瑞達期貨晨會紀要觀點20231218
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※ 財經(jīng)概述
1、中央財辦有關負責同志詳解2023年中央經(jīng)濟工作會議精神稱，今年我國經(jīng)濟運行呈現(xiàn)“一高一低兩平”的特點，主要預期目標有望圓滿實現(xiàn)。有機構(gòu)和專家學者預測，全年經(jīng)濟增長5.2%左右，國內(nèi)生產(chǎn)總值超過126萬億元；穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。把以往的“名義經(jīng)濟增速”改為“經(jīng)濟增長和價格水平預期目標”，這樣可以更好統(tǒng)籌經(jīng)濟增長和價格水平的目標要求，并強調(diào)價格水平是貨幣政策的重要調(diào)控目標；加強財政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、科技、環(huán)保等政策協(xié)調(diào)配合，確保同向發(fā)力、形成合力。2、商務部強調(diào)，要推動消費從疫后恢復轉(zhuǎn)向持續(xù)擴大，培育壯大新型消費，穩(wěn)定和擴大傳統(tǒng)消費，優(yōu)化消費環(huán)境，推動以舊換新。要鞏固外貿(mào)外資基本盤，加快培育外貿(mào)新動能，拓展中間品貿(mào)易、服務貿(mào)易、數(shù)字貿(mào)易、跨境電商出口。3、亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克表示，降息不是迫在眉睫的事情，但已指示工作人員開始制定可能的原則和門檻，以指導降息過程。預計2024年將進行兩次25個基點的降息，第一次將在第三季度“某個時候”進行，前提是通脹預期的進展持續(xù)。4、歐洲央行管委維勒魯瓦表示，歐洲央行將在2025年前將通脹率恢復至2%，除非出現(xiàn)意外情況，否則本輪利率上調(diào)周期已經(jīng)結(jié)束，沒有關于降息的時間表。歐洲央行管委穆勒表示，談論近期降息為時過早。A股主要指數(shù)上周延續(xù)跌勢。滬指收跌0.91%，創(chuàng)業(yè)板指收跌2.31%，深成指收跌1.76%。四期指周跌均超1%。滬深兩市成交量相對低迷，北向資金買入意愿再度回落。一方面，經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示緩增長，11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)、通脹數(shù)據(jù)和PMI數(shù)據(jù)均反映當前基本面預期仍待修復，實際庫存拐點或仍需觀察發(fā)力后的收效。另一方面，11月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)亦顯示美國經(jīng)濟或仍具備韌性，海外流動性拐點仍需驗證。在政策積極發(fā)力的背景下，隨著短期風險因素收斂，市場交易或?qū)⑥D(zhuǎn)向政策預期，政策預期或?qū)⒊蔀榇蚱剖袌稣鹗幮星榈闹匾呋蛩亍Ｒ虼?，當前政策或仍積極發(fā)力，隨著短期風險因素逐步收斂，市場的政策預期或?qū)⒅鸩缴郎?，市場交易或?qū)⑥D(zhuǎn)向政策預期技術面上，周線上看，指數(shù)再度下探前期低點附近，如果能企穩(wěn)回升，或?qū)?gòu)成周線級別多重底形態(tài)，后市有望進一步走強。策略上，建議持續(xù)關注海外加息周期接近尾聲、12月重要會議對國內(nèi)政策布局，短線謹慎為主，中長線上低多IC/IM思路上周期債主力合約在多重利好下明顯走強，十年期國債收益率趨勢化下行約4bp。中央經(jīng)濟工作對刺激經(jīng)濟政策的力度未超預期同時前期市場對貨幣政策收緊的預期弱化。此外，本月MLF實現(xiàn)大規(guī)模加量續(xù)作，規(guī)模為年內(nèi)新高，但也意味著短期內(nèi)央行針對國債增發(fā)實施降準的概率在下降。2024年一季度MLF到期量會繼續(xù)處于偏高水平，屆時不排除央行降準置換部分到期MLF的可能。短期內(nèi)長債利率或?qū)⒄鹗幤珡娺\行。海外及匯率方面，美聯(lián)儲貨幣政策或?qū)⑥D(zhuǎn)鴿，人民幣匯率壓力將減弱。上周央行在公開市場實現(xiàn)凈投放9990億元，資金面延續(xù)寬松，DR001維持運行在相對低位1.6%附近，但跨年因素影響下，DR021大幅走高，同業(yè)存單利率略回落后與MLF利差仍存。跨年后至春節(jié)前階段，資金面或仍有不確定性，重點關注央行操作。從技術面上看，當前10年期國債收益率下行至2.63%附近，降至近一月低點，預計短期內(nèi)收益率或仍有小幅下行空間。操作上，債市有望在年底開始就提前走強，債市平穩(wěn)調(diào)整后可以關注十年期利率2.65%以上的長債配置機會。周五晚間在岸人民幣兌美元收報7.1179，較前一交易日貶值91個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.0957，調(diào)升133個基點。美國11月未季調(diào)CPI年率錄得3.1%，為今年6月以來新低，符合市場預期。核心CPI繼10月增長0.2%之后又增長了0.3%，年率維持在4%。數(shù)據(jù)凸顯了通脹回升的不穩(wěn)定性。美聯(lián)儲如市場所料，連續(xù)三次利率決議按兵不動。國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)回升，疊加政策釋放較強的“穩(wěn)預期”信號。我國中央經(jīng)濟工作會議會議召開，強調(diào)明年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破，強化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策；要著力擴大國內(nèi)需求，形成消費和投資相互促進的良性循環(huán)；保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。再度強化寬松政策扶持經(jīng)濟預期，有利于提振我國經(jīng)濟基本面，同時“穩(wěn)匯率”目標也有利于人民幣企穩(wěn)。隨著加息逐步轉(zhuǎn)入降息過程，人民幣將回歸一個相對穩(wěn)定的水平。夜盤美元指數(shù)漲0.63%報102.5936。非美貨幣多數(shù)下跌，歐元兌美元跌0.89%報1.0895，英鎊兌美元跌0.66%報1.2683，澳元兌美元漲0.04%報0.6702，美元兌日元漲0.23%報142.212。美國12月Markit制造業(yè)PMI初值為48.2，預期49.3，前值49.4；服務業(yè)PMI初值為51.3，預期50.6，前值50.8。制造業(yè)活躍度持續(xù)回落，但服務業(yè)需求有所回暖，整體經(jīng)濟或仍保持一定韌性。美聯(lián)儲票委威廉姆斯表示，目前并沒有真正討論降息，關注利率政策是否處于正確位置，不對利率走勢進行猜測。經(jīng)濟和通脹仍然高度不確定，如有需要，美聯(lián)儲必須準備再次加息。亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克表示，降息不是迫在眉睫的事情，但已指示工作人員開始制定可能的原則和門檻，以指導降息過程。預計2024年將進行兩次25個基點的降息，第一次將在第三季度“某個時候”進行，前提是通脹預期的進展持續(xù)。兩位美聯(lián)儲官員發(fā)言皆向市場潑冷水，暗示降息節(jié)點或晚于市場預期。往后看，短期內(nèi)美元指數(shù)在市場利率預期下調(diào)后或相對承壓，但經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)走強及美聯(lián)儲官員鷹派言論或使美元指數(shù)小幅修正。周五中證商品期貨指數(shù)漲0.36%報1892.10，呈震蕩趨勢；CRB現(xiàn)貨指數(shù)總體呈現(xiàn)低位運行的特點。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤多數(shù)下跌，能源化工品普遍下跌，純堿跌3.57%，玻璃跌3.46%。黑色系全線下跌，焦煤跌2.61%，焦炭跌2.44%，鐵礦石跌2.39%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，棕櫚油跌1.57%，菜粕跌1.49%?；窘饘俣鄶?shù)收漲，滬鋁漲0.93%。美聯(lián)儲連續(xù)三次利率決議按兵不動，我國商品價格表現(xiàn)分化。具體來看，傳統(tǒng)需求處于旺季尾聲，預期逐漸轉(zhuǎn)弱，能源化工品表現(xiàn)分化明顯；黑色系商品供需延續(xù)供需偏緊格局，下方支撐較強；貴金屬在受美國經(jīng)濟韌性凸顯而有所回落；農(nóng)產(chǎn)品方面多數(shù)商品價格震蕩運行，重點關注氣候因素影響。值得注意的是，地緣政治或進一步加深市場避險情緒，影響部分商品價格，將持續(xù)沖擊大宗商品市場。上周集運指數(shù)（歐線）期貨價格震蕩上行，EC2404周漲2.36%。船公司抬價對于結(jié)算運價的影響還未兌現(xiàn)，因此期價仍有一定上行空間。疊加我國11月出口轉(zhuǎn)降為升，表現(xiàn)好于預期，提振期價加速上行。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為939.57點，較上周上升186.87點，環(huán)比上漲24.8%。鮑威爾罕見表態(tài)，美聯(lián)儲釋放降息信號。他提到“美聯(lián)儲正在思考、討論何時降息合適；降息已開始進入視野”。全球緊縮貨幣政策已開始轉(zhuǎn)向，經(jīng)濟衰退預期持續(xù)升溫。在未來至少兩年時間里，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟的復蘇，集運運價仍偏弱。從匯率來看，隨著美聯(lián)儲貨幣政策緊縮周期結(jié)束后將逐步向?qū)捤芍芷谵D(zhuǎn)變，美債收益率和美元匯率將逆轉(zhuǎn)向下，人民幣匯率將持續(xù)走強，這在本周走勢上也得到體現(xiàn)，在岸人民幣兌美元重返7.10關口，這將會對我國出口產(chǎn)生一定負面影響，進而減少對集裝箱運價的支撐。目前來看，歐線供需基本面低迷，短期或受歐美圣誕節(jié)拉貨需求以及巴拿馬運河干旱因素支撐，長期來看終要回歸基本面。操作上，建議投資者謹慎觀望，注意操作節(jié)奏及風險控制。隔夜豆一上漲了0.37%，從基本面來看，目前國內(nèi)豆制品需求依舊較為清淡，使得大豆需求處于“旺季不旺”的局面，銷區(qū)各廠商采購大豆積極性一般，市場成交量有限。今年各產(chǎn)區(qū)天氣情況尚可，大豆產(chǎn)量預計達到2089萬噸，大豆供應壓力較大，豆源主要集中在農(nóng)戶手中。另外，進口大豆陸續(xù)到港，且大豆價格偏低，搶占市場份額，抑制國產(chǎn)大豆行情，預計短期內(nèi)大豆行情或?qū)⒎€(wěn)中偏弱整理。盤面來看，豆一震蕩，近期多家糧庫收儲將結(jié)束，對國產(chǎn)大豆行情的支撐力度有所減弱。隔夜豆二上漲了-1.32%，USDA報告顯示，巴西大豆產(chǎn)量預期值調(diào)低了200萬噸，達到1.61億噸。報告出臺前分析師們預計巴西產(chǎn)量將調(diào)低到1.6016億噸。報告影響中性偏空。進入種植季以來，惡劣天氣襲擊了巴西的主要種植區(qū)，國中部和北部地區(qū)正在與高溫作斗爭，而南部地區(qū)則面臨過度降雨。不過，有分析認為，迄今為止，巴西作物受到的影響還沒有那么嚴重。如果天氣變得更加正常，就像天氣預報所顯示的那樣，那么可能不會成為一場災難。盤面來看，豆二震蕩偏弱，不過到港量依然龐大，限制反彈空間。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2023年12月14日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為947.97萬噸，較上周減少4.76萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為65.93%，較上周減少0.25%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為85.11%，較上周減少0.53%。山東產(chǎn)區(qū)出貨仍以客商包裝貨源為主，果農(nóng)貨源出庫多是少量通貨、三級果，客商調(diào)貨意愿不強，中后期貨源出庫緩慢。因周內(nèi)主產(chǎn)區(qū)雨雪天氣影響，部分冷庫包裝進度略有加快。陜西副產(chǎn)區(qū)庫內(nèi)果農(nóng)貨價格小幅下滑，價格下滑后詢貨客商有所增多，且副產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨交易稍有增多。整體發(fā)貨還是以客商包裝自存發(fā)貨為主，由于降溫天氣預報，因此本周包裝發(fā)貨稍有增多，但整體圣誕、元旦節(jié)日備貨氛圍不強。操作上，建議短期蘋果2405合約暫且觀望。芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五收高，受助于小麥上漲的溢出支撐。隔夜玉米2405合約收漲-1.31%。USDA月度報告顯示，全球玉米2023/24年度產(chǎn)量預計為12.2207億噸，高于上月的12.2079億噸。期末庫存預估為3.1522億噸，上月預估為3.1499億噸。報告略偏空，牽制美玉米市場價格。不過，南美天氣狀況仍是目前市場關注的焦點，天氣升水預期仍存。國內(nèi)方面，東北地區(qū)持續(xù)雨雪天氣以及氣溫反復無常，隨著新玉米儲存難度增加，霉變現(xiàn)象增多，種植戶變現(xiàn)心態(tài)偏強，而國內(nèi)養(yǎng)殖需求疲軟，飼料產(chǎn)量預期下降，銷區(qū)飼料企業(yè)庫存維持在一個月左右，對后市看空心態(tài)，買貨意向一般，滾動性補庫為主，替代品多用大麥和芽麥。整體來看，國內(nèi)市場階段性供應仍然較為充裕，供強需弱格局延續(xù)，現(xiàn)貨價格延續(xù)弱勢。盤面來看，玉米期價破位下跌，短期或維持低位偏弱震蕩。洲際交易所(ICE)棉花期貨周五下跌，因承壓于美元上漲及其他商品下跌拖累。交投最活躍的ICE 3月期棉收跌0.88美分或1.0%，結(jié)算價報79.93美分/磅。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告顯示，2023年12月1-7日，2023/24年度美國陸地棉出口簽約量13121噸，較前周下降50%，較前4周平均水平下降77%。2023/24年度美國陸地棉出口裝運量33755噸，較前周增長7%，較前4周平均水平增長42%。本周美棉出口簽約量明顯下滑，裝運量小幅增長，數(shù)據(jù)相對中性偏空。國內(nèi)市場：美聯(lián)儲釋放鴿派信號，2024年或降息3次。國內(nèi)消費端來看，行業(yè)景氣度大幅回落，市場對后市信心不足，且紡企去庫緩慢，累庫持續(xù)狀態(tài)。2023年11月，中國棉紡織行業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為30.18%，較上月回落6.72個百分點，已連續(xù)兩個月大幅回落，降至歷史低點。供應端，當前新棉加工量已超400萬噸，同比增長30%，加工進度快于去年同期。整體上，另外USDA下調(diào)23/24年度中國及全球棉花消費預估值，短期國內(nèi)供強需弱格局延續(xù)，價格傳導仍有壓力，上游原料交投量有限。操作上，鄭棉2405合約短期逢高拋空思路對待。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2023年12月14日紅棗本周36家樣本點物理庫存在10926噸，較上周減少144噸，環(huán)比減少1.30%，同比增加22.63%。受采購結(jié)構(gòu)影響，內(nèi)地采購量創(chuàng)近年來新低。內(nèi)地客商已采貨源基本已發(fā)至銷區(qū)市場，從新疆至內(nèi)地運費看基本與21年同期持平。本周批發(fā)市場走貨略顯一般，隨著陳貨及低成本貨源的消化，疊加企業(yè)剛需采購的進行，剩余原料成本支持偏強，關注元旦備貨力度及去庫進度。操作上，建議鄭棗2405合約短期暫且觀望。隔夜淀粉2401合約收漲-0.94%。華北地區(qū)中下游企業(yè)庫存天數(shù)偏低，近日集中補庫提貨，市場整體供應轉(zhuǎn)緊，企業(yè)挺價心態(tài)較重。且走貨轉(zhuǎn)好，企業(yè)庫存小幅回降，截至12月13日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量69萬噸，較上周減少0.5萬噸，降幅0.72%，月增幅12.57%；年同比降幅4.44%。不過，受華北玉米淀粉價格簽單走貨好轉(zhuǎn)提振的支撐，行業(yè)開機率小幅回升，玉米淀粉產(chǎn)出增加。且由于玉米市場情緒較為悲觀，玉米淀粉價格繼續(xù)上漲動力不強。盤面來看，受玉米下跌影響，淀粉期價繼續(xù)下滑，短期維持偏弱震蕩。雞蛋產(chǎn)能穩(wěn)中小幅增加，供應適度寬松的局面未變，產(chǎn)區(qū)供應壓力尚在，而下游補貨意愿一般，雙十二給雞蛋市場的提振也遠不及預期，銷量未見起色，雞蛋整體消費較淡，蛋價小幅回降。且玉米、豆粕等價格走勢偏弱，飼料成本下降，成本端支撐減弱。不過，近日部分地區(qū)寒潮再次來襲大幅降溫，有利于雞蛋存儲，且年底將至養(yǎng)戶對超齡老雞淘汰節(jié)奏或有加快的可能，雞蛋供應壓力或?qū)⒂兴徑?。盤面來看，雞蛋期價低位偏弱震蕩，短線參與或暫且觀望。基本面上，目前供應上仍處在階段性供應偏大的時間點，加上凍品庫存仍處在高位，壓制總體的價格。不過短期北方各地大雪影響運輸，加上豬病有所抬頭，影響短期的出欄進度，支撐豬價。從需求上來看，腌臘需求在啟動，不過提振的高度仍有待觀察，后期春節(jié)和元旦的消費需求也值得關注。盤面來看，生豬價格震蕩，后期繼續(xù)上行的動力略顯不足。周五美豆上漲了0.19%，美豆粕上漲了0.59%，隔夜豆粕上漲了-0.96%，USDA報告顯示，巴西大豆產(chǎn)量預期值調(diào)低了200萬噸，達到1.61億噸。報告出臺前分析師們預計巴西產(chǎn)量將調(diào)低到1.6016億噸。報告影響中性偏空。進入種植季以來，惡劣天氣襲擊了巴西的主要種植區(qū)，國中部和北部地區(qū)正在與高溫作斗爭，而南部地區(qū)則面臨過度降雨。不過，有分析認為，迄今為止，巴西作物受到的影響還沒有那么嚴重。如果天氣變得更加正常，就像天氣預報所顯示的那樣，那么可能不會成為一場災難。從國內(nèi)的市場來看，豆粕現(xiàn)貨經(jīng)歷長期偏弱走勢后，本周有所反彈，但下游養(yǎng)殖利潤仍不佳，飼料企業(yè)采購意愿一般，多數(shù)樣本認為下周將盤整運行。需求方面，本周飼料企業(yè)采購積極性有所好轉(zhuǎn)，但基于油廠供應充足、下游生豬目前階段性供強需弱局面難改，暫無實質(zhì)性利好支撐。飼料企業(yè)整體策略仍以隨用隨采為主，不認為后續(xù)豆粕行情有太大上漲的可能性。盤面來看，豆粕震蕩偏弱，12月到港量依然龐大，限制反彈的高度。洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五下跌至六個月低位，因技術性拋售。隔夜菜油2405合約收漲-1.11%。加拿大菜籽產(chǎn)量上調(diào)幅度較高，全球供應壓力突然增加，且加拿大農(nóng)業(yè)及農(nóng)業(yè)食品部（AAFC）將2023/24年度油菜籽期末庫存預估上調(diào)至145萬噸。不過，加拿大國內(nèi)壓榨商逢低吸納，仍對油菜籽價格起到支撐作用，因為壓榨利潤仍然很高，國內(nèi)用量遠高于去年同期水平。其它油籽方面，USDA月度報告預計巴西大豆產(chǎn)量高于預期，且巴西干旱地區(qū)將迎來降雨，繼續(xù)牽制美豆市場。不過適逢南美天氣炒作窗口，豆類市場波動加大。MPOB報告顯示，馬來西亞11月末棕櫚油庫存環(huán)比下滑1.09%至242萬噸，為4月以來首次下降。同時，馬棕已進入季節(jié)性減產(chǎn)階段，產(chǎn)量下降有助于緩解供應壓力。國內(nèi)方面，油脂整體供應保持寬松，三大油脂總庫存繼續(xù)震蕩回升。同時，在進口菜籽到港量大幅增加的背景下，油廠開工率明顯回升，供應壓力仍牽制菜油市場。不過，菜油性價比較高，對需求有所利好，關注需求旺季購銷變化。盤面來看，隔夜菜油繼續(xù)震蕩回落，短線偏空參與為主。周五馬棕上漲了0.22%，隔夜棕櫚油上漲了-1.57%，MPOB報告顯示，馬來西亞11月末棕櫚油庫存環(huán)比下滑1.09%至242萬噸，為4月以來首次下降。報告影響偏多。馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，12月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降10.81%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降18.43%，出油率（OER）環(huán)比增加0.08%。根據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞12月1-10日棕櫚油出口量為368990噸，較11月1-10日出口的398375噸減少7.4%。棕櫚油面臨季節(jié)性減產(chǎn)以及厄爾尼諾天氣帶來的減產(chǎn)，不過最新的出口節(jié)奏也有所放緩，限制棕櫚油的去庫存節(jié)奏。國內(nèi)方面，由于近兩周棕櫚油價格下跌、進口價格倒掛擴大，進口商洗船現(xiàn)象增多，12 月船期買船數(shù)量下降。據(jù)船期監(jiān)測，預計 12 月棕櫚油到港 40 萬噸左右，考慮到消費疲軟，預計近期國內(nèi)棕櫚油庫存保持高位。盤面來看，棕櫚油震蕩偏弱，基本面利好有限，限制價格。供應端，新作收獲進入掃尾階段，對花生行情的影響減弱，但整體供需格局改善；需求端，內(nèi)銷市場需求依然不溫不火，貿(mào)易商保持謹慎的備貨心態(tài)，在前期價格反彈期間倉促建立一定庫存后，隨用隨采為主，總體庫存較前期略有增長；終端油脂消費一般，市場剛需采購，下游備貨及采購積極性不強，觀望心態(tài)明顯，短期內(nèi)花生油價格或?qū)⒕S持穩(wěn)定；油廠受整體壓榨利潤限制，生產(chǎn)積極性減弱，少量執(zhí)行簽單，消化庫存為主，短期花生粕行情弱勢盤整?？傮w來說，隨著價格下跌兌現(xiàn)收獲季節(jié)利空，花生市場購銷僵持，總體需求未見改善，預計后期呈低位震蕩走勢。芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五近月合約收高遠月合約下跌，市場關注巴西天氣。隔夜菜粕2403合約收漲-1.49%。USDA在月度報告中將巴西大豆產(chǎn)量從上月預估的1.63億噸下調(diào)至1.61億噸，但仍創(chuàng)歷史最高，且高于分析師預期的1.60億噸，報告整體中性偏空，且預報顯示，巴西北部地區(qū)將迎來有益的降雨，牽制美豆價格。國內(nèi)市場而言，隨著進口菜籽大量到港，油廠開機率明顯回升，菜粕供應壓力加大。而水產(chǎn)養(yǎng)殖進入淡季，菜粕剛需消耗總體繼續(xù)呈下降態(tài)勢。沿海油廠菜粕庫存快速回升，短期呈現(xiàn)供強需弱。不過，豆菜粕價差相對偏高，菜粕性價比較高，替代需求向好。豆粕來看，國內(nèi)到港大豆通關已經(jīng)恢復正常，大豆到港數(shù)量較多，但飼料養(yǎng)殖企業(yè)在目前養(yǎng)殖效益不佳的情況下看空后市，豆粕拿貨數(shù)量有限。國內(nèi)粕類基本面支撐較弱，不過，近期南美天氣炒作將加大市場波動率。盤面來看，隔夜菜粕震蕩回落，短線參與為主。洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周五收低，受供應增加的 預期拖累。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收跌0.19美分或0.90%，結(jié)算價每磅21.99分。據(jù)巴西蔗糖工業(yè)協(xié)會Unica稱，巴西中南部地區(qū)糖廠11月下半月壓榨甘蔗2390噸，同比增加46%，產(chǎn)糖140萬噸，同比增加35%。11月下半月巴西糖產(chǎn)量同比增速高于市場預期，由于產(chǎn)區(qū)天氣干燥的檔口持續(xù)擴大甘蔗壓榨量。且目前未收榨糖廠218家，去年同期為141家，預計12月上半月將有98家糖廠收榨。產(chǎn)區(qū)有利天氣使得巴西糖收割增加，糖產(chǎn)量繼續(xù)上調(diào)。國內(nèi)市場，11月國內(nèi)食糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)尚可，由于南方糖廠開榨時間延遲，新糖供應增加有限。當前國內(nèi)南方糖廠全面開榨，貿(mào)易商庫存維持低位，但市場補貨意愿不高，且終端市場尋求低價成交，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏弱運行。后市來看，終端消費存春節(jié)消費補貨需求，或在一定程度上支撐糖價。操作上，鄭糖2405合約短期觀望為宜。周五美豆上漲了0.19%，美豆油上漲了1.23%，隔夜豆油上漲了-1.31%，從國內(nèi)的情況來看，根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對全國主要油廠的調(diào)查情況顯示，第48周（11月25日至12月1日）111家油廠大豆實際壓榨量為183.31萬噸，開機率為62%；較預估低5.97萬噸。預計第49周（12月2日至12月8日）國內(nèi)油廠開機率偏穩(wěn)，油廠大豆壓榨量預計183.27萬噸，開機率為62%。可以看到近期大豆壓榨量較上周有少量下降，部分油廠因斷豆停機，但產(chǎn)量依舊處于高位。需求方面，進入12月以后，連盤豆油連續(xù)五日下跌，市場觀望情緒濃郁，連續(xù)多日成交慘淡，在盤面見底以后成交陸續(xù)上量，終端方面以剛需為主，提貨正常。盤面來看，豆油震蕩偏弱，需求依然一般，限制盤面價格。紐約制造業(yè)訂單下降令市場擔憂需求前景，紅海貨輪連續(xù)遇襲引發(fā)對中東石油供應安全的憂慮情緒，國際原油期價小幅回落；國內(nèi)主要瀝青廠家開工下降，廠家及貿(mào)易商庫存回落；山東煉廠供應較為充裕，降溫天氣對剛需有所阻礙，區(qū)域需求有所分化，山東現(xiàn)貨價格小幅下調(diào)。國際原油震蕩反彈，北方地區(qū)需求減緩，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩整理。前20名持倉方面，BU2403合約多單增幅大于空單，持倉轉(zhuǎn)為凈多。技術上，預計BU2403合約期價考驗3600區(qū)域支撐，上方測試3750區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。12月15日晚，EB2401合約窄幅下跌，收于8083元/噸。12月8日-12月14日，中國苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報64.57%，環(huán)比下降2.35%；整體產(chǎn)量在28.73萬噸，較上周期減少1.05萬噸，周環(huán)比下降3.53%。中國苯乙烯工廠樣本庫存量13.71萬噸，較上一周期增加0.86萬噸，環(huán)比減少5.91%。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-194元/噸，較上周期減少8元/噸，周環(huán)比下降4.47%。需求端，主要下游對苯乙烯需求量在23.3萬噸，周環(huán)比增加3.56%，需求持續(xù)增長。國際油價企穩(wěn)反彈，成本端有一定底部支撐。供應端，檢修與重啟并行，整體波動不大。需求方面，下游有小幅增量空間，基本面利好因素增多。盤面上，EB2401日度布林線震動波帶收窄，日度MACD紅色動能柱增大。操作上，建議EB2401合約短線逢低試多，上方壓力位8300。隔夜乙二醇震蕩收漲。供應方面，當前乙二醇開工負荷較前一交易日下跌1.54%至55.58%；截止12月14日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量115.12萬噸，較上一統(tǒng)計周期減少4.23萬噸，降幅3.54%，主要港口轉(zhuǎn)為去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷較前一交易日上升0.35%至88.54%。短期國際原油價格上漲增強乙二醇成本支撐，預計期價下行空間有限。技術上，EG2401合約上方關注4250附近壓力，下方關注4100附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)浮法玻璃點火生產(chǎn)線增加，前期點火產(chǎn)線出玻璃時間延后，短期供應相對穩(wěn)定。隨著冬季的來臨，北方部分地區(qū)地產(chǎn)項目已停工，玻璃終端需求走弱，但南方年末趕工需求仍存剛性支撐，上周玻璃企業(yè)產(chǎn)銷有所下滑，庫存繼續(xù)下降但力度環(huán)比有所放緩。在后期市場趨弱預期下，生產(chǎn)企業(yè)或仍維持出貨量以減小后期庫存壓力，預計短期玻璃企業(yè)庫存有望繼續(xù)下降。FG2405合約期價跌破前期支撐，短線建議在1730-1800區(qū)間交易。紐約制造業(yè)訂單下降令市場擔憂需求前景，紅海貨輪連續(xù)遇襲引發(fā)對中東石油供應安全的憂慮情緒，國際原油期價小幅回落；周四新加坡燃料油市場上漲，低硫與高硫燃料油價差升至127美元/噸。LU2403合約與FU2403合約價差為1016元/噸，較上一交易日上升33元/噸；國際原油震蕩反彈，低高硫期價價差回升，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2403合約空單增幅大于多單，凈空單呈現(xiàn)增加。技術上，F(xiàn)U2403合約考驗2900區(qū)域支撐，上方測試20日均線壓力，建議短線交易為主。LU2403合約考驗3900區(qū)域支撐，上方測試4100區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。12月15日晚，L2405合約窄幅下跌，收于8115元/噸。12月8日-12月14日，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)檢修損失量在4.77萬噸，較上周期減少0.6萬噸；平均產(chǎn)能利用率87.43%，較上周期增加1.29%；總產(chǎn)量在56.99萬噸，較上周期增加0.49萬噸。截至12月14日，油制線性成本理論值為8148元/噸，較上周期+9元/噸，煤制線性成本理論值為7308元/噸，較上周期+63元/噸。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上周期增加0.06%至46.31%。中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：42.53萬噸，較上一周期-3.31萬噸，周環(huán)比-7.22%。原油價格底部反彈，聚乙烯成本支撐增強。隨著部分檢修裝置回歸，供應壓力增加，需求也有下滑趨勢，現(xiàn)貨供需方面暫無改善。盤面上，L2405合約減倉放量下行，日度MACD紅色動能柱持續(xù)增大。操作上，建議L2405合約短線試多，上方壓力位8250，下方支撐7950。近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能多于恢復涉及產(chǎn)能，產(chǎn)量明顯下降，部分氣頭裝置仍存在計劃檢修的可能，供應邊際或有減弱，冬季到來成本端對價格有所支撐。進口仍存增量預期，上周港口卸貨速度正常，主流社會庫剛需提貨表現(xiàn)縮量，進口卸貨充裕下庫存增加。需求方面，傳統(tǒng)需求逐漸轉(zhuǎn)弱，烯烴方面西北某廠家裝置停車，華東、山東烯烴裝置負荷稍降，行業(yè)開工率下降。MA2405合約跌破前期支撐，短線建議在2320-2380區(qū)間交易。隔夜短纖震蕩收漲。成本方面，目前短纖加工費上漲至983元/噸附近，加工利潤走強。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日上升9.11%至51.95%，產(chǎn)銷氣氛升溫。短期國際原油價格上漲增強短纖成本支撐，預計期價下行空間有限。技術上，PF2402合約下方關注7000附近支撐，上方關注7250附近壓力，建議區(qū)間交易。紐約制造業(yè)訂單下降令市場擔憂需求前景，紅海貨輪連續(xù)遇襲引發(fā)對中東石油供應安全的憂慮情緒，國際原油期價小幅回落；華南液化氣市場持穩(wěn)為主，主營煉廠及碼頭持穩(wěn)出貨，市場購銷氛圍清淡；寒潮天氣提振燃燒需求，進口氣成本支撐現(xiàn)貨；華南國產(chǎn)氣價格持平，LPG2401合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為693元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為543元/噸左右。LPG2401合約空單增幅大于多單，凈空單增加。技術上，PG2402合約考驗4500區(qū)域支撐，上方測試4750區(qū)域壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，操作上，短線交易為主。12月15日晚，PP2405合約窄幅下跌，收于7470元/噸。12月8日-12月14日，PP產(chǎn)能利用率上升2.66%至73.47%。國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量61.34萬噸，較上周減少2.23萬噸，降幅3.51%。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國內(nèi)PP商業(yè)庫存報73.63萬噸，較上一周期-0.83萬噸，周環(huán)比-1.11%。截至2023年12月15日，油制PP理論成本為7497.54元/噸，較上周+60.76元/噸，周同比+0.82%；煤制PP理論成本為7303.04元/噸，較上周+16.14元/噸，周同比+0.22%。聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為54.5%，較上周-0.32%。國際油價企穩(wěn)反彈，成本有一定底部支撐。生產(chǎn)企業(yè)高檢修量低開工率，與下游疲軟需求的博弈仍在繼續(xù)。PP價格短期下行空間有限，但上漲還需要更多的外部動力。PP2405合約上行遇阻，日度MACD紅色動能柱縮小；操作上，建議暫時觀望，上方壓力位7570。國內(nèi)丁二烯市場表現(xiàn)弱勢，現(xiàn)貨價格小幅下跌，市場貨源相對充裕，下游剛需詢盤；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，市場價格持穩(wěn)為主，業(yè)者觀望操作，交投氛圍清淡。順丁橡膠裝置開工回落，高順順丁橡膠庫存增加；下游輪胎開工略有下滑。前20名持倉方面，BR2402合約空單減幅大于多單，凈空單出現(xiàn)回落。技術上，BR2403合約考驗11500區(qū)域支撐，上方測試10日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢。操作上，短線交易為主。近期東南亞主產(chǎn)區(qū)處于旺產(chǎn)季，原料產(chǎn)出持續(xù)上量；國內(nèi)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)停割，海南產(chǎn)區(qū)膠水制全乳價格升水制濃乳膠價格。近期青島庫存保稅庫呈現(xiàn)微幅累庫，一般貿(mào)易庫存延續(xù)降庫趨勢，下游工廠端進入季節(jié)性減產(chǎn)降負，預計庫存去庫將仍緩慢。上周國內(nèi)半鋼胎企業(yè)個別設備改造略有降負，產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運行；全鋼胎企業(yè)因前期檢修企業(yè)排產(chǎn)逐步恢復，產(chǎn)能利用率小幅走高，但有部分企業(yè)因庫存攀升而降負。ru2405合約短線關注13390附近支撐力度，建議在13390-13600區(qū)間交易。近期個別企業(yè)設備短停，國內(nèi)純堿裝置開工率和產(chǎn)量小幅下降，預期短期產(chǎn)量相對平穩(wěn)。需求方面，下游需求表現(xiàn)一般，執(zhí)行訂單為主，企業(yè)庫存繼續(xù)下降，貨源表現(xiàn)緊張趨勢。近期堿廠待發(fā)訂單窄幅下降，低庫存雖對價格仍有支撐但純堿價格漲至高位，下游接受意向減弱，部分行業(yè)庫存相對前期有增加，企業(yè)新單采購謹慎情緒增加。SA2405合約短線關注2150附近支撐力度，建議暫以觀望為主。12月15日晚，SH2405合約震蕩下行，收于2655元/噸。12月8日-12月14日，中國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報84.2%，較上周期減少1.7%。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在38.49萬噸，環(huán)比增加2.07%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在 457 元/噸，較上周-150 元/噸，環(huán)比-25%。高濃度液堿受天氣影響運輸距離有限，導致32%液堿產(chǎn)出增加，庫存呈增長趨勢，現(xiàn)貨價格走弱預期。盤面上，SH2405合約日度MACD紅色動能柱增大，仍以區(qū)間寬幅震蕩為主。操作上，建議暫時觀望。國際原油期價小幅回落，布倫特原油2月期貨合約結(jié)算價報76.55美元/桶，跌幅0.1%；美國WTI原油1月期貨合約報71.43元/桶，跌幅0.2%。紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯強勢抨擊市場降息預期，稱美聯(lián)儲目前并沒有真正討論降息，美元指數(shù)出現(xiàn)反彈。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將在明年一季度自愿減產(chǎn)約220萬桶/日，其中，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日延長至3月，俄羅斯將自愿削減石油出口50萬桶/日，市場擔憂實際執(zhí)行力度缺乏官方約束性；IEA月報上調(diào)明年全球原油需求增長預估；紅海貨輪連續(xù)遇襲引發(fā)對中東石油供應安全的憂慮情緒，而紐約制造業(yè)訂單下降，全球需求放緩憂慮壓制市場，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術上，SC2402合約企穩(wěn)530區(qū)域，上方測試555一線壓力，短線上海原油期價呈現(xiàn)震蕩反彈走勢。操作上，建議短線交易為主。隔夜紙漿震蕩收漲。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為192.8萬噸，環(huán)比上漲11.3%，主要港口維持累庫。 海外方面，當前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導致發(fā)往中國的漿量不斷增多，后續(xù)國內(nèi)紙漿進口量預計維持高位。需求方面，10 月歐洲港口紙漿月末庫存量為 124.50 萬噸，環(huán)比下降 10.17%，同比下降5.19%。歐洲紙漿港口庫存高位回落，結(jié)束自去年 10 月起的同比上漲。國內(nèi)方面，周內(nèi)紙企生產(chǎn)情況相對穩(wěn)定，市場交投情緒延續(xù)寡淡。技術上，SP2405合約上方關注5900附近壓力，下方關注5600附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PX震蕩收漲。成本方面，當前PX石腦油價差下跌至428美元/噸附近，加工利潤回落。供應方面，國內(nèi)PX整體開工負荷較前一交易日上升0.29%至86.45%；10月PX社會庫存為417.9萬噸，環(huán)比-0.12%，同比+6.62%，月內(nèi)PX整體庫存變化不大。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在84.74%。短期國際原油價格上漲增強PX成本支撐，預計期價下行空間有限。技術上，PX2405合約上方關注8450附近壓力，下方關注8100附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PTA震蕩收漲。成本方面，當前PTA加工差上漲至394.74元/噸附近，加工利潤回升。供應方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在84.74%；截至2023年12月14日，PTA行業(yè)庫存量約在390.95萬噸，產(chǎn)量環(huán)比+8.11萬噸，供需差環(huán)比+551.26%，周內(nèi)PTA庫存轉(zhuǎn)為累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷較前一交易日上升0.35%至88.54%。短期國際原油價格上漲增強PTA成本支撐，預計期價下行空間有限。技術上，TA2405合約上方關注5800附近壓力，下方關注5550附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)尿素裝置部分計劃停車企業(yè)的時間推遲，同時也有停車恢復裝置，進而使得產(chǎn)量有所回升，本周預計5-6家企業(yè)計劃停車，考慮到短時的故障，總產(chǎn)量預計下降。需求方面，隨著冬儲建倉的推進，多數(shù)復合肥企業(yè)維持裝置正常運行，產(chǎn)能利用率表現(xiàn)穩(wěn)中小幅提升。但保供要求下，國內(nèi)淡儲進程偏慢。出口端在政策影響下，雖然年內(nèi)仍正常進行，但難以放量。近期國內(nèi)供應依舊充足而需求有限，下游對高價抵觸心態(tài)也有顯現(xiàn)，疊加多地雨雪天氣影響，上周企業(yè)庫存繼續(xù)累庫，且幅度略有增加。UR2405合約短線建議在2190-2300區(qū)間交易。12月15日晚，V2405合約窄幅下跌，收于6036元/噸。12月8日-12月14日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率減少2.71%至78.51%，產(chǎn)量46.51萬噸，環(huán)比減少3.06%。國內(nèi)PVC社會庫存在43.8萬噸，環(huán)比減少0.23%。成本方面，國內(nèi) PVC 成本兩種工藝漲跌互現(xiàn)。截止12月14日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5727元/噸、5856元/噸，周環(huán)比上漲0.77%、下降0.53%；毛利分別為-187元/噸、94元/噸。上游新增檢修有少預期，云南能投等檢修裝置計劃開車，上游產(chǎn)量預計上升，而需求淡季，基本面維持偏弱預期。V2405合約日度MACD紅色動能柱增大，布林線震動波帶收窄；操作上，建議V2405合約短線逢低試多，上方壓力位6200，下方支撐5850。夜盤AL2401合約漲幅0.93%。宏觀面，美聯(lián)儲貨幣政策會議加上鮑威爾發(fā)言，讓最新利率預測顯示，預計2024年將降息75個基點，近期美元指數(shù)下行?；久妫X土礦價格高位，國內(nèi)大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進一步提產(chǎn)，電解鋁方面，12月份行業(yè)鑄錠量或?qū)⒃黾樱现車鴥?nèi)鋁錠進口窗口打開，部分港口地區(qū)進口鋁錠少量增加，供應端仍有一定壓力；下游，上周國內(nèi)鋁下游開工維持弱勢，淡季表現(xiàn)明顯，加上周內(nèi)部分地區(qū)環(huán)保督察，部分加工企業(yè)出現(xiàn)減停產(chǎn)，拖累下游開工，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過近期庫存去庫表現(xiàn)較好且去庫速度超預期，加上宏觀情緒較好，短期或以震蕩偏強為主?，F(xiàn)貨方面，上周持貨商出貨積極，實際成交一般。操作上建議，滬鋁AL2401合約短期區(qū)間18700-19000震蕩偏多交易思路為主，止損參考100元/噸，注意操作節(jié)奏及風險控制。夜盤AO2402合約漲幅0.48%。宏觀面，美聯(lián)儲貨幣政策會議加上鮑威爾發(fā)言，讓最新利率預測顯示，預計2024年將降息75個基點，近期美元指數(shù)下行。基本面，部分地區(qū)礦山大型安全事故問題導致礦山開采受到部分影響，近期呂梁煤礦火災等安全事故，礦石供應偏緊加劇，價格上調(diào)，氧化鋁廠鋁土礦庫存有所降低，整體呈現(xiàn)有價無市狀態(tài)，短期內(nèi)礦石緊缺局面或難以扭轉(zhuǎn)的情況下，鋁土礦價格持穩(wěn)或小幅上調(diào)為主，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應緊缺加上成本上移限制部分產(chǎn)能，產(chǎn)量難以進一步提升，加上北方地區(qū)年底重污染天氣頻發(fā)，或有再度限產(chǎn)預期，不過氧化鋁現(xiàn)貨進口窗口保持開啟狀態(tài)，將對供應有所補充；需求上，云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時間長及來年的工業(yè)用電需求量等原因有所減產(chǎn)。總的來說，鋁土礦供應緊張加上價格偏強對氧化鋁有所支撐，不過電解鋁減產(chǎn)使得需求減弱，期價承壓，短期震蕩。操作上建議，氧化鋁AO2402合約短期區(qū)間2900-2960震蕩交易思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。銅主力合約先跌后漲，以跌幅0.03%報收，持倉量小幅增倉，國內(nèi)現(xiàn)貨價格小幅走高，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國際方面，市場繼續(xù)消化美聯(lián)儲的鴿派立場，美債收益率延續(xù)跌勢，10年期美債收益率跌破4%關口，最終收報3.923%，刷新7月以來最低水平；對美聯(lián)儲政策利率更敏感的兩年期美債收益率收報4.386%。國內(nèi)方面，12月11日至12日舉行中央經(jīng)濟工作會議，會議指出，穩(wěn)定和擴大傳統(tǒng)消費，提振新能源汽車、電子產(chǎn)品等大宗消費?；久嫔?，11月表觀消費量有所回落，終端需求增長穩(wěn)步。庫存方面，SHFE庫存仍維持相對低水位，但有所積累，海外庫存水平本周有所去庫，需求表現(xiàn)有所回暖?？傮w來看，銅的需求方面仍內(nèi)強外弱。技術上，60分鐘MACD，雙線位于0軸之上，DIF向下靠近DEA與0軸，紅柱收窄。操作建議，短期輕倉震蕩偏多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。本期熱卷周度產(chǎn)量繼續(xù)回落，產(chǎn)能利用率回落至80%附近。需求端，下游采購前高后低，庫存量延續(xù)小幅下滑，但表觀消費量明顯下降。最后，汽車產(chǎn)銷量維持上升趨勢，但爐料回落成本支撐減弱，后市仍要關注刺激政策對鋼價的影響。操作策略：HC2405合約于4000-4070區(qū)間低買高拋，止損參考25元/噸。鐵礦石港口庫存由增轉(zhuǎn)降，同時低于去年同期1700多萬噸。需求端，鋼廠高爐開工率及產(chǎn)能利用率繼續(xù)向下調(diào)整，鐵礦石現(xiàn)貨需求減弱。最后，隨著鋼廠利潤收縮將向上擠壓礦價。操作策略：I2405合約反彈擇機短空，注意風險控制。上周焦炭市場暫穩(wěn)運行。原料方面，主流礦點線上競拍價格漲跌互現(xiàn)，焦煤市場追漲情緒降溫，礦區(qū)復產(chǎn)增加，焦煤供應有所恢復。需求方面，多地遭遇雨雪天氣，鋼廠采購較為積極，焦炭三輪提漲落地但漲幅依然不及原料，虧損持續(xù)提產(chǎn)意愿不高，焦炭延續(xù)供需偏緊。下游方面，雨雪天氣及降溫使得鋼材需求進一步收縮，室外施工進度受阻，宏觀預期進入真空期，市場于弱現(xiàn)實背景下炒作強預期的情緒暫告一段落，盤面回歸偏弱基本面。本周來看：供應方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計獨立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為74.49% 減 0.61%；焦炭日均產(chǎn)量66.94 增 0.46，北方地區(qū)降溫疊加雨雪天氣，焦炭運輸效率下降，部分焦化廠有累庫情況，在宏觀提振下鋼廠虧損壓力緩解，但終端需求弱勢，鋼材淡季累庫，鐵水產(chǎn)量持續(xù)下滑，鋼廠對原料的讓利空間不多。三輪提漲后噸焦利潤六周以來再度由虧轉(zhuǎn)盈，但前期煤價漲勢過快漲幅較大，焦化行業(yè)依舊提產(chǎn)意愿不高。需求方面，鋼廠內(nèi)庫存進一步下降，部分北方焦企對焦炭價格進行四輪提漲，上下游維持博弈，港口貿(mào)易集港情緒偏弱。策略建議：J2401合約震蕩運行，周五主力合約換至J2405，日BOLL指標顯示開口走平，期價試探下軌，操作上中線考慮逢高布空，請投資者注意風險控制。上周煉焦煤市場暫穩(wěn)運行。原料方面，山西呂梁、臨汾部分停產(chǎn)煤礦迎來復產(chǎn)，原煤產(chǎn)量小幅提升，坑口洗煤廠開工率同樣升高。同時安徽大礦工作面恢復正常，開工率出現(xiàn)明顯提升。獨立洗煤廠方面觀望情緒繼續(xù)擴散，拿貨積極性繼續(xù)走低，線上競拍出現(xiàn)流拍情況，部分高價煤種有所回調(diào)。需求方面，焦炭三輪提漲落地，但焦鋼均利潤不佳，鐵水產(chǎn)量下滑，氣溫下降拖延施工進程，下游需求進一步收縮，黑色重回偏弱的基本面。本周來看：原料方面，近期山西持續(xù)降雪，晉城受影響相對嚴重，對運力影響較大，部分路段運輸停滯，對生產(chǎn)的影響較為有限，焦煤庫存增加。據(jù)Mysteel調(diào)研，山西焦化廠原料庫存最多維持在5-10天，降雪結(jié)束下游會繼續(xù)補庫。需求方面，焦企開工持穩(wěn)，鋼材淡季，鐵水產(chǎn)量連續(xù)下滑，部分焦企開啟焦炭四輪提漲，在鋼廠目前的利潤水平下預計本輪提漲落地難度較大。進口方面，口岸通關效率降低，進口煤市場震蕩運行。策略建議：JM2405合約震蕩下行，有前期多頭止盈離場跡象，冬儲仍存預期，焦炭上方空間有限，多空交織，操作上建議暫以震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。主力合約LC2407震蕩走強，以漲幅3.72%報收，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱?；久婀?，前期停減產(chǎn)鋰鹽企業(yè)已大部分復工，但仍有個別鋰鹽企業(yè)處于檢修狀態(tài)。需求端，下游正極材料企業(yè)無采購散單補庫的想法，整體外采意愿偏淡，情緒還是偏悲觀。由于碳酸鋰價格持續(xù)下行，外采鋰礦的鋰鹽企業(yè)虧損狀態(tài)持續(xù)，且現(xiàn)貨價格逐步逼近一體化鹽廠的成本線，預計鹽廠在持續(xù)虧損的背景下，加之臨近淡季，預期會有停減產(chǎn)情況的發(fā)生。期權(quán)方面，沽購比為0.3327，較昨日下跌，投機做多情緒增長。技術上，60分鐘MACD，DIF上穿DEA與0軸，紅柱略有收窄。操作建議，輕倉震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風險。夜盤ni2401合約震蕩上漲。宏觀面，美聯(lián)儲兩位2024年FOMC票委發(fā)表講話，威廉姆斯表示并未討論降息，若有必要會再次加息；博斯蒂克表示若通脹進展符合預期，會考慮降息，預計第一次降息在第三季度。基本面，原料方面，上周鎳礦港口庫存連續(xù)三周減少，在菲律賓發(fā)運量減少的情況下，鎳礦預計持續(xù)去庫；精煉鎳庫存方面，上周中國、LME雙雙累庫。整體來看，鎳市供給依舊過剩，但美聯(lián)儲降息預期一定程度利好市場。技術面，ni2401合約1小時MACD指標紅柱擴大，操作上建議震蕩偏多交易，注意操作節(jié)奏。夜盤pb2401合約漲幅0.35%。宏觀面，美聯(lián)儲貨幣政策會議加上鮑威爾發(fā)言，讓最新利率預測顯示，預計2024年將降息75個基點，近期美元指數(shù)下行?；久嫔?，鉛精礦供應偏緊情況不變，制約冶煉企業(yè)產(chǎn)量增幅；廢電瓶在極端天氣下回收受到影響，再生鉛煉廠生產(chǎn)條件困難且虧損持續(xù)下，上周再生鉛煉廠出現(xiàn)大面積減停產(chǎn)，再生鉛供應收緊。下游方面，上周鉛蓄電池開工率弱勢，終端消費不旺，電動自行車蓄電池市場消費持續(xù)下滑，汽車蓄電池市場更換需求也表現(xiàn)一般，生產(chǎn)企業(yè)成品訂單隨之走弱，后市總體需求上行空間有限?，F(xiàn)貨方面，上周下游企業(yè)積極詢價剛需采購，但仍有較多觀望，市場成交情況并未明顯好轉(zhuǎn)?？偟膩碚f，雖淡季消費拖累鉛價，但供應收緊加上原料成本抬升支撐鉛價重心上移。操作建議，滬鉛PB2401合約短期區(qū)間15550-15750震蕩偏多交易思路為主，止損參考50元/噸，注意風險控制和交易節(jié)奏。夜盤滬市貴金屬普遍收跌，滬銀跌幅較大。美國12月Markit制造業(yè)PMI初值為48.2，預期49.3，前值49.4；服務業(yè)PMI初值為51.3，預期50.6，前值50.8。制造業(yè)活躍度持續(xù)回落，但服務業(yè)需求有所回暖，整體經(jīng)濟或仍保持一定韌性。美聯(lián)儲票委威廉姆斯表示，目前并沒有真正討論降息，關注利率政策是否處于正確位置，不對利率走勢進行猜測。經(jīng)濟和通脹仍然高度不確定，如有需要，美聯(lián)儲必須準備再次加息。亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克表示，降息不是迫在眉睫的事情，但已指示工作人員開始制定可能的原則和門檻，以指導降息過程。預計2024年將進行兩次25個基點的降息，第一次將在第三季度“某個時候”進行，前提是通脹預期的進展持續(xù)。兩位美聯(lián)儲官員發(fā)言皆向市場潑冷水，暗示降息節(jié)點或晚于市場預期。往后看，短期內(nèi)美債收益率及美元指數(shù)在市場利率預期下調(diào)后或相對承壓，但經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)走強及美聯(lián)儲官員鷹派言論或使美元指數(shù)小幅修正，同時當前美國經(jīng)濟前景相對樂觀，市場風險偏好抬升，貴金屬走勢受此影響或相對承壓。操作上建議，日內(nèi)輕倉做空，請投資者注意風險控制。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量由增轉(zhuǎn)降，產(chǎn)能利用率維持在60%下方；需求端，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，北方需求持續(xù)萎縮，螺紋鋼庫存或?qū)⒅鸩交厣蛔詈螅?1月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)不佳影響市場信心，當然后市仍要關注刺激政策對鋼價的影響。操作策略：RB2405合約考慮于3960-3850區(qū)間高拋低買，止損參考30元/噸。上周硅鐵市場暫穩(wěn)運行。原料方面，蘭炭補跌，緩解廠家成本壓力，同時現(xiàn)貨支撐減弱。供應方面，市場成交偏弱，報價松動，廠家利潤虧損，部分硅企為鎂廠復產(chǎn)提前做好原料儲備，但下游復產(chǎn)進度受阻，采購緩慢，市場觀望增加，硅企開工下滑。需求方面，主流鋼招表現(xiàn)環(huán)比下行，整體符合市場預期，鋼廠保持壓價采購意愿，從業(yè)者對后市較為悲觀。本周來看：成本方面，蘭炭調(diào)降后寧夏廠家利潤大幅改善，除青海部分企業(yè)受環(huán)保組檢查有避峰生產(chǎn)或停產(chǎn)，其余地區(qū)生產(chǎn)持穩(wěn)，整體產(chǎn)量有所減少，疊加拉運受影響，供應呈現(xiàn)偏緊，期現(xiàn)弱勢，廠家低價惜售。需求方面，12月鋼招邊際改善需求，宏觀預期修復，鋼材淡季上漲，鋼價漲跌互現(xiàn)，利潤略有修復，廠內(nèi)庫存低位，對爐料維持剛需采購，市場活躍度有所提升，但實際成交一般。金屬鎂市場弱穩(wěn)運行，廠家報價堅挺，下游觀望氛圍濃。策略建議：SF2402合約探底回升，日MACD指標顯示綠色動能柱變?yōu)榧t色動能柱，操作上建議區(qū)間交易為主，參考6700-7000元/噸，請投資者注意風險控制。上周工業(yè)硅現(xiàn)貨偏強運行。供應方面，由于生產(chǎn)壓力較大，硅廠挺價心態(tài)堅持，現(xiàn)貨成交冷清，工業(yè)硅產(chǎn)量總體呈現(xiàn)下降，部分低牌號硅成交小幅提升。需求方面，多晶硅謹慎采購，部分硅粉粉單成交有所增加，訂單成交重心小幅上移；鋁合金下游維持按需采購，企業(yè)開工持穩(wěn)。終端消費暫無明顯修復，短期雖有改善，但需求對價格支撐力度一般。本周來看：原料方面，氣候影響疊加年度生產(chǎn)任務提前完成，加上雙焦強勢帶動，新疆硅煤價格再度調(diào)漲；電極價格小幅下調(diào)，石油焦持穩(wěn)運行。供應方面，近期停產(chǎn)硅企較多，集中減產(chǎn)致使工業(yè)硅產(chǎn)量下滑，在產(chǎn)企業(yè)對現(xiàn)有庫存不著急售賣，挺價意愿較強，庫存較大抑制價格波動幅度。需求方面，多晶硅雖成交一般，但新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，對工業(yè)硅采購需求持續(xù)增產(chǎn)；硅粉需求維持景氣；鋁合金下游延續(xù)按需采購；據(jù)SMM，河北某有機硅廠10萬噸單體產(chǎn)能開車，有機硅廠家開工小幅增加?；久嬉琅f表現(xiàn)平淡，預計工業(yè)硅繼續(xù)維持震蕩運行。技術上，工業(yè)硅主力合約探底回升，日BOLL指標顯示三軌向下，期價在下行軌道運行，操作上建議區(qū)間交易為主，參考13550-14000，請投資者注意風險控制。上周錳硅市場偏強運行。供應方面，近期部分產(chǎn)區(qū)啟動重污染天氣黃色預警三級應急響應，部分錳硅生產(chǎn)廠家已經(jīng)出具減產(chǎn)計劃，下游低價采購疊加利潤虧損，廠家出貨不暢，累庫壓力較大，近兩周寧夏及南方產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)幅度均有擴大，錳硅供應壓力隨著廠家減產(chǎn)被動緩解。需求方面，鋼材淡季，冷空氣開始影響多地，雨雪天氣進一步拖累需求；12月主流鋼招定調(diào)，采購價環(huán)比下行，盤面在鋼招價格附近震蕩，市場情緒暫穩(wěn)。本周來看：供應方面，Mysteel統(tǒng)計全國187家獨立硅錳企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國50.61%，較上周減2.65%；日均產(chǎn)量28370噸，減1295噸。南方廠家成本倒掛明顯，貴州廠家減產(chǎn)計劃提上日程，預計月底興義地區(qū)開工率將停產(chǎn)50%以上；庫存高位零售冷清加劇廠家虧損，疊加能耗管控和空氣污染強制性減排，主產(chǎn)地寧夏內(nèi)蒙開工也有明顯下滑。需求方面，南方鋼招基本結(jié)束，北方鋼廠陸續(xù)進行采購，寧夏地區(qū)鋼招定價環(huán)比下跌180-220元/噸，廠家成本高位報價較為堅挺，現(xiàn)貨市場交投冷清；鋼價漲跌互現(xiàn)，鋼廠開工小幅回落，不過宏觀預期有所修復。關注月底冬儲補庫行情能否改善合金需求。策略建議：SM2402合約探底回升，日MACD指標顯示綠色動能柱變?yōu)榧t色動能柱，操作上建議區(qū)間交易為主，參考6370-6570元/噸，請投資者注意風險控制。夜盤SN2401合約跌幅1.20%。宏觀面，美聯(lián)儲貨幣政策會議加上鮑威爾發(fā)言，讓最新利率預測顯示，預計2024年將降息75個基點，近期美元指數(shù)下行。基本面上，緬甸佤邦地區(qū)選礦廠開工率維持較低水平，錫礦緊缺供應預期收緊，加工費下調(diào)，近期云南某冶煉企業(yè)檢修，加上下旬其他冶煉企業(yè)多有7-30天不等的檢修計劃，供應端總體趨緊；需求端消費淡季下，電子消費疲軟，加上上周社庫大幅累庫，限制錫價上行動力，宏觀利好逐漸消化下，短期將維持供需兩弱的局面，多以震蕩為主?，F(xiàn)貨方面，上周貿(mào)易企業(yè)反應下游企業(yè)詢價及掛單意愿低迷，下游企業(yè)多消耗自身庫存進行生產(chǎn)。操作上建議，SN2401合約短期區(qū)間205900-210500震蕩交易為主，止損參考1000元/噸，注意風險控制和交易節(jié)奏。夜盤ss2402合約震蕩上漲。宏觀面，美聯(lián)儲兩位2024年FOMC票委發(fā)表講話，威廉姆斯表示并未討論降息，若有必要會再次加息；博斯蒂克表示若通脹進展符合預期，會考慮降息，預計第一次降息在第三季度。基本面，原料方面，鎳鐵價格有所企穩(wěn)，在成本上對不銹鋼形成支撐，產(chǎn)量方面，12月隨著前期停產(chǎn)鋼廠部分復產(chǎn)，供給預計降幅有限；庫存方面，上周不銹鋼社會庫存繼續(xù)減少，需求方面，僅汽車行業(yè)表現(xiàn)較好，不銹鋼需求依舊偏弱。整體來看，目前美聯(lián)儲降息預期在一定程度利好市場。技術面，ss2402合約1小時MACD指標DIFF值與DEA值運行在0軸上方，操作上建議震蕩偏多交易，注意操作節(jié)奏。夜盤zn2401合約漲幅0.31%。宏觀面，美聯(lián)儲貨幣政策會議加上鮑威爾發(fā)言，讓最新利率預測顯示，預計2024年將降息75個基點，近期美元指數(shù)下行。基本面上，廣西新增產(chǎn)能及湖南、云南等地的冶煉廠檢修復產(chǎn)釋放帶來部分增量，加上海外鋅庫存大增，內(nèi)強外弱格局下，后續(xù)庫存向國內(nèi)轉(zhuǎn)移仍有預期，上周內(nèi)進口窗口已有開啟，預計近期仍有進口鋅錠流入，進口鋅錠仍有沖擊。需求端，上周鋅下游各版塊周度開工表現(xiàn)不一，鍍鋅環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束加上年底交貨，企業(yè)周內(nèi)開工上升。其余板塊在淡季下開工均走弱；后市來看，鋅下游步入傳統(tǒng)消費淡季，后市鍍鋅開工將低位運行。現(xiàn)貨方面，上周各地成交延續(xù)清淡。不過宏觀情緒較好，短期或以震蕩偏強為主。操作建議，滬鋅zn2401合約短期區(qū)間20700-21000震蕩偏多交易思路為主，止損參考100元/噸，注意風險控制和交易節(jié)奏。17:00 德國12月IFO商業(yè)景氣指數(shù)23:00 美國12月NAHB房產(chǎn)市場指數(shù)
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