(yù)計(jì)供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定。隨著冬季的來臨，北方部分地區(qū)地產(chǎn)項(xiàng)目已停工，玻璃終端需求走弱，部分玻璃企業(yè)采取以價(jià)換量政策進(jìn)行降價(jià)促銷，上周多地日均產(chǎn)銷率提升，帶動(dòng)行業(yè)去庫，在后期市場趨弱預(yù)期下，生產(chǎn)企業(yè)或仍維持出貨量以減小后期庫存壓力，預(yù)計(jì)短期玻璃企業(yè)庫存有望繼續(xù)下降。FG2401合約短線建議在1740-1820區(qū)間交易。EIA美國原油及成品油庫存增加，歐佩克聯(lián)盟深化減產(chǎn)預(yù)期支撐市場，國際原油期價(jià)震蕩回升；周二新加坡燃料油市場上漲，低硫與高硫燃料油價(jià)差降至154美元/噸。LU2403合約與FU2403合約價(jià)差為1046元/噸，較上一交易日回落16元/噸；國際原油寬幅震蕩，低高硫期價(jià)價(jià)差縮窄，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩整理。前20名持倉方面，F(xiàn)U2403合約空單增幅大于多單，持倉轉(zhuǎn)為凈空。技術(shù)上，F(xiàn)U2403合約考驗(yàn)3000區(qū)域支撐，上方測試3200區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2403合約考驗(yàn)4050區(qū)域支撐，上方測試20日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。隔夜L2401合約窄幅上漲，收于7893元/噸。11月17日-11月23日，供應(yīng)端，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)檢修損失量在5萬噸，較上周期減少1.28萬噸；平均產(chǎn)能利用率87.62%，較上周期增加2.61%；總產(chǎn)量在56.98萬噸，較上周期增加1.72萬噸。截至11月23日，油制線性成本理論值為8750元/噸，較上周期+282元/噸，煤制線性成本理論值為7386元/噸，較上周期-21元/噸。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上周期上升0.16%至48.19%。中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：41.9萬噸，較上周期減少1.61 萬噸，環(huán)比下跌3.7%，庫存趨勢由漲轉(zhuǎn)跌。需求端以剛需為主，變化不大。供應(yīng)端由于生產(chǎn)企業(yè)檢修裝置回歸，供應(yīng)小幅增長，基本面偏弱。盤面上，L2401合約日度布林線震動(dòng)波帶張口向下，MACD綠色動(dòng)能柱縮小。操作上，建議暫時(shí)觀望。近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能，產(chǎn)量有所減少，部分氣頭裝置仍存在計(jì)劃檢修的可能，供應(yīng)邊際或有減弱，冬季到來成本端對(duì)價(jià)格有所支撐。進(jìn)口仍存增量預(yù)期，本周整體卸貨速度一般，甲醇港口庫存去庫，其中華東地區(qū)因提貨表現(xiàn)良好而大幅去庫，華南地區(qū)少量內(nèi)貿(mào)船只補(bǔ)充供應(yīng)，而下游正常消耗，表現(xiàn)為窄幅累庫。需求方面，傳統(tǒng)需求處于旺季尾聲，預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)弱；烯烴工廠部分裝置重啟，開工略有提升。MA2401合約短線關(guān)注2450附近壓力，建議在2400-2450區(qū)間交易。隔夜短纖震蕩收跌。成本方面，目前短纖加工費(fèi)下跌至1091元/噸附近，加工利潤走弱。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日下滑34.94%至40.24%，產(chǎn)銷氣氛降溫。短期國際原油價(jià)格上漲增強(qiáng)短纖成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)下行空間有限。技術(shù)上，PF2402合約下方關(guān)注7100附近支撐，上方關(guān)注7300附近壓力，建議區(qū)間交易。EIA美國原油及成品油庫存增加，歐佩克聯(lián)盟深化減產(chǎn)預(yù)期支撐市場，國際原油期價(jià)震蕩回升；華南液化氣市場持穩(wěn)為主，主營煉廠持穩(wěn)出貨，碼頭成交有探漲操作，下游入市采購有所增加；化工需求表現(xiàn)偏弱，供應(yīng)寬松壓制價(jià)格，市場關(guān)注沙特12月CP；華南國產(chǎn)氣價(jià)格持平，LPG2401合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為377元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為477元/噸左右。LPG2401合約減多增空，凈空單繼續(xù)增加。技術(shù)上，PG2401合約考驗(yàn)4700區(qū)域支撐，上方測試4900區(qū)域壓力，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，操作上，短線交易為主。隔夜PP2401合約窄幅上漲，收于7425元/噸。11月17日-11月23日，PP產(chǎn)能利用率下降0.32%至76.11%，國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量63.55萬噸，較上周增加0.19萬噸，漲幅0.3%；較去年同期增加3.45萬噸，漲幅5.74%。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國內(nèi)PP商業(yè)庫存報(bào)76.06萬噸，較上一周期-1.92萬噸，周環(huán)比-2.46%，較去年同期-0.69萬噸，同比-0.9%。截至2023年11月23日，油制PP理論成本為7894.26元/噸，較上周+259.05元/噸，周同比+3.39%；煤制PP理論成本為7286.9元/噸，較上周-5.38元/噸，周同比-0.07%。需求端，聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為55.65%，較上周-0.43%，較去年同期+13.51%。短期現(xiàn)貨市場供需兩淡，基本面對(duì)價(jià)格指引性較弱，預(yù)計(jì)以寬幅震蕩為主。盤面上，PP2401合約日度布林線震動(dòng)波帶收窄，日度MACD綠色動(dòng)能柱縮小；操作上，建議暫時(shí)觀望。國內(nèi)丁二烯市場延續(xù)跌勢，山東、華東現(xiàn)貨繼續(xù)下調(diào)，貨源逐步充裕，下游詢盤謹(jǐn)慎；順丁橡膠出廠價(jià)格漲后整理，市場價(jià)格小幅整理，業(yè)者謹(jǐn)慎操作，交投繼續(xù)承壓。順丁橡膠裝置開工回落，高順順丁橡膠庫存小幅增加；下游輪胎開工小幅提升。前20名持倉方面，BR2402合約多空減倉，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，BR2402合約考驗(yàn)11800區(qū)域支撐，上方測試10日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢。操作上，短線交易為主。近期東南亞主產(chǎn)區(qū)處于旺產(chǎn)季，原料產(chǎn)出持續(xù)上量，但國內(nèi)產(chǎn)區(qū)逐步進(jìn)入停割期，工廠原料庫存低位，原料收購價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。青島地區(qū)保稅庫存小幅去庫，一般貿(mào)易庫存延續(xù)降庫趨勢，近期市場到貨依舊有限，下游逢低補(bǔ)庫存為主，青島總庫存維持去庫，但庫存去庫持續(xù)緩慢。上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動(dòng)，內(nèi)銷壓力逐步提升，企業(yè)成品庫存增加，個(gè)別樣本企業(yè)適當(dāng)降負(fù)，對(duì)整體產(chǎn)能利用率形成拖拽。ru2401合約短線關(guān)注13600附近支撐，建議暫以觀望為主，不宜盲目追空。近期部分企業(yè)檢修結(jié)束，國內(nèi)純堿裝置開工率提升，短期暫無新增檢修計(jì)劃，預(yù)期產(chǎn)量相對(duì)平穩(wěn)。需求方面，下游需求有所改善，企業(yè)訂單增加，廠家出貨順暢，純堿企業(yè)庫存下降，部分地區(qū)庫存緊張，下游對(duì)于高價(jià)有抵觸心態(tài)，堿廠待發(fā)訂單穩(wěn)中有降，臨近月底新價(jià)格尚未公布，企業(yè)暫不接單。SA2401合約短線關(guān)注2360附近支撐，建議暫以觀望為主。隔夜SH2405合約窄幅下跌，收于2650元/噸。11月17日-11月23日，國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報(bào)83.1%，較上周期增加2.1%。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在28.45萬噸，周環(huán)比上升1.3%。氯堿周均利潤為775元/噸，較上周-6元/噸，周環(huán)比-0.77%。國內(nèi)部分企業(yè)限電減產(chǎn)致價(jià)格上行。且受當(dāng)?shù)貛齑婢S持在合理水平，故價(jià)格有所上揚(yáng)。盤面上，SH2405合約減倉放量上行，日度MACD動(dòng)能柱由綠轉(zhuǎn)紅，下方支撐2550，上方壓力位2770。操作上，建議暫時(shí)觀望。國際原油期價(jià)震蕩回升，布倫特原油2月期貨合約結(jié)算價(jià)報(bào)82.88美元/桶，漲幅1.7%；美國WTI原油1月期貨合約報(bào)77.86元/桶，漲幅1.9%。美聯(lián)儲(chǔ)官員暗示已完成加息，美國三季度GDP增長率修正值高于預(yù)期，美元指數(shù)低位回升。沙特及俄羅斯重申將自愿削減原油供應(yīng)政策延期至12月；EIA美國原油及成品油庫存增加，全球需求放緩憂慮壓制市場，黑海風(fēng)暴干擾哈薩克斯坦及俄羅斯原油出口，歐佩克聯(lián)盟部長級(jí)會(huì)議推遲至30日，消息稱歐佩克聯(lián)盟正考慮實(shí)施新的減產(chǎn)措施，短線原油期價(jià)震蕩加劇。技術(shù)上，SC2401合約考驗(yàn)565一線支撐，上方測試596一線壓力，短線上海原油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。隔夜紙漿震蕩收跌。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為192.8萬噸，環(huán)比上漲11.3%，主要港口維持累庫。 進(jìn)口方面，10月紙漿進(jìn)口量同比延續(xù)上漲，海外供應(yīng)端壓力增大。需求方面，9月歐洲紙漿港口庫存同比延續(xù)大幅上漲，鷹派加息政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的抑制仍在加劇，后市歐美市場紙漿需求延續(xù)弱勢。國內(nèi)方面，周內(nèi)紙企生產(chǎn)情況相對(duì)穩(wěn)定，市場交投情緒延續(xù)寡淡。技術(shù)上，SP2401合約上方關(guān)注5750附近壓力，下方關(guān)注5500附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PX震蕩收漲。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價(jià)差下跌至428美元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負(fù)荷較前一交易日上漲3.58%至85.96%；9月PX社會(huì)庫存為419.2萬噸，環(huán)比-4.29%，同比+2.8%，月內(nèi)PX庫存轉(zhuǎn)為去庫。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在77.47%。短期國際原油價(jià)格上漲增強(qiáng)PX成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)下行空間有限。技術(shù)上，PX2405合約上方關(guān)注8450附近壓力，下方關(guān)注8200附近支撐，建議觀望。隔夜PTA震蕩收漲。成本方面，當(dāng)前PTA加工差下跌至211.71元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在77.47%；截至2023年11月23日，PTA行業(yè)庫存量約在364.81萬噸，庫存環(huán)比-1.66萬噸，供需差環(huán)比+58.56%，周內(nèi)PTA庫存維持去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷較前一交易日上漲0.31%至88.72%。短期國際原油價(jià)格上漲增強(qiáng)PTA成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)下行空間有限。技術(shù)上，TA2401合約上方關(guān)注5800附近壓力，下方關(guān)注5550附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)尿素裝置停車與恢復(fù)并存，產(chǎn)量小幅增加，本周預(yù)計(jì)1家企業(yè)計(jì)劃停車，2-3家停車企業(yè)可能恢復(fù)，考慮到短時(shí)的故障，總產(chǎn)量趨勢波幅預(yù)計(jì)有限。隨著氣溫下降，西北、內(nèi)蒙氣頭企業(yè)可能停車，日產(chǎn)量或仍有下降可能。本周企業(yè)庫存增加，山西晉城受環(huán)保制約部分企業(yè)暫停裝車，導(dǎo)致庫存增加，另外國內(nèi)主產(chǎn)銷區(qū)下游提貨緩慢，也使得少數(shù)企業(yè)出現(xiàn)窄幅累庫趨勢。出口方面，法檢時(shí)間延長，雖然年內(nèi)出口仍正常進(jìn)行，但出口難以放量。隨著冬儲(chǔ)建倉的推進(jìn)，部分復(fù)合肥裝置開工負(fù)荷有提升預(yù)期，短期產(chǎn)能利用率或?qū)⒕徛厣５９┮笙拢瑖鴥?nèi)淡儲(chǔ)進(jìn)程預(yù)計(jì)偏慢，關(guān)注國儲(chǔ)以及東北冬儲(chǔ)對(duì)區(qū)域尿素供應(yīng)帶來的影響。UR2401合約短線建議在2280-2350區(qū)間交易。隔夜V2401合約窄幅上漲，收于5879元/噸。11月17日-11月23日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率增加0.83%至76.82%，產(chǎn)量45.12萬噸，環(huán)比增加0.36%，同比增加15.78%。國內(nèi)PVC社會(huì)庫存在42.9萬噸，環(huán)比增加0.37%，同比增加50.9%。成本方面，電石持續(xù)上漲，電石法成本上升，乙烯受匯率影響，乙烯法成本下調(diào)。截止11月23日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5682元/噸、5864元/噸，周環(huán)比增加0.29%、下降1.13%；毛利分別為-110元/噸、286元/噸。供應(yīng)端，隨著生產(chǎn)企業(yè)檢修裝置回歸，供應(yīng)回升，產(chǎn)量增長預(yù)期；需求端，仍以剛需為主，有逢低補(bǔ)庫的現(xiàn)象，下游開工出現(xiàn)下滑趨勢；成本方面，電石價(jià)格堅(jiān)挺，成本支撐仍存。盤面上，V2401合約日度布林線震動(dòng)波帶張口向下，日度MACD綠色動(dòng)能柱縮小；操作上，建議暫時(shí)觀望。夜盤AL2401合約跌幅0.27%。宏觀面，美國三季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值高于預(yù)期，不過個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)年化季環(huán)比修正值低于預(yù)期及初值，加上美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書顯示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自上次報(bào)告以來有所放緩，消費(fèi)者對(duì)非必需品的支出下降，勞動(dòng)力需求持續(xù)放緩。互換合約顯示，美聯(lián)儲(chǔ)到5月份降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性達(dá)到100%?；久妫X土礦價(jià)格高位，國內(nèi)大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進(jìn)一步提產(chǎn)，電解鋁方面，云南地區(qū)涉及停產(chǎn)的企業(yè)已完成初步停產(chǎn)計(jì)劃，不過停產(chǎn)總產(chǎn)能略超預(yù)期，電解鋁供應(yīng)持續(xù)收緊；下游，上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比繼續(xù)下跌，淡季表現(xiàn)明顯，多數(shù)板塊開工率持續(xù)下滑，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過整體庫存仍在低位，加上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策維持寬松向好，電解鋁仍有支撐?，F(xiàn)貨方面，昨日貨源維持相對(duì)充足狀態(tài)，但下游需求一般，整體成交偏弱。操作上建議，滬鋁AL2401合約短期震蕩交易思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。夜盤AO2401合約跌幅1.22%。宏觀面，美國三季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值高于預(yù)期，不過個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)年化季環(huán)比修正值低于預(yù)期及初值，加上美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書顯示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自上次報(bào)告以來有所放緩，消費(fèi)者對(duì)非必需品的支出下降，勞動(dòng)力需求持續(xù)放緩?；Q合約顯示，美聯(lián)儲(chǔ)到5月份降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性達(dá)到100%?；久妫糠值貐^(qū)礦山大型安全事故問題導(dǎo)致礦山開采受到部分影響，礦石供應(yīng)偏緊加劇，價(jià)格上調(diào)，氧化鋁廠鋁土礦庫存有所降低，整體呈現(xiàn)有價(jià)無市狀態(tài)，短期內(nèi)礦石緊缺局面或難以扭轉(zhuǎn)的情況下，鋁土礦價(jià)格持穩(wěn)或小幅上調(diào)為主，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)緊缺加上成本上移限制部分產(chǎn)能，產(chǎn)量難以進(jìn)一步提升，加上北方地區(qū)年底重污染天氣頻發(fā)，或有再度限產(chǎn)預(yù)期；需求上，云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時(shí)間長及來年的工業(yè)用電需求量等原因有所減產(chǎn)?？偟膩碚f，鋁土礦供應(yīng)緊張加上價(jià)格偏強(qiáng)對(duì)氧化鋁有所支撐，不過電解鋁減產(chǎn)使得需求減弱，期價(jià)承壓，短期震蕩。操作上建議，氧化鋁AO2401合約短期震蕩交易思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，以漲幅0.43%報(bào)收，持倉量小幅增加，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格小幅走高，現(xiàn)貨升水，基差走弱。國際方面，10年期美債收益率未能站穩(wěn)在4.4%關(guān)口上方，最終收?qǐng)?bào)4.324%；對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策利率更敏感的兩年期美債收益率失守4.8%，最終收?qǐng)?bào)4.742%。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率的預(yù)期仍是以下降為主基調(diào)。國內(nèi)方面，央行行長潘功勝：預(yù)計(jì)全年能夠順利實(shí)現(xiàn)5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。中國房地產(chǎn)業(yè)正在尋求新的平衡，已能看到一些積極發(fā)展的跡象。中國的CPI正逐步觸底回升，PMI也出現(xiàn)了一些積極變化。基本面上，精銅的表觀消費(fèi)量10月環(huán)比小幅回落，SHFE庫存亦保持相對(duì)低水位，對(duì)銅的消耗相對(duì)偏暖。技術(shù)上，30分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF下穿DEA，綠柱走擴(kuò)。操作建議，短期輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。隔夜HC2401合約減倉下行，現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)下調(diào)。本期熱軋產(chǎn)量大幅提升，庫存量延續(xù)小幅下滑，表觀消費(fèi)量由降轉(zhuǎn)增。隨著爐料價(jià)格下滑，煉鋼成本下移，熱卷支撐減弱。另外熱卷期價(jià)回調(diào)影響市場情緒，現(xiàn)貨市場成交量萎縮。技術(shù)上，HC2401 合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示 DIFF與DEA向下調(diào)整。操作上建議，震蕩偏空交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜I2401合約弱勢整理，現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)下調(diào)。本期澳巴鐵礦石到港量小幅提升，將增加鐵礦石現(xiàn)貨供應(yīng)。隨著多部門加強(qiáng)鐵礦石市場監(jiān)管，市場情緒受挫，期價(jià)承壓。貿(mào)易商報(bào)價(jià)積極性不高，多持觀望態(tài)度；鋼廠詢價(jià)減少，市場交投氛圍一般。技術(shù)上，I2401合約 1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA運(yùn)行于0軸下方。操作上建議，震蕩偏空交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜J2401合約大幅下行，焦炭市場偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，受礦難影響，主產(chǎn)地多礦區(qū)進(jìn)行自查減產(chǎn)保證安全，焦煤供應(yīng)延續(xù)偏緊，主力煤種價(jià)格堅(jiān)挺，成本支撐較強(qiáng)，多數(shù)焦企仍處虧損，進(jìn)行自發(fā)減產(chǎn)，焦炭二輪提漲落地，利潤修復(fù)有限，部分焦企仍有第三輪提漲預(yù)期。需求方面，下游淡季特征較為明顯，基本面矛盾不突出，鋼廠以剛需采購為主，維持低庫存策略，不過焦企陷入虧損有一定減產(chǎn)，市場仍有看漲氛圍，貿(mào)易商有惜售心理，在鋼廠維持現(xiàn)有采購水平的情況下焦炭呈現(xiàn)供需偏緊。策略建議：隔夜J2401合約大幅下行，操作上考慮回調(diào)擇機(jī)短多，關(guān)注2600附近支撐，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜JM2401合約大幅下行，煉焦煤市場偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，煤礦安全監(jiān)管升級(jí)，礦區(qū)復(fù)產(chǎn)緩慢，產(chǎn)量處于低位，主力煤種價(jià)格堅(jiān)挺，中間環(huán)節(jié)貿(mào)易商也積極拿貨。需求方面，焦炭二輪提漲落地，且部分焦企仍有三輪提漲預(yù)期，提漲后不少焦企仍處于虧損，焦企提產(chǎn)意愿不高，雙焦均延續(xù)供需偏緊格局，部分優(yōu)質(zhì)煤種資源緊缺，價(jià)格仍在探漲。進(jìn)口方面，蒙煤進(jìn)口通關(guān)車數(shù)維持高位，加上運(yùn)費(fèi)較高，挺價(jià)意愿較強(qiáng)，下游接受度一般。關(guān)注鋼材成交情況及鋼廠利潤。策略建議：隔夜JM2401合約大幅下行，市場觀望情緒增加，操作上暫以寬幅調(diào)整思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。主力合約LC2401快速走弱，以跌幅3.85%報(bào)收，持倉量走高，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)?；久嫔希┙o端整體處于供應(yīng)偏多的局面，整體需求表現(xiàn)較弱，下游產(chǎn)商以產(chǎn)定銷，外采情緒偏淡，多為觀望。整體現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持續(xù)走弱，影響期價(jià)。近遠(yuǎn)月合約期限結(jié)構(gòu)由原先back首次轉(zhuǎn)為contango，短期情緒集中釋放，遠(yuǎn)月預(yù)期有所改善。期權(quán)方面，lc2401期權(quán)持倉沽購比為0.1905，環(huán)比有所下降，短線投機(jī)做多情緒較濃。技術(shù)上，30分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF下穿DEA，紅柱收窄。操作建議，輕倉震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。夜盤ni2401合約大幅上漲?；久?，印尼方面，當(dāng)?shù)赝瞥龌诋?dāng)?shù)厍闆r的新鎳定價(jià)機(jī)制，以取代舊有的HPM定價(jià)，引發(fā)空頭資金平倉離場，鎳價(jià)大幅反彈；國內(nèi)方面，受MHP回流量增加影響，硫酸鎳價(jià)格走低，硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧欘A(yù)計(jì)有所好轉(zhuǎn)；此外，硫酸鎳仍有大量新建產(chǎn)能正在規(guī)劃中，預(yù)計(jì)硫酸鎳價(jià)格還將進(jìn)一步下跌，進(jìn)而帶動(dòng)電積鎳成本下移，增加鎳價(jià)下行壓力。整體來看，當(dāng)前市場受消息面主導(dǎo)，短暫反彈，但鎳基本面仍然維持供強(qiáng)需弱格局。技術(shù)面，ni2401合約1小時(shí)MACD指標(biāo)DIFF值與DEA值向上走高 ，操作上，建議短線震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏。夜盤pb2401合約跌幅1.22%。宏觀面，美國三季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值高于預(yù)期，不過個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)年化季環(huán)比修正值低于預(yù)期及初值，加上美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書顯示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自上次報(bào)告以來有所放緩，消費(fèi)者對(duì)非必需品的支出下降，勞動(dòng)力需求持續(xù)放緩?；Q合約顯示，美聯(lián)儲(chǔ)到5月份降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性達(dá)到100%?；久嫔?，近期礦端因武裝沖突及禁礦等擾動(dòng)因素，鉛精礦邊貿(mào)進(jìn)一步減少，加上國內(nèi)鉛精礦的冬儲(chǔ)需求，鉛精礦供應(yīng)偏緊情況不變，制約冶煉企業(yè)產(chǎn)量增幅，不過上周原生鉛冶煉廠檢修恢復(fù)，開工率小幅攀升，前期檢修企業(yè)將于近期逐漸復(fù)產(chǎn)，近期供應(yīng)或?qū)⒊掷m(xù)增加；廢電瓶在極端天氣下回收受到影響，價(jià)格高位運(yùn)行連續(xù)上漲含稅價(jià)已破萬，再生鉛原料競爭大加上成本不斷上移，加上第三輪第一批中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察全面啟動(dòng)，天津、河北等地均有煉廠減產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)推遲，上周再生鉛周度開工率環(huán)比再度下降，天氣寒冷疊加原料緊張，部分煉廠生產(chǎn)條件困難且虧損嚴(yán)重，短期內(nèi)將制約再生鉛開工率。下游方面，前期鉛高價(jià)向下游傳導(dǎo)不暢，鉛蓄電池企業(yè)的成本壓力增大，電動(dòng)自行車蓄電池市場需求逐漸下滑，汽車蓄電池市場更換需求也表現(xiàn)一般，后市總體需求上行空間有限?，F(xiàn)貨方面，昨日市場成交向好?？偟膩碚f，原生鉛供應(yīng)增加及下游需求不暢拖累鉛價(jià)回調(diào)。操作建議，滬鉛PB2401合約短期震蕩偏空交易思路為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制和交易節(jié)奏。夜盤滬市貴金屬漲跌不一，滬金收漲，滬銀收跌。美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書顯示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自上次報(bào)告以來有所放緩，四個(gè)地區(qū)報(bào)告溫和增長，兩個(gè)地區(qū)報(bào)告經(jīng)濟(jì)狀況持平或略有下降，六個(gè)地區(qū)報(bào)告經(jīng)濟(jì)活動(dòng)略有下降，整體經(jīng)濟(jì)活躍度減弱或有利后繼通脹持續(xù)放緩。美聯(lián)儲(chǔ)巴爾金表示，一旦通脹達(dá)到2％，便可以就改變目標(biāo)進(jìn)行討論；如果通脹持續(xù)上升，就沒有降息的理由，整體發(fā)言基調(diào)相對(duì)中性。往后看，短期內(nèi)市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期或過度反應(yīng)，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚未顯著走弱的情況下后繼美債收益率及美元指數(shù)仍有一定回升空間，貴金屬或相對(duì)回調(diào)。操作上建議，日內(nèi)輕倉做空，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜RB2401合約重心下移，現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)平穩(wěn)。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量相對(duì)平穩(wěn)，庫存量繼續(xù)下滑但降幅縮窄，表觀消費(fèi)量數(shù)值繼續(xù)下滑。隨著原料市場價(jià)格高位回落，煉鋼成本支撐減弱。螺紋鋼期價(jià)回調(diào)影響市場情緒，現(xiàn)貨市場成交量萎縮。技術(shù)上，RB2401合約 1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA向下調(diào)整。操作上建議，震蕩偏空交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。硅鐵市場偏弱運(yùn)行。原料方面，蘭炭續(xù)漲動(dòng)力不足，成本暫穩(wěn)。供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本：開工率環(huán)比降0.87%，鋼招基本結(jié)束，硅鐵在產(chǎn)企業(yè)開工高位持穩(wěn)，蘭炭存上調(diào)預(yù)期，成本支撐較強(qiáng)。需求方面，12月鋼招在即，部分廠家銷售壓力略減，市場情緒改善，貿(mào)易商或陸續(xù)入場；金屬鎂市場挺價(jià)情緒較濃，部分鎂廠復(fù)產(chǎn)落地也將釋放部分采購需求，消化硅鐵主產(chǎn)地供應(yīng)的部分增量；鋼廠維持邊際利潤，高爐開工高位震蕩，鐵水產(chǎn)量依然較高，部分鋼廠檢修完成開始復(fù)產(chǎn)，爐料需求有一定支撐?；久婷懿煌怀?，短期預(yù)計(jì)維持震蕩。策略建議：SF2402合約震蕩下行，日MACD指標(biāo)顯示綠色動(dòng)能柱持續(xù)擴(kuò)散，操作上建議日內(nèi)交易為主，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。工業(yè)硅現(xiàn)貨偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，四川部分區(qū)域受電費(fèi)高位影響，利潤擠壓嚴(yán)重，加快停產(chǎn)；云南部分硅廠近期原料庫存即將消耗完畢，成本高位采購困難，西南地區(qū)整體停爐情緒較濃；不過西北區(qū)域仍在復(fù)產(chǎn)，工業(yè)硅產(chǎn)量整體變動(dòng)不大。據(jù)SMM頭部硅企通氧低牌號(hào)硅報(bào)價(jià)仍居高位，市場上通氧低牌號(hào)硅供應(yīng)不多，現(xiàn)貨流通相對(duì)有限。其余在產(chǎn)廠家報(bào)價(jià)堅(jiān)持，低價(jià)貨源漸趨減少，在下游剛需采購需求下成交重心小幅上移，其他牌號(hào)價(jià)格多持穩(wěn)為主。需求方面，多晶硅產(chǎn)能整體持穩(wěn)，市場有看空情緒；有機(jī)硅開工有下滑趨勢，鋁合金處于淡季，下游市場詢單環(huán)比有所好轉(zhuǎn)但仍以剛需采購為主。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約低位震蕩，日MACD指標(biāo)顯示紅色動(dòng)能柱變?yōu)榫G色動(dòng)能柱，倉單將集中注銷，期現(xiàn)上方壓力均較大，操作上考慮日內(nèi)交易為主，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。錳硅市場偏弱運(yùn)行。供應(yīng)方面，錳礦價(jià)格延續(xù)調(diào)整，焦炭漲勢較強(qiáng)，北方產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)暫穩(wěn)，南方地區(qū)電費(fèi)及運(yùn)輸成本較高，產(chǎn)業(yè)形式較嚴(yán)峻，部分廠家陸續(xù)降負(fù)荷，整體開工下滑。需求方面，鐵水減產(chǎn)不及預(yù)期，北方個(gè)別鋼廠剛開始采購11月合金，廠家零售情況較差，主產(chǎn)地期現(xiàn)商有出貨壓力，錳硅需求無明顯改善，近期隨著12月鋼招臨近，部分地區(qū)銷售壓力減少，貿(mào)易商低價(jià)惜售，市場觀望氛圍較濃。關(guān)注下游鋼廠減產(chǎn)范圍及鋼材成交情況。策略建議：SM2402合約震蕩下行，日BOLL指標(biāo)開口擴(kuò)大，前期悲觀情緒得到一定釋放，反彈節(jié)點(diǎn)有待觀察，操作上維持震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。夜盤SN2401合約漲幅0.51%。宏觀面，美國三季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值高于預(yù)期，不過個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)年化季環(huán)比修正值低于預(yù)期及初值，加上美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書顯示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自上次報(bào)告以來有所放緩，消費(fèi)者對(duì)非必需品的支出下降，勞動(dòng)力需求持續(xù)放緩。互換合約顯示，美聯(lián)儲(chǔ)到5月份降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性達(dá)到100%?；久嫔?，錫礦供應(yīng)預(yù)期收緊，近期云南和江西地區(qū)的精煉錫冶煉廠周度開工率持續(xù)小幅回升，增量來自前期檢修企業(yè)恢復(fù)正常生產(chǎn)，多數(shù)冶煉企業(yè)將維持正常生產(chǎn)節(jié)奏，后市產(chǎn)量維穩(wěn)，錫錠進(jìn)口窗口全面開啟，將對(duì)錫供應(yīng)有所補(bǔ)充，國內(nèi)錫錠供應(yīng)相對(duì)寬松，需求端下游焊料企業(yè)消費(fèi)訂單相對(duì)理性，電子訂單并未明顯好轉(zhuǎn)，光伏需求也未有較強(qiáng)表現(xiàn)?，F(xiàn)貨方面，昨日下游企業(yè)多持觀望態(tài)度，現(xiàn)貨市場成交有所降溫。操作上建議，SN2401合約短期震蕩偏空交易為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制和交易節(jié)奏。夜盤ss2401合約小幅上漲?；久妫苕囪F、鉻鐵進(jìn)口量均增加，不銹鋼原料供應(yīng)充足，同時(shí)，印尼方面鎳鐵生產(chǎn)仍有利潤，后續(xù)回流量預(yù)計(jì)還將增加，不銹鋼生產(chǎn)成本預(yù)計(jì)進(jìn)一步下移，鋼廠生產(chǎn)利潤有所修復(fù)，后續(xù)減產(chǎn)力度或不及預(yù)期。需求端，房地產(chǎn)市場景氣持續(xù)不佳，工程機(jī)械產(chǎn)量遠(yuǎn)低于去年同期。整體來看，受鎳價(jià)反彈影響，不銹鋼聯(lián)動(dòng)上漲，消息面因素主導(dǎo)市場，但不銹鋼基本面供需雙弱格局仍未改變。技術(shù)面，ss2401合約1小時(shí)MACD指標(biāo)DIFF值與DEA值向上走高 ，操作上，建議短線震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏。夜盤zn2401合約跌幅1.12%。宏觀面，美國三季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值高于預(yù)期，不過個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)年化季環(huán)比修正值低于預(yù)期及初值，加上美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書顯示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自上次報(bào)告以來有所放緩，消費(fèi)者對(duì)非必需品的支出下降，勞動(dòng)力需求持續(xù)放緩。互換合約顯示，美聯(lián)儲(chǔ)到5月份降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性達(dá)到100%。基本面上，云南地區(qū)部分冶煉廠常規(guī)檢修，加上該地區(qū)部分冶煉廠受到限電影響，預(yù)計(jì)整體減量約1100噸左右，不過甘肅冶煉廠檢修結(jié)束恢復(fù)正常生產(chǎn)，相抵后產(chǎn)量減量不明顯，11月產(chǎn)量或小幅下滑，不過海外鋅庫存大增，內(nèi)強(qiáng)外弱格局下，后續(xù)庫存向國內(nèi)轉(zhuǎn)移仍有預(yù)期，進(jìn)口鋅錠仍有沖擊。需求端，上周鋅下游各版塊周度開工表現(xiàn)仍然有差異化，鍍鋅在環(huán)保影響下部分企業(yè)停產(chǎn)，企業(yè)周內(nèi)開工下降明顯；不過壓鑄企業(yè)在鋅價(jià)走低，終端消費(fèi)有所提振下開工略有提升，后市來看，鋅下游步入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，加上第三輪第一批中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察全面啟動(dòng)，限產(chǎn)力度較大，涉及地區(qū)較廣，后市鍍鋅開工將走弱?，F(xiàn)貨方面，昨日大部分地區(qū)成交仍清淡，交投氛圍不活躍。操作建議，滬鋅zn2401合約短期震蕩交易思路為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制和交易節(jié)奏。待定 聯(lián)合國舉行第28屆氣候變化大會(huì)待定 歐佩克+舉行JMMC和ONOMM會(huì)議16:00 瑞士11月KOF經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)16:55 德國11月季調(diào)后失業(yè)人數(shù)及失業(yè)率18:00 歐元區(qū)11月CPI年率初值及月率21:30 美國至11月25日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)21:30 美國10月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率及月率22:15 美聯(lián)儲(chǔ)威廉姆斯發(fā)表主旨演講23:00 美國10月成屋簽約銷售指數(shù)月率23:30 美國至11月24日當(dāng)周EIA天然氣庫存
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