瑞達(dá)期貨晨會(huì)紀(jì)要觀點(diǎn)20240109
時(shí)間：2024-01-09 08:49瀏覽次數(shù)：6938來源：本站
1、央行有關(guān)負(fù)責(zé)人談落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神。央行貨幣政策司司長鄒瀾表示，央行將強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，從總量、結(jié)構(gòu)、價(jià)格三方面發(fā)力，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境。央行將綜合運(yùn)用公開市場操作、中期借貸便利、再貸款再貼現(xiàn)、準(zhǔn)備金等基礎(chǔ)貨幣投放工具，為社會(huì)融資規(guī)模和貨幣信貸合理增長提供有力支撐。在價(jià)格方面，央行將繼續(xù)深化利率市場化改革，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降。2、國家領(lǐng)導(dǎo)人在二十屆中央紀(jì)委三次全會(huì)上發(fā)表重要講話稱，要堅(jiān)決打擊以權(quán)力為依托的資本逐利行為，堅(jiān)決防止各種利益集團(tuán)、權(quán)勢團(tuán)體向政治領(lǐng)域滲透。深化整治金融、國企、能源、醫(yī)藥和基建工程等權(quán)力集中、資金密集、資源富集領(lǐng)域腐敗，清理風(fēng)險(xiǎn)隱患。3、美聯(lián)儲(chǔ)博斯蒂克表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在第三季度進(jìn)行首次降息；縮表速度是否應(yīng)該改變是一個(gè)開放性問題。目前的縮表速度“適當(dāng)”。 重申認(rèn)為在今年年底前兩次降息25個(gè)基點(diǎn)是合適的；政策在年底仍需保持緊縮，但通脹進(jìn)展將支持降息。4、歐洲央行管委Vujcic表示，歐元區(qū)將避免陷入衰退；預(yù)計(jì)通脹將逐漸放緩；沒有討論降息，預(yù)計(jì)夏季之前可能不會(huì)討論相關(guān)問題。A股主要指數(shù)昨日下跌。截至收盤，滬指跌1.42%失守2900點(diǎn)，深證成指跌1.85%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.76%。四期指均收跌，大盤股指凈空擴(kuò)大。北向資金凈賣出 。受到了經(jīng)濟(jì)增長及政策預(yù)期偏弱，投資者對后續(xù)預(yù)期尚未扭轉(zhuǎn)。單從估值層面來說，目前市場主要指數(shù)估值已經(jīng)計(jì)入較為充分的悲觀情緒，短期調(diào)整幅度相對偏大，指數(shù)大幅下行亦有限。技術(shù)面上，周線上看，指數(shù)再度下探前期低點(diǎn)附近，如果能企穩(wěn)回升，或?qū)?gòu)成周線級別多重底形態(tài)，后市有望進(jìn)一步走強(qiáng)。策略上，短線謹(jǐn)慎為主，中長線上低多IC/IM思路周一期債主力合約小幅走弱，早盤沖高后回落，10年期主力合約收跌0.08%。10年期國債收益率一度下行至2.51%，再創(chuàng)2020年4月以來最低，而后上行約1bp至2.52%。當(dāng)前基本面偏弱，同時(shí)資金面保持相對寬松，疊加股債蹺蹺板效應(yīng)下，整體環(huán)境對債市偏多，在本月中旬降息預(yù)期尚未兌現(xiàn)之前，短期內(nèi)市場的多頭邏輯或難以被打破。但需要注意的是，利率經(jīng)歷一波下行后，止盈壓力逐步累積，保持謹(jǐn)慎看多。海外及匯率方面，12月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議釋放出降息信號，匯率及資本外流壓力或逐步減弱。周一央行在公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠400億元，DR001繼續(xù)窄幅運(yùn)行在1.56%附近，DR007也小幅回落。短端利率上，央行操作成為影響資金面的關(guān)鍵。從技術(shù)面上看，當(dāng)前10年期國債收益率小幅上行約1bp至2.52%附近，預(yù)計(jì)短期內(nèi)收益率或?qū)⒕S持窄幅震蕩。操作上，短期期債主力合約或以震蕩為主，建議投資者保持一定倉位。1月中旬或?yàn)橹匾?jié)點(diǎn)，短期波動(dòng)或?qū)⒓哟?，一旦市場做多情緒轉(zhuǎn)弱，及時(shí)止盈待調(diào)整結(jié)束再逐漸布局。周一晚間在岸人民幣兌美元收報(bào)7.1540，較前一交易日貶值145個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1006，調(diào)升23個(gè)基點(diǎn)。美國就業(yè)超預(yù)期，12月非農(nóng)激增21.6萬，失業(yè)率保持在3.7%低位、低于預(yù)期，時(shí)薪加速增長。就業(yè)低位運(yùn)行深化了市場關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)博斯蒂克表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在第三季度進(jìn)行首次降息；縮表速度是否應(yīng)該改變是一個(gè)開放性問題。目前的縮表速度“適當(dāng)”。 重申認(rèn)為在今年年底前兩次降息25個(gè)基點(diǎn)是合適的；政策在年底仍需保持緊縮，但通脹進(jìn)展將支持降息。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，疊加政策釋放較強(qiáng)的“穩(wěn)預(yù)期”信號。我國中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)明年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)；要著力擴(kuò)大國內(nèi)需求；要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。再度強(qiáng)化寬松政策扶持經(jīng)濟(jì)預(yù)期，有利于提振我國經(jīng)濟(jì)基本面，同時(shí)“穩(wěn)匯率”目標(biāo)也有利于人民幣企穩(wěn)。隨著加息逐步轉(zhuǎn)入降息過程，人民幣將回歸一個(gè)相對穩(wěn)定的水平。不過，如果通脹復(fù)蘇迫使美聯(lián)儲(chǔ)放棄2024年政策轉(zhuǎn)向的計(jì)劃，對人民幣的影響可能再度產(chǎn)生轉(zhuǎn)向。夜盤美元指數(shù)收跌，報(bào)102.29。非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.08%，報(bào)1.0951，英鎊兌美元漲0.23%，報(bào)1.2750，澳元兌美元漲0.06%，報(bào)0.6720。昨日美聯(lián)儲(chǔ)官員博斯蒂克表示其預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在第三季度首次降息，時(shí)間節(jié)點(diǎn)較市場預(yù)期有所推延，同時(shí)其重申認(rèn)為在今年年底前兩次降息25基點(diǎn)是合適的，整體基調(diào)較為中性。歐元區(qū)2023年12月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)為96.4，預(yù)期為94.1，整體經(jīng)濟(jì)景氣有所好轉(zhuǎn)有利歐元持續(xù)上漲。往后看，短期內(nèi)受勞動(dòng)力相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落的影響，市場對美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)，美元指數(shù)或相對承壓。周一中證商品期貨指數(shù)跌0.53%報(bào)1892.29，呈震蕩趨勢；CRB現(xiàn)貨指數(shù)總體呈現(xiàn)低位運(yùn)行的特點(diǎn)。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤普遍下跌，能源化工品表現(xiàn)疲軟，燃油跌4.27%，原油跌3.69%，LPG跌2.82%，低硫燃料油跌2.78%。黑色系全線下跌，焦煤跌1.49%。農(nóng)產(chǎn)品普遍下跌，菜粕跌1.9%，棉紗跌1.76%?；窘饘俣鄶?shù)收跌，滬鋁跌0.81%。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期提前加劇我國商品價(jià)格表現(xiàn)分化。具體來看，傳統(tǒng)需求處于旺季尾聲，預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)弱，能源化工品表現(xiàn)分化明顯，而暫停紅海航線對油價(jià)形成支撐；黑色系商品供需延續(xù)供需偏緊格局，下方支撐較強(qiáng)；貴金屬在受美國ADP數(shù)據(jù)連續(xù)5月好于預(yù)期背景下漲幅回吐；農(nóng)產(chǎn)品方面多數(shù)商品價(jià)格震蕩運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注氣候因素影響。值得注意的是，地緣事件容易進(jìn)一步加深市場避險(xiǎn)情緒，影響部分商品價(jià)格，或持續(xù)沖擊大宗商品市場。周一集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨合約集體下行，合約EC2404收跌4.17%，此前漲幅部分回吐。地 緣沖突影響外溢，從蘇伊士運(yùn)河通航船舶情況看，油輪通航數(shù)量已大幅減少。最新SCFIS歐線 結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為2098.60點(diǎn)，較上周上升770.44點(diǎn)，環(huán)比上漲70.9%。短期內(nèi)，期價(jià)走勢還要 看巴以沖突進(jìn)程，紅海航線的不確定性尚未因護(hù)航艦隊(duì)的存在而明顯改善，繞行好望角仍將 成為主流船東的選擇，或支撐運(yùn)價(jià)。但從中長期看，邏輯面上航運(yùn)業(yè)供應(yīng)壓力未減，且大部 分為大船投放在歐線運(yùn)力較多，而歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)缺乏韌性，在未來至少兩年時(shí)間里，高通脹 、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，集運(yùn)景氣度仍不樂觀。從匯率來看，美聯(lián)儲(chǔ)利率 三個(gè)月維持不變，隨著貨幣政策緊縮周期逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，美債收益率和美元匯率將逆轉(zhuǎn)向 下，人民幣匯率將持續(xù)走強(qiáng)，這將會(huì)對我國出口產(chǎn)生一定負(fù)面影響，進(jìn)而減少對集裝箱運(yùn)價(jià) 的支撐。目前來看，歐線短期內(nèi)紅海因素仍是主要影響因素，持續(xù)時(shí)間有待進(jìn)一步觀測，期 價(jià)或高位震蕩。由于目前影響集運(yùn)現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)的不確定性因素較多，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注 意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜豆一上漲了-0.02%，近期嫩江直屬庫再次增儲(chǔ)開收，但是收購數(shù)量低于市場預(yù)期，市場心態(tài)不穩(wěn)定。春節(jié)即將來臨，東北產(chǎn)區(qū)大豆需求量低于去年同期，各需求主體拿貨積極性不高，市場走貨不快，市場擔(dān)憂后期大豆價(jià)格進(jìn)一步下跌，部分持貨商降價(jià)刺激成交。南方產(chǎn)區(qū)大豆供應(yīng)充足，貨源主要集中在農(nóng)戶手中，基層出貨意愿增強(qiáng)，大豆需求尚未轉(zhuǎn)好，各經(jīng)銷商按需采購，市場成交量有限。預(yù)計(jì)短期內(nèi)大豆行情或?qū)⑷杂邢碌目臻g。盤面來看，豆一震蕩，上方壓力依然較大。隔夜豆二上漲了-1.5%，近期巴西持續(xù)降雨，緩解市場對大豆產(chǎn)量預(yù)期的擔(dān)憂，利空美豆市場。USDA報(bào)告即將發(fā)布，市場關(guān)注是否調(diào)整巴西產(chǎn)量，若繼續(xù)下調(diào)，美豆有望反彈至1300美分附近的可能，否則，美豆不排除有跌破1250美分后繼續(xù)下探的可能和風(fēng)險(xiǎn)。目前阿根廷大豆播種近尾聲，天氣條件保持正常，各機(jī)構(gòu)評估的阿根廷大豆產(chǎn)量普遍在4800萬噸左右，同比增產(chǎn)幅度超過2300萬噸。阿根廷大豆增產(chǎn)有助于抵消巴西減產(chǎn)的影響。盤面來看，豆二震蕩偏弱，成本支撐減弱背景下，價(jià)格持續(xù)下跌。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至2024年1月4日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為919.43萬噸，較上周減少11.73萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為64.23%，較上周減少0.74%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為82.33%，較上周減少1.09%。山東產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫去庫加快，庫內(nèi)客商禮盒包裝明顯增多，少量外貿(mào)果客戶重新要貨；陜西產(chǎn)區(qū)客商采購積極性提高。陜北果農(nóng)貨交易增加，但隨著元旦結(jié)束，產(chǎn)地發(fā)貨速度有所放緩?？傮w上，主產(chǎn)區(qū)蘋果庫存居高的情況下，果農(nóng)出貨意愿增強(qiáng)，但客商采購意愿減弱，多以發(fā)自存貨源為主，個(gè)別開始包裝禮盒類貨源，為春節(jié)做準(zhǔn)備。替代品方面，今年柑橘類大豐產(chǎn)，價(jià)格相對低廉，對蘋果替代作用增強(qiáng)。操作上，建議蘋果期貨2405合約短期逢高拋空思路對待。芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周一收跌，觸及三年多以來最低水平，受原油市場下跌帶來的溢出壓力。隔夜玉米2405合約收漲-0.59%。全球玉米2023/24年度供需格局較上年度明顯好轉(zhuǎn)，且南美新季玉米產(chǎn)量仍有望保持高位，牽制國際玉米市場價(jià)格。國際玉米價(jià)格優(yōu)勢凸顯，進(jìn)口端潛在供應(yīng)壓力較大。國際市場影響整體偏空。國內(nèi)方面，玉米售糧壓力依然較大，貿(mào)易商建庫較為猶豫，飼料企業(yè)隨采隨用，進(jìn)口谷物供應(yīng)充足，繼續(xù)擠占國產(chǎn)玉米份額，深加工企業(yè)需求表現(xiàn)有限，整體上供需面難以給市場形成有效提振?？傮w而言，供需依然偏弱。盤面來看，玉米期價(jià)繼續(xù)收跌，整體氛圍仍然偏弱，維持偏空思路。洲際交易所(ICE)棉花期貨周一小幅收高，但盤中多數(shù)時(shí)間因廣泛的金融和大宗商品市場的溢出疲勢而承壓。交投最活躍的ICE 3月期棉收漲0.23美分或0.30%，結(jié)算價(jià)報(bào)80.42美分/磅。國內(nèi)市場：新棉加工進(jìn)入后期，軋花廠日加工量減少，當(dāng)前全國棉花加工量超500萬噸，棉花市場供應(yīng)相對充裕。不過據(jù)棉花信息網(wǎng)預(yù)估，2024年中國棉花意向種植面積4040.7萬畝，同比減少99.5萬畝，減幅2.4%。2024年棉花種植面積預(yù)估下降，需求端邊際向好預(yù)期。年底紡企備貨情緒回暖明顯，加之進(jìn)口棉性價(jià)比優(yōu)勢提升，部分配額規(guī)模以上紡織廠增加對報(bào)稅棉、即期棉采購意愿增強(qiáng)。下游需求有所回暖，提振紡企采購原料市場。短期下游需求階段性轉(zhuǎn)好，但終端實(shí)質(zhì)訂單增加有限，且商業(yè)庫存加速回升可能，預(yù)計(jì)后市棉價(jià)震蕩為主。操作上，鄭棉2405合約短期在15100-15500元/噸區(qū)間高拋低吸。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2024年1月4日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在10584噸，較上周減少150噸，環(huán)比減少1.40%，同比減少42.76%。本周河北市場陳貨到量持續(xù)，且到貨質(zhì)量參差不齊。下游客商采購積極性一般，客商自有貨成本較高，存惜售情緒。從庫存結(jié)構(gòu)來看，內(nèi)地占比少量，多數(shù)貨源集中在交割庫及新疆地區(qū)，考慮到需求不佳，紅棗去庫承壓。操作上，建議鄭棗2405合約短期偏空思路對待。隔夜淀粉2403合約收漲-0.28%。玉米市場價(jià)格持續(xù)承壓，成本支撐減弱，且開機(jī)率持續(xù)偏高，產(chǎn)量增加壓力仍存。不過，華中、華東區(qū)域客戶陸續(xù)補(bǔ)庫，節(jié)假日期間市場仍有成交，且有放量的情況，玉米淀粉貨企業(yè)庫存壓力依舊可控，截止1月3日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量68.2萬噸，較上周下降0.55萬噸，周降幅0.80%，月降幅1.80%；年同比降幅16.37%。同時(shí)，副產(chǎn)品價(jià)值持續(xù)回落，部分企業(yè)步入虧損階段，企業(yè)挺價(jià)主產(chǎn)品以緩解生產(chǎn)壓力。盤面來看，隨著玉米走弱，淀粉同步回落。當(dāng)前新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量理論上仍有增加之勢，而老雞同比淘汰節(jié)奏溫和，銷區(qū)到車數(shù)較高，雞蛋供應(yīng)較寬松，供給充足，生產(chǎn)、流通等環(huán)節(jié)庫存壓力仍較大。食品加工企業(yè)補(bǔ)貨多按需采購，商超、貿(mào)易商等下游心態(tài)不一，補(bǔ)貨不積極，且部分學(xué)校陸續(xù)將迎來寒假長假，需求將明顯萎縮，雞蛋整體需求跟進(jìn)較淡，現(xiàn)貨價(jià)格回降。另外，玉米、豆粕等價(jià)格有所回落，飼料成本下降，成本端支撐減弱。盤面來看，在產(chǎn)能增加壓力下，雞蛋期價(jià)維持弱勢趨勢。基本面上，供應(yīng)上面來看，目前的生豬供應(yīng)仍處在相對高位，出欄壓力較大，且部分地區(qū)標(biāo)肥價(jià)差縮窄，或有所倒掛，顯示肥豬供應(yīng)充足，增加市場的壓力。目前腌臘高峰已經(jīng)過去，春節(jié)需求還未啟動(dòng)，總體供應(yīng)過剩的格局沒有改變。盤面來看，生豬價(jià)格震蕩偏弱，主力合約是節(jié)后合約，偏空思路對待。周一美豆上漲了-0.84%，美豆粕上漲了-0.22%，隔夜豆粕上漲了-1.29%，近期巴西持續(xù)降雨，緩解市場對大豆產(chǎn)量預(yù)期的擔(dān)憂，利空美豆市場。USDA報(bào)告即將發(fā)布，市場關(guān)注是否調(diào)整巴西產(chǎn)量，若繼續(xù)下調(diào)，美豆有望反彈至1300美分附近的可能，否則，美豆不排除有跌破1250美分后繼續(xù)下探的可能和風(fēng)險(xiǎn)。目前阿根廷大豆播種近尾聲，天氣條件保持正常，各機(jī)構(gòu)評估的阿根廷大豆產(chǎn)量普遍在4800萬噸左右，同比增產(chǎn)幅度超過2300萬噸。阿根廷大豆增產(chǎn)有助于抵消巴西減產(chǎn)的影響。國內(nèi)情況來看，從供應(yīng)上來看，近月進(jìn)口大豆到港壓力猶存，近一周全國123家油廠開機(jī)率維持在50%上下，且豆粕庫存依舊處于高位，需求方面，在下游生豬養(yǎng)殖持續(xù)虧損、局部區(qū)域豬病蔓延、生豬出欄量加快、能繁母豬存欄降幅明顯擴(kuò)大的情況下，春節(jié)前下游需求明顯弱于往年同期，下游需求增量不明顯，供大于求，預(yù)計(jì)豬價(jià)依舊下行。在上游供應(yīng)充裕而下游需求差的背景下，豆粕市場預(yù)計(jì)將延續(xù)下跌的趨勢。盤面來看，豆粕震蕩偏弱，成本支撐減弱，加上下游不佳，限制豆粕的價(jià)格。洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周一跌至近三年低位，受大豆及歐洲油菜籽跌勢打壓。隔夜菜油2405合約收漲-1.32%。加籽產(chǎn)量的調(diào)高使得全球菜籽供需平衡明顯好轉(zhuǎn)，國際菜籽價(jià)格承壓。其它油籽方面，巴西干旱地區(qū)近期迎來有利降雨，且預(yù)報(bào)顯示后期將有更多降雨，市場對巴西大豆減產(chǎn)的炒作情緒降溫。MPOB報(bào)告前，據(jù)調(diào)查顯示，受產(chǎn)量降幅大于出口降幅影響，馬來西亞12月底棕櫚油庫存可能連續(xù)第二個(gè)月下降，至237萬噸，較11月下滑2.28%，對棕櫚油市場有所利好。國內(nèi)方面，油脂整體供應(yīng)保持寬松，國內(nèi)三大食用油庫存總量維持高位運(yùn)行。油脂需求持續(xù)不及預(yù)期，供強(qiáng)需弱格局下油脂市場整體承壓偏弱運(yùn)行。同時(shí)，在進(jìn)口菜籽和菜籽油到港量大幅增加的背景下，供應(yīng)壓力仍牽制菜油市場。盤面來看，菜油整體維持偏弱趨勢。周一馬棕上漲了0.35%，隔夜棕櫚油上漲了-1.71%，馬來西亞南部棕果廠商公會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，12月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降10.86%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降10.21%，出油率（OER）環(huán)比下降0.14%。據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞1月1-5日棕櫚油出口量為155785噸，較上月同期出口的148460噸增加4.93%。印度強(qiáng)勁的需求和有競爭力的價(jià)格推動(dòng)了進(jìn)口量的增長;印尼控制出口的政策以及南美地區(qū)的天氣和產(chǎn)量變化也對市場產(chǎn)生了影響。此外，國際油價(jià)走強(qiáng)和馬幣兌美元貶值也對棕櫚油市場產(chǎn)生了影響。目前市場正等待 MPOB12月供需報(bào)告指引方向，預(yù)計(jì)棕櫚油價(jià)格寬幅震蕩運(yùn)行。盤面來看，棕櫚油震蕩偏弱，需求不佳，加上庫存累積，總體限制棕櫚油的價(jià)格。供應(yīng)端，新作上市后，供應(yīng)量增加，整體供應(yīng)較為寬松；需求端，油廠壓榨利潤小幅回升，但開機(jī)率小幅下降，壓制市場需求；油脂方面，下游需求啟動(dòng)不及預(yù)期，供需基本面依舊寬松，預(yù)計(jì)近期豆油基差窄幅震蕩運(yùn)行 ；副產(chǎn)品方面，終端需求下降且不愿增庫存，豆粕提貨在經(jīng)過節(jié)前備貨短暫提振后重歸弱勢，預(yù)計(jì)短期內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格維持震蕩偏弱的趨勢 ?？傮w來說，市場觀望情緒濃厚，需求疲軟，供應(yīng)偏寬松，預(yù)計(jì)花生行情年前難有起色，整體延續(xù)震蕩偏弱調(diào)整的概率偏大。芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周一收跌，受油價(jià)下跌以及巴西天氣改善拖累。隔夜菜粕2403合約收漲-1.90%。預(yù)報(bào)顯示，巴西干旱地區(qū)迎來有利降雨，市場對巴西大豆減產(chǎn)的炒作情緒降溫，美豆價(jià)格連續(xù)回降，成本驅(qū)動(dòng)下，國內(nèi)粕價(jià)同步走弱。國內(nèi)市場而言，隨著進(jìn)口菜籽大量到港，1月油廠開機(jī)率有望維持在相對高位，菜粕供應(yīng)壓力仍存，而水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季菜粕剛需消耗支撐較弱，短期呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱。不過，豆菜粕價(jià)差相對偏高，菜粕性價(jià)比較高，替代需求向好。豆粕來看，整體飼料需求清淡，飼料養(yǎng)殖企業(yè)拿貨謹(jǐn)慎，大多仍是隨采隨用的觀望心態(tài)，蛋白粕市場承壓。盤面來看，隔夜菜粕繼續(xù)下跌，偏空思路對待。洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周一上漲，觸及一周高點(diǎn)。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收漲0.63美分或3.0%，結(jié)算價(jià)每磅21.74美分。近期市場焦點(diǎn)主要在于印度，該國糖產(chǎn)量同比下降明顯，對供應(yīng)擔(dān)憂支撐原糖市場。國內(nèi)市場，2023/24年制糖期（以下簡稱本制糖期）甜菜糖產(chǎn)區(qū)內(nèi)蒙古糖廠及黑龍江糖廠已全部停機(jī)，甘蔗生產(chǎn)進(jìn)入旺季階段。截至12月底，本制糖期全國共生產(chǎn)食319.51萬噸，同比減少6萬噸。全國累計(jì)銷售食糖169.82萬噸，同比增加20萬噸；累計(jì)銷糖率53.2%，同比加快7.2個(gè)百分點(diǎn)。12月數(shù)據(jù)顯示，新糖產(chǎn)量同比減少、銷量同比增加，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)利多糖市。不過港口糖到港增加，市場可供糖源增加?？傮w上，當(dāng)前貿(mào)易商補(bǔ)貨更多是春節(jié)前備貨，且自身庫存低。后期仍有補(bǔ)貨需求存在，預(yù)計(jì)糖價(jià)仍穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。操作上，鄭糖2405合約短多介入為主。周一美豆上漲了-0.84%，美豆油上漲了0.42%，隔夜豆油上漲了-1.33%，從國內(nèi)的情況來看，市場反饋工廠前排隊(duì)提貨，局部地區(qū)豆油供應(yīng)已經(jīng)吃緊，對期貨市場形成提振，市場做空油粕比的可能性不大，導(dǎo)致連豆油短線依舊在日線下軌7360元附近支撐。終端為春節(jié)做準(zhǔn)備，北方工廠排隊(duì)提貨，江蘇工廠甚至出現(xiàn)了供應(yīng)吃緊的態(tài)勢，這導(dǎo)致北方基差報(bào)價(jià)短期也有繼續(xù)上漲的動(dòng)力。南方市場方面，基差報(bào)價(jià)繼續(xù)下跌的可能不大，隨著終端需求逐步增加，南方基差報(bào)價(jià)也有望出現(xiàn)小幅反彈的走勢，不過，在棕油的沖擊下，豆油基差漲幅有限。盤面來看，豆油震蕩，雖然美豆壓制，不過短期下游消費(fèi)有所支撐。調(diào)查預(yù)計(jì)12月歐佩克產(chǎn)量增加，沙特下調(diào)2月原油官方售價(jià)，全球需求放緩憂慮壓制市場，國際原油期價(jià)大幅下跌；國內(nèi)主要瀝青廠家開工下降，廠家及貿(mào)易商庫存呈現(xiàn)增加；山東煉廠供應(yīng)較為平穩(wěn)，煉廠出貨表現(xiàn)不一，低價(jià)資源需求有所支撐，華北現(xiàn)貨市場小幅上調(diào)。國際原油震蕩回落，需求季節(jié)性減緩，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2403合約空單增倉，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，預(yù)計(jì)BU2403合約期價(jià)考驗(yàn)3600區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。隔夜EB2402合約窄幅震蕩，收于8279元/噸。12月29日-1月4日，中國苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報(bào)72.73%，環(huán)比上漲5.9%；整體產(chǎn)量在32.36萬噸，較上周期增加2.62萬噸，周環(huán)比上漲8.81%。中國苯乙烯工廠樣本庫存量16.84萬噸，較上一周期增加1.91萬噸，環(huán)比增加12.83%。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-169元/噸，較上周期減少119元/噸，周環(huán)比下得237.38%。需求端，苯乙烯下游EPS產(chǎn)能利用率47.59%，較上周期減少7.52；PS產(chǎn)能利用率68.75%，較上周期減少0.88%；ABS產(chǎn)能利用率71.7%，較上周期增加0.8%。主要下游對苯乙烯需求量在22.36萬噸，周環(huán)比減少4.53%，EPS企業(yè)假期明顯減產(chǎn)，PS企業(yè)小幅虧損，產(chǎn)出下降。盤面上，EB2402日度MACD動(dòng)能柱由紅轉(zhuǎn)綠。操作上，建議EB2402合約順勢沽空，參考止損點(diǎn)8450。隔夜乙二醇震蕩收跌。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負(fù)荷上漲0.06%至56.89%；截至1月8日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量98.7萬噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期減少3.71萬噸，主要港口維持去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷穩(wěn)定在87.96%。短期國際原油價(jià)格下跌削弱乙二醇成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏弱震蕩。技術(shù)上，EG2405合約上方關(guān)注4750附近壓力，下方關(guān)注4500附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)浮法玻璃供應(yīng)相對穩(wěn)定，北方地區(qū)地產(chǎn)項(xiàng)目已停工，玻璃終端需求走弱，但東北價(jià)格策略下效果較好，而南方年末趕工需求仍存剛性支撐，在當(dāng)前儲(chǔ)備訂單支撐下，中下游提貨積極性尚可，其中華東、西南、華南這類南部區(qū)域產(chǎn)銷尚可，由于假期產(chǎn)銷下降，上周行業(yè)出現(xiàn)小幅累庫狀態(tài)，但節(jié)后產(chǎn)銷得到恢復(fù)，趕工需求下庫存或難以延續(xù)累庫。FG2405合約短線建議在1830-1960區(qū)間交易。調(diào)查預(yù)計(jì)12月歐佩克產(chǎn)量增加，沙特下調(diào)2月原油官方售價(jià)，全球需求放緩憂慮壓制市場，國際原油期價(jià)大幅下跌；周五新加坡燃料油市場下跌，低硫與高硫燃料油價(jià)差回落至117美元/噸。LU2403合約與FU2403合約價(jià)差為1043元/噸，較上一交易日回落19元/噸；國際原油震蕩回落，低高硫期價(jià)價(jià)差縮窄，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2403合約多單減倉，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2403合約考驗(yàn)2900區(qū)域支撐，建議短線交易為主。LU2404合約考驗(yàn)3900區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。隔夜L2405合約震蕩下行，收于8045元/噸。12月29日-1月4日，國內(nèi)國內(nèi)聚乙烯企業(yè)檢修損失量在7.85萬噸，較上周期增加3.25萬噸；平均產(chǎn)能利用率82.07%，較上周期減少5.22%；總產(chǎn)量在53.33萬噸，較上周期減少3.43萬噸，其中LLDPE 產(chǎn)量為23.73萬噸，較上周期減少1.17萬噸。截至1月4日，油制線性成本理論值為8447元/噸，較上周期-103元/噸，煤制線性成本理論值為7287/噸，較上周期+14元/噸。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上周期增加0.41%至43.09%。包裝膜企業(yè)節(jié)后開工率小幅提升，目前下游新增訂單有限，預(yù)計(jì)開工率有小幅調(diào)降可能。國內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存報(bào)38.33萬噸，較上一周期+1.25萬噸，周環(huán)比+3.37%，較去年同期+0.26萬噸，同比+0.68%。盤面上，L2405合約布林線震動(dòng)波帶收窄，日度MACD動(dòng)能柱由紅轉(zhuǎn)綠。操作上，建議L2405合約短線逢高沽空，參考止損點(diǎn)8180。近期國內(nèi)甲醇恢復(fù)涉及產(chǎn)能多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能，產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率上漲。企業(yè)簽單仍舊不佳，企業(yè)待發(fā)量繼續(xù)大幅減少，內(nèi)地甲醇企業(yè)庫存增加。伊朗區(qū)域甲醇裝置受天然氣限氣影響12月集中檢修，上周外輪抵港速度不快，并有大霧天氣期間封航影響長江口進(jìn)船速度，甲醇港口庫存較大幅度去庫，然而前期有部分貨源推遲到港，1月份進(jìn)口量或難有明顯下降。需求方面，傳統(tǒng)需求逐漸轉(zhuǎn)弱但烯烴裝置多數(shù)正常運(yùn)行，上周甲醇制烯烴裝置開工率有所提升，華東某MTO裝置1月上停車檢修，需關(guān)注裝置動(dòng)態(tài)。MA2405合約短線建議在2350-2400區(qū)間交易。隔夜短纖震蕩收跌。成本方面，目前短纖加工費(fèi)上漲至983元/噸附近，加工利潤走強(qiáng)。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日上升18.09%至50.84%，產(chǎn)銷氣氛升溫。短期國際原油價(jià)格下跌削弱短纖成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏弱震蕩。技術(shù)上，PF2402合約下方關(guān)注7200附近支撐，上方關(guān)注7450附近壓力，建議區(qū)間交易。華南液化氣市場呈現(xiàn)下跌，主營煉廠穩(wěn)中下調(diào)，碼頭成交繼續(xù)松動(dòng)，市場商談氛圍清淡；國際原油及液化氣下跌，上游供應(yīng)較為充足，化工需求偏弱壓制市場，進(jìn)口氣成本對現(xiàn)貨有所支撐；華南國產(chǎn)氣價(jià)格下調(diào)，LPG2402合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為640元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為420元/噸左右。LPG2402合約多單減倉，凈空單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG2402合約考驗(yàn)4400區(qū)域支撐，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)寬幅整理走勢，操作上，短線交易為主。隔夜PP2405合約窄幅下跌，收于7308元/噸。12月29日-1月4日，PP產(chǎn)能利用率上升0.69%至73.47%；國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量61.79萬噸，較上周增加1.02萬噸，漲幅1.68%；較去年同期增加1.97萬噸，漲幅3.29%。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國內(nèi)PP商業(yè)庫存報(bào)62.63萬噸，較上一周期-6.98萬噸，周環(huán)比-10.03%，較去年同期-4.19萬噸，同比-6.27%。截至2024年1月3日，油制PP理論成本為7648.09元/噸，較上周-201.07元/噸，周同比-2.56%；煤制PP理論成本為7292.28元/噸，較上周期持平。聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為53.16%，較上周-0.56%，較去年同期+10.82%。盤面上，PP2405合約MACD動(dòng)能柱由紅轉(zhuǎn)綠；操作建議PP405合約短線逢高沽空，參考止損點(diǎn)7520。國內(nèi)丁二烯市場持穩(wěn)，現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)回落，北方區(qū)域外銷貨源較為充裕，下游詢盤偏弱；順丁橡膠出廠價(jià)格持穩(wěn)，現(xiàn)貨市場價(jià)格普遍下跌，業(yè)者持倉積極出貨，實(shí)單存商談空間。順丁橡膠裝置開工略有下降，高順順丁橡膠庫存小幅增加；受環(huán)保要求影響下游輪胎開工呈現(xiàn)回落。前20名持倉方面，BR2402合約空單減幅大于多單，凈空單呈現(xiàn)回落。技術(shù)上，BR2403合約考驗(yàn)12000區(qū)域支撐，上方測試60日均線壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。近期泰南部洪水減弱，泰北部及越南進(jìn)入落葉期，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)也迎來停割期，海南產(chǎn)區(qū)大多數(shù)地區(qū)進(jìn)入停割狀態(tài)，南部少數(shù)地區(qū)仍有割膠，預(yù)計(jì)1月中旬海南天然橡膠產(chǎn)區(qū)將全面停割，目前海南產(chǎn)區(qū)濃乳加工利潤較好，膠水制全乳價(jià)格仍貼水制濃乳價(jià)格。近期青島庫存保稅庫小幅累庫，一般貿(mào)易庫存呈現(xiàn)累庫拐點(diǎn)，帶動(dòng)青島整體庫存累庫，下游企業(yè)逐漸進(jìn)入春節(jié)備貨期，但工廠按排產(chǎn)計(jì)劃適度補(bǔ)貨，加上原材料價(jià)格高位，年底資金避險(xiǎn)謹(jǐn)慎采購。上周環(huán)保因素疊加山東主產(chǎn)區(qū)部分企業(yè)存3-5天檢修安排，輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率明顯走低，隨著檢修企業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)能利用率將逐步提升。ru2405合約短線關(guān)注期價(jià)是否有效跌破13500一線，建議暫以觀望為主，不宜盲目追空；nr2403合約期價(jià)在10800一線有所支撐，短線建議在10800-11000區(qū)間交易。近期天氣好轉(zhuǎn)管控降級，國內(nèi)純堿裝置開工率和產(chǎn)量小幅提升，預(yù)期短期產(chǎn)量相對平穩(wěn)。需求方面，下游行業(yè)需求維持穩(wěn)定，備貨意向不強(qiáng)，按需采購為主。近期堿廠待發(fā)訂單窄幅下降，新訂單不理想，企業(yè)庫存增加，但仍有部分企業(yè)庫存偏低。SA2405合約短線建議在1930-2000區(qū)間交易。隔夜SH2405合約震蕩下行，收于2684元/噸。12月29日-1月4日，中國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報(bào)85.87%，較上周期增加0.5%。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在40.79萬噸，環(huán)比增加9.93%，同比增加35.56%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在116元/噸，較上周-138 元/噸，環(huán)比-54%。山西、河南地區(qū)氧化鋁企業(yè)液堿采購價(jià)接連調(diào)降，山東主力下游對于液堿采購價(jià)格也存在調(diào)降預(yù)期。下游粘膠短纖需求趨弱，短期無實(shí)質(zhì)性改善。氧化鋁方面，國內(nèi)鋁礦山監(jiān)管趨嚴(yán)，開采受限，國內(nèi)鋁土礦供應(yīng)緊張。同時(shí)，北方部分氧化鋁廠受環(huán)保因素影響，焙燒爐減產(chǎn)運(yùn)行，燒堿需求偏弱預(yù)期?；久鏁簾o利好，現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)弱穩(wěn)運(yùn)行。盤面上，SH2405合約沖高回落，MACD動(dòng)能住由紅轉(zhuǎn)綠，操作上，建議SH2405合約輕倉試空，參考止損點(diǎn)2770。國際原油期價(jià)大幅下跌，布倫特原油3月期貨合約結(jié)算價(jià)報(bào)76.12美元/桶，跌幅3.4%；美國WTI原油2月期貨合約報(bào)70.77元/桶，跌幅4.1%。美國12月非農(nóng)新增就業(yè)好于預(yù)期，而ISM服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)意外下滑，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要淡化降息緊迫性，美元指數(shù)小幅回落。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將在一季度自愿減產(chǎn)約220萬桶/日，其中，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日延長至3月，俄羅斯將自愿削減石油出口50萬桶/日；胡賽武裝再度襲擊紅海商船，中東紅海局勢動(dòng)蕩，利比亞最大油田因抗議活動(dòng)而關(guān)閉，而調(diào)查預(yù)計(jì)12月歐佩克產(chǎn)量增加，沙特下調(diào)2月原油官方售價(jià)，全球需求放緩憂慮壓制市場，短線原油期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2402合約考驗(yàn)530區(qū)域支撐，短線上海原油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩整理走勢。操作上，建議短線交易為主。隔夜紙漿震蕩收跌。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為192.8萬噸，環(huán)比上漲11.3%，主要港口維持累庫。 海外方面，當(dāng)前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導(dǎo)致發(fā)往中國的漿量不斷增多，后續(xù)國內(nèi)紙漿進(jìn)口量預(yù)計(jì)維持高位。需求方面，11月歐洲港口紙漿月末庫存量為 124.50 萬噸，環(huán)比下降 10.17%，同比下降5.19%。歐洲紙漿港口庫存高位回落，結(jié)束自去年 10月起的同比上漲。國內(nèi)方面，周內(nèi)紙企生產(chǎn)情況相對穩(wěn)定，市場交投情緒延續(xù)寡淡。技術(shù)上，SP2405合約上方關(guān)注5900附近壓力，下方關(guān)注5650附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PX震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價(jià)差下跌至428美元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負(fù)荷上升5.93%至86.15%；11月PX社會(huì)庫存為432.4萬噸，環(huán)比+3.59%，同比+8.73%，月內(nèi)PX進(jìn)口量及產(chǎn)量提升。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在83.49%。短期國際原油價(jià)格下跌削弱PX成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏弱震蕩。技術(shù)上，PX2405合約上方關(guān)注8650附近壓力，下方關(guān)注8150附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PTA震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PTA加工差上漲至394.74元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在83.49%；截至2024年01月04日，PTA行業(yè)庫存量約在418.05萬噸，產(chǎn)量環(huán)比+10.14萬噸，供需差環(huán)比+17.16%，周內(nèi)PTA庫存維持累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷穩(wěn)定在87.96%。短期國際原油價(jià)格下跌削弱PTA成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏弱震蕩。技術(shù)上，TA2405合約上方關(guān)注6000附近壓力，下方關(guān)注5650附近支撐， 建議區(qū)間交易。前期尿素停車裝置陸續(xù)恢復(fù)帶動(dòng)國內(nèi)尿素產(chǎn)量小幅增加，短期仍有企業(yè)存復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，但也有故障停車裝置，總產(chǎn)量或相對穩(wěn)定。近期下游農(nóng)業(yè)以及淡儲(chǔ)適當(dāng)補(bǔ)倉，加上各地環(huán)保預(yù)警陸續(xù)解除帶動(dòng)下游工業(yè)剛需小幅回升，尿素企業(yè)庫存開始下降。需求方面，環(huán)保因素帶動(dòng)國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率小幅下降，但隨著天氣好轉(zhuǎn)管控降級，停車的裝置將陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，隨著備肥時(shí)間縮短以及原料價(jià)格趨穩(wěn)，下游提貨積極性有望提升，復(fù)合肥企業(yè)為備肥生產(chǎn)或較為穩(wěn)定。保供要求下，國內(nèi)淡儲(chǔ)進(jìn)程偏慢，出口端在政策影響下，雖然海外仍有招標(biāo)但對國內(nèi)市場影響不大。UR2405合約弱勢下行，短線或繼續(xù)向下尋求支撐，短線建議震蕩偏空思路對待，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜V2405合約震蕩下行，收于5784元/噸。12月29日-1月4日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率減少0.23%至79.5%，產(chǎn)量45.23萬噸，環(huán)比下降0.49%，同比增加5.45%。國內(nèi)PVC社會(huì)庫存在42.67萬噸，環(huán)比增加2%，同比增加55.03%。成本方面，國內(nèi) PVC 成本兩種工藝均上漲，受液氯上漲影響，導(dǎo)致電石法全國平均成本增加，乙烯法雖然原料乙烯及氯乙烯價(jià)格穩(wěn)定，但是受液氯和匯率上升影響，導(dǎo)致全國乙烯PVC平均成本環(huán)比上周增加。截止1月5日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5868元/噸、5846元/噸；毛利分別為-384元/噸、38元/噸。V2405合約布林線震動(dòng)波帶張口向下，日度MACD綠色動(dòng)能柱增大；操作上，建議V2405合約順勢沽空，參考止損點(diǎn)6050。夜盤AL2402合約跌幅0.81%。宏觀面，美國12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加21.6萬人，遠(yuǎn)超預(yù)期的17.5萬人，大幅高于19.9萬人的前值；同時(shí)，美國12月平均時(shí)薪同比增長4.1%，高于預(yù)估的3.9%，強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)及薪資漲幅反映美國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的韌性，不過12月美國非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從11月的52.7降至50.6，為5月以來新低?；久?，前期鋁土礦供應(yīng)影響、環(huán)保等因素對氧化鋁產(chǎn)能限制，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格受多方因素走高，電解鋁產(chǎn)量方面維穩(wěn)運(yùn)行，不過受電力供應(yīng)影響，部分地區(qū)冶煉廠有一定的減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，加上鋁錠進(jìn)口虧損較大，進(jìn)口窗口關(guān)閉，而國內(nèi)鑄錠量低位，短期鋁錠或難有較大補(bǔ)充。后市來看，電解鋁主流消費(fèi)地區(qū)河南環(huán)保限產(chǎn)，加上部分地區(qū)鋁下游加工企業(yè)受環(huán)保管控及消費(fèi)淡季，鋁社會(huì)庫存后續(xù)有較大累庫預(yù)期，拖累鋁價(jià)，不過當(dāng)前庫存絕對值較低，加上鋁價(jià)回落部分地區(qū)需求走強(qiáng)，跌幅或有限?，F(xiàn)貨方面，近期部分地區(qū)現(xiàn)貨交投有所改善。操作上建議，滬鋁AL2402合約短期區(qū)間18800-19200低買高賣思路為主，止損參考100元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。夜盤AO2402合約跌幅2.90%。宏觀面，美國12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加21.6萬人，遠(yuǎn)超預(yù)期的17.5萬人，大幅高于19.9萬人的前值；同時(shí)，美國12月平均時(shí)薪同比增長4.1%，高于預(yù)估的3.9%，強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)及薪資漲幅反映美國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的韌性，不過12月美國非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從11月的52.7降至50.6，為5月以來新低?；久妫捌谑袌霈F(xiàn)貨供應(yīng)趨緊，其價(jià)格連連走高，而后隨著北方重污染響應(yīng)解除，因環(huán)保限產(chǎn)的氧化鋁企業(yè)重啟焙燒，氧化鋁供應(yīng)擔(dān)憂情緒有所消化，加上氧化鋁交割庫擴(kuò)容，氧化鋁期價(jià)回調(diào)，不過當(dāng)前現(xiàn)貨供應(yīng)整體偏緊的格局暫未改變，電解鋁廠剛需采購，氧化鋁企惜售情緒仍在，價(jià)格或高位震蕩。近期波動(dòng)較大，觀望為主，關(guān)注近期晉豫氧化鋁復(fù)產(chǎn)預(yù)期、進(jìn)度及下游采購情況。操作上建議，氧化鋁AO2402合約觀望為主。銅主力合約震蕩偏弱，以跌幅0.10%報(bào)收，持倉量走低，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走弱，現(xiàn)貨升水，基差走弱。國際方面，美國2023年12月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增21.6萬人，預(yù)期增17萬人，前值從增19.9萬人修正為17.3萬人；失業(yè)率為3.7%，預(yù)期3.8%，前值3.7%。12月非農(nóng)數(shù)據(jù)對美聯(lián)儲(chǔ)來說壞消息是，勞動(dòng)力參與率已經(jīng)下降。之前的說法是就業(yè)市場如此火爆，以至于把人們拉進(jìn)了勞動(dòng)力大軍。但目前的勞動(dòng)力參與率為62.5%，已跌至去年2月以來的最低水平。國內(nèi)方面，2024年央行工作會(huì)議：穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效、持續(xù)加強(qiáng)金融市場建設(shè)?；久嫔希?1月表觀消費(fèi)較10月小幅增長，庫存方面仍保持低水位運(yùn)行，LME和SHFE庫存小幅去化，整體需求表現(xiàn)偏暖。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF上穿DEA，紅柱初現(xiàn)。操作建議，短期輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。隔夜HC2405合約窄幅整理，現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)下調(diào)。本期熱卷周度產(chǎn)量減少，庫存量繼續(xù)下滑，但周度表觀消費(fèi)量由增 轉(zhuǎn)降。傳統(tǒng)淡季和天氣影響下游需求進(jìn)度，但熱卷終端需求還是好于市場預(yù)期，庫存延續(xù)下降。只是隨著期熱卷期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走高，恐高情緒升溫，疊加爐料下行，煉鋼成本支撐減弱。技術(shù)上，HC2405 合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯 示 DIFF與 DEA運(yùn)行于0軸下方。操作上建議，日內(nèi)短線交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜I2405合約高位整理，進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下調(diào)。本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量及到港量均出現(xiàn)下滑，將減少鐵礦石現(xiàn)貨供應(yīng)。貿(mào)易商報(bào)價(jià)積極性較低，多為隨行就市，整體出貨意愿不高，多持觀望態(tài)度；鋼廠按需補(bǔ)庫，市場交投氛圍較冷清。由于鋼廠利潤收縮，向上擠壓爐料，同時(shí)鐵礦石港口庫存連續(xù)回升，只是期貨貼水現(xiàn)貨，因此期價(jià)或陷入?yún)^(qū)間寬幅波動(dòng)。技術(shù)上，I2405合約1小時(shí) MACD指標(biāo) 顯示DIFF與 DEA向下調(diào)整。操作上建議，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜J2405合約弱勢震蕩，焦炭市場偏弱運(yùn)行。Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研顯示全國30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利14元/噸，隨著焦炭首輪提漲落地，部分優(yōu)質(zhì)煤種維持挺價(jià)，下游需求收縮，噸焦利潤明顯減少，產(chǎn)地焦企開工暫穩(wěn)，廠內(nèi)積極出貨為主，部分焦企開啟冬儲(chǔ)，整體開工呈現(xiàn)上升。港口方面，市場交投冷清，貿(mào)易集港情緒一般，港口庫存有小幅下降。需求方面，鋼廠利潤暫無明顯改善，仍有繼續(xù)提降打算，疊加成材淡季，終端行業(yè)數(shù)據(jù)弱勢，焦炭日耗下降，采購謹(jǐn)慎，焦炭累庫漸顯。短期供需格局暫無明顯扭轉(zhuǎn)信號，預(yù)計(jì)焦價(jià)維持偏弱運(yùn)行。策略建議：隔夜J2405合約弱勢震蕩，日BOLL指標(biāo)顯示開口擴(kuò)大，k線沿下軌運(yùn)行，操作上建議以弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜JM2405合約弱勢震蕩，煉焦煤市場偏弱運(yùn)行。煤礦端出貨不暢，現(xiàn)貨成交偏弱，據(jù)Mysteel調(diào)研，主產(chǎn)地近期煉焦煤線上競拍價(jià)格起拍價(jià)有所下調(diào)，流拍現(xiàn)象較為明顯，優(yōu)質(zhì)煤種價(jià)格已有下跌100元/噸，焦炭首輪提降后噸焦利潤重回盈虧邊緣，部分企業(yè)虧損擴(kuò)大，將進(jìn)一步控制采購，疊加鐵水產(chǎn)量持續(xù)下行，鋼廠補(bǔ)庫暫緩，下游市場觀望氛圍較濃，短線以偏弱思路對待，中線關(guān)注鋼廠冬儲(chǔ)情況。策略建議：隔夜JM2405合約弱勢震蕩，日BOLL指標(biāo)顯示開口擴(kuò)大，k線沿下軌運(yùn)行，操作上建議以弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。主力合約LC2407震蕩走弱，以跌幅1.57%報(bào)收，持倉量增長，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)。基本面上，原材料鋰輝石持續(xù)走弱，云母礦有所止跌走穩(wěn)，輝石由于澳礦到港價(jià)格下降，云母仍維持供需雙弱局面，供應(yīng)商部分停工，需求方面，下游材料商仍以詢價(jià)觀望為主，詢價(jià)現(xiàn)象增量，側(cè)面反映出現(xiàn)貨價(jià)格已開始逐步接近下游材料商接受范圍。總體來看，現(xiàn)貨仍呈現(xiàn)供需雙弱局面，現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)維持偏弱態(tài)勢，期價(jià)亦將受其影響。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF向下穿DEA與0軸，綠柱有收窄跡象。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。宏觀面，美國近期就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，美元回升。基本面，原料端，當(dāng)前處在鎳礦供應(yīng)淡季，不過煉廠的鎳礦原料備貨充裕，且鎳礦價(jià)格仍偏弱運(yùn)行；供應(yīng)端，隨著鎳價(jià)的下跌，電鎳的利潤收窄，國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量增速放緩，但新增產(chǎn)能還在投放，1月精煉鎳產(chǎn)量降幅有限；庫存方面，LME大幅累庫，受國內(nèi)新增產(chǎn)電積鎳轉(zhuǎn)向海外交倉，而國內(nèi)鎳庫存也出現(xiàn)增長，市場悲觀預(yù)期升溫，現(xiàn)貨基差偏弱運(yùn)行。技術(shù)面，NI2402合約持倉減量止跌調(diào)整，面臨前低支撐，關(guān)注5日均線壓力。操作上，建議背靠5日均線逢高做空，止損關(guān)注10日均線。夜盤pb2402合約漲幅0.06%。宏觀面，美國12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加21.6萬人，遠(yuǎn)超預(yù)期的17.5萬人，大幅高于19.9萬人的前值；同時(shí)，美國12月平均時(shí)薪同比增長4.1%，高于預(yù)估的3.9%，強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)及薪資漲幅反映美國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的韌性，不過12月美國非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從11月的52.7降至50.6，為5月以來新低?；久嫔?，鉛精礦供應(yīng)偏緊情況不變；據(jù)SMM：多家原生鉛冶煉廠進(jìn)入年度常規(guī)檢修，加上霧霾限產(chǎn)帶來了再生精鉛和個(gè)別原生鉛超預(yù)期減量，而此前年末關(guān)賬因素解除，下游企業(yè)回歸正常采購，市場流通貨源短暫偏緊，上周原生鉛交割品牌冶煉廠廠庫較去年同期出現(xiàn)明顯下滑；上周河南地區(qū)再生鉛煉廠因原料限制減產(chǎn)，帶動(dòng)周度開工率下滑嚴(yán)重，本周安徽地區(qū)再生鉛煉廠因重污染天氣導(dǎo)致的停產(chǎn)結(jié)束，開工率將有明顯提升。現(xiàn)貨方面，鉛價(jià)上漲后，下游采購積極性略有回升，后續(xù)仍需關(guān)注消費(fèi)端節(jié)前備庫情況?？偟膩碚f，供應(yīng)收緊加上原料成本抬升支撐鉛價(jià)重心上移，加上春節(jié)前及嚴(yán)寒天氣影響，下游原料備庫有兌現(xiàn)預(yù)期，供需錯(cuò)配下，需求的邊際回升或支撐未來鉛價(jià)，不過仍處于季節(jié)性消費(fèi)，上漲幅度受限，操作上建議，滬鉛PB2402合約短期偏多思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。夜盤滬市貴金屬漲跌不一，滬金收跌，滬銀收漲。昨日美聯(lián)儲(chǔ)官員博斯蒂克表示其預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在第三季度首次降息，時(shí)間節(jié)點(diǎn)較市場預(yù)期有所推延，同時(shí)其重申認(rèn)為在今年年底前兩次降息25基點(diǎn)是合適的，整體基調(diào)較為中性。歐元區(qū)2023年12月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)為96.4，預(yù)期為94.1，整體經(jīng)濟(jì)景氣有所好轉(zhuǎn)有利歐元持續(xù)上漲。往后看，短期內(nèi)受勞動(dòng)力相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落的影響，市場對美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)，美元指數(shù)及美債收益率或相對承壓，貴金屬價(jià)格或得到相應(yīng)提振。操作上建議，日內(nèi)輕倉做多，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜RB2405合約窄幅整理，現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)下調(diào)。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量減少，庫存量則繼續(xù)提升，表觀消費(fèi)量由增轉(zhuǎn)降。前期受多重利好支撐，螺紋鋼期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，只是進(jìn)入淡季，鋼廠需求繼續(xù)萎縮，疊加爐料下行，煉鋼成本支撐減弱，下游恐高情緒升溫，短線期價(jià)或陷入調(diào)整。技術(shù)上，RB2405合約 1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA運(yùn)行于0軸下方。 操作上建議，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。硅鐵市場偏弱運(yùn)行。供應(yīng)方面，青海個(gè)別廠家硅鐵爐子復(fù)產(chǎn)，北方生產(chǎn)穩(wěn)中有升，硅鐵供應(yīng)繼續(xù)小幅增加。需求方面，1月鋼招陸續(xù)展開，需求邊際改善，貿(mào)易商入場拿貨，庫存去庫情況好轉(zhuǎn)，但轉(zhuǎn)移到下游較為緩慢；鋼廠檢修范圍繼續(xù)擴(kuò)大，利潤不佳，冬儲(chǔ)信號不明，下游補(bǔ)庫意愿偏低，部分廠家主動(dòng)去庫，鐵水產(chǎn)量下滑，合金承壓較重，psl投放釋放積極信號短暫提振板塊情緒后，受弱現(xiàn)實(shí)壓制，硅鐵跟隨黑色走弱，市場心態(tài)略顯悲觀。策略建議：SF2403合約震蕩下行，日MACD指標(biāo)顯示綠色動(dòng)能柱持續(xù)擴(kuò)大，操作上以弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運(yùn)行，實(shí)際成交清淡。原料方面，北方廠家尚存原料庫存，年前影響接觸，開工恢復(fù)，硅石及硅煤價(jià)格持穩(wěn)，石油焦價(jià)格有小幅回漲。供應(yīng)方面，市場詢單熱度下降，硅企生產(chǎn)以穩(wěn)為主，受電費(fèi)高位限制，云南廠家整體復(fù)產(chǎn)意愿不足，廠家有較強(qiáng)挺價(jià)心理。需求方面， 多晶硅拿貨需求無明顯增量，有機(jī)硅周中有部分單體產(chǎn)能檢修帶動(dòng)開工走低，不少企業(yè)已經(jīng)完成備貨，鋁合金及多晶硅價(jià)格下跌，下游需求偏弱，觀望情緒蔓延，工業(yè)硅上行驅(qū)動(dòng)不足。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱，上方倉單壓力較大，日MACD指標(biāo)顯示紅色動(dòng)能柱變?yōu)榫G色動(dòng)能柱，操作上繼續(xù)以逢高短空思路對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。錳硅市場偏弱運(yùn)行。成本方面，UMK礦山對外宣布減產(chǎn)，近期錳礦到港量較低，國內(nèi)礦種價(jià)格探漲。市場挺價(jià)氛圍濃；不過化工焦有所下調(diào)，成本支撐暫穩(wěn)。供應(yīng)方面，陜西優(yōu)惠電價(jià)取消，電價(jià)處于幾大主產(chǎn)區(qū)的最高位，廠家虧損加劇，開工下滑；內(nèi)蒙開工持穩(wěn)，寧夏開工小幅波動(dòng)，由于現(xiàn)貨成交不暢，廠家整體生產(chǎn)較謹(jǐn)慎。需求方面，鋼廠開工下行，鐵水產(chǎn)量持續(xù)下滑，冬儲(chǔ)信號不明，主流鋼招價(jià)格未定，市場觀望情緒較重。策略建議：SM2403合約震蕩下行，日MACD指標(biāo)顯示綠色動(dòng)能柱持續(xù)擴(kuò)大，操作上建議以弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。夜盤SN2402合約跌幅0.67%。宏觀面，美國12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加21.6萬人，遠(yuǎn)超預(yù)期的17.5萬人，大幅高于19.9萬人的前值；同時(shí)，美國12月平均時(shí)薪同比增長4.1%，高于預(yù)估的3.9%，強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)及薪資漲幅反映美國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的韌性，不過12月美國非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從11月的52.7降至50.6，為5月以來新低?；久嫔?，緬甸佤邦地區(qū)選礦廠開工率維持較低水平，錫礦供應(yīng)預(yù)期收緊，近期云南某冶煉企業(yè)檢修，加上下旬其他冶煉企業(yè)多有檢修計(jì)劃，供應(yīng)端總體趨緊；需求端消費(fèi)淡季下，電子消費(fèi)疲軟，但市場預(yù)期消費(fèi)電子行業(yè)周期拐點(diǎn)或?qū)⒌絹?；庫存上，下游訂單疲軟加上市場貨源充足，社?huì)庫存持續(xù)累庫?，F(xiàn)貨方面，SMM顯示：貿(mào)易企業(yè)反應(yīng)下游企業(yè)采購意愿依舊低迷，現(xiàn)貨市場成交并未隨著錫價(jià)回落而活躍?？偟膩碚f，消費(fèi)淡季下拖累錫價(jià)，但礦端仍有供應(yīng)擔(dān)憂，下行空間相對有限。操作上建議，SN2402合約短期區(qū)間202000-207000低買高賣思路為主，止損參考1000元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。原料端，鎳鐵生產(chǎn)虧損情況下，煉廠檢修減產(chǎn)持續(xù)，鎳鐵價(jià)格近期企穩(wěn)運(yùn)行；供應(yīng)端，隨著前期原料價(jià)格走弱，不銹鋼生產(chǎn)利潤好轉(zhuǎn)，鋼廠還將維持在高排產(chǎn)；需求端，終端行業(yè)表現(xiàn)依舊不佳，下游畏高情緒較重，貿(mào)易商多以降價(jià)出貨，庫存方面繼續(xù)保持主動(dòng)去庫。整體來看，不銹鋼雖在宏觀刺激政策帶動(dòng)樂觀預(yù)期，但受鋼廠高排產(chǎn)，需求端依舊乏力影響，價(jià)格還將受到抑制。技術(shù)面，SS2402合約持倉減量多頭謹(jǐn)慎、空頭試探，關(guān)注10日均線壓力。操作上，建議逢高做空思路，止損關(guān)注10日均線。夜盤zn2402合約跌幅0.75%。宏觀面，美國12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加21.6萬人，遠(yuǎn)超預(yù)期的17.5萬人，大幅高于19.9萬人的前值；同時(shí)，美國12月平均時(shí)薪同比增長4.1%，高于預(yù)估的3.9%，強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)及薪資漲幅反映美國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的韌性，不過12月美國非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從11月的52.7降至50.6，為5月以來新低。基本面上，近期礦端擾動(dòng)較多；精煉鋅產(chǎn)量維穩(wěn)運(yùn)行，廣西新增產(chǎn)能及湖南、云南等地的冶煉廠檢修復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)產(chǎn)量增加，不過陜西地區(qū)冶煉廠產(chǎn)量繼續(xù)下降，使得整體增量不明顯，不過礦端偏緊，國內(nèi)礦與進(jìn)口礦TC下滑，冶煉廠利潤受到擠壓，精煉鋅產(chǎn)量或自高位回落；滬倫比值下滑，進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口鋅錠對國內(nèi)市場的沖擊減弱。需求端，鋅下游處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，當(dāng)前北方地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)影響程度較大，南方訂單不佳，采買乏力，消費(fèi)疲軟，社庫轉(zhuǎn)為累增狀態(tài)，供需雙弱下，期價(jià)以震蕩為主，短期較難有單邊較大行情。現(xiàn)貨方面，整體成交偏弱。操作建議，滬鋅zn2402短期區(qū)間20900-21300震蕩思路為主，止損參考100元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。14:45 瑞士12月季調(diào)后失業(yè)率15:00 德國11月季調(diào)后工業(yè)產(chǎn)出月率19:00 美國12月NFIB小型企業(yè)信心指數(shù)次日01:00 EIA公布月度短期能源展望報(bào)告次日05:30 美國至1月5日當(dāng)周API原油庫存
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