瑞達期貨晨會紀要觀點20240126
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1、國新辦就金融服務經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展舉行新聞發(fā)布會。發(fā)布會要點包括：①國家金融監(jiān)管總局將繼續(xù)引導支持銀行機構加大信貸投放，加大對民營小微企業(yè)信貸支持力度②房地產(chǎn)對國民經(jīng)濟具有重要影響，金融業(yè)責無旁貸、必須大力支持③國家金融監(jiān)管總局近期將召開相關工作部署會，更加精準支持房地產(chǎn)項目合理融資需求④國家金融監(jiān)管總局取消外資股份比例限制，外資可持有銀行保險機構100%股權⑤當前中小銀行經(jīng)營和監(jiān)管指標均處于合理健康水平。2、國務院總理李強強調(diào)，今年是中華人民共和國成立75周年，是實現(xiàn)“十四五”規(guī)劃目標任務關鍵一年。要全面落實黨中央決策部署，圍繞經(jīng)濟社會發(fā)展重點任務，群策群力深化研究，有力有效推動工作落實。3、美聯(lián)儲提高緊急貸款計劃利率以阻止套利，立即生效。新的銀行定期融資計劃（BTFP）貸款利率“不低于”準備金利率，BTFB將于3月11日結束；銀行業(yè)仍然可以通過貼現(xiàn)窗來滿足流動性需求。4、歐洲央行將主要再融資利率、存款機制利率、邊際貸款利率分別維持在4.5%、4%及4.75%不變，符合市場預期。歐洲央行行長拉加德表示，現(xiàn)在談論降息為時過早。2023年第四季度經(jīng)濟可能停滯不前，預計通脹將在2024年進一步緩解。A股主要指數(shù)昨日顯著收漲。滬指全天單邊大漲，大小票一同回血。截至收盤，滬指漲3.03%收復2900點，深證成指漲2%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.45%。四期指均收漲，中小股指表現(xiàn)更強。滬深兩市成交量擴大至9000億以上，北向資金大幅凈買入，成交體量放大 。央行行長宣布降準0.5個百分點，同時定向降息，市場所關注的利好兌現(xiàn)，對近日行情有所提振?；久嫔?，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟雖逐步企穩(wěn)，然而修復進度弱于市場預期，此外市場對穩(wěn)增長政策的關注度持續(xù)提升，政策對股市波動將產(chǎn)生較大影響。海外通脹短期回落放緩，歐美經(jīng)濟體降息預期降溫，市場風險偏好降低。市場恐慌情緒得到一定程度的釋放，市場低位的情緒出清，帶來了部分指數(shù)風險溢價的大幅走高，中期而言指數(shù)實現(xiàn)向上可能性較大。策略上，隨著市場步入低位，IC/IM維持貼水格局，多頭性價比提升，關注行情反彈下多頭替代機會。周四期債主力合約震蕩偏暖，小幅上行約0.12%。在權益市場大幅走強壓制下，債市并未明顯調(diào)整。同時，降準或意味著資金價格下降，或?qū)佣潭死拭黠@下行，而長端利率在經(jīng)濟預期尚未改變之前或?qū)⒗^續(xù)盤整，曲線有望進一步走陡。央行降準50BP釋放1萬億流動性，降低再貸款再貼現(xiàn)利率25BP，明確提及LPR下行空間打開，以及創(chuàng)設信貸市場司，提振市場信心，短期內(nèi)可能影響風險偏好，債市或?qū)⒉┺睦贸霰M，后續(xù)關鍵看資金利率是否帶動債市收益率下行；中期來看，市場整體預期尚未改變，即使調(diào)整幅度或較為有限。海外及匯率方面，美國經(jīng)濟可能實現(xiàn)軟著陸，美債利率短期將呈窄幅震蕩。周四央行在公開市場實現(xiàn)凈投放3660億元，臨近月末，銀行間市場流動性延續(xù)收斂，DR001小幅上行約4bp至1.85%附近，DR007也小幅上行約6bp至1.94%附近。從技術面上看，當前十年期國債收益率小幅下行約0.85bp在2.50%下方，預計短期內(nèi)收益率或?qū)⒃?.45-2.55%附近區(qū)間震蕩。操作上，本周期債主力合約或以震蕩為主，波動或?qū)⒓哟?，短期?nèi)可以適當保持謹慎。周四晚間在岸人民幣兌美元收報7.1690，較前一交易日貶值175個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.1044，調(diào)升9個基點。美國第四季度經(jīng)濟增長幅度超過預期，主要得益于消費者支出的恢復性增長，助力美國經(jīng)濟實現(xiàn)自2021年以來最強勁的增長。美國GDP數(shù)據(jù)公布后，美國短期利率期貨上漲，市場加大了對美聯(lián)儲降息的押注。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲3月維持利率不變的概率為58.4%。我國經(jīng)濟主要預期目標圓滿實現(xiàn)，最終消費支出對經(jīng)濟增長貢獻率超八成，疊加政策釋放較強的“穩(wěn)預期”信號，2024年我國經(jīng)濟將持續(xù)回升向好。我國中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)明年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破，強化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)；要著力擴大國內(nèi)需求；要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。再度強化寬松政策扶持經(jīng)濟預期，有利于提振我國經(jīng)濟基本面，同時“穩(wěn)匯率”目標也有利于人民幣企穩(wěn)。隨著加息逐步轉入降息過程，人民幣將回歸一個相對穩(wěn)定的水平。不過，如果通脹復蘇迫使美聯(lián)儲放棄2024年政策轉向的計劃，對人民幣的影響可能再度產(chǎn)生轉向。截至周五美元指數(shù)漲0.22%報103.48，非美貨幣多數(shù)下跌，歐元兌美元跌0.35%報1.0846，英鎊兌美元跌0.12%報1.2710，澳元兌美元漲0.11%報0.6585，美元兌日元漲0.1%報147.66。美國四季度實際GDP年化環(huán)比初值上漲3.3%，增幅較前值4.9%放緩，但高于預期的2%。除GDP外，四季度實際個人消費支出季率初值2.8%，預期2.5%，2023年第三季度終值3.1%。整體經(jīng)濟在消費項支撐下仍就火熱，整體不利美聯(lián)儲開展后繼降息進程。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)為21.4萬人，預期20萬人，前值18.7萬人；1月13日當周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)183.3萬，預期182.8萬人，前值180.6萬人，失業(yè)金申請人數(shù)有所上調(diào)或暗示后繼失業(yè)率數(shù)據(jù)將有所抬升，有利勞動力市場得到平衡。往后看，短期內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)走強或持續(xù)抬升市場利率預期，美元指數(shù)或再次得到一定支撐。周四中證商品期貨指數(shù)漲0.17%報1919.69，呈震蕩趨勢；CRB現(xiàn)貨指數(shù)總體呈現(xiàn)低位運行的特點。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤漲跌不一，能源化工品多數(shù)上漲，低硫燃料油漲2.9%，原油漲2.54%，燃油漲1.96%，純堿跌3.3%。黑色系全線下跌，焦煤跌2.67%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，豆二跌2.27%，豆一跌1.96%?；窘饘俣鄶?shù)收漲，滬鎳漲1.29%。美國四季度經(jīng)濟增長幅度超過預期，加劇了市場對美聯(lián)儲提前降息的擔憂，我國商品價格表現(xiàn)分化。具體來看，傳統(tǒng)需求處于旺季尾聲，預期逐漸轉弱，能源化工品表現(xiàn)分化明顯，而暫停紅海航線，船只繞行使得原油需求短期提升，對價格形成支撐；黑色系商品供需延續(xù)供需偏緊格局，下方支撐較強；貴金屬受美聯(lián)儲降息預期影響波動幅度上升；農(nóng)產(chǎn)品方面多數(shù)商品價格震蕩運行，重點關注氣候因素影響。值得注意的是，地緣事件容易進一步加深市場避險情緒，影響部分商品價格，或持續(xù)沖擊大宗商品市場，后續(xù)需進一步關注紅海事件。周四集運指數(shù)（歐線）期貨合約小幅走低，主力合約EC2404收跌1.80%。最新SCFIS歐線結 算運價指數(shù)為3509.06點，較上周上升368.36點，環(huán)比上漲11.7%，支撐集運指數(shù)（歐線）期 貨高位運行。從中長期基本面看，航運業(yè)供應壓力未減，且大部分為大船投放在歐線運力較 多，而歐洲經(jīng)濟表現(xiàn)缺乏韌性，在未來至少兩年時間里，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元 區(qū)經(jīng)濟的復蘇，集運景氣度仍不樂觀。從匯率來看，目前美聯(lián)儲已偏向鴿派，疊加勞動力市 場進一步放緩，加劇了人們對美聯(lián)儲的降息的預期，美債收益率和美元匯率將逆轉向下，人 民幣匯率將持續(xù)走強，這將會對我國出口產(chǎn)生一定負面影響，進而減少對集裝箱運價的支撐 。目前來看，歐線短期內(nèi)紅海因素仍是主要影響因素，持續(xù)時間有待進一步觀測，而集運市 場淡季即將到來，并且缺箱缺艙的情況并不如前期預測的嚴重，運價缺乏一定支撐，交易情 緒有所回落，集運指數(shù)（歐線）期貨價格或高位震蕩。由于目前影響集運現(xiàn)貨運價的不確定 性因素較多，建議投資者謹慎為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。隔夜豆一上漲了-1.96%，東北產(chǎn)區(qū)大豆市場大多庫存依舊處于農(nóng)戶手中，高蛋白貨源有限，普通貨源充足，臨近春節(jié)，基層出貨積極性增強，市場供應量增加。年關已至，終端市場對大豆的需求本該進入旺季，但由于今年餐飲市場不景氣，大豆消耗量低于市場預期。目前政策端暫無新增信息，難以支撐大豆行情。預計短期內(nèi)大豆價格或?qū)⑷杂邢碌目臻g。南方產(chǎn)區(qū)各收購主體囤貨意愿不高，且大豆價格自上市以來尚無反彈機會，為規(guī)避風險，收購商持續(xù)壓價收購。目前大豆市場需求一般，各廠商采購大豆積極性一般，市場交易活躍度不高。大豆供應壓力較大，南方大豆也有下跌可能。盤面來看，豆一震蕩偏弱，上方壓力依然較大。隔夜豆二上漲了-1.99%，巴西作物天氣改善以及擔憂美豆出口需求。今年巴西大豆提早收割，相關機構數(shù)據(jù)顯示，巴西大豆收割面積已經(jīng)達到2023/24年度大豆預期總面積的5%以上，進度快于去年同期與五年同期平均水平，因此，巴西大豆有望提早上市，對美豆形成拖累。不過，美豆仍超跌，從市場持倉來看，截至1月16日，CBOT大豆期貨商業(yè)空頭持倉下降30813手，美豆中長線看空，但是隨時有望展開技術性反彈。盤面來看，豆二震蕩偏弱，反彈乏力。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年1月25日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為848.91萬噸，較上周減少31.02萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為60.01%，較上周減少1.71%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為75.65%，較上周減少2.98%。山東產(chǎn)區(qū)庫內(nèi)客商包裝禮盒速度有所減緩，目前客商仍優(yōu)先調(diào)自存貨源包裝發(fā)運為主，果農(nóng)貨走貨集中在棲霞西部個別鄉(xiāng)鎮(zhèn)。陜西產(chǎn)區(qū)受春節(jié)節(jié)日的影響，庫存貨源走貨速度加快，周內(nèi)仍以客商包裝自存貨源為主，低價區(qū)果農(nóng)貨交易稍有增多，副產(chǎn)區(qū)小電商走貨有好轉。隨后部分產(chǎn)地由于降雪及大降溫天氣影響，且銷區(qū)禮盒類貨源反饋一般，庫內(nèi)包裝進度有所放緩。盤面看，近日期價波動明顯，由于價格處于相對低點，下方支撐，但去庫緩慢，且橘類量大價優(yōu)，可見利多支撐不足。操作上，蘋果期貨2405合約短期暫且觀望。芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周四收低，受累于供應充裕及需求不確定性。隔夜玉米2405合約收漲-0.38%。巴西玉米減產(chǎn)或不及預期，全球玉米供需形勢繼續(xù)改善。美國和全球玉米庫存均繼續(xù)增加，國際玉米市場價格持續(xù)承壓下滑。國際玉米價格優(yōu)勢凸顯，進口端潛在供應壓力較大，國際市場影響整體偏空。國內(nèi)方面，東北地區(qū)由于收儲價格與市場貿(mào)易糧價格相差不大，且受年前變現(xiàn)需求，以及年后天氣轉暖后糧源難儲存等諸多因素影響，基層售糧積極性有所提升。而國內(nèi)持續(xù)下跌的行情使得貿(mào)易商和用糧企業(yè)進一步看空市場，下游企業(yè)備貨積極性偏低，多數(shù)企業(yè)春節(jié)備貨基本結束，貿(mào)易商維持謹慎收購。同時，國內(nèi)集中上市疊加進口大量到港，玉米市場仍維持供強需弱格局。盤面來看，近日玉米期價低位有所回彈。不過，基本面偏弱將限制反彈的空間。洲際交易所(ICE)棉花期貨周四上漲，并觸及逾三個月高位，因受助于美國股市漲勢提振。交投最活躍的ICE 3月期棉收漲0.36美分或0.42%，結算價報85.76美分/磅。國內(nèi)市場：目前新棉加工進入尾聲，個別軋花廠零星加工，軋花廠多持觀望態(tài)度。截至12月全國棉花商業(yè)庫存總量為553萬噸，環(huán)比增加99.93萬噸，同比增加81.62萬噸。12月棉花商業(yè)庫存環(huán)比增加近100萬噸，庫存高于去年同期水平，供應端壓力將逐漸顯現(xiàn)。棉花現(xiàn)貨價格堅挺，套保意愿有所增加。下游棉紗市場交投一般，紡企走貨尚可，但補庫動能有所放緩可能，仍繼續(xù)跟蹤訂單情況。不過12月紡織服裝出口回暖明顯，棉紡織廠信心有所恢復，國內(nèi)紡企加速去庫為主，且采購棉花為春節(jié)后生產(chǎn)做準備。近期美棉價格反彈為主，鄭棉期價跟隨走勢運行，關注主流市場情緒變化。操作上，鄭棉2405合約短期逢低買入多單。河北市場陳貨紅棗陸續(xù)到貨，市場供應相對充足。另外分級及同等級低端價格紅棗貨源出貨尚可，大級別及客商自有貨出貨承壓，企業(yè)存一定采購需求。春節(jié)前紅棗處于關鍵備貨階段，下游拿貨積極性有所提升，但據(jù)悉部分市場近期物流逐漸停運，將縮短備貨時間，走貨或不及預期。節(jié)前市場受主流情緒影響頗多，關注物流停運情況。操作上，建議鄭棗2405合約短期偏空思路對待。隔夜淀粉2403合約收漲-0.28%。玉米市場價格持續(xù)承壓，成本支撐減弱。同時，近期原料玉米價格偏弱運行，成本降低，玉米淀粉行業(yè)利潤好轉開工維持高位，產(chǎn)量增加壓力仍存。不過，受到春節(jié)前玉米淀粉下游需求持續(xù)良好的影響，簽單與提貨表現(xiàn)良好，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅挺，且企業(yè)庫存小幅下滑，截至01-24，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量66.1萬噸，較上周下降1.1萬噸，周降幅1.56%，月降幅3.85%；年同比降幅28.35%。盤面來看，近期淀粉市場維持震蕩，短期觀望。當前新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量理論上仍有增加之勢，而老雞淘汰增速環(huán)比仍略顯溫和，雞蛋供應繼續(xù)寬松，供給充足。而雞蛋需求整體表現(xiàn)明顯弱于預期，食品加工廠、學校集采等需求明顯減量，農(nóng)貿(mào)市場、商超等備貨也有限，整體消費支撐不足，加上飼料等養(yǎng)殖成本也不斷下移，遼寧、河北等產(chǎn)區(qū)雞蛋價格持續(xù)下跌探底，業(yè)內(nèi)對后市預期偏悲觀。盤面來看，雞蛋市場再次增倉回落，市場表現(xiàn)仍然偏弱。不過，從盤面估值來看，已經(jīng)處于相對低位，繼續(xù)下跌空間或有限，暫且觀望或短線參與為主。基本面上，周末現(xiàn)貨有所抬升，在現(xiàn)貨的支撐下，期貨也有所走強。臘八過后，進入臘月，市場開始春節(jié)備貨，需求有一定的回暖，加上去年12月集中出欄較多，導致1月的出欄壓力有限，也限制短期的供應壓力。另外，近期寒潮，降雪影響運輸也限制了供應。盤面來看，生豬價格震蕩偏強，短期繼續(xù)下跌的動力有限。周四美豆上漲了-1.41%，美豆粕上漲了-1.65%，隔夜豆粕上漲了-1.41%，巴西作物天氣改善以及擔憂美豆出口需求。今年巴西大豆提早收割，相關機構數(shù)據(jù)顯示，巴西大豆收割面積已經(jīng)達到2023/24年度大豆預期總面積的5%以上，進度快于去年同期與五年同期平均水平，因此，巴西大豆有望提早上市，對美豆形成拖累。不過，美豆仍超跌，從市場持倉來看，截至1月16日，CBOT大豆期貨商業(yè)空頭持倉下降30813手，美豆中長線看空，但是隨時有望展開技術性反彈。國內(nèi)情況來看，目前豆粕上游虧損嚴重，盼漲心態(tài)強烈，但油廠豆粕庫存高企，去庫緩慢，且成交持續(xù)低迷的現(xiàn)實背景下，行業(yè)整體看法偏悲觀。盤面來看，豆粕震蕩偏弱，反彈乏力。洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周四收低，追隨美豆油跌勢。隔夜菜油2405合約收漲-0.73%。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的供需報告中將2023/24年度加拿大油菜籽產(chǎn)量預估維持在1880萬噸，并且將期末庫存上調(diào)至168萬噸，菜籽價格繼續(xù)承壓。其它油籽方面，USDA月度供需報告上調(diào)美國大豆產(chǎn)量，且巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)幅度相對較小，仍超出市場預期，美豆承壓下跌。不過，印尼和馬來西亞遭遇暴雨困擾，且馬棕季節(jié)性減產(chǎn)狀態(tài)仍在延續(xù)，棕櫚油庫存有望繼續(xù)收緊，支撐其市場價格。國內(nèi)方面，在進口菜籽和菜籽油到港量大幅增加的背景下，短期供應壓力仍牽制菜油市場。不過，春節(jié)臨近需求回暖，國內(nèi)三大油脂庫存降速加快，對現(xiàn)貨價格有所利好。同時，據(jù)監(jiān)測顯示，2、3月大豆及菜籽進口到港量均有望明顯減少，對油脂有所利好。盤面來看，隔夜菜油窄幅偏弱震蕩，關注8200附近壓力位，短線參與為主。隔夜棕櫚油上漲了-0.29%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，1月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降22.39%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降19.44%，出油率（OER）環(huán)比下降0.56%。根據(jù)船運調(diào)查機構ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞1月1-25日棕櫚油出口量為1064778噸，較12月1-25日出口的1057955噸增加0.6%。臨近春節(jié)，需求有所抬升，支撐棕櫚油的價格。另外原油價格也提振生物柴油的需求，對棕櫚油的價格形成支撐。盤面來看，棕櫚油震蕩，減產(chǎn)季支撐，棕櫚油短期偏強。供應端，新作上市后，供應量增加，整體供應較為寬松；需求端，油廠庫存大幅下降，開機率上升，但壓榨利潤下降，提振幅度有限;油脂方面，臨近春節(jié)，交易基本結束，年前花生油市場價格變動變動已經(jīng)不成氣候，行情趨于穩(wěn)定 ；副產(chǎn)品方面，花生粕受益于性價比優(yōu)勢，下游成交意愿尚可，年前表現(xiàn)較為堅挺?？傮w來說，市場交易氛圍較為平淡，購銷主體謹慎按需成交，產(chǎn)區(qū)收購報價普遍以平穩(wěn)偏弱運行為主，預計花生行情年前難有起色，整體延續(xù)震蕩偏弱調(diào)整的概率偏大。芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周四下跌1.4%，受累于美豆出口需求疲軟。隔夜菜粕2405合約收漲-0.55%。由于近期降雨的改善，巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)的幅度或不及預期，天氣炒作預期減弱，美豆繼續(xù)承壓，成本傳導下，繼續(xù)施壓國內(nèi)粕價。國內(nèi)市場而言，進口菜籽到港量持續(xù)偏高，1月油廠開機率有望維持在相對高位，菜粕供應壓力仍存，而水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季，菜粕剛需消耗支撐較弱，短期呈現(xiàn)供強需弱。不過，年后溫度回升，菜粕需求將逐步好轉，利好遠期粕價。豆粕來看，在節(jié)前生豬及禽類集中出欄之后，整體飼料需求清淡，粕類需求支撐不足，蛋白粕市場承壓。不過，據(jù)監(jiān)測顯示，2、3月大豆以及菜籽進口到港量均有望明顯減少，將對粕價有所利好。盤面來看，隔夜菜粕低位震蕩，整體表現(xiàn)仍然較弱。洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周四自七周高點回落，Unica數(shù)據(jù)顯示1月上半月巴西中南部地區(qū)糖產(chǎn)量同比大幅增長。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收跌0.42美分或1.70%，結算價每磅24.04美分。巴西航運機構Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月17日當周巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為79艘，此前一周為73艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為324.02萬噸，此前一周為278.43萬噸。當周等待裝運出口的食糖船只數(shù)量由減轉增，運輸進度有所受阻。印度北方邦上調(diào)甘蔗指導價格，市場對厄爾尼諾天氣擔憂仍存，支撐原糖期價。國內(nèi)市場，現(xiàn)貨價格堅挺，且陳糖性價比較高，支撐市場。近期下游處于春節(jié)備貨旺季，終端市場按需采購，囤貨積極性不高，整體市場需求較往年微幅下降。加之2023年12月份，我國食糖進口量為50萬噸，環(huán)比增加6萬噸，同比減少2萬噸。12月進口糖數(shù)據(jù)超過市場預期，預計限制糖價反彈。美糖期價走勢與鄭糖聯(lián)動作用仍較強。操作上，鄭糖2405合約短期維持多單。周四美豆上漲了-1.41%，美豆油上漲了-1.5%，隔夜豆油上漲了-0.78%，巴西作物天氣改善以及擔憂美豆出口需求。今年巴西大豆提早收割，相關機構數(shù)據(jù)顯示，巴西大豆收割面積已經(jīng)達到2023/24年度大豆預期總面積的5%以上，進度快于去年同期與五年同期平均水平，因此，巴西大豆有望提早上市，對美豆形成拖累。國內(nèi)情況，近期工廠開機率維持在45%附近，豆油產(chǎn)出依舊不多，豆粕需求有限，繼續(xù)限制工廠開機率。終端提貨依舊，導致豆油庫存繼續(xù)減少的概率較大。近期部分工廠的成交已經(jīng)轉為春節(jié)之后的成交，而貿(mào)易商反饋近期的貨其實已經(jīng)不太好賣。需求面其實無法提振行情。盤面來看，豆油震蕩，春節(jié)前需求有所提振。美國四季度GDP增長超預期，中東紅海局勢動蕩支撐市場，美國原油庫存大幅下降，國際原油期價大幅上漲；國內(nèi)主要瀝青廠家開工小幅提升，貿(mào)易商庫存呈現(xiàn)增加；山東地區(qū)供應相對平穩(wěn)，華東煉廠間歇生產(chǎn)，市場偏好低價資源，現(xiàn)貨市場持穩(wěn)為主。國際原油震蕩回升，供需季節(jié)性減緩，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2406合約多空減倉，凈空單小幅回升。技術上，預計BU2406合約期價考驗40日均線支撐，上方測試3800區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。隔夜EB2403合約震蕩上行，收于8892元/噸。1月12-18日，中國苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報66.44%，環(huán)比下降5.2%；整體產(chǎn)量在29.56萬噸，周環(huán)比下降7.28%。中國苯乙烯工廠樣本庫存量15.06萬噸，較上一周期減少2.66萬噸，環(huán)比減少15%。供應減量較為明顯，主要是企業(yè)裝置檢修導致，工廠庫存大幅減少。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-358元/噸，較上周期減少26元/噸，周環(huán)比下降7.73%。需求端，主要下游對苯乙烯需求量在22.76萬噸，周環(huán)比減少1.09。未來1-3周，三大下游開工有下降預期，對苯乙烯總需求量預計降至20萬噸以下。供應減量導致苯乙烯價格偏強，需求仍有一定剛性，構成一定底部支撐。盤面上，EB2403合約MACD紅色動能柱縮小。操作上，建議暫時觀望，下方支撐8710。隔夜乙二醇震蕩收漲。供應方面，當前乙二醇開工負荷下滑0.43%至60.27%；截至1月22日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量88.49萬噸，較上一統(tǒng)計周期減少4.51萬噸，主要港口維持去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷下滑2.06%至83.62%。短期國際原油價格上漲增強乙二醇成本支撐，預計期價偏強震蕩。技術上，EG2405合約上方關注4850附近壓力，下方關注4600附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)浮法玻璃供應相對穩(wěn)定，下游需求處季節(jié)性淡季，北方地區(qū)地產(chǎn)項目已停工，玻璃終端需求走弱，而南方年末趕工需求也開始走弱，采購需求下降，行業(yè)保持累庫狀態(tài)但累庫力度有所放緩。上游純堿市場價格波動對玻璃價格形成擾動，F(xiàn)G2405合約短線建議在1800-1900區(qū)間交易。美國四季度GDP增長超預期，中東紅海局勢動蕩支撐市場，美國原油庫存大幅下降，國際原油期價大幅上漲；周三新加坡燃料油市場回落，低硫與高硫燃料油價差升至171美元/噸。LU2405合約與FU2405合約價差為1255元/噸，較上一交易日上升42元/噸；國際原油震蕩回升，低高硫期價價差走闊，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2405合約多空增倉，凈空單出現(xiàn)回落。技術上，F(xiàn)U2405合約測試3150一線壓力，建議短線交易為主。LU2404合約測試4450區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。隔夜L2405合約震蕩上行，收于8267元/噸。1月12-18日，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)檢修損失量在8.31萬噸，較上周期增加0.12萬噸；平均產(chǎn)能利用率82.96%，較上周期增加0.04%；總產(chǎn)量在54.51萬噸，較上周期增加0.55萬噸。目前生產(chǎn)企業(yè)計劃檢修較少，整體產(chǎn)量有增長預期。成本端，一季度原油需求淡季，整體供應相對寬松，油價繼續(xù)底部盤整。電廠庫存較高，行業(yè)庫存壓力較大，動力煤價格走勢偏弱。下方成本支撐一般。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率43.4%，較上一周期+0.26%，較去年同期+18.4%。包裝膜企業(yè)節(jié)前集中交付訂單，開工率提升，對原料需求較強。國內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存報37.22萬噸，較上一周期-4.75萬噸，周環(huán)比-11.32%。下游工廠訂單年底前交付后將陸續(xù)降負，供應端檢修減少，供應有增量，基本面存在利空因素。盤面上，L2405合約MACD紅色動能柱縮小，布林線震動波帶張口向上；操作上，建議暫時觀望，下方支撐8190。由于前期檢修及減產(chǎn)裝置恢復，本周國內(nèi)甲醇產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率增加。近期內(nèi)蒙古地區(qū)部分大裝置已恢復正常出貨且積極執(zhí)行訂單為主，但區(qū)域內(nèi)回程車較少，企業(yè)裝車緩慢，庫存小幅增加。港口方面，長江口封航影響進船進度，社會庫提貨也表現(xiàn)較好，本周華東港口庫存窄幅增加，而華南港口到貨偏少及下游剛需消耗，庫存整體去庫。本周下游烯烴裝置整體運行穩(wěn)定，甲醇制烯烴行業(yè)開工率變動不大，浙江乍浦烯烴將于近期重啟，關注沿海MTO裝置情況。MA2405合約短線關注2460附近壓力，建議在2415-2460區(qū)間交易。隔夜短纖震蕩收漲。成本方面，目前短纖加工費上漲至983元/噸附近，加工利潤走強。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日上升14.40%至55.91%，產(chǎn)銷氣氛升溫。短期國際原油價格上漲增強短纖成本支撐，預計期價偏強震蕩。技術上，PF2403合約下方關注7500附近支撐，上方關注7750附近壓力，建議區(qū)間交易。華南液化氣市場下跌，主營煉廠節(jié)前排庫價格普跌，進口碼頭零星跟跌，下游逢低入市采購尚可；沙特CP預估價小幅上調(diào)，港口庫存呈現(xiàn)增加，化工需求疲弱壓制市場，進口氣價格跌破成本對現(xiàn)貨有所支撐；華南國產(chǎn)氣價格小幅下跌，LPG2403合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為651元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為81元/噸左右。LPG2403合約空單減幅大于多單，凈空單小幅回落。技術上，PG2403合約站上5日均線，上方測試4400區(qū)域壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)低位震蕩走勢，操作上，短線交易為主。隔夜PP2405合約震蕩上行，收于7468元/噸。1月12-18日，PP產(chǎn)能利用率下降0.79%至76.27%。國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量64.48萬噸，跌幅0.97%。生產(chǎn)企業(yè)檢修增多疊加產(chǎn)能擴張空窗期，使得PP產(chǎn)量重回下降趨勢。1月除泉州國亨仍有45萬噸新增產(chǎn)能投產(chǎn)計劃，安徽天大15萬噸/年、惠州立拓30萬噸/年新增聚丙烯裝置落地時間預計推遲至3月份。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國內(nèi)PP商業(yè)庫存報64.66萬噸，較上一周期-1.32萬噸，周環(huán)比-2%。成本端，一季度原油需求淡季，整體供應相對寬松，油價繼續(xù)底部盤整。電廠庫存較高，行業(yè)庫存壓力較大，動力煤價格走勢偏弱。PP成本端表現(xiàn)一般。聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為52.39%，較上周-0.52%，較去年同期+30.47%。終端訂單量下降，下游剛需采購，基本面供需兩淡。盤面上，PP2405合約增倉放量上行；操作上，建議暫時觀望，下方支撐7400。國內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨價格調(diào)漲，外盤及供方價格堅挺，下游補倉有所跟進；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，市場價格普遍上調(diào)，業(yè)者謹慎操作，詢盤氛圍略有好轉。順丁橡膠裝置開工大幅提升，高順順丁橡膠庫存出現(xiàn)增加；下游輪胎開工小幅提升。技術上，BR2403合約考驗11800區(qū)域支撐，上方測試20日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢。操作上，短線交易為主。近期泰國產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進入停割期，產(chǎn)區(qū)原料價格表現(xiàn)堅挺；國內(nèi)海南產(chǎn)區(qū)主要產(chǎn)膠區(qū)域已停止割膠，南部少數(shù)地區(qū)零星割膠，膠水制全乳價格貼水制濃乳價格，價差保持穩(wěn)定。近期青島庫存保稅庫去庫增加，因青島港到港標膠減少，而下游輪胎廠開始春節(jié)前備貨，使得保稅倉庫去庫幅度加大，雖一般貿(mào)易庫存繼續(xù)小幅累庫，但青島整體庫存整體去庫。本周多數(shù)半鋼胎企業(yè)為滿足訂單需求，產(chǎn)能利用率維持高位；全鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比小幅走低，山東東營、濰坊地區(qū)部分企業(yè)計劃在月底停工，個別企業(yè)已逐步進入節(jié)前收尾階段，短期國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率存走低預期，全鋼胎降幅預計高于半鋼胎。ru2405合約短線建議在13650-13850區(qū)間交易；nr2404合約短線建議在11200-11500區(qū)間交易。近期國內(nèi)純堿受個別企業(yè)設備問題及天氣影響，開工及產(chǎn)量出現(xiàn)下降，隨著產(chǎn)量逐步恢復，預計開工及產(chǎn)量有所增加。本周純堿企業(yè)待發(fā)訂單下降趨勢，當前企業(yè)庫存絕對值不高但分布不均衡。下游需求表現(xiàn)尚可，節(jié)前補庫及前期訂單執(zhí)行，加上市場低價備貨意愿增加，部分企業(yè)訂單情況有所改善，但大量采購心態(tài)依舊較為謹慎。SA2405合約短線建議在2000-2120區(qū)間交易。隔夜SH2405合約震蕩下行，收于2742元/噸。1月12-18日，中國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報85.90%，較上周期增加0.07%。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在35.24萬噸，環(huán)比減少6.05%，同比增加26.02%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在238元/噸，較上周+40元/噸，環(huán)比+20%。前期檢修裝置預計陸續(xù)回歸，產(chǎn)能利用率有上升預期，開工率預估上升至88.3%左右。下游氧化鋁方面，晉豫地區(qū)鋁土礦供應持續(xù)偏緊，利潤高位下河南部分礦山節(jié)前有復墾意向，但當?shù)匮趸X企業(yè)提復產(chǎn)難度較大。同時，環(huán)保政策也對當?shù)匮趸X企業(yè)有所影響。氧化鋁方面對燒堿需求難有增長。盤面上，SH2405合約MACD紅色動能柱縮小，布林線震動波帶張口向上；操作上，建議暫時觀望。國際原油期價大幅上漲，布倫特原油4月期貨合約結算價報81.96美元/桶，漲幅2.9%；美國WTI原油3月期貨合約報77.36元/桶，漲幅3%。美國四季度GDP增長超預期，歐洲央行維持三大利率不變，美元指數(shù)出現(xiàn)上行；中國央行宣布下調(diào)存款準備金率0.5個百分點。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將在一季度自愿減產(chǎn)約220萬桶/日，其中，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日延長至3月，俄羅斯將自愿削減石油出口50萬桶/日；俄羅斯諾瓦泰克的燃料出口碼頭部分運營暫停，胡塞武裝再度襲擊馬士基商船，中東紅海局勢動蕩支撐市場；EIA美國原油庫存大幅下降，嚴寒天氣導致上周美國產(chǎn)油及煉廠部分停產(chǎn)，短線原油期價呈現(xiàn)強勢震蕩。技術上，SC2403合約趨于測試595一線壓力，短線上海原油期價呈現(xiàn)震蕩上漲走勢。操作上，建議短多交易為主。隔夜紙漿震蕩收漲。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為 174.9 萬噸，環(huán)比上漲 3.4%，主要港口轉為累 庫。海外方面，當前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導致發(fā)往中國的漿量不斷增多， 后續(xù)國內(nèi)紙漿進口量預計維持高位。需求方面，11月歐洲港口紙漿月末庫存量為121.60萬噸，環(huán)比下 降2.30%，同比下降8.60%。歐洲紙漿港口庫存高位回落，結束自去年10月起的同比上漲。國內(nèi)方面，周內(nèi)下游紙企開工陸續(xù)恢復，市場受剛需訂單支撐技術上，SP2405合約上方關注5900附近壓力，下方關注5700附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PX震蕩收漲。成本方面，當前PX石腦油價差下跌至428美元/噸附近，加工利潤回落。供應方面，國內(nèi)PX整體開工負荷穩(wěn)定在86.17%；11月PX社會庫存為432.4萬噸，環(huán)比+3.59%，同比+8.73%，月內(nèi)PX進口量及產(chǎn)量提升。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在85.78%。短期國際原油價格上漲增強PX成本支撐，預計期價偏強震蕩。技術上，PX2405合約上方關注8800附近壓力，下方關注8550附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PTA震蕩收漲。成本方面，當前PTA加工差上漲至394.74元/噸附近，加工利潤回升。供應方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在85.78%；截至2024年01月18日，PTA行業(yè)庫存量約在437.43萬噸，產(chǎn)量環(huán)比+9.61萬噸，供需差環(huán)比-1.82%，周內(nèi)PTA庫存延續(xù)累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷下滑2.06%至83.62%。短期國際原油價格上漲增強PTA成本支撐，預計期價偏強震蕩。技術上，TA2405合約上方關注6150附近壓力，下方關注5850附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)多家前期停車尿素裝置恢復，產(chǎn)量和產(chǎn)能利用率回升。下周1家企業(yè)裝置停車，4-5家停車企業(yè)恢復生產(chǎn)，預計產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升。下游農(nóng)業(yè)以及淡儲適當補倉，工業(yè)適量隨行就市采買，多數(shù)業(yè)者謹慎觀望情緒濃厚。復合肥開工低位，雖然隨著備肥時間縮，但成品庫存壓力漸增，企業(yè)生產(chǎn)積極受挫，裝置停車進一步增多。出口端在政策影響下，雖然海外仍有招標但對國內(nèi)市場影響不大。下游剛需減弱，尿素工廠下調(diào)報價預收春節(jié)訂單，但下游接單較為謹慎，部分尿素企業(yè)出現(xiàn)累庫趨勢。UR2405合約短線建議在2070-2140區(qū)間交易。隔夜V2405合約窄幅震蕩，收于5927元/噸。1月12-18日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率減少0.37%至79.79%，產(chǎn)量45.47萬噸，環(huán)比下降0.46%，同比增加4.21%。國內(nèi)PVC社會庫存在44.35萬噸，環(huán)比增加0.89%。成本方面，電石價格下調(diào)，電石法成本下降；乙烯法中乙烯價格上漲，但由于氯乙烯價格下調(diào)，最終成本下降。截止1月18日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5777元/噸、55866元/噸；毛利分別為-327元/噸、-12元/噸。下游制品企業(yè)開工繼續(xù)下降，企業(yè)放假停產(chǎn)增多?；久婀┬鑳傻瑢κ袌鰞r格驅(qū)動不強。盤面上，V2405合約尾盤下行，MACD紅色動能柱維持增大趨勢；操作上，建議V2405合約短線逢低試多，參考止損點5830。夜盤AL2403合約漲幅0.40%。宏觀面，近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲官員的言論打擊市場對美聯(lián)儲3月開始降息的預期，市場預計3月美聯(lián)儲降息的可能性已低于50%?；久?，氧化鋁因部分地區(qū)重污染天氣及礦石短期供應不足等原因現(xiàn)貨供應延續(xù)偏緊，電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)，進口原鋁或有增加，當下正處消費淡季，鋁加工企業(yè)逐步進入春節(jié)放假狀態(tài)，訂單進一步減少，鋁社會庫存或?qū)⑦M入傳統(tǒng)累庫周期，不過電解鋁當前庫存水平處于低位，加上短期鋁價走低，刺激下游節(jié)前集中備貨積極，帶動出庫走強，國內(nèi)鋁錠連續(xù)去庫，今年節(jié)前累庫總量或遠低于去年同期水平，加上氧化鋁偏強，仍有一定的成本支撐，多空交織，震蕩為主?，F(xiàn)貨方面，昨日華東地區(qū)鋁現(xiàn)貨成交一般，下游需求一般疊加鋁價較前段時間有所上調(diào)，華東現(xiàn)貨升水走弱；中原地區(qū)重污染天氣預警再起，成交有所轉弱。消息方面，歐盟或?qū)Χ砹_斯鋁產(chǎn)品實施進口禁令，刺激鋁類期價走強，不過這一制裁方案在許多歐盟成員國仍然存在爭議，需要成員國的一致同意。操作上建議，滬鋁AL2403合約短期區(qū)間18800-19200震蕩思路為主，止損參考100元/噸，注意操作節(jié)奏及風險控制。夜盤AO2402合約漲幅0.15%。宏觀面，近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲官員的言論打擊市場對美聯(lián)儲3月開始降息的預期，市場預計3月美聯(lián)儲降息的可能性已低于50%。基本面，近期河南再發(fā)重污染天氣橙色預警，部分企業(yè)停止部分焙燒產(chǎn)能、山西地區(qū)某氧化鋁企業(yè)因礦石供應不足減產(chǎn)、西南地區(qū)部分氧化鋁企業(yè)因前期礦山安全問題計劃停產(chǎn)放假。氧化鋁現(xiàn)貨供應延續(xù)偏緊，企業(yè)惜售情緒仍在報價堅挺，下游電解鋁廠節(jié)前存?zhèn)湄浶枨?，電解鋁庫存降至低位，提振氧化鋁期價，不過隨著假期將至，需求或有降低。仍需觀察晉豫企業(yè)復產(chǎn)預期及氧化鋁國內(nèi)港口到貨情況和電解鋁備貨情況。操作上建議，氧化鋁AO2402合約短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。銅主力合約震蕩走強，以張幅1.01%報收，持倉量走強，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走強，現(xiàn)貨貼水，基差走強。國際方面，美國1月制造業(yè)PMI初值錄得50.3，為15個月新高；制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)錄得48.7，為2個月新高；服務業(yè)PMI初值錄得52.9，為7個月新高；綜合PMI初值錄得52.3，為7個月新高。美國經(jīng)濟整體反饋強勁，制造業(yè)PMI重返榮枯線。國內(nèi)方面，自2024年2月5日起，下調(diào)金融機構存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元；自2024年1月25日起，分別下調(diào)支農(nóng)再貸款、支小再貸款和再貼現(xiàn)利率各0.25個百分點，持續(xù)推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降?；久嫔?，12月表觀消費較11月小幅上漲，庫存方面，國內(nèi)庫存仍保持低水位運行，但有所積累。技術上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF于DEA上方，紅柱收窄。操作建議，短期輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。隔夜HC2405合約弱勢整理，現(xiàn)貨市場報價繼續(xù)上調(diào)。本期熱卷周度產(chǎn)量由降轉增，庫存量延續(xù)小幅回升，周度表觀需求止跌回升。由于央行將于2月5日下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元，對熱卷構成支撐。只是爐料反彈受阻，影響煉鋼成本。短線熱卷期價行情波動或有反復。技術上，HC2405 合約1小時 MACD指標顯示DIFF與 DEA運行于0軸上方。操作上建議，回調(diào)擇機短多，注意風險控制。隔夜I2405合約高位整理，進口鐵礦石現(xiàn)貨報價繼續(xù)上調(diào)。本期澳巴鐵礦石發(fā)運量及到港量均出現(xiàn)下滑，將減少鐵礦石現(xiàn)貨供應。貿(mào)易商出貨積極性尚可，報價多實盤單議。個別鋼廠按需補庫，詢盤較為謹慎。隨著鋼材產(chǎn)量下滑，鋼廠鐵礦廠庫增加，進口鐵礦石可用天數(shù)增加至27天，只是宏觀面向好，央行下調(diào)存款準備金率，增加市場流動性，提振市場信心，對礦價仍構成支撐。技術上，I2405合約1小時 MACD指標顯示DIFF與 DEA運行于0軸上方。操作上建議，回調(diào)仍可考慮擇機做多，注意風險控制。隔夜J2405合約震蕩下行，焦炭市場暫穩(wěn)運行。原料方面，隨著下游補庫陸續(xù)展開，焦煤市場成交熱度再度回升，部分優(yōu)質(zhì)煤種開啟反彈，焦炭現(xiàn)貨支撐回升。供應方面，噸焦持續(xù)虧損，全國多數(shù)焦企陷入虧損，現(xiàn)金流受限，維持前期限產(chǎn)幅度，疊加成本再次探漲，后續(xù)將進一步減限產(chǎn)來被動應對虧損擴大的局面。需求方面，鋼價低位震蕩，成材始終弱勢，下游成交量萎縮，鋼廠利潤修復緩慢，鋼材加速累庫，需求難顯明顯增量，港口市場交投氛圍一般。策略建議：隔夜J2405合約震蕩下行，或有部分套保盤介入，基本面矛盾不明顯，操作上建議延續(xù)震蕩思路對待，關注2465附近支撐，請投資者注意風險控制。隔夜JM2405合約大幅下挫，焦煤市場暫穩(wěn)運行。供應方面，據(jù)Mysteel，全國110家洗煤廠樣本：開工率68.61%較上期降2.45%；日均產(chǎn)量58.34萬噸降2.01萬噸，隨著春節(jié)假期臨近，煤礦陸續(xù)進入放假安排，坑口煤礦開工持續(xù)下滑，下游進入冬儲補庫節(jié)奏，洗煤廠訂單增多，焦煤流拍情況減少，部分煤種價格上探。需求方面，噸焦虧損，焦企維持前期限減產(chǎn)情況，鋼廠利潤修復緩慢，但在低庫存水平下存剛性補庫需求，焦煤維持供需偏緊格局，不過鐵水預計回升空間有限，鋼廠冬儲預期不高，下游采購保持謹慎。宏觀方面，中國人民銀行行長潘功勝1月24日在國新辦新聞發(fā)布會上表示，人民銀行將于2月5日下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元，市場信心明顯提振。策略建議：隔夜JM2405合約大幅下挫，操作上建議暫時觀望，請投資者注意風險控制。主力合約LC2407震蕩偏弱，以跌幅0.98%報收，持倉量小漲，現(xiàn)貨貼水，基差走強。原材料鋰輝石、鋰云母礦價格，碳酸鋰現(xiàn)貨報價止跌走穩(wěn)?；久嫔希糠忠睙拸S于春節(jié)前后或有季節(jié)性檢修，預計在供給量上將有所回落。加之，由于外購鋰礦冶煉廠仍處于成本利潤倒掛情況，部分散單現(xiàn)貨有一定挺價效應。需求方面，終端新能源汽車淡季的臨近，致使下游向上采買意愿減弱，加之下游企業(yè)仍處去庫存周期，短期市場仍以去庫為目的以銷定產(chǎn)，整體需求表現(xiàn)較弱。期權方面，持倉量沽購比值為39.25%，環(huán)比-0.33%，市場總體情緒偏多，認購持倉本日凈增長。技術上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF下靠DEA，紅柱收窄。操作建議，輕倉震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風險。宏觀面，美國就業(yè)數(shù)據(jù)好于預期，美聯(lián)儲官員鷹派言論，美元走強。基本面，原料端，當前處在鎳礦供應淡季，不過煉廠的鎳礦原料備貨充裕，鎳礦價格仍偏弱運行；供應端，目前電鎳利潤處在低位，成本端為價格帶來短期支撐，但新增產(chǎn)能還在投放，精煉鎳產(chǎn)量小幅增長；需求端，不銹鋼和三元前驅(qū)體開工率均在下降，需求疲軟的影響還將持續(xù)；庫存方面，LME延續(xù)累庫，受國內(nèi)新增產(chǎn)電積鎳轉向海外交倉，而國內(nèi)鎳庫存也保持較快增長。技術面，NI2403合約持倉增量，多頭加倉，站上MA60。操作上，建議繼續(xù)觀望。夜盤pb2403合約跌幅0.67%。宏觀面，近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲官員的言論打擊市場對美聯(lián)儲3月開始降息的預期，市場預計3月美聯(lián)儲降息的可能性已低于50%?；久嫔?，鉛精礦供應偏緊情況不變；原生鉛煉廠在原料受限下開工率小幅下滑；安徽地區(qū)上周再次接到環(huán)保管控通知，再生鉛煉廠開工率再次下滑，加上本周小部分煉廠進入春節(jié)放假狀態(tài)，供應端偏緊；春節(jié)前及嚴寒天氣影響，下游原料備庫有兌現(xiàn)預期，前期供應端的缺口仍在，需求有邊際回升，不過下游鉛蓄電池企業(yè)同樣即將逐步進入春節(jié)放假狀態(tài)，電池生產(chǎn)或有減量，前期鉛錠供應缺口逐步修復，鉛錠社會庫存降勢或放緩?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：昨日滬鉛回落，持貨商出貨積極性稍降，報價多以小升水，同時原生鉛廠提貨報價升水略降，再生鉛則貼水收窄，另下游企業(yè)陸續(xù)開始減產(chǎn)放假，詢價不多，在產(chǎn)企業(yè)按需慎采。操作上建議，滬鉛PB2403合約短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。美國四季度實際GDP年化環(huán)比初值上漲3.3%，增幅較前值4.9%放緩，但高于預期的2%。除GDP外，四季度實際個人消費支出季率初值2.8%，預期2.5%，2023年第三季度終值3.1%。整體經(jīng)濟在消費項支撐下仍就火熱，整體不利美聯(lián)儲開展后繼降息進程。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)為21.4萬人，預期20萬人，前值18.7萬人；1月13日當周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)183.3萬，預期182.8萬人，前值180.6萬人，失業(yè)金申請人數(shù)有所上調(diào)或暗示后繼失業(yè)率數(shù)據(jù)將有所抬升，有利勞動力市場得到平衡。往后看，短期內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)走強或持續(xù)抬升市場利率預期，美債收益率及美元指數(shù)或再次得到一定支撐，貴金屬或相對承壓。操作上建議，日內(nèi)輕倉做空，請投資者注意風險控制。隔夜RB2405合約窄幅整理，現(xiàn)貨市場報價繼續(xù)上調(diào)。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量繼續(xù)下滑，另外終端需求再度萎縮，鋼廠內(nèi)庫存由降轉增，而社會庫存連續(xù)七周增加，表觀消費量則繼續(xù)下滑。只是特殊時期，市場關注焦點由常規(guī)供需結構轉向冬儲，疊加央行下調(diào)存款準備金率提振市場信心。短線行情波動較大，但重心繼續(xù)上移。技術上，RB2405合約 1小時 MACD指 標顯示DIFF與DEA運行于0軸上方。操作上建議，回調(diào)考慮擇機做多，注意操作節(jié)奏及風險控制。硅鐵市場偏弱運行。蘭炭小料下調(diào)，中料延續(xù)挺價，成本暫穩(wěn)，現(xiàn)貨成交冷清，下游維持壓價采購態(tài)度，廠家累庫，開工下滑。需求方面，鋼廠微利，且臨近假期，高爐檢修，鋼廠停減產(chǎn)情況增多，鋼材淡季消費特征明顯，下游以剛需補庫為主，廠家以交付前期訂單為主，硅鐵延續(xù)供需偏寬格局。宏觀方面，中國人民銀行行長潘功勝1月24日在國新辦新聞發(fā)布會上表示，人民銀行將于2月5日下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元，板塊交易情緒有所回暖，而基本面依然仍缺乏上行驅(qū)動。近日，硅鐵主產(chǎn)區(qū)傳大廠停產(chǎn)消息，疊加宏觀利好，硅鐵跟隨板塊走強。策略建議：SF2403合約沖高回落，在減產(chǎn)消息面的支撐下，雖然黑色尾盤均有回落，硅鐵表現(xiàn)較為堅挺，一小時MACD指標顯示紅色動能柱擴散，操作上繼續(xù)以逢高短空思路對待，關注6850附近壓力，請投資者注意風險控制。工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行，市場簽單情況冷淡，大廠報價松動。原料方面，據(jù)SMM，新疆地震影響使得當?shù)毓杳旱V山暫停生產(chǎn)，不過對原料供應影響有限，硅煤價格持穩(wěn)，成本支撐延續(xù)，北方開工維持高穩(wěn)水平；緬甸地區(qū)木炭進口限制尚存，云南硅企成本高位，前期停減產(chǎn)廠家仍無復產(chǎn)意愿。需求方面，有機硅成交持穩(wěn)，多晶硅雖然仍有部分產(chǎn)能增量支撐原料采購需求，但下游成交走弱也將原料造成負反饋，加上臨近假期，節(jié)前需求不多，硅企累庫壓力加大，部分硅企新單成交重心有所下移。技術上，工業(yè)硅主力合約偏強震蕩，一小時MACD指標顯示紅色動能柱擴散，操作上建議繼續(xù)以震蕩思路對待，關注13520附近壓力，請投資者注意風險控制。錳硅市場弱穩(wěn)運行。供應方面，錳礦維持堅挺，化工焦存下調(diào)預期，電價也有一定降幅，成本整體下移，現(xiàn)貨支撐減弱；南方廠家開工維持低位；北方廠家生產(chǎn)持穩(wěn)。由于冬季難有大規(guī)模減產(chǎn)，隨著淡季需求的進一步收縮，錳硅廠家?guī)齑鎵毫σ矊⒉粩嗬鄯e。需求方面，南方冬儲基本結束，部分鋼廠分批次采購，需求集中度略有不足，節(jié)前鋼招陸續(xù)接近尾聲，現(xiàn)貨交投冷清，市場投機空間不多，貿(mào)易商心態(tài)略顯悲觀，爐料需求預計繼續(xù)收縮?；久嫫醯谋尘隘B加政策真空期，鋼廠電爐也逐漸進入放假階段，下游需求萎縮，鋼材加速累庫，盤面上方壓力較大。策略建議：SM2403合約沖高回落，一小時BOLL指標顯示開口走平，操作上建議逢高短空，關注6420附近壓力，請投資者注意風險控制。夜盤SN2403合約漲幅0.80%。宏觀面，近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲官員的言論打擊市場對美聯(lián)儲3月開始降息的預期，市場預計3月美聯(lián)儲降息的可能性已低于50%。基本面上，近期費城半導體指數(shù)走強，半導體行業(yè)的復蘇預期較強，加上國內(nèi)春節(jié)前備貨需求支撐焊料消費本月穩(wěn)健，而緬礦難以在2月恢復供應，當季進口錫原料補入緊張，刺激錫價走強，不過近期隨著錫價走強，下游企業(yè)進入觀望態(tài)勢，使用低價補庫的庫存進行生產(chǎn)，補庫活躍度下降，大部分貿(mào)易企業(yè)為零散成交狀態(tài)，總體來說現(xiàn)貨市場成交逐漸清冷，錫價上行空間受限，不宜過分追多?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，昨日大部分貿(mào)易企業(yè)反應下游企業(yè)觀望情緒仍濃，現(xiàn)貨市場成交冷清。操作上建議，SN2403合約短期偏多交易為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。原料端，鎳鐵生產(chǎn)虧損情況下，煉廠檢修減產(chǎn)持續(xù)，鎳鐵價格近期企穩(wěn)回升；供應端，原料成本支撐增強，不銹鋼利潤受擠壓，疊加年底將陸續(xù)停產(chǎn)，鋼廠產(chǎn)量將有下降；需求端，終端行業(yè)表現(xiàn)依舊不佳，不過四季度以來的去庫良好，并且當前處在冬儲階段，不銹鋼價格企穩(wěn)情況下，下游采購備貨的意愿增加。此外，宏觀面的刺激政策有望繼續(xù)釋放，一定程度也將帶動市場樂觀預期，不過未來的不確定性，依然令市場存在猶豫。技術面，SS2403合約持倉大幅減量，關注MA5支撐。操作上，SS2403合約建議多單繼續(xù)持有，止損MA10。夜盤zn2403合約漲幅0.45%。宏觀面，近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲官員的言論打擊市場對美聯(lián)儲3月開始降息的預期，市場預計3月美聯(lián)儲降息的可能性已低于50%。基本面，礦端在天氣寒冷下開采難度增加，北方部分礦山減停產(chǎn)，加上部分礦企春節(jié)有放假停產(chǎn)計劃，而冶煉廠春節(jié)前備庫積極，國內(nèi)礦供應仍偏緊；在原料不足下部分冶煉廠出現(xiàn)檢修，加上礦端偏緊導致國內(nèi)礦與進口礦TC下滑，冶煉廠利潤受到擠壓，還有環(huán)保限產(chǎn)等因素，精煉鋅產(chǎn)量或?qū)⑾陆?；近期進口窗口逐漸打開，進口鋅錠對國內(nèi)市場仍有沖擊。需求端，鋅下游處于傳統(tǒng)消費淡季，部分下游開工下調(diào)，國內(nèi)預期進入累庫階段?？偟膩碚f，前美聯(lián)儲鷹派官員發(fā)言轉鴿，加上LME庫存連續(xù)錄減，倫鋅走強，國內(nèi)礦端緊張導致冶煉廠成本增加，部分鋅冶煉廠順勢放假檢修，供應端短期偏緊，加上倫鋅走強帶動下，滬鋅走強?，F(xiàn)貨方面，昨日鋅價延續(xù)上漲，加上下游備庫基本完成，各市場成交活躍度不佳。操作建議，滬鋅zn2403短期偏多交易思路為主，近期壓力位參考21600，注意操作節(jié)奏及風險控制。08:01 英國1月Gfk消費者信心指數(shù)15:00 德國2月Gfk消費者信心指數(shù)21:30 美國12月核心PCE物價指數(shù)年率21:30 美國12月核心PCE物價指數(shù)月率23:00 美國12月成屋簽約銷售指數(shù)月率次日02:00 美國至1月26日當周石油鉆井總數(shù)
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